EUR/JPY クロスは、日中の上昇を活かすのに苦労し、アジアセッションを通じて 162.00 を下回ったままではあるものの、新しい週を好調なスタートで迎えました。さらに、基本的な背景から、スポット価格の抵抗が最も少ない経路は下降であることを示唆しています。

投資家は、日本国内の政治的不確実性の高まりにより、日本銀行（BoJ）がこれ以上の利上げを控える可能性があると確信しているようだ。このことは、リスクオンの環境が蔓延していることと相まって、安全通貨である日本円（JPY）の需要を弱め、EUR/JPYクロスにいくらかの支援を与えるとみられる。とはいえ、介入への懸念と米国債利回りの低下は、利回りの低いJPYの損失を抑えるのに役立つだろう。

一方、ユーロ圏の総合購買担当者景気指数（PMI）が11月に10カ月ぶりの低水準に予想外に落ち込んだことで、ユーロは脆弱になっているようだ。これは、ドナルド・トランプ次期米大統領の挑発的な関税措置に伴う潜在的な経済リスクに加え、欧州中央銀行（ECB）による利下げ加速への期待を高めている。これはユーロ弱気派に有利に働き、EUR/JPYクロスのネガティブな見通しを裏付けるものとなっている。

技術的な観点から見ても、4時間足チャートの200期間単純移動平均（SMA）付近での最近の繰り返しの失敗は、弱気なトレーダーに有利です。これに加えて、日足/時間足チャートのマイナスオシレーターは、日中の上昇は売りのチャンスとみなされ、すぐに消えてしまうリスクがあることを示唆しています。ただし、投資家は、日中の下落に備える前に、161.00を下回る水準で受け入れられるのを待つかもしれません。

ECB よくある質問

ECB とは何ですか? ユーロにどのような影響を与えますか?

ドイツのフランクフルトにある欧州中央銀行 (ECB) は、ユーロ圏の準備銀行です。ECB は、この地域の金利を設定し、金融政策を管理します。ECB の主な使命は、物価安定を維持することであり、これはインフレ率を約 2% に抑えることを意味します。これを達成するための主な手段は、金利の引き上げまたは引き下げです。金利が比較的高いと、通常、ユーロは強くなり、逆もまた同様です。ECB 理事会は、年に 8 回開催される会議で金融政策を決定します。決定は、ユーロ圏の国立銀行の長と、ECB 総裁のクリスティーヌ ラガルドを含む 6 人の常任理事国によって行われます。

量的緩和（QE）とは何ですか？また、それはユーロにどのような影響を与えますか？

極端な状況では、欧州中央銀行は量的緩和と呼ばれる政策手段を施行することができます。量的緩和とは、ECBがユーロを印刷し、それを使って銀行やその他の金融機関から資産（通常は国債または社債）を購入するプロセスです。量的緩和は通常、ユーロ安をもたらします。量的緩和は、単に金利を下げるだけでは物価安定の目的を達成できない可能性がある場合の最後の手段です。ECBは、2009年から2011年にかけての大金融危機、インフレが頑固に低水準にとどまった2015年、そして新型コロナウイルスのパンデミックの際に量的緩和を使用しました。

量的引き締め（QT）とは何ですか？また、それはユーロにどのような影響を与えますか？

量的引き締め（QT）はQEの逆です。QEの後に経済回復が進行し、インフレが上昇し始めたときに実施されます。QEでは、欧州中央銀行（ECB）が金融機関から国債や社債を購入して流動性を提供しますが、QTではECBは債券の購入を停止し、すでに保有している債券の満期を迎える元本の再投資を停止します。これは通常、ユーロにとってプラス（または強気）です。

出典: FXSTREET

[クイックファクト]

【ニュース詳細】

【今日の注目】

週明け早々、日本円（JPY）は米ドルに対して上昇し、アジアセッション中にUSD/JPYペアは154.00を下回った。米国債利回りは、スコット・ベッセント氏の米国財務長官指名を受けて急落した。これにより、トレーダーは、最近の2年ぶりの高値への上昇を受けて米ドル（USD）の強気な賭けを緩め、利回りの低いJPYへの資金流入を促した。

とはいえ、日本銀行（BoJ）の利上げ計画に関連する不確実性と、リスクオンの環境が蔓延していることから、安全通貨である円の大幅な上昇は抑制される可能性がある。さらに、ドナルド・トランプ次期米大統領の政策によりインフレが再燃し、連邦準備制度理事会（FRB）の緩やかな利下げが制限されるという見通しは、米国債利回りの追い風となるかもしれない。これは、米ドル強気派に有利に働き、米ドル/円ペアのサポートとなるはずだ。

日本円は米国債利回りの低下と米ドル安の恩恵を受ける

米国の次期大統領ドナルド・トランプ氏は、財政保守派の著名な投資家スコット・ベセント氏を財務長官に指名し、債券市場に安心感を与え、全般的に利回りを低下させた。

8週間連続で上昇していた米ドルは、米大統領選後の急騰を受けてトレーダーが利益の一部を確定することを選択したため、2022年11月以来の高値から後退した。

日本の消費者物価指数が好調であることや、上田和男日本銀行総裁のタカ派的な発言にもかかわらず、国内の政治的不確実性により日銀の金融政策引き締めが制限される可能性がある。

一方、投資家らは、トランプ大統領の政策がインフレ圧力を高める可能性があるとの懸念から、連邦準備制度理事会（FRB）が12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを行うとの見方を縮小している。

CMEグループのFedWatchツールによると、トレーダーはFRBが来月借入コストを引き下げる確率を55％強、据え置き決定の可能性を45％近く織り込んでいる。

トランプ新政権によるより企業に優しい政策に対する楽観的な見方は、11月の企業活動が31カ月ぶりの高水準に達したことを示す米国のPMI速報値によって強化された。

SPグローバルは金曜日、今月の米国総合PMIが55.3に上昇し、2022年4月以来の高水準となったと報告し、第4四半期に経済成長が加速した可能性があることを示唆した。

報道によると、イスラエルとレバノンの過激派組織ヒズボラの停戦合意が間近に迫っており、リスク志向のムードがさらに高まり、安全通貨である日本円の上昇が抑制される可能性がある。

今週の焦点は、米国の個人消費支出（PCE）価格指数データに向けられるだろう。このデータはFRBの金利の方向性に関するヒントとなり、新たな推進力となる可能性がある。

USD/JPYは4時間足チャートで100期間SMAを下回って受け入れられ、脆弱に見える

技術的な観点からは、100期間単純移動平均（SMA）を下回ったことで、USD/JPYペアのさらなる下落の舞台が整いつつあるようだ。とはいえ、さらなる下落は153.30～153.25付近でサポートが続く可能性がある。その後に続くのは153.00という丸い数字で、これを決定的に下回れば弱気なトレーダーにとって新たなトリガーとみなされ、さらなる損失につながるだろう。スポット価格はその後、現在152.00付近で固定されている非常に重要な200日SMAに向かう途中で、152.00台半ば付近の次の関連サポートに向けて下落を加速させる可能性がある。

一方、154.00という丸い数字は、アジアセッションの最高値である154.40付近を前に、現在、差し迫ったハードルとして機能しているようだ。いくらかのフォロースルー買いにより、 USD/JPYペアは心理的水準である155.00を取り戻し、155.40～155.50の供給ゾーンに向けてさらに上昇するだろう。後者を超えて持続的に強気であれば、156.00の水準を超えて、11月15日に触れた156.75付近の数か月ぶりの高値を再テストする道が開かれるはずだ。

日本円に関するよくある質問

日本円を動かす主な要因は何ですか?

日本円（JPY）は、世界で最も取引されている通貨の 1 つです。その価値は、日本経済の動向によって広く決定されますが、より具体的には、日本銀行の政策、日本と米国の債券利回りの差、トレーダーのリスク感情などの要因によって決まります。

日本銀行の決定は日本円にどのような影響を与えるのでしょうか?

日本銀行の使命の1つは通貨管理であるため、同銀行の動向は円にとって重要となる。日銀は、主な貿易相手国の政治的懸念から頻繁に介入を控えているものの、一般的には円の価値を下げるために通貨市場に直接介入することがある。2013年から2024年にかけて日銀が実施した超緩和的な金融政策により、日本銀行と他の主要中央銀行の政策の相違が拡大し、円は主要通貨に対して下落した。最近では、この超緩和政策が徐々に解消され、円にいくらかの支援を与えている。

日本と米国の債券利回りの差は日本円にどのような影響を与えるのでしょうか?

過去10年間、超金融緩和政策を堅持する日銀の姿勢は、他の中央銀行、特に米連邦準備制度理事会との政策相違の拡大につながった。これにより、10年物米国債と日本国債の格差が拡大し、米ドルが日本円に対して有利となった。日銀が2024年に超金融緩和政策を段階的に放棄することを決定し、他の主要中央銀行の利下げと相まって、この格差は縮小している。

より広範なリスク感情は日本円にどのような影響を与えるのでしょうか?

日本円は、安全な投資先としてよく見られています。つまり、市場が混乱しているとき、投資家は、その信頼性と安定性から、日本円に資金を投じる可能性が高くなります。不安定な時期は、投資リスクが高いと見られる他の通貨に対して、日本円の価値が上昇する傾向があります。

出典: FXSTREET

RBNZ、3度目の利下げを予定

ニュージーランド準備銀行は水曜日に政策決定を発表し、主要中央銀行の年末政策会合を盛り上げることになる。世界的な金融引き締めサイクルの中で超タカ派として目立っていたニュージーランド準備銀行は、夏の間に大幅な政策転換を行い、連邦準備制度理事会が独自の金融緩和キャンペーンを開始する前に金融緩和キャンペーンを開始した。

消費者物価指数（CPI）の年間上昇率が1～3％の目標範囲内に収まり、インフレ期待が2.0％前後で落ち着き、GDP成長率が低迷を続ける中、政策当局が慎重になる理由はほとんどなく、連続50ベーシスポイントの利下げは完全に織り込まれている。RBNZが75ベーシスポイントの3倍の利下げを選択するかもしれないとの憶測さえあるが、これは11月以降、政策当局が2月まで会合を開かないという事実によって正当化される。

RBNZが大幅な利下げで予想外の事態を起こせば、ニュージーランドドルが米ドルに対して立ち直るのは難しくなり、2024年の新たな安値まで下落する可能性がある。

感謝祭休暇前の米国のデータ嵐

来週、トレーダーが感謝祭の休暇でデスクを離れる前に、一連の発表が予定されており、米国経済の議題は再び本格的に動き出すだろう。ドナルド・トランプ氏の衝撃的な選挙勝利の後、一時的に政治が金融政策の影を潜めた。しかし、新政権のインフレ政策が日の目を見る前に、米中央銀行が何回金利を引き下げることができるのか疑問が高まる中、焦点は再び連邦準備制度理事会に戻っている。

一連の経済指標が好調だったこと、そしてより重要なことに基調インフレ率の低下が再び失速したことを受けて、FRB当局者がよりタカ派的姿勢に転じたため、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われるとの予想は現在60％から55％の間となっている。

連邦準備制度理事会のチャール・パウエル議長はFOMCのタカ派に加わり、利下げ休止の可能性を示唆している。したがって、利下げの可能性は、12月の会合前の次のインフレと雇用に関する報告がどの程度強いか弱いかによって決まるだろう。

水曜日に発表されるPCEインフレ報告は、スケジュールの最初にある。パウエル議長は最近、コアPCEが10月に2.7％から2.8％に小幅上昇すると予想していると述べたが、これはFRBにとって後退となるだろう。ヘッドラインPCEの予測は2.1％から2.3％への上昇となっている。

PCEとCPIのインフレ率というヘッドライン指標はどちらもコア指標よりも明確な下降傾向を維持しており、今後発表される数字がこの傾向に疑問を投げかけなければ、FRBは12月に利下げを行う余地がまだあるかもしれない。

連邦準備理事会（FRB）の議事録も注目される

PCE価格指数がFRBの次の動きを示唆しない場合、投資家は同日発表される11月のFRB政策会合の議事録に新たな政策洞察を求めるだろう。水曜日には他にも精査すべきデータが山ほどある。個人所得と消費が極めて重要で、続いて10月の耐久財受注と第3四半期GDP成長率の第2次予測が発表される。

前日には、新築住宅販売とコンファレンス・ボードの消費者信頼感指数も注目を集めそうだ。米国市場は感謝祭のため木曜日は休場、金曜日は株式市場が早めに閉まるため、取引は薄くなるだろう。とはいえ、週末を有意義に過ごさない人は、シカゴPMIで楽しみながら過ごすことができるだろう。

米ドルは過去1週間、選挙後の上昇傾向を続けている。しかし、その上昇幅は今や拡大し過ぎているようだ。そのため、期待外れのデータが発表されれば、急激な調整が引き起こされる恐れがある。

ユーロ圏のCPIはECBの手がかりとなるか

欧州の成長見通しに対する悲観論が高まっているにもかかわらず、ECB政策担当者らは12月に50ベーシスポイントの利下げが行われるとの投資家の予想に抵抗している。ECBにとって重要な指標である賃金交渉の最近の上昇と、4％前後で推移するサービスインフレは、利下げが急すぎることに対する政策担当者らの懸念を浮き彫りにしている。

市場では12月に50ベーシスポイントの利下げが行われる確率は約25％と見積もられているが、ECBの最新の発言を信じるなら、これは実際の確率を過大評価している可能性がある。これは、50ベーシスポイントの利下げの可能性を大幅に高めるには、かなりの困難を乗り越えなければならないことを意味している。

それでも、金曜日の速報CPIは注目されるだろう。10月の総合CPIは1.7%から2.0%に上昇した。11月には2.4%へのさらなる上昇が予想されており、大幅な引き下げへの期待がさらに打ち砕かれる可能性があるが、ユーロがドルに対して最近下落しているのを止めるのに役立つ可能性がある。

消費者物価指数の発表に先立ち、ドイツの政治的不確実性が企業の信頼感にどのような影響を与えているかが懸念される中、月曜日に発表されるドイツIfo景気調査が投資家の注目を集めるだろう。

CPIデータはオーストラリアの痛みを悪化させるだろうか？

オーストラリアでは、最新のCPI統計も発表される予定だ。10月の月次データは水曜日に発表される予定で、木曜日には第3四半期の設備投資データが発表される。9月の年間インフレ率は2.1%に低下したが、これはオーストラリア準備銀行の目標2～3%の下限だ。しかし、オーストラリア準備銀行はブレーキを緩める準備ができておらず、投資家は早くても2025年5月より前に利下げが行われるとは予想していない。

10月のCPIが予想通り2.3%まで上昇すれば、豪ドルは米ドル高に対していくらかサポートされる可能性がある。

カナダドルはカナダのGDPに注目

カナダドルも、なんとか持ちこたえようとしている通貨の1つだ。カナダ銀行は他の中央銀行よりも積極的に金利を引き下げており、これがカナダドルが今年主要通貨の中で3番目にパフォーマンスが悪い理由だ。

12月には5回連続の利下げが行われる可能性が高いが、最近の消費者物価指数（CPI）が予想を上回ったため、2回目の50ベーシスポイントの利下げ観測は後退した。金曜日の第3四半期GDP発表はカナダ銀行にとっておそらく大変革をもたらすものではないが、大きなサプライズがあればカナダドルにかなりの反応が出る可能性がある。

東京のインフレは予測可能

金曜日の大量のデータに加えられたのが、11月の東京の消費者物価指数だ。東京のインフレ率は10月に日本銀行の目標である2.0%を下回ったが、政策当局は金利をさらに引き上げたい考えを崩していない。問題はタイミングだ。12月の利上げの可能性について投資家の意見は50対50に分かれており、予想を上回る数字が出れば年末の利上げへの期待が高まり、円高につながる可能性がある。

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