要点:

CLARITY法の成立は、米国のデジタル資産市場にとって重要な一歩であり、規制の枠組みを簡素化し、強化する可能性があります。

CLARITY法案の主要立案者であるダスティ・ジョンソン下院議員は、規制の明確化に向けた取り組みを主導し、米国をデジタル資産のリーダーとして強化することを目指しました。この法案は、主要な仮想通貨について、SECとCFTCの間に明確な管轄権の境界を定めています。両党の指導者が共同提案者に含まれていることは、この法案に対する幅広い政治的支持を裏付けています。また、この法案は、国家準備金制度のあるステーブルコインにも影響を与え、米ドルの優位性を支えるものとなります。

この法律の即時的な効果としては、規制リスクの軽減により、機関投資家や開発者の信頼が高まることが挙げられます。管轄区域が明確に定義されることで、米国の暗号資産市場への新規投資が促進されると期待されます。規制の影響は消費者保護と市場構造に影響を与え、米国における業界の強化とイノベーションの促進を目指します。BTC、ETH、ステーブルコインなどの主要な暗号資産には明確な規制の道筋が示され、ブロックチェーンプロジェクトのコンプライアンスへの関心が高まるでしょう。

下院金融サービス委員会のデジタル資産に関する文書は、規制の明確化によって、コンプライアンス障壁の低減による市場成長の促進と国境を越えた連携の促進といった潜在的な成果を示唆する知見を強調しています。暗号資産規制における過去の傾向は、法的枠組みと市場の動向を整合させることの難しさを浮き彫りにしており、本法案は、従来型金融市場とデジタル金融市場の両方に対応することで、このバランスの実現を目指しています。

出典: CryptoSlate

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は木曜日、経済へのリスクが増大していることと、貿易関税によるインフレリスクは限定的であることを理由に、引き続き中央銀行に対し7月末までの利下げを求めていると述べた。

ウォーラー氏はニューヨーク大学の金融市場専門家の集まりに出席するために用意した講演の中で、ＦＲＢは金融政策を制限的なままにするのではなく、中立的な領域に持ち込む必要があると述べた。

ウォーラー総裁はまた、労働市場に緊張の兆候が見られると警告し、金利引き下げの必要性を一層強調した。

ウォーラー氏は「今から２週間後にＦＯＭＣの政策金利を２５ベーシスポイント引き下げるのは理にかなっている」と述べた。

「経済活動と労働市場に関するハードデータとソフトデータは一貫していると私は見ている。経済は依然として成長しているが、その勢いは大幅に鈍化し、FOMCの雇用政策に対するリスクは高まっている。」

ウォーラー氏は、ドナルド・トランプ大統領の貿易関税によるインフレ効果は政策担当者が無視できる一時的なものになる可能性が高いと述べた。

「関税引き上げは一時的な物価上昇に過ぎず、持続的なインフレ上昇にはつながらない。（中略）中央銀行は、このような時期に不必要な金融引き締めを行い、経済に悪影響を与えることを避けるため、物価水準のショックを軽視すべきであり、実際そうしている。」ウォーラー氏の発言は、FRB当局者が次回の会合を前に2週間の報道統制期間に入る直前に行われた。FRBのほとんどのメンバーが利下げに慎重な姿勢を示している中で、ウォーラー氏は異例の存在となっている。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、トランプ大統領の関税によるインフレ効果が明らかになるまで金利は下がらないと述べた。

しかしトランプ大統領はパウエル議長に対し繰り返し利下げを要求し、FRB議長に対する個人攻撃さえ行っている。

トランプ大統領がパウエル議長を予定より早く解任したのではないかという憶測が今週急激に高まったが、トランプ大統領は解任する意図はなかったと否定した。

出典: Yahoo Finance

連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が来週解任されるにせよ、6カ月以内に辞任を強いられるにせよ、あるいは来年5月の任期満了までなんとかやり過ごせるにせよ、連邦準備制度の独立性という神聖視されていた概念はすでに崩壊している。

しかし、ドナルド・トランプ大統領が金利を引き下げなかったとしてパウエル議長を攻撃したことと同じくらい注目に値するのは、ここ数十年で前例のないほどの金融政策への異常な政治的介入に直面しても金融市場が回復力を維持していることだ。

株式投資家は楽観主義者として知られているが、今日のウォール街はまさにテフロン加工されている。

もちろん、トランプ氏によるパウエル議長への攻撃は、何の影響も与えていないわけではない。ドルは、米国が1970年代初頭に金本位制を放棄して以来、最悪のスタートを切った。長期国債利回りは20年ぶりの高水準に達し、米国債の「期間プレミアム」は10年以上ぶりの高水準となっている。

消費者のインフレ期待も、いくつかの指標によると数十年ぶりの高水準にある。インフレ率はFRBの目標である2%を4年以上上回っており、トランプ大統領支持派の新議長の下でFRBがハト派的な姿勢を維持する見通しは、この状況を維持する可能性がある。

しかし、これはFRBの政策と信頼性リスクだけに起因するものではない。トランプ政権の財政・貿易政策、そして国際政治における一方的な立場も、一部の投資家に米国債とドルへのエクスポージャー削減を促す要因となっている。

それでも、ウォール街はこうした状況の影響を受けていないようで、水曜日は上昇して取引を終えた。トランプ大統領が、パウエル議長を近く解任するというブルームバーグの報道を「極めて可能性が低い」と一蹴したためだ。この反論前の売りピーク時でさえ、主要株価指数の下落率は1%未満だった。

投資家が反応したニュースの規模を考えれば、特に SP 500 と Nasdaq がわずか 24 時間前に過去最高値を記録したことを考えると、これはほとんど波紋ではありません。

実際、フィデリティのジュリアン・ティマー氏によると、SP500は20%の下落から史上3番目に速い回復を見せている。ゴールドマン・サックスのアナリストらはまた、同指数の予想利益の22倍という株価収益率（PER）は1980年以降97パーセンタイルにあると指摘している。また、ナスダック総合指数はわずか3ヶ月で40%上昇している。

これらすべてを考慮すると、調整の余地は十分にあります。必要なのは触媒です。金融システムの基盤を脅かすような事態は、その条件を満たすように思われますが、本当にそうなるのでしょうか？

トムソン・ロイターPolymarketのパウエルFRB議長の年内退任確率予想

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投資家は、たとえそれが「正当な理由」があってのことであっても、トランプ政権がワシントンの連銀本部ビルの改修費用24億ドルに対する怒りを理由にトランプ氏が本当にパウエル議長を解任するかどうかについて単に懐疑的だと主張する人もいるかもしれない。

しかしトランプ大統領は数ヶ月前から、パウエル議長の後任としてもっと柔軟な人物を望んでいることを明らかにしており、それが今後数週間、数ヶ月、あるいは来年の5月に実現するかどうかに関わらず、新FRB議長はほぼ確実に大統領から強い影響を受けた人物となるだろう。

もちろん、FRB議長は連邦公開市場委員会（FOMC）の19人の委員の一人であり、金利決定会合で投票権を持つ12人のメンバーの一人に過ぎません。議長が単独で政策を決定するわけではありません。それでも、パウエル議長が任期満了前に退任した場合のネガティブな反応は、既にある程度織り込まれていると予想されるにもかかわらず、強力なものになる可能性があります。

他の条件が同じであれば、FRBがよりハト派的な政策姿勢を強めれば、短期国債利回りが押し下げられ、利回り曲線はスティープ化し、債券投資家がさらなる利下げを織り込むことでドル安が進むと予想され、インフレ率は2%ではなく3%付近にとどまる。短期的には、政策金利の低下期待から株式市場は恩恵を受ける可能性があるが、長期国債利回りの上昇は割引率を上昇させ、特に大手テクノロジー企業やその他の成長株にとってマイナスとなる可能性がある。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは火曜日、FRBの政策決定への政治介入の危険性について警告し、電話会議で記者団に対し、「FRBの独立性は極めて重要だ。FRBを弄ぶことは、期待とは全く逆の、悪影響をもたらすことが多い」と述べた。

そのルビコン川はすでに渡りきっており、少なくとも今のところは市場もそれを受け入れているようだ。

出典：ロイター

出典: Theedgemarkets

出典：ロイター

出典：ブルームバーグヨーロッパ