中国が台湾をめぐる高市早苗首相の発言への対応を強めたことを受け、日本は緊張緩和を図るため中国に上級外交官を派遣する予定だと、NHKが月曜日に報じた。

報道によると、中国が日本への渡航中止勧告と日本在住の留学生への安全警告を発令したことを受け、外務省の高官である金井正明氏が月曜日に中国に向かう予定だという。

高市外相が今月、台湾紛争で軍事力が使用される場合、「存立危機事態」とみなされる可能性があると発言して以来、両国間の緊張が高まっている。この分類は、応戦を選択した友好国を日本が支援する法的正当性を与えることになる。

中国政府は高市氏が内政干渉していると非難し、発言の撤回を要求したが、日本政府はこれまでの政権と立場は変わらないとしている。

緊張の新たな兆候として、日曜日に中国海警局の武装船4隻が日本が実効支配する係争海域を通過し、その後同海域を去った。両国は、東シナ海にある無人島群（日本は尖閣諸島、中国は釣魚島）の領有権を主張している。これらの島々は日本が実効支配している。中国船は係争海域内またはその付近で頻繁に目撃されている。

中国海警局は声明で、同海域で「権利執行パトロール」を実施し、合法的な活動だったと述べた。

一方、言論NPOによると、中国側主催者の要請により、日中両国民の世論調査の発表が延期された。この日本のシンクタンクは、中国の出版グループである中国国際通信集団と共同で、定期的に世論調査を発表している。

昨年の世論調査では、日本人と中国人の回答者の約90％が、お互いの国に対して好意的な印象を持っていないことが分かった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

金は小幅上昇し、米連邦準備制度理事会が来月金利を引き下げるという楽観的な見方が薄れたことで2日続いた下落に歯止めがかかった。

金地金は月曜日に1オンスあたり4,100ドル前後で取引され、前日の取引で2%以上下落しました。FRB当局者が借入コストの引き下げにほとんど確信を示さなかったため、先週は追加利下げへの期待が後退しました。金利低下は、通常、利回りの低い金地金を投資家にとってより魅力的に見せます。

FRBの政策担当者の一部は、インフレの進行が鈍化または停滞する可能性があるとの警告を強めており、カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁やボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁など、12月の追加利下げに反対する声も上がっている。一方、決断を下していない者もいる。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、12月の利下げについては「様子を見る」と述べた。

一方、貴金属は、FRBによる金融システムへの流動性供給の拡大と金融緩和政策への転換の見通しから支援を受けている。バークレイズは現在、FRBによる国債購入が当初の予想よりも早い2月に開始されると予想している。

シンガポール時間午前8時時点で、金は0.3%上昇し、1オンスあたり4,097.22ドルとなった。ブルームバーグ・ドル・スポット指数はほぼ横ばいだった。銀は上昇、パラジウムとプラチナは横ばいだった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

連邦準備制度理事会（FRB）は2025年12月の会合を前に、メスター理事とウィリアムズ理事が利下げに慎重な姿勢を示す一方で、ブレイナード理事は緩和策に前向きな姿勢を維持するなど、矛盾したメッセージを発信した。

この不確実性は市場の混乱を招き、仮想通貨に大きな影響を与え、ビットコインとイーサリアムの価格は米国の金融政策の潜在的な変化に反応している。

利下げに関するFRB当局者の異なる見解

ロレッタ・メスター氏とラエル・ブレイナード氏は、12月の利下げの可能性について相反する見解を示している。メスター氏は、労働市場の持続的な強さとインフレリスクを理由に、慎重な姿勢をとっている。

しかしブレイナード総裁は、経済がより緩やかに着地することを示唆するデータを指摘し、緩やかな利下げの考えを支持している。

「労働市場は依然として底堅いが、雇用統計に明らかな悪化が見られない限り、現段階で更なる利下げのリスクは正当化されない。予防的な緩和は、インフレに対する信認を損なう可能性がある。」— ロレッタ・メスター、クリーブランド連邦準備銀行総裁

出典: CryptoSlate

シンガポールの主要輸出品は10月に電子機器と非電子機器の成長により予想を上回り22.2％増加した。

シンガポール企業庁（エンタープライズSG）が11月17日に発表したデータによると、非石油国内輸出（Nodx）は9月の修正値7％増に続き、10月には前年比22.2％増となった。

この数字はブルームバーグの調査でエコノミストが予想した7.5％の上昇を大きく上回った。

電子製品の出荷は10月に33.2％増加し、前月の30.4％増加を引き継いだ。

この増加は、パソコンの輸出が77.7%増加したことによるものです。ディスクメディア製品の出荷は31.4%、集積回路（IC）チップの出荷は40.9%増加しました。

医薬品が大きな割合を占める非電子機器の出荷は、前月の0.5%増に続き、10月には前年比18.8%増加した。

この成長は、非貨幣用金輸出の176.8%増、医薬品の25.2%増、特殊機械の16.1%増によって牽引された。

台湾への輸出は、特殊機械の輸出が119.8%増、ICが30.7%増、ディスクメディア製品が289.1%増となったことにより、61.5%増加し、9月の31.9%増をさらに上回った。

タイ向けは10月に91.1％増加し、前月の23.9％増を上回った。非貨幣用金輸出が844.6％急増し、ICの出荷が73.9％増、ベアプリント回路基板が71.3％増加したためである。

香港への対日輸出は、IC出荷の93.3%増を背景に、10月には前月の56.3%増から66.9%増加した。一方、特殊機械の輸出は848.1%増、非貨幣用金の輸出は68.9%増加した。

シンガポール最大の輸出市場である米国への主要輸出は12.5％減少し、日本への輸出は0.1％減少した。

出典：ストレーツタイムズ

米国の航空会社は、政府命令による1週間以上の減便を経て、月曜日から通常運航を再開できる。

米国運輸省と連邦航空局は日曜日遅く、政府閉鎖中に実施されていた米国の主要40空港での運航削減措置を月曜日午前6時から解除すると発表した。金曜日には、国内線の欠航率を6%から3%に引き下げていた。

削減は11月7日に4％の削減率で最初に実施され、11月14日までに徐々に10％まで引き上げられる予定だった。しかし、政府は水曜日、ドナルド・トランプ大統領が米国史上最長の連邦政府閉鎖を終わらせる法案に署名する直前に、削減率を6％で凍結した。

ショーン・ダフィー運輸長官とブライアン・ベッドフォードFAA長官は、閉鎖期間中に無給で勤務していた航空管制官の負担を軽減するために、飛行能力の削減は必要だったと述べた。両長官は、FAAは決定にあたり、管制官の反応に関するパイロットからの報告を含む安全データを評価したと述べたが、一部の航空会社幹部や議員が情報を求めているにもかかわらず、具体的な調査結果や数値は公表していない。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

最近の米国選挙と欧州情勢は、政治的ボラティリティの高まりと、政策の多角化の可能性を浮き彫りにしています。投資家は、今後のさらなる混乱に備える必要があります。

先週のハイテク株主導の売りは、投資家が今年を通じて対処してきた株式市場のボラティリティのさらなる例であるが、最近の米国選挙や欧州の政治動向は、政治的ボラティリティが上昇しており、ここ数十年で見られなかったほどの高水準に向かっていることを示している。

11月4日に行われたニューヨーク市長選挙で民主社会主義者のゾーラン・マムダニ氏が当選したことは、米国の政治情勢がいかに不安定であるかを示す新たな例であり、フランス、ドイツ、英国における右翼ポピュリスト政党の最近の著しい台頭は、こうした展開の幅広さを物語っている。

米国株式市場はAI（最近「AI：好況か不況か？それともその両方か？」で取り上げたテーマ）をめぐり、また連邦準備制度理事会（FRB）によるタカ派的な政策転換のリスクによって大きく変動しており、現時点ではAIへの関心は高まっていないかもしれません。しかし、2026年を見据えると、主要西側諸国における政治的な不安定さは、政策決定やリスク市場に重要な影響を及ぼすため、投資家は注意深く見守る必要があります。

分極化と政策の変動

政治的不安定さは米国や世界中で当たり前のことのように感じられるかもしれないが、マムダニ氏の勝利は新たな衝撃を与え、その根本原因を具体的に思い起こさせるものだ。

経済は好調であるにもかかわらず、有権者の間で経済不安が高まり、その傾向は幅広い層に広がっています。この変化を端的に捉えると、自動化の影響を受けた「ブルーカラー」労働者が右派ポピュリズムに傾倒し、一方で雇用市場の厳しさに直面している「ホワイトカラー」労働者が政治的に左派寄りになっていることが挙げられます。

これが最終的に示唆しているのは、戦後の政治指導におけるコンセンサス時代の終焉です。政治的分断は今や拡大し、少なくとも過去50年間で見られなかったような形で、政策の軌道をめぐるテールリスクと不確実性を高めています。実際、与党間の合意は合意がないよりも多く、政策の方向性と意思決定においてより大きな安定性と確実性を生み出しています。

この新たな政治的分裂の時代が進むにつれ、金融、エネルギー、テクノロジー/AI、独占禁止政策を中心にいくつかの分野で有意義な検討が行われている。

金融規制体制は、政治指導者の変化に大きく影響される可能性があります。例えば、革新政権下ではより厳格な監督が行われるのに対し、保守政権下ではより規制緩和的な傾向が見られます。監督の厳しさ、資本要件、消費者保護規則、そして執行上の優先順位の変化は、金融セクター全体の資本コスト、融資の伸び、そして収益性に変化をもたらす可能性があります。

エネルギー政策も同様に、際立った対照を呈している。気候優先のアプローチは、排出基準の強化、再生可能エネルギー導入の加速、そして投資ミックスの変化を意味する。一方、化石燃料に配慮した政策は、一般的に、許認可手続きにおける摩擦を軽減し、従来型のエネルギー生産を支援することを目的としている。こうした政策の変動は、設備投資の決定、プロジェクトの経済性、そして商品価格の動向に影響を与える可能性があり、また、エネルギー価格を通じて地政学的ショックの伝播経路となることも少なくない。

テクノロジー／AI分野では、州レベルでの規則の寄せ集めが既に出現しています。ニューヨーク州、カリフォルニア州、コロラド州などの州ではより厳格な制度が検討されている一方、テキサス州やフロリダ州ではより緩やかな枠組みが検討されています。こうした分断はコンプライアンスコストの上昇、製品展開の複雑化を招き、企業の事業展開地域や基準の集約場所によって競争優位性に不均衡が生じる可能性があります。政権交代による独占禁止法政策への異なるアプローチも重要であり、大手テクノロジー企業の競争環境を再編し、合併契約の存続可能性からプラットフォームの行動に至るまで、より広範な市場構造のダイナミクスに影響を与えています。

投資への影響

政治的変動性と政策の不確実性が高まる中、投資はより複雑になり、投資期間、ポートフォリオ構築、資産配分に影響を及ぼします。

長期投資は引き続き中核原則であるべきですが、環境は戦略目標を放棄することなく体制の変化を乗り切るために、より短い戦術的期間や柔軟な配分など、より高い機敏性を求めています。

企業レベルおよび業界レベルでは、政策変動への耐性が最優先事項です。投資家は、金融、エネルギー、大規模プラットフォームテクノロジーといったセクターが他の多くの業界よりも一般的に高い「政策ベータ」を帯びていることを認識し、セクター全体の政策感応度を評価する必要があります。多様な収益源、柔軟なコスト構造、そして規制や財政ショックを吸収できる強固なバランスシートを備えたビジネスモデルへの投資が望ましいでしょう。

この一環として、ポートフォリオとリスク予算に明確な政策シナリオを組み込むことが不可欠です。連邦および州レベルで、漸進的な政策運営と保守的な政策運営を検討する必要があります。これらの政策運営が収益、利益率、投資計画、そして資本コストにどのような影響を与えるかをストレステストで検証する必要があります。シナリオベースのポジションサイジングは、政策に敏感な見解に伴う結果のばらつきやトラッキングエラーの増加を管理するのに役立ちます。

このアプローチを補完するために、クロスアセット分散投資を活用し、リスク管理と十分な流動性確保に努めます。公開市場は政策変更への迅速なポジション調整能力に優れていますが、非公開市場では出口戦略の選択肢が限られる傾向があります。

不安定さは機敏さを要求する

政治のボラティリティは、もはや投資の中心的な要素であり、単なる背景ノイズではありません。米国中間選挙が近づくにつれ、政策転換のペースと可視性は高まり、リスクと投資機会の両方が増大する可能性があります。

投資家にとって、政策サイクルの変化に機敏に対応できるよう準備しておくことは不可欠です。長期的な規律と戦術的な柔軟性を組み合わせることで、より広範な政策効果とより迅速な市場価格改定が特徴となる環境において、元本を守り、投資機会を捉える態勢が強化されるでしょう。

出典：ニューバーガー・バーマン