寄付の季節: 慈善活動の手段の世界を理解する

ヤヌス・ヘンダーソン

経済的

概要:

シニアウェルスストラテジストのジェフブルックスが、富裕層や超富裕層の家族が一般的に直面する資産移転の決定に投資家がより適切に備えられるよう支援する、さまざまな種類の慈善寄付手段について説明します。

投資家にとって、資金調達や慈善活動に関しては、1 年の最後の四半期が最も忙しい時期です。慈善活動が成功するかどうかは、社会的な目標、富の移転の目標、個人的な目標、税控除など、投資家が達成しようとしている目標に完全に依存します。

慈善寄付に関するシリーズの第 1 回目となるこの記事では、慈善活動の成功を最大化するために使用できるさまざまな種類の慈善手段について説明します。

この教育記事は税務や法律に関するアドバイスを提供することを目的としたものではありませんが、富裕層や超富裕層の家族が一般的に直面する資産移転の問題や決定に対して投資家がより適切に準備するのに役立ちます。

昨年、米国における慈善寄付の総額は推定 5,570 億ドルを超えました。非営利団体は、個人からの生前贈与、遺言や信託による個人からの遺贈、慈善財団からの寄付、企業からの寄付という 4 つの寄付源から大部分の寄付を集めています。最大の寄付は個人からの生前贈与 (寄付総額の 67%) ですが、最も成功している非営利団体は、これらの各寄付源から最も安定した毎年の資金を引き出そうとしています。

慈善活動の戦略的側面に入る前に、慈善寄付の世界でよく使われる用語、具体的には、よく互換的に使われるものの、実際には定義が異なる慈善団体のさまざまな用語を定義しておくと役立つだろうと考えました。

非営利団体: 飢えた人々に食料を提供したり、災害救援活動を行うなど、公共の利益のために設立された組織。非営利団体は連邦所得税の対象ではありません。

慈善団体: 困っている人々に援助を提供することに重点を置く非営利団体の一種。すべての慈善団体は非営利団体ですが、すべての非営利団体が慈善団体であるわけではありません。慈善団体は連邦所得税の対象ではなく、寄付は税控除の対象となります。

非営利団体: スポーツクラブや業界団体など、組織の株主や会員の利益のために設立された組織。基本的に、非営利団体は慈善団体ではない非営利団体です。これらの団体は所得税の対象ではありませんが、寄付は税控除の対象になりません。

501(c)(3) 組織: これらは基本的に慈善団体と同じです。501(c)(3) は、連邦所得税の免除と寄付金の控除を認める内国歳入法 (IRC) の条項です。IRC は 32 種類の非営利団体に連邦税の免除を認めていますが (IRS 出版物 557 を参照)、寄付者の寄付金の税控除が認められるのは 501(c)(3) 組織への寄付のみであることに注意してください。

これらの違いを理解することは重要です。なぜなら、ほとんどの非営利団体は免税ですが、寄付者に所得から寄付金を控除する権利を提供できるのは、IRC が定める特定の要件を満たす慈善団体だけだからです。そのため、寄付金の税控除に関する受取団体の立場を確認することが重要です。税控除の取得を目指す寄付者は、まず納税者が控除項目を明記できるかどうかを確認し、次に受取人が免税であることを確認する必要があります。この情報は、IRS.gov にある米国国税庁の免税団体検索機能で見つけることができます。次に、慈善寄付の背後にある「理由」と、それが他の税金や資産移転の目的とどのように組み合わされることが多いかを見てみましょう。社会的な目的、資産移転の目的、個人的な目的、税控除のすべてが、寄付に使用される贈与ツールの最終的な選択に影響します。投資家の真の動機を明確にすることは、慈善寄付を成功させる上で不可欠なステップです。

慈善投資家は次の点を考慮する必要があります。

1. 寄付をすることで、どのような社会的目標を達成しようとしているのでしょうか?

2. 私の全体的な遺産計画は何ですか? また、この慈善寄付は私の資産移転の目標をどのように推進しますか?

3. 税制上の優遇措置は私にとってどの程度重要ですか? 所得税、贈与税、相続税の控除はどうなりますか?

4. 私はどのような個人的な利益を達成しようとしていますか? (例: 個人的な満足感/感謝、家族統治への最初のアプローチ、貢献に対するプレミアムまたは特典の資格)。

最後に、慈善寄付に使用されるいくつかの手法と、それらが使用される最も一般的な理由について見てみましょう。

直接現金寄付: 慈善団体に最大の価値と即時の流動性を提供します。多くの場合、贈与手法としては最も簡単ですが、最も節税効果が高いわけではありません。

1 年未満保有した評価益資産の寄付: 資産の基礎または取得価額に対する控除が認められます。利益は認識されませんが、その利益に対する控除はありません。

1 年以上保有して値上がりした資産の寄付: 資産の現在の価値が控除されます。利益は認識されないため、その利益に対する税金はかかりません (双方にとって有利)。

未実現資本損失（取得時よりも現在の価値が低い）のある資産の寄付：通常は、資産を売却し、控除可能な損失を実現してから、売却代金を寄付するのが最善です。

「特典付き」の寄付: 建物やプログラムに対するプレミアム、アクセス、命名権の受け取りを希望する寄付者向け。これは個人的な目標の達成に役立ちますが、控除額が減額される可能性があります。

適格慈善分配（QCD）：IRA からの適切に調整された直接分配は、必要な最小分配限度額を満たし、QCD を収入から保護します。QCD の寄付は 2024 年に最大 105,000 ドルまで許可され、それ以降はインフレ率に連動します。QCD は、必要な最小分配が個人的な使用に必要または望まれておらず、クライアントが慈善活動に熱心である場合に使用されます。

慈善寄付年金: 寄付金を受け取る慈善団体は、寄付金を受け取り、その見返りとして寄付者に一連の支払いを行うことに同意します。多くの場合、慈善団体は寄付金の一部を使用して、一連の支払いを行うための商業年金を購入します。慈善寄付年金は、通常、寄付者への生涯のキャッシュフローを確保するために使用され、寄付金の控除額を減らすこともできます。

慈善残余信託 (CRT): CRT は慈善年金に似ていますが、寄付の受取人が取消不能な信託である点が異なります。信託の条件では、寄付者への支払いの収入源が、一定期間 (20 年を超えない) または寄付者の生涯にわたって提供されます (つまり、「主要受益者」)。支払い期間の終了時に、残りの信託資産は慈善団体 (つまり、「残余受益者」) に渡されます。

CRT は、慈善活動に熱心で、資産価値が急上昇し、資産を分散化または流動性を確保するために売却し、利益に対する所得税の繰り延べを望むクライアントの所得税優遇措置を得るためによく使用されます。未実現のキャピタルゲインのある資産が信託に寄付されます。その後、受託者は資産を売却し、その収益を投資します。信託は取り消し不能であり、残余の受益者は非課税であるため、売却によって直ちに所得税の負担が生じることはありませんが、信託から寄付者への支払いごとに分配額に対する所得税を支払う義務が生じます。したがって、CRT は所得税優遇措置が付く慈善寄付です。

慈善リード信託 (CLT): CLT は CRT の鏡像として最もよく説明されます。CLT は取り消し不能な信託であり、その条件は慈善団体 (つまり「リード受益者」) への支払いによる収入の流れを任意の年数にわたって提供します。支払い期間の終了時に、残りの信託資産は信託で指定された個人 (つまり「残余受益者」) に渡されます。CLT は、個々の残余受益者への贈与を遅らせ、その価値 (および贈与税) を減らすために使用されます。CLT は、慈善目的を達成するために頻繁に使用され、同時に価値が上がる資産を次の世代に譲渡する可能性があります。したがって、CRT は所得税のメリットを提供しますが、CLT は贈与税のメリットを伴う慈善寄付です。

寄付者助言基金 (DAF): DAF は、個人の寄付者によって資金が提供される慈善口座ですが、慈善団体によって維持および運営されます。寄付者が寄付を行うと、スポンサー慈善団体が資金を完全に管理します。慈善団体は、口座の維持、口座寄付の投資、寄付者の助言による口座資金の分配に責任を負います。分配は、慈善団体と寄付者の指示に従って行われます。現在、法律では DAF 資金の配分は義務付けられていません。DAF は、税控除の目的では公益慈善団体として扱われますが、DAF は QCD の適格受領者ではありません。

私立財団 (PF): 慈善活動を支援するために個人、家族、または法人によって設立された団体は、所得税の目的では私立財団として扱われます。PF は、法人または信託のいずれかとして組織できます。通常、PF は他の慈善団体に助成金を提供するために使用されます (社会プログラム自体を直接運営するのではなく)。

PF には、自己取引や年間分配要件に関する制限など、多くの制限が課せられます。PF は、保有資産から得た純投資収益に対しても税金を支払います。PF への寄付は、ある程度の税控除の対象となりますが、公的慈善団体への寄付よりも控除額は少なくなります。ただし、PF では、寄付者が寄付資産の投資を管理し (一定の制限あり)、基金資産の管理と分配を管理する (一定の制限あり) ことができます。PF は、財団を管理するために家族を雇用し、報酬を支払うことがよくあります。

投資家が慈善寄付を行う際には、明らかに多くの選択肢があり、上記のテクニックのリストは決して網羅的ではありません。クライアントの真の目的を明確にし、優先順位を付けることは、慈善寄付を成功させる上で不可欠なステップです。さらに、クライアントの弁護士や税理士と協力することで、成功の可能性が大幅に高まります。

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あなたはトレードにおける戦略には高いリスクがあることを理解し認識する必要があります。戦略や投資方法に従うことは損失の可能性があります。このサイトのコンテンツは情報提供のみを目的として投稿者およびアナリストによって提供されています。投資目的と財務状況に基づいて、取引資産、証券、戦略、またはその他の製品があなたに適しているかどうかを判断する責任はあなただけにあります。

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国家の目に見える手：新興市場における産業政策

CEPR

経済的

近年、新興市場を含め、政府が経済の再構築と産業部門への統制強化を模索する中で、産業政策が再び活発化しています。この傾向は、より積極的な国家を望むなどの政治経済的要因や、外国政府が自国の国内産業を支援していることへの対応によって推進されていると考えられます。3 回のコラムのシリーズの第 1 回目となる今回は、産業政策に関する利用可能な国際データを拡張し、特に行政および財政能力が低い経済におけるこれらの政策の実施方法の主なパターンを文書化します。

産業政策（経済における生産部門の構成を変える政策）は近年再び注目を集めている。その実績はまちまちだが（Hasanov and Cherif 2019、Kalouptsidi et al. 2019、Juhász et al. 2023、Barwicket al. 2024、Millot and Rawdanowicz 2024）、その人気の高まりは、国内の政治経済的考慮を反映している可能性がある。つまり、国家が経済においてより大きな役割を果たすことへの願望（Kóczán and Plekhanov 2024）と、補助金のコストが目立たないために税金よりも補助金を好む有権者（EBRD 2024a）である。また、地政学的な分断が進む中で、他国が自国の産業を支援している場合、産業政策はより魅力的に見える可能性がある。

最近の研究（EBRD 2024b、Kóczán et al. 近日発表）では、Juhász et al.（2023）のデータベースを基に、大規模言語モデル（LLM）処理を使用して、特に新興市場における産業政策の最近の傾向を記録しています。4つの重要な様式化された事実を記録しています。

行政能力や財政能力が低い経済圏を含め、産業政策の利用が増加している。

先進国および他の新興市場では産業政策の利用が増加しており、特定の年に発表される新しい政策の数と特定の時点で実施されている政策の数の両方が増加しています（図1を参照）。産業政策の対象となる輸出と輸入の割合も増加しています。私たちの研究結果は、産業政策は高所得国でより一般的に見られるものの、行政および財政能力のレベルが低い国でますます導入されていることを示している。

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_1

行政能力と財政能力が低い経済は、歪んだ手段に頼る傾向が強い。

産業政策を遂行するために展開される手段は多種多様です。政策手段の選択は、セクター、政策の目的、市場の構造によって大きく左右されます。世界的に、助成金（イノベーションや IT スタートアップの支援など）、輸出金融、輸入関税、政府による融資および融資保証（多くの場合、優遇条件）が最も一般的な手段であり、産業政策の 67% を占めています。その他のよく使用される手段には、特定の生産者を優遇する公共調達要件、生産チェーンにおける付加価値の現地化に対するインセンティブ、海外への財政支援、生産補助金などがあります。

さらに、輸出入禁止、割当、ライセンス要件などの歪曲的な手段は、平均すると比較的まれにしか使用されていないものの、行政能力や財政能力のレベルが低い経済ではより一般的であることがわかった（図2を参照。この図では、手段と、それを実施する経済の平均行政能力を横軸に、平均財政収入増加能力を縦軸にプロットしている）。

対照的に、貿易金融、付加価値の現地化へのインセンティブ、公共調達における現地化要件などの手段は、比較的高いレベルの行政能力と関連しており、したがって、より豊かな経済圏でより一般的です。

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_2

ほとんどの産業政策は外国の利益を差別しており、企業固有の政策が一般的である。

競争要素は「勝者を選ぶ」ことに伴う歪みを最小限に抑えるのに役立つ可能性があるが、先進国と新興市場の両方における最近の産業政策は、主に外国の利益を差別している（たとえば、輸入障壁の設定や国内生産者への補助金支給など。Evenett et al. 2024も参照）。

企業固有の産業政策も一般的です（図 3 を参照）。カナダと米国の産業政策の 80% 以上は、特定の企業を対象としています（たとえば、輸出入ローンを通じて）。中国は、その発展レベルに対して企業固有の政策の割合が高いことで際立っており、その政策は典型的には製造部門の大規模企業（多くの場合、国有企業）を対象としています。より貧しい国では、企業固有の政策の割合は低くなる傾向があります。

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_3

サンセット条項はより広範に普及している

特定の企業や狭義の産業に与えられる補助金は「中毒」につながり、その利点にかかわらず政策を無期限に延長することを求めることになる。その結果、産業政策は廃止するよりも導入する方が簡単である傾向があり、幼稚産業政策はそれらの産業の幼少期をはるかに超えて継続されることが多い。私たちの調査結果は、サンセット条項（自動終了日）の組み込みが近年より一般的になっていることを示唆している。補助金などのより中毒性の高い手段の増加と一致するこの展開は歓迎すべきものであり、ある程度、各国が産業政策に関する過去数十年の経験から学んでいることを示しているのかもしれない。とはいえ、サンセット条項のある政策は依然として少数派である。

政策的影響

産業政策に関する過去の経験から、いくつかの教訓が得られる。第一に、政策には、外向き志向や知識移転のインセンティブなど、競争圧力や市場ベースのテストを取り入れるべきである。評価メカニズムは、継続的な学習プロセスとして捉えなければならない。最初からサンセット条項を含めることで、政策の「中毒」を防ぎ、不要になった支援策を段階的に廃止しやすくなる。最後に、効果的な実施が極めて重要であることを考慮すると、産業政策は、行政能力と官僚の質への継続的な投資と組み合わせるべきである。

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トランプノミクスと欧州不動産

UBS

経済的

全体的に見れば、発表された関税を含むアメリカ第一主義の姿勢は、欧州経済にとって良いニュースではない。米国経済への財政刺激策は短期的には欧州経済にプラスの波及効果をもたらす可能性が高いが、関税や報復措置の可能性はマイナスとなる可能性が高い。正確な条件、時期、金額は不明だが、関税導入は欧州の成長、特に輸出志向の国々、とりわけ既に強化されているドイツ経済の成長を阻害すると予想される。

経済成長が鈍化すると、他の条件が同じであれば、欧州の輸出志向の企業の事業が減速するため、リース市場を通じて欧州の商業用不動産市場に悪影響が及ぶ。さらに、原材料費の上昇や米国からの輸入インフレの可能性も、欧州中央銀行に再び金利面での対応を迫る可能性があり、これは所得面だけでなく資本価値にも圧力をかけることになる。成長の鈍化、インフレと金利の上昇は、不動産を含むほとんどの資産市場にとって有害である。

しかし、状況は暗いばかりではありません。すべてが平等というわけではありません。

明らかな例として、トランプ氏の復帰は、GDPの2%という防衛費の目標を達成していないNATO諸国への米国の支援を撤回すると繰り返し脅迫しており、ヨーロッパの安全保障に影響を及ぼしている。したがって、ヨーロッパは一歩踏み出す必要があり、すでに欧州防衛同盟の構築、国防委員の任命、そして「防衛費の増額、より効果的な支出、共同支出」に向けた計画が進行中である。1 多少の遅れはあるものの、物流と製造不動産は防衛契約の地域化によって明らかに恩恵を受けるだろう。

2022年に欧州は防衛費に2,400億ユーロを費やし、すべての国がGDPの約2％を防衛費に費やしたと仮定すると、さらに約800億ユーロを費やし、欧州の防衛費は年間3,200億ユーロとなる。2ただし、ほぼ2倍の推定値も存在するため、数字ははるかに高くなる可能性があります。3しかし、低い方の推定値に固執すると、2022年6月から2023年6月の間に、750億ユーロ、つまり防衛予算の約3分の1が物資に費やされました。ただし、この約5分の4は欧州以外、主に米国で調達されました。4防衛費が各国のGDPの2％に達し、調達シェアがほぼ一定であると仮定すると、欧州の防衛調達は1,000億ユーロ近くになる可能性があります。

明らかに、EU 委員会の目標どおり地域調達が増加すれば、欧州の防衛関連請負業者は製造能力を拡大する必要に迫られるでしょう。これには、特に製造業における不動産の占有面積の拡大が含まれる可能性があります。防衛サプライチェーンの必要な変更を促進できる倉庫の需要も高まる可能性があります。これは、発電と配電、給水と保護、下水と廃棄物管理、製薬などのその他の重要産業における重要な原材料と投入物の供給の確保などに焦点を当てた、地政学的に推進された変更に加えて発生するでしょう。

さらに、歴史は、トランプがボラティリティをもたらし、それが安全資産への需要を刺激することを示唆しています。とりわけ、商業部門よりも景気循環の影響を受けにくい住宅不動産が含まれます。したがって、住宅不足がすでに深刻で、家賃が上昇圧力にさらされていることから、欧州の住宅部門は、商業不動産のさまざまな部門の中で相対的に勝者になる可能性が高いです。

大西洋横断パートナーシップに変化がなくても構造的な課題が続く中、トランプノミクスは欧州経済にとってさらなる試練となる可能性が高い。しかし、不動産セクターにとっては、構造的変化が不動産投資家にチャンスをもたらすため、プラス面もある。したがって、不動産投資家は、欧州経済の構造的変化と、変化する欧州経済のニーズに応える不動産セクターから利益を得るために、動向を注意深く追跡する必要がある。

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ユーロ圏はトランプ関税にもかかわらず景気後退を回避すると予測されている

ゴールドマン・サックス

経済的

ユーロ圏の経済は2025年に0.8％拡大すると予測されているが、ブルームバーグが調査したエコノミストのコンセンサス予想は1.2％の成長を示している。欧州チーフエコノミストのスヴェン・ヤリ・ステーン氏によると、ドイツのGDPは0.3％縮小し、フランスの経済は0.7％縮小する一方、スペインのGDP（再び好調）は2％増加すると予想されている。

次期米大統領ドナルド・トランプ氏が計画している関税は経済成長に大きく影響する可能性が高いが、その主な足かせは貿易政策の不確実性の高まりにあると、ステン氏は「ユーロ圏の2025年見通し：圧力下」と題された同チームの報告書で述べている。同地域の経済は今後1年間拡大すると見込まれているものの、大幅な景気後退に陥る可能性は30％ある。

関税はユーロ圏経済にどのような影響を与えるでしょうか?

米国の関税規模は極めて不確実だが、ゴールドマン・サックス・リサーチは、成長の足かせの多くは関税の実際の引き上げ自体ではなく、貿易政策の不確実性の高まりから来るとしている。「貿易政策の不確実性指標はすでに上昇している」とステーンは書いている。

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_1

ゴールドマン・サックス・リサーチの基本予想は、トランプ政権が自動車関連の輸出品を中心に、欧州にターゲットを絞った関税を課すことだ。貿易摩擦の高まりにより、地域全体の実質GDP水準は0.5％低下すると予測されている。貿易の自由度と製造業の集約度の違いを考慮すると、打撃はドイツ（0.6％）で最大となり、スペインとイタリア（0.3％）で最小となる可能性が高い。当社のエコノミストの推計によると、米国がEUに一律10％の関税を課すシナリオでは、GDPへの打撃は2倍になるという。

欧州の製造業も構造的な逆風に直面している。エネルギー価格はピーク時より大幅に下落しているが、欧州のガス価格は2022年以前の水準をはるかに上回っており、米国よりも大幅に高い。中国は欧州の製品生産にとって主要な競争相手として浮上しており、コスト上昇が見られる業界で大きな市場シェアを獲得している。

「特にドイツでは、来年も産業回復に対する構造的な逆風が続くと予想している」とステーンは書いている。

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_2

ユーロ圏が景気後退を回避できると予測される理由

同時に、ユーロ圏も来年財政引き締めを実施すると予想されている。ドイツは「債務ブレーキ」で支出余地を抑え、フランスは予算の抑制を目指している。欧州復興基金は2025年に財政支援を行うと予想されているが、その増額は国家レベルの財政政策の縮小を完全に補うには十分ではないと思われる。

こうした課題にもかかわらず、ユーロ圏の経済活動データは、緩やかながらもプラス成長を示しています。実質所得（インフレ調整後）は増加し、貯蓄も増加すると予想されており、どちらも家計支出を支えるものと見込まれています。南欧諸国の経済は、北欧諸国よりも回復力が強いと予想されています。

「来年は南部全体で成長が鈍化すると予想しているが、貿易摩擦や中国からの競争圧力に対する耐性は北部よりも高いとみている」とステーン氏は書いている。これらの国のGDP成長は、サービス部門、移民の増加、復興・回復ファシリティからの投資によって支えられてきた。

GDP 成長の鈍化により、来年の雇用市場は軟調になる可能性が高い。9 月の失業率は 6.3% だが、来年は上昇し、2026 年初頭には 6.7% に達すると予測されている。賃金の伸びは鈍化すると予想されている。「労働市場の軟化は、賃金の伸びが鈍化するという当社の見方を裏付けている」とステーン氏は書いている。「今年初めの顕著な上昇予想に続き、賃金圧力は今や大幅に低下している。」

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インフレ率は2025年に2%に低下すると予測されている

インフレ率は夏以降低下しており、サービスインフレ率が落ち着くにつれて、来年末までに総合インフレ率とコアインフレ率は持続可能な2％に戻ると予想されている。

「しかし、インフレの見通しは依然として非常に不確実だ」とステーンは書いている。ユーロ安は、予想以上にインフレ圧力が強まっていることを示している可能性がある。一方、雇用市場の弱体化や、予想以上に高い米国対中関税が課された場合、中国が余剰商品を欧州に値下げして販売する動機付けとなる可能性があるため、インフレはより抑制される可能性がある。

経済成長の鈍化とインフレ率の低下は、欧州中央銀行に金利引き下げ圧力をかける可能性が高い。ゴールドマン・サックス・リサーチは、理事会が7月に預金金利を1.75%に引き下げると予想している（10月の3.25%から）。25ベーシスポイントの引き下げは50ベーシスポイントの引き下げよりも可能性が高いが、「成長とインフレのデータが著しく期待外れになった場合、第1四半期に金利引き上げペースを加速するハードルは低い」とステーンは書いている。

元ECB総裁マリオ・ドラギ氏は、欧州の生産性とGDP拡大を促進する政策を特定したが、特にEU共同資金に関しては、実施にかなりのハードルがある。「しかし、来年からはEUの防衛支出の追加や規制の調和の余地があると考えている」とステーン氏は書いている。

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AIイノベーションにおけるネットワークインフラストラクチャの重要な役割

BNP パリバ

経済的

人工知能 (AI) が業界に革新をもたらし続ける中、AI 開発をサポートするネットワークインフラストラクチャの重要な役割は見過ごされがちです。コンピューティング能力とストレージの進歩には多くの注目が集まっていますが、大規模言語モデル (LLM) と AI 推論の台頭により、ネットワークの重要性はますます明らかになっています。

BNP Paribas Exane の調査では、ネットワークが AI 投資において過小評価されているものの重要な領域であることが明らかになりました。AI モデルの複雑さが増すにつれ、それをサポートできるネットワークインフラストラクチャの需要も高まります。

AIネットワークインフラストラクチャの進化

AI モデルと推論ワークロードのスケーリングにより、調達戦略が変化しました。特にハイパースケーラーや大企業では、ネットワークインフラストラクチャを優先するようになりました。この変化は、AI 対応のバックエンドネットワークと従来のフロントエンドネットワークの需要の増加に表れています。数千のコンピューティングノードにまたがる AI クラスターをサポートするには、堅牢なネットワークシステムが必要であり、投資家は注目し始めています。BNP Paribas Exane は、AI ネットワークの有効市場規模 (TAM) が、アクセラレータへの AI 支出全体の 25% を占める可能性があることを示しています。さらに、データセンタースイッチの売上は今後数年間でほぼ 2 倍になり、バックエンドスイッチの売上は 4 倍になる可能性があります。

「AI テクノロジーが進化するにつれ、ネットワークインフラストラクチャの重要性は高まり続け、企業と投資家の両方にユニークな機会が生まれます。」—Karl Ackerman (BNP Paribas Exane、半導体 IT ハードウェア担当マネージングディレクター)

AI ネットワークの覇権をめぐる戦い: Ethernet 対 InfiniBand

AI ネットワーキングの中心には、イーサネットと InfiniBand という 2 つの主要なテクノロジーがあります。InfiniBand は、バックエンド AI ネットワークの厳しい要求を満たす能力があるため、これまで AI ネットワーキングで主流でした。しかし、イーサネットは急速に追い上げています。イーサネットの固有の柔軟性により、イーサネットユーザーはパフォーマンスのギャップを埋めており、特定の領域では InfiniBand を上回る可能性もあります。

BNP Paribas Exane は、イーサネットエコシステムが急速に成熟しつつあることを検証しています。業界では、パケットスプレーをサポートする柔軟な注文機能を備えたスマート NIC (ネットワークインターフェイスカード) の準備を進めています。これは、2025 年後半のリリースを目指した重要なイノベーションです。

AIネットワークインフラの未来

BNP Paribas Exane は、技術が成熟するにつれて、イーサネットが AI ネットワーキング市場でますます大きなシェアを占めるようになると予測しています。2027 年までに、BNP Paribas Exane は、イーサネットが AI ワークロードネットワーキングの 46% を占めるようになると予測しています。これは、AI の世界におけるネットワーキングの重要性が高まっていることを裏付ける大きな飛躍です。

「AI が技術革新の限界を押し広げ続けるにつれて、高度なネットワークソリューションの需要は高まると考えられます。」

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緊張の市場：ビットコインETFオプションが波紋を呼んでいる：知っておくべきこと

サクソ

経済的

暗号通貨

ビットコインETFオプションが波紋を呼んでいる：知っておくべきこと

ビットコインは、無名のインターネットフォーラムからウォール街の役員室へと進出したが、新たな展開はこれまでで最も重要な一歩となるかもしれない。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）を皮切りに、ビットコインETFのオプション取引のデビューは、暗号通貨愛好家にとって単なるニュースの1つではなく、世界中の投資家にとってゲームチェンジャーとなる。

しかし、これらのビットコイン ETF オプションとは一体何なのでしょうか? なぜそれほど重要なのでしょうか。また、暗号通貨市場と従来の金融の両方にどのような影響を与えるのでしょうか。これらの洗練された金融ツールが普及するにつれて、ビットコインと世界市場でのその役割についての私たちの考え方が一変するかもしれません。

ビットコイン ETF とオプションとは何ですか?

IBIT のようなビットコイン上場投資信託 (ETF) は、投資家に、暗号通貨を直接保有することなく、従来の金融市場を通じてビットコインに投資する方法を提供します。一方、オプションは、保有者に、設定された期間内に特定の価格で資産を購入または売却する権利 (義務ではありません) を与える契約です。これらのツールは、従来の金融で長年使用されてきましたが、現在、ビットコイン ETF にも導入され、暗号通貨市場でリスクをヘッジ、投機、または管理するための規制されたアクセス可能な方法を提供しています。

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_1

ビットコインの市場成熟への道

ビットコイン ETF オプションの登場により、暗号通貨市場に新たなレベルの洗練がもたらされました。これらの商品は、ボラティリティと個人投資家の投機によって定義されるセクターに、高度なリスク管理ツールをもたらします。機関投資家は、従来の金融で長く確立されているカバードコールや合成ロングなどの戦略を、直接的なエクスポージャーを必要とせずにビットコインに適用できるようになりました。

オプション取引は市場の厚みを増し、注文書の両側に「自然な買い手と売り手」を作り出すことでボラティリティを軽減します。これは、ニュースイベントがしばしば激しい価格変動を引き起こしたビットコインの過去の動向とは対照的です。IBITオプションにより、ビットコインはボラティリティが緩和された新しい段階に入り、より多くの機関投資家にアピールする可能性があります。

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_2

暗号通貨エコシステムへのより広範な影響

IBIT オプションの導入は、ビットコインをはるかに超えて波及する可能性があります。従来の金融ツールが暗号通貨市場に統合されると、投資家の信頼が高まり、アルトコインに資本が集まり、ブロックチェーンインフラストラクチャが深まる可能性があります。

注目すべきは、グレイスケールやビットワイズなどの他のETFがオプション商品の発売を準備している一方で、CBOEグローバル・マーケッツは2024年12月2日に初の現金決済ビットコイン指数オプションを導入する予定だ。CBOEビットコインUS ETF指数に基づくこれらのオプションは、米国の取引所に上場されているスポットビットコインETFを追跡するように設計されています。このような取り組みは、デジタル資産の正当性の高まりと主流の金融への採用を強化します。

IBITと金ETFの比較

IBIT の成長の重要性を理解するには、金へのエクスポージャーを提供する老舗 ETF であるブラックロックの iShares Gold Trust (IAU) との比較を検討してください。

運用資産（AUM）： IBIT は 484.3 億ドルを運用しており、IAU の 340.1 億ドルを上回っています。これは、暗号通貨へのエクスポージャーに対する需要が急増していることを反映しています。

取引量: IBIT の 1 日あたりの平均取引数は 6,600 万件で、IAU の 423 万件を大きく上回っています。この流動性は、取引可能な資産としてのビットコインの魅力が高まっていることを浮き彫りにしています。

NAV に対するプレミアム/ディスカウント: IBIT は -0.05% のディスカウントで取引されていますが、IAU は +0.40% のプレミアムで取引されています。これは、IBIT が NAV に対して効率的に価格設定されていることを示しています。

成熟度: 2024 年 1 月に開始された IBIT は、2005 年以来ポートフォリオの定番となっている IAU と比較すると新参者です。

IAU は安定性を求める保守的な投資家にとって依然として基盤であり、IBIT は急速に進化するデジタル資産分野で強力なプレーヤーであることを証明しています。

市場の感情と期待をナビゲートする

IBIT オプションの初期の取引データでは、初日のプット契約がわずか 65,000 件だったのに対し、コール契約が約 289,000 件と、非常に強気なセンチメントが明らかになりました。投機的な活動により、一部の賭けは極端なレベルにまで達し、トレーダーはビットコイン価格が 170,000 ドルを超えることを示唆するコール契約を購入しました。

これらの「ムーンショット」ストライキが注目を集める一方で、多くのオプショントレーダーは、リスクを管理するために、カバードコールや合成ロングなどのバランスの取れた戦略を追求しています。これらのアプローチにより、IBIT オプションは多用途になり、投機家と慎重な機関投資家の両方のニーズに対応します。

結論: ビットコインにとっての変革の一歩

IBIT ETF のオプションの開始は、ビットコインの金融環境を一変させる重要な瞬間です。ボラティリティを抑制し、流動性を高め、市場参加を深めるツールを導入することで、ビットコインは投機的なデジタル資産から主流の金融の不可欠な部分へと進化しています。

より多くのビットコイン ETF がオプションを導入し、革新的なデリバティブ商品が出現するにつれて、暗号通貨分野はより回復力と多様性を増すと思われます。ビットコイン ETF オプションの隠れた影響は明らかになり始めたばかりで、投資家が暗号通貨市場と関わる方法を再定義することを期待しています。

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11月28日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

[クイックファクト]

1. 米国コアPCE指数が回復

2. 英国のサービス部門の景況感は、予算増税により2年ぶりの急落

3. トランプ政権、ロシア・ウクライナ紛争解決に向けた3つの解決策を検討

4. カナダ労働大臣、ストライキ後の終結に失敗したと発表

【ニュース詳細】

米国のコアPCE指数が回復

感謝祭の後、米国のデータは10月のPCEデータの発表でピークに達し、前年比2.3%増（2.1%増）、前月比0.2%増（0.2%増）を示しました。コアPCE指数は前年比2.8%増（2.7%増）、前月比0.3%増（0.3%増）でした。

コアPCE指数は、主にサービス価格の上昇により、6月以来初めて上昇しました。コアサービス価格は10月に前月比0.4%上昇し、3月以来最大の増加となりました。コア商品コストは安定を維持しました。

PCE データは市場予想と一致しているものの、インフレ継続に対する市場の反応は比較的限定的である。しかし、米国市場では感謝祭の後に「ブラックフライデー」のプロモーションが行われ、ホリデーシーズンの始まりを迎えるため、不確実性が高まっている。この期間は、米国の消費者市場に関する洞察が得られるだろう。

トランプ大統領が1月初めにホワイトハウスに戻ると、さらに不確実性が高まるだろう。彼の行動と発言はすでに金融市場と市場の期待に影響を及ぼしている。

英国のサービス部門の景況感は、予算増税により2年ぶりの急落

CBIは、消費者サービス企業の楽観度が8月の-19から11月には-55に低下し、2022年8月以来の最低を記録したと報告した。ビジネスおよび専門サービス部門でも楽観度が低下し、9から-29に低下した。

英国のサービス部門の景況感の低下は、2年ぶりの急速さで、その一因はリシ・スナック財務大臣が10月30日に発表した政府予算案における増税だ。消費者向けサービスが最も打撃を受け、大手サービス部門の雇用主は賃金税の250億ポンド増を負担すると見込まれている。CBIは、企業および専門サービス部門の景況感も悪化したと指摘した。

信頼感の低下、雇用意欲の低下、コスト圧力の増大は、少なくとも部分的には、雇用者の国民保険料率の差し迫った引き上げを反映しています。

トランプ政権、ロシア・ウクライナ紛争解決に向け3つの解決策を検討

事情に詳しい2人の情報筋によると、トランプ大統領の国家安全保障担当大統領補佐官マイク・ウォルツ氏は、ロシアとウクライナの紛争に対するいくつかの解決策を検討しているという。戦略の詳細はまだ策定中だが、トランプ大統領の当局者は、両国間の交渉中に紛争を凍結するため、早期停戦を求める可能性がある。

ウクライナとロシアの特別代表キース・ケロッグ氏によると、最初の提案は、キエフがロシアとの和平交渉に参加し、「停戦を求め、交渉を通じて紛争を解決するという米国の政策」を提案するという条件で、ウクライナへの軍事援助を継続することだという。同時に、ロシアの交渉参加を促すため、ウクライナのNATO加盟希望はより長期間「延期」される予定だという。

2つ目の提案は、元駐ドイツ米国大使のリック・グレネル氏の提案に基づいている。同氏は以前、ウクライナに「自治区」を設けることへの支持を表明していた。しかし、同氏はそれがどのようなものになるかについては詳しく述べなかった。

もう一つの案は、ウクライナがNATOに加盟するのと引き換えに、ロシアが現在支配している領土を保持することを認めることだ。しかし、トランプ氏の側近の中には、短期的にはウクライナをNATOに招待する意思のある人はほとんどいないようだ。

カナダ労働大臣、郵便ストライキ終結に失敗したと発表

カナダのスティーブン・マッキノン労働大臣はソーシャルメディアを通じて、カナダ郵政公社と組合の意見の相違が大きすぎて合意に達してストライキを終わらせることはできないと発表した。また、特別連邦調停人が一時的に調停を中止したことも発表した。マッキノン大臣は、調停活動の中止により、双方が立場を再評価し、新たな決意で交渉のテーブルに戻ることができると説明した。

マッキノン氏は、両当事者が自身の事務所で面会することを要請した。双方が「建設的な交渉を再開」できれば、特別調停人が双方との接触を再開する。カナダ郵政公社は11月15日に全国規模のストライキを開始し、約5万5000人の郵便局員が参加して業務が完全に停止した。