エネルギー – 米国のLNGプラントがガスの消費量を削減

米国の天然ガス価格は昨日も上昇を続け、直近限月のヘンリーハブは29%近く上昇し、6.80ドル/MMBtuで決済した。これにより、1月19日からの値上がり率は合計で約120%となった。しかし、ここ数日で一時的に30ドル/MMBtuを超えたスポットのヘンリーハブ価格を見ると、米国の天然ガス価格の動きはさらに驚くべきものだ。これは、米国全土を襲った厳しい冬の嵐によるものだ。これは天然ガス生産に影響を与え、暖房需要を押し上げている。この嵐は米国の天然ガス生産量の約11%に打撃を与えたと推定されている。見通しにとって重要な問題は、言うまでもなく、この混乱がどれくらい続くかということだ。生産が既に回復しつつある兆候がいくつか見られ、パーミアンからのガス生産量は昨日、前日比11%増加したと推定されている。この傾向が続けば、価格はピークに達した可能性が高いことを示唆する。

米国天然ガス市場の動向は、供給途絶が米国産LNGの欧州向け輸出に悪影響を及ぼす可能性があるため、欧州市場にとって依然として懸念材料となっている。ここ数日、米国のLNGプラントはガスの取入れ量を推定約48%大幅に削減しており、これはこれらのプラントからのLNG輸出量の減少につながるだろう。TTFは、LNGカーゴが欧州に確実に輸送されるよう、アジアのLNGに対して引き続き割高な価格で取引されている。欧州の貯蔵施設の占有率は現在45%を下回っている。25/26年の暖房シーズンを25%を下回る状態で終える可能性が高まっている。これは2022年の水準も下回ることになる。2022年と2026年の違いは、現在LNG供給が大幅に増加していることであり、これが供給懸念をある程度和らげるのに役立つだろう。

原油価格は昨日下落し、ICEブレントは0.4%以上下落して引けました。暖房用燃料のクラック価格に反映されているように、米国の冬の嵐も暖房用燃料の需要を支えるはずです。凍結は米国の原油生産に支障をきたすでしょう。また、この天候は製油所の操業にも影響を与えており、製油所の稼働率はここ数日低下しています。

米国とベネズエラの新指導者との蜜月状態が終焉を迎えつつある兆候も見られる。デルシー・ロドリゲス大統領は、ベネズエラは米国の干渉にうんざりしていると述べた。これらの発言は主に国内向けのものかもしれないが、ベネズエラの石油供給の見通しを変える可能性もあるため、注目に値する。

カザフスタンの原油生産量は回復傾向にあり、テンギスチェブロイル社はテンギス油田の電力供給を再開しました。2025年の最初の3四半期に日量約89万バレルを生産していたテンギス油田とコロリョフ油田の操業は、先週、電力問題により停止しました。一方、CPCターミナルの補修工事の完了も、輸出フローの回復を後押しするでしょう。これらのフローの回復は、即発市場の供給量を改善し、1月にかけて大幅に拡大したブレント原油の即発スプレッドに一定の圧力をかけると予想されます。タイムスプレッドの拡大は、大規模な原油供給過剰の見通しとは相反するものです。

金属 - 銀が1オンスあたり110ドルを超える新たな記録を樹立

銀は2008年以来最大の1日上昇を記録し、1オンスあたり110ドルを超える史上最高値を記録した後、上昇分の一部を取り戻しました。この上昇は、貴金属としての魅力と、実需の逼迫の両方を反映しています。在庫は依然として低く、リース料は高騰しており、市場は供給不足の年に入りました。価格は2025年に150%近く急騰した後、年初来で約60%上昇しています。しかし、高価格が産業需要の破壊を引き起こす可能性があり、銀はオーバーシュートする傾向があり、ボラティリティは高いままであるため、リスクは依然として残っています。金銀比価は現在50を下回り、2011年以来の最低水準に達しており、銀の劇的なアウトパフォーマンスを裏付けています。

金は昨日、一時1オンスあたり5,100ドルを超える上昇を見せました。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待、ドル安、そして根強い地政学的リスクに支えられたものです。中央銀行の買い入れは堅調に推移し、実質金利も低下する見込みであることから、中期的な見通しは依然として良好です。トランプ大統領による政策予想外の発表、FRB新議長の就任、そして今年後半の米国中間選挙など、政治的な不確実性が高まる中、金は引き続き投資家の支持を得ると予想されます。

出典：ING