主な結果（2024年8月）

RBNZは、8月にOCRを引き下げる決定を下す際に、高頻度活動指標の最近の弱さを強調した。実際、6月はさまざまな指標で著しい悪化が見られた。しかし、7月以降の更新は、それ以降は概ね改善している。今後数か月間のOCRのさらなる引き下げがこれで阻まれることはないと我々は考えているが、企業信頼感の上昇とその他の指標により、市場は50bpの大幅な引き下げの可能性を縮小するだろう。

東京（8月29日）：日本政府は、消費改善の兆しが見られ、より広範な回復への楽観論が高まっていることから、1年以上ぶりに経済判断を上方修正した。

内閣府は８月の月例経済報告で「景気は、一部に足踏みがみられるものの、緩やかに回復している」と述べ、２０２３年５月以来初めて判断を引き上げた。

政府は、一部自動車メーカーの出荷停止の影響が緩和し、消費が回復しているとの見方を示した。家計の可処分所得の増加や所得税・住民税の一時減税も消費を支えた。

しかし、この夏の猛暑により消費はまちまちの結果となったと報告書は述べている。エアコン、パラソル、アイスクリームの需要は増加したが、テーマパークやレストランの客足は減少した。

報告書ではまた、主に最近の円安傾向の修正により輸入価格が下落すると予想している。

政府はまた、住宅建設の判断を２年以上ぶりに「弱含み」から「ほぼ横ばい」に引き上げ、持ち家建設の減少に歯止めがかかったとしている。

輸出を含む残りのサブセクターの評価は変更されなかった。

報告書は関係閣僚と上田和男日本銀行総裁らが出席した会議で発表された。

今月初め、政府のデータによると、日本の経済は第2四半期に予想を大幅に上回る年率3.1％の拡大を見せた。年初に落ち込んだ後の回復は、消費の力強い増加によるところが大きい。

出典: Theedgemarkets

要点

---スペインとドイツの主要6州でのインフレ率低下によりECBの追加利下げ期待が高まり、EUR/USDは1.1100を下回る。

---ユーロ圏とドイツのインフレ率は8月にさらに鈍化したと推定される。

---米国のコアPCEインフレデータは、9月のFRBの利下げ規模に関する市場の予想に影響を与える可能性がある。

EUR/USDは急激な売りに直面しており、木曜日の欧州セッションでは1.100のラウンドレベルのサポートを下回っています。スペインとドイツの主要6州からの暫定的なインフレデータで、8月も物価圧力が引き続き緩和していることが示され、欧州中央銀行（ECB）による今後の利下げへの期待が高まったことを受けて、主要通貨ペアは調整を続けています。一方、米ドルは水曜日の高値をさらに上回り、主要6通貨に対する米ドルの価値を追跡する米ドル指数（DXY）は101.30近くまで上昇しました。

米ドルの急激な回復は、7月の米国個人消費支出価格指数（PCE）データが近づき、投資家がリスク回避に転じていることを示唆している。基礎インフレデータは、9月の連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ規模に関する市場の憶測に影響を与えると予想される。

PCEインフレ報告では、7月の年間コアインフレ率が2.7%上昇し、6月の2.6%を上回ることが示されると予想されている。前月比では、コアPCEは0.2%の着実な成長を遂げたと推定される。

木曜日のセッションでは、投資家は8月23日までの週の第2四半期国内総生産（GDP）の修正推定値と、12:30 GMTに発表される新規失業保険申請件数データに注目するだろう。第2四半期のGDP修正推定値は、大幅な変化がない限り、米ドルに影響を与える可能性は低い。欧州では、ドイツ全体の8月のインフレ予備データが12:00 GMTに発表される。

連邦準備制度理事会（FRB）が労働市場の下振れリスクに警戒しているため、投資家は失業保険申請件数データにも注目するだろう。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長はジャクソンホール（JH）シンポジウムでの演説で、悪化する労働市場の力強さを支持すると誓った。

毎日のダイジェスト市場動向: ユーロの全般的なパフォーマンス低下により EUR/USD が下落

EUR/USDは、欧州取引時間中に重要なサポートである1.1100を下回って下落を続けている。トレーダーらは欧州中央銀行（ECB）が9月に金利を引き下げると確信しているようで、この共通通貨ペアはユーロ（EUR）が主要通貨に対してパフォーマンスが低かったことで弱含んでいる。

スペインとドイツの主要6州における物価上昇圧力の急激な鈍化により、ECBの9月の利下げ観測が高まっている。スペインの年次消費者物価指数（HICP）は2.4%で、年初来で最も低い伸びとなった。

8月のHCOB PMI速報が示唆するように、ユーロ圏の物価圧力が一貫して緩和していることと、その経済見通しが悪いことを受けて、ECBの9月の利下げに関する確固たる憶測がすでに高まっていた。しかし、8月のユーロ圏経済信頼感指数、産業信頼感、サービス信頼感は予想を上回った。逆に、消費者信頼感は予想および前回発表の-13.4から-13.5に悪化した。

ECB はまた、今年最後の四半期中にさらなる利下げを行うと予想されている。ECB の政策担当者の中には、中央銀行が今年さらに主要借入金利を引き下げることに満足している者もいるようだ。

オランダの政策担当者クラース・クノット氏は火曜日、会議のパネルで「2025年末までにインフレ率が2％に戻るというディスインフレの道筋が収束する限り、私はブレーキを徐々に緩めていくことに抵抗はない」と述べた。9月の利下げ予想について問われると、クノット氏は「9月が適切かどうかの立場を決めるには、会合までに完全なデータと情報が揃うまで待たなければならない」と述べ、「10月、12月、あるいはいつであれ、再度そうしなければならないだろう」と付け加えたとロイター通信は報じた。

ドイツとユーロ圏の8月のHICP速報値は、それぞれ本日午後12時（GMT）と金曜日に発表される。ドイツの年間HICPは、7月の2.6%から2.3%へと緩やかなペースで伸びると推定される。前月比では、HICPは7月の0.5%上昇後、横ばいになると予測される。

出典: FXSTREET

重要なニュースが一段落する中、市場が米ドルのポジションを統合する中、EUR/USD ペアは 1.1134 付近で安定している。投資家は現在、連邦準備制度理事会がインフレ圧力を測定し、金利政策を策定するために使用する重要な指標であるコア PCE インフレ データの発表を熱心に待っている。

今週発表されるコア PCE に関する期待は、今週初めに米国とユーロ圏の両方から影響力のあるデータがなかったため、特に高まっています。FRB の金融政策の軌道に関する予想が大きく変わる可能性は低いですが、今後のレポートは投資家の予測を微調整する上で依然として重要です。

市場は現在、9月の会合でFRBが利下げを行うことを主に織り込んでおり、ベースライン予想は25ベーシスポイントの引き下げとなっている。しかし、より積極的な50ベーシスポイントの引き下げの可能性は34.5%残っている。この可能性は、FRBのジェローム・パウエル議長が最近、金利調整のタイミングは今が適切であると発言したことでさらに高まっており、金融政策関係者の意見を反映している。

EUR/USD テクニカル分析

EUR/USD の H4 チャートでは、ペアは 1.1090 に向けて最初の下落を示す構造を形成しています。この下落に続いて、1.1150 への修正の動きが予想されます。この修正が終了すると、1.1030 へのさらなる下落が予想され、1.0960 まで続く可能性があります。この弱気な見通しは、シグナル ラインがゼロより上にありますが、急激に下降傾向にある MACD インジケーターによってサポートされています。

H1チャートでは、EUR/USDはすでに1.1104まで下落しています。1.1150への修正フェーズが続き、1.1090への下降軌道に戻る前に、下からテストする可能性があります。現在80を超えているストキャスティクスオシレーターは、20への下落が差し迫っていることを示唆しており、下降が続く可能性が高まっています。

出典: ACTIONFOREX

試練の時

11月のパズル

出典：ロイター