ガソリン価格は急落、しかしプラグイン価格は依然として高い

データ解釈

概要:

ガソリン１ガロンの全国平均価格は３月６日以来の最高値に達し、先週から６セント下落して３．３８ドルとなった。

ガソリン1ガロンの全国平均価格は3月6日に記録した価格に達し、先週から6セント下落して3.38ドルとなった。一方、L2商用電力の全国平均価格は1か月間横ばいとなっている。

「海外での戦争の雲行きは今のところ暗くなく、大西洋も今は静かだ。それが原油価格への圧力を弱めている」とAAAの広報担当者アンドリュー・グロス氏は語った。「ロッキー山脈の東側ではガソリンを1ガロン3ドル以下で販売する小売店が増えている。この傾向は年末まで続くだろうか？注目してほしい」

AAA 会員のうち 120 万人が 1 台以上の電気自動車を所有する家庭に住んでいると推定されており、AAA はレベル 2 (L2) 商用充電の 1 キロワット時あたりのコストを州別にリストしています。

現在、L2 商用充電ステーションにおける 1 キロワットの電気の全国平均は 34 セントです。

エネルギー情報局（EIA）の最新データによると、先週のガソリン需要は904万バレル/日から919万バレル/日に上昇した。一方、国内ガソリン総在庫は2億2,220万バレル/日から2億2,060万バレル/日に減少したが、ガソリン生産量は増加し、平均で1日980万バレルとなった。ガソリン需要の低迷、安定した供給、原油価格の低下により、ガソリンスタンドの価格はさらに下落する可能性がある。

今日のガソリン1ガロンの全国平均価格は3.38ドルで、1か月前より12セント安く、1年前より47セント安くなっています。

ガスと電気の簡単な統計

ガソリン:国内で最もガソリン価格が高い上位 10 州は、ハワイ (4.65 ドル)、カリフォルニア (4.59 ドル)、ワシントン (4.19 ドル)、ネバダ (3.95 ドル)、オレゴン (3.83 ドル)、アラスカ (3.75 ドル)、イリノイ (3.73 ドル)、ワシントン DC (3.64 ドル)、アイダホ (3.58 ドル)、ユタ (3.57 ドル) です。

全米で最もガソリン価格が安い上位10州は、ミシシッピ州（2.93ドル）、オクラホマ州（2.98ドル）、テネシー州（2.99ドル）、テキサス州（3.00ドル）、ルイジアナ州（3.03ドル）、サウスカロライナ州（3.03ドル）、アラバマ州（3.04ドル）、アーカンソー州（3.07ドル）、カンザス州（3.10ドル）、ミズーリ州（3.11ドル）となっている。

電気: 1キロワット時あたりのL2商用充電料金が最も安い上位10州は、カンザス州(21セント)、ミズーリ州(24セント)、デラウェア州(25セント)、テキサス州(28セント)、ネブラスカ州(29セント)、ユタ州(29セント)、ウィスコンシン州(29セント)、ミシガン州(30セント)、バーモント州(30セント)、ノースダコタ州(30セント)です。

国内で1キロワット時あたりのL2商用充電料金が最も高い上位10州は、ハワイ州（56セント）、ウェストバージニア州（45セント）、サウスダコタ州（43セント）、アーカンソー州（42セント）、アイダホ州（42セント）、サウスカロライナ州（41セント）、モンタナ州（41セント）、ケンタッキー州（41セント）、アラスカ州（40セント）、テネシー州（40セント）となっている。

「リスク警告と投資免責事項」

あなたはトレードにおける戦略には高いリスクがあることを理解し認識する必要があります。戦略や投資方法に従うことは損失の可能性があります。このサイトのコンテンツは情報提供のみを目的として投稿者およびアナリストによって提供されています。投資目的と財務状況に基づいて、取引資産、証券、戦略、またはその他の製品があなたに適しているかどうかを判断する責任はあなただけにあります。

お気に入り

南部の金融危機への対応

サマンサ・ルアン

経済的

歴史は繰り返される。最初は悲劇だが、次は茶番だ。過去の金融危機から学ばなければ、避けられるはずの過ちを犯し、取り返しのつかない、悲劇的な結果を招く危険がある。

板挟み状態

2008/09 年の世界的金融危機 (GFC) と大不況により、世界中の多くの人々が大きな苦しみを味わいました。しかし、ほとんどの発展途上国の経験は、先進国の経験とは大きく異なっていました。

発展途上国の多様な対応は、それぞれの国の状況、政策立案者の制約、そして出来事や選択肢に対する理解を反映している。

したがって、南半球の反応は非常に異なっていました。手段が限られているため、ほとんどの発展途上国は富裕国とはまったく異なる反応を示しました。

世界金融危機とそれに続く大不況で大きな打撃を受けた発展途上国の財政状況は、それ以降の低成長によってさらに悪化した。さらに悪いことに、国家債務が増加するにつれ、外貨準備高と財政収支は減少した。

新興市場国および発展途上国（EMDE）のほとんどは主に米ドルを貯蓄している。大きな貿易黒字を持つ少数の国は長い間米国債を購入してきた。これは戦争を含む米国の財政、貿易、経常収支の赤字を賄うものである。

金融の不安定さ

世界金融危機後、年金基金、投資信託、ヘッジファンドを含む国際投資家は、当初は新興市場国・地域へのエクスポージャーに関してリスク回避的な姿勢を維持した。

このように、世界金融危機はさまざまな経路を通じて、さまざまな時期に世界中で成長に打撃を与えました。EMDE の収益と見通しが低下すると、投資家の関心も低下しました。

しかし、「量的緩和」のおかげで安価な資金からより多くの利益が得られるようになり、資金は南半球に流れた。米連邦準備制度理事会が2022年初頭に金利を引き上げたため、資金は発展途上国、特に最貧国から逃げ出した。

長期にわたって金融緩和によって支えられていた不動産市場と株式市場は崩壊した。金融がより強力かつ影響力を増すにつれ、実体経済は打撃を受けた。

成長が鈍化すると、資金が流出し、発展途上国の輸出収入は減少した。そのため、景気循環に逆らって援助するのではなく、最も必要なときに資本が流出した。

こうした逆転の結果は、かなり多様です。残念なことに、もっとよく知っているべきだった多くの人が、こうした危険に目をつぶることを選んだのです。

世紀の変わり目頃にグローバル化がピークに達した後、ほとんどの富裕国は世界金融危機を口実に、以前の貿易自由化を撤回した。そのため、世界金融危機とともに、つまり新型コロナウイルス感染症のパンデミックよりずっと前に、成長は鈍化した。

市場崩壊

新興国・途上国（EMDE）の株式市場は、かつては「大いなる安定」による金融緩和政策に支えられていたが、世界金融危機で急落した。この混乱は、おそらく先進国よりも新興国・途上国に大きな打撃を与えた。

新興国・途上国では富裕層の大半と中所得層の多くが株式を保有しており、多くの年金基金もここ数十年で金融市場への投資を増やしている。

金融混乱は、多くの所得、資産、実体経済に直接影響を及ぼします。さらに悪いことに、銀行は信用が最も必要とされるときに融資を停止します。

これにより、企業は投資支出を削減し、代わりに貯蓄と利益を運用コストに充てざるを得なくなり、従業員の解雇につながることが多い。

株価が急落すると、企業や銀行が過剰債務を抱え、支払い能力に悪影響が及び、他の問題が引き起こされる。株価の下落は下降スパイラルを引き起こし、経済を減速させ、失業率を高め、実質賃金と労働条件を悪化させる。政府の歳入が減少すると、不足分を補うために借金が増える。

政府の対応はさまざまであるため、経済はそれぞれ異なる方法でこうした影響に対処しています。政府が景気循環対策や社会保障政策でどのように対応するかによって大きく左右されます。しかし、以前の規制緩和や手段の削減によって、政府の能力や可能性は低下しているのが一般的です。

政策は重要

米国と国際通貨基金（IMF）が承認した世界金融危機に対する公式の政策対応措置には、1997～98年の金融危機の際に東アジア諸国政府が実施したと批判された措置も含まれていた。

こうした取り組みには、銀行に低金利での融資を義務付けること、金融機関への融資または「救済」、空売りやこれまで認められていたその他の慣行の制限などが含まれていた。

多くの人は、FRBの使命が他のほとんどの中央銀行よりも広範囲であることを忘れている。FRBはインフレ抑制によって金融の安定をもたらすだけでなく、成長と完全雇用の維持も期待されている。

多くの裕福な国々は、大不況に対応して大胆な金融政策と財政政策を採用した。金利の低下と公共支出の増加が役立った。

世界経済は世界金融危機以降、長期にわたる減速に陥っており、2022年以降の財政・金融政策の引き締めは特に発展途上国に打撃を与えている。

効果的な景気循環対策や長期的な規制改革は奨励されず、その代わりに多くの国が財政赤字とインフレを削減するよう求める市場やIMFの圧力に従った。

財政改革

それでも、危機時には政府の介入と規制の強化を求める声がよく聞かれる。しかし、2009年後半のように、状況がそれほど脅威ではなくなると、景気循環を順方向に押し進める政策が景気循環を逆方向に押し進める政策に取って代わる。

応急処置で十分な解決策が得られることはめったにありません。応急処置では将来の危機を防ぐことはできませんし、過去の危機が再発することもめったにありません。対策は、以前のリスクではなく、現在のリスクと将来起こりうるリスクに対処する必要があります。

発展途上国に対する金融改革では、3 つの問題に取り組む必要があります。まず、必要な長期投資には、手頃で信頼性の高い資金で十分な資金を供給しなければなりません。

主に公的資金に依存している、うまく運営されている開発銀行は、こうした投資の資金調達を支援することができます。商業銀行もまた、望ましい投資を支援するために規制されるべきです。

第二に、金融規制は新たな状況や課題に対応すべきだが、規制の枠組みは景気循環に逆らうものでなければならない。財政政策と同様に、景気後退への耐性を強化するために、好況時には資本準備金を増やすべきである。

第三に、各国は経済発展や金融の安定を促進しない望ましくない資本流入を阻止するための適切な管理を行うべきである。

金融混乱に続いて必ず起こる破壊的な資金流出を食い止め、その結果を緩和するためには、貴重な財源が必要となる。

出典: The Edge Malaysia

NULL_CELL

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

速報PMIは、価格圧力がさらに緩和する中、第3四半期の米国経済成長が持続的だが不均衡であることを示唆している

S&Pグローバル株式会社

データ解釈

8月のSPグローバル速報PMIが示唆した堅調な成長は、第3四半期のGDP成長率が年率2%を超える力強い成長を示しており、短期的な景気後退懸念を和らげるのに役立つはずだ。同様に、販売価格インフレがパンデミック前の平均に近いレベルまで低下したことは、インフレの「正常化」を示しており、金利引き下げの根拠を強めるものとなる。

しかし、この「ソフトランディング」シナリオは、見出しの数字の表面を少し掘り下げてみると、説得力に欠けるように見える。経済サイクルを牽引することが多い製造業が衰退するなか、成長はますますサービス部門に依存するようになっている。同時に、サービス部門の成長は雇用難によって抑制されており、それが賃金率を押し上げ続け、全体的な投入コストのインフレが歴史的水準から見て高いままであることを意味している。

したがって、政策の見通しは複雑であり、政策担当者が金利引き下げに慎重な姿勢を取っている理由は容易に理解できる。しかし、全体として、調査から得られる重要なポイントは、インフレが引き続きゆっくりと正常レベルに戻りつつあり、不均衡の中で経済が減速するリスクがあるということだ。

持続的だが不均衡な成長

主要指標であるSPグローバルフラッシュ米国PMI総合生産指数は、7月の54.3から8月には4カ月ぶりの低水準となる54.1に低下した。生産量は過去19カ月間、継続的に増加している。8月は拡大ペースが若干鈍化したものの、過去2年間で最も高い水準に留まった。

8月の堅調な成長状況は、第2四半期の2.8%増に続き、第3四半期には年率2%を超える力強いGDP成長が見込まれることを示しています。

しかし、成長はますます不均一になってきている。サービス部門の活動は8月に堅調かつ増加率で成長したが、成長率は6月の26か月ぶりの高水準をわずかに下回った。一方、製造業の生産量は1月以来初めて減少した。製造業の生産量の減少は2023年6月以来最も急激なものとなった。

懸念されるのは、パンデミックの時期を除けば、製造業の将来的な受注在庫比率が世界金融危機以来最低の水準まで低下していることだ。

最近の未完成在庫の蓄積は、調査史上最大規模となっており、予想を下回る売上を反映していることが多い。工場への新規受注の流入は8月に2カ月連続で減少し、12月以来の大幅な減少率となった。これは輸出受注が過去14カ月で最大に落ち込んだことが一因となっている。

雇用の減少

需要と事業見通しに関する懸念の高まりにより、製造業の雇用の伸びはほぼ失速し、1月以来の最低の雇用者数増加となった。

一方、サービス部門の雇用は2か月間の雇用増加の後、再び減少を記録した。しかし、サービス部門の雇用減少は、需要の弱さの兆候というよりも、主にスタッフの採用や退職者の補充の難しさを反映している。

その結果、8月の雇用は全体的に減少し、3か月ぶりに減少した。過去5か月のうち3か月で純雇用減少が報告されており、2020年上半期以来最も雇用者数の伸びが鈍化した時期となっている。

コストの上昇は止まらないものの、価格上昇率は鈍化

8月の速報PMIでは、商品とサービスの平均価格の上昇率が、1月の最近の下落を除けば、2020年1月以来最も緩やかなものとなったことも示された。重要なのは、インフレ率が現在、パンデミック前の10年間の平均をわずかに上回っているだけであり、ほぼ「正常」な価格圧力を示唆していることだ。

政策担当者らが最近懸念している主要分野であるサービス部門の販売価格インフレ率は著しく低下し、2020年5月以来2番目に低い水準となり、パンデミック前の平均をわずかに上回る水準となった。

商品とサービス全体で測定すると、速報PMIの販売価格指数は、FOMCの2%のCPI目標とほぼ一致する水準まで低下しています。

投入価格の上昇圧力が続いているにもかかわらず、費用の上昇は鈍化した。製造業とサービス業全体の平均コストは8月に横ばいの上昇率となり、7月の4カ月ぶりの高水準に並んだ。

その結果、投入価格のインフレ率は歴史的な基準から見て高いままで、特にサービス部門で顕著だった。サービス部門は7月の4か月ぶりの高水準からやや低下したものの、製造業の投入コストインフレ率は5月以来の高水準に加速した。企業は、原材料価格の上昇や輸送費の上昇とともに、人件費の上昇を価格上昇の主な原因として挙げた。

見通し

SPグローバル・マーケット・インテリジェンスは、今年これまでの実績が予想を上回っていることを踏まえ、2024年の米国経済成長率の予測を2.4%から2.6%に引き上げた。第2四半期の経済成長率は年率2.8%で、最近のデータ、特に小売売上高とSP速報サービスPMIは、第3四半期まで約2%のペースで力強い成長が続くとの見方を後押ししている。

9月のFOMC会合での利下げの可能性は高まっているが、データに依存する政策担当者にとって、今後のCPIと雇用統計がしっかりと焦点となるため、賃金圧力とサービス部門のインフレは、引き続き政策緩和のスピードと規模を決定する重要な要因となるだろう。

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

米国の石油生産について...

翻訳

経済的

大きな疑問：私たちはどのようにしてここにたどり着いたのでしょうか？

背景： 1970年に米国の原油生産量は960万バレル/日に達したが、利用可能な資源とそれを抽出するための技術が限界に達し、自然減が進んだため、その後減少した。次の20年間は、生産量の減少と外国からの原油輸入量の増加が特徴であった。生産量は2008年に500万バレル/日に落ち込んだが、最新の水圧破砕法（「フラッキング」）と水平掘削技術を使用したシェール革命により、2019年には生産量が1230万バレル/日に増加した。パンデミックにより世界経済が減速し、需要が大幅に減少した後、米国の生産量は2021年に1120万バレル/日に落ち込んだ。経済の回復と需要の回復により、生産量は2023年に1290万バレル/日に押し上げられた。

生産を促進する主な要因:米国の石油と天然ガスの生産は、新たな開発を促進する需要、資源へのアクセス (公的および民間)、テクノロジーとイノベーション、政策環境など、多くの要因の結果です。スイッチを入れるだけで生産が始まるわけではありません。たとえば、沖合での生産が開始するまでには、計画、エンジニアリング、開発に 10 年以上かかることがあります。

正当な評価:今日の記録的な石油生産は、主に以前の政府政策の下で行われた投資決定と、水圧破砕法などの業界によるイノベーションへの注力によるものです。API の Mason Hamilton 氏は今年初め、クリントン大統領 (1993-2001) 時代のオフショアリース販売が現在のオフショア生産の最大の割合を占めていると指摘しました。レーガン大統領 (1980-88) 時代のリース販売は、今でも米国のオフショア生産の約 19% を占めています。陸上での原油生産は時間はかかりませんが、それでも政策、将来の資源へのアクセス、需要、市場の安定性に関する明確さが必要です。現在および将来にわたる明確で安定した政策により、自信を持って投資決定を行うことができます。

米国のエネルギー優位性の継続:米国は世界最大のエネルギー源である石油と天然ガスの生産で世界をリードしているため、世界の他の多くの国々に対してエネルギー面で大きな優位性を持っています。しかし、予測される需要の増加に対応しながら、自然に減少する油井を置き換えるための政府の政策と新たな投資がなければ、この優位性は維持されません。

ワシントンの不確実性:州有地および私有地での生産が大幅に増加している一方で、近年ワシントンは連邦の土地および水域での開発を妨げ、陸上での新規許可を一時停止し、法律で義務付けられている四半期ごとの陸上リース機会を一貫して提供していません。現在の連邦沖合リースプログラムはプログラム史上最小で、2029年までに最大3件のリース販売しか提供していません。一方、米国エネルギー省は、新規の液化天然ガス輸出 (LNG) 施設の許可を一時停止し、米国の天然ガスに依存する米国の同盟国に不確実性をもたらしています。

有権者は米国のエネルギーリーダーシップの価値を認めている:最近の世論調査によると、7 つの主要な激戦州の米国の有権者は、経済と国のエネルギー安全保障にとって米国の生産の価値を認識している。各州で、10 人中 8 人の有権者が、米国の他国への依存を抑えるために国内の石油と天然ガスの生産を増やすことを支持すると答えた。

必要な政策変更:アメリカ人はより良い政策と戦略に値する。連邦政府の土地と水域は、米国の石油生産量の 25% (こちらとこちらを参照)、天然ガス生産量の約 11% を占めている。より強力なリース戦略と、米国の LNG 輸出が世界における米国のエネルギーリーダーシップを維持する役割を認識しなければ、米国はエネルギー面での優位性を無駄にしてしまう可能性がある。API の5 項目の政策ロードマップは、米国の生産を強化し、インフレを抑えるための超党派の道筋を示している。

API 社長兼 CEO の Mike Sommers 氏が Fox News で語った 2 つの重要なポイント:

「米国および世界中でエネルギー需要が減るどころか増えているため、国内で石油とガスをもっと生産する必要があることは事実だ」

「我が国は現在、世界一の石油・ガス生産国です。もしこの姿勢を失えば、何十年も懸命に戦って勝ち取ってきたエネルギー分野のリーダーシップを失えば、エネルギー安全保障の観点から、世界における我が国の姿勢にどのような意味があるのか？」

結論：世界の地政学的不確実性を考えると、今日ほど米国のエネルギー生産を強化し、将来それを支える政策を実施するのに絶好の機会はない。米国民は米国の石油と天然ガスから得られる手頃で信頼できるエネルギーを頼りにできなければならない。

NULL_CELL

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

ビットコインの2つの主要指標が安定した強気サイクルを示唆 — 「バブルは見えない」

ケビン・ドゥ

暗号通貨

ビットコインの価格はまだ3月の史上最高値を回復していないが、アナリストは2つの主要な指標に基づいて、強気相場は依然として堅調で安定しており、大幅な調整の兆候はないと主張している。

8月18日のレポートで、CryptoQuantの研究員アクセル・アドラー氏は、ビットコインの現在の価格変動が健全な前進を辿っていることを示すシグナルとして、バブル対クラッシュ市場構造とMVRV Zスコアという2つの重要な指標に注目した。

「現在の強気相場は、大きな異常や急激な上昇もなく、かなり着実に発展していることがわかる」とアドラー氏は付け加えた。

ビットコインのバブル対クラッシュ市場構造スコアはバブルがないことを示す

アドラー氏は、バブル対クラッシュ市場構造のスコアが1.02に下がったことを強調した。同氏はこれを「ベースライン」と見なし、ビットコインが現在バブルを経験していないことを示唆している。

ビットコインの時価総額が実際の時価総額よりも「速く成長」すると、市場にバブルが形成される。ビットコインが史上最高値の73,679ドルに達したとき、指標は約1.5のスコアでバブルを示唆していた。

CoinMarketCapのデータによると、1週間も経たないうちに価格は16%下落し、61,930ドルになった。

2 Key Bitcoin Metrics Signal Steady Bull Cycle — 'No Bubble' In Sight_1

ビットコインは、トレーダーが最近、重要なポイントとして注目している6万ドルという重要な水準を維持するのにまだ苦戦している。7月22日以来、ビットコインは40%の範囲で取引されており、安値49,842ドルから高値69,799ドルの間で変動している。

本稿執筆時点では、ビットコインは59,236ドルで取引されている。

アドラー氏はまた、ビットコインの30日移動平均（DMA）MVRV Zスコアが1.8で、BTCの年間平均1.6をわずかに上回っており、「過大評価は最小限」であることを示唆していると指摘した。

30DMA MVRV Z スコアが急上昇すると、トレーダーにとって、資産が過大評価されており、価格修正が近づいている可能性があることを示す指標となります。

2021年3月、ビットコインの30DMA MVRV Zスコアは、ビットコインが最高値の60,701ドルに達する直前に5を超えましたが、わずか3か月後の7月までに資産は45％下落して32,827ドルになりました。

バブル対クラッシュと MVRV-Z スコアはどちらも、ビットコインが「過大評価されている」かどうかを判断するために使用される指標です。

「この指標が大幅な調整リスクを示唆するような極端なレベルに達しない限り、市場は強気とみなせる」とアドラー氏は付け加えた。

複数のトレーダーが最近、ビットコインの長期にわたる統合についてコメントしている。

「今は退屈な段階だ。この段階は半減期の前後に起こる」と匿名の仮想通貨トレーダー、アッシュ・クリプト氏は8月20日のXへの投稿で述べた。

一方、匿名の仮想通貨トレーダーであるRekt Capitalは、ビットコインは「半減期後の再蓄積範囲を取り戻そうとしている」と付け加え、今後数カ月でビットコインがさらに上昇する可能性があることを示唆した。

出典: コインテレグラフ

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

不動産における「慎みと配慮」とは何か？初めての購入者に目を向けてみよう

インド

財務

住宅価格の高騰と住宅ローン金利の上昇により、住宅購入は困難を極めています。都市圏のほぼ半数では、10% の頭金で住宅を購入するには、少なくとも 10 万ドルの世帯収入が必要です。初めて住宅を購入する人は住宅資産に頼ることができないため、住宅所有を始めるために経済的犠牲を払っています。今日の初めて住宅を購入する人は高齢化しており、平均年齢は 35 歳で、世帯収入は昨年より 25,000 ドル近く増加しています。彼らは、住宅購入について慎重に考える時間がありました。

以前の生活状況

初めて家を購入する人は、住宅を購入する前から控えめで慎重な態度をとることがあります。初めて家を購入する人のほぼ 4 分の 1 は、家族や友人の家から直接引っ越して家を購入しました。頭金を貯めるために実家で暮らすことは、控えめで自分の財政に気を配ることの典型です。

買い手のオファー

住宅市場にはより多くの在庫が少しずつ流入していますが、在庫はまだ限られています。初めて購入する人は、複数のオファーがある場合、辛抱強く待つ必要があります。通常、売り手は複数のオファーを受け取り、通常、住宅は 1 か月以内に売れます。これは、住宅市場が急速に動いていることを示しています。初めて購入する人は、通常、頭金が少なく、住宅価格の交渉の余地があまりありません。契約が承認されるまでに、複数の住宅にオファーしなければならない可能性があることを慎重に考慮する必要があります。

不動産業者と協力する

住宅購入者の 89 パーセントは、住宅を購入する際に不動産業者またはブローカーを利用しています。購入者は、適切な住宅を見つける手助けをしてくれるだけでなく、交渉を手伝ってくれたり、不動産市場について説明して理解する手助けをしてくれる不動産業者またはブローカーを求めています。これらの要素は、特に初めて住宅を購入する人に当てはまります。これは人生最大の金融購入であり、不動産業者は購入者がアメリカンドリームを実現する手助けをしています。確かに、住宅購入者がアメリカンドリームの一部を実現する手助けをすることは、控えめで思いやりのあることだと考えることができます。

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

クレジットスプレッドが引き続きタイトなままとなる6つの理由

ING

経済的

株式

今後数か月間のスプレッド動向を支える3つの柱は、引き続き供給、選挙、金利引き下げです。スプレッドは年内は狭い取引範囲に留まり、これら3つの柱によってボラティリティが強調されると予想しています。

米国の景気後退懸念、中東紛争拡大への懸念、円高による日本のキャリートレード解消、そして現在市場が織り込んでいる連邦準備制度理事会（FRB）のより積極的な利下げが、最近の信用市場の弱さの一因となっている。11月の米国選挙をめぐっては、多少のボラティリティも予想される。当社の見解では、こうしたスプレッド拡大の期間は、スプレッドが概ね抑制されたまま、テクニカル要因が強いためすぐに反転するだろうことから、上昇のチャンスを生み出す。

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_1

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_2

スプレッドがタイトなままである6つの理由

技術力 – 需要は豊富

テクニカル要因により、過去 6 か月間、クレジット市場はむしろ圧縮され、レンジ内で推移してきました。非常に魅力的な利回りを背景に、クレジット市場には依然として強い資金流入が見られます。クレジットに対する需要は依然として高く、利回りは依然として配当利回りをわずかに上回っています。

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_3

また、投資信託やETFからの資金流入も堅調で、ユーロ建て投資適格債の流入は年初来で運用資産（AuM）の6%、52週ベースでは約8%に達しています。ユーロ建て高利回り債は引き続きプラスですが、その割合は低く、年初来ではAuMのわずか3.3%の流入にとどまっています。年初来では、USD建てクレジットでも同様に高い信用需要が見られ、AuMの6%以上がUSD IGに、AuMの6%弱がUSD HYに流入しています。

EIR IGミューチュアルファンドの資金流入は、過去数か月間、短期クレジットに集中しています。年初来ベースでは、0～4年領域に運用資産の6.5%が流入し、4～6年領域には運用資産の5.2%が流入しています。一方、6年以上の領域には、年初来で運用資産の2.6%しか流入していません。

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_4

過去数ヶ月でクレジットカーブのスティープ化が見られましたが、今後さらにスティープ化が進むと予想しています。ロングエンドはポジションを取るほど魅力的ではありません（新規発行プレミアムが提供されるプライマリー市場を除く）。バリューエリアは、スプレッドと利回りの両方の観点から見て、依然としてショートからカーブの腹部にあります（利回りカーブは依然としてフラットに見えるため）。社債については、スプレッドのスティープネスレベルは20bpですが、30bpに向かって継続すると予想しています。同様に、金融スプレッドについても、現在のスティープネスは30bpですが、40bpに達すると予想しています（7～10年インデックスと3～5年インデックスの差を使用）。

最後に、欧州中央銀行は依然としてユーロ建て企業信用市場の相当な額を保有しています。現在、ECBは企業部門購入プログラムで3,030億ユーロ、パンデミック緊急購入プログラムで460億ユーロを保有しています。これは、総額約1.7兆ユーロのユーロ建てIG企業信用市場の20%に相当します。これにより、市場が弱い時期にボラティリティが軽減され、スプレッドのバックストップとして機能します。

技術力の強さ - 供給の減速

今年これまでの供給は好調で、企業の年初来供給はすでに2,570億ユーロに達し、前年を上回っています。また、金融供給は3,510億ユーロです。上値へのサプライズは、非常に強い需要に応えており、申込レベルは記録的なレベル（通常平均の3倍に対して平均でほぼ4倍）に達し、新規発行プレミアムは非常に低い（平均で0～4bp）となっています。

予想通り、今年前半の供給は大きく、大きな需要、比較的タイトなスプレッド、そして地政学的懸念の高まりや複数の選挙の実施による今年後半の見通しの不確実性を利用するための前倒しが行われた。

通常、上半期と下半期の比率は 60 対 40 ですが、今年は 70 対 30 に近づくと予想しています。プライマリー市場はすでにかなり早い時期に再開しており、多くの取引が値付けされています。当然、8 月末と 9 月は供給がまだ豊富ですが、第 4 四半期の減速はより劇的なものになるでしょう。

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_5

2024年の企業向け供給は増加すると予想していたが、記録破りの供給にはならなかった。下半期には減速が見込まれるものの、昨年より供給が増える見込みだ。しかし、供給は以前の予想より若干サプライズとなるかもしれない。これはソフトランディングとそれに伴うMA活動の増加を背景にしている。供給は引き続き強い需要に見合うと予想している。すでに、過去1週間に値付けされた取引は、依然として低いNIPと大規模なブックで非常に強い需要に見合っている。市場の価値はこれらのレベルではまだ非常に存在しており、押し目買い市場という当社の見方を強めている。

金利低下によるトータルリターン

今後数か月で金利がさらに低下するにつれ、トータルリターンはさらに増加するはずです。EUR スワップレートはすでに大幅に低下しており、昨年の同時期と比較して 100bp 以上低下し、今年の高値からは過去数か月で 50bp 低下しています。その結果、EUR 社債は年初来 2% のリターンを見込み、EUR 金融は 2.7% のリターンを記録しました。当社の金利ストラテジストは、金利がさらに 10～20bp 低下し、金利引き下げが続くにつれて金利カーブが若干スティープ化すると予想しているため、この強力なトータルリターンは今後数か月でさらに増加するはずです。

マクロ的には概ね良好

マクロ経済情勢は依然として大部分で好調に見えます。景気後退は当社の基本シナリオではなく、特に欧州ではソフトランディングの可能性が高いです。インフレはほぼ抑制されており、現時点では再上昇は見込まれていません（ただし、インフレの再上昇は当社のより建設的な見通しに対するリスクとなります）。

さらに、米国でトランプ氏が大統領になった場合、特に議会が民主党が上院で勝利し共和党が下院で勝利するという厳しいシナリオでは、トランプ氏は国際的な舞台にもっと重点を置くことになるだろう。その結果、ウクライナ紛争でロシアとの合意が成立し、中東の緊張がいくらか緩和される可能性が高くなる。これらはいずれも信用面でプラスとなる。しかし、ロシアとの好ましい合意が成立するかどうかは依然として疑問である。そして逆に、関税の実施はGDPにマイナスとなる。

不動産の回復

不動産国営セクターは、高金利環境で大きな打撃を受けた後、過去数か月で大きく回復しました。全体指数との差は、2022年1月の水準にほぼ回復しました。以前は、セクターの平均プレミアムが25～30bpでしたが、現在は約40bpです。これは、不動産ワイドのピーク時の190bpという大幅な差から減少しています。

当然ながら、セクターの側面には依然として緊張と不確実性が残っていますが、ほとんどの銘柄は十分に安定した状態にあります。四半期ごとの数値の実績に関しては、銘柄間でばらつきがあります。概して、収益の伸びは堅調に推移していますが、バリュエーションは底打ちの兆しを見せており、一部では下落していますが、回復の度合いはさまざまです。また、一部の発行体が債券市場に復帰しており、これは強い前向きな兆候です。金利が今後さらに低下すると、セクターは引き続き安心感を覚えるはずです。

Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_6

タイト CDS と iTraxx メイン

CDS レベルは、かなりタイトな状態で取引されています。iTraxx メインは、過去 2 年間で最もタイトなレベルに近い 54bp で取引されており、現金スプレッド内で取引されています。これは、織り込まれているリスクのレベルが低く、ボラティリティが著しく低いことを示しています。現時点での iTraxx メインの 1 年間の想定デフォルト率はわずか 0.75% です。 Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_7