要点:

金と銀のスポット価格は下落し、銀は2%以上下落しました。銀は高値で1オンスあたり95.87ドルに達しましたが、利益確定売りと関税緩和により需要が減少し、1オンスあたり91.17ドルまで下落しました。金は1オンスあたり4,778.51ドルまで下落しました。

スポット金と銀の価格は大幅に下落し、2023年10月25日の報告によると、銀は2%以上下落しました。価格調整は、投資家の意思決定に影響を与えるさまざまな経済要因に従って行われました。

この貴金属価格の下落は、経済発展に伴う投資行動の変化を示唆しており、より広範な影響が市場感情や投資家の意思決定に影響を及ぼしています。

貴金属市場は、具体的な出来事が変化を促し、変動を経験しています。スポット銀は大幅に下落し、2%以上下落して1オンスあたり91.17ドルとなり、需要のシフトを示唆しています。投資家が戦略を見直す中、日次銀価格ヒストリカルインサイトによると、金市場の調整も見られました。

銀と金の価格下落は、利益確定策、経済見通し、そして米欧間の関税緩和に起因しています。アナリストは、これらの動きは経済情勢の変化に伴う投資家戦略の大きな変化を反映していると指摘しています。

商品市場の即時的な反応は、安全資産としての魅力の低下を反映しています。地政学的合意の可能性、伝統的投資への圧力、株価上昇の影響といった経済要因が、これらの価格変動に重要な役割を果たしました。

スポット銀は、最高値95.87ドルを付けた後、3%以上下落し、1オンスあたり91.17ドルとなった。この下落は、利益確定売り、欧州とグリーンランドに対する関税緩和、そして株式市場の上昇による安全資産への需要減少に起因する。

経済調整はポートフォリオ全体の投資家の信頼感に影響を与える可能性があり、将来の取引戦略に潜在的な変化をもたらす可能性があります。これらの変化は、参加者が経済指標や世界的な貿易政策を注視する中で、市場が適応していく様子を浮き彫りにしています。

投資家は金融市場の動向を注視し、長期的な戦略を検討します。その結果として、取引や商品選好の調整は、より広範な経済イベントや、伝統的投資と代替投資に影響を与える規制の動向に左右されます。

出典: CryptoSlate

野党の台頭する産総研の神谷壮平代表は、日本銀行が金融政策をあまりにも急速に引き締めており、来月の総選挙を前に脆弱な日本経済に脅威を与えていると警告した。

神谷氏はメディアのインタビューで、党の核となる経済政策の優先事項として、緩和的な財政政策に支えられた消費税を中心とした積極的な減税を通じて経済を活性化させると述べた。

日銀の政策金利のペースに対する批判

神谷氏は、日銀の政策方針全体には反対しないものの、利上げのスピードは大きな懸念事項だと明言した。経済の不安定な状況を踏まえると、日銀はより慎重に政策を進めるべきだと考えている。

「利上げのペースは少々速すぎると思う」と述べ、借入コストの時期尚早な上昇は経済、特に中小企業に打撃を与える可能性があると付け加えた。「問題はスピードだ」

日銀は2024年に10年間に及ぶ景気刺激策を終了した。その後、日本が持続的に2%のインフレ目標に近づいているとの見方に基づき、短期政策金利を数回引き上げており、最近では0.5%から0.75%に引き上げた。

三星党の政治的台頭

2020年に極右政党として結党された産総研は、昨年の参院選で主流派に躍り出た。2月8日に行われる衆院選で、高市早苗首相率いる与党から有権者を引き離す可能性のある、潜在的な挑戦者として注目されている。

産総研は、移民問題への強硬姿勢や物価高騰に苦しむ世帯への支援を公約に掲げ、支持基盤を拡大してきた。「日本第一主義」を掲げる政策は、ドナルド・トランプ米大統領の「アメリカ第一主義」政策と軌を一にしており、トランプ大統領も連邦準備制度理事会（FRB）に対し度々利下げを訴えている。

中央銀行の独立性に疑問を呈する

神谷氏はまた、日本政府と中央銀行の厳格な区分に異議を唱え、財政政策と金融政策の連携強化を主張した。

「政府と中央銀行の権限分担は重要だ」と神谷氏は述べた。「一方で、日本では財政政策と金融政策が本来あるべきほど連携して機能していない」

同氏は、日銀の独立性に過度に焦点を当てることは、最終的には日本経済に悪影響を及ぼす可能性があると結論付けた。

日本の輸出部門は、パンデミック以降初めて米国向け輸出が減少したにもかかわらず、2025年の複雑な状況を乗り越え、全体としては成長を記録した。財務省が木曜日に発表したデータは、主要な世界的パートナーからの逆風に直面しながら、地域需要に依存する脆弱な回復を浮き彫りにした。

2025年の輸出全体は、電子部品と食品の好調な販売に牽引され、3.1%増加しました。欧州とアジア（中国を除く）からの需要は堅調に推移しましたが、世界の二大経済大国との貿易が著しく弱体化していることが、この数字から明らかになりました。

米国と中国の出荷が弱まる

最も顕著な傾向は、米国向け輸出が4.1%減少したことです。これは、パンデミックの影響を除けば2016年以来最悪の落ち込みとなりました。この落ち込みは主に、自動車と半導体製造装置の出荷減少によるものです。中国向け輸出もわずかに減少し、0.4%の減少となりました。

12月の月次データもこの傾向を維持した。輸出総額は4ヶ月連続で増加し、前年比5.1%増となった一方、米国向け輸出は再び自動車の落ち込みにより11.1%急減した。12月全体の数値はアナリスト予想の中央値6.1%増を下回った。

農林中金総合研究所のチーフエコノミスト、南健氏は「半導体を中心に輸出は全体的に伸びているが、この成長は持続可能ではない可能性がある」と述べた。「地政学リスクが高まっており、米国の消費も減速すると予想される」

トランプ大統領の関税と貿易不均衡への対処

輸出の減少にもかかわらず、日本は2025年も対米貿易黒字を維持したが、黒字幅は縮小した。黒字額は7兆5,200億円（475億米ドル）で、2024年比12.6%減少した。

これは、日本が米国への投資拡大を約束することで米国の自動車関税の引き下げを確保した、1年間の緊迫した交渉の末の出来事です。しかし、ドナルド・トランプ大統領は、日本が自身の優先投資プロジェクトへの資金提供を履行しない場合、関税を再び課す権限を保持しているため、新たな関税の脅威は依然として残っています。

「トランプ大統領が日本に対して新たな関税政策や為替政策を課す可能性は残っている」と南氏は指摘し、貿易赤字の継続が摩擦の原因になっていると指摘した。

企業が米国の関税導入に先んじて前倒しで発注を進めたことによる当初の好調は、影を潜めている。世界貿易機関（WTO）は11月、9月の商品指数が6月の102.2から101.8に低下したと発表し、世界の商品貿易の減速を示唆した。

「米国向け輸出は10月と11月は好調だったが、これは関税政策後の回復局面であり、その影響は既に一巡していると思う」と南氏は述べた。「結局のところ、米国の自動車販売は好調ではないのだ。」

中国との関係が新たなリスクをもたらす

日本にとって最大の貿易相手国である中国との貿易関係も圧力にさらされている。昨年11月に高市早苗首相が台湾について物議を醸した発言を行った後、外交紛争が勃発した。

その後、中国は軍民両用品に対する新たな輸出規制を導入し、主要な半導体製造材料に対する反ダンピング調査を開始した。また、政府の渡航勧告も日本への中国人旅行者数の減少につながっている。

こうした緊張にもかかわらず、一部のアナリストは、中国政府が事態をエスカレートさせるには限界があると考えている。「中国が日本との関係を断ち切る余裕があるとは思えません。そうすれば、国内の雇用情勢が悪化し、中国政府への批判が高まるでしょう」と南氏は説明した。

日本銀行への影響

このまちまちの貿易状況は、日本銀行の慎重な金融政策姿勢を強めるものと予想される。12月に政策金利を引き上げていた日銀は、金曜日も政策金利を据え置くと広く予想されている。日銀は、経済成長と物価が予想通りである限り、段階的な利上げ路線を継続する姿勢を示している。

最終的に、2025年の日本の貿易収支は総額2兆6,500億円の赤字にとどまりました。これは主に、7兆9,100億円という巨額の対中貿易赤字によるもので、日本経済が直面する課題を浮き彫りにしています。

ゴールドマン・サックスは金価格の予想を大幅に引き上げ、2026年末までに金が1オンスあたり5,400ドルに達すると予測している。この新たな目標値は、1オンスあたり4,900ドルという以前の予想から上方修正された。

最新の分析は、金が目覚ましい上昇を続ける中で発表されました。水曜日には、スポット金は1オンスあたり4,887.82ドルの高値を付けました。安全資産である金は、2026年に入ってすでに11%以上上昇しており、昨年の64%急騰に続く力強いトレンドとなっています。

多様化が見通しの改善を牽引

ゴールドマン・サックスは水曜日に発表した報告書の中で、修正された予測は民間投資家と新興国の中央銀行という2つの主要な供給源からの持続的な需要によるものだと述べた。

同銀行は、個人投資家が世界的な政策リスクをヘッジするために金を利用していることを強調した。新たな5,400ドル目標の背景にある基本的な前提は、これらの投資家が2026年に金保有を売却しないというものであり、これは事実上、価格予測の「出発点を引き上げる」ものである。

中央銀行の買い入れとFRBの政策が支援を強化

ゴールドマン・サックスは、機関投資家の需要が引き続き金価格を支える重要な柱になると予想している。新興国市場が公式準備金を他の資産から金へと分散させ続ける中で、同社は2026年には中央銀行による金購入量が平均60トンになると予想している。

欧米の投資家からのさらなる追い風が期待される。ゴールドマンは、米連邦準備制度理事会（FRB）の予想される政策措置を背景に、金を裏付けとするETFの保有量が増加すると予測している。同行は、FRBが2026年に政策金利を50ベーシスポイント引き下げると予想しており、これは通常、金のような無利子資産の魅力を高める動きとなる。

金強気論に対する主要なリスク

ゴールドマン・サックスは、明るい見通しにもかかわらず、金価格には潜在的な下振れリスクがあると指摘した。世界的な金融政策の長期的な道筋をめぐるリスク認識が急激に低下すれば、上昇相場は弱まる可能性がある。

同銀行は、投資家がマクロ政策の方向性についてより確信を抱くようになれば、もともとヘッジ目的で購入されていた金ポジションの売却を促す可能性があると警告した。こうした清算は、金価格に大きな下落圧力をかける可能性がある。

安全資産への需要が弱まったため、金をはじめとする貴金属価格は木曜日に下落した。この下落は、米国大統領の政策転換によって地政学的緊張が緩和されたことを受けたもので、ドル高も価格への圧力を強めた。

貴金属は下落

金スポット価格は前日に史上最高値の4,887.82ドルに達した後、午前3時32分（GMT）時点で1%近く下落し、1オンスあたり4,793.63ドルとなった。2月限の米国金先物も1%下落し、1オンスあたり4,790.10ドルで取引を終えた。

下落は金だけに限ったことではない。

• スポット銀：火曜日に1オンスあたり95.87ドルの過去最高値を記録した後、92.27ドルで安定。

• スポットプラチナ:水曜日の最高値2,511.80ドルから1.8%下落し、1オンスあたり2,438.43ドルで取引された。

• パラジウム: 0.1% わずかに上昇し、1,840.40 ドル。

地政学的な変化とドル高

価格調整の主なきっかけは、ドナルド・トランプ大統領が新たな関税の脅威とグリーンランド買収案を撤回したことでした。この動きは投資家の神経を落ち着かせ、不確実な時期に価値の保存手段として一般的に見なされる資産の魅力を低下させるのに役立ちました。

「米大統領の発言の転換は地政学的緊張を緩和する要因の一つであり、そのため価格は反転するとみている」とANZの商品ストラテジスト、ソニ・クマリ氏は説明した。

このニュースはウォール街の株価指数を押し上げました。同時に米ドルも上昇し、ドル建ての金などの貴金属は他通貨の購入者にとってより高価になりました。

焦点はFRBの政策と経済データに移る

市場参加者は今、11月の個人消費支出（PCE）データ（連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ指標として重視する指標）や週次失業保険申請件数など、今後の米国経済指標に注目している。これらの指標は、今後の金融政策の方向性を示す手がかりとなる可能性がある。

トランプ大統領の利下げ要請にもかかわらず、連邦準備制度理事会（FRB）は1月の会合で政策金利を据え置くと広く予想されています。利回りのない資産である金は、一般的に低金利環境の恩恵を受けます。

中央銀行を巡る政治的情勢に新たな一面をもたらしたのが、米連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事の解任をトランプ大統領が試みたことに対する米最高裁判所判事らの懐疑的な見方だ。この件はFRBの独立性に疑問を投げかけている。

現在の価格下落にもかかわらず、一部のアナリストは長期的な見通しを楽観的に維持している。「中央銀行の支援を受けており、地政学的緊張が依然として続く中、他の産業関連の貴金属と比較して地盤が堅調であることから、依然として金を選好しています」とクマリ氏は付け加えた。

この見通しを裏付けるように、ゴールドマン・サックスは木曜日に2026年12月の金価格予想を引き上げ、目標価格を1オンスあたり4,900ドルから5,400ドルに引き上げた。

日本銀行（BOJ）は、政策担当者らが日本経済のより明確な状況が明らかになるのを待つ中、1月23日の2日間の会合を終えても金利を据え置くと広く予想されている。

しかし、アナリストたちは、円安と国内インフレの持続を背景に、中央銀行がタカ派的な姿勢に転じる可能性を警告している。これは、市場に重大な影響を与える可能性のある政策決定の土台となるだろう。

基本シナリオ：政策の一時停止

コンセンサス予想では、日銀は政策金利を0.75%に据え置くと見られています。これは12月の25ベーシスポイントの利上げに続くもので、その後日銀は経済成長、賃金、インフレ率が予想通りであれば、年内にさらなる利上げを行う用意があると示唆しました。

にもかかわらず、即時利上げの可能性は低いようだ。日銀は経済情勢の透明性を高めるため、少なくとも3月までは政策金利を据え置くと予想されている。

日銀の政策決定のタイミングを左右する重要な要素は、来たる春の賃金交渉である。この交渉は過去2年間で大幅な賃上げにつながっており、今回も好結果が出れば、日銀は更なる金融引き締めにゴーサインを出す可能性がある。

「日銀が堅調な賃金上昇を予想する発言をより強めれば、政策措置が早まる可能性がある」とOCBCのFX・金利戦略責任者フランシス・チュン氏は指摘し、早ければ3月にも25ベーシスポイントの利上げが行われる可能性があると見ている。

タカ派シナリオ：円安と政治

一時停止の可能性は高いが、いくつかの要因により日銀がより積極的な姿勢を取る可能性もある。

市場は、高市早苗首相による財政緩和の見通しに対する日銀の反応を注視するだろう。高市首相は先日、さらなる財政拡大を推進するために議席確保を目指し、2月上旬に総選挙を実施すると発表している。

この政治的展開は円に重くのしかかっており、日銀は苦戦する通貨を支えるためにタカ派的な姿勢を示すようプレッシャーを感じるかもしれない。

「日銀当局者は円安がインフレに与える影響をより重視する可能性がある」とチャン氏は述べた。「この点についてより明確なコメントをすれば、タカ派的と受け止められるだろう」

日銀の政策決定前に発表される日本の消費者物価指数（CPI）データは、12月のインフレ率の鈍化を示すと予想されています。しかし、一部のアナリストは、基調的なトレンドは依然として力強いと見ています。INGのアナリストは、「力強い賃金上昇と政府支援により、コアインフレ率は2%を上回る水準を維持するだろう」と述べています。

彼らは、日銀がコアインフレ率が2%の目標を上回り続けることを確認したら、「2026年後半に次のステップを踏む可能性が高い」と付け加えた。

主要市場はどのように反応するか

日銀の姿勢が慎重派に傾くかタカ派に傾くかは、日本の通貨と株式市場にとって重要な原動力となるだろう。

円（USD/JPY）の見通し

1月、高市首相の財政計画への懸念もあって、円は対ドルで大幅に下落した。1ドルを買うのに必要な円の量を測る米ドル/円は、今月159円まで上昇し、2年半ぶりの高値となった。

投資家らが提案された支出計画の資金調達方法について疑問を抱いているため、円安に伴い日本国債が売られている。

日銀がタカ派的な発言をすれば、円にとって待望のサポートとなる可能性がある。逆に、日銀がより穏健派的あるいは慎重な発言をすれば、円は再び下落する可能性がある。

日経平均株価の上昇は続くか？

日本株式市場は、12月の日銀のタカ派的な姿勢をほとんど無視し、急騰している。投資家は金利上昇の見通しよりも、高市総裁による財政支出拡大の見通しに注目している。

この強気なムードは、日銀が再びタカ派的な政策姿勢を示したとしても持続する可能性がある。日経平均株価とTOPIXは1月に立て続けに過去最高値を更新し、会合前にはその高値付近で推移した。

• 銀行株：金利が上昇すると銀行の利益率が上がる傾向があるため、金利引き上げの議論があれば銀行は恩恵を受ける可能性が高い。

• 輸出志向株：タカ派的な日銀が円高を引き起こし、海外での製品価格が上昇した場合、輸出に依存する企業は圧力に直面する可能性がある。