ドイツの工業生産は予想以上に増加し、2025年第4四半期に経済が成長に転じるという見方を裏付けている。

デスタティスは声明で、10月の生産量は前月比1.8%増加し、9月の改定値1.1%から上昇したと発表した。これはアナリスト予想の0.3%増を上回った。

統計局によると、自動車産業の生産は減少したものの、建設、機械、電子製品が生産の増加を牽引したという。

欧州最大の経済大国であるドイツは、年初、企業が米国の関税回避に躍起になったことで貿易収支の好調に支えられました。しかし、その効果が反転し、その後数ヶ月で生産が圧迫され、再び景気後退に陥る寸前まで追い込まれました。

ドイツ連邦銀行は先月、輸出と製造業全般が「安定」するため、第4四半期は小幅な成長が見込まれると述べた。来年は、防衛インフラへの政府支出により大幅な回復が見込まれる。

金曜日のデータによると、工場受注も10月に増加した。これは大規模な受注が牽引し、特に航空機、船舶、列車、軍用車両を含む輸送部門では87%の増加となった。

工業企業は依然として、競争力の悪化を懸念し、警鐘を鳴らしている。影響力のあるBDI（英国産業連盟）は先週、効果的な構造改革が行われなければ、毎月雇用と繁栄が失われると述べた。

SPグローバルが先月実施した調査では、重要な製造業が依然として大きな課題に直面していることが確認され、活動指数は9カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。企業は過剰な官僚主義、高い人件費、そして中国との競争激化について頻繁に不満を訴えている。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

主なハイライト

EUR/USDテクニカル分析

ユーロは対米ドルで1.1550を上回り、堅調な上昇を見せました。EUR/USDは1.1600という重要な壁を突破し、プラス圏に入りました。

4時間足チャートを見ると、この通貨ペアは1.1620を超える動きを見せ、1.1681まで上昇した後、100単純移動平均線（赤、4時間足）と200単純移動平均線（緑、4時間足）を上回って取引を終えました。

現在、1.1620を上抜けて上昇を維持している。また、1.1630をサポートラインとする重要な強気トレンドラインも形成中だ。直近のレジスタンスは1.1660付近にある。最初の重要なハードルは1.1680付近にあるとみられる。

1.1680を上抜けて終値を付ければ、1.1725への上昇の扉が開かれる可能性があります。さらに上昇すれば、1.1780に向けて着実に上昇するペースが整う可能性があります。

下値では、1.1630が主要なサポートライン、そして1.1620がトレンドラインです。次のサポートラインは1.1580と100単純移動平均線（赤、4時間足）です。100単純移動平均線（赤、4時間足）を下回って終値を付ければ、弱気相場が生まれ、1.1510まで下落する可能性があります。これ以上の下落は、1.1465を試す展開となるかもしれません。

GBP/USDを見ると、このペアは1.3300を上回り、最近は値固め局面に入りました。主要サポートは1.3260です。

出典: ACTIONFOREX

今週、市場の注目はFRB（連邦準備制度理事会）による年内最終金利決定に移ります。ドットプロットの更新、経済予測の調整、そしてパウエル議長の発言は、いずれも年末の金の動向に影響を与える重要な要因となる可能性があります。

テクニカル分析：高値付近での値固め、4,250ドルの抵抗が目立つ

XAUUSDの日足チャートを見ると、金は4,180ドルから4,250ドルの狭いレンジで推移しています。強気派は4,250ドル付近で明確な抵抗に直面しており、この水準を上抜ける試みは複数回失敗しています。10月末に形成された上昇トレンドは依然として健在ですが、買いの勢いは限定的であり、需給は比較的均衡しています。

月曜日の朝、金は4,200ドル付近で取引されました。上昇局面では、4,250ドルが上昇トレンド再開の重要な水準となります。この水準を継続的に上抜け、取引量の増加を伴えば、強気の勢いが再燃し、4,300ドル、そして最終的には過去最高値の4,381ドルを目指す可能性があります。

下落局面では、先週の安値4,180ドルを下回ると、焦点は50日移動平均線付近の10月の上昇トレンドラインに移り、買い意欲が高まり、短期的な反発が促される可能性がある。

FOMCの決定に注目：金はガイダンスを待つ

金にとって、強気要因は依然として優勢です。米国では、12月の利下げが90%近く織り込まれており、ドル安が進行し、FRB内部でも今後の金融緩和の方向性をめぐる意見の対立が深まっていることなどが、金相場を支える要因となっています。一方、中国人民銀行は11月に13ヶ月連続で金保有量を増やし、価格の支えとなっています。しかし、先週の経済指標は、新たなモメンタムを与えることなく、既存の強気シナリオを強めるにとどまりました。

同時に、米国債は売りが続き、利回りは上昇した。これは「タカ派的利下げ」への慎重な期待を反映しており、利回りのない資産にいくらか圧力をかけている。

市場の注目は、今週のFRBの決定に注がれています。利下げそのものに加え、トレーダーはドットプロットの最新情報、パウエル議長の発言内容、そして2026年の利下げの道筋に関するガイダンスに注目しています。パウエル議長がこれまで内部合意を重視してきたのとは異なり、現在、委員会メンバーの間では政策の方向性と規模が大きく異なっています。数人の委員によるわずかな調整でさえ、ドットプロットの大きな変化や金利経路の変更につながる可能性があります。

トレーダーにとっての基本シナリオは、米国の労働市場が下振れリスクに直面し、失業率予測が若干上方修正され、パウエル議長が利下げに関して中程度のタカ派的な表現を用いながらも、FRB内部の意見の対立を認める可能性があることです。ドットプロットの不確実性が残る中で、こうした政策リスクヘッジは金価格に一定のサポートを提供する可能性があります。

FRBの政策結果と発言が明らかにハト派的であれば、金の上昇モメンタムはさらに強まる可能性があります。逆に、経済予測がインフレの持続を示し、一部のFRBメンバーがタカ派に傾き、2026年の利下げを延期した場合、利益確定売りが強まり、金価格に短期的な圧力がかかる可能性があります。

Fedの先へ：今週のその他の重要イベント

総じて、金は依然として高水準の調整局面にあり、長期的な強気見通しに対する市場の信頼は堅調に推移しています。短期的には、「レンジ取引とトレンドフォロー」が依然として好ましい戦略です。4,250ドルを明確に突破するまでは、ポジションの追撃はリスクを伴います。ある程度の反落があれば、買いの動きが活発化し、価格を支える可能性があります。

市場はFRBに加え、オーストラリア準備銀行（RBA）、カナダ銀行、スイス国立銀行の政策会合も注視するだろう。市場の主な緊張は、経済指標の検証から、主要中央銀行の政策における潜在的な乖離を織り込むことへと移行している。金利と通貨のボラティリティの上昇は、安全資産としての金の魅力をさらに高める可能性がある。

火曜日に米国は10月のJOLTS求人件数を発表します。715万人と予想されています。これは政府閉鎖後の真の労働市場を反映する最初のデータとなり、FRBの政策に対する期待を形作る可能性があります。

この数字がコンセンサス予想を下回れば、労働市場の弱体化への期待が強まり、利下げの可能性が高まり、金への追加支援となる可能性がある。

出典: ペッパーストーン

2025年12月4日、中国山東省青島市の青島港からコンテナを積んだ貨物船が出航する。

世界のトップ2の経済大国の首脳による会談を受けて、ワシントンとの貿易協定を背景に製造業者が在庫品の出荷を急いだため、11月の中国の輸出は市場予想を大幅に上回った。

中国税関統計局が月曜日に発表したデータによると、11月の輸出入量は米ドルベースで前年同月比5.9%増となり、ロイター調査でエコノミストが予想した3.8%増を上回った。この伸びは、2024年3月以来のマイナス成長となった10月の予想外の1.1%減からの回復となった。

しかし、積極的な輸出に対する批判が広がる中、中国政府は輸入拡大と貿易均衡化に向けた取り組みを改めて約束したため、輸入は1.9％増となり、3％増との予想には届かなかった。

住宅市場の長期低迷と雇用不安の高まりが引き続き国内消費の足かせとなっており、10月の輸入は前年同月比わずか1％増にとどまった。

中国の習近平国家主席と米国大統領が10月下旬に韓国で会談し、一連の制限措置を1年間延期することで合意したことを受け、中国の製造業者は安堵のため息をついた。

両国は、互いの製品への高関税の撤廃、重要鉱物や先端技術の輸出規制の撤廃で合意した。北京は米国産大豆の購入を増やすことを約束し、ワシントンと協力してフェンタニルの流通を取り締まることにも努めた。

ピーターソン国際経済研究所によると、休戦後も米国の中国製品に対する関税は約47.5%にとどまっている。一方、米国からの輸入品に対する北京の関税は約32%となっている。

中国の公式製造業調査によると、11月の中国の製造業活動は8カ月連続で縮小し、新規受注は引き続き減少した。輸出企業を対象とした民間調査では、製造業活動が予想外に縮小に転じたことが示された。

中国の政策担当者は、今月下旬に年次中央経済工作会議を開催し、来年の経済成長目標、予算、政策の優先事項について議論する予定です。具体的な目標は、来年3月の「両会」会議まで正式に発表されません。

ゴールドマン・サックスによると、中国政府は2026年の成長目標を「約5％」に据え置くと予想されており、そうなると2025年第4四半期の低迷が予想される成長加速を確実にするためには、来年初めに段階的な政策緩和が必要になるだろう。

ウォール街の銀行は、中国当局が住宅市場の低迷を抑えるために、拡大した財政赤字の上限をGDPの1パーセントポイント引き上げ、政策金利を合計20ベーシスポイント引き下げ、景気刺激策を強化すると予想している。

出典：CNBC

オーストラリアのジム・チャーマーズ財務大臣は、政府が巨額の構造的財政赤字に直面し支出を抑制しようとしているため、電気料金割引の形で世帯の生活費軽減策を実施しないと述べた。

「これは容易な決断ではありませんでしたが、正しい決断です」とチャーマーズ大臣は月曜日、キャンベラで記者団に語った。「閣僚として難しい決断でしたが、正しい決断でした。」

チャーマーズ氏は、今回の決定は「予算への圧力を認識したもの」だと付け加えた。政府はこれまで3回のエネルギー割引に約70億豪ドル（45億米ドル）を費やしてきたと、チャーマーズ氏は記者団に語った。

この払い戻しはオーストラリアのほぼ全世帯に及んだ。

政府は2022年後半に暫定措置としてエネルギー割引を発表し、その後2025年まで延長した。この計画は総合インフレ率にいくらか下押し圧力をかけるのに役立っている。

中道左派の労働党政権は来週、中間予算の見通しを発表する予定で、チャーマーズ財務相は今回は小規模な予算は設けないが、「経費削減は行われるだろうし、難しい決断も迫られるだろう」と述べた。

チャーマーズ氏は、オーストラリアのインフレ率は「われわれが望むよりも高い」とし、予算の改定ではこの点を考慮に入れると述べた。

「我々は2つの課題を抱えている。まず第一に、誰もが望まないほど根強いインフレという課題がある」とチャーマーズ氏は述べた。「そして中期、そして長期的には、20年にわたる生産性の低迷を好転させようとしている」

チャーマーズ総裁の決定は、オーストラリア中央銀行が3会合連続で政策金利を3.6%に据え置くと予想される前日に行われた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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