先週は厳しい週だった。珍しくも落胆させるような米国経済指標が相次いだのだ。利回り低下はリスク選好度を高めるどころか、予想を上回るハイテク企業の業績も投資家の買い戻しを促せなかった。OpenAIは、米国が1兆ドル規模の債務を正当化できるとさえ示唆した。まさに、大惨事だった。

しかし今朝は、状況は落ち着きを見せている。上院が合意案の第一段階通過に必要な60票を集めたことで、米国政府閉鎖がようやく終息する可能性があるというニュースが市場心理を押し上げている。これは、依然として長期化する可能性のある政治ドラマの序章に過ぎないが、投資家は史上最長の米国政府閉鎖を終わらせるための進展の兆しを捉え、データに注力している。米国経済の現状、インフレと雇用の方向性、そして連邦準備制度理事会（FRB）が次に何をすべきかを理解するために必要なデータだ。

FRBについて言えば、一部のメンバーは慎重な姿勢を示している一方で、他のメンバーは雇用市場の弱体化よりもインフレを重視しているようだ。先週発表されたチャレンジャー・レポートでは、10月の雇用者数減少数が2003年以来の高水準を記録した。また、金曜日に発表されたミシガン大学の調査では、景況感の悪化、暗い期待、そしてインフレ見通しの混在が示唆され、1年後のインフレ期待は4.7%に上昇した。どちらが上回るかは微妙なところだ。

しかし、担保付き翌日物資金調達金利（SOFR）は先週、3年ぶりの低水準となる4%を下回った。これはFRBが金利引き下げを決定したからではない。SOFRはFRBが直接設定するものではない。市場主導の金利であり、銀行と投資家が国債を担保とした翌日物資金を互いに請求する金利を反映する。流動性が潤沢であれば、金利は自然に低下する。そして、システムには余剰資金が存在する。米国のマネー・マーケット・ファンド（MMF）には約7兆5000億ドルが眠っている一方で、米国債の入札は少額にとどまっている。これは、政府閉鎖の迫りくる懸念が発行計画を複雑化させたことが一因である。つまり、FRBが政策金利を引き上げているのではなく、市場が余剰資金に反応しているのだ。この流動性上昇は、ニュースの流れが落ち着いていれば、今週はリスク資産を押し上げる可能性がある。

先物は明るいスタートを示唆しており、米国政府が経済活動を再開できれば、まさに追い風となるだろう。SP500は、先週金曜日に政府閉鎖解除の噂が広まって以来、約2%上昇している。

さらに、土曜日に開催されたTSMCの年次運動会でジェンスン・フアン氏が「事業は非常に好調で、月を追うごとに成長を続け、ますます力強くなっている」と発言し、TSMCからの半導体供給をさらに必要としていることも加わり、投資家たちは先週の騒動を忘れつつある。TSMCは1%以上、ソフトバンクは2.5%、韓国のSKハイニックスは5%以上上昇し、ナスダック先物が上昇を牽引している。この勢いが続くことを願う！

為替市場では、今朝の米ドルは安定している。先週、米ドルは200日移動平均線を突破できなかったため、再び売り圧力にさらされた。米国の政府閉鎖解除は、理論上は米ドルにプラスの刺激を与え、主要通貨に対するテクニカルな水準に挑戦するはずだ。ユーロ/米ドルは先週、年初来上昇の23.6%フィボナッチ・リトレースメント付近のサポートラインである1.1480付近を試した。ポンド/米ドルは下落したものの、年初来上昇の38.2%リトレースメントを上回って戻した。米ドル/円は、財務大臣が弱気派に歯止めをかけたことで当初下落した。しかし、金曜日以降、円の弱気派が再び台頭し、今朝の米国利回りの急上昇と相まって、イールドカーブ全体で約1%の上昇を記録し、米ドルを支えている。

今週の米国経済指標は、閉鎖が続くため低調ですが、NVIDIAが出資するネオクラウドプロバイダーのCoreWeave、シスコ、ディズニーの決算発表に加え、金曜日に発表される13F提出書類が注目されます。マイケル・バリー氏がNVIDIAとPalantirに対して保有する大規模なポジションは、先週のリスクオフムードを助長しました。投資家は、テクノロジー大手へのエクスポージャー低下や、同銘柄への投資継続の兆候を窺うでしょう。

一方、中国のインフレ率は先月、工場出荷デフレの緩和を受け、予想外に上昇した。これ以上のインフレを必要としない欧米諸国とは異なり、これは中国にとって朗報だ。中国は長年にわたり消費拡大に取り組んでおり、生産物価は3年近く下落している。とはいえ、ゴールデンウィークの連休が1日長かったこともあり、この10月の上昇は一時的なものになる可能性もある。

それでも、今朝は米国産原油が60ペンス・ドルを超え、買いが強まっている。これは中国のインフレ指標が好調なことが追い風となったのだろう。しかし、米国産原油は夏以降、長期的な下落傾向にあり、OPECの増産戦略の影響で依然として圧力を受けている。OPECは1月から3月にかけて増産を一時停止すると発表しており、今週水曜日に発表される月次石油報告では、OPECが価格の下限を設定しようとするのか、それとも市場シェア拡大のために価格下落を続けるのか、さらなる見通しが示されるだろう。

出典: ACTIONFOREX

出典: TradingView

トランプ政権は中国の造船業に対する調査を中止しており、北京もこれに報復して独自の調査を棚上げし、米船舶に対する特別港湾使用料の徴収を延期した。

米国通商代表部（USTR）は、現地時間月曜日午前0時をもって調査を1年間停止すると発表した。その数分後、中国運輸省も、米国との最近の貿易協議で合意された事項を実施するため、調査の実施を延期すると発表した。

USTRは声明の中で、米国は調査で提起された問題について中国と引き続き交渉していくと述べた。

この停止措置により、米国への商品輸送に手数料を支払わなければならなかった業界にとって、コストと不確実性がいくらか軽減される。これは、先月末に韓国で行われたドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の会談で合意された事項の一つを履行するものである。

相互の船舶に港湾使用料を課すことは、世界の海運業界に動揺をもたらし、運賃を上昇させ、石油などの主要商品を含む物資の流れを停滞させる恐れがあった。中国による今回の調査は、10月中旬に発表された報復措置の一つであり、中国の海運部門に対する米国の調査の影響を評価することを目的としていた。

先週発表されたファクトシートによると、米国は、米国の港に寄港する中国で建造・運航される商船に課せられている料金の一時停止に加え、中国からの船舶陸揚げ用クレーンおよびシャーシの輸入に対する関税も一時停止するという。

米国の譲歩は先週、米国の業界団体や労働団体から批判され、トランプ政権による米国造船部門育成の取り組みを損なうものだと主張した。

トランプ大統領は、現在中断されている調査や、衰退している国内造船産業の再生を支援する日本や韓国との協定を通じて、造船業界における中国の影響力拡大に対抗しようとしていた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

インドよりも広い熱帯林地帯であるコンゴ盆地は、さらなる被害により世界から気候変動に対する重要な防壁を奪い去る恐れがある状況にある。

これは、ナイジェリアのクロス川から東アフリカのリフトバレーまで広がる地域の環境状況に関する初の包括的な科学報告書の結論です。流域内外から集まった177名の専門家が執筆した800ページに及ぶ報告書のエグゼクティブサマリーは、ブラジルのベレンで開催されたCOP30気候変動サミットに合わせて月曜日に発表されました。

この地域の森林は現在、地球温暖化の原因となる二酸化炭素を年間6億トン吸収しており、これはドイツの排出量に匹敵します。そのため、この地域は世界最大の熱帯炭素吸収源となっています。しかし、森林破壊は森林が大気から炭素を除去する能力を一変させ、世界の気候を危険にさらす恐れがあります。

「今後10年以内に対策を講じなければ、事態は制御不能になるだろう」と、ガボンの元環境大臣リー・ホワイト氏はインタビューで述べた。「解決されていない大きな問題が進行しており、大きなチャンスを逃している」

ホワイト氏によると、20年前、コンゴ盆地は45億トンの炭素を吸収しており、これは米国の排出量にほぼ匹敵する。しかし、農民が作物を植える場所を確保するために火を放つ焼畑農業、伐採の増加、そして木炭の需要増加により、森林は縮小している。

「コンゴ盆地は決定的な岐路に立っている」と、科学者たちは報告書の中で述べている。この報告書は、2021年のCOP（国連気候変動枠組条約締約国会議）で発表されたアマゾン地域に関する同様の報告書に着想を得たものだ。コンゴ盆地は「比類のない生物多様性を有する一方で、急速な人口増加、根強い貧困、脆弱なガバナンス、そして開発への相反する要求を抱える地域でもある」。

アマゾンは、ある意味でコンゴ盆地への警告となっている。森林はコンゴ盆地の2倍の面積を覆っているが、地域の一部は主に森林伐採の影響で、吸収源ではなく排出源となっている。永久凍土や北部の森林など、世界の他の炭素吸収源も、地球温暖化の脅威にさらされている。

コンゴ盆地は、気候変動対策の役割に加え、エジプトや東西北アフリカの水不足に苦しむ国々を含むアフリカ全土の降雨パターンを左右する重要な要因となっています。盆地に降る降水の約70%は大気中に再循環し、再び広域に降り注ぎます。

「コンゴ盆地を失えば、水も失われる」と、1989年に博士研究のためガボンを訪れ、その後同国の内閣に加わった英国人科学者のホワイト氏は語った。

2023年にコンゴ盆地の科学委員会が設立されてから数カ月後、彼は軍事クーデターで環境大臣の職を失ったが、同僚の科学者らは彼を特使に選んだ。これは、ガボンの森林保全に対する報酬として炭素オフセット資金を獲得する先駆的な取り組みにおける彼の役割が認められたためである。

アフリカの森林の状況は、国土の約90％が樹木で覆われているガボンから、焼畑農業が普及し、1億人を超える人口によって森林が圧力を受けているコンゴ民主共和国までさまざまです。

「コンゴ盆地の経済を特徴づける根深い矛盾を早急に解消する必要がある」と科学者たちは報告書に記している。「森林と再生可能資源は数百万人の生活を支えているのに、国家歳入は鉱業と石油といった非再生可能資源に大きく依存している。」

科学者たちは、この地域の森林減少を食い止めるため、より持続可能な農法や革新的な気候変動対策資金など、幅広い介入策を求めた。後者はCOP30の主要課題であり、ブラジルが新たに設立した「熱帯林フォーエバー・ファシリティ」は、月曜日に開始される気候変動会議に先立ち、約50億ドルの拠出を約束されている。熱帯林を有する国々は、保全された1ヘクタールごとに料金を受け取ることになり、コンゴ民主共和国は最も大きな恩恵を受ける国の一つとなる。

「コンゴ盆地は歴史的に、アマゾンや東南アジアに比べて国際的な森林資金の流入が少ない」と研究者らは述べた。「このギャップを埋めるには、ポートフォリオアプローチが必要だ」と彼らは述べ、これには政府による支出の増加や、炭素クレジットや生物多様性クレジットの売却による収益の増加が含まれる。

「炭素市場やその他のメカニズムを通じて適切なインセンティブがあれば、コンゴ盆地は炭素貯留のために数百億ドルを受け取ることができるはずだ」と彼らは述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

人工知能（AI）アプリケーションに対応するための能力を構築するための大規模な取り組みは、データセンターを含むテクノロジー株と関連インフラのバブルへと変貌した。

米国から韓国に至るまで、AIサプライチェーン企業の株価は史上最高値で取引されている。その評価額は、ドットコムバブルが崩壊した2000年以来の水準に匹敵する。

例えば、韓国証券取引所は今年、SKハイニックスとサムスン電子の株価上昇の熱狂により、世界で最も好調な証券取引所となっています。これらの企業はAIアプリケーション向けメモリチップを製造しており、AI駆動型データセンターに付加価値をもたらす高性能グラフィックプロセッサ（GPU）を製造するNVIDIA社に直接供給しています。

香港と台湾の証券取引所もAIブームの恩恵を受けている。eコマース大手のアリババ・グループ・ホールディング、スマートフォンメーカーの小米科技（いずれも中国）、そして台湾積体電路製造（TSMC）といった企業が、今年のそれぞれの証券取引所の強気相場を牽引している。

AI関連銘柄やインフラへの熱狂は、テクノロジー企業によるインフラ構築への巨額の支出によるものです。Google、Meta、Amazon、Microsoftは、データセンター構築のためにサーバー、プロセッサ、高帯域幅メモリチップの調達に数十億ドルを費やしています。これら4大テクノロジー企業は、今年だけでデータセンターに7億ドル（29億リンギット）を費やしており、2029年までにデータセンターへの支出は3兆ドルに達すると予測されています。

データセンターは幅広い用途に対応しています。しかし、AI時代においては、AIスタートアップ企業にとって、大規模言語モデル（LLM）アプリケーションの運用とトレーニングに不可欠な存在とみなされています。

OpenAIやAnthropicといったAIスタートアップ企業は、自社のアプリケーションが次世代の技術革命の基盤となると信じる投資家から資金を得ています。今年の第3四半期までに、ベンチャーキャピタリストはAIスタートアップ企業に約2,000億ドルを投じており、これはベンチャーキャピタリストによる総投資額の50%以上を占めています。

しかし、今のところ収益性の高い成功モデルは存在しません。AIスタートアップには数十億ドルが投資されていますが、投資家に利益を還元している企業はありません。ChatGPTのオーナーであるOpenAIでさえ、毎年数十億ドルを浪費しています。

ここで、AIスタートアップ企業が投資家から新たな資金を引きつけ続けるかどうかという疑問が生じます。そして、その結果、データセンターの需要は今後も増加し続けるのでしょうか？

マレーシア証券取引所は1,600ポイントのレンジ内で推移しているものの、AIブームの恩恵を受けている。これは、マレーシアが2年連続で地域最大のデータセンター拠点となっていることによる。

調査レポートによると、マレーシアは今後数年間でアジア太平洋地域における主要なデータセンターハブとなる見込みです。この点を踏まえ、政府は2021年以降、マレーシア国内に143のデータセンターの建設を承認しています。

しかし、AIスタートアップ企業の評価額​​がバブル状態にあると言われていることを考えると、実際にどれだけの企業が最終的に建設されるのでしょうか？スタートアップ企業は今後も投資家から資金を引き出せるのでしょうか？

現在でも、データセンター向けに整備されたインフラは実際の需要を上回っています。議会で最近公表された情報によると、6月末時点でデータセンターの電力消費量は、宣言された需要量1,276MWのわずか47%に過ぎません。

投資貿易産業省のリュウ・チン・トン副大臣は先週議会で、データセンターのエネルギー需要要件について、資源を他の場所に転用し、テナガ・ナショナル社が「座礁資産」に陥らないようにすることを目的として見直しが行われたと語った。

アジアの他の株式市場とは異なり、AIバブルはマレーシアの株式市場全体に影響を与えていない。

一部のテクノロジー企業の株価は今年回復しました。しかし、これは主に、今年前半の関税問題により株価が大幅に売られ過ぎたためです。AI関連銘柄として最も近いのは、NVIDIAのチップを搭載したデータセンターを建設したYTL Power International Bhd（KL: YTLPOWR）で、同社の株価は現在ピーク時を過ぎています。

建設大手のガムダBhd（KL: GAMUDA）とIJM Corp Bhd（KL: IJM）は、データセンター建設の契約を獲得した。しかし、データセンターの受注は、既に膨大な受注残高にさらに上乗せされたに過ぎず、株価に大きな影響は与えていない。

データセンター事業で成功を収めた数少ない企業の一つが、データセンター向け変電所などの電力インフラ構築を専門とするMNホールディングスBhdです。同社の株価は史上最高値に達しており、投資家はデータセンター関連の案件獲得の増加を期待しています。

米国では、最も強気なテック投資家でさえ、AI投資はバブル状態にあると認めています。彼らは、AIスタートアップに注ぎ込まれている数十億ドルもの資金は持続不可能だと感じています。

しかし、Amazon.com社のジェフ・ベゾス氏は、AIをめぐる熱狂は「良いバブル」だと述べている。なぜなら、AIは技術の継続的な発展を可能にするインフラを残すからだ。ベゾス氏の楽観論に賛同する人々は、2000年のドットコムバブル崩壊後に出現したeコマースプラットフォームを例に挙げる。これらのプラットフォームは、従来の価格のほんの一部で製品を提供することを可能にし、B2B（企業間取引）およびB2C（企業と消費者間の取引）分野に革命をもたらした。

FacebookとGoogleの台頭は、企業がターゲット顧客へのアクセスを容易にすることで、広告・メディア業界に混乱をもたらしました。しかし、反対派は、ドットコムバブル崩壊後の技術革命によって、この分野に残っていた企業は早期に収益を上げていたと指摘しています。数年後には、eコマース事業から得られる利益はキャッシュバーンを上回りました。

AIの誇大宣伝については、同じことは起きていません。彼らは、AI技術が最終的に一般大衆に利用されるという期待から、高価なプラットフォームの構築に多額の資金が投入されていると感じています。

これまでのところ、AIの活用は企業の運用コストを削減しておらず、人間の代替にもなっていない。コールセンターでは、AIが反復的な対応を担っているものの、依然として人間的なタッチが求められている。AIを最も頻繁に利用するのはソフトウェアプログラマーである。

懸念されるのは、AI プラットフォームが最終的に、圧倒的な需要がないブロックチェーン、仮想現実、メタバースなどの他のテクノロジー プラットフォームに変わってしまうことです。

収益性の高いアプリケーションや需要を引き出すスーパーアプリが存在しない状況では、持続可能性の問題が浮上します。この点において、AIをめぐる熱狂が薄れれば、データセンターの必要性が疑問視されるでしょう。

出典: Theedgemarkets

2018年5月以来、中核事業を持たない現金保有企業に分類されているピンピナン・エフサン社は、約3週間前に上場廃止通知を受けました。これは、同社が新たな中核事業として再生可能エネルギー資産を投入する計画が期限内に必要な承認を得られなかったことによるものです。

PEBは上場廃止決定に対して控訴しており、その結果を待っている。

PEBの再編は、複数の州に多数の再生可能エネルギー資産を保有するreNikola Holdings Sdn Bhdの買収を中心に展開されます。同社の主要株主は、Boumhidi Abdelali氏とTengku Zaiton Sultan Abu Bakar氏です。

PEBは2021年3月に再編を開始しました。マレーシア証券委員会（SC）との協議を経て、取引の書面による承認に関するエネルギー委員会（EC）からの説明を待って、再編が進められています。

今のところ、欧州委員会から reNikola への書面による承認が得られておらず、その結果、再編は宙に浮いたままとなっている。

発表によると、reNikolaは2024年5月にECに承認を求める書簡を送り、昨年9月から数回の協議を行っていた。

承認がなぜ遅れているのかは、ECのみが知っていることです。ECがなぜいまだに承認できないのか、その理由を開示していただければ幸いです。

新たな展開として、PEBは先週、reNikola社がエネルギー転換・水資源変換省（ペトラ）から、副首相がこの件を認識しており、現在同省が注視・検討中であるという通知を受け取ったと発表した。

PEBの再編に関する最新情報で、副首相（この件ではダトゥク・スリ・ファディラ・ユソフ氏）に言及しているのは奇妙だ。同社に有利な解釈をすれば、「副首相」と言及されたのは、ファディラ氏がペトラ担当大臣だからだろう。

しかしながら、副首相がこの問題に注目しているという事実は、PEB の上場廃止の可能性に対する監視を強化するものとなる。

この取引に関係する大物の名前を考慮すると、マレーシア証券取引所がPEBの延長申し立てにどのような決定を下すかが興味深い。

出典: Theedgemarkets