欧州中央銀行のトップ政策担当者はユーロ圏各国政府に対し、ECBは経済安定のために役割を果たしており、今後は成長促進の責任はさらなる金融政策ではなく構造改革にあるという明確なメッセージを送った。

欧州中央銀行（ECB）の理事会メンバーであり、ポルトガル銀行総裁も務めるアルバロ・サントス・ペレイラ氏は、金融政策は目標を達成しており、金利を調整する強い理由はないと述べた。

金融政策の使命は達成された

ペレイラ総裁は、ユーロ圏は「物価安定の状況」にあると述べ、ECBはインフレ率が目標の2%付近で推移すると予想していると付け加えた。この安定は、中央銀行の重責を担う役割が完了したことを示していると同総裁は主張した。

同氏は最近のインタビューで、「（インフレが）このまま続くのであれば、金融政策を変更する理由はない。金融政策は必要な時に経済を支援するために既に必要なことを行っている」と述べた。

ECB政策担当者アルバロ・サントス・ペレイラ氏は、経済成長を促進するために各国政府に構造改革を実施するよう求めた。

彼は率直な評価を示し、欧州連合（EU）の経済成長が低迷し続けるとしても、その責任はECBの政策にあるわけではないと述べた。むしろ、政府主導の取り組みの必要性を指摘した。

「今必要なのは、各国政府と欧州連合（EU）が、各国の成長をさらに促進する構造改革を推進することだ」とペレイラ氏は訴えた。具体的には、EUがサービス、運輸、電力といった主要分野における単一市場を深化させ、4億5000万人の消費者の力を最大限に活用するよう求めた。

ECBの経済見通し

ペレイラ氏の発言は、ECBの最近の行動と一致する。先月、ECBは政策金利を据え置き、成長見通しの一部を引き上げた。これにより、2%の預金金利が当面は安定的に維持されるという市場の期待が強まった。

ECB自身の予測は、このスタンスの背景となっている。

• インフレ:銀行は、主にエネルギーコストの低下により、インフレ率が2026年と2027年に2%を下回り、2028年には中期目標に戻ると予測しています。

• 成長:ユーロ圏の経済は2026年に1.2%成長すると予想されており、これは2025年に予想されていた1.4%の成長から下方修正されています。

ドナルド・トランプ大統領は、ベネズエラにおける米国の長期的な役割を示唆し、ニューヨーク・タイムズ紙のインタビューで、米国の監視は1年よりも「はるかに長く」続く可能性があると述べた。具体的な期間について問われると、「時が経てば分かるだろう」と答えた。

トランプ大統領は同国の石油資源を中心とした戦略を詳しく説明し、米国は同国に財政支援を提供しながら、利益を上げる目的で石油資源を管理するつもりだと説明した。

「我々は非常に利益を生む方法で再建する」とトランプ氏は述べた。「我々は石油を使い、そして石油を奪う。石油価格を下げ、ベネズエラが切実に必要としている資金を提供するつもりだ」

米国、ベネズエラの新政府と連携

この計画は、ベネズエラの指導部の大きな変化を受けて実施され、米国は現在、デルシー・ロドリゲス大統領率いる暫定政権と直接連携している。トランプ大統領によると、両国の関係は良好だという。「我々は現在、ベネズエラのデルシー・ロドリゲス暫定大統領率いる政府と非常に良好な関係を築いている」とトランプ大統領は述べた。

先週末、米軍がニコラス・マドゥロ大統領を急襲で捕らえたことで、協力関係は強化されたようだ。

トランプ大統領は火曜日、第一歩として、米国の封鎖によって供給が滞っていたベネズエラ産原油を最大5000万バレル精製・販売する計画を発表した。トランプ大統領は、ベネズエラの新政権が米国の目標に完全に従うことを確認した。

「彼らは我々が必要と感じるものをすべて与えてくれている」とトランプ氏は語った。

中国は、新たな輸出規制は軍事用途に限定されており、民間貿易を阻害することはないということを日本企業に保証し、東京の不安を和らげようとしている。

北京は民間貿易は安全だと主張

中国商務省の報道官、賀亜東氏は木曜日、中国は引き続きグローバルサプライチェーンの安定に注力していると述べた。また、今回の輸出規制は民生用途に影響を与えることを意図したものではなく、通常の貿易に従事する企業には懸念材料はないと強調した。

この説明は、1週間にわたる不安の高まりを受けて行われた。中国政府は最近、軍事用途のあらゆる軍民両用品の輸出を禁止したが、この措置は中国から日本への輸出の40%に影響を及ぼす可能性がある。政府はまた、日本の自動車産業にとって極めて重要なレアアース（希土類元素）に対する規制強化の可能性も示唆している。

台湾の発言が貿易摩擦に火をつけた経緯

新たな制限は、11月の高市早苗首相の発言がきっかけとなった。高市首相は、中国が自国の領土とみなす台湾に対して武力行使をした場合、日本は軍事力行使も辞さないと示唆した。

高市氏はその後、自治島に関する政府の政策は変わっていないとして、発言の撤回を拒否した。

レアアースと半導体：日本のサプライチェーンリスク

北京の保証は日本の電子機器・自動車メーカーに短期的な安心感を与えるかもしれないが、高まる緊張はアジアの二大経済大国間の貿易関係に大きな脅威を与えている。

日本の経済の脆弱性は明らかだ。

• 希土類輸入の70%を中国に依存している。

• 北京はすでに、半導体製造に不可欠な化学物質であるジクロロシランに対する反ダンピング調査を開始している。

緊張が高まる中、東京で抗議活動が発生

外交的影響はすでに始まっている。木曜日の会談で、船越健宏外務次官と呉江浩中国大使は両国関係の現状について協議した。外務省によると、船越次官は厳重に抗議し、中国側に輸出規制の撤回を求めた。

今のところ、高市首相率いる政府は中国の措置に抵抗しているが、より厳しい反応を引き起こし、国内でより大きな経済的混乱を引き起こす可能性のある直接的な報復は避けている。

フランスのセバスチャン・ルコルニュ首相は2026年度予算の成立に時間との戦いを強いられているが、この動きは首相に重要な約束を破らせ、少数派政権の崩壊の危険をもたらす可能性がある。

フランスのセバスチャン・ルコルニュ首相は、少数派政権を解散せずに2026年度予算を可決するという政治的課題に直面している。

休暇前の予算承認に失敗し、政府は財政維持のためだけに緊急法案を可決せざるを得なくなったため、議員らは木曜日に予算審議を再開する予定だ。しかし、依然として深刻な溝が残っており、交渉による承認は不可能だと考える議員も多い。

最後の手段として、ローラン・レスキュール財務大臣とアメリー・ド・モンシャラン予算大臣は火曜日、社会党と保守党の主要議員らと4時間にわたる会合を開いた。彼らの目標は、1月末の期限までに予算を可決するための十分な共通点を見出すことだ。

憲法上の核兵器オプション：第49条3項

交渉が失敗に終わった場合、ルコルニュ首相に残された唯一の道は、フランス憲法第49条3項を発動することだ。この物議を醸す手段により、政府は議会の投票なしに法案を可決することができる。

しかし、ルコルニュ首相は以前、この権限を行使しないと誓約していた。行使すれば、約束を破るだけでなく、自動的に不信任決議が発動されることになる。社会党が棄権した場合のみ、政権は存続することになるが、その可能性は到底保証されていない。

下院財政委員会の極左派委員長、エリック・コケレル氏は、政府の働きかけは社会党の支持を確保するための必死の試みだと見ている。「政府は社会党にわずかな支援を与えることで、政権転覆を回避しようとしている」とコケレル氏は述べた。

フランスの財政赤字問題が精査される

フランスの不安定な財政状況を監視してきた投資家や格付け機関は、この政治的混乱に強い関心を寄せている。政府は2029年までに財政赤字をGDPの3%未満に抑えるという目標を掲げており、失敗を許す余地はほとんどない。

フランスでは、エマニュエル・マクロン大統領が2024年に議会の過半数議席を失って以来、予算をめぐる争いですでに3つの政権が倒れている。

政府は、昨年のGDP比推定5.4%（ユーロ圏で最高）の財政赤字を5.0%に削減することを目指している。しかし、上院は5.3%の財政赤字を記載した修正法案を上院に提出した。レスキュール財務大臣は、支出抑制を行わなければ、最終的な財政赤字は5.4%、あるいはそれ以上になる可能性があると警告した。

深い分裂が前進の道を阻む

対立する当事者からの相反する要求によって、膠着状態がさらに悪化している。

社会党は批判的な立場を活かし、具体的な改革を推し進めている。彼らは、上院を掌握する保守党が大企業への増税案を撤回することで財政赤字を悪化させていると非難している。彼らの主要な要求は以下の通りである。

• 大企業に対する増税の復活。

• 福祉給付金の凍結解除。

「もし現状のまま予算を成立させようとすれば、政権は間違いなく倒れるだろう」と、社会党議員のロマン・エスケナジ氏は警告した。党は難しい決断を迫られている。政府に反対票を投じる構えを見せることで可能な限りの譲歩を引き出すと同時に、3月の市議会選挙を前に有権者に無謀な印象を与えないようにしなければならないのだ。

一方、保守共和党のブルーノ・リテールロー党首は妥協点を見いだすことについて悲観的な見方を示した。彼は、社会党の強硬な姿勢により、政府が予算を強行採決せざるを得なくなる可能性が高まっていると考えている。

同首相は記者団に対し、「議会で採決を通過できる予算案があるとは思えない」と語った。

スイスのインフレ率は7月以来初めて加速し、これによりスイス国立銀行（SNB）がマイナス金利の再導入を検討するよう求める当面の圧力が和らいだ。

英国統計局が木曜日に発表したデータによると、12月の消費者物価指数は前年比0.1%上昇した。この数字は、11月の0%から上昇しており、ブルームバーグがエコノミストを対象に行った調査の中央値予想と一致している。

この結果により、第4四半期のインフレ率はSNBの予測である0.1%と一致することが確実となった。これは、マルティン・シュレーゲル総裁率いる中央銀行が、将来の消費者物価上昇の見通しを理由に政策金利をゼロに据え置くという最近の決定を裏付けるものである。

価格上昇の主な要因

前年比での価格上昇がわずかに加速したのは、主に賃貸住宅、教育、タバコ製品の価格上昇によるものです。

変動の大きい項目を除いた、物価の基調的な伸びを示すコア指標は0.5%に上昇した。しかし、より広い視点で見ると、当局は2025年のインフレ率が0.2%となり、新型コロナウイルス感染症のパンデミック発生初年度以来の最低水準となったと報告した。

見通し：インフレの抑制と経済の逆風

スイスでは、最近のインフレ率の上昇にもかかわらず、1月はインフレが低調に推移すると予想されています。新年早々に全国的に電気料金が約4%引き下げられることが、消費者物価指数の重しとなることが予想されます。さらに、企業は賃金上昇の鈍化を予測しています。

スイス国立銀行（SNB）は最近、今年のインフレ率予想を従来の0.5%から0.3%に引き下げました。第1四半期については、中央銀行は平均0.1%を予想しています。

しかし、これらの予測は経済活動の減速によって覆される可能性がある。最近のデータでは、製造業が予想外に7ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、米国との新たな貿易協定を受けて期待されていた力強い成長見通しに疑問が生じている。

スイスとヨーロッパの比較

スイスのインフレ率は近隣諸国と比べて引き続き大幅に低い水準を維持しています。一方、ユーロ圏のインフレ率は依然としてはるかに高い水準にあります。

直接比較を可能にする欧州連合の統一指標に基づくと、スイスのインフレ率は12月に0.2％となり、同地域における同国の物価安定の明確な立場を強調した。

スウェーデンのコアインフレ率は12月に予想外に鈍化し、同国中央銀行は来年も現行の金利政策を維持することに青信号が灯った。

12月のインフレデータは予想を下回る

スウェーデン統計局の速報値によると、エネルギーを除くCPIFインフレ率は11月の2.4%から2.3%に低下した。この数値は、ブルームバーグがアナリストを対象に行った調査で中央値とされていた2.6%を大幅に下回った。この中央値はスウェーデン国立銀行の予想水準でもあった。

スウェーデン中央銀行の政策路線は変更なし

インフレ率の低下は、中央銀行の現在の金融政策スタンスを裏付けるものとなっている。このデータは、中央銀行が次回の利上げは2027年以降になる可能性が高いとの予測を裏付けている。

12月、政策当局は借入コストを1.75%に据え置きました。この決定は、2024年5月に開始された金融緩和サイクルにおける3ヶ月間の一時停止を継続するものでした。

スウェーデンの経済回復と長引く課題

スウェーデンはここ数ヶ月、欧州経済において比較的明るい兆しを見せています。高インフレの時期は終息しつつあり、3年間のほぼ停滞期を経て成長見通しは改善しつつあります。

しかし、景気回復は逆風に直面している。失業率は依然として歴史的な高水準にあり、政府は財政支援に踏み切らざるを得ない状況となっている。今年は、9月の総選挙を前に家計を支援するため、パンデミック以降最大規模となる800億クローナ（87億ドル）の追加支出による景気刺激策が計画されている。