モルガン・スタンレーは、供給は豊富である一方で需要の課題が高まっていることから、数週間のうちに2度目のブレント原油価格予想の下方修正を行った。

マルティン・ラッツ氏を含むアナリストらのメモによると、世界の指標原油価格は第4四半期に1バレル平均75ドル（327.69リンギット）となる見込み。これは先月発表された10月から12月までの予想80ドルとの比較で、以前の85ドルから引き下げられた。来年の大半の予想も若干引き下げられた。

ブレント原油は最近、中国の需要低下に対する懸念が継続していることと、米国経済が減速している可能性を示唆するシグナルが重なり、2021年後半以来の最安値で引けた。一方で、生産量は依然として潤沢であり、OPEC+は独自の生産制限を緩和する計画を延期せざるを得なくなった。

「最近の原油価格の動向は、需要が大幅に弱まった他の時期と似ている」とラッツ氏と同僚らは月曜日の報告書で述べた。先物曲線に沿った価格比較であるタイムスプレッドは「不況のような在庫増加」の到来を示唆しているが、これを銀行の基本シナリオとするのは時期尚早だと彼らは述べた。

モルガン・スタンレーの見通し再考は、他の大手銀行の懸念にも反映されている。ゴールドマン・サックス・グループは先月見通しを引き下げ、最近ではシティグループが市場は供給過剰のようで、OPEC+が原油削減を強化しない限り、2025年には原油価格は1バレル平均60ドルになる可能性があると述べている。

先週10％近く下落したブレント原油は月曜日には1バレル72ドル近くで取引され、大手商品取引業者トラフィグラ・グループはシンガポールで開かれた業界会議で、近い将来にブレント原油価格は60ドル台に下がると予想していると語った。

出典: Theedgemarkets

金は先週金曜日の0.8%下落と2500ドルを下回る週終値の後、週初めも弱含みのままとなっている。

先週金曜日の米国労働統計により、金属価格は下落した。雇用者数は予想を下回る伸びとなったが、失業率が予想外に低下したことで、労働部門のさらなる弱体化に対する懸念が和らぎ、FRBが50ベーシスポイントの利下げというより積極的なアプローチではなく、0.25％の利下げを行うとの見方が広がった。

市場の注目は、今週後半に発表される予定の8月の米国インフレデータに移っており、これにより、9月の金融政策会合におけるFRBの決定に関する詳細が明らかになるだろう。

一方、黄金は、米国経済の状況に対する懸念の高まりや地政学的緊張の継続によって下支えされており、価格が再び上昇するまでの長期にわたる安定シナリオに拍車をかけている。

日々の分析がやや弱まっているにもかかわらず、テクニカル面では全体的に強気な状況が続いており、価格が3週間のレンジ下限である2470ドルゾーンを上回っている限り、より大きな強気バイアスは維持されるだろう。

3 週間連続の同時線は、強い優柔不断と長期にわたる横ばい状態を示唆しており、日々の混合分析 (14 日間のモメンタムがマイナスに転じ、ストキャスティクスと RSI がプラス領域に留まり、MA が混合構成) が現在の状況に貢献しています。

テクニカル分析では、2470ドルのピボットが下落を抑え、新たな購入機会を提供するというシナリオが依然として支持されていますが、短期的にはファンダメンタルズが重要な役割を果たし、金の主要な原動力となる可能性があります。

2470ドルのサポートが失われた場合、延長線上で2431ドル（上昇55DMA）と2400ドル/ 2390ドルゾーン（心理的/ 100DMA）へのより強い引き戻しが起こる可能性が高いシナリオとなる可能性があります。

逆に、価格が戻って2500ドルの水準を超えて安定すれば、強気派はグリップを強め、2531ドルの新たな史上最高値に焦点を移す可能性があり、これを下回れば新たな上昇加速が引き起こされるだろう。

解像度: 2500; 2505; 2523; 2531。

補足: 2485; 2474; 2470; 2457。

出典: ACTIONFOREX

上記: 日足での GBP/EUR。

出典: Poundsterlinglive

メキシコペソ（MXN）は、最も取引量の多い通貨ペアで1.3％から1.6％下落した週の後、月曜日は横ばいでまちまちで取引され、2024年4月の高値以来確立された下落傾向（ただしペースは緩やか）が継続している。

ペソは、物議を醸している新たな司法改革に対する投資家の懸念、米国大統領選挙とその貿易への影響に関する不確実性、そしてペソが下落傾向に転じて以来魅力が薄れているキャリートレード解消などの要因により下落している。

メキシコペソは緩やかなペースで下落

メキシコペソは先週、メキシコの総合インフレ率が頑固に高いためメキシコ銀行（Banxico）が金利のさらなる引き下げに慎重になっていることと、ペソの相対通貨、特に米ドルが弱いことの双方により、前週に比べて下落率が鈍化した。

メキシコのコアインフレ率は7月に4.05%上昇した後、中央銀行の目標である3.0%に向けて着実に低下しているものの、総合インフレ率は依然として高止まりしており、実際、5か月連続で加速し、7月には前回の4.98%から5.57%となった。

バンヒシコは8月の会合で金利を0.25％引き下げて10.75％としたが、同銀行の5人の理事のうちジョナサン・ヒース氏とアイリーン・エスピノサ氏の2人が、総合インフレ率の上昇に対する懸念が続いていることから反対票を投じたため、投票は僅差となった。

エル・フィナンシエロ紙によると、反対派の一人であるヒース氏は木曜日の演説で、食品価格が落ち着く時期については「まだ確実ではない」と述べた。果物価格の上昇は、総合インフレ率の上昇の主因となっている。

ヒース氏は、メキシコ銀行の食品価格が下がると予想しているものの、「いつ、どの程度下がるか」は分からないと付け加えた。サービス部門のインフレが根強く高いことも、インフレ率全体を高止まりさせている要因だと同氏は付け加えた。ヒース氏の不確実性は、今後の会合でも緩和政策に反対票を投じ続ける可能性を示唆している。メキシコの金利が高止まりすれば、金利上昇で資本流入が増加するため、ペソにとっては支援要因となるだろう。

メキシコの雇用統計は雇用の減速を示している

メキシコ銀行の金融政策決定に影響を与える可能性のあるもうひとつの要因は、労働市場の減速の兆候が続いていることだ。社会保障の新規加入者数を計測するIMSSのデータによると、メキシコの雇用者数は8月にわずか5万8047人の増加にとどまり、過去40カ月で最も低いペースで増加した。

エル・フィナンシエロによると、経済成長の鈍化、成長予測の低下、政府の司法制度改革や米国大統領選挙の結果に対する懸念による不確実性から雇用者が採用を遅らせていることなどが、新規雇用の創出に影響を与えている要因となっている。

メキシコの雇用が低迷すると、インフレ率が高いにもかかわらずメキシコ中央銀行はより大胆に金利を引き下げる可能性があるが、これはペソにとってマイナス要因となる可能性がある。

本稿執筆時点では、1 米ドル (USD) は 19.94 メキシコ ペソ、EUR/MXN は 22.08、GBP/MXN は 26.14 で取引されています。

テクニカル分析: USD/MXNは緩やかな強気チャネルで取引

USD/MXNは木曜日に20.15で付けた2024年の新高値から下落し、現在は19.90台の馴染みのあるレンジ内で取引されている。

木曜日にペアが形成した弱気な日本のシューティングスターローソク足は、確認を得ることができず、下落を続けることができませんでした。代わりに、ペアは20.15の高値と19.80台半ばの安値の間で緩やかに強気な上昇チャネルを継続しました。

USD/MXN 4時間チャート

チャネル自体は、2024年4月の安値から始まったより広範な上昇チャネル内で展開しています。

全体的な傾向は強気のままであり、テクニカル分析理論によれば「トレンドは味方」なので、これはさらなる上昇に有利です。したがって、ペアが再び上昇するまでの弱さは一時的なものになる可能性があります。

ミニチャネルの上限と今年の高値20.15を上抜ければ、強気トレンドの継続がさらに裏付けられ、次の目標は20.60台のチャネル上部ラインとなる。

出典: FXSTREET

USD/JPY ペアは、新しい週の初めに新規の買い手を引き付け、金曜日の損失の大部分を反転させて 141.75 付近、または 1 か月以上の安値を超えました。スポット価格は、欧州セッションの早い時間を通じて買いの雰囲気を維持し、現在は 143.20 付近で取引されており、さまざまな要因からサポートを受けています。

日本円（JPY）は第2四半期の国内総生産（GDP）の下方修正によって圧迫されているが、これは米ドル/円ペアにとって追い風となる重要な要因とみられている。本日発表された公式データによると、日本経済は4～6月期に年率2.9％と、暫定推定値の3.1％増から若干減速した。これは7月の消費者支出の伸び悩みと相まって、今後数カ月間の日本銀行（BoJ）の金利引き上げ計画を複雑にする可能性がある。

これとは別に、欧州株式市場は全般的に好調な雰囲気で、安全通貨である円の需要が減退するとみられている。一方、米ドル（USD）は、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月末に50ベーシスポイント（bps）の利下げを行うとの見方が減ったことで、米国債利回りが上昇する中、1週間以上の安値から金曜日に回復した。これはUSD/JPYペアの日中上昇にさらに寄与しているが、日銀とFRBの政策見通しの相違から、さらなる上昇を狙う前には注意が必要だ。

日銀の上田一夫総裁は先週、経済と物価が予想通りに推移すれば、中央銀行は引き続き金利を引き上げていくと述べた。これに加えて、7月の日本の実質賃金が予想外に2か月連続で上昇したことから、2024年末までに日銀が再度利上げを行うとの期待が高まっている。したがって、米ドル/円の最近の下落が一巡したことを確認してさらなる上昇に備える前に、143.75～143.80の水平サポートブレークポイントを超えた強力なフォロースルー買いを待つのが賢明だろう。

出典: FXSTREET

EUR/GBPは前日の取引から最近の上昇分を取り戻し、月曜日の欧州時間には0.8440付近で取引された。最近のユーロ圏のインフレデータにより、欧州中央銀行（ECB）が木曜日の政策会合で利下げを行うとの見方が強まったため、ユーロは困難に直面している。

総合インフレ率が2%に近づき、長期インフレ予測もほぼ同水準で安定していることから、ECBには金融政策スタンスをさらに緩和する十分な根拠がある。さらに、先週発表されたユーロ圏の国内総生産（GDP）データは、ECBによる利下げの可能性に対する期待を強めている。

成長の減速は、過度に高い金利が経済成長を阻害しているのではないかという懸念を強めており、これは欧州中央銀行（ECB）のピエロ・チポローネ理事の発言と重なる。チポローネ理事は「ECBの姿勢が過度に制限的になる現実的なリスク」があると警告し、現在の金融政策が成長に及ぼす潜在的な影響をさらに強調した。

投資家が火曜日に発表される予定の7月までの四半期の英国雇用データを待っているため、英ポンド（GBP）は安定を維持する可能性がある。この労働市場レポートは、イングランド銀行の今年残りの金利決定に関する市場の期待を形作る可能性がある。

推定によると、ILO失業率は前回の4.2%から4.1%に若干低下する可能性がある。一方、ボーナスを含む平均所得は前回の4.5%から4.1%に低下すると予測されている。賃金上昇の鈍化はサービス部門のインフレ率低下の可能性を示唆するため、イングランド銀行によるさらなる金利引き下げへの期待が高まる可能性がある。

出典: FXSTREET