ドナルド・トランプ前米大統領は、韓国からの輸入品に対する関税を25%に引き上げる可能性を示唆した。トランプ氏は、韓国議会が昨年米国と締結した貿易協定の最終承認に失敗したとされる事態を、この動きの主な理由として挙げた。

現行協定に基づく韓国からの輸出品に対する関税率は15%です。トランプ大統領は1月26日（月）のソーシャルメディアへの投稿で、増税は自動車、木材、医薬品などの分野に適用されると述べました。これは「相互関税」に含まれます。

トランプ氏の論理と市場への影響

トランプ大統領は、韓国の議会が貿易協定における自国側の義務を履行していないと主張した。「これらの協定のそれぞれにおいて、我々は合意通り関税を引き下げるために迅速に行動してきた」と述べ、「貿易相手国にも同様の対応を期待する」と述べた。

アナリストたちは即座に反応を示し、このような関税引き上げは韓国の大手企業に深刻な影響を与える可能性があると警告した。例えば、現代自動車は2024年に110万台の自動車を米国に輸出する予定であり、今回の変更によって大きな影響を受けるだろう。

しかし、政権はこれらの関税改正案の実施を認可する公式通知を一切発行していないことに留意することが重要である。

世界的な貿易圧力のパターン

報道によると、この動きはトランプ大統領が主要同盟国との貿易摩擦をエスカレートさせるためのより広範な戦略の一環だという。韓国を標的とした彼の発言は、主要貿易相手国に対する最近の他の脅しと一致する。

カナダとヨーロッパが標的

トランプ大統領はまた、カナダが中国との貿易協定を締結した場合、カナダ製品に100%の関税を課す計画を示唆している。

さらに、トランプ大統領は欧州からの製品に対する新たな関税の導入を検討していることを示唆している。これは、デンマーク王国領であり世界最大の島であるグリーンランドへの戦略的重点と合致すると報じられている。

イランを通じた制裁圧力

反政府デモが続く中、テヘランへの圧力を強めるため、トランプ大統領はイランと貿易を行っている国からの輸出品に関税を課す意向も表明した。この戦術は、二次制裁によってイラン政府を孤立させるものである。

国内政治の逆風

トランプ大統領の貿易政策は世界市場の不確実性を生み出しているが、その長期的な実行可能性は米国内で大きな課題に直面している。

最高裁判所の審査

アナリストたちは、近々最高裁判所が下す判決によって、これらの最新の関税脅威は取るに足らないものになる可能性があると指摘している。もし最高裁がトランプ大統領に不利な判決を下した場合、トランプ大統領が輸入税を一方的に調整する権限が制限される可能性がある。この問題に関する公聴会は今年2月20日に予定されている。

国民と党の懸念

最近の世論調査では、多くのアメリカ人がトランプ大統領のリーダーシップのアプローチに不満を抱いていることが示されており、これは2026年11月3日火曜日に予定されている中間選挙を前に観察された感情である。

元大統領の側近たちでさえ、彼の高圧的な戦術に懸念を表明していると報じられている。彼らは、グリーンランドへの関心、ミネアポリスでの移民取り締まり中に連邦捜査官による射殺事件、そしてベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の逮捕につながった米軍の軍事作戦を指摘している。一部の側近は、トランプ氏は特に国外追放に関して強硬姿勢を軟化させるべきだと主張している。

中国の安踏スポーツ製品（2020.HK）は火曜日、ドイツのスポーツ用品メーカー、プーマ（PUMG.DE）の株式29.06%をピノー家から15億1000万ユーロ（17億9000万ドル）で買収すると発表した。これにより同社は同メーカーの最大株主となる。

香港上場のアンタは証券取引所への提出書類で、プーマ株4300万株を1株当たり35ユーロの現金で取得すると発表した。この価格は、月曜日のプーマ株価終値21.63ユーロ（この日の取引で約17%上昇）に対して62%のプレミアムとなる。

ロイター通信が今月初めにこの取引を最初に報じた。

安踏は、中国企業を最大の投資家として迎えることで、プーマは国際競争力を高め、ブランド認知度を高めることができると確信していると述べた。

アンタは取引が完了したらプーマの取締役に就任することを目指すと述べた。

アンタは声明で、「（プーマの）世界的な事業展開とスポーツ分野における重点的な位置付けは、グループの既存のマルチブランドおよび専門事業と非常に補完的だ」と述べた。

アンタは欧米のスポーツ・ライフスタイルブランドの買収と刷新の実績があり、2019年にはコンソーシアムを率いてラケットメーカーのウィルソンや山岳スポーツ専門メーカーのサロモンを所有するアメア・スポーツを買収した。

ロイター通信は1月初め、アンタがピノー家からプーマの約29％の買収を提案し、買収資金を確保したと報じたが、当時、協議は評価額をめぐって行き詰まっていた。

この取引は、ドイツのスポーツウェアグループが新CEOアーサー・ホルド氏の下で売上と投資家の信頼を回復しようと奮闘している中で行われた。

ラグジュアリーグループ、ケリング（PRTP.PA）の会長フランソワ＝アンリ・ピノー氏が率いるアルテミスは、プーマ株を戦略的投資ではないと表明していた。ピノー家は2018年、ケリングが純粋なラグジュアリー企業へと再編した際に、アルテミスの株式を取得した。

プーマは需要の低迷で苦境に立たされており、スピードキャットを含む最近のスニーカーの発売は、経営陣が期待したほどの勢いを生み出すことができなかった。昨年就任したホールド氏は、ブランドイメージの向上、パフォーマンス製品、そしてコスト管理に重点を置いた再建計画を概説した。

この取引は、独占禁止法の承認、安踏集団の株主の承認、そして中国およびその他の管轄区域における規制当局の承認を条件としている。安踏集団は、条件が満たされた後に取引を完了させるため、臨時株主総会を開催する予定であると述べた。

（1ドル＝0.8421ユーロ）

出典：ロイター

米国からの継続的な圧力と制裁にもかかわらず、インドの割安なロシア産原油に対する需要は驚くほど堅調であることが判明した。市場関係者はかつて原油の急激な減少を予想していたが、現状は、インドにとって魅力的な経済状況を背景に、この大量の原油流入が2026年まで続く可能性を示唆している。

インドの石油大臣ハーディープ・プリ氏は最近、世界のエネルギー情勢の複雑さを強調し、供給は豊富であるにもかかわらず、世界は「より困難になっている」と指摘した。ゴアで開催された主要なエネルギーサミットに先立ち、プリ氏はインドの調達決定は最終的には市場動向に左右されると強調した。これは、価格が依然として最優先事項であることを明確に示している。

これにより、ロシア産原油をめぐるジレンマは、世界的なガス供給の急増や原子力エネルギーへの新たな関心といった話題と並んで、今後の議論の中心となる。

制裁と市場の現実を乗り越える

ワシントンによるモスクワの石油収入抑制策は確かに効果を上げている。ロシアが2022年にウクライナに侵攻する以前、インドは原油の大半を中東から調達していた。ここ数ヶ月、輸入ポートフォリオのバランス調整の一環として、これらの伝統的な供給国への回帰が部分的に見られる。

例えば、国営のインド石油公社（BPCL）は、アブダビのムルバン、イラクのバスラ、オマーン産原油の長期供給のための入札を実施しました。一方、インド石油公社（IOC）はスポット市場での購入量を増やしています。

しかし、安価なロシア産原油の魅力を無視するのは難しい。米国の主要ロシア産原油に対する制裁により、指標となるウラル原油の価格が下落する中、インドの精製業者は割引に魅力を感じている。通常は保守的なリライアンス・インダストリーズでさえ、制裁対象外のロシア産原油の新規発注を行い、IOC、BPCL、そして制裁対象となっている精製​​業者ナヤラ・エナジーに続き、これらの購入を継続している。

アナリストの見解：ロシアからの輸入は今後も続く

市場専門家は、インドに向かうロシア産原油の量はピーク時から減少したかもしれないが、なくなる可能性は低いと考えている。

「石油は必ず道を見つけると我々は知っている」と、A/Sグローバル・リスク・マネジメントのチーフアナリスト、アーネ・ローマン・ラスムセン氏は述べた。同氏は、米国の制裁とEUの禁輸措置が市場に影響を与えているものの、「インドがロシア産原油の輸入を断念するとは到底思えない」と指摘した。

インドはピーク時には日量200万バレル以上のロシア産原油を輸入していました。この数字は12月に日量約130万バレルに減少し、今月も横ばいになると予想されています。これは、米国がロシアのエネルギー大手ロスネフチPJSCとルクオイルPJSCをブラックリストに載せた後、一部のアナリストが10月にほぼゼロになると予測していた水準とは大きく異なります。

Kpler社のシニア原油アナリスト、ナビーン・ダス氏は、インドは「ロシア産原油の健全なベースロードを維持する」と予測している。ダス氏は、これが中東の供給業者との取引拡大や、制裁対象外のベネズエラ産原油といった新たな機会の模索を含む、より広範な戦略の一環になると予想している。

「インドは引き続き自国の精製業者にとって最良の価格と最良の利益率を追求し、戦略的に購入先を変更していく」とダス氏は付け加えた。

インドの戦略を変えるものは何でしょうか?

ウクライナの攻撃など、ロシアの輸出能力への直接的な妨害以外に、インドの現在のアプローチを大きく変える可能性のある主な要因はわずか数点です。

• 米印貿易協定：包括的な貿易協定が締結された場合、インド政府は戦略的パートナーであるインドとの足並みを揃えるため、ロシアからの輸入に対してより慎重な姿勢を取る可能性がある。ドナルド・トランプ前米大統領は最近、「良好な貿易協定」が締結されるだろうと述べたが、具体的な内容は明らかにしなかった。

• 地政学的多様化：インドは、長年にわたるロシアとの関係を超えて、貿易および政治的なつながりを育むことに熱心に取り組んでいます。インドの石油精製能力は2030年までに年間2億5,800万トンから3億950万トンに増加すると予測されており、エネルギー源の多様化は戦略的に不可欠です。プリ氏は、インドには数年前の27カ所から現在41カ所の供給源があると指摘しました。

• 世界的な原油供給過剰：現在の世界的な原油市場における供給過剰は、インドに大きな影響力を与えている。ロシアからの割引がなくても、インドには他に多くの選択肢がある。

世界で最も重要な需要拠点の一つであるインドは、交渉において強力な立場にある。「重要なのは、現在、石油が供給過剰となっている世界において、インドは依然として主要な需要拠点の一つであるということです」とKplerのダス氏は説明した。これによりインドには「かなりの選択肢」が与えられており、必要に応じて調達戦略を調整しても罰せられることはない。

こうした動向は、1月27日から1月30日まで開催されるインドエネルギーウィークの中心的なテーマとなる。

カナダとインドは、外交上の緊張の時期を経て両国の関係を再構築する中で、石油とガスの貿易を拡大することに合意し、エネルギー分野での提携を復活させる構えだ。

この協定により、オタワはインドへの原油、液化天然ガス（LNG）、液化石油ガス（LPG）の輸出量を増やすことを約束する。その見返りとして、インドはカナダへの石油精製製品の輸出を増やす。

エネルギー協力の新たな章

この合意は、ゴア州で開催されるインド・エネルギー・ウィーク中に、カナダのティム・ホジソン・エネルギー大臣とインドのハルディープ・シン・プリ石油天然ガス大臣が会談し、正式に締結される予定だ。この会談は、最近の外交紛争で停滞していた重要な協力チャネルである「大臣間エネルギー対話」を再開するためのプラットフォームとなる。

両大臣は石油・ガス以外にも、いくつかの重要な取り組みに尽力する予定です。

• それぞれのエネルギー分野における相互投資の促進。

• 水素やバイオ燃料などの将来を見据えた産業における協力を模索。

• バッテリーストレージ、重要な鉱物、電力システムの近代化に関する提携。

• エネルギー産業を最適化するための人工知能の利用を調査します。

戦略的転換：カナダの輸出の多様化

この新たな取り組みは、特に米国との貿易摩擦が激化する中で、マーク・カーニー首相がカナダの輸出市場の多様化を目指す戦略の柱となるものです。この動きは、アジアの主要パートナーとの関係において、より現実的で経済重視のアプローチへと、カーニー首相の外交政策が大きく転換していることを反映しています。

エネルギー対話の再開は、両政府が、漂流していた経済関係を強化することにおける大きな未開発の潜在性と戦略的価値を認識していることを示している。

二国間貿易における未開拓の可能性

このエネルギー協定は、より大規模な外交的再構築の一環である。カーニー首相は、11月にナレンドラ・モディ首相と包括的経済連携協定（EPA）交渉を再開して以来の勢いを活かし、今後数週間以内にインドを訪問する予定だ。

カナダとインド間の双方向の物品貿易は2024年に133億カナダドル（97億米ドル）に達すると予想されていますが、オタワは依然として大きな成長余地があると考えています。これは特にエネルギー・資源分野において顕著です。例えば、インドは現在、カナダの主要鉱物輸出のわずか1%を占めており、この数字は機会の大きさを物語っています。

カナダのインフラはますますアジア市場への対応を強化しています。カナダは2025年6月にアジアへのLNG輸出を開始し、LPGターミナルはインドへの比較的短い輸送ルートを提供しています。さらに、トランス・マウンテン・パイプラインの拡張により、カナダ産原油のインドの港への輸送ルートがより直接的になりましたが、依然として多くの原油が米国メキシコ湾岸を経由しています。

世界貿易圧力のバランス

カーニー首相の今回のインド訪問は、先日北京を訪問した際に習近平国家主席と関税障壁の引き下げで合意したことに続くものです。この動きに対し、ドナルド・トランプ米大統領は強い反発を示し、「カナダが中国と合意すれば」カナダ製品に100%の関税を課すと警告しました。カーニー首相は、カナダは北京との正式な自由貿易協定の締結を目指していないことを明確にしています。

今週、金価格は史上最高値を更新し、スポット金は一時1オンスあたり5,111ドルを突破しました。この上昇は、主にドナルド・トランプ大統領の積極的な貿易政策と、くすぶる地政学的緊張に起因する市場の不確実性の組み合わせによって推進されています。

投資家らはまた、今週の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合を前に慎重な姿勢を取っており、安全資産への需要がさらに高まっている。

市場の不確実性の中で貴金属価格が上昇

火曜日のアジア市場早朝、スポット金価格は月曜日に史上最高値5,111.11ドルを記録した後、1オンスあたり5,040.74ドルで堅調に推移した。一方、4月限金先物は小幅な反落となり、1%下落して1オンスあたり5,072.86ドルとなった。

好調な市場心理は他の貴金属にも波及した。スポット銀は3.2%上昇し、1オンスあたり107.1735ドル、スポットプラチナは1.4%上昇し、2,621.21ドルとなった。

トランプ大統領の貿易関税が安全資産への需要を刺激

金価格急騰の主因は、トランプ大統領が引き起こした貿易摩擦の激化です。政権が主要な同盟国に対し新たな関税の脅威を突きつける中、投資家は金などの資産に殺到しています。

市場を不安定にした最近の動きには次のようなものがあります。

• カナダ：トランプ大統領はカナダと中国の間の潜在的な貿易協定に反対し、カナダに100%の関税を課すと脅した。

• 韓国:大統領は、最近の貿易協定の発効の遅れを理由に、韓国製品への関税を25%に引き上げると発表した。

トランプ大統領は欧州に対する関税やグリーンランドに対する要求について姿勢を軟化させているものの、その貿易政策の予測不可能な性質により、世界市場は引き続き警戒を強めている。

FRB会合と中東情勢の緊張がリスクを増大

市場の不安をさらに増幅させているのは、間近に迫った米連邦準備制度理事会（FRB）の会合だ。FRBは水曜日に政策金利を据え置くと広く予想されているものの、トレーダーは依然として慎重な姿勢を維持しており、金にとって有利なリスクオフムードが広がっている。

一方、地政学リスクも貴金属にとって追い風となっている。米国艦船の中東への寄港はイランとの緊張を激化させ、潜在的な紛争へのヘッジとして金の需要をさらに押し上げている。

ベネズエラのデルシー・ロドリゲス暫定大統領は、国民への強い反抗心を示し、米国の影響力に抵抗する一方で、静かに米国承認の路線に沿ってベネズエラ経済を舵取りしている。ニコラス・マドゥロ政権を打倒した米軍の軍事作戦後、暫定大統領に任命されたこの左派指導者は、国家主義的なレトリックと現実的な経済改革のバランスをとっている。

国内の聴衆に向けた公的な反抗

ロドリゲス氏は公の場で明確な立場を表明している。プエルト・ラ・クルスの石油労働者に向けたテレビ演説で、彼女は「ベネズエラの政治家に対するワシントンの命令はもうたくさんだ」と述べた。

彼女は、ベネズエラは既にファシズムや過激主義と対峙することで大きな代償を払ってきたと警告し、国の政治的紛争は国内で解決されるべきだと強調した。このメッセージは、いかなる「外国の代理人」もベネズエラを「植民地」に貶めることはないという彼女の以前の誓約を反映するものであり、ベネズエラとその石油産業を効果的に運営するという当初の米国の計画に対する真っ向からの挑戦となる。

政権移行後、米国が最初に取った行動の一つは、同盟国キューバへのベネズエラの石油供給を停止することだったが、これは同国のすでに脆弱な経済を脅かす動きとなった。

リアルポリティック：ワシントンとの協力

こうした激しいレトリックにもかかわらず、ロドリゲスの権力基盤は、米国との実利的な、水面下での関係に基づいているように見受けられる。彼女が引き続き指導的立場を維持していることは、彼女が米国と協力していることを示唆しており、反米的な発言は主に国内の支持基盤へのメッセージとして機能している。

この力学は、ロドリゲス氏が今月、ジョン・ラトクリフCIA長官を温かく迎えた際にも明らかになった。1月3日の軍事作戦後、ロドリゲス氏と初めて会談した米国高官であるラトクリフ氏は、トランプ大統領が提示した両国関係の修復に関する条件を伝えたと報じられている。

デルシー・ロドリゲスはワシントンに対して公然と異議を唱える一方、関係修復のためにジョン・ラトクリフCIA長官などの米国高官らと会談した。

米国が支援する経済改革

米軍がマドゥロ大統領をカラカスから追放してから3週間、ロドリゲス大統領は政治的支​​配権を放棄することなく、ベネズエラの経済を急速に自由化させている。トランプ大統領の承認を得て、ロドリゲス政権はいくつかの重要な経済政策転換を開始した。

• 石油輸出の方向転換：ベネズエラの石油は中国からより利益率の高い米国市場へと方向転換されている。

• 通貨の安定化:石油販売による当初の 3 億ドルが銀行システムに投入され、通貨の崩壊が阻止され、ハイパーインフレの懸念が和らぎました。

• 投資誘致：外国投資を奨励し、賃金を引き上げる目的で法律が改正されています。

• 透明性の約束：ロドリゲス氏は経済の透明性と説明責任を約束しており、これは彼女が長年務めた政府の下での汚職を暗黙のうちに認めたものである。

企業に有利な方向転換に市場が反応

この市場志向政策への突然の転換は投資家の間で楽観的な見方を呼び起こし、多くの経済学者がベネズエラの今年の経済成長は2桁になると予測している。

経済回復への期待から、カラカス証券取引所は急騰し、不動産価格も急騰した。さらに、ロドリゲス大統領が債務再編に着手する可能性があるとの憶測や、米国が制裁解除に着手する可能性があるとの憶測が広がり、ベネズエラの長期債務不履行国債の価値も上昇した。