金価格は今週、乱高下したスタートとなりましたが、4000ドル/オンス水準は堅調に推移しています。強気派が戻り、価格は4000ドルの合流点から反発しましたが、上昇が加速するには4100ドル/オンス水準を超える水準での受け入れが必要です。

市場参加者の頭の中にある疑問は、木曜日のFRB議事録発表と労働統計発表後も金強気派が優勢を維持するかどうかだ。

テクニカル展望 – 金 (XAU/USD)

下の 4 時間チャートを見ると、技術的な見方が興味深いことがわかります。

金は、4,000ドル/オンス水準の上昇トレンドラインから反発し、100日移動平均線を上抜け、現在は11月13日の高値4,245ドル/オンス付近から引いた下降トレンドラインをテストしている。

下降トレンドラインと4096ドル/オンス付近の50日移動平均線を突破すれば、以前の下降トレンドラインである4212ドル/オンスに向けて上昇する可能性が出てくる。

もちろん、1オンスあたり4150ドル付近に抵抗エリアがあり、これが障害となる可能性があるが、強気派は勢いづくかもしれないし、そうでないとしても、米国の雇用統計とFRBの議事録を潜在的な触媒として注目するだろう。

強気の勢いを維持するには、4041の100日移動平均線が現在、重要な短期サポートエリアとなっています。このエリアを維持できれば、強気の勢いが続く兆しとなるでしょう。

金（XAU/USD）4時間チャート、2025年11月18日

出典: TradingView (クリックして拡大)

市場の動向とデータの発表

金価格（XAU/USD）は、最近の米ドル指数の動向に比較的影響を受けていないように見えます。しかし、これは相関関係がもはや注目に値しないことを意味するものではありません。

今週発表されるFRB議事録と労働統計は、利下げ期待に大きな影響を与え、市場心理と米ドル指数に影響を与えるでしょう。そして、これはひいては今後の金価格の動向に大きな影響を与えるでしょう。

連邦準備制度理事会（FRB）の12月の会合における利下げ確率の積極的な再評価（1か月前の確率93.7%、現在の確率51.1%）により、金の値上がりは抑制されている。

出典: CME FedWatchツール

しかし、労働統計の弱い結果が出れば利下げ期待が急上昇し、金価格が再び上昇する可能性がある。

市場は、FRBの議事録発表から何を期待すべきかをすでに大体把握している。なぜなら、FRBの10月の会合でパウエルFRB議長の口調と10対2の票の割れが、利下げ期待のタカ派的な再評価のきっかけとなったからだ。

そのため、市場参加者は木曜の労働統計発表を優先し、このイベントを無視する可能性がある。

市場に影響を与えるすべての経済指標の発表とイベントについては、MarketPulse 経済カレンダーをご覧ください。 

出典：OANDAグループのMarketPulse

ドナルド・トランプ米大統領が特定の農産物に対する相互関税を撤廃したことで、紅茶、コーヒー、スパイスなど、現在年間10億ドル相当のインドから米国への農産物輸出に利益がもたらされると期待されている。

トランプ大統領が先週署名した大統領令により、広範囲な関税の対象から除外された他の品目には、熱帯果物や果汁、ココア、バナナ、オレンジ、トマト、牛肉、一部の肥料などがある。

インドは、これらの製品に対する減税措置が米国への農産物輸出の増加につながるとみている。同国の商工省は月曜日、この措置はすべての貿易相手国に適用されるが、「インドの輸出業者にとって公平な競争の場が作られる」と述べた。

同省の当局者の１人は、「インドに関しては、これらの製品に５０％の関税が課せられていたが、それがすべてゼロになる」と語った。

インドの米国への農産物輸出総額は、エビを除いて毎年約25億ドルに上り、インド農家は今回の関税免除の恩恵を受けると予想されている。

しかし、ニューデリーに拠点を置くシンクタンク、世界貿易研究イニシアチブの創設者アジャイ・スリヴァスタヴァ氏は、トランプ大統領による特定農産物への関税撤廃は「スパイスやニッチ園芸におけるインドの競争力を若干強化する可能性があるが、インドが規模を拡大しない限り、より広範な利益は主にラテンアメリカ、アフリカ、ASEANの主要農産物輸出国にもたらされるだろう」と述べた。

同氏はさらに、インドはトマト、柑橘類、メロン、バナナ、ほとんどの生鮮果物、果汁など、免除対象となっている主要品目のいくつかに「ほとんど存在感がない」と付け加えた。

インドの10月の対米物品輸出は前月比約15％増加し、9月の20％減に続き、5月以来初めて前月比増加となった。

「10月の回復にもかかわらず、インドの対米輸出は5月から10月の間に約28.4％減少し、月間輸出額が25億ドル以上減少した」とスリヴァスタヴァ氏は日経アジアに共有したメモで述べた。

インドと米国は、2月にインドのナレンドラ・モディ首相がワシントンを訪問し、トランプ大統領と両国間の関係を強化し、二国間貿易額を現在の約2,000億ドルから2030年までに5,000億ドルに拡大することで合意したことを受けて、二国間貿易協定（BTA）の交渉を開始した。両国はまた、今秋までにBTAの第一段階の交渉を行う計画を発表している。

しかし、8月に米国はインドからの製品に50％の関税を課した。これにはインドによるロシア産原油の購入に対する25％の関税も含まれており、これは米国の貿易相手国の中で最も高いものだった。

トランプ大統領は日曜、「ロシアと取引する国はいずれも非常に厳しい制裁を受けるだろう」と述べ、共和党議員らが推進する、モスクワから石油やガスを購入する国に最大500%の関税を課すことを目指す「非常に厳しい」法案への支持を表明した。

インドのハーディープ・シン・プリ石油大臣は月曜日、インド国営石油会社が米国産液化石油ガス（LPG）約220万トンの1年間の輸入契約を締結したと発表した。これはインドの年間輸入量の約10%に相当する。プリ大臣はこの動きを「歴史的な初動！」と呼び、Xに「世界最大かつ最も急速に成長しているLPG市場の一つが米国に開放される」と投稿した。

これは「長らく検討されてきたものであり、目新しいものではない」と、商工省の高官は別途述べた。「インドは米国からのLPG購入を検討してきた。以前は機会がなかったが、今になって浮上したのだ。…これは米国との貿易を適切なバランスに保つという全体的な文脈の中でのものだ。これは特定の貿易交渉パッケージの一部ではないが、（両国間の）均衡ある貿易を目指す我々の努力の一環であることは間違いない」

BTAについて、当局者はインドと米国が相互関税に対処するためのパッケージを交渉中だと述べた。このパッケージは「ほぼ完了に近づいているが、期限は設定できない」と当局者は付け加えた。

「BTAは複数のパッケージ、複数のトランシェで構成され、これは相互関税に対処する最初のトランシェとなります。」

出典：アジア日経

スタンダード・チャータード銀行は、連邦準備制度理事会（FRB）は12月の会合を前に意見が分かれているものの、これによってFRBが追加利下げにブレーキをかける可能性は低いと述べ、予想される労働市場の軟化が引き続き金融政策の方向性を決めるだろうと警告した。

「FOMCは12月に利下げを行うとの見方を維持している。これは主に、9月から11月にかけての雇用統計が非常に軟調になる可能性が高いと考えているためだ」と、グローバルG10為替調査・北米マクロ戦略責任者のスティーブ・イングランダー氏は最近のレポートで述べた。「これはFRBの中道派を利下げに傾かせるのに十分なはずだ」と同氏は付け加えた。

同氏は「11月の雇用統計は弱いものになるだろうと我々は見ている」と付け加え、「季節的な雇用は非常に弱く、解雇は季節外れに多くなる可能性が高い」と指摘し、会合に向けて労働市場に弱気な雰囲気を漂わせている。

最近のコメントでFRBメンバーの間でどちらのシナリオについても強い見解が出ている中、FRBが金利を引き下げるか据え置くかにかかわらず、FRBの12月の政策決定に対して反対意見が出る可能性が高い。

「FOMCが12月に利下げを実施すれば、反対票は簡単に4票になる可能性がある。据え置きとなれば、反対票は3票（あるいはそれ以上）になる可能性が高い」とイングランダー氏は付け加えた。

スタンダード・チャータード銀行は、ＦＲＢ内では「利下げを望む派はおそらく２５ベーシスポイント以上の利下げを望んでいるが、据え置きを望む派は１会合以上は据え置きたいと考えている」という大きな溝があると述べた。

イングランダー氏は、この分裂の根本的な原因は経済指標の相違ではなく、それは「今後発表されるデータで解決される可能性が高い」が、むしろ「目標を上回るインフレと目標を下回る労働力の成果に政策がどう対応すべきかという評価の相違」にあると述べた。

最もタカ派的な発言をしている人物としては、カンザスシティ連邦準備銀行のジェフリー・R・シュミット総裁、ボストン連邦準備銀行のスーザン・M・コリンズ総裁、セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・G・ムサレム総裁などが挙げられます。「反転が困難になる可能性のある前倒しの利下げは避けたい」という彼らの意向は、均衡金利は一般に考えられているよりも低く、特に家賃上昇によるデフレーション圧力が強いと考えるスティーブン・ミラン総裁のハト派的な姿勢とは対照的だと、イングランダー氏は付け加えました。

スタンダード・チャータード銀行は、12月の会合では、国内インフレの主要要因である単位労働コストが明らかに低下傾向にあることから、インフレへの関心が薄れるよりも、「追加利下げによる労働市場への保険」の提供にコンセンサスが傾くため、FRBのハト派が優勢になる可能性が高いと見ている。

出典: Yahoo Finance

中国政府が9月に海外投資家による国内レポ市場へのアクセスを拡大したことを受けて、海外投資家は中国国債の購入に新たな債券買い戻し制度の利用を徐々に増やしている。

中国中央預託決済公司のデータによると、海外投資家は10月に香港の債券コネクトチャンネル経由で131億元（18億4000万ドル）の債券買い戻しを実施し、前月の8億1000万元から増加した。

このチャネルを利用した取引は9月26日に開始された。中国は香港からの債券コネクト・チャネルを通じた債券レポ取引を許可し、海外投資家の国内市場へのアクセスを拡大した。この取り組みは、債券取引における重要な流動性機能を海外投資家が利用できるようにすることで、人民元建て資産への関心を高めようとする中国の取り組みの一環である。

この政策は今のところ、中国国債からの海外流出を抑制する上でほとんど効果を発揮していない。人民銀行のデータによると、銀行間市場における中国国債の海外保有額は10月に3兆7300億元に減少し、2023年12月以来の最低水準となった。その一因は、中国国債の利回りが依然として米国債を大きく下回っていることだ。

ブルームバーグ・インテリジェンス（香港）のアジア外国為替・金利部門責任者、スティーブン・チウ氏は、中国国債の低利回りの魅力が、レバレッジを効かせたポジションの買い戻し需要を阻む可能性があると述べた。

香港コネクト・プログラムに基づくレポ取引チャネルの外国人による利用は、国内外の投資家の取引量全体から見ると依然としてわずかな割合に過ぎない。CCDCのデータによると、CCDCは先月、合計103兆8000億元の債券買い戻しを決済した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

 オーストラリア政府は、再生可能エネルギーの供給と需要の不一致を縮小するため、電力会社に対し、顧客に少なくとも3時間の昼間の電力を無償で供給することを義務付ける予定だ。

ソーラーシェアリングプログラムは7月に施行され、ニューサウスウェールズ州、南オーストラリア州、クイーンズランド州で開始され、その後拡大される予定です。11月4日に発表された通知によると、政府はこの規則案について一般からの意見を募集しています。

無線スマートメーターを設置しているすべての世帯は、無料で電力供給を受けることができます。これには、太陽光発電パネルを設置していない世帯も含まれます。賃貸住宅にお住まいの方も対象となります。

オーストラリアでは再生可能エネルギーが電力源として成長しており、昨年は総電力の 36% を占めました。

この成長を牽引しているのは、屋上設置型ソーラーパネルです。人口約2,700万人のうち、400万世帯以上がソーラーパネルを設置しています。

現在、オーストラリアの電力生産量の12％を太陽光パネルが占めており、その割合はさらに増加すると予想されている。

太陽光発電は日中に発電されますが、夕方、多くの人が帰宅する時間帯には家庭の電力需要が急増し、日中の電力供給が需要を上回ります。

電力供給が需要に追いつかない場合、停電が発生する可能性があります。適切なバランスを維持するためには、再生可能エネルギーを停止する必要があります。

また、電力生産者が実質的に消費者や電力小売業者に余剰電力を引き取ってもらうために代金を支払う「マイナス」価格設定もある。

オーストラリアでは、需給の不均衡が広く懸念されています。午前9時から午後2時の間、卸売電力の30%以上が0オーストラリアドル未満で取引されています。

他の国々も同様のミスマッチに直面しています。フランスの電力市場では、今年上半期に合計205時間にわたって電力価格がマイナスとなりました。これは2023年の128時間を上回りました。

ドイツでは上半期にマイナス価格が224時間記録され、前年同期の3倍となりました。スペインでは4月に初めてマイナス価格を記録しました。

米国では、カリフォルニア州がマイナス価格時間帯の4分の1を占めました。日本では、電力会社が過剰な出力抑制に取り組んでいます。

オーストラリアでは、すでにいくつかの企業が自主的に電力の無料提供を開始しています。7月には、再生可能エネルギーが豊富な南オーストラリア州で、AGLが午前10時から午後1時まで電力を無料提供する計画を開始しました。

レッド・エナジーは2020年、電気自動車の所有者に週末に2時間の無料電力提供を開始した。

「平均すると、これらの顧客は無料期間中に、一般顧客と比べてほぼ2倍の電力を消費した」とレッド・エナジーの広報担当者は述べた。

しかし、こうしたプランは無料時間帯外に割高な料金を請求することが多い。オーストラリア政府は、規制当局と協力し、電力会社が無料時間帯外に料金を値上げするのを防ぐための対策を講じている。

オーストラリアのビクトリア大学のブルース・マウンテン教授は、企業がオフピーク時間帯に大幅な値上げをしないよう指示されれば、「小売業者の利益は押し下げられるだろう」と述べた。

業界団体のオーストラリアエネルギー評議会は、無料電力計画に批判的である。

オーストラリアエネルギー評議会のCEO、ルイザ・キニア氏は声明で、消費者に普遍的に無料の電力アクセスを与えることは「小売業者に重大なリスクをもたらし、場合によっては市場から撤退することによってのみ軽減される可能性がある」と述べた。

出典：アジア日経

ADPリサーチ・インスティテュートの報告によると、米国企業は2025年11月1日までの4週間で週平均約2,500人の人員削減を実施しており、これは進行中の労働市場の調整を反映している。

この解雇傾向は先月に比べると緩和傾向にあるものの、金融市場や暗号通貨市場全体のリスク感情への影響は依然として調査中です。

ADPリサーチ・インスティテュートによると、米国企業は10月最終週に平均2,500人のレイオフを実施しました。これは労働市場の安定化を示しており、以前の高い数字とは対照的に、労働市場の課題が緩和していることを示唆しています。ADPリサーチ・インスティテュートは、「2025年11月1日までの4週間、米国企業は平均約2,500人のレイオフを実施しました」と述べています。ADPリサーチ

ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン博士は、10月に雇用者数が緩やかに回復し、7月以来初めて増加したと説明した。緩やかな増加にもかかわらず、賃金の伸びは横ばいにとどまり、需給バランスの取れた変化を浮き彫りにした。リチャードソン博士は、「民間企業は10月に7月以来初めて雇用者数を増やしたが、今年初めに報告した雇用数と比較すると、雇用は控えめだった。一方、賃金の伸びは1年以上ほぼ横ばいであり、需給バランスが取れていることを示す」と分析した。ADPリサーチ

この労働市場の動向はセクターごとに異なる影響を与えており、教育とヘルスケアでは雇用が増加し、専門サービスでは雇用が減少しています。一部の業界ではレイオフが続いており、市場環境の継続的な調整を示唆しています。

金融面への影響は、労働動向に関連した直接的な資金シフトを示唆していない。しかしながら、これらの指標は投資家のリスクセンチメントに広く影響を与え、市場の信頼感に間接的な影響を与える可能性があると報告されている。

より広範なマクロ経済状況が雇用パターンを形成し続けており、テクノロジーと人口動態要因が重要な役割を果たしています。ADPのデータは、暗号通貨市場と直接的な関係なく、継続的な調整を反映しています。

過去の傾向を見ると、8月から9月にかけて景気が低迷し、その後回復に転じたことがわかります。こうした変動は、技術の進歩と人口動態の変化が労働動向にどのような影響を与えているかを浮き彫りにし、将来の予測を導きます。

出典: CryptoSlate