オーストラリアでは、第3四半期のGDPは予想を下回り、わずか0.4%（前年比2.1%増）の伸びにとどまりました。しかし、この失望感の大部分は在庫の減少に起因しており、内需は1.2%（前年比2.6%増）と大幅に堅調に推移しました。公共部門は消費と投資を通じて成長を牽引しましたが、生活費削減策の終了と既存のインフラプロジェクトの進捗に伴い、消費と投資の両方を通じた支援の規模は縮小しています。

民間セ​​クターでは新規事業投資が注目を集め、3.4%（前年比3.8%）の急増となりました。データセンターと航空機が主な牽引役となりましたが、消費者向けおよび法人向けサブセクターの両方で投資動向の拡大を示す兆候がいくつか見られ始めています。この傾向は供給能力と生産性にプラスの影響を与えており、今週のエッセイではチーフエコノミストのルーシー・エリスが詳細に分析しています。

個人消費も重要な貢献要因となり、0.5%（前年比2.5%）の押し上げとなり、当社の予想通りとなりました。これは主に、電気代や年金保険料などの生活必需品への支出によるもので、後者は第3四半期の年金保証額の増加によるものです。裁量的支出は若干弱含みでしたが、当社の社内データとABSの最新データは、年末にかけてこのカテゴリーが回復することを示唆しています。今後の主要なリスクの一つは、インフレ緩和、金利引き下げ、可処分所得と支出に対する減税といった追い風が薄れることです。

住宅価格の上昇による資産形成の増加も念頭に置くべき重要なポイントです。Cotality指数は11月にさらに1.0%（前年比7.1%）上昇しました。最近の上昇は市場の低コスト層によって牽引されており、住宅価格の高騰が依然として制約となっているものの、世帯は購入に向けて期待を調整し続けていることを示唆しています。住宅着工許可件数は今年ほぼ横ばいとなっていますが、パイプラインは依然として堅調であり、今後数年間の供給逼迫をある程度緩和するのに役立つはずです。住宅市場に関する当社の詳細な見解については、最新のHousing Pulseをご覧ください。

海外市場への話に移る前に、貿易について最後に一言。今週初めに発表された部分的なデータによると、第3四半期の経常収支は-162億ドルから-166億ドルへとわずかに拡大しました。これは主に貿易黒字の拡大によるもので、この傾向は10月まで財収支にも継続しているようです。実質ベースでは、対外部門は第3四半期のGDPを0.1ポイント押し下げました。これは、「伝統的な」コモディティ輸出チャネルにとって、長期的な構造的な逆風が吹いていることを示しています。しかしながら、ソフトウェアライセンスなどのサービス輸出のように、成長著しい分野の成長機会が妨げられるわけではありません。

米国では、11月のISMサービス業PMIが0.2ポイント上昇して52.6ポイントとなったが、価格を除く全てのサブコンポーネントは、依然としてコロナ前の10年間の平均を大きく下回っている。受注残（+8.3ポイント）、輸入（+5.2ポイント）、在庫（+3.9ポイント）、サプライヤー納入（+3.3ポイント）の増加が目立った一方で、新規受注（-3.3ポイント）と価格（-4.6ポイント）はともに低下した。価格コンポーネントの大幅な低下は、主にガソリン価格の下落を反映している。一方、製造業PMIは0.5ポイント低下して48.2ポイントとなり、新規受注（-2ポイント）、雇用（-2ポイント）、サプライヤー納入（-4.9ポイント）、受注残（-3.9ポイント）の減少を反映している。価格コンポーネントは0.5ポイント上昇して58.5ポイントとなったが、依然として過去最高値からは大きく下がっている。全体的に見ると、両調査とも勢いが標準以下であることは示しているが、全体的な縮小は示していない。

一方、欧州では、11月の速報値によると、エネルギーコストの低下を反映して、物価は0.3%下落しました。前年比では、サービス価格の3.5%上昇に支えられ、インフレ率は2.2%に加速しました。今後については、卸売ガス価格の下落を受けて、総合指数に下振れリスクが存在します。ECBのラガルド総裁は今週の講演で、基調的なインフレ圧力はインフレ目標の達成に見合っているものの、見通しに対するリスクは依然として両面性があると指摘しました。

出典:ウェストパック銀行