日本銀行が金利を引き上げ、さらなる引き上げを示唆

中央銀行

外国為替

概要:

広く予想されていた通り、日本銀行（BoJ）は今週の会合で金融政策正常化への道筋をさらに一歩進め、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.50％とした。

日銀はまた、基調インフレ率が中期的には2%のインフレ目標を維持するか、それを上回って推移すると予測しており、これは今後さらなる金融引き締めが行われる強いシグナルだと我々は考えている。上田総裁のコメントもタカ派寄りで、現在の政策金利は依然「中立」水準からは程遠く、特定の金利水準を障壁として検討しているわけではないと述べた。

このような背景から、当社は引き続き、日銀の4月の発表で0.75%への25ベーシスポイントの利上げを予想しています。また、7月に最終的に25ベーシスポイントの利上げを行い1.00%にすると予想していますが、最終的な利上げ時期は、地域および世界の経済状況の進展次第で延期される可能性があることを認識しています。全体として、日銀の金融引き締めとFRBの最終的な金融緩和の見通しにより、2025年まで円は比較的堅調に推移し、米国経済の回復に伴い、2026年にはより持続的で大幅な円安が起こる可能性が高いと考えています。

日本銀行、金融政策正常化への道をさらに進む

広く予想されていた通り、日本銀行（BoJ）は今週の会合で金融政策正常化の道筋をさらに一歩進め、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.50%とした。金利引き上げにあたり、日銀は成長とインフレが概ね予想どおりに推移していると述べ、賃金と物価の動向が堅調である理由も挙げた。日銀は次のように述べた。

今年の春闘でも、企業側は引き続き着実に賃上げを進めていくとの見方が多くみられた。

賃金上昇が続く中、人件費や物流費などのコスト上昇分を販売価格に反映させる動きが広がっている。

日本銀行はまた、国際金融市場が相対的に安定していると指摘し、「様々な不確実性に注目が集まる中、海外経済が緩やかな成長軌道を辿る中、国際金融資本市場は総じて安定している」と述べた。

日本銀行による最近の経済動向に関する前向きな評価は、経済見通しの上方修正によっても強化された。GDP成長率の予測はほとんど変更されなかったが、中央銀行のインフレ予測にはいくつかの注目すべき上方修正があった。生鮮食品を除くCPIインフレ率は、2024年度が2.7%（従来2.5%）、2025年度が2.4%（従来1.9%）、2026年度が2.0%（従来1.9%）と予測されている。同様に、生鮮食品とエネルギーを除くCPIインフレ率の見通しは、2024年度が2.2%（従来2.0%）、2025年度が2.1%（従来1.9%）、2026年度が2.1%（変更なし）と上方修正された。日本の基調インフレ率が中期的に中央銀行の2%のインフレ目標を上回ると予測されていることは、今後さらなる金融引き締めが実施されることを示す強いシグナルだと私たちは考えています。日本銀行は金融政策発表の中で、次のように述べてそのことを示唆しています。

実質金利が極めて低い水準にあることを踏まえ、１月の展望レポートで示した経済・物価情勢の見通しが実現するのであれば、それに応じて政策金利の引き上げや金融緩和の度合いの調整を継続していく考えです。

タカ派のコメントは政策金利の引き上げを示唆

日銀の発表に加え、上田総裁の発言も、2025年中に日銀が複数回利上げを行うことを示唆していると我々は見ている。上田総裁は、今年の春闘では堅調な結果が出ると予想しており、これは4月の追加利上げを後押しする展開になると考えている。上田総裁はまた、トランプ大統領の政権発足当初は世界市場が比較的落ち着いていたことを示唆した。興味深いことに、上田総裁は、今週の利上げ後も、現在の政策金利は「中立」水準からまだ程遠いと述べ、特定の金利水準を障壁として考えていないとも述べた。上田総裁は、日銀の分析によると中立金利は1.00％から2.50％の間になる可能性があると示唆した。全体的な経済動向が引き続き明るい限り、これらの発言は、日銀が最終的に、おそらく7月の発表までに政策金利を1.00％に引き上げるという見通しと整合的であると我々は見ている。

最近の経済動向については、11月の労働者現金給与は前年比3.0％上昇し、今年の春の賃金交渉に対する期待は明るい。インフレも高止まりしており、12月の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は前年比3.0％となった。景況感調査、特に短観は最近の数四半期で概ね改善しており、今後の経済成長の安定性と一致している。これらの心強い経済動向は引き続き維持されており、米国経済が着実に成長し、FRBの政策が据え置かれていることから、今年初めの世界経済情勢はおそらくより穏やかになると考えられるため、これらの状況は日本銀行によるさらなる利上げに最も適していると考えている。こうした背景から、当社は引き続き、日銀の4月の発表で0.75％への25ベーシスポイントの利上げを予想している。また、当社は現在、7月に最終的に25ベーシスポイントの利上げが行われ1.00%になると予測していますが、地域および世界の経済状況の進展次第では、最終利上げの時期が延期される可能性もあることを認識しています。全体として、日銀の金融引き締めとFRBの最終的な金融緩和の見通しにより、2025年まで円は比較的堅調に推移し、米国経済が回復する2026年には、より持続的で大幅な円安が進む可能性が高いと考えています。

出典: ACTIONFOREX

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アジアのエネルギー市場はトランプ大統領の石油への野望と制裁により不安定な状態が続く可能性

オーウェン・リー

エネルギー

ロシアの原油輸出を標的とした西側諸国の最新の制裁と米国のドナルド・トランプ大統領による原油生産拡大の推進をめぐって価格が変動する中、アジアのエネルギー市場は不確実性の高まりに直面しており、アナリストらは不安定な状況が数カ月続く可能性があると警告している。

アナリストらによると、米国と英国が制裁を課したことで、世界最大の石油消費国であるインドと中国が、最も大きな影響を受けているという。

トランプ大統領は就任初日の月曜日、米国は国家エネルギー危機に直面していると宣言し、世界最大の石油生産国が生産量を増やす可能性を示唆した。

指標となるブレント原油価格は、制裁を受けてクリスマスの1バレル73ドルから1月中旬には80ドルに上昇し、その後、水曜夜の時点で79.13ドルに下落した。

今月初め、退任するジョー・バイデン政権は、ロシア産原油の販売と輸送に関与した200以上の団体と個人に制裁を課すと発表した。その中には、以前の同様の制裁を逃れた影の船団の一部と思われる183隻の船舶も含まれている。

英国政府はまた、ロシアの二大エネルギー企業であるガスプロムネフチとスルグトネフテガスに対し、両社の利益が「[ロシアのウラジーミル・]プーチン大統領の軍資金を潤し、ウクライナでの戦争を助長している」として制裁を課した。

出典:scmp

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米国の既存住宅販売、1995年以来最悪の年末に回復

ヴィンケルマン

経済的

米国の中古住宅販売は12月に3か月連続で増加し、過去30年で最悪の年を経て、勢いをつけて2025年を迎えた。

全米不動産協会が金曜日に発表したデータによると、先月の既存住宅の契約締結件数は2.2％増の年率換算424万件で、2月以来の高水準となった。これはブルームバーグが調査したエコノミストの予測と一致した。

月間販売数の3回連続の増加は、住宅ローン金利が現在の半分以下だった2021年後半以来最長の記録であり、住宅所有者と購入者の双方が7％前後の借入コストを受け入れていることを示している。新築住宅市場も安定しているようで、新年に向けて楽観的な兆しがいくつか見られる。

「住宅ローン金利の上昇にもかかわらず、年末の住宅販売は堅調な回復を示した」と全米不動産協会の主任エコノミスト、ローレンス・ユン氏は声明で述べた。

しかし、2024年全体では、米国の人口が約7000万人減少した1995年以来、住宅販売台数が最低となった。これは3年連続の年間減少であり、2006年の住宅危機と1980年代初頭から1990年代の景気後退期にしか見られなかった期間である。

「今年の見通しは良くなっているようだが、住宅ローン金利の高騰、住宅価格の高騰、供給不足という３つの脅威が続くため、それほど大きな変化はないだろう」とネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンの企業エコノミスト、ロバート・フリック氏は電子メールで述べた。

一方、販売価格の中央値は過去12か月間で6%上昇し、404,400米ドル（180万リンギット）となった。これは、市場の上位層での販売活動の増加を反映している。これにより、年間を通じて価格が記録的な水準にまで上昇した。

在庫は数か月間ゆっくりと増加していたが、12月には前月比13.5%減少した。これは年末の典型的な傾向だ。それでも2023年12月比では16.2%増加している。

連銀の利下げ

連邦準備制度理事会（FRB）が金利引き下げを開始したことで、2024年が住宅市場の転換点になるかもしれないとの期待が高まった。しかし、住宅ローン金利は国債利回りに連動しており、インフレが根強く、年末にかけて国債利回りが1パーセントポイント近く上昇したことで、当局が政策を緩和しすぎたのではないかという懸念が高まった。当局は来週の会合で金利を据え置くと予想されている。

投資家がドナルド・トランプ大統領の政策のコストに備えているため国債利回りは依然として高く、物価上昇圧力はやや和らいだ程度だ。一部の推計によると、住宅ローン金利は少なくとも2027年までは平均6％を超えると予想されている。

12月に売れた住宅の53%は1か月未満で販売されており、これは11月から変わっていない。一方、16%は定価を上回る価格で販売された。物件が市場に出ていた平均日数は35日で、前月の32日に比べて増加した。

既存住宅販売は米国の総販売数の大半を占めており、契約締結時に計算される。政府は月曜日に新築住宅販売の数字を発表する。

金曜日に発表された別のデータによると、今月の米国の企業活動はサービス業の減速により冷え込み、消費者心理は失業や関税がインフレに及ぼす影響への懸念から低下した。

出典: Theedgemarkets

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インドの展望 2025

オーウェン・リー

経済的

経済は力強いGDP成長を示し、株式市場は緩やかな上昇を見せ、債券は海外からの資金流入を引き付けた。こうした背景から、2025年のインドの見通しは楽観的である。アナリストによると、インドの堅調な経済拡大、中国と米国の消費者市場への依存度の低さ、株式に対する国内の強い需要、通貨の安定維持に尽力する中央銀行は、世界的な不確実性の中で、投資家にとっての同国の魅力を高めると予想される。

IMFの予測によると、2023年のGDP成長率8.2％と比較すると、インド経済は勢いを失っているが、2024年には7％、2025年には6.5％と、依然として最も急速に成長する主要経済国である。

米国でドナルド・トランプ氏が再選されたことで市場が動揺しており、貿易関税が世界市場に最も大きな影響を及ぼすと見込まれている。インドにとって、貿易関税は3つの課題をもたらすとUBSはみている。それは、世界経済の成長鈍化、中国の製造業の過剰による民間設備投資の回復の遅れ、人民元安によるインドの貿易収支への圧力だ。しかし、同投資銀行は、世界的な政策転換によってチャンスも生まれ、中期的には「中国＋1」サプライチェーン戦略におけるインドの役割が強化される可能性があると指摘している。

HSBC AMは、インドは国内需要を重視し、米国輸出への依存度が低いため、世界貿易の混乱による影響が最も少ない主要経済国の一つであると強調している。「注目すべきは、インドの経済・金融市場が米国、欧州、日本を含む世界の主要市場から徐々に分離していることだ」と、同資産運用会社は2025年世界投資見通しで指摘している。「これは、過去5年間と比較して、MSCIインドとこれらの主要市場の相関関係が低下していることからも明らかであり、魅力的な分散化のメリットをもたらしている」

インドの見通し: 株式

イーストスプリング・インベストメンツは、インド経済はいくつかの周期的な課題に直面していると指摘するが、インドの株式市場は構造的なチャンスを提供していると述べている。「進行中の改革、都市化の進行、サプライチェーンの変化は、長期的にインドの経済と収益の成長を支えると予想される」と、この資産運用会社は述べている。

マシューズ・アジアは、最近収益成長が後退し、それが市場の小幅な調整を引き起こしたと指摘している。「収益の弱さは全般的に一貫しているが、主な影響は中小型株と消費者セグメントにある。中小型株の企業に対する収益期待は高すぎたが、消費者向け企業の収益は低調だったと我々は考えている。インドは依然として高価な市場だが、基本的に我々は依然として収益の良い地域を好んでいる」とマシューズ・アジアの最高投資責任者ショーン・テイラーは述べている。

インドの株式市場は2024年に初めて評価額が4兆ドルを超えた。

ライオン・グローバル・インベスターズのアジア株式チームのポートフォリオ・マネージャー、ケネス・ン氏は、インドを「今後10年間の構造的ストーリーの1つ」と見ている。同氏は「インドは過去20年間で14%の複利リターンを上げており、今後20年間でそれを繰り返すだけの十分な要因があると見ている」と語る。

インドの見通し: 債券

投資専門家は、インド国債は2025年に好調なパフォーマンスを示すだろうと考えている。経済成長の減速を受けて中央銀行が予想する利下げにより、指数への組み入れに関連した海外からの資金流入が持続し、国内の年金基金や保険基金からの安定した需要により、インド国債の魅力が高まるはずだ。

JPモルガンは2024年6月、新興市場グローバル債券指数（JPM GBI EM）にインド国債を組み入れ始めた。インド国債は毎月1％ずつ徐々に増加し、2025年3月31日の終了時には指数の10％を占めることになる。決済機関のデータによると、これにより海外投資家からの純流入額は約145億ドルに達した。

「2025年、インド国債市場への海外からの資金流入は引き続き堅調に推移すると予想されるが、2024年の記録的な水準には及ばない可能性がある」とBNPパリバ・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ウェイ・リー氏は述べ、インフレ期待、政策調整、世界市場の変動を理由に挙げた。

シュローダーは、インドの10年物地方債利回り（6.9%）は、2025年に高いリターンをもたらす可能性があると強調している。「しかし、特に現在の米ドル高と、2025年初頭のトランプ新政権発足後の世界的な貿易戦争再燃の可能性を考慮すると、これらの地方債市場では為替リスクの積極的なヘッジを検討することが重要だ」と、シュローダーの新興国債券部門責任者、アブダラ・ゲズール氏は警告する。

出典：アジアファンドマネージャー

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フィリピン経済

オーウェン・リー

経済的

2010年から2019年にかけて、同国の国内総生産（GDP）の平均年間成長率は6.4％と堅調だった。

しかし、パンデミックによりこの成長軌道は大きく乱れ、2020年の経済は過去最高の9.6%縮小した。新型コロナウイルス感染拡大防止のための長期にわたるロックダウンにより、消費、投資、輸出、観光、送金が急激に減少した。

回復は迅速で、経済は2021年に5.7％拡大し、2022年にはパンデミック前の水準を超えて7.6％に加速しました。2023年には、経済活動の正常化を反映して、GDP成長率は5.6％に緩和しました。IMFは、引き続き回復力が続くと予測し、2024年は5.8％、2025年は6.1％の成長を予測しています。フィリピン経済_1

フィリピンの人口は現在約1億1,430万人で、平均年齢は25.7歳（2024年）であり、若く活気のある労働力が特徴です。

フィリピンの失業率は2024年を通じて全体的に低下し、労働市場の改善を示している。11月は3.6%だった。

通貨と中央銀行

フィリピンペソ (PHP) は、現地ではフィリピン語でピソと呼ばれ、フィリピンの公式通貨です。100 センタボまたはセンティモに分割されます。1967 年以前は、フィリピンの通貨には英語のペソが使用されていましたが、文化および言語改革の一環として、フィリピン語に変更されました。

フィリピン中央銀行 (BSP) は、フィリピンの中央銀行として機能します。BSP は、共和国法 7653 または 1993 年の新中央銀行法に基づいて 1993 年に設立されました。これは後に共和国法 11211 または 2019 年の新中央銀行法に基づいて改正されました。

2024年には、

フィリピンは平均インフレ率を達成した

フィリピンのインフレ率は3.2％で、フィリピン中央銀行（BSP）の目標範囲である2％から4％と一致しています。これは、2023年に記録された平均インフレ率6.0％から大幅に改善したことを示しています。

産業と貿易

サービス業、工業、農業がフィリピン経済の主要部門です。

サービス部門は、この国の GDP に最も大きく貢献しており、総生産の約 62% を占めています。通信、ビジネスプロセスアウトソーシング (BPO)、金融では著しい成長が見られました。特に BPO 業界は、この国の高い英語能力、教育を受けた労働力、コスト面での優位性により、引き続き繁栄しました。

工業部門はGDPの約28%を占めています。主な製造業活動には、食品加工、セメント、ガラス、化学製品、鉄鋼製造などがあります。製造業の生産額指数（VaPI）は、2024年4月に前年比5.9%の増加を示し、工業生産の回復を示しています。

最後に、農業部門のGDPへの貢献は近年減少し続けており、現在は約9%となっています。しかし、依然として労働力の約24%に雇用を提供しています。主な農産物にはココナッツ、砂糖、米などがあります。農業部門は天候不順や商品価格の変動などの課題に直面し、全体的な生産性に影響を与えています。

フィリピンは、輸出を促進し、世界舞台での国の経済的地位を強化することを目指しています。主な輸出製品には、集積回路、事務機器部品、絶縁電線、半導体デバイス、電気変圧器などがあります。貿易産業省 (DTI) と農業省 (DA) のパートナーシップは、農業および漁業部門の潜在能力を最大限に引き出し、国際市場でフィリピン製品を積極的に宣伝することを目指しています。

この国の主な輸出相手国は、中国、米国、日本、香港、シンガポールです。輸入側では、中国、日本、韓国、米国、シンガポールが最大の貿易相手国です。主な輸入品は、集積回路、精製石油、自動車、原油、放送機器です。

証券取引所と資本市場

フィリピン証券取引所は、1992年にマニラ証券取引所とマカティ証券取引所が合併して設立され、フィリピン唯一の証券取引所であり、その起源は1927年に遡るアジア最古の証券取引所の1つです。

PSE 総合指数 (PSEi) は、フィリピンの主要指数です。この指数は、公募株式数、流動性、時価総額などの基準に基づいて選ばれた、取引所に上場されている最大かつ最も活発な 30 銘柄で構成されています。

PSE の時価総額は 2024 年 12 月時点で 3,448 億 7,500 万ドルです。上場投資信託 (ETF) は、First Metro Philippine Equity Exchange Traded Fund, Inc. を通じて提供されます。

債券市場

フィリピン国内の債券市場は短期および長期の債券で構成され、主に国債が発行しており、国債と債券が市場をリードしています。社債セグメントは比較的小規模ですが、長年にわたって著しい成長を遂げています。

2024年第3四半期、現地通貨建て債券市場は前四半期比3.8%拡大し、総額13兆フィリピンペソに達した。この加速は、フィリピン中央銀行（BSP）の金融政策のハト派姿勢に支えられ、すべての債券セグメントで発行が増加したことによる。

2024年5月、フィリピンは国際資本市場に復帰し、10年および25年のデュアルトランシェのドル建てグローバル債券を20億ドル発行することに成功しました。25年トランシェは共和国の持続可能な金融フレームワークに基づいて発行され、同国にとって5回目のG3 ESG債券発行となりました。

フィリピン政府は、2023年12月に発行された初の10億ドル5.5年スクーク債の成功を踏まえ、2025年に別のスクーク債を発行する予定です。この取り組みは、イスラム金融市場の発展とシャリアに準拠した投資の誘致を目的としており、投資家基盤と金融商品の多様化に向けた同国の取り組みを反映しています。

不動産市場

フィリピンの不動産市場は、過去 10 年間でさまざまな経済的要因や世界的要因の影響を受けて大きな変動を経験しました。

2010年から2018年にかけて、経済拡大と中流階級の急増により、市場は大幅な成長を遂げました。しかし、米中貿易摩擦や新型コロナウイルス感染症のパンデミックなどの課題により、2019年と2020年には成長が鈍化しました。2020年末までに、フィリピンは世界住宅不動産レポートで最もパフォーマンスの悪い市場の1つとなりました。

コリアーズ・インターナショナルによると、回復は2022年に始まり、マニラ首都圏の中心業務地区にある高級3ベッドルームコンドミニアムの平均価格は3.98％上昇し、1平方メートルあたり203,550フィリピンペソ（3,571米ドル）となった。

2024年には、政府が予測する6%～7%のGDP成長率に支えられ、市場は回復を続けました。しかし、高インフレ率が持続すると、特に金利と住宅ローン金利に関して潜在的な課題が生じます。

出典：アジアファンドマネージャー

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ビットコイン短期保有者の「FOMO主導のエントリー」が強気の見通しを設定

ヴィンケルマン

暗号通貨

仮想通貨アナリストによると、ビットコイン保有者が価格下落時にビットコインを買い集め続けることと、FOMO（取り残される恐怖）によって価格が急騰したときに短期保有者がさらに購入することで、2025年に向けて「強気の基調」が生まれるという。

ビットコイン（BTC）の長期保有者（LTH）――ビットコインを155日以上保有している人たち――の優位性は「高いままで、強い長期的確信を示している」と、CryptoQuant寄稿者のITテックは1月24日のアナリストノートで述べた。同氏は次のように述べた。

「彼らは価格が下落している間も買い増しを続け、上昇傾向にある間は戦略的に利益を確定している。」

短期保有者の行動は2025年に向けて「強気の雰囲気」を作り出している

一方、ITテックは、ビットコインの短期保有者（ビットコインを155日未満保有している人々）は、市場の上昇の勢いに乗って購入することに自信を持っているようで、今後12か月間のビットコインの価格についてより楽観的になっていると述べた。

ビットコイン短期保有者の「FOMO主導のエントリー」が強気の見通しを設定_1

ビットコインは記事執筆時点で104,390ドルで取引されている。出典：CoinMarketCap

同氏は、ビットコインの価格が上昇しているときに短期保有者が最も多く飛びつくのは、「FOMOに駆られた参入」を示していると述べた。

「投機に基づいて行動する短期保有者が、2025年に向けて強気の雰囲気を醸成している」と彼は語った。

1月中、ビットコインは心理的な10万ドルの価格水準付近で推移し、数回その水準を下回ったが、ドナルド・トランプ氏の米国大統領就任直前の1月20日には一時的に10万9000ドルを超える史上最高値に達した。

本稿執筆時点では、長期保有者の平均コストはビットコイン1個あたり24,639ドルであり、Bitboのデータによれば、平均的な保有者はその4倍以上の利益を得ていることになる。

CoinMarketCapのデータによると、ビットコインの現在の価格は104,390ドルです。

ビットコイン短期保有者の「FOMO主導のエントリー」が強気の見通しを設定_2

ビットコインの長期実現価格は、本稿執筆時点で 24,639 ドルです。出典: Bitbo

短期的な実現価格は90,541ドル。ビットコインのオンチェーン分析プログラムであるCheckonchainのデータによると、BTCが100,000ドルを超えて回復した後、短期保有者の80％が利益圏に戻った。今月初め、ビットコインが反発する前に、損失のSTH供給は65％に減少した。

LTHの利益確定により蓄積の機会が生まれる

一方、ITテックは、長期保有者による時折の売りは「健全な値下がりを生み出し、新たな買い増しの機会を提供する」ため、心配する必要はないと説明した。

CryptoQuant寄稿者「Crazzyblockk」による1月24日の別の分析によると、長期保有者は「大幅な売却をほぼ避けており、現在の市場変動にもかかわらず、強いHODL感情を強化している」とのことだ。

アナリストは、最近のオンチェーンデータにより、仮想通貨取引所バイナンスへのビットコイン入金のうち、長期保有者からのものはわずか18%であることが明らかになったと述べた。

出典: COINTELEGRAPH

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トランプ大統領が仮想通貨政策を本格始動、米国CBDCの棺に釘を打ち込む

トーマス

暗号通貨

ドナルド・トランプ米大統領は就任からわずか4日で、暗号通貨市場に対する約束を実行し始めている。

大統領就任時に、大胆にも夫婦コンビで「ミームコイン」を発行したトランプ氏が、仮想通貨市場を熱烈に支持することは疑いようもなかった。同氏はそのシグナルを遂行し、木曜日に「デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化」と題する大統領令を発令した。

ほとんどの大統領令と同様に、この大統領令には具体的な政策の詳細は記載されていない。しかし、いくつかの重要な約束はされている。

まず、パブリックブロックチェーンネットワークへのアクセスを促進することを約束します。現在、多くの機関、特に銀行は、パブリックブロックチェーンのオープンな性質により規制の境界線を引くのが難しいため、パブリックブロックチェーンとのやり取りが困難であると感じています。誰でもネットワークに参加できる場合、顧客確認チェックを実施することはほぼ不可能になります。

これは、証券取引委員会が物議を醸したスタッフ会計速報121号（暗号資産を独自の資産クラスとし、銀行に保管中の暗号資産を負債として扱い、それらに対して資産を保有することを義務付けた）を撤回したことと相まって、従来の金融機関が顧客に暗号資産サービスを提供し始める道を開くことになる。

SEC はまた、高く評価されているヘスター・ピアース委員が率いる仮想通貨タスクフォースを設立した。現在議会で審議中の主要法案により仮想通貨市場が CFTC の監督下に置かれることになるにもかかわらず、商品先物取引委員会は独自の仮想通貨資産規制機関をまだ設立していない。

暗号資産と伝統的な金融の融合は、暗号純粋主義者の反銀行精神に反するものの、2024年のトランプ氏の選挙勝利後に多くの人が予測したように、暗号市場に後押しをもたらす可能性が高い。

第二に、トランプ大統領の大統領令は「銀行サービスへの公正かつオープンなアクセスの保護と促進」を強調しているが、これは仮想通貨による銀行離れの慣行を終わらせることを暗にほのめかしている。仮想通貨業界の多くは、銀行のリスク管理体制のせいで、評判の良い米国の金融機関との銀行関係を確保するのが難しいと感じている。トランプ政権が具体的にどのようにこれらを書き換えようとしているのかはまだ分からないが、仮想通貨と従来の銀行の関係がさらに緊密になると想定するのは間違いないだろう。

第三に、この大統領令は、米国の中央銀行デジタル通貨が「金融システムの安定性を脅かす」という懸念を理由に、その棺桶に最後の釘を打ち込むものである。この主張は、CBDCを発行する意図があるかどうかにかかわらず、世界の他の中央銀行によってほとんど否定されている。これは主に、CBDCによる混乱のリスクがあると認識している銀行によって主張されている。

CBDCとステーブルコインの将来性

また、この大統領令におけるCBDCの定義（「中央銀行の直接の負債である、国家の計算単位で表されるデジタルマネーまたは金銭的価値の一形態」）が非常に広範囲に及び、小売および卸売CBDCだけでなく、連邦準備制度独自の卸売決済サービスであるFedWireも含まれる点も興味深い。

これはホールセールCBDCを排除すると思われるが、FRBは、金融市場での使用や、国境を越えた支払いを改善する外国の中央銀行との相互運用のために、中央銀行のお金をデジタルで表現する手段の模索を進める方法を見つけるかもしれない。そのようなプロジェクトでは、米国当局の受け入れを確実にするために「CBDC」というラベルを取り除くことが有益であると考えられるかもしれないが、これまでの立法努力（CBDC監視防止州法）は主に小売CBDCに焦点を当てている。

一方、大統領令がドルの主権を促進し保護する手段としてステーブルコインに言及していることは、新政権がトークン化された現金決済と国境を越えた支払いがステーブルコインによって行われるようにするための民間部門の取り組みを支援することを示唆しているのかもしれない。

もしそうなら、中央銀行の通貨を統一台帳に載せる国際的な取り組みから米国が大きく乖離することになるかもしれない。ドルは金融市場で非常に重要な役割を担っているため、こうしたプロジェクトの価値が著しく下落する恐れがある。国際決済銀行のアゴラ計画やその類似プロジェクトがドルなしで進めば、その価値は下がるだろう。また、米国の中央銀行通貨の代わりにステーブルコインを組み込むには、設計原則の大幅な転換も必要になるだろう。

トランプ2.0が暗号通貨に及ぼす影響

トランプ氏の仮想通貨支持の姿勢は賛否両論を呼ぶだろう。仮想通貨のファンの間でさえ、トランプ・ミームコインの発行（供給量の80％を保持しながら）は、業界に悪評を与えた最悪の形の不当利得の日和見主義の典型である厚かましい金儲けだと批判されている。

この大統領令はまた、トランプ氏の選挙公約である「戦略的ビットコイン準備金」を復活させるもので、その主な目的はビットコイン保有者の富を増やすことだと思われる。

しかし、ジョー・バイデン政権の特徴であった妨害的なアプローチ（暗号資産の規制策定に対する、多くの批判を浴びたSEC前議長ゲイリー・ゲンスラーの「強制による規制」姿勢は言うまでもない）が排除されたことで、暗号資産とそれを扱う企業が米国で繁栄できる環境が生まれている。EUは暗号資産市場規制の明確さのおかげで、比較的魅力的な時期を短期間楽しんだが、すでに業界の才能の大部分を擁する米国は、本腰を入れる準備ができている。