米国の7月の住宅着工件数：需要の低迷により2020年5月以来の最低水準に低下

国勢調査局

データ解釈

概要:

一戸建て住宅の減少と需要の低迷の影響を受け、米国の7月の住宅着工戸数はわずか123万8000戸で、6月から6.8％減少し、市場予想の133万戸を大きく下回った。パンデミック初期の2020年5月以来の最低水準に落ち込んだ。

現地時間8月16日、米国国勢調査局は7月の月次新規住宅建設データを発表しました。

7月の民間住宅着工戸数は季節調整済み年率123万8000戸で、予想の133万戸、前月の改定値132万9000戸を上回った。

7月に建築許可を受けた民間所有住宅の着工戸数は季節調整済み年率で139万6000戸だったが、予想は142万9000戸、前月は144万6000戸だった。

7月の新規住宅着工件数は123万8000件で、6月から6.8％減少し、2020年5月以来の最低水準となった。これは、一戸建て住宅の減少と需要の低迷が要因である。そのうち、一戸建て住宅着工件数は85万1000件で、6月の修正値から14.1％減少し、2020年4月以来最大の減少となった。一方、集合住宅着工件数は38万7000件に増加した。この減少は特に南部地域で顕著であり、ハリケーン・ベリルの影響と関連している可能性がある。一方、将来の住宅着工の予測となる建築許可件数も4％減少し、139万6000件となった。

最新の調査によると、8月に米国の住宅建設業者の信頼感は4か月連続で低下した。建設業者は金利上昇、労働力不足、建設資材価格の高騰などの問題に直面している。同時に、住宅ローン金利と住宅価格の高騰が住宅購入意欲をそぐため、住宅在庫は2008年以来の最高水準に達し、住宅建設業者は建設規模を縮小している。住宅需要は特に脆弱であるように見受けられる。

しかし、NAHBのチーフエコノミスト、ロバート・ディーツ氏は、良好なインフレデータはFRBが早ければ9月にも利下げに踏み切る可能性があることを示唆しており、今後数カ月で金利は緩和すると予想されると述べた。これは現在厳しい融資条件に直面している住宅購入者や建設業者を助け、住宅需要を押し上げることが期待される。

米国の7月の住宅着工件数

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中国の石炭生産量は電力シェアの低下とともに増加

オーウェン・リー

エネルギー

中国の石炭生産量は増加している一方で、発電量に占める割合は減少しており、一見矛盾しているように見えるが、輸入量の減少と価格の低下につながる可能性が高い。

中国国家統計局が8月15日に発表したデータによると、7月の石炭生産量は前年同月比2.8%増の3億9037万トンに達した。

7月の生産量は、今年これまでで最も好調だった6月の4億538万トンから減少した。7月は2024年に入ってからこれまでで3番目に高い月間生産量でもあり、生産量は4月以降増加傾向にある。

世界最大の石炭生産国、輸入国、消費国である中国では、石炭の供給量が増えているものの、石炭の主な用途である総発電量に占める割合は増加していない。

むしろ、中国の石炭火力発電はよりクリーンな代替手段に市場シェアを奪われつつあり、太陽光発電と、それほどではないが風力発電の導入が急速に進んでいることを考えると、この傾向は今後も続く可能性が高い。

中国の火力発電量は、総電力消費量の増加にもかかわらず、7月に前年比3カ月連続で減少した。

火力発電は主に石炭火力で、天然ガス発電はわずかだが、7月の発電量は前年同月比4.9%減の5749億キロワット時（kWh）となった。

総発電量は2.5%増の8,831億kWhとなり、水力発電の出力は36.2%増の1,664億kWhとなった。

中国では例年よりも暑い夏が続いており、冷房用の電力需要が増加している。

水力発電は、降雨量が少ない影響を受けた2023年の低いベースから増加しています。

その他のクリーンエネルギー発電もシェアを拡大しており、7月には太陽光発電が16.4%増、原子力発電が4.3%増加した。

中国は再生可能エネルギーの設備を増やしており、2024年上半期には102ギガワット（GW）の設備が追加され、総設備容量は700GWを超えることになる。

2024年の最初の6か月間に約26GWの風力発電容量が追加され、風力と太陽光を合わせた追加量は、新規の石炭火力発電量18.3GWのほぼ7倍になります。

市場の動向

水力発電の回復と太陽光発電の急速な導入、そして石炭生産の増加が相まって、中国の火力発電用石炭市場の動向に変化をもたらす可能性が高い。

国内価格は下落し始めており、コンサルタント会社スティールホームが査定した秦皇島の火力発電用石炭の基準価格は8月16日に1トン当たり835元（116.55ドル）まで下落した。

直近の最高値である5月28日の1トン当たり885元から下落傾向にあり、2024年これまでの最高値である2月27日の940元からは11.2％下落している。

国内価格の低下により、世界二大燃料輸出国であり中国への最大の供給国であるインドネシアとオーストラリアから輸入する燃料炭も、価格低下を通じて調整する必要に迫られた。

商品価格報告機関アルガスの評価によると、エネルギー含有量が1キログラムあたり4,200キロカロリー（kcal/kg）のインドネシア産石炭は、8月16日までの週に1トンあたり51.18ドルで終了した。

これは11か月ぶりの安値で、価格は3月8日までの1週間に今年これまでで最高値である1トン当たり58.17ドルから12％下落した。

エネルギー含有量が5,500kcal/kgのオーストラリア産石炭は、8月16日までの7日間で1トンあたり86.78ドルで終了し、3月1日までの1週間の2024年これまでの最高値96.66ドルから10.2%下落した。

海上輸送される石炭価格の下落により、2024年に入ってからの輸入量は堅調に推移しており、公式データによると、今年最初の7か月間で全等級の石炭の輸入量は13.3%増加して2億9,578万トンに達した。

しかし、商品分析会社Kplerのデータによると、海上輸送による火力発電用石炭の輸入は減少し始めているようだ。

Kplerは、7月の海上輸送による燃料炭の到着量を2,856万トンと推定した。これは、6月の2,938万トン、5月の3,067万トンから減少した。

8月には火力発電用石炭の輸入が3カ月連続で減少する可能性があり、Kplerは輸入量を2,826万トンと予測している。

国内の石炭生産量が回復し、価格が下落するにつれて、競争力を維持するために海上輸送貨物の価格を下げざるを得なくなる可能性が高い。

出典：ロイター

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輸出は堅調に伸びているが、課題は多い

サマンサ・ルアン

経済的

ベトナムは今年最初の7か月間で輸出額が大幅に増加したものの、年末まで輸出の高成長を維持するには依然として多くの課題に直面している。

世界市場の緩やかな回復と輸出注文の増加により、最初の 7 か月間の貿易活動は好調な結果を達成しました。

7月の貿易総額は初めて700億ドルを超え、そのうち輸出額は360億ドルを超え、過去最高の輸出額を記録した月となった。

今年最初の7か月間で、輸出額は2,669億ドルに達し、前年同期比15.7%増加した。輸入額は2,129億ドルで、18.5%増加した。

この数か月間に、電子機器、コンピューターおよびその部品、一般金属、電話およびその部品、機械、設備、工具、スペアパーツなど、価値が50億ドルを超える輸入品が10品目ありました。

MB証券株式会社（MBS）の予測によると、2024年には輸出が11％～12％増加し、貿易黒字は120億～140億米ドルとなる見込みだ。

この成長は、世界銀行が2024年に世界の商品とサービスの貿易が2.5％、2025年に3.4％増加すると予測したことに基づいています。ベトナムへのFDIの好調な兆候は、貿易活動において重要な役割を果たすことが期待されています。

さらに、最近の貿易および関税政策の改革により、輸出入管理の効率が向上し、管理プロセスが簡素化され、企業のコストと時間が削減されました。

ペトロベトナム証券（PSI）も、消費者信頼感が回復の兆しを見せていると指摘した。EUや英国などの主要市場の経済状況に関する消費者信頼感指数も若干の回復を記録した。

さらに、ベトナムの主要輸出市場である米国からの新規受注数が増加し、この市場の将来的な需要に対する楽観的な見方が高まっていることが示された。

そのため、PSIは、主要輸出市場の購買力が2024年後半にさらに力強く回復すると予想しています。

米国はベトナムを市場経済国として認めていないが、米国は依然としてベトナム最大の輸出市場であるため、PSIは今年もベトナムの輸出企業に対して前向きな見方を維持していると、ベトナム企業誌「Doanh nghiep Vietnam」が報じた。

多くの課題

しかし、MBSは、今年末までのベトナムの輸出成長は、地政学的紛争による輸送費の高騰や、中国、インドネシア、タイなどの競合輸出国との競争激化など、多くの課題に直面するだろうとみている。

その他の課題としては、米国の長期にわたる高金利がベトナムのパートナー諸国に悪影響を及ぼし、市場需要の減少につながっていることが挙げられます。

さらに、ベトナムの経済は高度に開放されているため、世界経済の動向に大きく左右されます。このため、繊維、木材、電子機器など、輸出額の大きい産業には困難が生じます。

商工省（MoIT）によると、輸出市場には回復の兆しが見られるものの、製品の輸出回復は依然として不均一で不安定だという。

EUや米国などの主要市場に対するベトナムの主要輸出製品は、貿易防衛調査、原産地偽装、環境、持続可能な開発、グリーン変革に関連する技術的障壁からの圧力に直面している。

世界経済情勢は依然として多くの困難と課題に直面しており、世界貿易、消費、投資の回復の遅れが国内経済に影響を及ぼしています。

工業企業、特に輸出企業は、高い原材料費と、特に新しい規制や基準に伴うコンプライアンス費用のため、市場の拡大と多様化において引き続き困難に直面しています。貸出金利は徐々に低下していますが、依然として高い水準にあります。

そのため、統計総局は、いくつかの解決策を同時にかつ効果的に実施することを推奨した。その中で、自由貿易協定（FTA）の優遇措置を引き続き普及させ、市場開放の機会を最大化し、輸出を促進し、ベトナムとFTAを締結した市場へのベトナム製品の輸出効率を向上させることが必要である。

国は、貿易促進活動におけるデジタル変革プログラムに重点を置き、国内外の需要と供給を結び付けながら、貿易促進活動の革新を継続すべきである。

同時に、ベトナムと他国との国境ゲートにおける輸出入品の通関手続きの効率化を図り、正規輸出への移行を促進する必要がある。

2025年の貿易黒字の伸び

産業貿易部門は、2025年に150億米ドルの貿易黒字を維持し、2024年と比較して輸出収入の売上高を6％増加させることを目指しています。

この目標を達成するために、MoIT は画期的な戦略を推進し、生産性、品質、効率性、競争力を向上させるために部門と分野の再編を継続します。

同省はまた、企業の生産・事業の回復や重要プロジェクトの実施を支援するため、制度改革と好ましいビジネス環境の整備にも重点を置く。

同時に、新たなFTAの締結や既存のFTAのアップグレードに関する交渉は、締結済みのFTAから十分なインセンティブを得られるよう選択的に行われ、輸出入市場の拡大、パートナーや商品供給元の多様化、特定市場への依存度の最小化を目指します。

同省はまた、国内製造業や企業、国民の正当な権利を守るため、予防措置を実施し、貿易防衛能力と早期警戒を強化し、国際貿易・投資紛争を解決する。

国内市場とベトナムブランドを強力に開発し、電子商取引を推進します。

さらに、海外のベトナム貿易事務所との貿易促進会議が定期的に開催され、海外市場の最新情報や新しい規制や基準が紹介され、地方自治体、業界団体、企業に対して生産計画の調整や適切な注文の獲得に関する提言が行われます。

特に、同省はベトナムとアラブ首長国連邦（UAE）間の包括的経済連携協定（CEPA）の交渉を加速し、実施されたFTAから得られるあらゆる機会を活用するために、直接およびオンラインの両方の形式でさまざまな貿易促進プログラムを展開します。

出典: VNA

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タイ第2四半期GDPは予想を上回るも、政策の不確実性が見通しを曇らせる

トーマス

経済的

タイの経済成長は、消費、観光、輸出の伸びにより第2四半期に加速したが、政権交代に伴う政策の不確実性により見通しが不透明となり、四半期成長は鈍化した。

国家経済社会開発評議会（NESDC）のデータによると、4～6月期の国内総生産（GDP）は前年同期比2.3％増加し、第1四半期の1.6％増から上方修正され、ロイターの調査による予想の2.1％増も上回った。

東南アジア第2位の経済大国であるインド経済の成長は、政府消費、財・サービスの輸出、民間消費の改善によって牽引されたが、一方で公共投資と民間投資は縮小したと、国家計画機関であるNESDCは声明で述べた。

しかし、四半期ベースでは、第2四半期のGDPは季節調整済みで0.8％成長となり、前四半期の上方修正された1.2％成長や世論調査の0.9％成長予測よりも鈍化した。

キャピタル・エコノミクスはメモの中で「観光業による景気刺激効果が薄れ、財政政策をめぐる不確実性が高まっているため、今後数四半期で経済成長はさらに減速すると予想している」と述べ、10月からの利下げを予想した。

中央銀行は6月の会合で4回連続で政策金利を10年ぶりの高水準となる2.50%に据え置き、8月21日の会合でも同金利を据え置くと予想されている。

NESDCは現在、今年のGDP成長率を2.3%から2.8%と予想しており、以前の予測範囲である2.0%から3.0%から縮小している。昨年の経済成長率は1.9%だった。

タイ経済は、最大の貿易相手国である中国の景気減速による輸出の低迷に加え、家計債務と借入コストの高騰に直面しており、地域の他の国に比べて遅れをとっている。

先週、内閣人事をめぐって憲法に違反したとしてスレタ・タヴィシン元首相が裁判所から罷免命令を受け、政治的混乱が起こり見通しはさらに不透明になっている。

物議を醸したタクシン・シナワット元首相の娘で政治初心者のパトンターン・シナワット氏が日曜日に首相として承認されたが、まだ組閣には至っていない。

これまで政府に勤めた経験のないパトンターン氏は、経済が低迷し、タイ貢献党の人気が衰え、5000億バーツ（145億ドル）相当の目玉である「デジタルウォレット」現金給付プログラムがまだ実現していないなど、課題に直面している。

政府は景気刺激策を導入する必要があると、NESDCのダヌチャ・ピチャヤナン長官は記者会見で語った。

「消費を通じて経済を刺激することは、経済を支え、人々の生活問題を解決することにつながるだろう」と彼は語った。

同計画当局は今年の輸出成長率予測を2%に据え置いた。

経済は観光業に支えられており、観光庁は今年の外国人観光客数を3,650万人と予測している。パンデミック前の2019年には、外国人観光客数が過去最高となる4,000万人近くに達した。

（1ドル＝34.43バーツ）

出典：ロイター

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8月19日の金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

中央銀行

政治的

[クイックファクト]

1. 世界の債券トレーダーはインフレが急上昇した場合に備えてポジションを増やしている。

2. 「ハリソノミクス」：強力な中流階級がアメリカを強くする。

3. ウォール街はパウエル氏が利下げを確認すると予想している。

4. デイリー連銀総裁：金融政策と経済のミスマッチは意図しない結果をもたらすだろう。

5. イスラエルとハマスは、重要な停戦問題に関して依然として意見が分かれている。

6. 米国の消費者信頼感は安定を維持、大統領選挙に注目。

【ニュース詳細】

世界の債券トレーダーはインフレ急上昇に備えてポジションを増やしている

債券トレーダーがインフレがようやく制御されたと確信を深めるにつれ、投資家の一団はインフレの急上昇に備えてひそかに防御的なポジションを構築しつつある。これらのファンドマネージャーは、インフレショックが発生した場合に債券のリターンを緩和するためにポジションを増やしている。ウォール街のストラテジストはまた、市場ベースの将来のインフレ指標の低下を利用して防御的なポジションを構築することを推奨している。

利下げは避けられないように思われ、景気後退への懸念がインフレを上回り、最大の懸念となっている。投資家の中には、この楽観的な見通しがベンチマーク債券の利回りを急激に低下させたと述べる者もいるが、低下幅が大きすぎるとの見方もある。「景気後退への懸念は行き過ぎだが、現在の利回り水準ではインフレリスクは過小評価されている可能性がある」と、JPモルガン・アセット・マネジメントのマルチアセット戦略責任者、ジョン・ビルトン氏は述べた。ビルトン氏は、インフレを押し上げる要因が「いくつかある」ことを踏まえ、デュレーション、つまり金利リスクへのエクスポージャーについては「概ね中立」の姿勢を維持していると述べた。

「ハリソノミクス」：強い中流階級がアメリカを強くする

カマラ・ハリス米国副大統領は最近、ホワイトハウスを勝ち取った場合に実施する予定の「機会経済」計画の一環として提案の概要を示した。これには、ほとんどの米国人に対する減税、食料品店での値上げ禁止、より手頃な住宅の建設などが含まれる。民主党大統領候補として初の経済をテーマにした主要な演説で、ハリス氏は、幼い子供を持つ家族に対する最大6,000ドルの新たな児童税額控除、子供を持つ家族に対する減税、処方薬のコスト削減を約束した。

ハリス氏はまた、今後4年間で300万戸の新築住宅を建設するよう呼びかけ、初めて住宅を購入する人向けに住宅を建設する住宅建設業者に対する税制優遇策を提案した。ノースカロライナ州での集会で支持者を前にハリス氏は、米国経済は好調だが、物価はまだ高すぎると述べた。ハリス氏は、大統領に選出されたら中流階級に重点を置くと約束し、「中流階級が強ければ米国も強くなると確信している」と述べた。

ウォール街はパウエル氏が利下げを確認すると予想

ウォール街は、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長がジャクソンホールシンポジウムで今後の利下げを確認するだろうと予想している。しかし、焦点が「利下げが行われるかどうか」から「利下げの規模はどの程度か」に移ると、株式トレーダーは失望するかもしれない。「トレーダーが利下げが差し迫っていると聞けば、株式市場は好意的に反応するだろう。望んでいる情報が得られなければ、大規模な売りが引き起こされる可能性がある」と、スチュワード・パートナーズ・グローバル・アドバイザリーのマネージングディレクター、エリック・ベイリー氏は述べた。

市場は、FRBが9月の会合で利下げを開始すると完全に予想している。しかし、パウエル議長は金曜の演説で利下げのタイミングについて口を閉ざすかもしれない。慎重な姿勢から、特に金利がどの程度下がるかに関して、FRBの今後の方針を慎重かつ曖昧な形で明らかにするかもしれない。パウエル議長がこれが将来の方針だと言わなければ、それは大きなサプライズとなるかもしれない。

デイリー連銀総裁：金融政策と経済のミスマッチは予期せぬ結果をもたらす

FOMC投票メンバーのメアリー・デイリー氏は、FRBは「経済が減速しているときに金融政策を過度に引き締める」ことを望んでいないと述べた。同氏はさらに、インフレの進行と経済減速に合わせて政策を調整しないと、「物価は安定するが労働市場は不安定で不安定になるなど、意図しない結果を招く可能性がある」と付け加えた。

彼女のコメントは、アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁の見解と一致している。同総裁は最近、利下げを遅らせすぎると「確実にリスクを伴う」と述べた。7月の雇用統計が弱かったことで、米国経済の健全性に対する懸念が高まり、世界市場の売りにつながった。デイリー氏は、企業は通常、レイオフに頼らないと指摘した。その代わり、企業は今、もはや抑制されない成長のバブルではない世界に適応するために、裁量的支出を削減している。

イスラエルとハマスは停戦の重要問題で依然として意見が分かれている

8月16日、ガザ地区の停戦交渉の新たなラウンドがカタールのドーハで継続された。カタール、エジプト、米国は、過去2日間の交渉は建設的であったとする共同声明を発表した。交渉は来週カイロで継続され、合意に達することを期待している。

イスラエル軍によるガザ地区内のネツァリム回廊とフィラデルフィア回廊の管理をめぐっては依然として意見の相違があると、協議に関わったイスラエル当局者が8月16日にイスラエルメディアに明らかにした。一方、ハマス当局者はメディアに対し、調停者が提出した暫定案はハマスが7月初旬に合意したガザ停戦合意とは一致していないと語った。8月16日、AFPは匿名のハマス筋を引用し、ハマスはイスラエルが提案した新たな条件を受け入れないだろうと報じた。

米国の消費者信頼感は安定、大統領選挙に注目

ミシガン大学が発表した8月の消費者信頼感指数の暫定値は67.8。1年先のインフレ期待は2.9%、5年先の期待は3%。ミシガン大学消費者調査ディレクターのジョアン・シュー氏によると、指数は4か月連続でほぼ横ばいで、わずか1.4ポイント上昇しただけだという。個人財務と5年間の経済見通しの両方に対する期待が高まり、4か月ぶりの高水準に達した。調査によると、消費者の41%がハリス氏の方が経済にとって良い候補者だと考えている一方、38%がトランプ氏を選んだ。大統領選挙戦が焦点となるにつれ、消費者の期待は変化する可能性がある。

【今日の注目】

なし

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ウィークリー・ボトムライン: 転換に向けて少しずつ前進

TD証券

経済的

7月の消費者物価指数報告によると、総合インフレ率は2021年3月以来初めて3％を下回った。米国の7月の小売売上高は予想を上回り、前月比1.0％増加した。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長のジャクソンホールシンポジウムでの発言が今週の注目ニュースとなる。

先週はカナダの国際貿易にとって悪いニュースだった。米国が針葉樹材の関税を引き上げ、カナダの2大鉄道がロックアウトの可能性に備えて一部商品の輸送を停止したのだ。住宅市場は6月に好調だったが、7月は一息ついた。とはいえ、金利の低下と経済の回復力を考えると、軟調な状況は一時的なものになる可能性が高い。今週のデータカレンダーの目玉は7月のインフレ報告だ。コアインフレは緩和し、9月の利下げの可能性が大いに残されていると予想している。

米国 – 転換に向けて少しずつ前進

先週の金融市場は比較的落ち着いた状態が続き、発表された経済データは引き続き連邦準備制度理事会（FRB）による9月の初の利下げを支持するものだった。7月のインフレデータは、価格の年間変化率が2021年3月以来初めて3％を下回ったことを示し、その月の小売売上高は予想を上回った。

7月の消費者物価指数（CPI）報告によると、住宅費の上昇が主な要因で、月次ベースで6月に比べてインフレがわずかに上昇した。しかし、総合インフレ率とコアインフレ率の月次上昇率は、連邦準備制度理事会（FRB）の2％目標と一致する水準を依然として下回っている。その結果、コアCPIの3か月間の年率換算変化率は、2021年初頭以来の最低水準に落ち込んだ（図1）。FRBが好むインフレ指標であるコアPCEは6月に2.6％となったが、CPIインフレの勢いは、インフレ圧力が今後さらに緩和する可能性が高いことを引き続き示している。

これは先週発表された生産者物価指数（PPI）報告書でも証明されており、上流生産コストが7月に減速したことが示されている。生産者物価の年間成長率は今年前半を通じて上昇しており、これらのコストが消費者に転嫁される可能性が高いため、デインフレの進行が鈍化する一因となった。したがって、7月にこの傾向が逆転し、特にそれが持続すれば、今後の消費者物価の上昇にさらなる安心感を与える可能性が高い。7月のPPIとCPIインフレ報告書の傾向を総合すると、連邦準備制度理事会が次回9月の会合で徐々に金利を引き下げ始めるべきであるという主張を裏付けるものとなる。

幸いなことに、最近見られた価格上昇の鈍化は、消費者需要の減少を必要としていない。7月の小売売上高が示すように、支出は今年後半の初めに予想以上に増加した。これは、6月にディーラーソフトウェア会社へのサイバー攻撃により販売が落ち込んだ後、自動車販売が回復したことが一因である。それでも、より変動の大きい支出カテゴリを除いた「コントロールグループ」の売上は、7月も健全な状態を維持した（図2）。経済は例外的に強い需要の時期を脱し、安定した勢いを維持しているが、連邦準備制度理事会は今後のリスクバランスを意識するだろう。

今週、連邦準備制度理事会（FRB）が毎年恒例のジャクソンホールシンポジウムを開催するにあたり、FRBの講演者の顔ぶれは比較的少なかった。FOMCで今週講演した唯一の投票権を持つメンバーであるボウマン総裁は、インフレの上振れリスクは依然として存在し、今後の政策調整を検討する際には注意が必要だと指摘した。アトランタのボスティック総裁とセントルイスのムサレム総裁も、こうした懸念を概ね表明したが、両氏とも今年後半には金利が下がる可能性が高いと指摘した。金融市場は今週、9月に50ベーシスポイント（bps）という大幅な利下げが行われるとの予想を縮小し、25bpsの利下げという当社の予想に近づきつつあり、来週金曜日に予定されているパウエル議長の発言によるさらなる指針を待っている。

カナダ – 住宅データ上限イベント満載の1週間

先週のデータカレンダーはやや限定的だったが、カナダにとって針葉樹材と鉄道輸送に関する悪いニュースは、国際貿易の状況に影響を与える可能性が高い。金融市場は主に国境の南側の動きからヒントを得ており、米国のインフレ報告が2件、概して軟調だったことから、FRBの利下げが近づいていると確信した。この感情により、米国とカナダの利回りは低かった。一方、米国の小売支出と労働市場のデータは堅調で、経済に対する楽観的な見方が広がり、両国の株式が上昇した。

針葉樹材が再び注目を集めている。長年の論争の最新の一撃として、米国はカナダ産針葉樹材の輸入関税を 8.05% から 14.54% に引き上げた。この変更は久しぶりの増税となるが、木材がカナダの国際商品輸出全体の 2% 未満を占めることを考えると、全体的な輸出見通しに大きな変化をもたらす可能性は低い。それでも、ブリティッシュコロンビア州とニューブランズウィック州 (木材が輸出全体の大きな割合を占める) は、大きな影響を受けるだろう。また、2017 年のトランプ大統領の針葉樹材に対する関税を受けて木材の出荷量が急減し、その量はいまだに回復していないことも注目に値する。

一方、カナダの2大鉄道会社は先週、8月22日に9000人以上のエンジニア、車掌、ヤード作業員がロックアウトされる可能性を前に、特定商品の出荷を停止し始めた。合意に達する時間はまだあるが、過去にも何度かあったように、ストライキは珍しいことではない。これらの期間を調査すると、いくつかの共通点が浮かび上がる。鉄道輸送の減少はGDPに直接影響するが、ストライキが終わればすぐに回復する。これらの商品は鉄道で輸送されるため、製造業や農業などの産業は影響を受け、連邦政府は関係者が職場に戻るよう立法化するために介入できるし、介入するだろう。

先週は、7月の住宅市場の動きも垣間見ることができた。結局のところ、先月は住宅再販活動がかなり低調で、売上は前月比で減少し、価格は横ばいだった（図1）。これは、7月にカナダ銀行が再度利下げし、その月に債券利回りが大幅に低下したにもかかわらずである。もちろん、こうした低下があったにもかかわらず、金利は数年ぶりの高値付近で推移していた。特に、7月の売上減少は6月の大幅な増加のほんの一部しか取り戻せなかったが、金利が下がり始めた後に住宅販売が直線的に増加しなければならなかったとはどこにも書かれていない。7月の住宅市場の軟調な時期は一時的なものであり、下半期には住宅販売と価格が堅調に伸びる可能性が高いと当社はみている。

今週の注目データでは、7月のインフレ率（CPI）レポート（図2）が注目される。カナダ銀行の2％インフレ目標に向けた継続的な進展が示されると予想している。銀行が好むコア指標のヘッドラインと平均はともに2.5％前後まで低下し、2021年以来の最低値となる可能性がある。これにより、9月4日にカナダ銀行が追加利下げを行う可能性が大いにある。ウィークリー・ボトムライン: 転換に向けて少しずつ前進_4

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米国の消費者信頼感は8月に上昇、インフレ期待は安定

ＳＲＣ

データ解釈

経済的

ミシガン大学は8月16日に8月の消費者調査の予備結果を発表しました。

8月の消費者信頼感指数は67.8（予想66.9、前月66.4）となった。

8月の景気現況指数は60.9（予想63.1、前月62.7）となった。

消費者期待指数は72.1（予想68.5、前月68.8）に上昇した。

1年後のインフレ期待は2.9%で、前月の2.9%から変化はなかった。

5年先のインフレ期待は3%となり。

消費者信頼感は8月に1.4ポイント上昇し、予想の66.9を上回った。5か月ぶりの上昇となった。現況経済状況指数は引き続き低調で、2022年12月以来の最低水準で5か月連続で低下した。消費者期待指数の速報値は72.1で、4か月ぶりの高水準となった。個人財務と5年間の経済見通しの両方に対する期待が強まり、4か月ぶりの高水準に達した。

1年後のインフレ期待は2.9%で、2か月連続で上昇した。パンデミック前の2年間のインフレ期待は2.3%から3.0%の範囲だった。5年後のインフレ期待は3.0%で、過去5か月から変化はなかった。パンデミック前の2年間の2.2%から2.6%の範囲と比較すると、インフレ期待は依然としてやや高い水準にある。

この消費者信頼感の上昇は、現職のジョー・バイデン大統領が再選を目指さないと決断したことも一因となっている。調査によると、消費者の 41% がハリス氏の方が経済にとって良い候補者だと考えているのに対し、38% がトランプ氏を選んだ。消費者の中には、選挙予想が実現しなければ、経済の軌道はまったく異なるものになると指摘する者もいる。したがって、大統領選挙戦が焦点となるにつれ、消費者の期待は変化する可能性がある。