アメリカ人の大多数は国内の原子力発電の拡大を支持

エネルギー

ピュー研究所が5月に実施した調査によると、米国の成人の大多数は国内の原子力発電の拡大を支持している。全体で56%が、発電のための原子力発電所の増設に賛成している。この割合は統計的には昨年と変わらない。 Majority of Americans support more nuclear power in the country_1

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しかし、アメリカの大規模原子力発電の将来は不透明だ。議会は最近、原子力エネルギー産業の財政的および規制上の課題を緩和することを目的とした超党派法案を可決したが、原子炉の閉鎖は新規建設を徐々に上回り続けている。

アメリカ人は依然として、原子力発電よりも太陽光発電（78%）と風力発電（72%）の拡大を支持する傾向にある。しかし、太陽光発電と風力発電への支持は2020年以降2桁減少しているが（主に共和党支持の低下による）、原子力発電を支持する人の割合は同じ期間に13パーセントポイント増加している。

原子力エネルギーの生産を促進する連邦政府の役割について尋ねられたとき、アメリカ人の意見はやや分かれている。全体として、政府はこれを奨励すべきだと答えた人（41％）が、阻止すべきだと答えた人（22％）を上回っている。しかし、2023年3月のセンター調査によると、36％は政府はどちらにも影響力を及ぼすべきではないと答えている。

性別による閲覧数

原子力発電に対する態度は長い間、性別によって異なっていた。

5月の調査では、米国で発電するための原子力発電所の増設を支持する傾向は依然として男性の方が女性よりはるかに高い（70％対44％）。この傾向は両政党の成人に当てはまる。

2019年秋から2020年春にかけて実施されたセンターの調査によると、原子力エネルギーに対する見解は世界的にも性別によって異なっている。調査対象となった世界20カ国のうち18カ国（米国を含む）では、男性は女性よりも、家庭用エネルギー源として原子力発電の利用拡大を支持する傾向が強かった。

政党別の見解

共和党員は民主党員よりも、米国での発電のために原子力発電を拡大することに賛成する傾向にある。共和党員と共和党寄りの無党派層の3分の2がこれを支持すると答えたのに対し、民主党員と民主党寄りの無党派層では約半数がこれを支持すると答えた。 Majority of Americans support more nuclear power in the country_2

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2016年以降、この質問がなされるたびに、共和党は民主党よりも原子力を支持する割合が高かった。

原子力発電に対する支持の党派間の差（18ポイント）は、石炭採掘（48ポイント）や沖合石油・ガス掘削（47ポイント）などの化石燃料源を含む他の種類のエネルギーに対する支持の差よりも小さい。

それでも、両党のアメリカ人は、原子力発電を今や10年前よりも好意的に見ている。この問題に関して民主党は依然として意見が分かれているが（支持49％、反対49％）、エネルギー源の拡大を支持する人の割合は2020年以降12ポイント増加している。共和党支持はこの期間に14ポイント増加している。

一般的に、若い共和党員は年配の共和党員よりも国内の再生可能エネルギー源の拡大を支持する傾向があるが、原子力エネルギーに関してはその傾向が逆転する。例えば、30歳未満の共和党員は65歳以上の共和党員よりも米国での太陽光発電所の増設を支持する傾向がはるかに高い（80％対54％）。風力発電の拡大についても同様の差がある。しかし、原子力発電の拡大に関しては、30歳未満の共和党員が支持を表明する可能性は最年長の共和党員よりも11ポイント低い（61％対72％）。

米国の原子力発電所を覗いてみよう

米国には現在、94基の原子力発電所があり、その中には今春ジョージア州で稼働を開始したばかりの原子炉も含まれる。米国エネルギー情報局によると、原子炉は2023年に米国の全電力の18.6％を発電することになる。 Majority of Americans support more nuclear power in the country_3

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米国の原子力発電所の約半分（48基）は南部にあり、ほぼ4分の1（22基）は中西部にある。国際原子力機関（IAEA）のデータによると、北東部に18基、西部に6基ある。

米国の原子炉の数は、1990年に111基でピークに達して以来、着実に減少している。ニューヨーク州スクリバにあるナインマイルポイント1号機は、現在も稼働している米国最古の原子力発電所である。この原子炉が初めて電力網に接続されたのは1969年11月である。IAEAのデータによると、現在稼働している94基の原子炉のほとんどは、1970年代（41基）または1980年代（44基）に稼働を開始した。（IAEAは、原子炉を「稼働中」と分類するのは、最初の電力網接続日から永久停止の日までである。）

過去 10 年間に新たに発電所に加わった原子炉はわずか 3 基です。同じ期間に閉鎖された原子炉は 3 倍に上ります。

原子力発電プロジェクトがここ数十年で減少している多くの理由の 1 つは、米国および海外での原子力事故に伴う危険性の認識である可能性があります。たとえば、2011 年の福島第一原発事故により、日本政府は原子力への依存を大幅に減らし、他の国々も原子力エネルギー計画を再考するようになりました。建設コストの高さと放射性廃棄物の保管問題も、原子力エネルギーの発展を妨げる障害として頻繁に挙げられます。

それでも、原子力発電は発電による排出量削減の鍵だと多くの支持者が主張している。最近、悪名高いスリーマイル島原子力発電所やパリセーズ原子力発電所など、廃止された原子力発電所の復活に関心が集まっている。パリセーズ原子力発電所は2022年に閉鎖される。昨年、カリフォルニア州は、残る1つの原子力発電所の廃止を2030年まで延期すると発表した。そしてちょうどこの夏、ワイオミング州で新しい発電所の建設が始まった。原子力規制委員会の承認を待って、先進的なナトリウム冷却高速炉を設置する予定だ。

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投資家が世界経済の減速に備え、原油価格が急落

ケビン・ドゥ

エネルギー

消費低迷と世界経済の見通し悪化に対する懸念が高まる中、投資家は先週、残っていた強気の石油株のポジションの多くを放棄した。

ヘッジファンドやその他の資産運用会社は、7月30日までの7日間で、6つの最も重要な先物・オプション契約を1億1,700万バレル相当売却した。

ファンドマネジャーらは直近4週間で石油を売却し、7月初め以来、純保有量を合計2億6200万バレル減らした。

直近の週では、ブレント（-6,800万バレル）、NYMEXおよびICE WTI（-3,100万バレル）、米国ガソリン（-900万バレル）、欧州軽油（-900万バレル）の売却があったが、米国ディーゼルには基本的に変化がなかった。

合計保有量は7月2日の5億2,400万バレル（40パーセンタイル）からわずか2億6,200万バレル（2013年以降のすべての週の4パーセンタイル）に半減した。

ファンドのポジションは、ブレント（3パーセンタイル）、米国ガソリン（5パーセンタイル）、米国ディーゼル（14パーセンタイル）、欧州ガスオイル（16パーセンタイル）全体で非常に弱気になっていた。

NYMEXのクッシングの受け渡し地点付近の在庫が少なく、供給不足になる可能性があることから、WTIに対する弱気傾向はやや弱まった（28パーセンタイル）。

個別の契約ではなく複合契約全体の弱気傾向は、主要経済が勢いを失うにつれて世界的な消費が弱まるとトレーダーが予想していることを示している。

米国、ユーロ圏、中国の最近の製造業調査はいずれも、年初に短期間回復したものの、第２四半期と第３四半期に活動が停滞していることを示している。

世界の石油在庫の枯渇予想は今年何度も延期されており、今回も再び延期されるようだ。

その結果、ブレント原油先物直近限月契約は年明け以来の最低値である1バレル76ドルを下回り、長期インフレ調整後平均を下回った。

米国の天然ガス

米国のガス価格の見通しについては、価格が超低水準にあり、ガス火力発電が過去最高を記録しているにもかかわらず、在庫が平均を大きく上回っていることから、投資家は基本的に中立的な見方をほとんど変えなかった。

ヘッジファンドやその他の資産運用会社は、7月30日までの7日間で、ルイジアナ州ヘンリーハブのガソリン価格に連動した先物とオプションを300億立方フィート（bcf）相当購入した。

ファンドマネージャーは、過去4週間で合計9800億立方フィートを売却した後、直近2週間で合計1820億立方フィートを購入した。

合計ネットロングポジション3710億立方フィートは、2010年以降のすべての週で42パーセンタイルに位置し、概ね中立またはわずかに弱気となっている。

7月26日時点の稼働ガス在庫は、過去10年間の季節平均より462 bcf（+17%または+1.36標準偏差）高かった。

米国の貯蔵注入シーズンは中間点を過ぎており、2024/25年の冬は在庫が例年より多くなることはほぼ確実だ。

ガス価格の超低迷により、発電所のガス消費量は過去最高を記録したが、生産量の継続的な増加とLNG輸出の度重なる中断によって相殺された。

インフレ調整後のガス先物価格は、5月と6月に上昇した後、2月から4月にかけて記録した数十年ぶりの安値に向かって再び下落した。

価格とポジショニングの観点から見ると、リスクのバランスは上昇に大きく傾いており、多くのファンドマネージャーが強気のロングポジションを維持するよう促している。

しかし、同じ状況が1年以上続いており、予想されていた在庫の枯渇と価格の高騰が繰り返し延期されたため、慎重なアプローチを余儀なくされている。

出典：ロイター

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労働党の経済的遺産を解明する：実際どれほど悪いのか？

ニース

新政府は、受け継いだ貧しい経済的遺産を大いに活用してきました。彼らが直面している主要な問題は何だとお考えですか?

新政権は、経済成長が鈍く生活水準が停滞している英国経済を引き継いだ。現在の経済状況を考慮すると、今後数年間のGDPは年間1％強の成長になると予測される。

この停滞の主な要因の 1 つは、同等の国々と比較した英国の生産性の伸びが低いことです。さらに重要なのは、特にロンドンと他の地域の生産性レベルの間に、全国的に大きな地域格差が依然として存在していることです。

生産性が低いのは、投資水準が低いことが一因です。特に、GDP に占める企業投資の割合は、同等の OECD 諸国よりもずっと低いままです。税金は過去最高額ですが、公共サービスとインフラにはさらなる公共投資が大いに必要です。

2050年までに国がネットゼロに移行するには、多額の投資も必要となる。こうした状況において、クリーンエネルギープロジェクトへの投資を増やすことを目的とした公営企業、グレート・ブリティッシュ・エナジー社を設立するという政府の計画は、正しい方向への一歩である。

しかし、より一般的には、現在の財政規則により公共投資は制約に直面しています。したがって、新政府は、長期的な経済見通しの向上と生活水準の向上に役立つ高生産活動への投資の増加を促進するために、英国における財政政策の実施方法を見直すことが急務となっています。

現在の財政規則が公共投資に課している制約を考慮すると、新しい財政枠組みはどのようなものになるか詳しく説明していただけますか?

前議会の終わり頃に制定された財政規則では、公的債務対GDP比を5年以内に下げ、同じ期間の終わりまでに財政赤字対GDP比を3%以下に下げることが求められている。

財政規則は一般的に、財政の持続可能性を維持し、債務水準の上昇を防ぐための手段として機能します。しかし、現在の規則の設計は、5年を超える期間にわたって長期的な収益を達成する公共プロジェクトへの投資を阻害する役割を果たしており、中期的には債務が増加することになります。

先ほども述べたように、公共サービスとインフラへの投資を増やすことが急務となっています。財政乗数効果が大きい長期プロジェクトを優先することは、成長だけでなく、公共財政にとっても良いことです。生産性と成長が高まれば、長期的には税基盤が拡大するでしょう。

その点に関して、政府は現行の財政枠組みに以下のようないくつかの改正を加えることができるだろう。

まず、政府は現在の財政措置から公共投資を除外することを検討できる。これにより、特にインフラ、医療、教育、グリーン移行の分野で緊急に必要な公共投資を増やす余地が生まれるだろう。

さらに、財政イベントのスケジュールを固定化することで、予測可能性が高まり、企業の信頼感が高まると考えています。政府が提案している年間 1 回の財政イベントは、この提案を部分的に採用しています。

最後に、政府は財政枠組みの目標として公的部門の純資産を含めることもできる。これは、単に年間予算に焦点を当てるのではなく、資産と負債の観点から政府の全体的なバランスシートを見ることを意味する。純資産を目標に含めることは、持続可能な投資の増加に向けたインセンティブとなり、国の長期的な経済見通しを促進することになるだろう。

生産、雇用、インフレの面から見ると、政府は非常に健全な経済を引き継いだと言えるでしょう。英国の現在の経済状況をどのように見ているか、詳しく教えていただけますか。

同国は2023年に経済成長が鈍化し、消費者需要の低迷と投資の伸び悩みによりGDPはわずか0.1%しか伸びなかった。しかし、その後回復の兆しを見せており、2024年5月までの3か月間で0.9%の成長を記録している。とはいえ、経済成長のトレンドは歴史的にも国際的にも低いままである。

最近の経済回復にもかかわらず、失業率は5月に4.4%に上昇し、ほぼ3年ぶりの高水準となり、労働市場が冷え込んでいることを示している。しかし、歴史的基準からすると、労働市場は依然として逼迫している。これは、求人数対失業率の低下にもかかわらず、歴史的平均よりは高いことからも明らかである。

賃金上昇率の上昇により世帯の実質所得は増加したが、インフレ率には上昇圧力がかかっている。前回の賃金トラッカーで報告したように、ボーナスを含む平均週給の年間成長率は2024年5月までの3か月間で5.7%であり、4月の最低賃金の上昇が依然として賃金上昇に影響を与えていることを示唆している。

それでも、総合インフレ率が5月にイングランド銀行の目標である2%まで下がり、6月もその水準を維持したことは朗報だ。この最近の低下は、昨年のエネルギーと食品価格の上昇が年間インフレ率から外れたことによるものだ。しかし、インフレ率を目標水準に維持するには、コアインフレ率とサービスインフレ率を下げる必要がある。現在、コアインフレ率はそれぞれ3.5%と5.7%となっている。

最後に、今後 1 ～ 2 年で経済はどのように発展していくとお考えですか?

現在の経済状況を分析した結果、GDPは2024年に1.1％、中期的には年間1.2～1.3％成長すると予測しています。これらの予測には、主に地政学的リスクによる下振れリスクが多少あります。一方、政権交代が「気分を良くする要因」となる可能性がある場合、上振れリスクとなる可能性があります。新政権が現在の予想よりも支出を増やすことを決定した場合、成長率はさらに高くなる可能性があります。

労働市場の冷え込みが続く中、失業率は中期的には緩やかに上昇し、2025年第2四半期に4.8％のピークに達すると予測しているが、自然失業率（約5.0％と推定）を下回る水準にとどまる。逆に、賃金の伸びは年間を通じて徐々に鈍化し、2025年初頭にはインフレ率と同程度に低下すると予測している。

しかし、サービス部門のインフレが持続し、基調インフレが堅調に推移していることから、総合インフレ率は2024年後半に再び緩やかに上昇し、2025年に約3％のピークに達し、その後2027年末までに目標水準近くまで低下すると予測しています。

次回の英国経済見通しでは、新政権が直面する課題を検討し、この見通しについてさらに詳しく議論します。

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米国株は大幅下落で世界市場の暴落を終える

サマンサ・ルアン

経済的

株式

暗号通貨

ウォール街は月曜日に大幅に下落して取引を終え、日本の主要株価指数が37年で最悪の日となった世界市場の暴落を終えた。

ウォール街の指標であるSP500は3％下落し、2022年9月以来の1日での最大の下落となった。一方、ハイテク株中心のナスダック総合指数は3.4％下落した。

売りは広範囲に及び、SP500の銘柄の95％以上が下落したが、今年初めの市場上昇の大半を牽引した大手テクノロジー企業は最も大きな打撃を受けた。エヌビディアの株価は取引開始時に15％下落し、その後6％下落して引けた。

ジェネラリ・アセット・マネジメントの投資責任者アントニオ・カバレロ氏は、市場は突然「暖かい夏の日から一気に秋へと」移行したと述べた。

それでも、月曜日の終わりまでの状況は、その日の早い時間よりも良くなった。米国株式市場の混乱予想を示すVIX指数（ウォール街の「恐怖指数」としてよく知られている）は、月曜日の夕方までに38に達した。これは最近の水準や長期平均の約20を大きく上回っているが、月曜日早朝に記録した4年ぶりの高値65を大きく下回っている。

同様に、SPとナスダックも午前中の損失の一部を回復した。

今年に入ってからほぼ上昇傾向にあった株式市場は、米経済が弱まっている兆候に対する連邦準備制度理事会（FRB）の対応が遅すぎるとの懸念から下落し、一連の急速な利下げで追いつくことを余儀なくされるかもしれない。

市場は現在、今年最後の3回のFRB会合で1.17パーセントポイントの利下げを予想しており、これは1回か2回の0.5ポイントの大幅な利下げと1回の0.25ポイントの利下げを示唆している。FRBの9月の会合前の緊急利下げに関する初期の憶測は、終値までにほぼ消えた。

「これは市場の癇癪だ」とJPモルガンのポートフォリオマネジャー、プリヤ・ミスラ氏は言う。「FRBが行動の兆しを見せるまで、市場はパニック状態が続くだろうと思う」 US Stocks Finish Sharply Lower to Close Out Global Market Rout_1

US Stocks Finish Sharply Lower to Close Out Global Market Rout_1

世界的な売りは、日本の低金利を利用してトレーダーが円で借り入れ、リスク資産を購入する、いわゆる円キャリートレードの解消によって悪化した。

東京株式市場のTOPIXは12.2％下落し、1987年10月の「ブラックマンデー」以来の大幅な売りとなり、今年の上昇分を帳消しにした。

円は、先週の日本銀行による利上げの支援もあって、7月中旬以降約12％上昇しており、月曜日には1.9％上昇して1ドル＝144.11円となった。

「痛みが見られるのは、日本円やハイテク株の安い資金を基にした取引だ」とカバレロ氏は述べた。「これは健全で、長らく待たれていた市場調整のようだ」と同氏は付け加えた。

ＦＲＢは先週の会合で金利を据え置いたが、金曜日の米雇用統計が予想を下回ったことから、一部の投資家はＦＲＢが金利を引き下げなかったのは間違いだったと結論付けた。

ブラックロックのグローバル債券部門最高投資責任者リック・リーダー氏は「金利は高すぎると思う」と述べた。経済は依然「比較的堅調」だが、FRBは「遅かれ早かれ」金利を4％程度に引き下げる必要があるとリーダー氏は述べた。

しかし、金利の急激な低下は非現実的であり、緊急措置は逆効果となりパニックを引き起こす可能性があると指摘する者もいる。

ブランディワイン・グローバルのポートフォリオ・マネジャー、ジョン・マクレイン氏は「現時点では市場は利下げを織り込み過ぎていると思う。会合中の利下げは、満員の劇場で火事だと叫ぶようなものだ」と語った。

US Stocks Finish Sharply Lower to Close Out Global Market Rout_2

ウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイが土曜日、第２四半期にアップル株の保有を半減し、現金残高を過去最高の２７７０億ドルに増やし、米国債を購入したと明らかにしたことも、市場への圧力を強めている。

個人投資家も月曜日、フィデリティやチャールズ・シュワブなどの証券会社の口座にアクセスできない問題が発生し、不安を募らせた。

ドナルド・トランプ氏を含む共和党は市場の動きを捉え、バイデン政権と民主党の大統領候補カマラ・ハリス氏を攻撃した。

「有権者には選択肢がある。トランプ氏の繁栄か、2024年のカマラ崩壊と大恐慌かだ」と、元大統領は月曜日の朝、自身のソーシャルメディア・プラットフォーム「トゥルース・ソーシャル」に大文字で書いた。

しかし、その後、米ＩＳＭサービス部門のデータが予想を若干上回ったことを受けて、ウォール街は大幅な下落をいくらか縮小した。「ＩＳＭは、経済が崩壊しているわけではないことを今日改めて思い起こさせた」とピムコの最高投資責任者ダニエル・アイバシン氏は述べた。

東京のトレーダーらは、月曜日の急落は、今年初めに大幅な利益を上げていた日本市場から世界中の投資家が逃げ出したことが原因だと述べた。

「日本は今日、多くの動きの中心地となっているようだ」とBNPパリバのアジア太平洋株式・デリバティブ戦略責任者ジェイソン・リュー氏は述べた。「世界的なファンドによる日本株の本格的な広範な売却があるようだ」

午後の取引では、売り狂いが終値まで続いたため、TOPIXと日経平均先物の取引はいずれも停止され、自動的に取引が停止される「サーキットブレーカー」水準に達した。韓国でも同様のサーキットブレーカーが4年ぶりに発動された。

韓国のKOSPI指数は8.8％下落し、オーストラリアのSP/ASXは2.5％下落した。インドのSensexは2.7％下落した。

欧州では、株価指標ストックス欧州600指数が2.2％下落した。英国のFTSE100指数は2％下落した。

世界的な混乱は仮想通貨市場にも波及し、ビットコインの価格は一時14％下落して5万3789ドルとなり、別の仮想通貨であるイーサの価格は21％下落して2390ドルとなった。午後半ばまでにビットコインは8％、イーサは11％下落した。

出典: FT

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世界の株式市場にとって、月曜日は赤だが黒ではない

コーエン

経済的

株式

つなぐ

商品

今週の世界市場は急落で始まり、ボラティリティ指標は急上昇し、株価は急落したが、下落幅は他の株式市場の暴落ほど深刻ではなかった。

こうした下落は単一の要因によるものではないが、7月の米国の雇用統計が低調だったことが確かにきっかけとなった。先週水曜日の日本円の上昇も円高を招き、円を原資とするキャリーオペレーションへの関心を低下させた。

目立った下落の中で、日経平均株価は月曜日に12％以上下落し、1987年10月の「ブラックマンデー」以来の大幅な下落となった。 Red Monday but Not Black for World Stock Markets_1

ボラティリティ

市場の緊張度を測るVIX指数は、金曜日から170％以上上昇し、月曜日の取引で過去最大の上昇を記録する可能性がある。

同指数が1回の取引でこれほど上昇したのは初めてで、これまでの記録は2018年2月に記録した115%上昇で、これは債券利回りの上昇とインフレ高進への懸念によって引き起こされた。 Red Monday but Not Black for World Stock Markets_2

Red Monday but Not Black for World Stock Markets_2

米国株式

SP 500とナスダックはそれぞれ4%と6%下落して取引を開始したが、取引時間中に下落幅を一部抑えた。SP 500は7月16日に記録した最高値からすでに9%下落しており、ナスダックは7月11日の高値から14%下落している。

しかし、「ブラックマンデー」の期間中、2つの指数はそれぞれ20％と11.5％下落し、コロナ危機中の損失はナスダックと同様にSP500でも12％に達する可能性がある。 Red Monday but Not Black for World Stock Markets_3

問題の核心

円は日本当局と日本銀行の金利引き上げに支えられ、1週間で7%以上大幅に反発した。

しかし、日本のマイナス金利により、投資家は円建てで資金を借りて他の資産に投資するキャリーオペレーションが可能になった。通貨の反発により、投資家はこれらのポジションを解消せざるを得なくなり、その結果、弱い円で購入した資産を売却することになる。

これらの取引は数兆ドルに上るため、市場の下落の程度を説明しています。

キャリー戦略の資金調達のためのもうひとつの通貨であるスイスフランも、1週間で4.2%上昇したが、この動きは異常な大きさではない。 Red Monday but Not Black for World Stock Markets_4

金か銀か？

金は安全資産としての役割にもかかわらず、圧力にさらされている。金は今年16.5%上昇しており、米国の金利低下が金価格を支えるはずだが、大幅なボラティリティにより、他のすべての資産と同様に金も下落している。

2020年、金は複数回にわたり3％以上下落し、リーマン・ブラザーズの破綻後の2008年10月には7％以上下落した。

金価格と連動して動くことが多い銀は、月曜日に5％下落したが、これは比較的穏やかな下落だった。2028年10月の取引では、銀はほぼ16％下落した。

出典：ロイター

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日本の歴史的な市場暴落を振り返る

アレックス

経済的

株式

アジア市場は、月曜日の激しい取引の余波がまだ残る中で火曜日に取引を開始した。月曜日の取引では、日本史上2番目に大きな株価暴落が世界市場に波及し、通常は大きな危機に伴う不安定な波を引き起こす一因となった。

しかし不思議なのは、日本でも世界でも、売り出しの規模を説明できる決定的な証拠がないことだ。少なくとも、単一または明白な証拠はない。

確かに、円キャリーやその他のレバレッジ取引はおそらく過剰だったし、日本銀行はタカ派的過ぎて今や政策ミスに陥りつつあり、先週金利を引き下げなかったFRBも同様で、ウォール街のAIで膨らんだビッグテックバブルは反転する時期がずっと過ぎていた。

しかし、それは日本株の12％急落（ブラックマンデー後の1987年10月20日の15％下落に次ぐ下落）や、米国のVIXボラティリティ指数の65.0への急上昇（2008年と2020年の市場暴落時のみ上回った水準）を正当化するのに十分だろうか？

Taking Stock of Japan's Historic Market Crash_1

しかし、それは行き過ぎだという主張もある。経済面では、崩壊の明らかな兆候はない。月曜日の日本と米国のサービス部門購買担当者指数は、かなり堅調な伸びを示した。

実際、米国のサービス業PMIデータは月曜日に短期国債利回りを押し上げるのに十分であり、歴史的な規模に達していた最近の下落に歯止めをかけた。

これはアジアのトレーダーが火曜日にオーストラリア準備銀行の最新の政策決定、台湾とフィリピンのインフレ率、そして日本の企業業績の発表を受ける熱狂的な雰囲気だ。

RBA は金利を 4.35% に据え置くと広く予想されているが、現在の混乱により金利引き下げを余儀なくされる可能性はあるだろうか? トレーダーは 10 分の 1 の確率でその可能性を見積もっている。

現在のボラティリティが、さまざまな資産のレバレッジ取引を一掃する市場中心の出来事であり、「実体」経済に波及しないのか、それとももっと深刻なものなのかはまだ分からない。

Taking Stock of Japan's Historic Market Crash_2

すでに一部で、緊急のＦＲＢ会合間利下げを求める声が上がっており、月曜早朝には米金利市場ではまさにその可能性、もしくは来月の７５ベーシスポイントの利下げが織り込まれ始めていた。

しかし、経済指標が明らかに悪化したり、市場の混乱が深刻化したりしない限り、その可能性は低い。月曜日の米国市場の終値までに、その価格は緩和し、VIX指数はピークから半分になった。

伝統的な「安全資産」である金と2年国債は下落して引けたが、円は7カ月ぶりの高値を付けた。円は3週間で約13％上昇し、年初来の下落分をほぼ帳消しにした。

円のストレスと混乱のさらなる兆候は、資金調達コストとドル需要の指標であるクロスカレンシーベーシス市場から現れるかもしれない。トレーダーは注目するだろう。

火曜日の市場にさらなる方向性を与える可能性のある重要な動向は以下のとおりです。

- オーストラリアの金利決定

- フィリピンのインフレ（7月）

出典：ロイター

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インドは人口が高齢化する前に豊かになれるか？

トーマス

経済的

ナレンドラ・モディ首相は過去2年間、2047年までにインドを高所得の先進国に変えるという公約を掲げてきた。いくつかの予測によれば、インドは6年後には世界第3位の経済大国になる見込みだ。

世界銀行によれば、高所得国とは、国民一人当たりの国民総所得（国民と企業が稼いだお金の合計額）が1万3846ドル（1万870ポンド）以上である国のことである。

一人当たりの所得が約2,400ドル（1,885ポンド）のインドは、下位中所得国に属している。ここ数年、多くの経済学者がインド経済が「中所得国の罠」に陥る可能性があると警告してきた。

これは、国が急速な成長を容易に達成できなくなり、先進国と競争できなくなったときに起こります。経済学者のアード・ハンソンは、これを「コストが上昇し、競争力を失うという罠に国がはまってしまったように見える」状況と定義しています。

世界銀行の新たな報告書も同様の懸念を表明している。「世界開発報告書2024」によると、現在の成長率では、インドがアメリカの一人当たり所得の4分の1に達するには75年かかるという。また、インド、中国、ブラジル、南アフリカを含む100カ国以上が、今後数十年で高所得国になるための取り組みを妨げる可能性のある「深刻な障害」に直面しているとしている。

研究者らは、世界の総経済生産の40％を占め、世界の二酸化炭素排出量のほぼ3分の2を占める108の中所得国の数字を調べた。これらの国には世界の人口の4分の3、極度の貧困層のほぼ3分の2が居住している。

これらの国々は中所得国の罠から抜け出す上でより大きな課題に直面していると彼らは言う。その課題には、急速な人口高齢化、先進国における保護主義の高まり、そしてエネルギー転換の加速化の緊急の必要性などが含まれる。

「世界経済の繁栄をめぐる戦いは、主に中所得国が勝つか負けるかで決まるだろう」と、世界銀行の主席エコノミストでこの研究の著者の一人であるインダーミット・ギル氏は言う。

「しかし、先進国になるために時代遅れの戦略に頼っている国が多すぎる。投資だけに頼りすぎている国が多すぎる。あるいは、時期尚早にイノベーションに切り替えている国も多すぎる。」

例えば、中所得国では企業の成長ペースが遅いことが多いと研究者らは述べている。

インド、メキシコ、ペルーでは、40年間事業を営む企業は規模が2倍になるのが一般的だが、米国では同じ期間に7倍に成長する。これは、中所得国の企業は大幅な成長に苦労しながらも、何十年も存続しているということを示している。その結果、インド、ペルー、メキシコの企業の約90％は従業員が5人未満で、10人以上の企業はごくわずかだと報告書は述べている。

ギル氏と彼の研究仲間は、新たなアプローチを提唱している。これらの国々はさらなる投資に重点を置き、世界中から新しい技術を注入し、イノベーションを促進する必要がある、というのだ。

報告書によれば、韓国はこの戦略の好例である。

1960年の一人当たり所得は1,200ドルだったが、2023年には33,000ドルに上昇した。

韓国は当初、公的投資と民間投資を促進した。1970年代には、国内企業に外国の技術と先進的な生産方法を導入するよう奨励する産業政策に転換した。

サムスンなどの企業もこれに反応した。当初は麺製造会社だったサムスンは、日本企業から技術のライセンスを受けて国内および地域市場向けのテレビの生産を開始した。

この成功により、熟練した専門家の需要が生まれました。政府は予算を増やし、公立大学がこうしたスキルを養成するための目標を設定しました。今日、サムスンは世界的な革新企業であり、世界最大のスマートフォンメーカーの1つであると報告書は述べています。

報告書によると、ポーランドやチリなどの国も同様の道をたどった。ポーランドは西欧の技術を導入することで生産性を高めた。チリは技術移転を奨励して地元の技術革新を推進し、ノルウェーのサーモン養殖技術を採用してトップのサーモン輸出国になったことは有名だ。

歴史は、差し迫った中所得国の罠について十分な手がかりを与えてくれる。研究者らは、国が豊かになるにつれて、国民一人当たりの GDP が米国の 10% 前後 (現在の 8,000 ドル) で「罠」にかかり、中所得国の範囲に入ることが多いことを明らかにしている。これは、銀行が「中所得国」として分類する国のほぼ中間に位置する。

1990年以降、中所得国のうち高所得国に移行したのはわずか34カ国で、その3分の1以上が欧州連合（EU）への加盟や新たに発見された石油埋蔵量の恩恵を受けている。

経済学者のラグラム・ラジャン氏とロヒット・ランバ氏はそれぞれ、一人当たり所得の伸び率が4%と非常に高い水準であっても、インドの一人当たり所得が1万ドルに達するのは2060年までで、これは現在の中国の水準よりも低いと推定している。

「我々はもっと頑張らなければならない。今後10年間で、他の国々のように高齢化に屈する前に、人口ボーナス、つまり労働年齢人口の割合が上昇する可能性がある」と、彼らは新著『Breaking The Mould: Reimagining India's Economic Future』に書いている。

「若者全員に良い雇用を創出できれば、成長が加速し、人口の高齢化が始まる前に、余裕を持って上流中流階級になれるチャンスが得られるだろう。」

言い換えれば、経済学者たちは「インドは高齢化する前に豊かになれるのか？」と疑問を抱いている。