バーキン連銀総裁：堅調な成長とインフレ低下、しかし警戒は継続

関係者の発言

概要:

インフレ率は大幅に低下しているものの、連邦準備制度理事会の目標である2%にはまだ完全には達していない。そのため、インフレが再燃しないようにするには、金融政策は一定の引き締めを維持しなければならない。

2025年2月25日、リッチモンド連邦準備銀行のトム・バーキン総裁は、次のような演説を行いました。

経済は好調です。景気後退の懸念は消え去りました。昨年のGDPは2.5％成長し、健全な水準でした。力強い個人消費、企業投資の回復、資産価格の上昇が相まって、この成長を支えています。過去数年間、パンデミックと地政学的紛争により、グローバル化に伴う脆弱性が露呈しました。しかし、サプライチェーンのボトルネックは徐々に緩和され、企業は生産性の向上を通じて新しい市場環境に適応してきました。これらの要因により、経済は安定した成長を維持しています。

インフレ率は明らかに下降傾向にあるが、FRBの目標である2%を上回っている。FRBが好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数はピーク時から大幅に低下しているが、依然として目標を下回っている。住宅費を重視した1月の消費者物価指数（CPI）は、全体的なインフレ率を過大評価している可能性がある。

労働市場は引き続き堅調です。失業率は 4.0% で、自然失業率の大半の推定値に近い水準です。企業は引き続き雇用を続け、賃金は着実に上昇しており、労働参加率は徐々に回復しています。

企業は自動化とプロセス最適化を活用して生産性を高め、労働力不足の圧力を緩和しています。しかし、長期的には、米国の労働市場は人口の高齢化、出生率の低下、移民政策の不確実性などの構造的な課題に直面する可能性があります。これらの要因により、将来の労働力供給が減少し、賃金コストが上昇し、インフレに新たな上昇圧力がかかる可能性があります。

金融政策は引き続き慎重であり、時期尚早な緩和は避けるべきである。物価水準が依然として目標を上回っていることから、連邦準備制度理事会はインフレが再上昇しないように適度に引き締めた姿勢を維持する必要がある。過去の経験から、政策緩和が早すぎるとインフレが再燃し、経済の安定を損なう可能性があることが分かっている。

現在の経済環境は、将来のインフレ動向に影響を及ぼす可能性のある不確実性に満ちています。地政学的紛争、貿易政策の調整、移民政策の変更、エネルギー市場の変動はすべて潜在的なリスクをもたらします。この状況において、FRBは「様子見」の姿勢をとり、経済データを注意深く監視して、政策調整が変化する経済情勢と一致するようにする必要があります。

要約すると、FRBは、時期尚早な利下げによるインフレの再燃を回避するために引き続き警戒を怠らない。堅調な経済成長、力強い労働市場、そしてインフレが下降傾向にあるものの依然として注意が必要なことから、インフレが2%の目標に持続的に回復するという確信が高まるまでは、適度に引き締め的な金融政策スタンスを維持することが賢明である。

連銀のクッション

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AUD/JPYは96.50付近で安定、焦点は中国に対する米国の関税の最新情報に移る

オーウェン・リー

経済的

AUD/JPYは月次消費者物価指数の発表を受けて堅調に推移しています。

オーストラリアの1月の月次CPIは前年比2.5%上昇し、予想の2.6%上昇を上回った。

日本円は、日銀のさらなる利上げ観測の高まりから支援を受けるかもしれない。

AUD/JPYは前日の取引で下落した後、その地位を維持し、水曜日のアジア時間には96.50付近で取引された。しかし、オーストラリアの1月の月次消費者物価指数（CPI）が前年比2.5%上昇を示したものの、2.6%の伸びという市場予想には及ばなかったため、通貨クロスの上昇は抑制される可能性がある。

中国商務省が関税をめぐる中国商務次官と米国企業リーダーとの協議についてどのような最新情報を発表するかに注目が集まっている。ブルームバーグは火曜日、トランプ政権がオーストラリアの主要貿易相手国である中国への半導体輸出規制を強化する計画だと報じた。米国は、NVIDIA の半導体輸出に対するより厳しい規制や、SMIC や CXMT などの中国企業に対する追加的な制限を検討していると報じられている。

世界的なリスク回避ムードと日本銀行（BoJ）によるさらなる利上げ期待の高まりにより、日本円（JPY）はサポートされる可能性がある。BoJは今年、金利を0.50%から0.75%に引き上げると予想されている。ブルームバーグによると、翌日物インデックススワップは9月までに利上げを完全に織り込んでおり、6月にも早まる可能性は50%である。

一方、日本のトレーダーは、金曜日に発表される予定の一連の主要経済レポートに備えている。鉱工業生産、小売売上高、東京のインフレ率を網羅したこれらのレポートは、日銀の今後の金融政策の方向性について重要な洞察を提供する可能性がある。

出典: FXSTREET

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GBP/CHF テクニカル分析

アレックス

経済的

外国為替

英ポンド（GBP）は、米国債利回りの低下により米ドルが下落したため、2日ぶりの安値1.2605から反発し、0.37%上昇して1.2669となった。トランプ米大統領がカナダとメキシコの製品に対する関税を再び警告したことを受けて、市場心理はネガティブに転じた。米国の弱い経済データもドルの重しとなり、10年国債利回りは10ベーシスポイント低下して4.30%となった。米国の住宅価格は12月に前年比4.5%上昇し、11月の4.3%をわずかに上回った。英国の英国産業連盟は、小売業者が支出の低迷と価格高騰により投資削減を計画していると報告した。ロイターの調査によると、イングランド銀行（BoE）は3月に政策金利を4.50%に据え置き、第2四半期には4.25%に引き下げる可能性がある。トレーダーは現在、BoEのチーフエコノミスト、ヒュー・ピル氏のコメントを待っている。

GBP/CHF – H4 タイムフレーム

GBP/CHF の 4 時間足チャートで強調表示された需要ゾーンは、61% フィボナッチリトレースメントレベル、200 期間移動平均サポート、およびトレンドラインサポートの合流を伴う強気の SBR パターンの結果です。需要エリアに近い FVG は、強気の感情をさらに裏付けています。

GBPCHF – H3 タイムフレーム

GBP/CHF の 3 時間足チャートでは、SBR パターンがより詳細に示されており、誘導された安値は FVG エリアを埋める前に明らかにリトレースされています。需要ゾーン、トレンドラインサポート、および 61% フィボナッチリトレースメントレベルの合流からの反応により、価格が押し上げられ、新たな高値が形成されると予想されます。

アナリストの予想:

方向性: 強気

目標- 1.14218

無効化 - 1.12162

出典: ACTIONFOREX

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ECBシュナーベル総裁：政策調整にはより慎重さが必要

欧州中央銀行

関係者の発言

欧州中央銀行（ECB）のイザベル・シュナーベル理事は、2025年2月25日にロンドンで開催されたイングランド銀行のカンファレンスで次のように語った。

世界経済の成長潜在力は構造調整の過程にあります。近年、地政学的分断、気候変動、労働力不足などの要因が経済成長パターンに深刻な影響を及ぼしています。かつて世界経済は「貯蓄過剰」に苦しみ、それが長期金利の低下につながりましたが、現在は財政赤字の拡大と中央銀行のバランスシート正常化の傾向が「債券過剰」を引き起こし、それが長期実質金利の上昇につながっています。ユーロ圏の現在の長期実質金利は、2008年の金融危機後のほとんどの期間よりもすでに大幅に高くなっており、成長が新たな制約に直面する可能性があり、今後の経済環境は過去10年間とは異なるものになることを示唆しています。

高インフレリスクは依然として存在し、世界経済は過去の長期にわたる低インフレ環境から脱却しました。最近のインフレの急上昇により、消費者と企業の期待が永久的に変化し、企業がコスト増加を消費者に転嫁しやすくなり、インフレの硬直性が悪化した可能性があります。さらに、世界的なサプライチェーンの調整、脱グローバル化の傾向、エネルギー市場の不確実性により、長期的なインフレ上昇圧力が生じる可能性があります。

労働力不足は構造変化と共存している。近年、世界的に労働力の需給バランスが変化し、一部の産業では慢性的な労働力不足に陥っている。人口の高齢化、移民政策の変更、技術革新による労働市場の調整は、将来の雇用市場の状況に影響を与える可能性が高い。さらに、労働市場の構造的な引き締まりは、依然として賃金とインフレ率に長期的な圧力をかける可能性が高く、中央銀行はこうした傾向を注意深く監視する必要がある。

全体として、世界経済は現在、大きな変化の真っ只中にあり、中央銀行は新たな状況に適応する必要がある。パンデミック後の経済環境は過去10年間とは異なり、長期実質金利水準の上昇は持続的な傾向となる可能性が高い。したがって、中央銀行は政策の調整にさらに慎重になり、世界市場の動向を常に監視し、必要に応じて適切な措置を講じ、経済の長期的安定的な発展を確保する必要がある。

ECBのシュナーベル

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2月26日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

[クイックファクト]

イスラエル：ハマスには、軍縮、停戦延長、戦争再開という3つの選択肢がある。

バーキン氏：適度に制限的な姿勢を維持するのは合理的です。

トランプ大統領は政府に対し、銅に対する関税の可能性を検討するよう指示した。

シュナーベル氏：利下げには注意が必要。中立金利は上昇する可能性が高い。

ECBのストゥルナラス総裁：利下げの一時停止について議論するのは時期尚早。

【ニュース詳細】

イスラエル：ハマスは3つの選択肢に直面している ― 軍縮、停戦延長、戦争再開

イスラエル政府当局者は火曜日、ガザでの停戦合意の第一段階が完了し、拘束されている人員全員が移送されれば、ハマスは3つの選択肢に直面することになると述べた。第一に、武装解除やガザの行政管理の放棄などイスラエルの条件を受け入れること。第二に、停戦を延長するために拘束者の釈放を続けること。第三に、停戦を終了し、全面戦争を再開すること。

バーキン：適度に制限的な姿勢を維持するのは合理的

リッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁は、米国経済は労働市場が堅調で景気後退懸念が解消され、好調であると強調した。しかし、依然として大きな不確実性があり、短期的に金融政策を大幅に調整することは困難だ。バーキン総裁は、こうした不確実性がどのように進展し、経済がどのように反応するかを観察する必要があると強調した。

バーキン氏は、米国経済がインフレ抑制に進展を見せていると認めつつも、物価上昇につながる潜在的リスクについて警告した。世界的なサプライチェーンの変化、米国の人口と労働力の減少、高齢化と国防費増加による財政赤字の拡大などの要因は、インフレ再燃につながる可能性がある。そのようなシナリオが現実のものとなった場合、連邦準備制度理事会は物価上昇に対抗するために利上げを検討する必要があるかもしれない。しかし、見通しは依然として不透明であり、政策担当者は警戒を怠ってはならないと警告した。バーキン氏は、インフレが2％の目標に戻ることがより確実になるまで、米中央銀行の政策金利は引き締め姿勢を維持すべきだと示唆した。

2024年後半の3回連続の利下げに続き、連邦準備制度理事会の当局者は、さらなる利下げのタイミングについて全般的に慎重な姿勢を示している。彼らは、インフレデータの停滞、経済基盤の強さ、トランプ大統領の経済政策をめぐる不確実性などを、さらなる金利調整に忍耐強く取り組むべき理由として挙げている。

トランプ大統領、銅への関税導入を検討するよう政府に指示

ドナルド・トランプ大統領は、世界貿易規範を標的とした最新の動きとして、米国の銅生産の活性化を目指し、銅輸入に対する潜在的な関税に関する新たな調査を命じた。銅は、電気自動車、軍事装備、半導体、幅広い消費財にとって重要な材料である。

トランプ大統領は、1962年の通商拡大法第232条に基づき、ラトニック商務長官に国家安全保障調査を開始するよう指示する指令に署名した。同じ法律規定は、トランプ大統領の最初の任期中に、鉄鋼とアルミニウムに25％の世界的な関税を課すために使用された。

ホワイトハウス当局者は、潜在的な関税率は調査によって決定されるだろうと述べ、トランプ大統領は割当量よりも関税を好んでいると付け加えた。米国のデータによると、米国の潜在的な銅関税によって最も影響を受ける国は、精錬銅と銅製品の主要供給国であるチリ、カナダ、メキシコである。当局者はまた、電気自動車と人工知能の需要に基づく予測では、将来的に銅が不足することを示唆していると指摘した。

シュナーベル氏：利下げには注意が必要、中立金利は上昇する可能性

欧州中央銀行のイザベル・シュナーベル理事は、現在の借入コストがすでに経済活動を抑制しない水準に近づいている可能性があるため、ECBはさらなる利下げを慎重に進めるべきだと警告した。彼女は、成長を刺激も抑制もしないいわゆる中立金利が近年上昇している可能性が高いと強調した。ユーロ圏の経済停滞は、必ずしも金融政策が依然として成長を抑制していることを示すものではない。彼女はECBはさらなる利下げを慎重に進めるべきだと警告した。データによると、金融政策が依然として引き締め的であると政策担当者が自信を持って断言できないほど、引き締めの度合いが大幅に減少している。彼女は「金融政策が依然として引き締め的であるかどうか、もはや確信が持てない。私が言いたいのは、金融政策が依然として引き締め的であるかどうか、もはや確信が持てないということだ」と述べた。

ECBのストゥルナラス総裁：利下げ停止を議論するのは時期尚早

ギリシャ銀行総裁で欧州中央銀行理事会メンバーのヤニス・ストゥルナラス氏は火曜日、欧州中央銀行の金融政策は引き続き経済活動を抑制しており、さらなる緩和が必要だと述べた。「次回の会合は利下げの一時停止を議論するのに適切な時期ではないと思う。我々は依然として引き締め領域にいる」と同氏は述べた。現在の情報を踏まえると、ストゥルナラス氏は金利が今年の秋までに2%に達すると予想しており、これが最終金利になる可能性があると考えている。

ストゥルナラス氏の発言は、利下げ停止の時期が近いかもしれないと示唆したECB理事会のイザベル・シュナーベル氏の最近の呼びかけに対する明確な回答である。しかし、シュナーベル氏の見解は、26人で構成されるECB理事会内では少数派のようだ。インフレ率は2%目標に向けて引き続き低下傾向にあり、ユーロ圏経済は低迷が続いているため、大半の理事会メンバーはさらなる政策緩和を支持している。

【今日の注目】

UTC+8 15:00 ドイツ 3月 GfK 消費者信頼感指数

UTC+8 00:30 イングランド銀行金融政策委員会メンバーのディングラ氏によるスピーチ

UTC+8 01:00 アトランタ連銀総裁ラファエル・ボスティック氏のスピーチ

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NZD/USD テクニカル分析

コーエン

経済的

外国為替

ニュージーランドドル（NZD）は米ドル（USD）に対して若干の下降圧力に直面しており、さらに下落する可能性がありますが、0.5715を明確に下回る可能性は低いです。そのサポートを下回った場合、0.5790に到達するかどうかは疑わしいです。短期的には、アナリストはNZDが0.5735から0.5770の間で変動すると予想していましたが、実際にその通りになり、両方のレベルに達した後、0.5733で0.17％下落して引けました。下降の勢いはわずかに強まり、NZDは本日下落する可能性があります。ただし、下落したとしても0.5715を上回ると予想されます。この穏やかな圧力は、NZDが0.5760を下回り、0.5745で小さな抵抗が続く限り続く可能性があります。

NZDUSD – D1 時間枠

50日移動平均線を上回った後、NZDUSDの日足チャート上の価格変動は、前回の高値を超え、その過程で新たな高値を更新しました。ブレイクアウトの勢いは衰え、リトレースメントの動きが続いています。下落・ベース・ラリーの需要ゾーンと50日移動平均線の合流領域が、強気相場の継続に十分なサポートを提供すると予想されます。

NZDUSD – H4 時間枠

NZDUSD の 4 時間足チャートでは、日足の需要ゾーンが強気の SBR パターンの谷として機能し、FVG、100 期間の移動平均サポート、76% フィボナッチリトレースメントレベルサポート、および以前に誘発された安値での流動性が存在することを示しています。このシナリオで予想される結果は強気で、最初のターゲットは最近の高値での BSL (買い側流動性) です。

アナリストの予想:

方向性: 強気

目標-0.57713

無効化 - 0.56004