先物上昇

ビットコインと債券の下落は安定

マーベルの天体AI取引

ADP雇用統計発表が迫る

原油価格がわずかに上昇

出典：投資

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、ウクライナの上級交渉官ルステム・ウメロフ氏が水曜日にブリュッセルで欧州各国首脳の国家安全保障顧問らと会談し、その後米国を訪問すると述べた。

トランプ氏の発言は、ドナルド・トランプ米大統領のスティーブ・ウィトコフ特使と義理の息子ジャレッド・クシュナー氏が火曜日にロシアのウラジーミル・プーチン大統領と会談した後に行われた。クレムリンは水曜日、ウクライナ紛争終結に向けた和平合意の可能性について妥協には至らなかったと発表した。

ゼレンスキー大統領はテレグラムで、「ウクライナの代表は、昨日のアメリカ側によるモスクワでの接触後に判明したことを欧州の同僚らに報告するとともに、必要な安全保障体制の欧州側の構成についても協議する予定だ」と述べた。

ウメロフ外相とウクライナ軍参謀総長アンドリー・フナトフ氏はブリュッセル訪問後、米国でトランプ大統領特使との会談の準備を始める予定だと同氏は付け加えた。

ゼレンスキー大統領は「これはパートナーとの継続的な調整であり、交渉プロセスが完全に活発に行われていることを確保する」と述べた。

先週、米国の和平提案草案28件が流出し、ウクライナと欧州の当局者を驚かせた。彼らは、この草案はNATO、ウクライナの5分の1のロシアによる管理、ウクライナ軍への制限に関するモスクワの主な要求に屈したものだと述べた。

その後、欧州諸国は対案を提示し、ジュネーブでの協議において、米国とウクライナは戦争終結に向けた「更新・改善された和平枠組み」を構築したと発表した。協議の詳細は公表されていない。

出典：ロイター

マーケットラップス株式:

EMEAのヘッドライン

グローバルニュース

出典：モーニングスター

英国は今週、新しい法律が可決され、仮想通貨を正式に財産として認めることになった。

財産（デジタル資産等）法は国王の裁可を受けました。これは議会で可決された後に法律となるための最終段階です。

火曜日にチャールズ国王によって承認されたこの法律は、デジタル資産を考慮し、財産法を近代化することを目的としていました。従来、財産は、物理的な物体などの所有物と、債務などの行為物という2つのカテゴリーに分類されていました。

この法律は、暗号通貨や非代替性トークン（NFT）などのデジタル資産を含む第3のカテゴリーを定めています。

暗号通貨業界団体は、この法律を歓迎し、デジタル資産の法的承認に向けた重要な一歩であり、それによってユーザーの信頼を高めるものだと称賛した。

「この変更により、デジタル資産の所有権が明確にされ、盗難や詐欺があった場合に回復され、破産や財産相続の手続きに含まれるようになるため、消費者と投資家にとっての透明性と保護が強化される」と業界団体CryptoUKはXへの投稿で述べた。

「英国はデジタル資産を法律で認めることで、消費者に明確な所有権、より強力な保護、盗難や詐欺で失われた資産を回復する能力を与えている」と、暗号資産・デジタル資産超党派議員連盟（APPG）の共同議長、グリンダ・シン・ジョサン議員は電子メールでのコメントで述べた。

これまで、暗号通貨は裁判所において財産として扱われてきましたが、これはケースバイケースで行われてきました。本法律は、これを財産として認めるものです。

出典: CoinDesk

メモリチップの深刻な世界的不足により、機器がデータを保存するために必要な、地味だが重要な部品の価格が高騰するなか、人工知能（AI）企業や家電メーカーは、減少する供給をめぐる争いを強いられている。

日本の家電量販店は、消費者が購入できるハードディスクドライブの数量制限を開始した。中国のスマートフォンメーカーは値上げを警告している。事情に詳しい3人の関係者によると、マイクロソフト（MSFT.O）、グーグル（GOOGL.O）、バイトダンスなどのIT大手は、マイクロン（MU.O）、サムスン電子（005930.KS）、 SKハイニックス（000660.KS）、といったメモリチップメーカーからの供給確保に奔走している。

値下がりは、USBメモリやスマートフォンに使われるフラッシュメモリから、データセンターのAIチップに電力を供給する高度な高帯域幅メモリ（HBM）まで、ほぼすべての種類のメモリに及んでいる。市場調査会社トレンドフォースによると、一部のセグメントの価格は2月以降2倍以上に上昇しており、上昇相場がさらに続くと見込むトレーダーを引きつけている。

その影響はテクノロジー業界だけにとどまらない。多くのエコノミストや企業幹部は、人材不足の長期化がAIによる生産性向上を鈍化させ、数千億ドル規模のデジタルインフラ整備を遅らせるリスクがあると警告している。また、多くの経済圏が物価上昇を抑制し、米国の関税問題に対処しようとしているまさにその矢先に、人手不足はインフレ圧力を高める可能性もある。

「メモリ不足は、部品レベルの懸念からマクロ経済リスクへと発展した」と、技術コンサルティング会社グレイハウンド・リサーチのCEO、サンチット・ヴィル・ゴジア氏は述べた。「AI関連の設備投資は、物理的な要件を満たせないサプライチェーンと衝突している」

ロイターによる今回の調査は、半導体メーカーと流通業者の幹部17人を含む約40人へのインタビューに基づいており、深刻化する供給危機を検証している。エヌビディア（NVDA.O）（新しいタブを開きます）やグーグル、マイクロソフト、アリババ（9988.HK）（新しいタブを開きます）といったテクノロジー大手が牽引する先端半導体への旺盛な需要に応えようとする業界の取り組みが、二重のジレンマを生み出していることが明らかになった。半導体メーカーは依然としてAI競争に必要なハイエンド半導体を十分に生産できていない一方で、従来のメモリ製品からの転換がスマートフォン、PC、そして民生用電子機器への供給を圧迫している。一部のメーカーは今、軌道修正を急いでいる。

ハイテク企業による世界的な争奪戦と、中国と日本の電子機器小売業者および部品サプライヤーが述べた価格上昇の詳細が、ここで初めて報告されます。

トレンドフォースによると、コンピューターや携帯電話に主に使用されているダイナミックランダムアクセスメモリ（DRAM）のサプライヤーの平均在庫レベルは、7月の3～8週間から10月には2～4週間に、2024年後半には13～17週間に減少した。

縦棒グラフは、2024 年 10 月以降、DRAM サプライヤーの平均在庫レベルが急激に低下していることを示しています。

AIインフラに注ぎ込まれた数十億ドルがバブルを膨らませているのではないかと投資家が疑問を呈する中、危機が迫っている。一部のアナリストは、最大規模で財務体質の最も強固な企業だけが価格上昇に耐えられる、淘汰が起こると予測している。

あるメモリチップメーカー幹部はロイター通信に対し、供給不足により将来のデータセンター建設プロジェクトが遅れると語った。新たな設備の建設には少なくとも2年かかるが、需要の急増が過ぎ去れば稼働停止になる恐れがあるため、メモリチップメーカーは過剰建設に慎重だと関係者は語った。

サムスンとSKハイニックスは新たな生産能力への投資を発表したが、HBMと従来型メモリの生産割合については詳細を明らかにしていない。

シティは11月、SKハイニックスがアナリストに対し、メモリ不足は2027年後半まで続くと伝えたと報じた。

「最近、非常に多くの企業からメモリ供給の依頼を受けており、どうやって全てに対応できるか心配しています。供給できなければ、企業は事業が全くできなくなる状況に陥りかねません」と、SKハイニックスの親会社SKグループのチェ・テウォン会長は先月ソウルで開催された業界フォーラムで述べた。

オープンAIは10月にサムスンおよびSKハイニックスと、同社のスターゲートプロジェクト向けのチップ供給について最初の契約を締結した。このプロジェクトでは2029年までに月間最大90万枚のウエハーが必要になる。これは現在の世界のHBM月間生産量の約2倍だとチェイ氏は語った。

サムスンはロイター通信に対し、市場を注視しているものの、価格や顧客関係についてはコメントを控えたと述べた。SKハイニックスは、メモリ需要の増加に対応するため生産能力を増強していると述べた。

マイクロソフトはコメントを控え、バイトダンスはチップの緊張に関する質問には答えなかった。マイクロンとグーグルはコメント要請に応じなかった。

「供給を懇願する」

2022年11月にChatGPTがリリースされて生成AIブームが巻き起こった後、AIデータセンターの構築が世界的に急増し、メモリメーカーはNvidiaの強力なAIプロセッサで使用されるHBMへの生産量を増やすようになりました。

長鑫メモリーテクノロジーズなど、ローエンドDRAMを製造する中国メーカーとの競争も、サムスンとSKハイニックスに高利益率製品への移行を加速させる追い風となっている。両韓国企業はDRAM市場の3分の2を占めている。

ロイターが入手した書簡によると、サムスンは2024年5月、PCやサーバーで使用されている旧型のDDR4チップの生産を年内に終了する計画を顧客に示した。（その後、同社は方針を転換し、生産を延長する予定だと2人の情報筋が語っている。）マイクロンは6月、DDR4とその類似品であるLPDDR4（スマートフォンで使用されているタイプ）の出荷を6～9カ月以内に停止すると顧客に通知したと発表していた。

世界のチップメーカーの市場シェアを収益別に示した円グラフ。

関係筋によると、長鑫もこれに追随し、DDR4の生産の大部分を中止した。同社はコメントを控えた。

しかし、この変化は、従来のデータセンターや PC の交換サイクル、および従来のチップに依存するスマートフォンの予想を上回る売上と重なっていた。

後から考えると、「業界は不意を突かれたと言えるだろう」とテックインサイツのシニアリサーチフェロー、ダン・ハッチソン氏は言う。

ロイター通信によると、サムスンは先月、サーバー用メモリチップの価格を最大60%引き上げた。10月に韓国を訪問した際、サムスン電子の李在鎔会長と取引を発表し、フライドチキンを共にしたエヌビディアのジェンスン・フアンCEOは、価格高騰が著しいことを認めつつも、十分な供給を確保していると述べた。

協議について説明を受けた２人の人物によると、グーグル、アマゾン、マイクロソフト、メタは１０月、マイクロンに対し、価格に関わらず提供できる限り引き受けると伝え、無期限の注文を求めた。

中国のアリババ、バイトダンス、テンセント（0700.HK）もサプライヤーに圧力をかけており、10月と11月に幹部をサムスンとSKハイニックスに派遣して割り当てを働きかけていると、2人の関係者と別の情報筋がロイターに語った。

「誰もが供給を懇願している」とある人は語った。

中国企業は半導体不足に関する質問には回答しなかった。エヌビディア、メタ（META.O）、アマゾン（AMZN.O）、 OpenAIはコメント要請に応じなかった。

10月、SKハイニックスは2026年分の半導体チップがすべて完売したと発表し、サムスンは来年生産予定のHBM（Hybrid Micro-Bio）チップの顧客を確保したと発表した。両社はAI需要に対応するために生産能力を拡大しているが、従来型半導体チップの新規工場は2027年か2028年まで稼働しない見込みだ。

マイクロン、サムスン、SKハイニックスの株価は、半導体需要の高まりを受けて今年に入って上昇している。マイクロンは9月に第1四半期の売上高が市場予想を上回ると予想し、サムスンは10月に3年以上ぶりの四半期利益を記録した。

コンサルタント会社カウンターポイント・リサーチは、先端メモリとレガシーメモリの価格が第4四半期までに30％上昇し、2026年初頭にはさらに20％上昇する可能性があると予想している。

スマートフォンステッカーショック

中国のスマートフォンメーカー、小米科技（1810.HK）とRealmeは、価格を値上げせざるを得なくなる可能性があると警告した。

リアルミー・インディアの最高マーケティング責任者フランシス・ウォン氏はロイター通信に対し、メモリ価格の急騰は「スマートフォンの登場以来前例のない」ものであり、6月までに同社が端末価格を20～30％引き上げざるを得なくなる可能性があると語った。

「メーカーによっては、撮像カメラ、プロセッサ、バッテリーなどでコスト削減に取り組んでいるところもあるだろう」と彼は述べた。「しかし、ストレージのコストはすべてのメーカーが全面的に負担しなければならない。転嫁する術はないのだ。」

小米科技はロイター通信に対し、メモリーコストの上昇分を価格引き上げと高級携帯電話の販売増加で相殺すると述べ、他の事業で影響を緩和するとも付け加えた。

台湾のノートパソコンメーカーASUSは11月、メモリ部品を含め在庫が約4か月分あり、必要に応じて価格を調整すると発表した。

DRAM市場の約1%を占める台湾の半導体メーカー、ウィンボンド（2344.TW）は、需要に対応するため生産能力の拡大をいち早く発表した企業の1つです。株主は10月に、設備投資を11億ドルに大幅に増額する計画を承認しました。

「多くの顧客が『本当に助けが必要だ』と言って来ており、中には6年間の長期契約を希望する顧客もいた」とウィンボンドの社長、陳培明氏は語った。

トレーダーが殺到

東京の電気街、秋葉原では、買いだめを抑制するため、メモリ製品の購入制限が店舗で実施されている。PCショップ「アーク」の外には、11月1日からハードディスクドライブ（HDD）、ソリッドステートドライブ（SSD）、システムメモリの計8製品しか購入できないと書かれた看板が掲げられている。

5店舗の店員によると、品不足によりここ数週間で価格が急騰しているという。一部の店舗では、商品の3分の1が売り切れているという。

ゲーマーに人気の32ギガバイトDDR5メモリなどは、10月中旬の約1万7000円から4万7000円以上へと値上がりした。ハイエンドの128ギガバイトキットは、約18万円と2倍以上に値上がりした。

こうした値上げによって中古品市場への顧客が流入し、秋葉原のiCONのオーナーであるロマン・ヤマシタ氏のような人々に恩恵をもたらしている。同氏は、中古パソコンパーツの販売ビジネスが好調だと語る。

深センの部品取引会社ポラリス・モビリティの営業マネージャー、エバ・ウー氏は、価格変動があまりにも激しいため、販売業者は危機以前は月単位だった見積もりを、日単位、場合によっては時間単位で期限切れになるブローカー風の見積もりを発行していると述べた。

北京では、DDR4の販売業者が、さらなる価格上昇を見込んで2万個を買いだめしたと語った。

約9800キロ離れたカリフォルニア州のポール・コロナド氏によると、彼の会社カラモンは、廃棄されたデータセンターのサーバーから回収した低性能のメモリーチップをリサイクルして販売しており、その月間売上高は9月以降急増しているという。現在、同社の製品のほぼ全ては香港に拠点を置く仲介業者に購入され、中国の顧客に転売されているという。

「以前は月50万ドルくらいの売り上げだったのに、今は80万ドルから90万ドルだ」と彼は言った。

出典：ロイター

米経済データと中央銀行のよりハト派的な姿勢への期待の高まりを受けてトレーダーらが連邦準備制度理事会（FRB）の利下げへの賭けを強めたため、ドルは水曜日に9日連続の下落に向かった。

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は先週、労働市場は12月に0.25ポイントの追加利下げを正当化するほど弱いと述べ、一方でホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏が次期FRB議長の最有力候補として浮上した。

ドナルド・トランプ米大統領は、2026年初めに次期FRB議長を発表する予定だと述べた。

マン・グループのチーフ市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏は「このような発表がこれほど早く行われれば、パウエル現FRB議長の任期は5月までなので、『影のFRB議長』が誕生することになるだろう」と述べた。

「これはＦＲＢの金融政策の伝達能力を複雑にし、市場が明確性を求めている時に混乱を引き起こす可能性がある」と彼女は付け加えた。

CMEグループのFedWatchによると、市場は水曜日時点で今月の利下げ確率を87%と織り込んでいた。11月19日時点では30%だった。

12月の利下げはほぼ織り込まれており、投資家の注目はFRBの決定に移るとみられ、市場は2026年12月までに88ベーシスポイントの利下げを示唆している。

米国の通貨を他の6つの通貨と比較するドル指数は0.15％下落して99.10となり、年間で約9％の下落となる見通しだ。

ウクライナをめぐる協議の焦点でユーロが上昇

投資家らがウクライナ和平交渉の進展を注視していることから、ユーロは0.11％上昇して1.1639ドルとなった。この進展はエネルギー安全保障の強化とコスト低下につながり、単一通貨を支える可能性がある。

しかし、ロシアと米国は、ウラジーミル・プーチン大統領とトランプ大統領の首席特使との5時間にわたるクレムリン会談後、ウクライナ戦争を終結させるための和平合意の可能性について妥協には至らなかったと、クレムリンは水曜日に発表した。

アナリストらは、停戦あるいは完全な和平合意が成立し、特に今後数年間経済を支えると見込まれる高額の防衛費が維持されれば、ユーロはさらに上昇する可能性があると指摘した。

火曜日に発表されたユーロ圏のインフレ指標は予想を若干上回ったが、政策金利の軌道に関する見方は変わらず、欧州中央銀行は2027年初めまで金利を据え置くと予想されている。

円は介入の危険水域からそう遠くない

日本円は、日本銀行の上田一男総裁が今月末の利上げを示唆するこれまでで最も強いシグナルを発したことから、前日に0.25%上昇して155.89円となった後、水曜日には0.13%下落して155.69円となった。

MUFGのシニア通貨エコノミスト、リー・ハードマン氏は「当初の値動きは、10月初旬の自民党総裁選で高市早苗氏が勝利して以来続いている円安傾向を反転させるのに、日銀の早期利上げだけで十分かどうか疑問を投げかけている」と述べた。

高市首相は拡張的な財政政策と低金利を支持すると予想される。

同氏は「円安が続く場合には依然として介入が必要になるかもしれない」と付け加えた。

アナリストらは、円が160円以上まで下落した場合にはワシントンが反発する可能性が高いため、同水準で介入する可能性が高いと指摘する一方、スコット・ベセント米財務長官は円が過小評価されているのは日銀の政策のせいだと繰り返し非難していると指摘した。

豪ドル上昇、ビットコイン反発

アジアでは、豪ドルは国内総生産（GDP）データが予想をわずかに下回ったことを受け、10月30日以来の高値となる0.6584豪ドルをつけた。オーストラリア準備銀行（RBA）は来週会合を開き、政策金利を据え置くと予想されている。

アジアにおけるその他の主な動きはインドで、同国では世界第5位の経済大国である同国の力強い経済成長にもかかわらず、貿易と証券取引の流れが弱く、ルピーが注目されている1米ドル90ルピーの閾値を突破した。

ビットコインの急反発を受け、投資家はリスクを少し取ろうという気持ちがやや高まった。時価総額最大の仮想通貨ビットコインは水曜日に2%上昇し、2週間ぶりの高値となる93,633.70ドルに達した。前日の6%上昇に続き、この日も上昇は続いた。

ビットコインは、記録的な額の資金が市場から流出したことで18,000ドル以上下落した悲惨な11月の後、12月初めに急落した。これは、多くの仮想通貨が暴落した2021年5月以来、最大のドル損失となった。

出典: TradingView