ユーロ圏2月のPMI: 製造業の減少が鈍化し、経済はわずかに成長

データ解釈

概要:

2月21日に発表されたデータによると、2月のユーロ圏総合PMIは1月から変わらず50.2で、経済成長の勢いが全体的に安定していることが示された。製造業PMIは9か月ぶりの高水準となる47.3に上昇したが、サービス業PMIは3か月ぶりの低水準となる50.7に下落した。製造業の落ち込みは鈍化しているものの、需要の低迷と雇用の減少は依然として経済回復の課題となっている。

2月21日、SP Globalはユーロ圏の2月のHCOB PMIレポートを発表しました。

HCOB速報ユーロ圏製造業PMIは47.3（1月：46.6）で、9か月ぶりの高水準。

HCOB速報ユーロ圏サービス業PMI事業活動指数は50.7（1月：51.3）で、3か月ぶりの低水準。

HCOB速報ユーロ圏総合PMI生産指数は50.2（1月：50.2）、成長ペースは変わらず。

データによると、ユーロ圏の民間部門は2月に小幅な拡大を維持し、総合PMIは50.2にとどまり、経済成長が依然として限界状態にあることが示唆された。製造業の生産量は23か月連続で減少したものの、減少幅は2024年5月以来最小であり、産業安定化の兆しが見られた。しかし、新規受注は9か月連続で減少し、企業の雇用水準も低下し、需要の低迷と企業信頼感の弱まりを反映している。

地域別に見ると、ドイツ経済は2か月連続で拡大し、成長率は9か月ぶりの高水準に達したが、フランスの事業活動は急激に縮小し、約1年半ぶりの大幅な落ち込みとなった。その他のユーロ圏諸国は比較的堅調に推移し、生産量は堅調に伸びた。

雇用に関しては、ユーロ圏の民間部門の雇用水準は7か月連続で減少した。実際、製造業の雇用の減少は4年半で最も顕著だった。COVID-19パンデミックを除くと、この落ち込みは2012年7月以来最大だった。ドイツとフランスの両国で雇用水準は低下し、後者では雇用削減のペースが速かった。一方、ユーロ圏の他の国々では、雇用が5か月ぶりの速いペースで増加した。

インフレに関しては、最新の投入価格の上昇は2023年4月以来最も速く、インフレ圧力が依然として大きいシリーズ平均を上回った。製造業の投入価格は2か月連続で上昇し、6か月で最大のペースとなった。一方、産出価格のインフレも加速し、2月には10か月ぶりの高水準に達した。

今後の見通しについては、ユーロ圏の企業は引き続き今後 1 年間の事業活動の成長を予測しているものの、楽観的な見方は 2 月に 3 か月ぶりの低水準に落ち込んだ。製造業とサービス業の両方でセンチメントが低下した。ドイツでは前向きな期待が低下し、フランスでは楽観的な見方が悲観的な見方をわずかに上回った。全体として、市場の不確実性、インフレ圧力、世界貿易リスクがユーロ圏にとって依然として主要な課題となっている。

ユーロ圏の2月のPMIデータは、全般的に経済成長が依然として脆弱であることを示しており、製造業では安定の兆しが見られるものの、サービス業の成長は鈍化し、企業の信頼感は低い。今後数カ月、市場は欧州中央銀行の政策と世界経済の動向を注意深く監視し、ユーロ圏の経済回復の持続性を評価することになるだろう。

ユーロ圏2月のPMI

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マレーシアの外貨準備高は2月中旬に1177億ドルに達した

オーウェン・リー

経済的

マレーシア中央銀行によると、マレーシアの外貨準備高は2月14日時点で2週間前より13億ドル増加した。

中央銀行は金曜日の声明で、外貨準備高は1177億ドルとなり、1月末時点の1164億ドルから減少したと発表した。

このポジションは5か月分の商品とサービスの輸入を賄うのに十分であり、同国の短期対外債務総額の0.9倍に相当するという。

短期対外債務は、主に居住銀行による外貨流動性業務のための、満期が1年以内の非居住者からの借入金と、外国銀行を含む多国籍企業の海外親会社または本社からの借入金で構成されています。

主要な準備金のうち、外貨準備高は1月末の1038億ドルから1052億ドルに増加したが、国際通貨基金（IMF）に対する同国のポジションは12億ドルで安定している。

主要通貨バスケットに基づいてIMFが割り当てる準備資産である特別引出権（SDR）は57億ドルで変わらず、中央銀行の金保有高も33億ドルで変わらずだった。

その他の準備資産は24億ドルから23億ドルにわずかに減少した。

出典: Theedgemarkets

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中国株がアジアを押し上げ、金は8週連続で上昇へ

ウォーレン・タクンダ

株式

株価は人工知能に対する楽観論のおかげで上昇したが、一方で米国例外主義の物語は輝きを失い続けている。

金は過去最高値付近で推移し、8週連続で値上がりする見通し。ドナルド・トランプ氏の関税脅しに対する懸念と、ロシア・ウクライナ戦争終結に向けた米大統領の迅速な合意を求める中、交渉が激化する中で、安全資産として金が流入したことが貴金属相場を支えた。

MSCIの日本を除くアジア太平洋株の最も広範な指数は金曜日に1％以上上昇し、11月8日以来の高値を付け、同指数は6週連続の上昇に向けて順調に推移しており、これは2年以上ぶりの長めの上昇となる。

この動きは香港と中国の上場株式の急騰の結果であり、ハンセン指数は3年ぶりの高値に達し、CSI300指数は1％上昇した。

香港のハイテク株は4.7％上昇し、上海総合指数は0.7％上昇した。

中国の株価はここ数日、急騰している。これはディープシークのAIの躍進により、中国の技術力に対する投資家の関心が再燃したことが要因だ。

ハンセンハイテク指数は今年これまでに30％近く上昇しているが、SP500は同期間にわずか4％の上昇にとどまっている。

「ディープシークはセンチメントの変化のきっかけとなった」とフード・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ブライアン・アルセセ氏は語った。

今週初め、中国の習近平国家主席は中国のテクノロジー業界の大物たちと異例の会談を行い、彼らに「才能を発揮」し、中国のモデルと市場の力に自信を持つよう促した。

ウォルマートの期待外れのガイダンスがウォール街に重くのしかかった。

「これは中国での変化だと思う。こうしたことは理由があって行われる。会談から得られるのは、会談したという事実以外には何もない。だが、これは大きなシグナルであり、軽々しく行うべきではない」とアルセセ氏は語った。

対照的に、欧州と米国の市場は、ユーロストックス50先物が0.11％下落し、FTSE先物が0.08％下落するなど、暗い雰囲気で始まるとみられる。

ナスダック先物は0.07%下落し、SP500先物は0.09%下落した。

ディープシークの躍進により、投資家は再び中国に注目するようになっただけでなく、現在中国の同業他社よりもはるかに高い評価額で取引されている米国の大手テクノロジー株の過密なポジションを再考するようになった。

また、世界最大の小売業者であるウォルマート（WMT.N）が木曜日に発表した悲観的な見通しも、世界最大の経済の見通しに対する懸念をかき立て、米国の感情を悪化させた。

「米国経済が基盤にあると考えられていた状況は、AIとテクノロジーの面で例外主義の点で、いくつかの小さな亀裂を見せ始めている...米国経済が世界の他の国々よりもはるかに優れているという成長物語にいくつかの亀裂が見られる」とIGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は述べた。

一方、日本の日経平均株価は0.17％上昇した。

ドル安

トランプ大統領による追加輸入関税の脅威が引き続き市場に暗い影を落としている一方で、トレーダーらは、トランプ大統領の2期目のスタートが関税面での騒ぎばかりであったという事実を冷静に受け止め始めている。

トランプ大統領が関税について曖昧な態度をとっている中、貿易戦争を見越して大量の買いポジションを築いていた強気派が手を引き、ドルは3週連続の下落に向かっている。

連邦準備制度理事会（FRB）の複数の当局者は木曜日、インフレリスクの高まりとトランプ大統領の貿易、移民、その他の政策の不確実な影響に注目していると述べた。

ドル安によりポンドは2カ月ぶりの高値1.2674ドルで推移し、ユーロは週末のドイツ総選挙を前に1.0493ドルで安定している。

一方、日本銀行の上田和男総裁の発言により、中央銀行がより積極的な利上げ姿勢を検討しているのではないかという懸念が和らぎ、円は0.5%下落して1ドル＝150.35円となった。

金曜日に発表されたデータによると、日本のコア消費者物価上昇率は1月に3.2％に達し、19か月ぶりの高水準となった。

「このデータは、日銀が7月までに利上げし、年末までに3度目の利上げが行われる可能性があるという市場の確信の高まりを裏付けている」とRBCキャピタル・マーケッツのアジアFX戦略責任者アルビン・タン氏は述べた。

商品市場では、原油価格は下落したが、週ベースでは上昇に向かっている。

ブレント原油先物は0.21%下落して1バレル76.32ドルとなったが、週間では2%以上の上昇が見込まれている。米国ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油は0.22%下落して72.32ドルとなったが、週間では2%以上の上昇が見込まれている。

出典：ロイター

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ロンドン取引開始: 小売売上高、借入データを受けてFTSEは安定、スタンチャートは急上昇

ウォーレン・タクンダ

経済的

金曜日のロンドン株式市場は、投資家が最新の小売売上高と借入統計を注視していたため、取引開始当初は安定していたが、スタンダード・チャータード銀行は好調な決算を受けて急伸した。

0825 GMT時点で、FTSE100は8,664.68で横ばいだった。

英国国家統計局が先に発表したデータによると、１月の月間予算黒字は過去最大となったが、依然として予想には及ばなかった。

1月の財政収支は154億ポンドの黒字となり、前年比8億ポンド増となった。これは1993年に月間記録が始まって以来、1月としては最高額となった。

しかしながら、この数字は予算責任局の予測205億ポンドやコンセンサス予想の188億ポンドを下回った。

ＯＮＳは、１月の自己申告所得税とキャピタルゲイン税の合計収入が暫定的に３６２億ポンドと推定され、前年比３８億ポンド増となり、月間記録が始まった１９９９年以降、１月としては最高となったと発表した。

キャピタル・エコノミクスの英国経済学者アレックス・カー氏は、「1月の期待外れの財政統計は、一見したほど悪くはないかもしれないが、2025年も財務大臣にとって悪いニュースが続くことになり、彼女が直面する難しい選択を浮き彫りにするものだ」と述べた。

「政府に防衛費増額を約束するよう圧力が高まっているが、財務大臣の財政ルールに対する余裕はなくなったとOBRは結論付ける可能性が高いため、結果として財務政策を引き締める必要があるだろう。」

ＯＮＳの別の数字によれば、先月の小売売上高は予想以上に回復した。

小売売上高は、4か月連続の減少と、12月の0.6%減（下方修正）の後、前月比1.7%増加した。エコノミストは0.3%増とより小さな増加を予想していた。

ONSは、食品店の売上高がここ数カ月の落ち込みの後、2025年1月に大幅に増加したと述べた。

より全体的に見ると、2025年1月までの3か月間の販売量は、2024年10月までの3か月間と比較して0.6％減少しましたが、2024年1月までの3か月間と比較すると1.4％増加しました。

食品店の販売量は前月比5.6％増加し、2020年3月以来の最大の増加となった。

食品以外の店舗（百貨店、衣料品店、家庭用品店、その他の食品以外の店舗の合計）の売上高は1.3％減少した。衣料品小売業者と家庭用品販売店は、この減少は消費者信頼感の低下によるものだと示唆した。

キャピタル・エコノミクスの英国首席エコノミスト、ポール・デールズ氏は、「1月の小売売上高が前月比1.7％増加したこと（CE+1.0％、コンセンサス+0.3％）は、小売業界が年初から好調だったことを示している」と述べた。

「しかし、その強さの一部は経済の他の部分の弱さを犠牲にして生まれたものだ。そして、家計はかなり暗い気分になっているので、それが長続きするかどうかは疑わしい」

株式市場では、アジアに重点を置く銀行スタンダード・チャータードが、年間利益の増加を受けて株主に15億ドルを還元すると発表したことで、FTSE100のトップに躍り出た。

2024年の税引前利益は60億ドルで、前年の51億ドルから増加し、平均予想の62億ドルをわずかに下回った。

ナットウェストとバークレイズも上昇した。

フェレックスポは、違法採掘と資金横領の疑惑を受け、ウクライナ当局が同社のポルタバ採掘・加工工場を国有化する計画を発表したことを受けて木曜遅くに急落していたが、その後急伸した。

出典: シェアキャスト

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ドイツ2月のPMI: 製造業の減速が緩和し経済成長が回復

S&Pグローバル株式会社

データ解釈

2月21日、SP Globalは2月のドイツのHCOB PMIレポートを発表しました。

HCOB速報ドイツ製造業PMIは46.1（1月：45.0）で、24か月ぶりの高水準。

HCOBフラッシュドイツサービスPMIビジネス活動指数は52.2（1月：52.5）で、2か月ぶりの低水準。

HCOB速報ドイツ総合PMI生産指数は51.0（1月：50.5）で、9か月ぶりの高水準。

データのハイライト: ドイツの民間部門のビジネス活動は2月に加速し、総合PMI指数は9か月ぶりの高水準に上昇し、経済成長の回復が力強いことを示唆しています。サービス部門は3か月連続で拡大し、若干ペースは鈍化したものの、全体的な経済成長を支えています。製造部門は引き続き縮小していますが、経済全体に対するその足かせは緩和され、製造業生産量の減少は前年の5月以来最小となりました。

新規受注: 財とサービスに対する基礎的な需要は第 1 四半期の中間時点で安定化の兆しを見せ、新規受注総額はわずかな減少にとどまり、これは現在の 9 か月連続の縮小の中では最も弱い減少率となった。新規輸出受注も同様で、昨年 5 月以来最も緩やかな縮小率を記録した。これは海外市場の需要がわずかに改善したことを反映している。一方、設備稼働率は低下し、受注残は引き続き減少しており、企業が既存の受注を引き続き処理していることを示している。

雇用：ユーロ圏最大の経済大国であるこの国では、商品生産部門の雇用減少がサービス企業における従業員数の増加を相殺したため、雇用は小幅な減少となった。サービス企業は2月に2か月連続で従業員数の増加を報告したが、最新の増加は小幅にとどまり、製造部門の大幅な人員削減によって相殺され、全体的な雇用は1月よりもわずかに速いペースで減少した。

インフレ: 投入コストと生産価格の両方のインフレ率は、1 月に記録した最近の高値からわずかに低下しました。サービス部門は人件費の上昇により投入価格の上昇に直面し続けましたが、製造部門では投入コストの下落が加速しました。全体として、企業はコストを顧客に転嫁する能力を高く維持しており、サービス部門の販売価格の上昇は 1 年で最高レベルに達しました。

見通し: 今後1年間の企業の成長見通しは、1月に8か月ぶりの高水準に達した後、2月に下方修正されました。製造業では若干の緩和が見られたものの、米国からの潜在的な関税や世界的な地政学的不確実性に対する懸念が、引き続き企業心理を圧迫しています。

ドイツの2月のPMIデータは、製造業の下押し圧力が緩和し、サービス業が堅調な成長を維持するなど、全体として経済成長の勢いが強まっていることを示している。しかし、労働市場の弱さと企業信頼感の低下は依然として懸念事項である。経済の今後の安定性は、政策調整と世界経済環境の変化に左右されるだろう。

ドイツの2月のPMI

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EUR/USD: 1.0530まで上昇する余地あり

オーウェン・リー

経済的

衝動的な上昇は1.0530まで続く余地があるが、この水準を明確に上回る可能性は低いと思われる。長期的には、上昇の勢いが回復したことから、ユーロ（EUR）は米ドル（USD）に対して上昇を続ける可能性がある。UOBグループのFXアナリスト、クエック・サー・リアン氏とピーター・チア氏は、注目すべき水準は1.0530と1.0560だと指摘している。

EURは1.0530と1.0560まで上昇を続ける可能性がある

24時間の見通し: 「2日前、EURは1.0400の安値まで下落しました。昨日、EURが1.0425だったとき、私たちは「下落にもかかわらず、下降の勢いが大幅に高まったわけではない」と指摘し、「1.0395/1.0455の範囲で取引される可能性が高い」との見方を維持しました。レンジ内での取引ではなく、EURは急騰し、0.76%（1.0500）高で取引を終えました。買われ過ぎの状態が深刻ですが、衝動的な上昇は1.0530まで伸びる余地があります。買われ過ぎの状況を考えると、この水準を明確に上回る可能性は低いようです。勢いを維持するには、EURは1.0455を下回ってはいけません（マイナーサポートは1.0475です）。」

1～3週間の見通し: 「昨日(2月20日、スポット価格は1.0425)、当社は見通しをポジティブからニュートラルに修正し、EURは「レンジ取引段階に移行したようで、当面は1.0350～1.0500の間で取引される可能性が高い」と示唆した。その後1.0503の高値に達する強い急騰は予想していなかった。上昇の勢いが復活し、EURは引き続き上昇する可能性がある。とはいえ、1.0530と1.0560の2つの主要な抵抗レベルがある。全体として、1.0425を下回った場合にのみ、当社の見通しは無効になるだろう。」

出典: FXSTREET

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米ドル指数価格予測：下降チャネルの下限付近で106.50をテスト

ミシェル

経済的

外国為替

米ドル（USD）の価値を主要6通貨に対する比率で表す米ドル指数（DXY）は、金曜日の欧州時間早朝に106.50付近で推移している。しかし、日足チャートの分析では弱気傾向が示されており、指数は下降チャネルパターン内で安定している。

14日間の相対力指数（RSI）は50レベルを下回ったままで、弱気の勢いが強まっていることを示しています。さらに、米ドル指数は9日間および14日間の指数移動平均（EMA）を下回って取引されており、短期的な価格トレンドの弱まりを強めています。

下降局面では、米ドル指数は下降チャネルの下限である106.10をテストし、その後、重要な心理的水準である106.00を試す可能性がある。この重要なサポートゾーンを下回ると、弱気バイアスが強まり、指数は12月6日に最後に記録した3か月ぶりの安値105.41に近づく可能性がある。

DXY の主な抵抗線は 9 日間 EMA の 107.00 で、次に 14 日間 EMA の 107.24 です。これらのレベルを決定的に上回れば、短期的な価格の勢いが強まり、指数が下降チャネルの上限の 109.40 に向かって押し上げられる可能性があります。次の主要な抵抗線は、2 月 3 日に最後にテストされた 5 週間の高値 109.80 です。

米ドル指数: 日足チャート