HSBC (HSBA.L)やナットウエスト(NWG.L)など英国の大手銀行は、数週間以内に年間決算を発表する際に欧州のライバル行に追随し、主要な利益目標を引き上げる予定であると、事情に詳しい関係者が明らかにした。

HSBCは収益性の主要指標である有形株主資本利益率（ROTE）の見通しを現行の「10％台半ば以上」というガイダンスよりも引き上げると予想され、ナットウエストは2027年までのガイダンスを現在15％から最大17％まで引き上げる可能性があると関係者2人が述べた。

バークレイズ（BARC.L）は10月に2026年にROTEが12％以上になると予想しているが、同行に詳しい3人目の関係者によると、同社も目標を引き上げるはずだという。

アナリストらは、バークレイズとHSBCが今後数年間のガイダンスを発表する際に、目標を最大200ベーシスポイント引き上げる可能性があると見ている。両行はそれぞれ2月10日と2月25日に決算を発表する。

欧州大陸では多くの銀行がすでに利益目標を引き上げており、高い利益率が今後何年も続くだろうという自信を示している。

収益目標の引き上げは、銀行が良好な金利環境と継続的な融資・手数料収入の伸びから恩恵を受け続けると見込んでいることを示しているが、目標をさらに引き上げることにはリスクがないわけではなく、経済が停滞すれば投資家を失望させる可能性がある。

ジェフリーズのアナリストらは今月、ロイズ・バンキング・グループ（LLOY.L）も今年目標を引き上げて、ROTEを今年の15％超から2028年までに18.5％まで引き上げる可能性があると指摘した。

銀行はいずれもコメントを控えた。

ＫＰＭＧ英国の銀行部門責任者ピーター・ロスウェル氏は「英国の銀行は、金利上昇、信用の質の強化、コスト管理の強化に支えられ、当初予想されていたよりも長く続いた収益の回復の恩恵を受けている」と述べた。

ロイズ銀行とドイツ銀行（DBKGn.DE） は木曜日に通期の利益を発表し、ウォール街での好調な数字を受けて欧州の銀行の決算シーズンの幕開けとなる。

欧州の銀行が利益を押し上げる

金融危機後、収益性と株価が何年にもわたって低迷していた欧州の銀行株（.SX7P）は 、2024年初頭から2倍以上に上昇し、過去1年間で60％上昇し、米国の銀行を大きく上回った。

チャートは、過去12ヶ月間でSTOXX600欧州銀行指数がKBW米国銀行を上回っていることを示している。

欧州のライバル銀行では、スペインのサンタンデール（SAN.MC） とBBVA （BBVA.MC） がコストを抑制しながら収益を伸ばしており、目標達成への期待が高まっている。

JPモルガンは、BBVAが2025年に約20％のROTEを達成し、これは2024年とほぼ同水準であり、収益性は2026年には22％に上昇し、2028年までに26％に達すると予想している。

バークレイズのアナリストらによると、サンタンデールは2028年までにROTEを9月時点の16.1％から19～20％程度に引き上げることを目指す可能性がある。

ドイツのドイツ銀行は11月、2025年の目標10％から2028年の目標13％超に引き上げた。

アナリストらは、ドイツ銀行が2025年の目標を達成したことを確認するとともに、2007年以来最大の利益を示す可能性のある数字を発表すると予想している。

ウォール街の銀行の大半が収益の増加と強気な見通しを報告したことを受け、不安定な市場と企業買収の急増により投資銀行の収益も押し上げられ、ドイツ銀行、バークレイズ銀行、UBS (UBSG.S)などの銀行の業績が押し上げられるとみられる。

アナリストらによると、コスト上昇と国内競争が利益を圧迫しているため、フランスのソシエテ・ジェネラル（SOGN.PA）、  BNPパリバ（BNPP.PA）、クレディ・アグリコル（CAGR.PA）は 逆行する可能性があるという。

出典：ロイター

要点:

イーサリアムのネイティブトークンであるイーサ（ETH）は、週末に6％以上下落した後、回復の兆しを見せた。

1月26日時点で、ETH/USDはアジアセッション中に3%以上上昇し、暗号資産市場全体の反発を反映しました。マクロ経済のリスクオフムードが強まっているにもかかわらず、ETH/USDは上昇しました。米国株先物は下落し、金は週初めに5,000ドルを超えました。

ETH/USDT対ナスダック先物と金の日次パフォーマンス。出典：TradingView

米国政府閉鎖とカナダ関税がリスクトレーダーを不安にさせる

週末、米政府閉鎖の可能性をめぐる懸念が再燃し、議会が財源や連邦政府の運営停止リスクをめぐって依然として意見が分かれていることから、市場は不安を募らせた。

出典: X

外国為替市場では注目が日本にも向けられ、トレーダーらはニューヨーク連銀が円防衛の直接介入で日本当局を支援する準備をしている可能性に注目した。

米ドルは5月以来最大の週間下落を記録し、イーサリアム市場では押し目買いの機会が生まれ、緩やかな回復につながった。

米ドル指数の日足チャート。出典：TradingView

ETH ETFの週次流出額は6億1100万ドル超

米国上場のイーサリアムスポットETFは、過去1週間で約6億1,117万ドルの純流出を記録した。これは、短期的にイーサリアムに対する機関投資家の需要が弱まっていることを示している。

スポットイーサリアムETFの純流入額。出典：SoSoValue

この引き下げは重要です。なぜなら、市場心理が改善すれば、ETFの流入はスポット買いの安定した供給源となる可能性があるからです。しかし、この流出は、大口投資家がETHへのエクスポージャーを増やしたのではなく、減らしたことを示唆しています。

同時に、トレーダーは他の大型株テーマ（特にソラナ）に投資をシフトしており、イーサの入札額はさらに減少している。

スポットSolana ETFの純流入額。出典：SoSoValue

その結果、機関投資家主導のより強力な上昇トレンドの始まりというよりは、短期的な押し目買いのような反発が見られるようになった。

日本国債利回りの上昇により、イーサリアムの世界的な流動性が逼迫

日本の10年国債利回りは、財政支出をめぐる新たな懸念と、対GDP比230%を超える日本の債務負担を背景に、投資家がより高いリスクプレミアムを要求していることから、数十年ぶりの高水準に向かって上昇している。

日本の10年国債利回りの日足チャート。出典：TradingView

私の見解では、国債利回りの上昇は資本を日本に引き戻し、世界市場に流通する安価な資金の量を減らす可能性があり、これは通常リスク資産を圧迫する状況である。

日本銀行が最新の見通しでよりタカ派的な姿勢を示し、日本の金利体制が引き続き引き上げられる可能性があるとの見方が強まったことで、マクロ的な足かせが強まった。

実際には、利回りの上昇は円高を引き起こし、「円キャリートレードの解消」のリスクを高める可能性がある。これは、イーサリアムを含む仮想通貨全体のリスク回避の動きとこれまでにも同時に起きている。

イーサリアムのテクニカル分析：ETHは今後17～18%下落する恐れ

ETH/USDは上昇トライアングルから下落し、3,300ドル台前半の平坦な抵抗帯付近で繰り返し失敗した後、上昇サポートトレンドラインを下回ったようです。

ETH/USDの日足価格チャート。出典：TradingView

この動きにより、ETHは主要移動平均線（20日移動平均線は3,049ドル付近、50日移動平均線は3,104ドル付近）を下回り、弱気の勢いが強まっている。RSIは40を下回っており、売りが優勢であることを示唆している。

下方修正が維持されれば、パターンの測定された動きは、次の下降目標として 2,380 ドル付近を指すことになる。

出典：FXエンパイア

下院多数党院内幹事のトム・エマー氏は、現在の米国の政策方向性について包括的な評価を行い、ドナルド・トランプ大統領政権と共和党指導部が経済成長の推進と仮想通貨に有利な規制の確立に貢献したと評価した。エマー氏は、政権発足1年目は短期間で歴史的な成果をもたらしたと主張した。

エマー氏は、トランプ大統領の就任式のテーマである「アメリカの黄金時代」に呼応し、ホワイトハウスと共和党議員らの緊密な連携が進歩の鍵となっていると主張した。

「アメリカ史上最大の減税の成立から国境の安全確保、長年政府を悩ませてきた最悪の無駄遣い、詐欺、不正行為の根絶、そしてアメリカを世界の暗号通貨の中心地にすることまで、トランプ大統領、彼の精鋭の閣僚、そして議会の共和党議員らは不可能を可能にするために協力してきた」と彼は述べた。

戦略的優先事項としての暗号資産規制

エマー氏は、デジタル資産に関する規制の明確化を主要な経済目標と位置付けました。彼は、暗号資産政策の発展は、投資を誘致し、イノベーションを促進し、高技能雇用を確保し、最終的にはアメリカの国際競争力を強化するための強力な手段であると主張しました。

エマー氏はまた、これらの目標は政治的摩擦にもかかわらず達成されたと指摘し、民主党の抵抗と政府閉鎖戦術が最終的に共和党の政策を阻止できなかった障害であると批判した。エマー氏は、現在の勢いは始まりに過ぎないとし、経済、安全保障、デジタル資産に関する取り組みは、初年度の成果を大幅に上回る規模で拡大することを目指していると示唆した。

反論：経済的および制度的リスク

政権の支持者はこれらの政策を変革的なものと評しているが、批評家は経済と民主主義制度に対する潜在的な長期的リスクについて懸念を表明している。

アナリストはいくつかの懸念事項を指摘している。

• 財政的影響:「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」は連邦政府の財政赤字を拡大すると同時に、何百万人もの人々の医療へのアクセスを減少させることで知られています。

• 労働力不足：労働経済学者は、純移民数の減少が労働力不足につながり、GDP成長に悪影響を与える可能性があると警告している。

• 政府の機能不全: 2025 年の 43 日間の政府閉鎖は、どちらの当事者が責任を負うかに関係なく、経済的に損害を与える交渉の失敗であると広く見られています。

• ガバナンスに関する懸念:公務員の粛清と国内での軍隊の使用の拡大により、抑制と均衡の崩壊に関する疑問が生じています。

これに対し、デジタル資産の支持者は、明確な暗号資産規制を策定することで、コンプライアンスの向上、透明性の向上、そして資本形成の促進が可能になると主張しています。彼らは、規制されたイノベーションと慎重な監督のバランスが取れた環境が、生産性と持続的な経済成長の重要な原動力となり得ると主張しています。

日経アジア紙の報道によると、日本は早ければ2028年にも初の仮想通貨上場投資信託（ETF）を承認する見込みだという。

日経新聞によると、金融庁は投資家保護策の強化と並行して、仮想通貨をETFの基礎資産リストに含めることを計画している。

報道によると、日本の二大金融機関である野村ホールディングスとSBIホールディングスは、国内初となる仮想通貨ETFを東京証券取引所に上場する予定だという。

この動きは、米国における仮想通貨ETFの大成功を受けてのものであり、スポットビットコインETFの純資産は1,158億ドルに達し、これはビットコインの時価総額の約6.5%に相当する。

米国の仮想通貨ETFの立ち上げにより、ビットコインやその他のデジタル資産への機関投資家のアクセスが広がり、年金基金、ファミリーオフィス、ハーバード大学を含む大学の基金からの参加が集まっている。

米国の規制当局は最近、デジタル資産商品の上場プロセスを簡素化し、発行会社に対し、より小規模なアルトコインをベースとしたより多様なETFの申請を促しました。その結果、XRP、Solana、Dogecoin、Chainlink、Litecoin、HederaのスポットETFが2025年後半に上場され、今年中にはさらに多くのETFが上場される予定です。

隣人

日本の近隣市場ではすでに、米国の仮想通貨ETFの成功を模倣する動きが始まっている。

香港は2024年に独自の暗号資産ETFを立ち上げ、ビットコイン、イーサリアム、ソラナへのエクスポージャーを提供するファンドを組成しました。米国のETFとは異なり、香港のETFは現物での申込と償還が可能で、投資家は原資産をETFの株式と直接交換することができます。

韓国当局と議員は現在、「デジタル資産基本法」と呼ばれるデジタル資産規制の枠組みの策定に取り組んでおり、同国初のスポット型暗号資産ETFの基盤を築くものと期待されています。法案の最終版は今年第1四半期に成立すると予想されています。

これら3つの主要なアジアの金融ハブは、規制されたステーブルコインを主流の金融システムに統合するという、もう1つの重要な目標を共有しています。

日本は昨年、円建てステーブルコインの発行を承認しました。香港も今四半期中にステーブルコイン発行制度に基づく最初のライセンスを付与する予定です。韓国は、今後の法整備により、韓国ウォン建てステーブルコイン市場の確立を目指しています。

出典：THE BLOCK

高市早苗首相は、経済政策の主導権を問う国民投票と位置付けている総選挙を数週間後に控え、支持率の急落に直面している。かつては高い支持率を誇っていた高市だが、最近の世論調査では有権者の不確実性の高まりが示されており、首相の戦略にとって大きな課題となっている。

日本初の女性首相、高市早苗氏が国民に向けて演説を行った。彼女の政権の支持率は著しく低下している。

主要世論調査で支持率が下落

今週発表された複数の世論調査は、高市政権への支持が低下しているという一貫した状況を示している。

•日経新聞の世論調査によると、安倍首相の支持率は12月の75%から67%に低下した。10月の首相就任以来、支持率が70%を下回ったのは初めてだ。

•共同通信による別の調査では、68%から63%に低下した。

•毎日新聞の世論調査では支持率が10ポイント下落し、57%となり、最も急激な下落が報告された。

経済戦略に対する有権者の懐疑心が高まる

高市氏は、拡張的な財政政策への信任を確保し、与党自民党に対する支配力を強固にするために、今回の総選挙を決定した。しかし、最新の世論調査は、国民が彼女の経済ビジョンに完全には納得していないことを示唆している。

日経新聞の調査では、回答者の56%が、首相が提案した景気刺激策が生活費の上昇の影響を効果的に相殺できるとは考えていないと回答した。こうした見方は金融市場にも反映されており、対策費を賄うために日本が国債発行を増やす必要があるのではないかという懸念から、国債利回りが上昇している。

複雑な政治情勢を切り抜けようとする高市早苗首相の、解散総選挙の呼びかけを含む政治工作が注目されている。

大きな賭けとなる政治的賭け

2月8日に衆議院全465議席の総選挙を告発するという決定は、記録的な7930億ドルの国家予算が承認される前に行われたため、野党からは政治的ご都合主義だとの批判を浴びている。毎日新聞の世論調査によると、有権者の5分の2がこの時期に不満を抱いており、賛成は3分の1にも満たなかった。

高市氏は自民党と連立政権を担う日本維新の会（維新）を率いており、両党は下院で不安定な1議席の過半数を保持している。

困難な政治同盟の転換を乗り越える

高市氏にとっての大きなハードルは、彼女自身の支持率が党の支持率をはるかに上回っていることだ。自民党の支持率は、最近のいくつかの世論調査で約30%となっている。

昨年、中道政党である公明党が自民党との26年間の連立を解消したことで、政治情勢はさらに複雑化した。公明党はその後、主要野党である立憲民主党と連携し、自民党は数十の都市部選挙区で票の獲得に貢献してきた重要なパートナーを失った。

アナリストらは、選挙の結果は、高市氏が自身の個人的な魅力を党へのより幅広い支持にうまくつなげられるかどうかに完全に左右されるかもしれないと指摘する。

「ここ数年で最も予測不可能な選挙になるだろう」と、政治リスク・アドバイザリー会社ジャパン・フォーサイトの創設者、トバイアス・ハリス氏は指摘した。ハリス氏は最近のレポートで、「自民党の議員たちは、自分たちの運命が高市氏の手にかかっていることを知っている」と付け加えた。

（1ドル＝154.2200円）

2026年1月25日、カナダのマーク・カーニー首相は貿易政策の大幅な転換を発表し、カナダは中国との完全な自由貿易協定を締結しないことを表明しました。この決定は、米国による関税賦課の可能性への対応であり、カナダが北米における既存の貿易義務へのコミットメントを強化するものです。

カナダは包括的な協定の代わりに、特定の分野における限定的な関税削減に重点を置いた「対象を絞った貿易多様化」戦略を追求する。

米国の圧力がカナダの貿易戦略を形作る

中国との広範な自由貿易協定からの離脱は、カナダと米国の関係に大きく影響されています。米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の遵守は、中国を含む非市場経済国との自由貿易協定締結をカナダが制限しています。

この政策決定は、米国との安定した経済関係の維持に戦略的優先順位が置かれていることを強調するものであり、カナダの政策立案者が最大の貿易相手国との摩擦を避けるために貿易拡大を慎重に進めていることを示唆している。

ターゲットを絞ったアプローチ：特定分野への関税削減

完全な自由貿易協定は成立していないものの、カナダと中国は主要産業における関税撤廃で原則合意に達しました。カーニー首相は、このアプローチは戦略的かつ的を絞った行動を通じて、より自立し、回復力のあるカナダ経済を構築することを目的としていると明言しました。

この限定的な協定は、自由貿易協定に伴う経済全体にわたる深い統合ではなく、相互の関税削減に重点を置いています。

議論の焦点：EV、キャノーラ、鉄鋼

新たな協定は、カナダのいくつかの主要輸出部門を救済の対象とし、2023～2024年の貿易摩擦以前の水準に貿易動向を回復することを目指している。

対象を絞ったロールバックの主な構成要素は次のとおりです。

• 農業：カナダ産キャノーラに対する関税は、2026年3月までに約15％に引き下げられる予定です。

• 製造業：電気自動車（EV）部門と鉄鋼部門でも関税が引き下げられる。

• 金属：鉄鋼とアルミニウムの関税減免は2026年末まで延長される予定です。

66億ドルの輸出増を目指す

この重点戦略により、カナダの対中輸出は66億ドル増加すると予測されています。この成長は、カナダのクリーンエネルギーと農産物の市場アクセスの改善によって牽引されると予想されています。キャノーラなどの商品に対する関税を引き下げることで、この協定は貿易条件を最近の緊張以前の水準に実質的にリセットします。

カナダの長期目標：2030年までに輸出を50%増加

中国との貿易に対するこの慎重なアプローチは、より広範な国家戦略の一環です。カナダ政府は、2030年までに国内総輸出額を50%増加させることを目指しています。完全な自由貿易協定ではなく、対象を絞った関税引き下げを選択することで、カナダは地政学的関係を慎重に管理し、経済的自立を維持しながら、長期的な経済的利益の獲得を目指しています。