インドルピー（INR）は、輸入業者による月末の米ドル（USD）需要とインド準備銀行（RBI）による介入の可能性により、月曜日に下落した。しかし、強い流入と原油価格の低下により、INRの下落は抑えられる可能性がある。

投資家は月曜日のミシェル・ボウマン連邦準備理事会（FRB）総裁の演説に注目するだろう。この演説は米国の金利に関する洞察と見通しを提供するかもしれない。また、シカゴ購買担当者景気指数（PMI）とダラス連銀製造業景況指数も発表される。インドでは、8月の連邦財政赤字が同日遅くに発表される予定だ。

デイリーダイジェスト 市場動向: 米ドル需要の重圧でインドルピーが軟化

インドルピーは、現在の暦年（2024年）において米ドルに対してほぼ安定しており、これまでのところわずか0.59%の下落となっています。

インド経済顧問（CEA）のV・アナンタ・ナゲスワラン氏は金曜日、インド経済は今会計年度、定常ベースで6.5～7％の成長率となると予測されると述べた。

米経済分析局（BEA）は金曜日、8月の個人消費支出（PCE）価格指数が前年比2.2％上昇し、7月の2.5％上昇から下がったと発表した。この数字は2.3％の予想よりも低かった。

より変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアPCEは、8月に前年比2.7%上昇し、前回の2.6%から上昇し、コンセンサス予想の2.7%と一致した。月次ベースでは、コアPCE価格指数は同報告期間に0.1%上昇し、前回の0.2%から上昇した。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は8月の66.0から9月には70.1に上昇し、予想の69.3を上回った。

CMEフェドウォッチツールによると、金利先物契約では11月の0.5ポイントの利下げの可能性が約54％織り込まれている一方、0.25ポイントの利下げの可能性は46％となっている。

テクニカル分析: USD/INR は長方形の引き戻しをテスト、成功すれば上昇再開の可能性あり

インドルピーは、この日、軟調に推移しました。日足チャートによると、価格は重要な100日指数移動平均（EMA）を上回っており、USD/INRペアの建設的なバイアスが継続しています。ただし、RSIは46.60付近の中間線を下回っているため、さらなる下落は好ましいようです。

サポートからレジスタンスに変わった 83.75 レベルは、USD/INR の当面のレジスタンス レベルとして機能します。さらに北上すると、次の上昇障壁は心理的マークの 84.00 に現れます。

潜在的なサポート レベルは、100 期間 EMA の 83.62 にあります。このレベルを下回るフォロースルー売りは、心理的レベルと 5 月 24 日の安値を表す 83.00 まで下落することになります。

出典: FXSTREET

金価格（XAU/USD）は、数日間のレンジ内にとどまり、先週木曜日に記録した史上最高値に迫る勢いではあるものの、軟調な週の幕開けとなった。イスラエルはレバノンとの国境での戦争を激化させ、中東の地政学的緊張がさらに高まるリスクが高まっている。これとは別に、日本の新首相石破茂氏が10月27日に総選挙を計画しているというニュースと米国の政治的不確実性が、安全資産である貴金属の支援材料となるだろう。

さらに、ハト派的な連邦準備制度理事会（FRB）の見通しにより、米ドル（USD）強気派は金曜日につけた2023年7月以来の最低水準付近で守勢に立たされており、利回りのない金価格の追い風となるもう1つの要因となる可能性がある。とはいえ、週末に中国が発表した追加刺激策によって強化されたリスクオン環境は、2日連続でXAU/USDにいくらかの圧力をかけていると見られている。それでも、基本的な背景は、いくらかの押し目買いが発生する見通しを後押ししている。

デイリーダイジェスト 市場動向: リスクオンムード、FRBの利下げ予想、地政学的な要因により金価格が下落し、さらなる損失は抑制される可能性がある

イスラエルはイランの同盟国であるイエメンのフーシ派とレバノンのヒズボラとの対立を拡大し、日曜日には積極的な空爆を開始し、中東での全面戦争への懸念を高めた。

イスラエル国防軍の声明によると、空爆の標的となったのは戦闘機を含む数十機の航空機、発電所、イエメンのラス・イッサ港とホデイダ港だった。

イスラエル軍のレバノン全土への空爆により、過激派組織ヒズボラ中央評議会の副議長ナビル・カウクが死亡し、1週間余りの間にイスラエル軍の攻撃で殺害された7人目の指導者となった。

投資家たちは現在、戦闘が制御不能に陥り、イスラエルの主要同盟国であるイランと米国を巻き込む可能性を懸念しているようだ。そうなれば、安全資産である金価格の追い風となるはずだ。

現在の市場価格は、米連邦準備制度理事会が11月の2回連続の金融政策会合で再び借入コストを50ベーシスポイント引き下げる可能性が高いことを示している。

ハト派的なFRBの期待は、米ドルが2023年7月以来の最低水準から意味のある回復を記録するのを助けることはなく、利回りの低い黄金の損失を抑えることに貢献するはずだ。

セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は金曜日、米連邦準備銀行は9月の会合で通常よりも大幅な0.5ポイントの利下げを行った後、徐々に利下げを再開すべきだと述べた。

中国人民銀行が日曜日、銀行に対し10月31日までに既存の住宅ローンの金利を引き下げるよう指示すると発表したことで、世界的なリスクセンチメントはさらに高まった。

これは先週の一連の金融、財政、流動性支援策（パンデミック以降中国最大の景気刺激策）に加えて実施されたものであり、引き続き楽観的なムードを支えている。

中国の公式製造業PMIは9月には49.1から49.8に改善し、予想の49.5を上回ったが、NBS非製造業PMIは8月の50.3から予想外に50.0に低下した。

中国の財新製造業PMIは前月の50.4から9月には49.3に縮小し、財新サービス業PMIは8月の51.6から報告月中に50.3に低下した。

一方、トレーダーらはジェローム・パウエルFRB議長の演説に何らかの意味ある刺激策を期待しており、この明るいムードは安全資産である貴金属にいくらか下押し圧力をかけているとみられる。

テクニカル見通し: 金価格は上昇トレンドチャネルの逆戻り付近で安値買いを引き付ける可能性がある

技術的な観点からは、その後の下落は短期的な上昇トレンドチャネルの抵抗ブレークポイント、2,625ドル付近でまともなサポートを見つける可能性が高い。その後は2,600ドルの水準が続き、これを決定的に下回れば、短期的に大幅な下落につながる可能性がある。日足チャートの相対力指数（RSI）が依然として買われすぎゾーン付近で推移していることを考えると、金価格は2,560ドルの中間サポートに向けて下落を加速し、2,535～2,530ドルの水準に向かう可能性がある。

逆に、2,670～2,671ドルのエリアは、先週木曜日に記録された過去最高値である2,685～2,686ドルのゾーンを前に、現在、直接のハードルとして機能しているようだ。このすぐ後には2,700ドルという丸い数字が続くが、これを突破できれば、強気なトレーダーにとって新たなきっかけとなり、数か月に及ぶ上昇トレンドの延長の舞台が整うだろう。

出典: FXSTREET

Fedは連続50bpsの利下げを選択するだろうか？

連銀が金利を50ベーシスポイント引き下げ、年内残りの期間にさらに50ベーシスポイントの利下げを行う可能性を示唆したことを受けてドルは下落したが、市場参加者が11月と12月に約75ベーシスポイントの利下げを予想していたにもかかわらず、ドルは先週、安定的に取引された。フェデラルファンド（FF）先物によると、11月の会合で連続2回の利下げが行われる可能性は現在50％である。

したがって、政策担当者のクリストファー・ウォーラー氏とニール・カシュカリ氏は明らかに今後の緩やかな削減を支持しており、現在の市場価格は、より多くの当局者が同様の見解を共有した場合、または入手するデータがそれを裏付けた場合、上昇リスクがある可能性があることを示唆している。

今週、投資家は月曜日のパウエルFRB議長をはじめ、多数のFRBメンバーの発言を聞く機会があるが、ドットプロットはすでにFRBの今後の方針を比較的明確に示しているため、特に金曜日の非農業部門雇用者数など、今後発表されるデータはより注目を集める可能性がある。

ISM PMIとNFPレポートが特に注目を集める

しかし、雇用統計発表を前に、火曜日と木曜日に発表される9月のISM製造業PMIと非製造業PMIは、世界最大の経済大国が第3四半期をどう終えたかを示す初期兆候として、綿密に精査される可能性がある。先週の経済は好調との判断に続き、パウエル議長の見解と数字が一致すれば、投資家がさらなる大胆な動きが必要かどうか再考する中、ドルは上昇する可能性がある。

しかし、ドルが上昇を維持するには、金曜日の雇用統計でも改善が示される必要があるかもしれない。現在、世界最大の経済大国である米国では、9月に雇用が14万5千人増加し、8月の14万2千人をわずかに上回ると予測されている。失業率は4.2%で横ばいとなっている。平均時給は前月比0.4%から0.3%にやや鈍化するとみられる。

全体的に、予想は状況を一変させるような報告を示唆しているわけではないが、まずまずのISM指標と予想よりハト派的ではないFRB政策担当者のコメントにプラスして、上振れサプライズがもたらされれば、米ドルにとって明るい週の締めくくりとして十分に機能するだろう。ウォール街も、たとえそれが今後の利下げペースの鈍化につながるとしても、潜在的に強いデータに歓喜するだろう。米国経済が景気後退に向かっていないことを示す証拠が増えることは、良いニュースに他ならないからだ。

ECB分裂でユーロ圏のインフレが注目される

ユーロ圏では、火曜日に発表される予定の9月のCPI暫定データに注目が集まるだろう。ラガルド氏とその同僚は10月の利下げについて明確なシグナルを発していないが、期待外れのPMIは市場参加者に利下げの可能性を強めるよう促した。具体的には、10月17日の会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される可能性は現在約75％である。

とはいえ、ロイター通信は昨日、複数の情報源を引用して、10月の決定は未定とみられていると報じた。同報道によると、ハト派はPMIの低迷を受けて利下げを主張するが、利下げ一時停止を主張するタカ派の抵抗に直面する可能性が高いという。一部の情報源は、データが改善されなければ12月に利下げを行う妥協案として、金利を据え置くとしている。

しかし、市場の基本シナリオは10月と12月の両日における利下げであり、ユーロ圏のインフレのさらなる減速を示唆する一連のCPI数値は、この見方を強固にする可能性がある。

こうした場合、ユーロ/ドルは下落し、下落幅が拡大する可能性がある。米国のデータにより、FRBが積極的な利下げを続ける必要はないとの見方が裏付けられれば、下落幅が拡大する可能性がある。とはいえ、弱気反転が検討されるには、1.1000という丸い数字を下回る決定的な下落が必要になるかもしれない。そのような下落は、日足チャートでダブルトップ形成の完了を確認する可能性があるからだ。

日銀の意見要旨も議題に

日本では、日銀が最新の政策決定の意見要旨を発表し、政策当局は金利を据え置いたものの、賃金上昇による消費に関する評価を上方修正した。上田総裁は、経済が見通しに沿って動くなら金利を引き上げ続けると述べており、投資家は年末までにさらなる利上げが行われる可能性について手掛かりやヒントを求めて、この要旨を詳しく読むかもしれない。

火曜のアジアセッション中に発表される日本の8月の雇用統計と木曜の短観調査も投資家の意見形成に役立つかもしれない。

米国：注目の消費者

今週の個人所得と支出のデータは、インフレが抑制されていることを示しており、消費者の持続力を明らかにし、今後の家計の財政状況に前向きな背景を描き出している。FRBが政策を緩和しているため、不動産は低金利の恩恵を受けるはずだが、住宅活動は依然として低迷している。

今週：ISM製造業指数（火）、ISMサービス指数（木）、雇用指数（金）

国際：ユーロ圏経済は再び失速する恐れ

ユーロ圏の9月の製造業およびサービス業PMIは期待外れで、生産量と受注はともに軟化しましたが、物価圧力が全体的に弱まっていることも示しました。ユーロ圏の拡大は続くと予想されますが、回復のペースは以前よりも緩やかになると予想されます。その他の国では、先週は各国の中央銀行にとって忙しい週でした。中国、スウェーデン、スイス、ハンガリー、チェコ共和国、メキシコはすべて金利を引き下げましたが、オーストラリアは金融政策を据え置きました。

信用市場の洞察: 商業用不動産の潮目は変わりつつあるか?

連邦準備制度理事会が政策金利を50ベーシスポイント引き下げたことは、世界金融危機以来最悪のCRE不況の終焉の始まりを示すものだった。CREの前途には障害が尽きることはないが、金利低下により、借り換えを必要とする満期を迎える債務の額と利用可能な資本の差は縮小し、ストレスがさらに高まる程度は制限されるはずだ。

先週のトピック: 迫りくる港湾ストライキに慌てない理由

今週、国際港湾労働者協会（ILA）と米国海事同盟（USMX）が賃金交渉で合意できない場合、米国東部およびメキシコ湾岸の港で数千人の港湾労働者がストライキを行う予定である。これらの港での作業停止は否定できず、労働者のストライキが長引けばサプライチェーンが混乱する恐れもあるが、大規模な供給混乱に対する懸念は誇張されていると我々は考えている。

月曜のアジア時間早朝、GBP/USD ペアは 1.3385 付近でプラス圏を維持している。米連邦準備制度理事会 (FRB) による追加利下げの期待とイングランド銀行 (BoE) の利下げ予想のハト派寄りの姿勢が、この主要ペアにいくらかの支援を与えている。FRB のミシェル・ボウマン総裁は月曜遅くに講演する予定である。

米国のインフレ率は、FRBの目標である2%に近いペースにまで落ち着くようになった。米経済分析局（BEA）が金曜日に発表した主要個人消費支出（PCE）価格指数は、7月の2.5%から8月は前年比2.2%上昇した。この数字は、2.3%という予想よりも低かった。コアPCEは8月に2.7%上昇し、コンセンサスと一致した。

月次ベースでは、PCE価格指数は同報告期間に0.1％上昇した。CME FedWatchツールによると、金利先物契約は11月の0.5ポイントの利下げの可能性を約54％織り込んでいるが、0.25ポイントの利下げの可能性は46％となっている。

英ポンド（GBP）の上昇は、英中銀の利下げサイクルが米国よりも遅くなる可能性が高いとの予想によって支えられています。これは、GBP/USD の追い風となります。今週は英国からトップクラスの経済データが発表されない中、英中銀の今年残りの金融政策に対する市場の期待が GBP に影響するでしょう。

出典: FXSTREET