銀価格は水曜早朝取引で１オンス当たり６０ドルを超える史上最高値を記録した。供給逼迫の兆候とより魅力的な評価を背景に、銀は金を大きく上回った。

米連邦準備制度理事会（FRB）が同日中に金利を引き下げるとの期待も金属価格を押し上げた。

銀現物は１オンス当たり６０．９１２５ドルの過去最高値に上昇し、３月限銀先物は１オンス当たり６１．４３０ドルの高値をつけた。

銀は2025年に入ってからこれまでに100%以上上昇しており、今後数ヶ月で供給が逼迫するとの見通しから、金を大きく上回っています。また、銀は米国政府によって重要鉱物に指定されており、その魅力は高まっています。

銀は金と比較して比較的低価格であったため、特に金価格の高騰により地金価格が割高に見えたこともあり、銀の購入が促進されました。銀は金に代わる安全資産として広く認識されています。

金価格も水曜日は上昇基調にあり、ドル安も追い風となった。投資家はFRBによる年内最後の会合での25ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。金利低下は、金や銀といった利回りの低い資産の魅力を高めている。

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中国の消費者物価上昇率は11月にわずかに上昇したものの、経済対策がほとんど講じられていないことから依然として低調にとどまった。一方、工業部門への圧力により生産者物価上昇率は38カ月連続で低下した。

水曜日に発表された政府データによると、11月の消費者物価指数（ CPI）は前年同月比0.7%上昇した。この数値は予想通りで、前月の0.2%上昇から加速した。

しかし、消費者物価指数（CPI）のインフレ率は前月比0.1％低下し、0.3％上昇との予想は下回った。

前年比でわずかに上昇したこの数字は、11月までのホリデーシーズンやショッピングイベントに関連した支出、特に「独身の日」イベントが月初2週間に開催されたことによるものです。前年比での比較基準が低かったことも、11月の数字を押し上げました。

中国政府がさらなる財政刺激策を打ち出すと公約したことで消費者心理はいくらか改善し、共産党政治局会議でもこのメッセージが改めて強調された。

しかし、中国の消費者は依然として景気の冷え込みを懸念しており、特に11月に不動産危機への懸念が再燃した。

中国の工場出荷物価指数（PPI）は引き続き弱まっており、国内製造業にとって大きな安心材料にはなっていない。 11月の生産者物価指数（PPI）は2.2%低下し、予想の2.0%低下を上回った。また、PPIは38ヶ月連続で低下した。

中国の工場は近年の国内需要の低迷と生産高の増加に打撃を受けており、一方で貿易関税関連の逆風により2025年の輸出需要は減少した。

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日本銀行の上田一男総裁は火曜日、国内の物価・賃金動向は「十分に強い勢い」にあるとみており、これがインフレへのショックを乗り切るのに役立つだろうと述べた。

上田氏は、フィナンシャル・タイムズ主催の年次イベント「グローバル・ボードルーム」でこの発言を行った。上田氏は、フィナンシャル・タイムズのチーフ経済コメンテーター、マーティン・ウルフ氏との基調講演の録画インタビューに出演し、インフレ、金利、人工知能などについて議論した。

日本が再びデフレ環境に陥る可能性があるかとの質問に対し、上田氏は、労働市場の逼迫による賃金上昇が物価を支えるだろうと述べた。

同氏は、世界的なAI支出の減速は経済にとって悪いニュースとなる可能性があるものの、「国内の物価と賃金の動向には十分に強い勢いがあり、そのようなマイナスショックがインフレ率の大幅な低下を引き起こすことは防げると考えている」と述べた。

同氏はさらに、「国内の労働市場は著しく逼迫しており、賃金には引き続き上昇圧力がかかるだろう」と付け加えた。

賃金モメンタムは、上田総裁が今年注目している重要な指標です。総裁は、金融政策を調整する前に、来年の賃金上昇モメンタムを考慮すると繰り返し述べています。

日銀は12月18日と19日に予定されている今年最後の金融政策決定会合の開催に向けて準備を進めている。

上田総裁が今月初め、金利決定の根拠として賃金・物価動向を挙げたことを受けて、債券市場では12月の利上げが織り込まれ始めている。投資家は長期国債の利回りを押し上げた。しかし、こうした憶測にもかかわらず、円は対米ドルで弱含みとなっている。

上田総裁は円や日本の財政政策については言及を控えたが、日銀の目標である2%をわずかに下回る基調インフレ率は引き続き上昇するだろうと述べた。

同氏は「われわれは緩和的な政策を維持している」と述べ、「この基礎的要素が2％に収束すると見込んでいるため、緩和の度合いをゆっくりと調整している」と付け加えた。

日本の世帯は、特に食料品などの物価上昇に苦しんでいます。総合インフレ率は日銀の目標である2%を43ヶ月連続で上回っていますが、日銀はこの上昇は異常かつ変動の大きい要因によるものだと考えています。

上田氏は「今回の食品価格高騰は一時的なものだと考えているため、来年前半には価格変動率が大幅に低下するだろう」と語った。

同氏はまた、政府が今後実施すると予想される財政刺激策を考慮しても、全体的なインフレが加速するとは考えていない。「現時点では、総需要や基調的なインフレが加速する傾向は見られない」と述べた。

ただし、注意点もある。「例えば、食品価格の高騰や為替レートの下落が我々の想定よりも長く続いた場合、状況は変わる可能性がある」と彼は付け加えた。

日銀総裁はまた、米国と日本がドナルド・トランプ米大統領の関税の影響を乗り切っていることについても語り、米国企業と日本の自動車メーカーは事業コストの上昇を消費者に転嫁することなく「負担を飲み込んだ」と述べた。

日本の経済成長の可能性についての質問に対して、上田氏は日本の人口減少に触れ、外国人労働者に関する政府の政策が影響を与えるだろうと述べた。

「これ以外にも、労働力不足を補うためにAIの導入や生産性の向上を図ることができるかどうかといった点で、我々が何ができるかに大きく左右されるだろう」と氏は述べた。

出典：アジア日経

ドナルド・トランプ大統領は、政権が住宅価格高騰への懸念に対処するために動いていることを有権者に納得させようと、高まる政治的脆弱性に対抗すべく各地を巡回する中で、国民が関税制度の利点を「理解し始めている」と述べた。

数カ月にわたり集会を開いていなかったトランプ大統領は、国内の政治活動を再開したが、外国からの輸入品に対する広範な関税をめぐって「かなりの批判を浴びている」と認めた。政敵らは関税が消費者物価とインフレを押し上げたと主張してこの政策に便乗している。

しかし火曜日の夕方、トランプ大統領は、関税によって農家への支援が可能になり、製造業者は米国内に工場やデータセンターを建設せざるを得なくなったと主張した。

「驚くべきことだ」とトランプ氏はペンシルベニア州マウント・ポコノで行われた選挙集会で関税について語った。「賢い人たちは理解している。他の人々も学び始めているが、本当に理解しているのは賢い人たちだ」

大統領と側近たちは経済に関するメッセージをより明確にする必要があると認めており、これは有権者の経済に対する感情が大統領にとっていかに課題となっているかを暗黙のうちに認めている。大統領は支持者に対し、スージー・ワイルズ首席補佐官から最近、中間選挙で勝利するためには「選挙活動を再開する」必要があると言われたと語った。

こうした新たな圧力は、先月の選挙で共和党が数々の注目を集めた敗北を喫し、生活費問題が大きな問題となったことで浮き彫りになった。トランプ氏は物価高と雇用の伸び悩みに対する国民の不満を巧みに利用して政権に復帰したが、今度は前任者のジョー・バイデン氏を苦しめたのと同じ経済の逆風に直面するリスクに直面している。

ミシガン大学のデータによると、消費者心理はやや改善したものの、依然として過去最低水準近くで推移しており、個人の財務状況に対する人々の見方は2009年以来最も暗い。ADPリサーチのデータによると、失業率は上昇傾向にあり、米国企業は11月に2023年初頭以来最大の規模で従業員数を削減した。

以前：トランプ大統領、インフレ懸念の緩和を期待して国内旅行を再開

トランプ大統領とその支持者たちはここ数週間、こうした懸念を和らげようと動き、関税政策に新たな農業分野の例外規定を設け、農家への支援策を提供し、食肉加工業界を調査するなどしてきた。また、自動車価格の引き下げと処方薬のコスト削減のため、燃費基準の引き下げも模索している。

しかし、大統領は、移民の徹底的な取り締まり、ウクライナにおけるロシアの戦争終結への取り組み、ホワイトハウスの新しい舞踏室の建設といったお気に入りのプロジェクトなど、他の優先事項も同時に進めているため、こうした取り組みは有権者の支持を得ることができていない。

トランプ大統領は、住宅価格高騰の問題について問われると怒りを露わにし、バイデン政権下でインフレ率が上昇したため民主党とメディアを「でっちあげ」だと非難した。

「これが我々のメッセージだ。彼らは高価格を課し、史上最高のインフレをもたらした。だが我々はその価格を急速に引き下げている」とトランプ大統領はマウント・ポコノで述べた。

側近たちは、トランプ大統領の経済政策が生活必需品の価格高騰の影響を緩和するのに役立っていると主張しており、顧問たちは政策が効果を上げていると主張し、有権者に対しより忍耐強く待つよう公に訴えている。米国の求人件数は10月に5カ月ぶりの高水準に回復した。

それでも、共和党は、年末に期限切れを迎えるオバマケア（医療費負担適正化法）に基づく補助金を受けている何百万人ものアメリカ人の医療費上昇という問題に直面している。トランプ大統領はまた、物価上昇を悪化させるリスクのある新たな関税導入を示唆し続けている。

民主党が政権を握った今、トランプ氏による民主党議員への攻撃が、同じように反響を呼ぶかどうかも不透明だ。それでも大統領は、バイデン氏の年齢をめぐってお馴染みの攻撃を繰り返し、ミネソタ州民主党を不正スキャンダルの渦中で激しく非難した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

イタリア政府と欧州中央銀行が同国の金準備をめぐって対立する中、イタリア銀行のファビオ・パネッタ総裁は火曜日、中央銀行の独立性は通貨の安定に不可欠だと述べた。

欧州中央銀行（ECB）は月曜日、イタリア銀行の金準備は「イタリア国民」に属すると明記する2026年度予算法の改正案を再検討するようローマに要請し、この動きは中央銀行の独立性を危うくする恐れがあると警告した。

パネッタ氏は演説で、金準備の問題には具体的には触れず、通貨の安定は「国家の権威と独立した中央銀行の信頼性」にかかっていると述べた。

イタリアのジャンカルロ・ジョルジェッティ経済相は、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁に書簡を送り、イタリア銀行の独立性を損なう計画はないことを明確にする意向だと、事情に詳しい関係筋が火曜日にロイター通信に語った。

今後のリスク

パネッタ氏はアイルランド中央銀行が主催したイベントでダブリンで演説し、デジタル化の加速と多極化の進展に伴う国際通貨システムの変革は多くのリスクを伴うと述べた。

「構造的な力が少しずつ変化し、テクノロジーが飛躍的に進歩すると、その結果は単なる直線的な変化や新たな機会ではなく、混乱を招く可能性もある」と同氏は述べた。

パネッタ氏は、ステーブルコインの国際決済での利用が増えていることに懸念を示し、その流通は不透明で運用上の脆弱性を抱えていると述べた。

「デジタル通貨秩序への移行期において、その利用拡大は、すでに不確実な国際環境にさらなる変動性、さらには不安定性をもたらす可能性がある」と同氏は述べた。

パネッタ氏は、こうしたリスクを管理するには、明確なルール、信頼できる公的支援、そして持続的な国際協力が必要だと付け加えた。

イタリア銀行総裁はまた、「ドルの伝統的な支柱の一部が弱体化している」と指摘し、一方で中国の人民元とユーロはともに国際通貨としての役割をさらに強化する可能性を秘めているものの、現時点では米ドルに匹敵する水準にはないと述べた。

「多極化は多様化を促進し、世界的な流動性供給の負担を分散させ、米国の政策サイクルへの世界的依存を減らす可能性がある。しかし、同時にボラティリティと波及リスクを増幅させる可能性もある」と同氏は警告した。

出典：ロイター

カナダの旅行会社トランザットAT社は航空操縦士協会と暫定合意に達し、混乱を引き起こすストライキを前日に阻止した。

モントリオールに拠点を置き、エア・トランザットを運航する同社は、火曜日にウェブサイトで声明を発表し、運航は通常通りに戻ると発表した。ALPAによると、この労働協約は「11ヶ月以上にわたる集中的な交渉」を経て、近日中に750人以上のパイロットに提出され、批准投票が行われる予定だ。

「当社のパイロットは、10年前の時代遅れの団体協約の下で飛行することに不満を抱いていました」と、エア・トランザットのALPAマスター執行委員会の議長、ブラッドリー・スモール氏は声明で述べた。「この新しい協約は、ALPAに加盟する他のパイロット団体が雇用主と締結している団体協約と一致しており、今日の職業のニーズを満たすものだと確信しています。」

両社は合意内容の詳細を明らかにしていない。エア・トランザットは、ストライキの可能性に備えて運航を段階的に縮小するため、一部便を欠航とした。同社のよくある質問ページによると、欠航となった便は運航再開されないという。

出典：ブルームバーグヨーロッパ