今週最初の3セッションは、米国の政治的不確実性、中東における地政学的不安の継続、連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和のペースを緩めるとの期待の高まりにより、投資家が傍観者に追いやられたため、魅力的な内容ではなかった。

金は、米利回りの上昇にもかかわらず、記録を更新し続けた。これは、FRBの利下げ予想に関するハト派姿勢が弱まっているだけでなく、米国大統領選を前にした全般的な意欲の低下によるものだ。トランプ氏が勝利すれば、国際貿易がさらに打撃を受け、世界的なインフレ圧力が高まるのではないかと世界は懸念している。IMFは、戦争から保護主義までリスクが加速していることから、来年の世界経済成長率予測を3.2%に引き下げた。しかし、2024年の予測は変更せず、インフレ率は今年の5.8%から2025年には4.3%に低下すると予想している。

一方、FRBのメアリー・デイリー理事は、利下げを継続すべきでないことを示すような情報は見ていないと述べたが、ニール・カシュカリ理事を含む他の理事は、利下げは緩やかなペースで継続すべきだと述べている。フェデラルファンド金利先物取引では、11月の会合で25bpの利下げが行われる可能性が約92%と見積もられているが、FRBが12月に始まった緩和政策を一時停止する可能性があるとの憶測が高まっている。

そのため、米ドルはほとんどの主要通貨に対して回復を続けている。今朝はアジアで米ドルが売られているが、ドル指数は9月の下落以来4％以上上昇している。ユーロ圏の利下げ観測は、インフレが抑制されているように見えることと経済・企業データが弱いことを背景に依然として強いため、EURUSDは昨日1.0761まで売られた。欧州中央銀行（ECB）のメンバーの多くはますますハト派的になっている。例えば、オリ・レーン氏は、ユーロ圏の「悲惨な経済」がディスインフレ圧力を強める可能性があると述べ、フランス銀行のフランソワ・ビルロワ氏は、今後の利下げで対応が遅くなりすぎないよう機敏性を高めるよう求め、マリオ・センテノ氏は、データがそのような動きを裏付ける場合、ECBは金融緩和の強化を検討すべきだと述べた。FRBとECBの見通しの乖離が拡大していることは、EURUSDのさらなる売りを引き続き支えるだろう。価格上昇は1.0870付近で抵抗に遭遇するはずで、これは9月から10月の売り出し時の23.6%のマイナーフィボナッチリトレースメントを保護するものであり、この通貨ペアは、その売り出し時の38.2%のメジャーフィボナッチリトレースメントである1.0935を下回る弱気トレンドを維持するはずだ。

一方、USDJPYは150の抵抗線を突破し、200日移動平均線を抜け、今朝は152を超えて取引されている。これは、今年はさらなる利上げは必要ないという新首相のハト派的発言から始まった上昇相場の継続である。しかし、円は急落や下落を抑えるために、さらなる為替介入が必要になるかもしれない。

英国では、イングランド銀行（BoE）のベイリー総裁が英国のインフレが予想よりも速いペースで弱まっていると述べたため、カナダドルは100日移動平均線を下回り、売り圧力が続いている。また、カナダでは、カナダ銀行（BoC）が昨日予想通り50ベーシスポイントの利下げを実施したため、カナダドルは対米ドルで8月初旬以来の最低水準を記録した。

米ドル高には必ず調整と安定があるだろうが、米国大統領選挙前にそうなる可能性は低い。

株式市場では、欧州株が引き続き圧迫されている。ECB でハト派的な声が高まっていることは好ましいが、欧州企業にとって決算シーズンは芳しくない。ASML は弱い業績を発表し、ドイツ銀行は景気低迷による不良債権の増加を警告し、急増する融資に対処するために予想以上の資金を確保すると発表した。一方、欧州の自動車および高級品メーカーは、国内および中国での需要低下の圧力にさらされている。エルメスは本日決算を発表する予定で、3 年間で最も低調な四半期となる可能性があるが、大西洋を越えたビジネスには影響しない弱さだ。

それとは逆に、米国の大手銀行は好調な四半期決算を発表し、TSMは先週予想を上回る業績を上げ、米国の半導体メーカーが好調な四半期を過ごした可能性が高いことを示唆し、Netflixは予想を上回る業績を上げ、最近苦戦していたテスラは昨日の取引終了後に予想を上回る業績を発表した。同社は売上高が8%増加し、純利益が17%上昇したと報告し、車両1台あたりのコストが最低水準（約3万5,100ドル）に引き下げられたと述べ、営業利益率は昨年の7.6%から10.8%に上昇し、サイバートラックは初めて黒字を達成した。テスラ株は時間外取引で12%上昇した。後者は数日間の躊躇と後退の後、SP500とナスダック100を押し上げる可能性がある。

出典: ユーロニュース

モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは、マレーシアの最近の安定と着実な成長により、高額な燃料・電力補助金の見直しを含む重要な改革を政府が実施する道が開かれていると述べた。

投資管理会社は木曜日の調査ノートで、マレーシアはチャイナ・プラス・ワン戦略の主要受益国として、米国と中国の間で進行中の「ハイテク戦争」を利用し、特に拡大するデータセンター部門でさらなる投資を受ける好位置にいると述べた。

「マレーシアは再検討する価値があると信じている。政治的安定が切望されていた改革を促し、2023年7月に開始された10カ年開発計画『マダニ・エコノミー』は官僚主義の削減、マレー半島以外の地域の経済成長の促進、政府関連企業の効率性向上を目指している」と報告書は述べた。

「補助金は2023年に国内総生産（GDP）の4.3％でピークに達し、政府支出全体の約25％を占めた。今年の予算では補助金が30％以上削減されると見込まれている」と同社は述べた。

同報告書は、政府がすでに鶏肉と卵への支援を撤廃し、ディーゼルと電気に的を絞った補助金を適用していると指摘した。

「本当の試練は、2023年の補助金の約60％を占めるRON95価格の合理化で訪れるだろう」と述べ、RON95価格の引き上げは今年後半か2025年初めから段階的に導入される可能性が高いと付け加えた。

調査レポートによると、ポジティブな面としては、マレーシアは長年の停滞の後、外国直接投資（FDI）の復活を目の当たりにしているという。

「2021年以降、マレーシアは240億ドルのデータ関連投資を誘致し、アジアのデータセンターハブとしての地位を確立してきた」と報告書は述べた。

同社はまた、土地、電気、水道が手頃で、地震地帯以外の安定した地質環境があることから、ハイテク企業にとって魅力的な投資先となっており、リンギット相場を押し上げるはずだと付け加えた。

出典: エッジマーケット

エネルギー – 米国原油の大量生産

ICE ブレントは昨日 1.4% 以上売られたが、今朝は反発し、1 バレルあたり 76 ドルに近づいている。市場は、中東の緊張が続くことによる供給リスクと、長引く需要懸念の間で板挟み状態が続いている。2025 年の石油収支が安定するという見通しも、価格変動に影響を与えるだろう。

EIAの週間在庫報告はかなり弱気だった。米国の商業用原油在庫は先週547万バレル増加し、前日にAPIが報告した160万バレルの増加を大きく上回った。この予想を上回る増加は、精製業者が稼働率を前週比1.8ポイント上昇させたにもかかわらず発生し、その結果、原油投入量は前週比329k b/d増加した。原油輸入量の増加は902k b/d増加し、在庫増加に貢献した。製品面では、ガソリン在庫が878kバレル増加し、留出油在庫は114万バレル減少した。需要面では、ガソリンの見かけの需要は前週比で強かったが、精製製品の総需要は前週比446k b/d減少した。

欧州の天然ガス価格は昨日上昇し、TTFは41ユーロ/MWhを上回って落ち着きました。貯蔵は95%以上満杯で快適な状態が続いていますが、過去2日間で増加ペースは鈍化しています。貯蔵は暖房シーズンを非常に快適な状態で開始しますが、11月初旬までに貯蔵が100%満杯になる可能性は低そうです。市場は引き続き供給リスクによって支えられています。これには中東の緊張が長引くことや、ノルウェーのスレイプナープラットフォームでの計画外の供給停止が含まれます。最新のポジショニングデータでは、TTFの投資ファンドのネットロングにほとんど変化が見られません。ファンドは引き続き約202TWhのネットロングを保有しています。

金属 – パラジウムの制裁リスク

米国がG7諸国にロシア産パラジウムとチタンへの制裁を検討するよう要請したとの報道を受けて、パラジウム価格は本日早朝の取引で上昇し、本稿執筆時点で4.6%以上上昇している。しかし、ロシア産パラジウムは世界供給量の約40%を占める世界的な供給国であることを考えると、他国に制裁を課すよう説得するのは難しいかもしれない。

LMEの亜鉛現物/3ヶ月物スプレッドは、短期的な供給が逼迫していることを示唆する形で、さらに逆ザヤに転じた。LME現物契約のベンチマーク3ヶ月物契約に対するプレミアムは昨日、58ドル/トン強に急上昇し、2022年9月以来の高水準となった。主要スプレッドは、年内大半は順ザヤ状態が続いた後、先週末に逆ザヤに転じた。先週、シバニエ・スティルウォーター社は、森林火災で一部設備が損傷したため、オーストラリアのセンチュリー亜鉛鉱山の操業が11月中旬まで停止されるとの見通しを発表した。センチュリーは昨年、7万6千トンの亜鉛を生産した。

国際鉛亜鉛研究グループ（ILZSG）のデータによると、世界の亜鉛市場は今年最初の8か月間で127ktの供給過剰が続き、前年の供給過剰418ktと比較して減少している。2024年1月から8月までの総精錬生産量は前年比1%減の910万トン、総消費量は前年比2.3%増の900万トンとなった。鉛については、今年最初の8か月間で総生産量は前年比約1.2%減の858万トン、消費量は前年比1.4%減の857万トンとなった。世界の鉛市場は24年1月から8月まで8ktの限界余剰となったが、昨年の同時期は10ktの不足だった。

農業 – ブラジルのトウモロコシ輸出が減少

全国穀物輸出業者協会（ANEC）の最新の推定によると、ブラジルのトウモロコシ輸出量は2024年シーズンに前年比24.1%減の4100万トンになる可能性がある。輸出量の減少は、主要生産国（アルゼンチン、米国、欧州、ウクライナ）の供給回復と中国からの需要減速が主な原因である。

アルゼンチンの今シーズン（1月から8月）のトウモロコシの累計出荷量は2450万トンで、前年比40％増となった。一方、中国はトウモロコシの自給自足の達成を計画しているため、ブラジルからのトウモロコシ輸入量は今年これまでに200万トンにも達していない。これにより、ブラジルのトウモロコシの在庫は年末までに1000万トンに達する可能性があり、これが実現すれば2018年以来の最高水準となる。

観光・芸術・文化大臣ティオン・キング・シン氏は、マレーシアが2026年マレーシア観光年（VMY2026）に向けて準備を進める中、今後2年間はマレーシアにとって極めて重要だと述べた。

同氏は、マレーシアはVMY2026で約3,650万人の観光客を迎え、1,471億リンギットの収入を生み出すと予想しており、マレーシアの文化観光産業はますます力強く成長し続けていると述べた。

「ASEAN文化観光の観点から、VMY2026はマレーシアを訪れる観光客にこの地域のクロスセルと再マーケティングの機会をもたらします。

「地域全体の業界関係者が協力し、全体として利益を得る機会は豊富にある」と彼は木曜日に当地で開催された第11回ASEAN文化芸術担当大臣会合（第11回AMCA）と第20回文化芸術高級実務者会合（第20回SOMCA）および対話パートナーとの関連会合の開会式での演説で述べた。

ASEAN事務総長のカオ・キム・ホーン博士、マラッカ観光・文化遺産・芸術文化委員会のダトゥク・アブドゥル・ラザク・アブドゥル・ラーマン委員長、および参加国の代表者らも出席した。

ティオン氏は、マレーシアのAMCA議長としての今後2年間は、若者の参加、創造的経済、デジタル化が主な焦点となるだろうと語った。

同氏は、このAMCA会議に先立ち、マレーシアは今年すでに「創造的・文化産業における持続可能性プログラム：アセアン・ビヨンド」、ラオス人民民主共和国およびタイとの協力による「アセアン・ヘリテージ・トレイン」、そして数週間前にペルリスで開催された「提案されたアセアン・中国遺産に関する会議：国民芸術の側面」など、いくつかの文化プロジェクトを開始していると述べた。

「サイドイベントとして、マレーシアはマレーシア青年評議会と協力し、『ルーツを祝い、未来を再想像する』をテーマにしたASEAN青年遺産フォーラムを開催します。」

「ASEAN加盟国と東ティモールの代表が出席し、このプログラムは本日の会合と並行して実施される」と彼は述べた。

それ以外にも、マレーシアは第11回AMCAおよび第20回SOMCA会議に合わせて、中国、日本、韓国とのAMCA+3会議も開催しました。

「我々は、対話パートナー3カ国と築かれた友好関係、相互に有益な対話協力、文化芸術分野でのパートナーシップを高く評価する。」

「AMCA+3とともに、私たちはASEAN芸術祭、ASEAN文化都市、ベスト・オブ・ASEAN舞台芸術などの主要な取り組みを通じて、平和、寛容、相互理解の文化を育むための文化と芸術の役割を主流化し、広め続けます」と彼は述べた。

ティオン氏はまた、参加国に対し、地域関係と協力をさらに強化し、ASEANの文化、芸術、遺産の保護、保全、促進、評価の取り組みを強化するために引き続き緊密に協力するよう求めた。

「国際関係における文化の役割は長年にわたって拡大し、人対人のアプローチへと移行していることは明らかです。

「文化的多様性を推進し続ける中で、より緊密なつながりが人と人とのより深いつながりを育む手段であることに、私たち全員が同意できると思います」と彼は語った。

出典: エッジマーケット