過去20年間で、金の価格はほぼ10倍に上昇しました。2005年に金価格が1オンスあたり平均444米ドルだった時に金を購入した人は、今頃は銀行に駆け込み、大笑いしているでしょう。価格は2週間前に1オンスあたり4,356米ドルという史上最高値を記録しましたが、その後下落しました。実際、今年だけでも金は58%以上上昇しており、その主な要因は世界的な投資環境の不確実性です。こうした不確実性は、米国の関税引き上げによるインフレ上昇への懸念、差し迫った米国金利引き下げによる国債利回りの低下、米ドルの今後の方向性、そして貿易戦争や地政学的な戦争による世界的な緊張などから生じています。その結果、資金は金へと流れ込んでいます。

機関投資家（中央銀行やヘッジファンド）は、不確実性を回避するため、これまで以上に多くの資金を金関連商品に移している。金ETF（上場投資信託）への資金流入は、今年第3四半期に過去最大の260億米ドル（1,090億リンギット）に達した。ワールドゴールドカウンシルのデータによると、9月時点での年初来の金ETFへの資金流入額は640億米ドルで、過去最高を記録した。この期間中、世界の金ETFの運用資産総額は4,720億米ドルに達した。世界のETFの現物金保有量は3,838トンで、新型コロナウイルス感染症の流行がピークだった2020年11月第1週に記録したピーク時の3,929トンをわずかに下回った。

金はアジアの家庭、特に南アジアで人気です。インドはアジア最大の金消費国であり、贅沢、繁栄、そして神聖な象徴とみなされています。金は、出産、結婚式、誕生日など、お祝いの贈り物として贈られます。しかし、インドをはじめとするアジアの多くの人々は、投資目的で金の宝飾品を購入し、世代を超えて受け継がれる傾向があります。

しかしながら、金の相続にはそれなりの問題が伴います。

貴金属は安全に保管する必要があります。銀行の貸金庫が理想的ですが、年間手数料がかかります。また、金を均等に分割するのは容易ではありません。宝飾品や金貨は2つや3つに分割できません。相続財産を均等に分割する合理的な方法は、おそらく金を売却することでしょう。しかし、金価格の上昇局面を利用して貴金属の一部を売却した人はどれくらいいるでしょうか？おそらく少数でしょう。主な理由は、金への愛着です。また、多くの人は金の価値は長期的に上昇すると信じています。お金に困っていないのに、なぜ売却するのでしょうか？

金価格は長期的には上昇する一方であることは事実です。世界的な危機が発生するたびに、金価格は新たな高値を記録することが繰り返し証明されています。しかし、金価格は新たな高値を記録するたびに、30%から40%の調整を経て安定を取り戻し、再び新たな高値へと上昇する傾向があります。このプロセスには何年もかかります。1996年1月、金価格は1オンスあたり406米ドルを記録し、その後下落傾向に転じ、1999年8月には255米ドルの安値を付けました。これは3年以上の期間です。2012年8月には、米国金融危機のさなか、1,828米ドルで取引を終え、再び高値を記録しました。その後、2015年12月には1,060米ドルの安値を付け、高値から40%以上下落しました。

現在の上昇の始まりはパンデミックに遡ります。金価格は2020年8月に2,000ドルに迫りました。パンデミックが終息に向かい始めた兆候が見られた2022年10月には、1,600ドルの安値で取引を終えました。

ドナルド・トランプ氏が米国大統領選の共和党候補指名を獲得した2024年3月以降、金価格は上昇傾向にある。

真の金投資家は、いくらかの資金を手放していただろう。金ポートフォリオに感情的な執着を持たない機関投資家や投資家は、投資の一部を実現していたはずだ。投資は通常、金のウエハースコイン、金塊、先物、あるいは金を原資産とするその他の投資商品の形で行われている。貴金属は配当金を支払わない。輝きを放ち、不確実性に対するヘッジとして有用である。しかし、不確実性が解消し始めると、その輝きは薄れていく傾向がある。経済政策や金利政策、企業収益の確実性が高まると楽観的な見方が高まる株式市場とは状況が異なる。

しかし、金の救いは、下落傾向にある場合でも、その下落幅が株式市場への投資ほど大きくないことです。だからこそ、金は長期的な投資ではあるものの、常に重要な資産であり続けるのです。ここ数日、金は最高値4,356米ドルから8%以上下落しており、これは10年以上ぶりの大幅な下落です。ここ数ヶ月で金に投資した人は、金が長期投資であることを身をもって学ぶことになるでしょう。長期的なリターン。

この調整が一時的なものなのか、それとも数ヶ月、あるいは数年続くのかはまだ分からない。しかし、資産クラスとしての金は長期的に見てその輝きを失うことはないだろう。株式市場は史上最高値圏にあり、デジタルコインをはじめとする資産クラスは、特に米国においてバブル状態にある。インフレと景気減速への懸念は根強く残っている。もしバブルが崩壊すれば、金への逃避は再開されるだろう。それまでは、投資目的で金に投資した人々は、現在の下落局面を乗り切らなければならないだろう。

何年も前に金を購入し、今も保有している人は、その一部を売却し、その資金を他の過小評価されている資産クラスに投資することをためらうべきではない。

出典: Theedgemarkets

ドイツの企業景況感は第4四半期初めに2022年以来の高水準に改善し、欧州最大の経済大国が2年間の景気後退からようやく脱却しつつあるとの期待が高まった。

月曜日に発表されたIfo経済研究所の期待指数は、9月改定値の89.8から10月は91.6に上昇した。これはブルームバーグ調査の中央値予想90を上回った。一方、現状を示す指標は予想外に低下した。

「企業は、来年の経済回復に引き続き期待している」と、Ifoのクレメンス・フュースト総裁は声明で述べた。「しかしながら、現在の事業環境は若干悪化していると評価されている。」

これらの数字は、ドイツの民間部門の活動が10月に予想外に2023年以来の高水準に上昇し、ユーロ圏の基盤が強まったことを示す、金曜日に発表された調査結果に追加されたものである。

ドイツでは2年間にわたり生産量が縮小し、2025年もわずかな成長しか見込まれていない。特に製造業は、官僚主義や米国の関税引き上げといった構造的な問題に依然として悩まされている。

大規模な公共インフラ投資と国防支出、そして欧州中央銀行（ECB）による最近の利下げに支えられ、より顕著な景気回復が見込まれている。政策当局は今サイクルで8回にわたり借入コストを引き下げてきたが、6月以降は据え置いており、木曜日にも据え置くと予想されている。

しかしドイツ連邦銀行と国内有数の研究機関は今月、フリードリヒ・メルツ首相率いる与党連合は経済を強化し、競争力を高め、長期的な成長見通しを向上させるために、より根本的な改革を実施する必要があると警告した。

ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁は、「改革への道を加速させる時だ。生産性を再び活性化し、成長を促進するためには、政府は断固たる行動を取らなければならない」と述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

現在のUSDJPYの動向は、日銀が超緩和的な政策スタンスを維持するという市場の信頼感を示しており、これが米ドルの対円相場を押し上げる要因となっています。USDJPYのテクニカル分析は、上昇基調が持続していることを示しており、153.45を上抜ければ154.25に向けて更なる上昇が期待されます。

USD/JPYは、日銀の次期会合とFRBの利下げの可能性への期待から、着実に上昇を続けており、現在は153.11です。詳細は、2025年10月27日の分析をご覧ください。

USDJPY予測：主要取引ポイント

ファンダメンタル分析

USD/JPYレートは、買い手が153.20の主要レジスタンスレベルを試す中で、3営業日連続で上昇基調を維持しています。新政権による大規模な財政拡大への期待と、日銀の次期政策を巡る不透明感から、円は引き続き圧力を受けています。

日銀は今週の会合で現在の政策スタンスを維持すると広く予想されているが、投資家はさらなる政治的シグナルとなる可能性のある高市首相とトランプ大統領の今後の会談に注目している。

一方、9月の米国インフレ率は予想よりやや弱めの加速を示し、消費者物価指数（CPI）は前年比3.0%と、8月の2.9%から上昇しました。この緩やかな上昇は、連邦準備制度理事会（FRB）が10月の会合で利下げを行い、12月にも追加利下げが行われるとの見方を強めています。

USDJPYテクニカル分析

USDJPYレートは上昇チャネル内に留まり、現在主要なレジスタンスレベルを試している。USDJPYの予測では、現在の水準から弱気な調整が起こり、その後154.25に向けて再び上昇する可能性があると示唆している。

ストキャスティクス・オシレーターは強気シナリオを支持しており、プラス圏を維持し、持続的な買いの勢いを示唆する上向きのサポートラインを形成しています。さらに、このペアはEMA-65からの反発を継続しており、上昇トレンドの強さと一貫性を裏付けています。

153.45 を上回る水準での統合は強気の見方をさらに強化し、チャネルの上限に向かう動きへの道を開くだろう。

出典: RoboForex

先週火曜日に5.3%の急落を記録した後、金は4,000ドル付近で支持線を見出し、値固め局面に入った。米国のインフレ率の鈍化と、年末までにさらに2回の利下げが実施されるとの市場の見方が、さらなる下落を抑えている。一方、米中​​貿易協議からの明るい兆候が安全資産としての需要を圧迫し、金の上値を抑えている。

今後、FOMCの決定、米国の第3四半期GDPとコアPCEデータ、そして非常に期待されているトランプ大統領と習近平国家主席の会談が今週の金価格にとって主要なリスクイベントとなるでしょう。

テクニカル分析：強気派と弱気派の綱引き、方向性を待つ

XAUUSDの日足チャートでは、金は先週、9週間続いた上昇がストップし、火曜日の大量の利益確定により週ベースで3%を超える下落となったが、下落は4,000ドル付近でサポートされた。

それ以来、強気派と弱気派は拮抗しており、長い上ヒゲと下ヒゲは綱引きの様相を呈し、明確な方向性は見られません。短期的な上昇余地は5日移動平均線に抑えられており、サポートは8月下旬の上昇チャネルの下限、つまり20日移動平均線付近にあります。

買い圧力が強まり、金価格が4,100ドルを超えて引けた場合、先週水曜日以来の4,150ドルの高値が、4,200ドルに挑戦する前の次の抵抗レベルとなるだろう。

逆に、価格が下落を続ける場合、8月下旬のチャネル底値と4,000ドルの切り上げが重要なサポートとなるでしょう。これらの水準を突破すれば、金は最近の上昇の61.8%フィボナッチ・リトレースメント、つまり3,980ドル付近へと押し上げられる可能性があります。

混合シグナル：長期サポートは維持、短期的な圧力は残る

米国政府閉鎖リスク、財政赤字の増大、そして地政学的緊張の継続といった支援材料があるにもかかわらず、金の直近の上昇は9月の米国インフレデータによるものです。先週金曜日のコアCPIは前年比3.0%上昇と、市場予想の3.1%を下回りました。一方、コアサービスインフレ率は3.5%と、サイクル最低水準に低下しました。この冷え込みは、年内さらに2回の利下げへの市場予想を強め、金のような低利回り資産を支えています。

同時に、クアラルンプールで行われた米中貿易協議はリスクセンチメントを和らげた。ベッセント氏は「首脳間の合意枠組み」が合意に至ったことを確認し、市場予想と概ね一致した。中国は希土類の輸出規制を緩やかに緩和する可能性があり、トランプ政権は90日間の関税発動停止を延長し、100%の追加関税発動の脅威を撤回する可能性がある。

この動きはセンチメントを押し上げ、安全資産として金を売却し、リスク資産へと資金をシフトさせました。CMEの金と銀の証拠金が最近5.2%上昇したことで、短期的な買いの動きはさらに抑制されました。

総じて、金は史上最高値の4,381ドルから下落した後、4,000ドル付近で一時的なサポートを得て、その後は値固め局面に入った。テクニカルな利益確定の動きや貿易摩擦の緩和が短期的なボラティリティを引き起こしたものの、金の中長期的な見通しを左右する主要な要因、すなわちFRBの利下げ期待、中央銀行による買い入れ、そして地政学的な安全資産としての需要は依然として健在である。

私の見解では、短期的な上昇余地は限定的であり、リスク感情と主要な経済動向次第で、金は今週、中立からわずかに弱気の範囲内で取引される可能性が高い。

米国のリスクイベントと米中協議に注目

今週は中央銀行の会合と主要経済指標の発表が目白押しです。金にとっては、FRBの会合、パウエル議長の講演、第3四半期の米国GDP、そして9月のコアPCEデータが主な注目点です。

10月の利下げはほぼ織り込まれているため、パウエル議長の発言内容とフォワードガイダンスに注目が集まるだろう。インフレの鈍化を認め、今後数ヶ月でバランスシート縮小の終焉を示唆すれば、12月の25bp利下げへの期待が高まり、金価格を支えることになるだろう。逆に、関税の影響が依然として経済全体に影響を及ぼしており、政策の方向性に不確実性が残っていると強調すれば、金価格は圧力にさらされる可能性がある。

GDPとPCEのデータはFRB会合後に発表されるものの、トレーダーは依然として注意深く見守るべきです。コンセンサス予想では、第3四半期の米国GDPの年率成長率は3.8%から3.0%に鈍化すると予想されていますが、9月のコアPCEは前年比2.9%で推移すると予想されています。成長の鈍化とインフレの緩やかな推移を裏付けるデータは、利下げ期待をさらに強め、金価格を支えるでしょう。

短期的な指標の変動に加え、APEC首脳会議における米中首脳会談は、金の次の動きを左右する重要な触媒となる可能性がある。クアラルンプールでの協議から既に前向きなシグナルが発信されていることから、市場は今回の会談が譲歩の詳細確認に焦点を絞るものになると予想している。両国が緊張のエスカレーションを回避できる限り、いかなるレベルの譲歩も安全資産としての需要を減少させ、金にとって短期的な逆風となるだろう。

出典: ペッパーストーン

ポーランド金融政策評議会（MPC）のルドヴィク・コテツキ委員は、金融緩和政策の効果を見極めるため、当面は更なる利下げを控え、来年初めに再び利下げに踏み切る可能性があると述べた。政策金利は2025年に125ベーシスポイント引き下げられ4.5％となる見込みで、ポーランド中央銀行総裁のアダム・グラピンスキ氏は今月、利下げの余地はまだあると見ているものの、11月に利下げが行われるかどうかは依然として不透明だと述べた。コテツキ委員は、来月はポーランドの経済状況と中央銀行のこれまでの対応を評価するのに良い時期だと述べた。11月には、ポーランド中央銀行が作成する新たなインフレ予測が発表される予定だ。

「11月のインフレ予測を見直す前に、私の基本シナリオとしては、利下げの決定を下す前にしばらく待つことになるだろう」と、彼はロイター通信のインタビューで述べた。「特別な事態が起きなければ、来年初めに利下げに関する議論を再開すべきだと考えている。その間、物価、賃金、その他のマクロ経済指標の変動を冷静に監視していく」。インフレ予測は、NBPのアナリストによると、インフレ率が目標の2.5%にいつ、どのくらいの速さで到達するかを示すものとなる。インフレはもはやマクロ経済の問題ではないものの、まだ目標には達していない。インフレ率は2.5%よりも3%に近いと、彼は述べた。

ポーランドの9月のインフレ率は前年比2.9％だったが、中央銀行のインフレ目標は1.5～3.5％である。

コテツキ氏は、11月の予測が中央銀行の目標である2.5%の中央値に向けてインフレ率の急速な低下を示している場合、11月に利下げを行う根拠となるだろうと述べた。「しかし、これまでのところ、特にコアインフレ率に関しては、そうした兆候は見られません。コアインフレ率は、前回の予測を含め、一貫して3%前後、あるいは3%をわずかに上回る水準で推移しています。前回の予測でも、コアインフレ率は2.5%に達していないことが示されています」とコテツキ氏は述べた。「2.5%の目標インフレ率を達成したいのであれば、政策金利をもう少し高く設定する必要があります。そして、これが、抑制的な政策運営を進めるべきだと考えるもう一つの理由です」とコテツキ氏は述べた。

しかしコテツキ氏は、金利をさらに引き下げるのは「するかどうか」の問題ではなく「いつ」の問題だと述べた。「来年、主要金利がさらに引き下げられ、最大4％、場合によっては4％をわずかに下回る水準になる可能性も排除しない」と述べた。

出典: TradingView

ドナルド・トランプ米大統領は2025年10月27日、マレーシアのセパンにあるクアラルンプール国際空港からエアフォースワンに乗って出発する前に、マレーシア国旗を振る人々の隣で見守っている。

ドナルド・トランプ米大統領は、中国の習近平国家主席との会談を前に、ワシントンと北京は貿易協定を「締結する」準備ができていると述べた。マレーシアから日本に向かう大統領専用機内で、トランプ氏は早ければ木曜日にもTikTokに関する最終合意に署名する可能性があると付け加えた。「私は習近平国家主席を深く尊敬しており、我々は合意を締結するだろう」とトランプ氏は述べた。トランプ氏は日曜日、習近平国家主席との会談前に自らの立場を強化することを目的とした一連の貿易協定や和平協定締結で、慌ただしい1週間のアジア歴訪を開始した。

トランプ大統領は最初の訪問地マレーシアで、マレーシア、カンボジアの首脳とそれぞれ貿易・鉱物資源協定に署名したほか、タイ、ベトナムとの貿易協定の枠組みにも調印した。東南アジア諸国連合（ASEAN）と呼ばれる11カ国からなる地域連合を構成する4カ国は、貿易障壁の撤廃、米国製品への特恵的な市場アクセスの提供、米国製農産物、エネルギー製品、航空機の購入拡大を約束した。また、輸出規制、制裁、重要鉱物へのアクセスに関してワシントンと協力することでも合意した。これらの約束は、北京の影響力が高まるこの地域でトランプ大統領の立場を強化するものとみられる。

アジア協会政策研究所のウェンディ・カトラー上級副所長は、今回の協定は「強硬な約束ではなく協力」に重点を置いたもので、多くの重要な事項が以前の米国貿易協定よりも「かなり簡潔」になっていると述べた。「米国は、マレーシアが約束に違反していると判断した場合、関税を課したり、協定を破棄したりすることができる」とカトラー氏は付け加えた。トランプ大統領は日本では、高市早苗首相と天皇陛下と会談した後、韓国に飛び、アジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議に出席して訪韓を締めくくる予定だ。

第28回中国・ASEAN首脳会議に出席するためマレーシアに到着した中国の李強首相はシンガポールに立ち寄り、貿易とデジタル経済に関する8つの協定の調印に立ち会った。

詳細が乏しい

しかし、外交的勢いは力強いように見えた一方で、新たな貿易枠組みの範囲についての詳細はほとんど明らかにされなかった。ホワイトハウスの共同声明によると、これらの協定に基づき、米国はマレーシア、カンボジア、タイからのほとんどの輸出品に19%の関税率を維持する一方、一部の製品には関税を課さない。共同声明によると、ベトナムへの関税は20%のままだが、一部の品目は無税となる。昨年、米国との貿易黒字が1230億ドルに達したベトナムは、貿易不均衡に対処するため、米国製品の購入を増やすことも約束した。

Malaysia agreed not to impose bans or quotas on U.S.-bound exports of critical minerals and to speed up development of its rare-earth projects needed by American companies.The country, which sits on an estimated 16.1 million tonnes of rare earth deposits, has enforced a nationwide moratorium on the export of unprocessed rare earth materials since last year to develop its downstream industries and prevent resource exploitation.

Thailand will ease tariff barriers on U.S. goods by accepting some American-made vehicles, medical devices and pharmaceuticals, and by importing ethanol for fuel. It also pledged to relax foreign ownership restrictions for U.S. investors in the telecommunications sector.The agreements left open the possibility of additional product exemptions to be decided later, said Michael Wan, economist at MUFG Bank. He noted that sectoral tariffs on pharmaceuticals and electronics would remain key, as would questions over the legality of Trump's use of an emergency powers law to impose them.

Peace deal

Aside from trade agreements, Trump announced the formalization of an extended truce between Thailand and Cambodia, building on a ceasefire that he brokered in July following their violent border clashes this summer.Trump, who has cast himself as a global peace broker, said the deal showed his administration has done "something that a lot of people said couldn't be done, and we saved maybe millions of lives.""My administration immediately began working to prevent the conflict from escalating," Trump said. "Everybody was sort of amazed that we got it done so quickly."

Trump-Xi Seoul meeting

As Trump mingled with other leaders, U.S. and Chinese negotiators met on the sidelines of the ASEAN summit, where the bilateral talks yielded a framework ahead of an expected meeting between Trump and Xi in South Korea on Thursday."Markets are increasingly getting used to a 'punch-first, negotiate-second' tariffs overture," said John Woods, chief investment officer at Lombard Odier.Chinese top trade negotiator Li Chenggang said Sunday that a preliminary consensus had been reached after "very intense discussions" on a range of issues, including export controls, fentanyl and shipping fees.

The next step, he said, was for both sides to complete their domestic approval procedures.In an interview with CBS on Sunday, U.S. Treasury Secretary Scott Bessent said that Trump's threat of 100% tariffs is "effectively off the table" after a "very good two-day meeting" with Chinese officials.Speaking separately to ABC News' "This Week," Bessent said the negotiations produced a "substantial framework" that could ease concerns among American soybean farmers over China's boycott.

中国は2023年と2024年に米国産大豆の半分以上を購入し、2024年には約128億ドルに達した。しかし、トランプ大統領が貿易戦争を勃発させた後、中国は今年初めに購入を停止した。ベセント氏はまた、ABCニュースに対し、中国が数週間以内に発効予定の希土類（レアアース）輸出規制を1年延期すると予想していると述べた。ベセント氏はさらに、トランプ大統領と習近平国家主席は、TikTokが米国で事業を継続できるよう合意を「締結」する可能性があると付け加えた。

「双方は相手の限界を試した後、再び譲歩する可能性が高いと見ている」と野村の中国エコノミスト、ティン・ルー氏は述べた。ルー氏は、中国製品への100%の追加関税は「確実に実施されない」と予想し、双方が既存の関税休戦を延長する可能性が高いとみている。その見返りとして、ルー氏は、中国政府が米国産大豆の購入を再開し、希土類元素の輸出規制の施行を緩和する可能性があると付け加えた。

出典：CNBC