相続税と農場

経済的

概要:

2024年秋の予算では、一部の農地が相続税の対象となりました。変更点は何ですか? 誰が影響を受けるのでしょうか? それは良いアイデアだったのでしょうか?

予算案では相続税に関する一連の変更が発表され、農業資産および事業資産に対する控除が削減され、年金が相続税の対象となり、非課税控除が2029～30年まで凍結される。これらの変更により、 2029～30年までに年間約23億ポンドの増収が見込まれ、そのうち5億2000万ポンドは事業および農業控除の削減によるものとなる。

相続税収入の増加のほんの一部を占めるにすぎないが、農業および事業控除の変更、特に農場と農家への影響は大きな注目を集めている。変更内容は何か？誰が影響を受けるのか？そして、これらの措置は良い考えなのか？

農場や事業に対する相続税はどのように変化しているのでしょうか?

現在、死亡前に2年間保有されていたほとんどの農地および事業資産については、相続税の全額控除を受けることができる。農地の場合、所有者が耕作していた場合は2年以上保有していた資産に全額控除が適用され、賃貸に出されている資産の場合は相続税控除を受けるための最低保有期間は7年である。HMRC の記録によると、2021〜22年には1,730の遺産が農業控除を申請し、農業控除の下で5億5,000万ポンドの相続税が軽減され、遺産あたり平均30万ポンド以上の節税となった（一部はこれに加えて事業控除の恩恵を受けている）。最も件数が多かった117件の申請（申請の7％）が農業控除総額の40％（2億1,900万ポンド）を占め、わずか37件（2％）が総額の22％（1億1,900万ポンド、または1件あたり320万ポンド）を占めた。

予算案では、2026年4月から事業および農業控除が制限されることが発表されました。相続財産は、事業および農業資産の合計100万ポンドまでは相続税の100%控除の対象となり、100万ポンドを超える金額については50%控除の対象となります（つまり、100万ポンドを超える事業および農業資産の価値の50%に対してのみ40%の税が適用されます）。「非上場」と指定された株式（特にAIM株式）は、いかなる状況でも50%控除のみの対象となり、100万ポンドの100%控除の対象にはなりません。

100% および 50% の控除は、相続税を免除して資産 325,000 ポンドを相続できる非課税枠と、直系子孫に住宅を遺贈する場合にさらに 175,000 ポンドを相続できる居住非課税枠に加えて適用されます。つまり、多くの場合、個人は 150 万ポンドを非課税で相続でき、夫婦は 300 万ポンドを非課税で相続できることになります。例として、少なくとも 350,000 ポンドの価値がある自宅を含む 300 万ポンド相当の農場を所有する夫婦を考えてみましょう。夫婦は次のように資産を相続できます。

夫婦の最初に亡くなった人は、新しい 100 万ポンドの控除を利用して、農場の 100 万ポンドの取り分を非課税で子供に相続します。残りの資産は配偶者に残し (常に非課税)、配偶者は未使用の非課税枠と居住地非課税枠も相続します。夫婦の 2 番目に亡くなった人は、家を含む残りの 200 万ポンドを子供に非課税で相続します。100 万ポンドは新しい控除でカバーされ、残りの 100 万ポンドは、自分自身の非課税枠と居住地非課税枠、および配偶者から相続した非課税枠の組み合わせでカバーされます。

夫婦は必ずしもこれだけの額を非課税で相続できるわけではありませんが、多くの場合はそれ以上の額を相続でき、また、ある特定の（異例の）状況では、相続税が支払われる前に夫婦合わせて400万ポンドもの額を相続できる可能性があります。非課税で相続できる額が大きい場合、課税される額は遺産総額のわずかな割合に過ぎないことがよくあります。相続税の負債は、非常に大きな遺産に集中することになります。

事業用財産や農業用財産にかかる相続税は、10年間にわたり無利子で分割納付できるようになる。

この改革により企業や農業に対する減税は縮小されるものの、完全に撤廃されるわけではない。政府は、この改革により年間5億2000万ポンドの増収となるものの、これらの減税にはまだ年間18億ポンドの費用がかかると見積もっている。

どのくらいの農場が影響を受けるのでしょうか?

HMRCの税務データに基づき、政府は、農業控除を請求する年間1,800の相続財産（事業控除も請求するものを含む）のうち、約500（29%）が農業控除と事業控除の削減の結果として相続税をより多く支払う可能性があると予測しています。ただし、これらの数字には、予算政策措置の結果として生じる行動の変化は考慮されていません。これらの変化に対応して、相続税を回避するために行動を変える人がいれば、予算政策により実際に税金をより多く支払う農業財産の数は、年間500よりもはるかに少なくなる可能性があります。たとえば、より多くの農場所有のカップルが、資産の次世代への移転を2つの財産に分割する場合（両方の控除を最大限に活用するため）、または死亡の7年以上前に資産の贈与が増加した場合、それが発生する可能性があります。

税制変更の影響を受ける農場の割合に関する数字が公開されている。全国農業連合は、環境食糧農村省（Defra）の数字を引用して、農場の約3分の2は100万ポンド以上の価値があり、したがって予算措置の影響を受ける可能性があると主張している。これは、農業控除を申請している農場の29％が予算措置のために増税に直面する可能性があることを示す上記の政府数字と矛盾していると主張している。

これら 2 つの数字は異なるものを計測しており、引用されている 2 つの割合が異なる理由は多数ありますが、これはどちらかが間違っていることを意味するものではありません。HMRC に報告された相続税申告書に基づく政府の数字は、農業控除を請求するすべての財産に関連するものですが、農業経営調査からの環境・食糧・農村地域省の数字は、少なくとも最低限の生産量がある農場に関連するものです。2 つの割合が異なる可能性がある理由の 1 つは、農業控除を請求する財産の中には、環境・食糧・農村地域省の農業経営調査に含まれるほど十分な生産量を生み出さない資産で請求するものがあることです。相違の 2 つ目の理由は、1 つの財産に農場の一部しか含まれない場合や、複数の農場が含まれる場合があることです。3 つ目の理由は、一部の農場は死亡するかなり前に贈与されるため、相続税の対象にならないことです。相違の理由は他にもある可能性があります。予算措置の影響を受ける「農場」または「農家」の割合は、用語がどのように定義されているかによって異なります。

農場は売却しなければならないのでしょうか?

どのように定義され、したがって割合がどうであろうと、一部の農場は税金なしで相続できるが、他の農場は相続税の対象となることは明らかである。（生存する）配偶者またはシビル・パートナーがいない農場所有者、または7年以内に死亡する可能性が高い農場所有者は、相続税を支払わないように財産を管理する能力が低い。

相続税がかかる場合、農地の売却につながるのでしょうか？

前述のように、税金は無利子で 10 年間に分割して支払うことができます。また、原則として、税金の支払いのために事前に貯蓄するか、借り入れ（農場を担保にするなど）して、ローンを徐々に返済することで、税金の負担を 10 年以上に分割して支払うことができます。

しかしながら、場合によっては、農場からの収入が少なすぎて（相続人が他の資産をあまり持っていない）、税金を払うことができないことがあります。所有者は、農場の一部または全部を売却することを選択するか、または売却を余儀なくされる可能性があります。これは相続税の特徴であり、たとえば家族の家を相続する場合にも同じことが当てはまります。

しかし、農地がいつ、なぜ売られるのか、そして売られたら何が起こるのかは重要です。それを理解するには、収入がほとんどない農地がなぜ相続税を課されるほど高い市場価値を持つのかを考える価値があります。

考えられる理由はいくつかあります（相互に排他的ではありません）。

1つは、相続税を回避する手段として農地を購入したいという需要によって農地の市場価格が上昇していることである。予算改革により、農地の税制優遇措置を削減（なくすわけではないが）することで、農地価格が下がるはずである。相続税の負担が和らぎ、農地を売却する動機が弱まり、非課税目的で農地を購入したい人にとって農地がより手頃になる。つまり、改革によって農業を始めるのが容易になるのだ。

2 つ目の可能性は、現在ほとんど収益を生まない土地の市場価値が高いことです。これは、潜在的な購入者が、より効率的に農業を行うか、住宅開発などの他の目的に使用することで、その土地をより収益性の高い方法で使用できると考えているためです。他の条件が同じであれば、より収益性の高い使用のために土地を再配分することは歓迎されるべきです。他の条件が同じでない場合、政府が、たとえば食料安全保障や環境上の理由から、土地を他の方法ではなく特定の方法で使用することを望む場合は、相続税に関係なく、望ましい活動を直接支援し、それらの活動が財政的に実行可能になるようにする必要があります。

3 つ目の可能性は、土地がすでに許可された範囲内で生産的に使用されており、高い市場価値は、現在は許可されていないより収益性の高い用途 (住宅開発など) の計画許可が将来的に得られるかもしれないという投機的な期待を反映しているというものです。そのような許可が出るまで、現在の土地の使用を続けることが最も効率的な結果になるかもしれませんが、相続税の支払いに必要な収入は得られません。このような場合、農場は (一部または全部) 売却されるかもしれませんが、農業には引き続き使用される可能性があります。実際、現在の所有者は小作農として残る可能性があります。

農場は相続税の対象となるべきでしょうか?

相続税をそもそも設けるべきかどうかについては、もっともな意見の相違がある。しかし、もしこの税を設けるのであれば、すべての種類の資産に平等に適用すべきである。農業資産および事業資産に対する相続税の減税は、他の形態よりもこれらの形態で資産を保有する人々を不当に優遇している。数百万ポンド規模の農場を相続した人々は、たとえその農場からほとんど収入がなく、資産を現金化しないことを選択しても裕福である（遺言検認または確認を必要とする全遺産のうち、純資産が150万ポンドを超える人は約3％、純資産が300万ポンドを超える人は約1％）。また、この減税は、土地を農業に使用すること（収益性は高いが税制優遇の少ない目的ではなく）や、財産を効率的に相続人に引き継ごうとする人々（他の理由で所有権を重視する人々ではなく）が農地を所有することに対する税制優遇措置を提供している。予算案で示された変更は、これらの影響を軽減するものの、完全に排除するものではない。

政府が食料生産、植林、生物多様性の促進など、特定の土地利用を促進したい場合、支援を促進しようとしている活動に明確に向ける方が公平で効率的だろう。こうすれば、遺産として受け継がれるもの（他の目的に使われるものではない）だけでなく、望ましい活動を行っているあらゆる農場や事業が支援され、相続税逃れの道が開かれることもない。同様に、政府が社会の特定のグループに再分配したい場合、直接行うべきである。相続税の軽減は、これらのことを行うのに的を絞った手段ではない。政府は、そのような目的があるかどうか、また、それを達成するために必要な支援の種類とレベルについての見解を明確に示すべきだ。

すべての税制変更と同様に、政策の正確な設計と新しい制度への移行が重要です。

上で述べたように、典型的なカップルは、100万ポンドの控除額を両方使用できると期待するかもしれません。しかし、非課税枠や居住非課税枠の場合のように、亡くなった配偶者またはシビルパートナーから100万ポンドの控除額の未使用部分を相続することはできません。したがって、両方のパートナーの控除額を使用するには、それぞれが少なくとも100万ポンドの財産を他の人（子供など）に別々に遺贈する必要があります。つまり、どちらかが亡くなったときにすべてを遺贈するのではなく、最初のパートナーの死亡時または死亡前に家族間で財産の所有権を分割することを意味します。また、カップルの1人がすでに亡くなっている家族には不利になります。100万ポンドの控除額の未使用部分を配偶者またはシビルパートナーが相続できるようにすることは、十分な理由があります。これにより、政策によって得られる収入が明らかに減少します（また、既存の非課税枠の譲渡可能性と同様に、結婚していないカップルやシビルパートナーシップを結んでいないカップルには役立ちません）。

死亡の7年以上前に行われた贈与は相続税の対象にならない。しかし、今後7年以内に（ただし、2026年4月の新制度発効後）亡くなる現在の農場所有者には、生前贈与を行うことで相続税を回避する機会がなかったことになる。政府が現在の農場（または事業）所有者に、他の資産の所有者と同じ相続税回避の機会を与えたいのであれば、新制度への移行をゆっくり行うことでそれが可能になる。例えば、ある将来の日付以前に行われた農地の生前贈与は、贈与者の死亡の時期にかかわらず相続税を免除することができる。そうすれば、今後7年以内に亡くなる農場所有者は、予算の変更を考慮して、税金を回避した贈与を行う機会を持つことになる。これにより、この政策から得られる収入は減少するが、これは一時的なものであり、永久的な収入の減少ではない。

結論

予算案で提案されている農業資産への課税改革により、農地所有者が享受する相続税の優遇措置は縮小されるが、それでも農地は他のほとんどの資産よりも課税がはるかに軽くなる。影響を受ける正確な数は不明だが、政府の統計によると、年間500戸を大幅に下回るとみられる。比較的単純な税務計画により、200万ポンドを大幅に超える価値がある多くの農場が課税対象とならなくなる。また、相続税の大半は価値の高い土地にかかることを覚えておくことが重要だ。全体として、これは相続税を正しい方向に動かすものだ。相続税やその他の税金の目的では、そうしない正当な理由がない限り、同様の資産を同様に扱うべきだ。今回の場合、そのような理由が存在するかどうかは明らかではないし、懸念が食料生産や環境保護にあるのであれば、それらの活動を支援するためのはるかに優れたツールが存在する。

税制変更で損をするかもしれない人々が不満を感じるのは当然です。それは彼らの権利であり、当然のことです。農場主が不当な扱いを受けたと感じる可能性がある具体的な特徴の 1 つは、今後 7 年間 (ただし、2026 年 4 月の新制度発効後) に亡くなる人々は、生前贈与によって相続税を回避する機会がなかったということです。政府が現在の農場主に他の資産の所有者と同じ相続税回避の機会を与えたいのであれば、たとえば、死亡の時期に関係なく、将来の特定の日付以前に行われた農地の生前贈与を相続税非課税にすることができます。

政府がこの政策に微調整を加えることを望むかどうかにかかわらず、他の主な相続税控除と同様に、100万ポンド控除の未使用部分を配偶者またはシビルパートナーが相続できるようにすることは確かに十分な根拠がある。

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ビットコインは新たなマイルストーンに到達しました。次はイーサリアムでしょうか?

Fxプロ

暗号通貨

仮想通貨市場は12月5日に3％以上上昇し、3兆6,900億ドルに達したが、今回はビットコインをめぐる熱狂のおかげである。

最初の暗号通貨の価格が 10 万ドルを超え、これは心理的に重要な節目となりました。その後、価格は 102,400 ドルで安定しました。このレベルに近づいてからそれを超えるまでにはほぼ 2 週間かかり、その間にアルトコインが市場の牽引役となりました。おそらく、関心の振り子はしばらくビットコインに戻るでしょう。

パウエルFRB議長は再びビットコインを金のデジタル版と呼び、これは抵抗を克服する強気のシグナルとみなされた。最近の勢いの理由はパウエル議長にあると我々は考えているが、それはリスク志向を後押しした経済に関する楽観的な発言によるものだと考えている。次に自動ストップ注文が機能し、アジア取引の薄さの中で市場を押し上げた。

暗号通貨市場におけるイーサリアムの次の重要なレベルは4,000ドルになる可能性があるが、イーサリアムは今年初めにこの水準を上回る水準を維持できなかった。

ニュースの背景

Grayscale Investments は、GSOL Trust を Solana Spot ETF に変換する申請を SEC に提出しました。Canary、VanEck、21Shares、Bitwise も Solana ETF の立ち上げを申請中です。

メディアがSEC委員長の最有力候補と評するポール・アトキンス氏は、ドナルド・トランプ次期大統領のインタビューを受けた。しかし、CoinDeskによると、その役職は仕事量が多いため、アトキンス氏にとって魅力的ではないという。

DEX PancakeSwapがBNBチェーン上でミームコインを発行するプラットフォームであるSpringboardを発表した後、BNBは790ドルを超える史上最高値を記録した。

QCPキャピタルによると、アルトコインの成長の主な原動力は、米国企業の代表者が起草した仮想通貨のキャピタルゲイン税を廃止する提案だった。市場は、これにより仮想通貨業界にとってより有利な規制環境が生まれると期待している。

「リスク警告と投資免責事項」

ユーロ/米ドルは1.0600を下回って推移、米国のNFPデータが注目される

ジャスティン

経済的

外国為替

EUR/USD ペアは、金曜日の欧州セッションの早い時間帯に 1.0575 付近まで下落しました。欧州製品に対する米国の関税に対する懸念が高まり、欧州中央銀行(ECB) による金利引き下げの観測が高まっていることから、ユーロ (EUR) は米ドルに対して下落しています。金曜日後半には、米国の非農業部門雇用者数(NFP) が注目の的となります。

ユーロ圏経済を弱体化させる可能性のある、米国に輸入されるすべての商品に対する潜在的な関税政策をトレーダーが懸念しているため、ユーロは依然として守勢に立たされている。さらに、ECB は今年最後の金融政策会合で金利を引き下げると広く予想されている。ロイターが調査した 75 人のエコノミストのうち 2 人を除く全員が、ECB は 12 月 12 日に預金金利を 25 ベーシスポイント (bps) 引き下げると予想している。

一方、フランスのエマニュエル・マクロン大統領は木曜日、ロイター通信によると、近日中に新首相を任命し、その最優先事項は議会で2025年度予算を承認させることだと述べた。フランスで政治的不確実性の兆候があれば、ユーロの下落につながる可能性がある。

大西洋の向こう側では、連邦準備制度理事会（FRB）が12月の政策会合で借入コストを引き下げるという期待が米ドルを押し下げ、EUR/USDの下落を抑える可能性がある。CME FedWatchツールによると、市場は現在、中央銀行が12月17日～18日の会合で0.25ポイントの利下げを行う確率を70.1％と織り込んでいる。

出典: FXSTREET

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トランプ大統領が提案したメキシコとカナダからの輸入品に対する25%の関税を評価する

ブルッキングス研究所

経済的

トランプ次期大統領は最近、任期が始まる2025年1月20日、メキシコとカナダが違法薬物、特にフェンタニルと不法移民の流入を規制しない限り、両国からのすべての輸入品に25％の関税を課すと発表した。トランプ氏はまた、フェンタニルへの懸念から、中国からの輸入品に10％の追加関税を課すことも提案した。これらの関税提案がフェンタニルと不法移民に関する米国の懸念に対処するかどうかはまだ分からないが、これらの関税が米国産業に与えるコストは、経済的にも政治的にも持続不可能になるほど高くなる可能性がある。メキシコのクラウディア・シャインバウム大統領が報復すると脅しているように、メキシコが報復すれば、このコストはさらに高くなるだろう。関税は正当化されるように思えるが、カナダやメキシコとの米国の問題に対処するために関税を優先するアプローチは、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に支えられた北米全域の貿易と投資の重要な役割を損なう。この地域協定は、米国の中国中心のサプライチェーンへの依存を減らし、重要な鉱物の代替供給源を確保する上で重要な役割を果たす可能性がある。

まず、メキシコとカナダからの輸入品に一律25%の関税を課すことのコストについて明確にしておくことが重要です。さまざまな研究により、トランプ政権が開始し、その後バイデン政権が拡大した中国からの輸入品に25%の関税を課したことでコストが発生し、投資が減少したことが確認されています。関税が決して正当化されないと言っているわけではありませんが、関税に関連するコストの一部について明確にしておくことが重要です。

第二に、メキシコとカナダに対する提案されている25％の関税は、中国からの輸入品に対する現在の関税よりもはるかに広範囲に及び、影響はより重大となるだろう。メキシコとカナダからの輸入は、それぞれ米国の第1位と第3位の輸入元であり、2023年には9,000億ドルを超える規模となる。また、北米全域での貿易には1,700万人以上の雇用が依存しており、これには米国の450万人以上の雇用も含まれる。さらに、米国とカナダおよびメキシコとの貿易の約50％は、自動車、医療機器、エネルギー、農産物などの分野のサプライチェーンによって推進されている。これは、製品が製造される際に国境を何度も越えることを意味する。製品がサプライチェーンに沿って移動するたびに適用される25％の関税は、すぐに積み重なって価格を上昇させ、これらのサプライチェーンの多くは経済的に実行不可能になるだろう。この分析では、メキシコまたはカナダが報復した場合の追加コストは考慮されていない。

提案された関税は、トランプ政権が交渉に成功した米国、メキシコ、カナダ間の貿易協定であるUSMCAとも矛盾する可能性が高い。USMCAは2026年に見直しが予定されており、これらの関税は見直しに向けてメキシコとカナダから譲歩を引き出すためのより広範な戦略の一部である可能性がある。しかし、USMCAに基づく米国の約束を無視するトランプ大統領の姿勢は、他の重要な課題の解決を遅らせることになるだろう。メキシコとカナダに25％の関税を課すと脅すことは、たとえ彼が交渉した協定であっても、各国政府はトランプ大統領との協定に頼ることはできないというメッセージを世界中に送ったことになる。これに対応して、各国政府は米国の特定の懸念に対処するために単発の取引に注力し、長期的な協力に基づく協定に巻き込まれるのを避けるだろう。これにより、中国との経済・安全保障上の懸念に対処することがより困難になり、輸出管理、投資審査、産業補助金などの分野で他国とより政治的、挑戦的、複雑かつ長期的な協力関係を構築することが必要になるだろう。

メキシコと中国に対するこれらの関税の脅しが実際に実現するかどうかは不明です。しかし、この脅しを考えると、メキシコとカナダがそれに対応するかどうかは今やメキシコとカナダ次第です。これは交渉の策略かもしれませんが、25%の関税が多くの米国産業にもたらす潜在的なコストを考えると、トランプ氏は今や、これらの損害を回避するためにメキシコとカナダが行動することに依存する立場に身を置いています。フェンタニルの流入と不法移民への対処は明らかに解決すべき問題です。トランプ氏が提案したメキシコとカナダからのすべての輸入品に対する25%の関税が、これらの問題のさらなる進展につながるかどうかは不確かです。しかし、これらの関税が実施されれば、米国産業に損害を与えることは明らかです。

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急速な人口高齢化時代における長期介護システムの経済的負担

CEPR

経済的

人口の高齢化は急速に進んでいます。OECD諸国全体で、65歳以上の人口の割合は、1960年の9％未満から2021年現在18％に倍増しており（OECD 2023）、2050年までに27％に達すると予想されており、長期介護サービスの需要が高まっています（Kotschy and Bloom 2022）。同時に、家族や個人の介護負担を軽減し、政府の資金援助と長期介護の提供を支持する世論の圧力が高まっています（Ilinca and Simmons 2022）。介護費用の上昇（OECD 2023）と相まって、これらの傾向は公的長期介護システムの財政的持続可能性にさらなる圧力をかけています。 OECD の新しい報告書では、OECD と EU の 32 か国における公的長期介護制度の費用と便益の国際比較可能性を確保するために、各国の現在の長期介護費用を比較し、公的支出が介護を受ける人の経済的負担を軽減する上で有効であることを示す証拠を提示しています。

公的支援があるにもかかわらず、多くの高齢者にとって長期介護は依然として高額

公的支援が十分でなければ、ほとんどの高齢者にとって長期介護サービスは高額です。介護ニーズが低い人の平均長期介護費用は、すでに高齢者の平均所得の 42% (公的支援なし) に達していますが、介護ニーズが重い人の場合は 259% に達する可能性があります。報告書に含まれるすべての OECD 諸国が給付制度を通じて費用の少なくとも一部をカバーしているにもかかわらず、特に介護ニーズが重い高齢者の場合、個人の自己負担額は依然として高額です (図 1 を参照)。平均すると、これらの費用は、公的社会保障を考慮しても、OECD諸国全体の高齢者の平均所得の70%以上を占めています。しかし、分析対象となった国々の間では大きなばらつきがあります。フィンランド、アイスランド、デンマークなどの北欧諸国では、自己負担額は中央値収入の5％未満にとどまっているのに対し、イタリアとエストニアでは150％を超えており、高齢者は事実上貧困に陥るか、満たされない介護ニーズを抱えたままになっています。

長期介護の自己負担額が高いと、高齢者の貧困リスクが大幅に高まります（図2を参照）。平均すると、長期介護を必要とする高齢者の貧困率は、一般の高齢者よりも31パーセントポイント高くなっています。スカンジナビア諸国、ルクセンブルク、オランダの長期介護システムは、介護費用に関連する貧困リスクの削減に最も効果的である。対照的に、イタリアとスペインの長期介護受給者の貧困リスクは、高齢者人口全体（65歳以上）と比較して60パーセントポイント以上もかなり高くなっています。

長期介護サービスに対する高まる需要に対処するための政策オプション

コストの上昇、需要の増加、生産性の向上の低さにより、公的長期介護システムに大きな財政的圧力がかかっています。OECDの報告書では、さまざまなシナリオの下で、この財政的圧力が将来の長期介護支出にどのような影響を与えるかを分析しています（図3を参照）。最初のシナリオ（「高齢化シナリオ」）では、各国が現在の支援水準と長期介護を必要とする高齢者の既存の割合を維持し、2050年までに支出が平均91％増加すると予測されています。2番目のシナリオ（「高カバー率シナリオ」）では、介護を必要とする高齢者の割合が60％に増加すると想定しており、支出は144％増加します。最後に、「自己負担なしのシナリオ」では、自己負担費用が完全になくなり、長期介護費用が 300% 以上増加します。

人口の高齢化は避けられませんが、各国は高齢者がより健康的なライフスタイルを採用し、できるだけ長く依存と健康問題を減らすための予防措置を導入できるよう支援することができます。スカンジナビア諸国の家庭訪問などのプログラムは、活動的で健康な年数を増やすことで費用対効果が高いことが証明されています (Kronborg 他 2006)。このような政策は、将来の長期介護支出を、ベースラインの高カバー率シナリオと比較して 13% 削減できる可能性があります (健康な高齢化シナリオ、図 3 を参照)。

長期介護部門の労働生産性の伸びは依然として低いかマイナスですが (OECD 2023)、新興技術をより有効に活用することで、全体的な介護コストの削減に役立てることができます。OECD のシミュレーションによると、長期介護の生産性の伸びが経済全体の平均生産性の伸びの半分にさえ達すれば、2050 年までに長期介護支出はベースラインの高カバー率シナリオよりも 13% 低くなる可能性があります (生産性向上シナリオ、図 3 を参照)。環境センサーやウェアラブルセンサーなどの新しいユーザー中心のサポートツールは、長期介護提供者が監視、位置測定、

長期介護の財源として最も一般的なのは税金ですが、リスク分担を改善し透明性の課題に対処するために公的長期介護保険を導入した国もあります。例えば、スロベニアは2023年に長期介護保険制度を導入し、より包括的なシステムの構築、資金の透明性の向上、公的債務の増加回避を目指しています。

公的資源が限られているため、国は最も支援が必要な個人、つまり低所得者や重度の長期介護ニーズを持つ人々の支援を優先する場合があります。そのような政策の一例としては、軽度、中等度、重度のニーズを持つ高齢者の介護費用の自己負担額をそれぞれ60%、40%、20%に制限することが挙げられます。私たちのシミュレーションでは、このようなニーズテストのアプローチは、ラトビア、マルタ、ハンガリーなどの国にとって魅力的な選択肢になり得ることが明らかになりました。これらの国では、この戦略により、受給者の貧困リスクを大幅に高めることなく、公的長期介護支出全体を削減できる可能性があることがシミュレーションで示されています (OECD 2024)。

さらに、所得分布全体にわたってより漸進的な費用分担を行うことで、長期介護予算を管理し、介護受給者の貧困を抑えることができます。レポートで分析された OECD および EU 諸国のほぼ 90% が、支援レベルを定義するために何らかの形の所得テストを適用していますが、低所得者は依然として貧困のリスクが大幅に高くなっています。所得テストを最適化して脆弱な人口層に焦点を当てることで、結果をさらに改善することができます。分析対象となったOECD諸国の約3分の1では、このアプローチにより長期介護支出が減り、介護を受ける人々の貧困が軽減されるか、少なくとも貧困率の上昇なしに支出が抑制されている（OECD 2024）。

結論

人口高齢化が進む中で、長期介護への公平なアクセスと公的制度の財政的持続可能性を実現することは、政策立案者にとっての課題である。OECDの分析では、既存の制度は往々にして高額で的が定まっていないことが明らかになった。改善と改革の余地は大きい。健康的な高齢化の促進、介護部門の生産性を高めるための新技術の積極的な活用、より的を絞った包括的な対象を可能にするための資格規則の改訂、資金源の多様化、所得審査の最適化はすべて実行可能な政策オプションである。人口動態の変化や変化する社会的ニーズに耐えられる強靭な長期介護制度の模索において、それぞれ検討する価値がある。

バーチャル介護者も、糖尿病、うつ病、心不全などの症状の管理において介護を受ける側と介護を提供する側の両方をサポートするなど、ますます重要な役割を果たしています (Bin Sawad et al. 2022)。

税金は長期介護の財源として最も一般的なものですが、一部の国では、リスク分担を改善し、透明性の課題に対処するために、公的長期介護保険を導入しています。たとえば、スロベニアは、より包括的なシステムを構築し、資金の透明性を高め、公的部門の債務増加を回避することを目的として、2023年に長期介護保険制度を導入しました。

公的資源が限られているため、国は最も支援が必要な個人、つまり低所得者と重度の長期介護ニーズを持つ人々の支援を優先する場合があります。このような政策の一例としては、低、中、重度のニーズを持つ高齢者の介護費用の自己負担額をそれぞれ60%、40%、20%に制限することが挙げられます。私たちのシミュレーションでは、このようなニーズテストのアプローチは、ラトビア、マルタ、ハンガリーなどの国にとって魅力的な選択肢になり得ることが明らかになりました。これらの国では、この戦略により、受給者の貧困リスクを大幅に高めることなく、公的長期介護支出全体を削減できる可能性があることがシミュレーションで示されています (OECD 2024)。

結論

市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期

FXTM

ビットコインの10万ドルの夢が現実に

ビットコインの10万ドルの夢は木曜の朝に現実になった…

投資家がトランプ氏の証券取引委員会委員長指名を歓迎したことで、株価は6%以上急騰し、この重要な節目を打ち破った。

仮想通貨業界に対する感情は、ビットコインを金と比較しながらも「それは仮想的なもので、デジタルなもの」と述べたFRB議長の最近のコメントによっても高まっている。

10万ドルに到達することは確かに大きな節目であり、2024年の残りの期間の利益を支えるものとなる可能性がある。ビットコインを揺るがす可能性のある次の重要なイベントは、FRBの利下げ賭けに影響を与える可能性が高い金曜日のNFP報告である可能性がある。

チャートを見ると、ビットコインは確実に強気で、年初来140%以上の上昇を誇っています。

100,000 ドルを超える強い週次終値は、さらなる上昇の兆候となる可能性があります。

しかし、価格がこの重要な水準を下回った場合、弱気派は 95,000 ドルを目標とする可能性があります。市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期 _1

OPEC+は問題を先送り…

OPEC+が原油増産を3か月延期することを決定したことを受けて、原油価格は木曜日に当初下落した。しかし、投資家が新たな生産計画の詳細を精査するにつれ、下落分は取り戻された。

しかしながら、OPEC+は、将来的に生産量の増加が価格低下につながる可能性があり、難しい立場に置かれている。

たとえ4月以降に生産を延期することを選択した場合でも、内部紛争が勃発する可能性があり、価格競争のリスクも高まる。

さらに、トランプ大統領のホワイトハウス復帰により、OPEC加盟国に対する制裁強化から中国の需要に影響を与える関税まで、石油カルテルにとって新たな不確実要素が加わることになる。

技術的な観点から見ると、ブレント原油は週足チャートでサポートが70.00ドル、レジスタンスが76.00ドルの範囲に留まっています。ブレイクアウトが近づいている可能性があります。市場総括: ビットコインが10万ドルに到達、OPEC+が増産を延期_2

「リスク警告と投資免責事項」

2025年の見通し: 英国 – スタグフレーションの軽度化に取り組む

ペッパーストーン

昨年は英国経済にとって、物価圧力が比較的根強く、2024年後半に経済の勢いが衰えたことから、平均以下ではあるものの興味深い年となった。労働党が選挙で勝利し、下院で相当数の議席を獲得したことで、現在は政治的安定度が高まっているものの、危険な財政状況を巡る不確実性により、企業と消費者の信頼感は引き続き低迷し、2025年にかけて経済活動に打撃を与えるとみられる。

現在、英国経済が直面している状況は、かなり厳しいものです。インフレに関しては、総合消費者物価指数が 2% の目標に近づく方向に進んでいるものの、基調インフレ指標は、表面下では依然として強い物価圧力が続いていることを示しています。総合インフレ率の低下は、主にエネルギーと商品のデフレによってもたらされており、極めて重要なサービス部門では実質的なデフレプロセスはほとんど行われていません。 2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_1

2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_1

一方、根底にある物価圧力は依然として強いため、イングランド銀行は政策制限の解除に向けて現在の「段階的な」アプローチを継続する可能性が高い。

2024年に2回25bpの利下げを実施した後、MPCは今後12か月間、四半期ごとの利下げペースを維持し、金融政策報告書の発表と合わせて会合で利下げを行う予定である。つまり、2月、5月、8月、11月に利下げを行う。政策緩和のペースを速めるには、これまでよりもはるかに迅速かつ説得力のあるデフレーションの進展が必要になる可能性が高く、MPCのタカ派に、より迅速な緩和の必要性を納得させることは特に難しいと思われる。

このような見通しは、BoEのG10諸国の見通しよりもかなりタカ派的だが、このタカ派的姿勢は「間違った」理由によるものだとも言える。本来の経済力と堅調な成長の勢いにより「オールド・レディ」が抑制的な領域に留まっているのとは対照的に、このような姿勢は、経済内部からの持続的な価格圧力を根絶できないために維持されるだろう。 2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_2

2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_2

経済成長について言えば、2025年に向けての見通しはかなり暗いようです。2024年の初めには、2023年後半の浅い景気後退から経済が堅調に回復しましたが、夏以降は勢いが急速に衰えています。当初、この勢いの衰えは、リーブス財務大臣の最初の予算案の発表前に見られた不確実性によるもので、全体的な経済の信頼感を大きく損ないました。この予算案で発表された大幅な増税、主に国民保険の給与基準額の引き下げと雇用主の拠出金の増加は、この信頼感をさらに損なうだけです。

It seems highly unlikely that confidence, business investment, or consumer spending will make a rebound in the short-term. The aforementioned national insurance changes have had the effect of raising the cost of employment, while a reform of so-called ‘Workers’ Rights’ is set to result in a much less pro-business stance, likely further deterring businesses from hiring afresh. On net, the Budget measures will result in one of three things – increased layoffs; slower earnings growth; or, increased costs being passed on to consumers at the end of the value chain.

Consumers, meanwhile, will likely remain pessimistic, not only due to the continued perils posed by persistent inflation, but also as the spectre of further tax hikes continues to loom large.

Despite the October Budget having been the biggest revenue raising Budget ever, in nominal terms, the fiscal backdrop remains perilous. Even when measured against the new-fangled Public Sector Net Financial Liabilities (PSNFL) metric, headroom against the current fiscal rules stands at a meagre £16bln.

Consequently, if the Budget measures fail to raise the – rather ambitious – amounts that the OBR forecast, or if a relatively minor macroeconomic shock were to occur, Reeves will be forced back to the despatch box to raise taxes further, or to increase borrowing. Either way, the lingering uncertainty that will persist should see international investors continuing to shy away from UK assets, and see a risk premium remain priced in to gilts, and the curve steepen. 2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_3

2025 年の見通し: 英国 – スタグフレーションへの取り組み - ライト版_3

While the Budget is likely to have a significant detrimental impact on the labour market, the precise impact will remain difficult to measure, given the ongoing difficulties that the ONS are experiencing in collating accurate data, which may not be available until 2027. Nevertheless, alternative labour market metrics point to a continued loosening in employment conditions, which is likely to continue into 2025. The BoE, however, will continue to place little weight on labour developments, given the aforementioned data quality issues, with inflation remaining the primary determinant of future policy shifts.

In isolation, one could assume that a hawkish central bank, and steeper FI curve, would be positive catalysts for the currency in question. It is, however, difficult to argue that that relationship applies to the GBP as we look ahead to next year. In fact, the BoE are set to stick with a relatively hawkish policy stance in an attempt to use a relatively blunt policy instrument – Bank Rate adjustments – to control what is set to become a stagflation-esque UK economy in 2025.

Consequently, it is more likely that the toxic mix of stubbornly high inflation, anaemic economic growth, substantial fiscal risks, and a loosening labour market, becomes a headwind for the GBP, particularly considering the continued economic outperformance likely to occur across the Atlantic, with further downside on the cards for cable, likely below the 1.25 figure.