エネルギー – 米イラン間の緊張激化への懸念高まる

原油価格は堅調に推移しており、ICEブレントは昨日1.2%強上昇し、9月以来の高値で取引を終えました。原油価格の横ばいとタイムスプレッドの堅調さは、原油の大幅な余剰という見方とは相反するものです。しかしながら、地政学的リスクの高まりと最近の米ドル安が、原油価格の横ばいを支えています。また、最近の供給混乱もスプレッドを押し上げています。

市場が直面する最大の不確実性は、米国とイランの間の緊張激化の可能性です。トランプ大統領は、米国の船舶がイランに接近する中、合意に至る時間は刻々と過ぎているとイランに警告しました。このより攻撃的な発言は、供給途絶の可能性に対する石油市場の不安を煽っていることは明らかです。イランは原油を日量約330万バレル生産し、日量約150万バレル輸出しています。これが最も差し迫った供給上の懸念事項となるでしょう。しかし、これが地域の石油供給にどのような影響を与えるかについても懸念が高まっています。緊張が高まれば、日量約2,000万バレルの原油が通過するホルムズ海峡を通るペルシャ湾の原油輸送にリスクをもたらす可能性があります。緊張が高まっていない場合、弱気なファンダメンタルズが再び注目を集め、市場は下落傾向に転じるでしょう。

EIAの在庫データによると、米国の原油在庫は先週230万バレル減少しました。これは輸入が80万5千バレル/日減少した一方、輸出は前週比90万1千バレル/日増加したことが要因です。最近の冬の嵐による初期の影響が数値に反映されているようで、アメリカ本土48州の原油生産量は前週比4万2千バレル/日減少したと推定されています。一方、製油所の稼働率は前週比2.4ポイント低下し、90.9%となりました。精製製品の在庫は小幅増加し、ガソリンと留出油の在庫はそれぞれ22万3千バレルと32万9千バレル増加しました。

米国天然ガス市場では、2月26日限月のヘンリーハブ契約が昨日満期を迎えました。最終取引は非常に不安定な展開となり、終値は前日比7.28%高の7.46ドル/MMBtuで終了しました。この契約満了に伴い、3月限月が期近物となり、3.7ドル/MMBtu強（前日比2.3%安）で取引されています。両契約間の大幅な逆ザヤは、最近の米国における冬の嵐の影響を反映しています。ガス市場はこの混乱から回復しつつあると見ています。米国の天然ガス生産量は、週末に見られた操業停止の後、増加傾向にあります。さらに、米国のLNGプラントへのガス供給量も回復しており、世界市場へのLNG供給への影響に対する懸念は和らぎつつあります。

金属 - 上海でアルミニウムが過去最高値に急騰

上海先物取引所では、アルミニウム価格が過去最高値を更新し、ロンドン金属取引所（LME）価格も2022年4月以来の高値圏に上昇した。これは、米ドル安と供給逼迫を背景に、金属価格全般が上昇する中で起きた。上海価格は約6%上昇し、ロンドン市場では2%近く上昇した。

アルミニウム市場は2026年に供給不足に陥る見込みで、供給が依然として主要な制約要因となっている。インドネシアを除くと、生産の伸びは鈍化している。中国は引き続き生産能力の増強に慎重な姿勢を示しており、欧州と米国では製錬所の大幅な再稼働は見られない。アルミニウム価格は、銅価格の全般的な上昇からも支えられている。

貴金属市場では、金が記録的な高値更新を続け、昨日は約4.6%高で取引を終えました。この上昇はアジアの早朝取引でも続き、スポット金は一時、1オンスあたり5,588ドルという過去最高値を更新しました。地政学的緊張、ドル安、そして投資家の通貨ローテーションが貴金属価格を押し上げています。金は年初来で約27%上昇し、銀は約65%上昇しています。ETFの資金流入は引き続き金価格を支えています。1月28日に金ETFの保有量は128キロオンス増加しました。これは6日連続の流入となり、保有量は2022年8月以来の高水準となる100.6キロオンスに達しました。

出典：ING