水曜日に連邦準備制度理事会（FRB）が50ベーシスポイントの利下げを行うとの期待が高まったため、日本円（JPY）は対米ドルで下落分を戻した。トレーダーらは金曜日の日銀の政策決定に焦点を移し、金利は据え置かれると予想されながら、さらなる利上げの可能性も残されている。

日本の8月の商品貿易収支合計は、前月の6,287億円から6,953億円の赤字に拡大したが、1兆3,800億円の赤字という市場予想を大きく下回った。輸出は前年比5.6%増で、9カ月連続の増加となったが、予想されていた10.0%には及ばなかった。輸入はわずか2.3%増で、5カ月ぶりの低水準となり、予想されていた13.4%増を大幅に下回った。

米連邦公開市場委員会（FOMC）が水曜日に50ベーシスポイントの大幅利下げを発表する可能性があるとの見方が高まる中、米ドルは引き続き圧力にさらされている。CME FedWatchツールによると、市場は25ベーシスポイントの利下げの可能性を33.0%と見積もっており、50ベーシスポイントの利下げの可能性は前日の62.0%から67.0%に上昇している。

デイリーダイジェスト 市場動向: 連邦準備制度理事会のハト派的な政策見通しにより日本円が上昇

鈴木俊一財務大臣は火曜日、急激な外国為替（FX）変動は望ましくないと述べた。鈴木大臣は、為替変動が日本経済と国民生活にどのような影響を与えるかを当局が注意深く監視すると強調した。ロイター通信によると、政府は引き続き円高の影響を評価し、それに応じて対応するという。

ラボバンクのエコノミスト、ジェーン・フォーリー氏とモリー・シュワルツ氏は月曜日、日本円のネットロングポジションが2016年10月以来の高水準にあると指摘した。9月20日の政策会合で日本銀行が利上げを行うとの期待は低いが、トレーダーは10月の会合がより活発になる可能性があるという兆候を注視している。

コメルツ銀行の外為アナリスト、フォルクマル・バウアー氏は、日本銀行が今週も静観を続けると予想した。バウアー氏は、連邦準備制度理事会の行動が米ドル/円のペアにさらに大きな影響を及ぼす可能性が高いと指摘し、日銀が利上げを行わなくても円が1米ドルあたり140.00円を下回る可能性が高いことを示唆した。

金曜日、フィッチ・レーティングスが日本銀行の政策見通しに関する最新レポートで発表した内容によると、日銀は2024年末までに金利を0.5%、2025年に0.75%、2026年末までに1.0%に引き上げる可能性があるという。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は9月に69.0に上昇し、市場予想の68.0を上回り、4か月ぶりの高水準となった。この上昇は、数か月にわたる経済期待の低下の後、消費者の米国経済に対する見通しが徐々に改善していることを反映している。

タカ派の日銀政策委員、田村直樹氏は木曜日、早ければ来年度後半にも政策金利を少なくとも1％に引き上げるべきだと述べた。この発言は日銀の金融引き締め継続への姿勢を強めるものだ。

米国の8月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.2％上昇し、予想の0.1％上昇と前回の0.0％上昇を上回った。一方、コアPPIは前月比0.3％上昇と加速し、予想の0.2％上昇と7月の0.2％下落を上回った。

テクニカル分析: USD/JPY は 141.50 付近まで下落。次のサポートは 14 か月ぶりの安値

USD/JPYは水曜日に141.40付近で取引されています。日足チャートを分析すると、ペアは下降チャネル内で下降傾向にあり、弱気な見通しを裏付けています。モメンタム指標である14日間相対力指数（RSI）は30レベルを超えており、近い将来に上方修正される可能性があることを示唆しています。

サポートに関しては、 USD/JPY ペアは、 2023 年 6 月以来の最低レベルである 139.58 で即時サポートに遭遇する可能性があります。その後、下降チャネルの下限である 138.20 付近が続きます。

上昇局面では、USD/JPY ペアはまず 142.14 レベル付近の 9 日間 EMA で抵抗に直面する可能性があり、その後 143.72 付近の 21 日間 EMA で抵抗に直面する可能性があります。これらの EMA を上抜けると弱気のセンチメントが弱まり、ペアが下降チャネルの上限である 145.10 を試す可能性があります。

出典: FXSTREET

豪ドルは、連邦準備制度理事会が大規模な措置で金融緩和サイクルを再開させるとの見方から、9月18日に2週間ぶりの高値をつけたが、それが確実というわけではなく、上昇分が簡単に消えてしまう可能性もある。

豪ドルは3営業日連続で上昇した後、0.6767米ドルの重要水準で売りと戦っているが、9月3日以来の高値である0.6773米ドルまで上昇した。

ニュージーランドドルは前夜に0.2%下落した後、0.3%上昇して0.6202ドルとなった。サポートは0.6155ドルと0.6107ドル、レジスタンスは0.6253ドルと0.6298ドルとなっている。

両社は、FRBが9月18日に0.5ポイントの利下げに踏み切るとの見方から恩恵を受けており、先物市場ではそうした動きが起こる確率が64％と見込まれている。これは、差し迫った利下げの規模にほとんど影響を与えない、小売売上高の好調なデータにもかかわらず起こったことだ。

オーストラリア連邦銀行（CBA）の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は「連邦公開市場委員会が25bpの利下げを実施すれば、米ドルは一時的に小幅上昇する可能性がある。50bpの大幅な利下げに対する米ドルの反応は、FOMCの発表次第だ」と述べた。

「米国経済の見通しについて市場を不安にさせる50bpの利下げは、安全通貨である米ドルの上昇を招く可能性がある。しかし、米国経済の見通しに対する懸念を和らげる50bpの利下げは、米ドルの価値を下落させる可能性がある。」

連銀がどの程度の規模で政策金利を引き下げるかは、オーストラリアの金利動向に影響を与えるだろう。政策当局が一貫してタカ派的な姿勢を示していることから、市場では、9月24日のオーストラリア準備銀行（RBA）の会合で4.35％の金利が引き下げられる見込みは薄いとみられている。

しかし、アナリストらは、豪準備銀行の決定の翌日に発表される8月の月次インフレ報告では、総合インフレ率が目標範囲の2～3％に減速したと示される可能性が高いと予想している。CBAとウエストパック銀行は、政府の電気料金割引により、インフレ率が2.7％になると予想している。

ニュージーランドでは、第2四半期の経常収支赤字が予想以上に拡大したことがデータで示された。これを受けてゴールドマン・サックスは、9月19日に発表される国内総生産（GDP）の予想を前年比0.5％減に引き下げた。

アナリストの予想は0.4％の低下だったが、これがニュージーランド準備銀行が年末までに83ベーシスポイントの積極的な利下げを実施する可能性がある理由となっている。

出典: ストレーツタイムズ

GBP/JPY クロスは、今週初めに再テストされた 1 か月ぶりの安値付近からの 2 日ぶりの回復を活かすのに苦戦しており、水曜日のアジアセッション中に新たな供給に遭遇した。スポット価格は、日本円 (JPY) 周辺で新たな買いが出現する中、最後の 1 時間で 186.00 の水準に近づきましたが、英国の消費者物価指数の発表を前にして、下落は限定的であるようです。

英国の主要消費者物価指数（CPI）は、前月の0.2%下落に続き、8月は0.3%上昇すると予想され、前年比は2.2%で横ばいになると見られている。一方、食品、エネルギー、アルコール、タバコなどの変動の大きい項目を除いたコアCPIは、7月の前年比3.3%から3.5%に上昇すると予想されている。英国の賃金上昇の鈍化と7月のGDPが2か月連続で横ばいとなったことを背景に、CPIが軟調になれば、イングランド銀行（BoE）によるさらなる利下げ観測が高まり、英ポンド（GBP）は下落するだろう。

逆に、日本銀行（BoJ）のタカ派的な政策による円高が続く中、より強い報告に対する市場の反応は短命に終わる可能性が高い。多くのBoJ関係者による最近のコメントは、日本の中央銀行が年末までに再び金利を引き上げることを示唆している。今週の主要中央銀行イベントリスクを前にした市場の神経質さとともに、これは円の安全通貨としての地位を後押しし、GBP/JPYクロスに下押し圧力をかけるとみられる。これは逆に弱気なトレーダーに有利に働き、日中のさらなる円安の見通しを支える。

一方、市場の注目は木曜日のBoEの決定に留まっており、金曜日には最新の日銀政策更新が発表される。これはGBP/JPYクロスに影響を及ぼす上で重要な役割を果たし、方向性の動きの次の段階を決定するのに役立つだろう。したがって、過去2週間ほどに見られた以前の下降トレンドの再開に備える前に、184.50の水平サポートを下回る持続的なブレイクと受け入れを待つのが賢明だろう。

出典: FXSTREET

8月の総合CPIインフレ率は前年比2.0%と、7月の前年比2.5%から若干低下し、市場コンセンサス予想の前年比2.1%をわずかに下回った。

商品価格は前年比-0.7%のデフレに陥り、ガソリン価格は前年比5.1%下落した。さらに、統計局は新学期の買い物期間中に衣料品や履物の値引きが拡大したと指摘した。

サービス価格は前年比4.3%上昇し、7月からわずか10分の1の下落にとどまった。これはカナダ人が住宅費を支払い続けているためだ。家賃は前年比8.9%上昇し、住宅ローンの金利は前年比18.8%上昇している。

カナダ銀行が推奨する「コア」インフレ指標は、7月の前年比2.5%から8月には前年比2.4%に減速した。3か月間の年率換算では、平均は7月の2.8%から8月の2.4%に上昇した。

主な意味

的中！総合インフレ率はカナダ銀行の目標である 2.0% に戻りました。同時に、コア指標は低下を続けています。住宅費の高騰による大きな影響がなければ、これらの数値はさらに低くなるでしょう。住宅費を除いたインフレ率は、前年比わずか 0.5% で増加しています。これは、依然として高い金利がカナダ経済の重荷となり、成長のペースを鈍化させていることを例証しています。

インフレは、カナダ銀行が引き続き政策金利を引き下げる必要があることを裏付けています。現在の政策金利は、現在の経済状況に基づくと、本来あるべき水準より約 200 ベーシス ポイント高いと計算されます。これは、過去数か月間に 75 ベーシス ポイントの引き下げが行われた後です。先物市場で 50 ベーシス ポイントの大幅な引き下げの可能性が高まっているのも不思議ではありません。今後数週間、カナダ銀行の複数のメンバーが経済について講演する予定です。これにより、中央銀行は市場価格を意図した方向に動かす十分な機会を得ることができます。

2年以上にわたる通貨危機の後、アジア各国の中央銀行は、米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日に0.25ポイントの利下げを予定していることから、いくらか安堵することになるだろう。しかし、この地域の金融政策の道筋は、これから困難を極めることになるだろう。

米国の金利低下により、ジャカルタ、ソウル、ムンバイの当局者も利下げ余地が生まれている。FRBが地域的な利下げサイクルを開始するとの見通しは投資家を引きつけ、彼らは新興アジアの債券や株式に資金を注ぎ込み、同地域の通貨高を後押ししている。

アジアの中央銀行にとって今問題となっているのは、今後数カ月でどの程度の利下げが必要か、あるいはそもそも利下げが必要かどうかだ。インドやフィリピンなどの国はインフレリスクに直面しており、韓国は金融安定を優先するかもしれない。

「この地域の政策担当者が金融緩和政策を開始する機会を待ち焦がれていると考えるのは間違いだ」とバークレイズの地域担当上級エコノミスト、ブライアン・タン氏は述べた。「経済が政策緩和を切望しており、政策担当者ができるだけ早く政策転換する必要があるかどうかは明らかではない」

警鐘は早ければ今週中に鳴るかもしれない。中国、台湾、日本の中央銀行はいずれも金利を据え置くと予想されているが、インドネシアでは利下げの可能性がある。これに続いてオーストラリア準備銀行が9月24日に利下げを行い、こちらも金利を据え置くと予想されている。

そして、10月中旬の10日間の一連の動きの中で、インドからフィリピンまで、多くの国がそれぞれ異なる決定を下した。それがどのようなものになるかについて、市場と経済学者の意見は分かれている。

スワップ市場では、ニュージーランド準備銀行が10月9日に政策金利を50ベーシスポイント引き下げるとの見通しが織り込まれており、インド準備銀行も同日に政策金利をいくらか引き下げる可能性があると予想されている。

ニュージーランドは、経済が2年間で3度目の景気後退の瀬戸際に揺れ動く中、2024年の残り期間を乗り切る可能性が高いが、アナリストらは、この地域の他の地域では異なる状況が展開すると見ている。

インドとフィリピンではインフレ圧力により政策担当者らがさらに慎重姿勢を維持する可能性が高く、アナリストらは第4四半期に25ベーシスポイントの利下げは1回のみと予想している、と調査は示している。フィリピン中央銀行のエリ・レモロナ総裁は10月か12月に0.25ポイントの利下げを示唆した。

経済学者らはまた、住宅価格や家計ローンに関連する金融不均衡を監視している韓国の中央銀行が今年最後の3か月間に利下げを行うのは1回だけだと予想している。

経済学者たちは、中央銀行が、特にソウルの不動産市場が冷え込む兆候が見られればすぐに政策金利を引き下げると予想している。台湾でも、不動産市場の混乱により当局は金利引き下げに慎重になる可能性が高い。

タイ銀行はおそらく最も長く抵抗するだろう。保守的なこの銀行は早くても来年までは政府の利下げ要求に抵抗すると予想されている。

「中央銀行は今や、金融政策の実施を検討する際、国内の特殊性にもっと焦点を当てることができる」とオーストラリア・ニュージーランド銀行グループのアジア調査責任者クーン・ゴー氏は述べた。「ここ2年ほど、FRBが積極的に利上げしていたとき、ここの中央銀行は自国通貨への圧力に真摯に対応していた」

2つの要因が状況を変える可能性がある。安全資産への逃避で米ドルを押し上げる米国の景気後退、あるいは保護主義政策の前兆となる11月の大統領選挙結果で、貿易に依存する地域の国々が打撃を受けることである。

前者は経済学者にとっての基本シナリオではなく、後者は今のところアジア資産への資金流入を止める可能性は低い。

ＤＢＳグループ・ホールディングスのチーフエコノミスト、タイマー・ベイグ氏は、パウエルＦＲＢ議長らが利下げし、さらなる利下げを示唆すれば、「パーティーは続き、アジアに資金が流入するだろう」と指摘。「投資家は足で投票した」と同氏は述べた。

出典: Theedgemarkets

ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は、経済の全体的な状況から判断すると、今週の米連邦準備制度理事会（FRB）による小幅な利下げは正当化されるだろうと述べた。

ダリオ氏は水曜日、シンガポールのブルームバーグテレビのインタビューで「ＦＲＢは、債務者に問題が生じるほど高くすることなく、債権者が実質的な利益を得られると納得できる程度に金利を高く維持する必要がある」と語った。

「25ベーシスポイントか50ベーシスポイントかはともかく、全体像を見れば25ベーシスポイントが正しいだろう」とダリオ氏はミルケン研究所アジアサミット2024の傍らで語った。「住宅ローンの状況はより悪く、より多くの人々に影響を与えているが、それを考えるとおそらく50ベーシスポイントだろう」

連邦準備制度理事会（FRB）は、1年以上にわたって借入コストを20年ぶりの高水準に維持してきたが、水曜日遅くに金利を引き下げると広く予想されている。利下げ幅が0.25パーセントポイントか、0.5パーセントポイントかで投資家と予測者の意見は分かれている。

しかしダリオ氏は、結局のところ、FRBが今週何をするかは長期的には「何の違いも生まない」と述べ、政策担当者は増大する債務の返済を可能にするために実質金利を低く抑える必要があると語った。

出典: Theedgemarkets