出典: ユーロニュース

ドナルド・トランプ大統領の増え続ける税制提案には、チップ制労働者、時間給労働者、高齢者などほぼすべてのアメリカ人家庭に影響を及ぼすものが含まれており、大統領時代に減税措置を剥奪された民主党主導の州の高所得者層にも影響が及ぶ。

前大統領は、非常に幅広い税制提案をしており、当選したらどれを施行するつもりなのか、自身の顧問でさえ確信が持てない。その発表のいくつかは驚きであり、同盟国に不安を引き起こしている。

トランプ氏の周囲では、前大統領の一連の税制案は、極めて厳しい選挙で有権者、特に物価高に不満を抱き経済的救済を求める低・中所得層のアメリカ人にアピールする手段とみられている。

「これは、より多くの労働者階級のアメリカ人の支持を得る方法をトランプ氏が模索している方法だと私は見ている」と、ヘリテージ財団の上級研究員で非公式の経済顧問のスティーブン・ムーア氏は語った。同氏は数か月ごとにトランプ氏に経済状況について報告している。「良いアイデアもある。あまり良くないアイデアもある。全体的には、ほとんどのアイデアは良いものだ」

ジョージ・H・W・ブッシュ大統領が有権者に自分の唇の動きを読むよう求めた以来、大統領が選挙運動中に税金に関してこれほど大きな公約を掲げたことはなかった。トランプ氏にとっても、ブッシュ氏にとっても、問題はその公約を守れるかどうかだ。（ブッシュ氏は「新たな税金は課さない」という公約にもかかわらず、税金を増やした。）

「健全な税制政策の原則、経済学はもはや主導権を握っていない。主導権を握っているのは政治だ。だからこそ、選挙運動中に例外措置や聞こえのいいものが見られるのだ」と中道右派シンクタンク、タックス・ファウンデーションのエリカ・ヨーク氏は語った。

タックス・ファウンデーションによると、トランプ氏は当選すれば、総額11兆ドル（45兆9100億リンギット）に上る要望リストについて議会と交渉することになる。これには、議会が行動を起こさなければ失効する2017年の減税延長も含まれる。同氏はまた、そのコストの一部を相殺するため、関税による追加収入を最大2兆8000億ドル確保すると約束している。同前大統領とその同盟者は、減税案は経済成長を促進し、コストの一部を相殺するのに役立つとしているが、同氏の選挙運動は詳細を明らかにしていない。

トランプ陣営は、トランプ氏は空約束をしているわけではないと主張した。

「トランプ大統領は第一期目に減税の約束を果たし、第二期目にも実現するだろう」と広報担当のカロリン・リービット氏は述べた。

カマラ・ハリス副大統領も税制政策を選挙運動の中心に据え、児童税額控除の増額、初めて住宅を購入する人への優遇措置の創設、新興企業への控除の拡大を約束している。さらに、トランプ氏の代表的なアイデアの一つであるチップ課税の廃止も取り入れ、この提案に超党派の勢いを与えた。ハリス副大統領は今週、経済に焦点を当てた演説を予定している。

タックス・ファウンデーションは、ハリス氏の減税案は企業や富裕層世帯への増税分を相殺して余りあるため、財政赤字は減少すると結論付けた。

塩少々

トランプ氏は、選挙の重要な支持層をその提案のターゲットにしている。サービス業や接客業従事者の割合が最も高いネバダ州では、チップ税を廃止するというサプライズ提案を行った。退職者にとって恩恵となる社会保障税の廃止を提案した。ブルーカラー労働者の支持を得るため、残業税の廃止を提案した。

そして最新の提案では、2017年の代表的な税制改正法案である減税・雇用法の最も物議を醸した条項の1つについて方針を転換した。

トランプ大統領は、州税と地方税の控除額を1万ドルに制限することで、2017年の法案における標準控除額の引き上げと全体的な税率の引き下げを相殺するのに貢献した。SALTの上限には政治的な側面もあった。最も影響を受ける納税者は、住宅価格と税率が高い地区の住民であり、その地区は主に民主党によって運営され、代表されている。

しかし、2022年の中間選挙は、特にニューヨーク州の議員たちがトランプ大統領に方針転換を働きかけてきたいくつかの選挙区に多くの共和党員を巻き込むのに貢献した。

「ニューヨークのような州に不釣り合いなほどの打撃を与えている」と、先月トランプ氏にこの問題を提起したというハドソンバレー選出の共和党下院議員マイケル・ローラー氏は述べた。「だから、前大統領が私たちと協力して問題を解決すると言っているのを聞いて、もちろん私は勇気づけられた」

復活したSALT控除がどうやって支払われるかについては、ローラー氏は「誰も知らない」と述べた。

ムーア氏は、トランプ大統領の経済顧問の一部が、住宅所有者が現在認められている年間1万ドルではなく、1万5000ドルまたは2万ドルまで控除できるよう、規模を縮小した形でSALTを復活させることを検討していると述べた。

顧問らによると、トランプ氏が心からこだわっているアイデアの一つは、チップへの課税を廃止するという提案だ。このアイデアは予備選挙の頃から検討されていたが、より競争の激しい本選挙まで発表を延期していたと顧問らは言う。

課税基盤

トランプ氏がどこまでできるかは来年どの政党が議会を支配するかにかかっているが、トランプ氏の税制改革案はコストと公平性に関する懸念から両党から障害に直面する可能性がある。

彼が提案する例外措置の多くは、対象を絞った減税を廃止し、全員に対する税率を引き下げることで「基盤を拡大する」と誓ったロナルド・レーガン大統領が推進した40年間の税制政策の流れに逆行するものだ。

特定の種類の収入や収入源を課税対象から除外する動きは、間違いなく人々の働き方を変えるだろう。たとえば、チップに課税しない政策は、より多くのチップを約束するのと引き換えに賃金を下げることに同意する労働者を増やす可能性がある。時間給労働者は、残業を最大限にするためにスケジュールを調整することができ、そのために時給を下げることに同意するかもしれない。

「雇用主の中には創意工夫できる人もいるかもしれない。できると思う。結局のところ、正直に言うと、私は逆のインセンティブのほうが心配だ」と、残業代への課税を廃止する法案を提出しているアイダホ州共和党のラス・フルチャー下院議員は言う。「コロナ禍で状況は悪化しているが、働かないように奨励する制度は導入されており、それ自体が問題だ」

出典: エッジマーケット

今日の焦点

ドイツでは、9月のIfo成長指標が発表されます。8月には、ビジネス状況の評価がコロナ以来最低レベルに低下しました。ドイツ経済は製造業の活動が弱く、引き続き苦戦しているため、再び穏やかな数字が発表されると予想しています。

午後にはハンガリー中央銀行が政策金利を25bp引き下げて6.50%にすると予想されます。

経済・市場ニュース

中国では、人民銀行と金融規制当局が今朝、今年の成長目標である5%を目標に据えて経済を押し上げるための一連の新たな刺激策を発表した。本日の珍しい経済説明会では、政策金利と預金準備率の両方を引き下げると発表したが、これらが同じ日に引き下げられるのは初めてである。また、住宅市場を支援するための新たな措置として、2回目の住宅購入者の頭金要件を25%から15%に引き下げた。さらに、ファンドやブローカーが人民銀行を利用して株式を購入できると発表した。これらの措置は予想よりも大きく、オフショア市場で4%近く上昇している中国株に大きな上昇をもたらした。金属価格もかなり上昇した。これは、私たちの見解では、最終的に状況を好転させるために必要な大砲ではない。しかし、財政政策措置が補完され、少なくとも短期的には中国の成長を押し上げるはずだ。しかし、政府が5%の目標を達成するには遅すぎるだろう。今年は4.8%の成長を予想しています。

ユーロ圏のPMIは、製造業とサービス業の両方が予想以上に低下したため、市場を失望させ、その結果、総合指数は48.9（コンソメ指数：50.5）と縮小を示唆している。データは、（非常に弱い）ドイツ製造業のレイオフが原因と思われる労働市場の軟化と、すべてのサブコンポーネントにおける価格圧力の低下を示唆している。フランスのサービス業は大きなマイナス寄与を示したが、これはオリンピック後の一時的な影響であると考えられる。市場はユーロ安を予想し、ECBによる10月の利下げの可能性を約40％に引き上げた。

米国のPMIは、総合PMIが引き続き堅調な成長を示し、特にサービス業で堅調な成長を示したことから、コンセンサスとより一致したが、投入価格の堅調な上昇があった。製造業は、企業が受注残の減少と在庫の増加を報告しており、はるかに暗い見通しだった。全体として、市場の反応は利回りをわずかに押し上げるもので、10年国債は日中に約5ベーシスポイント上昇した。

株式：昨日は、マクロ経済指標がそれほど印象的とは言えなかったにもかかわらず、世界の株式は上昇しました。これには、若干の景気循環的なアウトパフォーマンスと、長期債の利回りが上昇した日が続きました。先週の連邦準備制度理事会 (FRB) の会合以来、米国の 10 年債利回りが毎日上昇していることに留意してください。昨日は、バリュー株が若干アウトパフォーマンスしましたが、より顕著なのは、利回りが上昇し続ける中、小型株がアンダーパフォームしたことです。昨日の米国では、ダウは +0.2% 上昇、SP 500 は +0.3% 上昇、ナスダックは +0.1% 上昇、ラッセル 2000 は -0.3% 下落しました。今朝、中国は、小さなバズーカ砲を発射するのと同じような、大規模な財政および金融緩和策を発表しました。これらの措置は主に不動産市場を対象としていますが、株式市場も直接押し上げています。中国株が協調的景気刺激策に好意的に反応しているのは驚くことではない。今朝は近隣諸国の株式市場もほとんど上昇している。欧州先物は上昇しているが、米国先物は下落している。

FI: 昨日、フランスとドイツのPMIが予想を下回ったため、欧州の利回りは急落した。フランスのサービスPMIは50を下回ったが（PMIの構成上、予想通り）、PMI全般、特に雇用セクションの弱さが見られた。利回り曲線は短期から急勾配となり、2年債と10年債のドイツ国債の利回り格差は逆転し、現在2bpとなっている。これは2022年以来初のプラス傾斜である。

FX: 今朝、中国当局は景気刺激策を発表した。アジアの株式市場は好意的に反応し、特にハンセン指数は3%以上上昇した。発表によりUSD/CNYは7.03に近づいた。ユーロ圏のPMIデータが軟調だったため、ユーロはG10諸国に対して圧力を受けた。EUR/USDは1.11をわずかに上回り、EUR/GBPは0.83に近づき数年ぶりの安値となった。EUR/SEKは11.30～11.40の範囲の下限に向かって動いている一方、最近のNOKの上昇傾向により、EUR/NOKは11.60に近づいている。RBAが金利を4.35%に据え置いた直後、AUDは反応が鈍かった。

EUR/USDは、月曜日の急落後、火曜日の欧州セッションで主要サポートの1.1100を維持するのに苦戦している。月曜日の9月のHCOB購買担当者景気指数（PMI）速報値により、欧州中央銀行（ECB）が10月の会合で2回連続の利下げを選択するとの市場の期待が高まったため、主要通貨ペアは引き続き圧力にさらされている。

PMI報告は、事業活動が予想外に縮小に転じたことを示した。若干の低下が見込まれていたが、拡大と縮小を分ける50.0の閾値を上回った。

HCOB総合PMIの低下は主に製造業部門によるもので、製造業部門では活動の縮小が予想よりも速いペースで加速した。サービス部門は成長軌道を維持したが、そのペースは経済学者の予想よりも緩やかだった。

ユーロ圏の経済活動見通しの弱まりは、物価上昇圧力が根強く残ることをすでに懸念しているECB政策担当者にとって、安定した市場環境の追求にさらなる障害となるだろう。先週、ECB理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏は、サービスインフレの堅調さが総合インフレ率を高水準に維持していると述べた。

本日のセッションでは、ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁が16:00 GMTに講演を行う予定である。ナーゲル総裁は、ECBの残り1年間の金利動向について新たなヒントを与えると予想される。

日刊ダイジェスト市場動向: 米ドルが回復を維持する中、EUR/USDは小幅下落

9月の米国SPグローバルPMI速報値がまちまちだったが、発表後に米ドルが上昇するなか、EUR/USDは引き続き圧力にさらされている。主要6通貨に対する米ドルの価値を追跡する米ドル指数（DXY）は、101.00を上回る水準で安定的に取引されるよう努めている。

米SPグローバル総合PMIは、製造業の活動が予想外にさらに落ち込んだため、8月の最終値54.6からわずかに低下して54.4となった。米SPグローバルサービスPMIは予想を上回るペースで55.4に拡大したが、前回の55.7からはわずかに低下した。同機関は「大統領選挙をめぐる不確実性により、企業のセンチメント、需要、雇用、投資が抑制されており、多くの企業の今後の見通しに影を落としている」と指摘した。

今後、トレーダーらが11月の会合で連邦準備制度理事会（FRB）がさらに大幅な利下げを行うとの見方を維持しているため、米ドルの見通しは不透明なままとなる可能性がある。金融市場参加者は、雇用の伸びの悪化に対する懸念が高まる中、FRBが11月の会合で2回連続で50ベーシスポイント（bps）の利下げを選択するだろうと予想している。

シティのストラテジストらは、「連邦準備制度理事会は11月にさらに50ベーシスポイントの利下げを行う予定だが、その決定は主に今後のデータ、特に次回の月次雇用統計に左右されるだろう」と述べている。

経済データに関しては、投資家は金曜日に発表される8月の個人消費支出価格指数（PCE）に注目するだろう。物価上昇圧力が依然として根強い兆候は、FRBによる50ベーシスポイントの利下げに対する市場の期待を圧迫するだろう。逆に、弱い数字は同様の動きを促すだろう。

テクニカル分析: EUR/USD は 20 日 EMA 付近で取引されています

EUR/USDは火曜日の欧州取引時間中に1.1100付近で推移。主要通貨ペアは1.1090付近の20日指数移動平均（EMA）付近でサポートを見つける。

主要通貨ペアの見通しは、日足で形成された上昇チャネルチャートパターンの1.1000の心理的水準付近でのブレイクアウトが維持されるまで堅調に推移するだろう。

14日間の相対力指数（RSI）は55まで低下し、勢いが弱まっていることを示唆しています。

上向きでは、1.1200のラウンドレベルの抵抗がユーロ強気派にとって大きな障壁となるだろう。これを決定的に上回れば、この通貨ペアは2023年7月の高値1.1276に向かうことになるだろう。下向きでは、心理的水準1.1000と7月17日の高値1.0950付近が主要なサポートゾーンとなるだろう。

出典: FXSTREET

RBA 金融政策決定

上: GBP/EUR のブレイクアウト。

出典: Poundsterlinglive