出典: ユーロニュース

世界銀行が来年の中国経済の成長見通しに関する最新情報を発表したことを受けて、原油価格は今日早朝、週足で上昇に向かっていた。

世界銀行が今年と来年の中国のGDP予測を上方修正したことを受けて、本稿執筆時点でブレント原油は1バレル73.18ドル、ウェスト・テキサス・インターミディエイトは1バレル69.58ドルで取引されている。中国自身も2023年のGDP成長率の上方修正を発表し、2.7%という大幅な修正となったことも、需要に対する楽観論を後押しした可能性がある。

一方、アメリカ石油協会の最新の週間原油在庫予測では、320万バレルの大幅な減少が示唆され、最大の市場で原油需要が強いことのさらなる兆候となった。エネルギー情報局の週間原油在庫変動予測は、クリスマス休暇のため2日遅れで本日発表される予定である。

しかし、ベンチマークは年間ベースで小幅な損失を見込んで設定されている。これは主に、中国の需要に過度に重点が置かれていることと、価格水準にかかわらず OEPC+ が市場に原油を戻し始めるという根拠のない期待が根強く残っていることによる。OPEC+ は価格を強く意識しながら原油の戻しを始めなかったが、トレーダーがそうした期待に基づいて弱気な賭けをすることを妨げることはなかった。

また、価格が毎年下落している理由の一部は、中東戦争が、石油供給の混乱を引き起こす可能性のあるいくつかの緊張状態にもかかわらず、石油供給の混乱を引き起こさなかったことにある。しかし、イランとイスラエルのミサイル攻撃の応酬が地域を激化させることができなかったため、石油業者は中東では誰も石油供給の混乱を望んでいないと正しく結論付けた。これにより、価格に事実上上限が設定された。

「石油市場は2025年に再びかなり緩やかな需要の伸びが見込まれるが、これは部分的には循環的であり、部分的には構造的である」とINGの商品アナリスト、ウォーレン・パターソン氏とエワ・マンタイ氏は2025年の新たな見通しで述べた。「さらに、非OPECの供給が今年も力強く伸びると見ており、OPECは依然としてかなりの余剰生産能力を抱えているため、引き続き市場に安心感を与えるはずだ」

出典: OILPRICE

出典: AP

USD/CHFは、クリスマス休暇後の取引が薄かったため、過去2回のセッションで下げた最近の損失を取り戻し、金曜日の欧州時間には0.9000前後で取引された。USD/CHFペアのこの上昇は、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げが減少するとの期待が高まったことによる米ドル（USD）高によるものと考えられる。

12月の会合で、FRBは金利を0.25ポイント引き下げ、2025年の利下げ見通しを、従来予想の4回から2回に引き下げた。しかし、来年の追加利下げの可能性は、米国のPCEインフレデータが穏やかだったことで和らげられた。

米ドル（USD）の価値を主要6通貨に対する比率で表す米ドル指数（DXY）は108.00を上回って推移しており、2022年11月以来の高値をわずかに下回っている。しかし、米国債利回りが金曜日も低調なため、米ドルの上昇は抑制される可能性がある。本稿執筆時点で、2年債と10年債の利回りはそれぞれ4.33%と4.58%となっている。

スイスのGDPデータが予想を上回る経済成長と前年比第3四半期の加速を示したことを受けてスイスフラン（CHF）が上昇したため、 USD/CHFペアは逆風に直面した。しかし、スイス国立銀行のマルティン・シュレーゲル総裁がスイスの金利がゼロを下回る可能性を示唆した最近の発言は、トレーダーの記憶に新しい。

出典: FXSTREET

アジアセッション中、円は幅広く下落し、一時はドルに対して158円を下回ったが、口頭介入により、少なくとも部分的には売り圧力はすぐに緩和された。

この下落は東京のインフレデータが予想を下回ったことが原因だ。エネルギーと食品価格を除いたコアコアインフレ率は比較的安定しており、日銀が短期的にさらなる利上げを進める必要性は限られていることを示している。

これは、政策担当者間の深い意見の対立を明らかにした日銀の12月の会合概要に見られた慎重な姿勢と一致している。少数のタカ派が「前向き」かつ「予防的」な行動を主張した一方で、大多数は賃金上昇と外部リスクへの懸念を理由に慎重なアプローチを好んでいるようだった。

それでも、日本政府当局者による口頭介入は円の下落を抑えるのに役立った。加藤勝信財務大臣は「投機筋によるものも含め、為替動向に警戒しており、過度な変動に対しては適切な措置を講じる」と述べ、過度な為替変動に対処する政府の決意を改めて表明した。これは一時的な安心感を与えたものの、円の全般的な弱さを反転させるには不十分だった。

今週は今のところドルが最も強い。これはFRBの最近のタカ派的な見通しによる持続的な強さに支えられている。しかしドルの勢いは依然として抑制されており、年末の薄商いのなか先週の高値以下に上昇が抑えられている。ユーロは2番目に強い通貨として浮上し、カナダドルがそれに続く。円は最も弱い位置を占め、スイスフランとオーストラリアドルがそれに続く。ニュージーランドドルとポンドはどちらも中間に位置している。

今後の見通しとしては、今週の残り期間、市場の動きは低調に推移すると予想され、経済指標の予定が極めて少ないため、ボラティリティを刺激するものはほとんどない。唯一の注目すべき発表は米国の財貿易収支だが、これが大きな動きを引き起こす可能性は低い。サプライズがない限り、取引量は来週の新年休暇後まで低水準にとどまると予想される。

日銀の要約は利上げ時期をめぐる意見の相違を浮き彫りに

日銀が12月18日～19日に発表した意見概要では、金融政策の正常化の時期をめぐって理事会の意見が分かれていることが明らかになった。物価上昇リスクを理由に早期の対応を主張する委員もいたが、賃金上昇の鈍化、海外需要の弱さ、不確実性の高まりを理由に慎重な姿勢を示す委員もいた。

ある委員は、経済活動と物価が日銀の見通しと一致しているため、インフレリスクは「上振れ傾向」にあると強調した。同委員は「将来を見据えた、適時かつ段階的な」金融政策の調整を主張した。同様に、別の委員は、円安も一因となって過去3年間にわたり物価が持続的に上昇していることは、基調インフレ率の上昇につながる可能性が高いため、「予防的な」利上げが必要になると指摘した。

一方、よりハト派的な委員は、現在の物価リスクは利上げの「差し迫った必要性を示唆するものではない」と主張した。ある委員は、日本の税制・財政政策をめぐる不確実性や米国の新政権の姿勢を理由に、現在の政策スタンスを維持すると述べ、リスク管理アプローチを強調した。

全体として、日銀理事会は政策正常化に向けたさらなる措置を講じる前に、来年の春闘賃金交渉の結果と米国の政策転換の影響を評価することに重点を置いているようだ。

日本の東京CPIコアは12月に2.4％に上昇したが、コアコアは1.8％に低下

日本の東京コアCPI（食品を除く）は12月に前年比2.2％から2.4％に上昇し、8月以来の高水準を記録したが、2.5％の予想には及ばなかった。この上昇は主に、ガスと電気料金に対する政府の補助金の段階的廃止を反映してエネルギー価格が前年比13.5％急騰したことによる。しかし、公共料金を除くと、インフレ圧力は安定しているようだ。

コアコアCPI（食品とエネルギーを除く）は前年比1.9％から1.8％に軟化し、サービスインフレは0.9％から1.0％にわずかに上昇した。一方、総合インフレは前年比2.6％から3.0％に加速し、エネルギーと米を含む食品価格も上昇に大きく寄与した。

東京のインフレ率上昇は、公共料金や食料品価格の上昇による長引く圧力を浮き彫りにしており、これが消費者支出の重荷となり、企業がさらなる値上げを実施するのを阻む可能性がある。これらの要因は、より広範な経済弱体化の兆候と相まって、日銀の利上げスケジュールを遅らせる可能性がある。

日本の11月の工業生産は前月比2.3%減、不安定な変動が続く

日本の11月の鉱工業生産は前月比2.3%減となり、前月比3.4%減の予想を上回ったが、3か月ぶりの減少となった。

この減少は半導体製造装置と自動車の輸出低迷によるもので、外需の課題を浮き彫りにした。15の産業部門のうち11部門で減少が記録され、3部門で増加が報告された。

生産機械は、主に中国本土と台湾への半導体製造装置の輸出減少により、大幅な-9.1%の減少となった。一方、自動車生産は-4.3%、金属製品は-5.7%の減少となった。

経済産業省は、低迷にもかかわらず、鉱工業生産は「不安定に変動している」との見方を維持し、米国と中国の経済見通しに関連するリスクを警告した。

今後については、経済産業省の製造業調査では回復が予測されており、生産量は12月に2.1％、1月にはさらに1.3％増加すると予想されている。

一方、小売売上高は前年比2.8%増と堅調で、1.5%増の予想を上回り、国内需要の堅調さを示した。

USD/JPY 日次見通し

日次ピボット: (S1) 157.32; (P) 157.70; (R1) 158.42; その他…

USD/JPY の上昇は、一時的な高値 157.91 を突破して再開しようとしており、日中バイアスは再び上昇傾向にあります。139.57 からの上昇は、139.57 の 61.8% 予測である 148.64 から 156.74 まで延長され、次の 159.25 では 148.64 から 156.74 になります。そこをしっかりと突破すれば、161.94 の高値に戻る道が開けます。しかし、下降傾向では、156.88 を下回ると、マイナーサポートにより日中バイアスが再び中立になります。

全体的に見ると、161.94からの値動きは、102.58（2021年の安値）から上昇する修正パターンと見られています。中期的な統合の範囲は、102.58から161.94の38.2％の戻りである139.26と161.94の間に設定されるはずです。しかし、139.26の継続的なブレイクは、125.25の61.8％の戻りまでのより深刻な中期的な下落を引き起こすでしょう。

出典: ACTIONFOREX