AUD/USDレートは緩やかに上昇しており、0.6500を上回って推移しています。オーストラリア準備銀行は、当面利下げを計画していません。詳細は、2025年11月28日の分析をご覧ください。

AUDUSD予測：主要取引ポイント

• 市場の注目点：オーストラリアの民間部門信用は10月に前月比0.7％増加した
• 現在の傾向：上昇傾向
• 2025年11月28日のAUD/USD予測：0.6430または0.6550

ファンダメンタル分析

公表されたデータによると、オーストラリアの民間部門信用は2025年10月に前月比0.7%増加し、前月の数値と市場予想の0.6%を上回りました。年間ベースでは、民間部門信用は7.3%増加しました。

オーストラリアドルは上昇し、2週間ぶりの高値に達した。第3四半期のインフレ率の上昇は、オーストラリア準備銀行（RBA）のタカ派的な姿勢を強めている。市場は現在、来年5月の利下げ確率を7%と推定しており、これは以前の40%から低下している。さらに、2026年末までの利上げ確率は40%とさえ織り込んでいる。

AUDUSDテクニカル分析

AUDUSDは、日足サポートレベル0.6430から上昇に転じた後、堅調な上昇を示しています。アリゲーターインジケーターは上向きを示しており、強気の勢いを裏付けています。主要なレジスタンスレベルは0.6550です。

AUDUSDの短期的な予測では、強気派が主導権を維持すれば、0.6550のレジスタンスレベル、あるいはそれ以上の水準に向けて上昇する可能性を示唆しています。しかし、弱気派が価格を下落に転じれば、0.6430付近のサポートレベルに向けて下落する可能性があります。

まとめ

AUD/USDは緩やかに上昇し、0.6500を上回って推移しています。FRBとは異なり、オーストラリア準備銀行は短期的に利下げを行う意向はありません。

出典: RoboForex

ドイツの失業者は2万5,700人減少し、288万5,000人となった。これは意外にも好ましい結果だ。発表されたばかりのデータによると、季節調整済みの失業者は1,000人増加し、失業率は6.3%で横ばいだった。

本日発表された労働市場の統計は、少なくとも政治的議論においては、いくらか安堵をもたらすだろう。8月に失業者数が象徴的な300万人の節目に達した後に懸念された労働市場の悪化は、今のところ回避されている。とはいえ、2022年5月に220万人という最低水準に達して以来、失業者数は着実に増加している。当時と比べて50万人ほど増加しているわけではない。

この軌跡は経済学の教科書通りである。経済は5年以上にわたって事実上停滞し、産業界は深刻な構造的課題に直面しており、労働市場の悪化は時間の問題であった。

確かに改善は見られるが、転換点には程遠い

今後の見通しとしては、製造業とサービス業の両方で採用計画が引き続き弱まっており、求人数はパンデミック中に見られた水準まで減少しています。しかしながら、ソーシャルメディアの求人数や採用指標といった他の指標は、少なくとも底入れを示唆しています。同時に、自動車業界をはじめとする様々な業界でコスト削減策の発表が相次いでいることや、一部の企業倒産件数が引き続き増加していることから、状況は改善する前に悪化する可能性があることが示唆されています。

労働市場の悪化、ドイツの年金制度の将来をめぐる政治的不確実性、そして経済全般に広がる暗い影を背景に、個人消費が再び悪化していることは驚くべきことではありません。昨年末に一時的な好景気に乗じた後、ドイツの消費者は再び財布の紐を締めています。今朝発表された10月の小売売上高が前月比0.3%減少したというニュースは、この点をさらに強固なものにしています。さらに、第3四半期の実質賃金は前年比で依然として約3%上昇しており、貯蓄率はパンデミック前の水準にほぼ達していることを考えると、なおさらです。これは統計的に見ても不思議な現象です。

総じて言えば、今日の労働市場に関する好材料にもかかわらず、転換点はまだ見えていない。むしろ、ドイツの労働市場の緩やかな悪化は今後も続くと予想され、民間消費の回復は明らかに困難を極めている。

出典：ING

オルバーン氏は、ロシアによるウクライナ侵攻が続いているにもかかわらず、プーチン氏との友好関係を維持している[ファイル写真：2024年7月]

ハンガリーのビクトル・オルバーン首相はロシアのウラジーミル・プーチン大統領と会談するためにモスクワを訪問すると述べた。

右派ポピュリストでドナルド・トランプ米大統領の側近でもあるオルバーン氏は、ロシア軍が長年ウクライナ侵攻を続ける中、ロシアへの追加制裁を課す動きを頻繁に阻止してきた。

一方、トランプ政権がウクライナ戦争の終結を推進する中、米陸軍長官ダン・ドリスコル氏が今週キエフを訪問する予定となっている。

11月28日木曜日のロシアのウクライナ戦争の最新情報は以下のとおりです。

オルバーン氏、モスクワでプーチン大統領と会談へ

ハンガリーのヴィクトル・オルバーン首相は、ハンガリーへの原油・ガス供給についてロシアのウラジーミル・プーチン大統領と協議するため、モスクワに向かう。オルバーン首相は、ウクライナの和平努力についても協議する意向を示した。

約4年前のロシアによるウクライナへの全面侵攻にもかかわらず、オルバーン氏は27カ国からなる欧州連合（EU）においてプーチン大統領の最も緊密な同盟国であり続けている。ハンガリーはロシアのエネルギーに依存している。EUは依存度削減に努めているものの、2025年にはEUのガス輸入量の約19%がロシアからのものとなる。

「ハンガリーでは、冬でもエネルギーの安全保障と手頃な低エネルギー価格が確保されている」と、彼はフェイスブックの投稿に記した。「それが私たちがワシントンに行った理由であり、私が今モスクワに行く理由だ」

ウクライナの和平努力についても話題になるかとの質問に対し、オルバーン氏は「それは避けられない」と答えた。

オルバーン氏は以前、ウクライナ紛争をめぐるドナルド・トランプ米大統領とプーチン大統領による「平和サミット」をブダペストで開催する計画を再開したいと述べていたが、この計画は戦闘の継続により今年棚上げとなっている。

NATOや欧州連合のほとんどの指導者とは対照的に、オルバーン氏はキエフに対する西側諸国の軍事援助の論理に疑問を呈しながらも、ロシアとの友好的な関係を維持してきた。

ハンガリー外務省は金曜日の声明で、同国は今年ロシアから原油850万トンと天然ガス70億立方メートル以上を輸入したと発表した。

出典: DW

今日の焦点

ユーロ圏では、ドイツ、フランス、イタリア、スペインのインフレ速報値が発表され、来週発表される総計データに先立ち、ユーロ圏のインフレ動向がほぼ明らかになる見込みです。11月の総合インフレ率は前年比2.1%、コアインフレ率は10月と同じく前年比2.4%と予想しています。

スウェーデンでは、第3四半期GDP統計が発表されました。速報値は前期比1.1%（前年比2.4%）の成長を示しており、GDP指標は信頼性が低く修正されやすいものの、より広範な経済活動データは暫定的な回復の兆しを示唆しています。民間消費は9月に増加し、第3四半期の成長率の主な牽引役となったようです。第3四半期の成長率はそれぞれ0.9%、1.7%と予想しています。

ノルウェーでは、11月の季節調整済み失業率は2.2%で横ばいとなる見込みですが、失業者数は増加すると予想しており、労働市場の緩やかな弱体化を示唆しています。また、新規求人数も労働需要の指標となるため、注視しています。小売売上高は、数ヶ月低迷した後、10月は前月比0.5%増と予想しています。実質賃金の高騰、住宅ローン金利の低下、そして依然として低い失業率は、今後の民間消費を支えると予想されますが、当社の予測には上振れリスクがあると見ています。

経済と市場ニュース

一晩で何が起こったのか

日本では、11月の東京消費者物価指数（CPI）が前年比2.8%（コンスタント：2.7%）となり、生鮮食品・燃料を除くCPIは2.8%で横ばいとなりました。10月の小売売上高は予想を上回り、前年比1.7%（コンスタント：0.8%）となり、4ヶ月ぶりの大幅な伸びとなりました。売上高の増加率が最も高かったのは、機械・設備（8%）、医薬品・化粧品（5.1%）、自動車（4.8%）でした。また、10月の失業率は2.6%で横ばいとなり、経済は米国の関税引き上げの影響を乗り切っている模様です。市場では、12月の日銀会合で利上げが実施される確率が50%強と織り込まれています。

昨日何が起こったか

ユーロ圏では、ECBの10月会合議事録には目立った新情報は見られず、文言も非常にバランスが取れていた。ECBのGCメンバーは政策金利の変更を急ぐ姿勢は明らかになく、「追加データの発表を待つという選択肢は高い価値がある」と引き続き考えている。大半のメンバーは、インフレリスクは両面性があり、バランスが取れているとみている。

データ面では、10月の信用の伸びは予想を上回り、非金融法人向け調整済み貸出は前年比2.9%増加しました。家計向け貸出は前年比2.8%増と、9月の2.6%から上昇しました。これらの指標は、景気減速による指標の縮小を予想していたものの、これを上回りました。

デンマークでは、10月の小売売上高が前月比0.9%増、前年比4.9%増と予想を上回る伸びとなり、2024年2月以来の月間増加率を記録した。主な牽引役は、その他消費財が9月の7.6%増から8.6%増に、食品・その他食料品が9月の-2.0%から0.9%増にそれぞれ上昇したことである。

スウェーデンでは、NIER調査によると、消費者信頼感指数は10月の100.9から11月には101.7に改善しました。消費者信頼感指数は6ヶ月連続のプラス成長の後、期待外れに低下しました。この低下は、国内経済に対する見方がやや悪化したことが原因のようです。

スウェーデン国債庁（NDO）は、最新の予測と借入計画を発表しました。2026年の借入必要額は890億スウェーデンクローナ増額され、総赤字額、すなわち純借入必要額は1,730億スウェーデンクローナとなりました。NDOは、この増加は「主に拡張的な財政政策によるもの」と述べています。

株式市場：木曜日は米国が感謝祭のため休場だったため、市場は閑散とした一日となりました。欧州株は小幅上昇し、ストックス600は0.1%、MSCI北欧指数は0.4%上昇しました。北欧株は最近の反発に乗り遅れているため、今後数日間で北欧株がアウトパフォームしても不思議ではありません。しかし、表向きはリスクオンのムードが漂い、グローバル景気循環株と小型株がアウトパフォームしました。先物市場はテクニカルな問題により午前中は休場のため、この傾向が今日も続くかどうかは不透明です。しかし、アジア市場はほぼ横ばいで推移しており、本日も取引は低調となる見込みです。米国市場は本日再開しますが、半日取引のみとなります。

金融・為替：米国は感謝祭のため休場のため、金利と株式市場は小幅な動きからほぼ横ばい。10年米国債利回りは4%で横ばい、株式先物は上昇。スカンジナビア通貨は昨日小幅上昇。EUR/SEKは月末を前に11.00をわずかに下回っており、リバランスのためにSEKを若干売却する必要が生じる可能性があると見ています。本日発表されるスウェーデンのGDPデータにも注目です。EUR/NOKは今朝発表されるノルウェーのデータに向けて11.88付近で推移しています。

出典: ACTIONFOREX

USD: 狭いレンジを維持

感謝祭の休暇による資金流入の減少を受け、ドルクロスは狭いレンジ内で推移している。ドルは短期スワップ金利への下落収束の影響を受けやすいものの、本日のボラティリティは大幅に上昇することはないだろう。

当社の短期公正価値モデルは、G10諸国の大半に対してドルが短期的に過大評価されていることを継続的に示しており、リスクはDXYの50日移動平均99.0への回帰に偏っています。

地政学的なニュースは、為替への影響は今のところ限定的であるものの、引き続き注視されています。プーチン大統領は昨日、ジュネーブで議論された草案がウクライナとの将来の合意の基礎となる可能性があると述べ、米国のスティーブ・ウィトコフ和平特使は来週モスクワを訪問することが確認されました。ウィトコフ特使の訪問を前に、交渉の進展への期待が高まる可能性があります。

市場では和平合意の見通しについてかなりの警戒感が見られるものの、今後何らかの実質的な進展があればドルは圧迫され、高ベータの欧州通貨は支援されるはずだ。

ユーロ：インフレ率はゲームチェンジャーにはならない

フランス、スペイン、イタリア、ドイツは本日、11月の消費者物価指数（CPI）速報値を発表します。インフレ状況が近い将来に劇的に変化するとは考えにくく、ECBの政策見通しは変更なく、2026年通年で変更なしと予想しています。

しかし、昨日のECB議事録は、政策変更があったとしても、ハト派寄りになるだろうことを裏付けた。予測期間におけるインフレ率の継続的な下振れを示す兆候があれば、ECBのハト派はより声高に反応し、追加利下げを検討する可能性がある。

当社は年末にかけてEUR/USDに対して強気の見方を維持しているが、米国の何らかのデータが発表されるか、FRBが12月に利下げを実施するまでは、ユーロを持続的に上昇させることができるかどうかは、ウクライナ和平合意に関する前向きな展開に大きく左右される。

中央・東欧：市場は財政目標の見直し後のハンガリーの格付け見直しに注目

ハンガリーでは、生産者物価指数（PPI）が発表されますが、今年は前月比で低下し、前年比の数値も押し下げる見込みです。さらに注目すべきは、本日の取引終了後に行われる格付け見直しです。ムーディーズは、ハンガリーの格付け見通しを2024年11月からネガティブ（Baa2）としています。ムーディーズは、今年のGDP赤字を4.6%、来年は5.1%と予想しています。したがって、政府が最近、両国とも5%に引き下げましたが、状況に大きな変化はなく、格下げの可能性は低いものの、市場はこの動きを注視するでしょう。さらに注目すべきは、来週金曜日に行われるフィッチの格付け見直しです。格付け見通しは引き続き「安定的」で、格付けは4.5%と4.0%の赤字になると予想されています。

チェコ共和国では、第3四半期のGDPの詳細データが本日発表されます。速報値は四半期ベースで0.7%、年率で2.7%と発表され、市場と中央銀行の両方を驚かせ、上方修正となりました。統計局はこれらの数値を確認し、家計消費と投資が成長の主な原動力であると示すはずです。しかしながら、月次データが弱いことから、下方修正されるリスクが若干あると我々は考えています。

PLN：市場は過剰な利下げを織り込んでいるシグナルを待っている

11月の総合インフレ率は、当社の予測では2.8%から2.5%へとさらに低下する見込みで、これは市場予想を10分の1下回る水準です。コアインフレ率も前年比3.0%から2.9%へと小幅低下する見込みです。これは、来週ポーランド中央銀行が追加利下げに踏み切る可能性を示唆しています。しかしながら、現状では市場は通常よりもサプライズの可能性に敏感になっているとみています。過去2週間、市場は金利を下落させ、中東欧諸国をアウトパフォームしました。その結果、ポーランドズウォティ（PLN）市場では、ポジションの決済によるストップロス注文がいくつか発生しました。そのため、市場は急速に最終金利を3.50%へと織り込みました。これは当社の予測と同水準ですが、市場コンセンサスを上回っています。

インフレ率が予想外に上昇した場合、更なる利下げは織り込み切れず、将来的にインフレ率が上昇する可能性があるとの見方から、新たな金利支払い層が出現する可能性があります。一方、インフレ率が低迷すれば、現在のハト派的なトレンドがさらに強まるだけです。したがって、市場は金利上昇と為替支援の両面で非対称的であると考えられます。そのため、特にウクライナとロシアの和平交渉が進展すれば、PLNは更なる上昇の可能性が高いでしょう。4.230水準は現在のレンジの下限ですが、過去数日間で既に下値を試す局面が見られており、特にインフレ率が予想外に上昇すれば、下落への鍵となるでしょう。

出典：ING

ドナルド・トランプ米大統領は木曜日、関税収入の急増を頼りに、政権は今後数年以内に連邦所得税を「大幅に」削減、あるいは「完全に」廃止する可能性があると述べた。

トランプ大統領は米軍兵士らに対し、関税による収入が非常に大きくなり、所得税収入を完全に置き換える可能性があると主張した。

この提案は、関税を連邦歳入の柱とすることを掲げるトランプ大統領のより広範な貿易重視の財政政策と整合している。トランプ大統領は詳細なロードマップやスケジュールは示さなかったものの、この発言は従来の課税からの劇的な転換を示唆している。

トランプ大統領は「関税配当」というアイデアも提唱していた。今月初め、トランプ大統領は批判者たちの誤りが証明されたと主張し、関税による臨時収入で大半のアメリカ人が少なくとも2,000ドルを受け取ると約束した。

出典：投資