不動産における「慎みと配慮」とは何か？初めての購入者に目を向けてみよう

概要:

データを見て、初めて家を購入する人に焦点を当ててみましょう。初めて家を購入する人は、さまざまな点で「控えめで思慮深く」なければなりません。

財務

住宅価格の高騰と住宅ローン金利の上昇により、住宅購入は困難を極めています。都市圏のほぼ半数では、10% の頭金で住宅を購入するには、少なくとも 10 万ドルの世帯収入が必要です。初めて住宅を購入する人は住宅資産に頼ることができないため、住宅所有を始めるために経済的犠牲を払っています。今日の初めて住宅を購入する人は高齢化しており、平均年齢は 35 歳で、世帯収入は昨年より 25,000 ドル近く増加しています。彼らは、住宅購入について慎重に考える時間がありました。

以前の生活状況

初めて家を購入する人は、住宅を購入する前から控えめで慎重な態度をとることがあります。初めて家を購入する人のほぼ 4 分の 1 は、家族や友人の家から直接引っ越して家を購入しました。頭金を貯めるために実家で暮らすことは、控えめで自分の財政に気を配ることの典型です。

買い手のオファー

住宅市場にはより多くの在庫が少しずつ流入していますが、在庫はまだ限られています。初めて購入する人は、複数のオファーがある場合、辛抱強く待つ必要があります。通常、売り手は複数のオファーを受け取り、通常、住宅は 1 か月以内に売れます。これは、住宅市場が急速に動いていることを示しています。初めて購入する人は、通常、頭金が少なく、住宅価格の交渉の余地があまりありません。契約が承認されるまでに、複数の住宅にオファーしなければならない可能性があることを慎重に考慮する必要があります。

不動産業者と協力する

住宅購入者の 89 パーセントは、住宅を購入する際に不動産業者またはブローカーを利用しています。購入者は、適切な住宅を見つける手助けをしてくれるだけでなく、交渉を手伝ってくれたり、不動産市場について説明して理解する手助けをしてくれる不動産業者またはブローカーを求めています。これらの要素は、特に初めて住宅を購入する人に当てはまります。これは人生最大の金融購入であり、不動産業者は購入者がアメリカンドリームを実現する手助けをしています。確かに、住宅購入者がアメリカンドリームの一部を実現する手助けをすることは、控えめで思いやりのあることだと考えることができます。

「リスク警告と投資免責事項」

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クレジットスプレッドが引き続きタイトなままとなる6つの理由

ING

経済的

株式

今後数か月間のスプレッド動向を支える3つの柱は、引き続き供給、選挙、金利引き下げです。スプレッドは年内は狭い取引範囲に留まり、これら3つの柱によってボラティリティが強調されると予想しています。

米国の景気後退懸念、中東紛争拡大への懸念、円高による日本のキャリートレード解消、そして現在市場が織り込んでいる連邦準備制度理事会（FRB）のより積極的な利下げが、最近の信用市場の弱さの一因となっている。11月の米国選挙をめぐっては、多少のボラティリティも予想される。当社の見解では、こうしたスプレッド拡大の期間は、スプレッドが概ね抑制されたまま、テクニカル要因が強いためすぐに反転するだろうことから、上昇のチャンスを生み出す。

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スプレッドがタイトなままである6つの理由

技術力 – 需要は豊富

テクニカル要因により、過去 6 か月間、クレジット市場はむしろ圧縮され、レンジ内で推移してきました。非常に魅力的な利回りを背景に、クレジット市場には依然として強い資金流入が見られます。クレジットに対する需要は依然として高く、利回りは依然として配当利回りをわずかに上回っています。

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また、投資信託やETFからの資金流入も堅調で、ユーロ建て投資適格債の流入は年初来で運用資産（AuM）の6%、52週ベースでは約8%に達しています。ユーロ建て高利回り債は引き続きプラスですが、その割合は低く、年初来ではAuMのわずか3.3%の流入にとどまっています。年初来では、USD建てクレジットでも同様に高い信用需要が見られ、AuMの6%以上がUSD IGに、AuMの6%弱がUSD HYに流入しています。

EIR IGミューチュアルファンドの資金流入は、過去数か月間、短期クレジットに集中しています。年初来ベースでは、0～4年領域に運用資産の6.5%が流入し、4～6年領域には運用資産の5.2%が流入しています。一方、6年以上の領域には、年初来で運用資産の2.6%しか流入していません。

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過去数ヶ月でクレジットカーブのスティープ化が見られましたが、今後さらにスティープ化が進むと予想しています。ロングエンドはポジションを取るほど魅力的ではありません（新規発行プレミアムが提供されるプライマリー市場を除く）。バリューエリアは、スプレッドと利回りの両方の観点から見て、依然としてショートからカーブの腹部にあります（利回りカーブは依然としてフラットに見えるため）。社債については、スプレッドのスティープネスレベルは20bpですが、30bpに向かって継続すると予想しています。同様に、金融スプレッドについても、現在のスティープネスは30bpですが、40bpに達すると予想しています（7～10年インデックスと3～5年インデックスの差を使用）。

最後に、欧州中央銀行は依然としてユーロ建て企業信用市場の相当な額を保有しています。現在、ECBは企業部門購入プログラムで3,030億ユーロ、パンデミック緊急購入プログラムで460億ユーロを保有しています。これは、総額約1.7兆ユーロのユーロ建てIG企業信用市場の20%に相当します。これにより、市場が弱い時期にボラティリティが軽減され、スプレッドのバックストップとして機能します。

技術力の強さ - 供給の減速

今年これまでの供給は好調で、企業の年初来供給はすでに2,570億ユーロに達し、前年を上回っています。また、金融供給は3,510億ユーロです。上値へのサプライズは、非常に強い需要に応えており、申込レベルは記録的なレベル（通常平均の3倍に対して平均でほぼ4倍）に達し、新規発行プレミアムは非常に低い（平均で0～4bp）となっています。

予想通り、今年前半の供給は大きく、大きな需要、比較的タイトなスプレッド、そして地政学的懸念の高まりや複数の選挙の実施による今年後半の見通しの不確実性を利用するための前倒しが行われた。

通常、上半期と下半期の比率は 60 対 40 ですが、今年は 70 対 30 に近づくと予想しています。プライマリー市場はすでにかなり早い時期に再開しており、多くの取引が値付けされています。当然、8 月末と 9 月は供給がまだ豊富ですが、第 4 四半期の減速はより劇的なものになるでしょう。

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2024年の企業向け供給は増加すると予想していたが、記録破りの供給にはならなかった。下半期には減速が見込まれるものの、昨年より供給が増える見込みだ。しかし、供給は以前の予想より若干サプライズとなるかもしれない。これはソフトランディングとそれに伴うMA活動の増加を背景にしている。供給は引き続き強い需要に見合うと予想している。すでに、過去1週間に値付けされた取引は、依然として低いNIPと大規模なブックで非常に強い需要に見合っている。市場の価値はこれらのレベルではまだ非常に存在しており、押し目買い市場という当社の見方を強めている。

金利低下によるトータルリターン

今後数か月で金利がさらに低下するにつれ、トータルリターンはさらに増加するはずです。EUR スワップレートはすでに大幅に低下しており、昨年の同時期と比較して 100bp 以上低下し、今年の高値からは過去数か月で 50bp 低下しています。その結果、EUR 社債は年初来 2% のリターンを見込み、EUR 金融は 2.7% のリターンを記録しました。当社の金利ストラテジストは、金利がさらに 10～20bp 低下し、金利引き下げが続くにつれて金利カーブが若干スティープ化すると予想しているため、この強力なトータルリターンは今後数か月でさらに増加するはずです。

マクロ的には概ね良好

マクロ経済情勢は依然として大部分で好調に見えます。景気後退は当社の基本シナリオではなく、特に欧州ではソフトランディングの可能性が高いです。インフレはほぼ抑制されており、現時点では再上昇は見込まれていません（ただし、インフレの再上昇は当社のより建設的な見通しに対するリスクとなります）。

さらに、米国でトランプ氏が大統領になった場合、特に議会が民主党が上院で勝利し共和党が下院で勝利するという厳しいシナリオでは、トランプ氏は国際的な舞台にもっと重点を置くことになるだろう。その結果、ウクライナ紛争でロシアとの合意が成立し、中東の緊張がいくらか緩和される可能性が高くなる。これらはいずれも信用面でプラスとなる。しかし、ロシアとの好ましい合意が成立するかどうかは依然として疑問である。そして逆に、関税の実施はGDPにマイナスとなる。

不動産の回復

不動産国営セクターは、高金利環境で大きな打撃を受けた後、過去数か月で大きく回復しました。全体指数との差は、2022年1月の水準にほぼ回復しました。以前は、セクターの平均プレミアムが25～30bpでしたが、現在は約40bpです。これは、不動産ワイドのピーク時の190bpという大幅な差から減少しています。

当然ながら、セクターの側面には依然として緊張と不確実性が残っていますが、ほとんどの銘柄は十分に安定した状態にあります。四半期ごとの数値の実績に関しては、銘柄間でばらつきがあります。概して、収益の伸びは堅調に推移していますが、バリュエーションは底打ちの兆しを見せており、一部では下落していますが、回復の度合いはさまざまです。また、一部の発行体が債券市場に復帰しており、これは強い前向きな兆候です。金利が今後さらに低下すると、セクターは引き続き安心感を覚えるはずです。

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タイト CDS と iTraxx メイン

CDS レベルは、かなりタイトな状態で取引されています。iTraxx メインは、過去 2 年間で最もタイトなレベルに近い 54bp で取引されており、現金スプレッド内で取引されています。これは、織り込まれているリスクのレベルが低く、ボラティリティが著しく低いことを示しています。現時点での iTraxx メインの 1 年間の想定デフォルト率はわずか 0.75% です。 Six Reasons Credit Spreads Are Set to Stay Tight_7

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パウエル議長、9月のFRB利下げを確認

ジャスティン

経済的

パウエル議長はジャクソンホールでの演説で、力強いコメントを発している。インフレが改善しつつあることや、現在は雇用に焦点が置かれていることなど、いつものように断片的な発言が見られるが、議長は「政策を調整する時期が来ている。進むべき方向は明確だ」と、可能な限り明確に述べている。これは、水曜日に発表された7月のFOMC会合の議事録に続くもので、議事録では「（FOMCメンバーの）大多数は、データが予想通りのペースで出続ければ、次回会合で政策を緩和することが適切である可能性が高いと認識した」と述べられている。

9月のFOMC会合では25bpや50bpの議論はなく、「利下げのタイミングとペースは、今後発表されるデータ、変化する見通し、リスクのバランスによって決まる」とだけ述べられている。とはいえ、状況が許せば大幅な利下げが可能だとほのめかしている。「現在の政策金利の水準は、労働市場の状況がさらに悪化する望ましくないリスクなど、直面する可能性のあるあらゆるリスクに対応する十分な余地を与えている」

現在、9月18日のFOMC会合では約33bpの利下げが織り込まれており、年末までに100bp、来年にはさらに125bpの利下げが行われる。現状を考えると妥当なように思える。今から9月18日の決定までの間にはコアPCEデフレーター（8月30日）があり、CPIとPPIからの入力を考慮すると、市場は前月比0.2%の上昇に自信を持っている。次に9月6日の雇用統計が重要となる。パウエル議長は本日、「労働市場の状況がさらに冷え込むことは望んでいないし、歓迎もしない」と述べた。

雇用者数が10万人を下回り、失業率が4.4%または4.5%に上昇した場合、50bpの可能性が高くなります。雇用者数が15万人前後で、失業率が4.3%のまま、または4.2%に低下した場合、25bpになると言っても過言ではありません。その後、9月11日にはコアCPIが発表されます。そこでは前月比0.2%以下になる可能性が高いですが、7月のプライマリー家賃の急上昇が反転する可能性から、現在は0.1%になる可能性があると見ています。

出典:ING

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ポーランドとハンガリーがヨーロッパの太陽光発電の成長の新たな原動力に

ケビン・ドゥ

エネルギー

中央ヨーロッパと東ヨーロッパでは、太陽光発電所による電力生産が他のどのヨーロッパ地域よりも急速に増加しており、ヨーロッパ大陸の裕福で日照量の多い地域で見られる成長率を大幅に上回っている。

エンバーのデータによると、2024年の最初の7か月間で、中央/東ヨーロッパの5大太陽光発電国（オーストリア、ブルガリア、ハンガリー、ルーマニア、ポーランド）の公益事業による太陽光発電の出力は、2023年の同月に比べて55％増加した。

これはヨーロッパ全体の成長率の2倍以上であり、同じ期間に西ヨーロッパ、南ヨーロッパ、北ヨーロッパの5大太陽光発電所が記録したペースを大幅に上回っています。 Poland and Hungary Become Key New Drivers of Europe's Solar Growth_1

Poland and Hungary Become Key New Drivers of Europe's Solar Growth_1

中央および東ヨーロッパの上位5社の太陽光発電生産者も、2019年以降、地域の他の企業よりも速いペースで太陽光発電容量を拡大しており、ヨーロッパで最も工業化が進んだ地域の一つで太陽光発電出力の継続的な成長への道を開いています。

原動力

ポーランドとハンガリーは、中央/東ヨーロッパにおける大規模太陽光発電の成長を牽引する最も重要な国です。

今年の最初の7か月間、ポーランドの太陽光発電量は11.3テラワット時（TWh）、ハンガリーでは5.8TWhでした。

エンバーによれば、これらの生産量は2023年の同時期と比べてそれぞれ33.3％と47.7％増加しており、欧州全体で最も高い成長率にランクされている。

絶対的な発電量で見ると、これらの出力数値はヨーロッパの同業他社の中でも上位にランクされます。

実際、中央・東ヨーロッパ地域の5大太陽光発電国は、今年これまでに、西ヨーロッパの5大太陽光発電国（ベルギー、フランス、ドイツ、オランダ、スイス）に比べて合計で太陽光発電による電力をわずか10％しか増加させていない。

中央・東ヨーロッパ諸国が太陽光発電の成長という点で西ヨーロッパの裕福な経済圏と競争できる能力があることは、太陽光発電設備が他の発電形態に比べていかに手頃になったかを強調している。

Poland and Hungary Become Key New Drivers of Europe's Solar Growth_2

中央・東ヨーロッパにおける太陽光発電の急速な成長は、歴史的にヨーロッパで最も石炭を多く燃焼する地域のひとつであったこの地域全体でクリーンエネルギー政策が支持されていることも反映している。

この地域における2大太陽光発電国であるポーランドとハンガリーは、どちらも今世紀半ばまでに発電における炭素排出量を実質ゼロにすることを目標としており、クリーンエネルギー発電の積極的な拡大を計画している。

世代のランクを登る

絶対的な発電量で見ると、中央/東ヨーロッパの5大太陽光発電生産国は、西ヨーロッパと南ヨーロッパの5大太陽光発電生産国に次いで、依然としてこの地域で3位に大きく遅れをとっています。

エンバーのデータによると、2024年の最初の7か月間で、西ヨーロッパの最大の太陽光発電事業者は83.53 TWhの電力を生産し、南ヨーロッパの5大太陽光発電事業者（ギリシャ、イタリア、ポルトガル、スペイン、トルコ）は76.12 TWhを生産した。

中央ヨーロッパの5大太陽光発電事業者が発電する25.2TWhの太陽光発電量は、比較すると少ないように思える。

しかし、過去3年間で中央/東ヨーロッパ地域では太陽光発電が年間約49%増加しており、これはヨーロッパ全体の年間成長率19%、西ヨーロッパの16%、南ヨーロッパの21%を大きく上回っています。

これらの成長率がこの10年間の残り期間も維持されれば、中央および東部の太陽光発電最大手5カ国による総発電量は、2029年に西ヨーロッパの同業他社の発電量を超え、2030年には南ヨーロッパの同業他社を上回ることになる。

さらなる利益

中央/東ヨーロッパの大手太陽光発電生産国は、すでに北欧諸国（デンマーク、フィンランド、リトアニア、スウェーデン、英国）よりも 76% 多い太陽光発電量を生産しており、この地域全体で太陽光発電のさらなる積極的な成長に向けて準備が整っているようです。

開発業者エンライト社によると、ハンガリー西部の60メガワット（MW）の発電能力を持つタポルツァ太陽光発電所の操業が7月下旬に始まり、年間およそ3万世帯分の電力を供給することになるという。

またポーランドでは、ライトソースBP社が開発した新たな40MWプロジェクトが先月稼働を開始した。

しかし、この地域最大のプロジェクトは、ブルガリアのアプリルツィにある400MWの発電所であり、80万枚以上の太陽光発電パネルを誇り、ブルガリアの顧客だけでなく東ヨーロッパ全体に電力を供給するように設計されている。

アプリルツィ・プロジェクトは、ヨーロッパ最大級の太陽光発電所の一つであるだけでなく、パネルの高さが2.2メートル（7.2フィート）あることでも注目されており、パネルの下の土地を農業に利用することができる。

さらに、いわゆるアグリボルタイク・プロジェクトがトルコとポーランドで試験的に実施されており、同地域の農地への影響は限定的ながら、クリーンな発電をさらに生み出すものとみられている。

また、伝統的な太陽光発電に対する強力な地域政策支援がすでに実施されていることを考えると、農業用太陽光発電プロジェクトをさらに展開することが、今後中央/東ヨーロッパ地域で太陽光発電の勢いをさらに高めるのに役立つ可能性があります。

出典：ロイター

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韓国の投資家が米国の配当ETFに群がる

アレックス

外国為替

経済的

韓国の投資家は、米国企業のみで構成される配当重視の上場投資信託（ETF）を約1兆ウォン（750万ドル）分購入した。この数字は、国内の配当ETFに投資された額の4倍以上である。

市場調査会社FnGuideのデータによると、金曜日、ここの個人投資家は今年、サムスン資産運用、未来アセットグローバル投資、新韓資産運用、韓国投資運用からダウ・ジョーンズ米国配当100指数に連動するETFを合計9350億ウォン相当購入した。

これらの ETF は、有名な SCHD ETF (シュワブ米国配当株式 ETF) の韓国版です。

一方、個人投資家は同期間、国内配当ETF14銘柄を2,066億ウォン相当のみ純購入した。

アナリストらは、米国の株主利益の方が信頼性が高いとの認識から、配当投資を好む投資家が韓国のETFではなく米国のETFに多額の資金を投入していると指摘した。

米国の配当株は、安定した配当に加えて、株価上昇によるキャピタルゲインの可能性も提供します。たとえば、米国の ETF で最大のウェイトを占めるロッキード・マーティンの株価は、過去 10 年間でほぼ 4 倍になりました。

韓国の投資家を引き付ける他の要因としては、高配当株が主に金融・証券セクターに集中している韓国とは異なり、米国のETFは防衛、バイオテクノロジー、食品などさまざまなセクターにわたる分散投資の利点を提供しているという事実がある。

資産運用業界関係者は「キャピタルゲインだけでなく配当関連のETFでも米国中心の投資を好む傾向が鮮明だ」と指摘する。

「この傾向により、米国に特化したETFの競争が激化している。」

米国ETFの人気の高まりは、韓国政府の企業価値向上プログラムに課題をもたらしている。同プログラムは、国内上場企業の能力向上を奨励することを目的としている。2月下旬に開始されたこの取り組みは、韓国株がファンダメンタルズよりも低い価格で売られている、いわゆる「コリア・ディスカウント」に対処する取り組みの一環だ。

政府はバリューアップ計画の一環として、株主利益の向上のため企業に配当金の増額を促しているが、進展は遅い。国内の上場企業約2,500社のうち、これまでにバリューアップ計画を発表したのはわずか17社だ。

出典：コリアタイムズ

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ハリス政権またはトランプ政権は米国経済にどのような影響を与えるでしょうか?

アレックス

経済的

カマラ・ハリス米副大統領は、木曜日の民主党大統領候補としての受諾演説に向けて勢いに乗っているかもしれないが、今年の選挙戦では依然として経済が最重要課題となっている。

「今回の選挙の結果は、インフレに基づいて人々が財布でどう投票するかで決まるだろう」とオックスフォード・エコノミクスの米国担当チーフエコノミスト、ライアン・スウィート氏は先週記者団に語った。

ABCニュース/ワシントンポスト/イプソスによる世論調査によると、経済とインフレの対応について米国民が信頼する人物について、共和党のライバルであるドナルド・トランプ氏が9ポイントのリードを保っている。一方、ファイナンシャル・タイムズとミシガン大学ロス経営大学院が発表した世論調査では、ハリス氏が1ポイントのリードを保っていることが示された。

連邦準備制度理事会によるインフレ対策は依然として続いており、来年にはトランプ氏の減税が失効する可能性があり、議会では激しい議論が交わされることになる中、選挙の結果は経済に大きな影響を与えるだろう。

両候補とも、過去1週間、選挙活動を行い、それぞれの政策を披露してきた。ハリス氏は先週金曜日にノースカロライナ州で演説し、トランプ氏は月曜日に激戦州ペンシルバニア州で演説した。

インフレと金利

インフレのシナリオは様々だが、経済学者たちはトランプ大統領の保護主義と移民政策が物価安定の回復の進展を阻むだろうと同意している。

トランプ氏は最近、所得税に代わるものとして、米国のすべての貿易相手国に10％の関税を課すこと、また中国製品に60％の関税を課すことを提案した。

ピーターソン国際経済研究所の最近の論文によると、関税の引き上げは米国の輸出に悪影響を及ぼし、経済成長を鈍化させるとともに、インフレの上昇にもつながるという。ロンバー・オディエ・グループの別の研究では、トランプ大統領と共和党が多数を占める議会によってインフレが停滞し、連邦準備制度理事会は4％前後で金利引き下げを停止せざるを得なくなると予測している。

同団体は最新のCIOオフィスの見解で「トランプ大統領が就任し、議会が分裂した場合、関税の影響が支配的となり、成長は鈍化する一方でインフレは依然として上昇するだろう」と記した。

How Would a Harris or Trump Administration Affect the US Economy?_1

米国の現在の金利目標範囲は5.25～5.50％です。

同協会は、債券利回りも上昇し、米ドルの対ユーロ相場も上昇する可能性が高いとしている。ハリス氏がバイデン氏の後任として大統領に就任すれば、政策の継続性は高まり、FRBは2025年半ばまで利下げを実施すると同社は予想している。

連邦準備制度理事会の金融政策の変更は、通貨が米ドルに固定されている湾岸協力会議加盟国のほとんどの中央銀行に影響を及ぼすことになる。

「基準金利の低下、あるいは長期にわたる高金利のシナリオは、銀行、不動産、公共事業、レバレッジ企業など、GCC諸国の金利に敏感なセクターに影響を及ぼすだろう」とドバイのアル・マル・キャピタルの最高投資責任者ファイサル・ハサン氏は述べた。

「ここの投資家たちは非常に国際的であり、金融政策の変更は彼らの投資に影響を与えるだろう。」

ドバイのコンサルティング会社ソルト・ファンド・プレイスメントの最高経営責任者タリク・カキシュ氏は、GCC諸国は両政権に備える必要があると述べた。

カキシュ氏は、トランプ氏が勝利すればドル安につながり、その結果、この地域への流動性が増加すると予想している。ハリス氏が勝利すれば米ドル高につながり、経済成長を妨げるだろうと同氏は述べた。

連邦財政赤字

2024年の選挙で誰が勝利するかにかかわらず、米国の連邦政府の赤字はさらに増加すると予想されます。

国際通貨基金は、高い財政赤字と債務対GDP比の継続的な増加は米国だけでなく世界経済にとってもリスクであると警告した。

ハリス氏は先週、経済政策の一部を発表したが、その中には児童税額控除のベースを2,000ドルから3,000ドルに拡大すること、勤労所得税額控除を拡大すること、食料品のつり上げ価格の連邦禁止を推進すること、初めて住宅を購入する人に最大25,000ドルの税額控除を提供することなどが含まれている。

これらおよびその他の計画は、大統領就任後最初の100日間の意図を概説した「米国家庭のコスト削減計画」の要素を構成している。

超党派の責任ある連邦予算委員会（CRFB）によると、この計画により、米国の連邦財政赤字は10年間で1兆7000億ドル増加することになる。住宅政策が恒久化されれば、この数字は2兆ドルにまで上昇する。

トランプ氏は今のところ経済政策の詳細を発表していない。CRFBは7月に、社会保障給付への課税を撤廃する同氏の計画により、2035年までに財政赤字が1兆6000億ドルから1兆8000億ドル増加すると推計した。

国家債務もトランプ大統領の任期中に急増した。

CRFBが実施した別の分析によると、トランプ氏は国家債務を8.4兆ドル増加させた。そのうち3.6兆ドルはコロナ救済法によるものだった。

カキッシュ氏は、トランプ氏の２期目は、１期目の特徴であった「アメリカを再び偉大にする」政策の継続となる可能性が高いとし、同氏はさらなる減税と米国産業の強化を望んでいると述べた。

「こうした政策は成長を刺激するかもしれないが、財政赤字への圧力は高まるだろう」と同氏は述べ、地政学的要因も考慮する必要があると付け加えた。トランプ氏が勝利し、ロシアとウクライナの停戦、イスラエルとパレスチナの和平協定が成立すれば、政府支出と国家債務は低下するとカキシュ氏は予想している。

注目の法人税

ハリス氏の選挙運動は、大きな政策転換の一つとして、政権は米国の法人税率を現在の21％から28％に引き上げると述べた。選挙運動の提案は、ジョー・バイデン大統領の最新の予算案と一致している。

カキッシュ氏は、法人税を減らすために米国外で事業を設立する投資家に直接的な影響を与えるだろうと述べた。

トランプ氏は2017年の税制改革案の一環として法人税率を35％から21％に引き下げ、大統領に再選されればさらに減税すると約束した。タックス・ファウンデーションによると、トランプ氏の税制改革案により、米国の法人税率は世界で4番目に高かった水準からほぼ中央値にまで引き下げられた。

超党派の議会予算局（CBO）は2018年、現在の法人税率を1パーセントポイント引き上げると、2019年から2028年にかけて米国の税収が960億ドル増加すると述べた。

トランプ大統領の税制改革案は来年末に期限切れとなる予定で、新会期が始まると議会が直面する最大の課題の一つとなるだろう。

CBOは、減税を延長すると、今後10年間で米国の財政赤字が3.3兆ドル増加すると予測した。

出典：ナショナルニュース

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パウエル議長のジャクソンホール演説を前に株価指数先物が上昇

ウォーレン・タクンダ

株式

市場参加者が金利引き下げの規模と時期に関するさらなる手がかりを求めてジェローム・パウエルFRB議長のジャクソンホール演説を待ち望んだため、9月のSP 500 E-Mini先物は+0.51%上昇し、9月のNasdaq 100 E-Mini先物は+0.60%上昇した。

昨日の取引セッションでは、ウォール街の主要株価指数は下落で終了した。スノーフレークは、予想を下回る第2四半期の売上と、投資家を感心させなかった第3四半期の製品収益ガイダンスを発表したことから、-14%以上下落した。また、半導体株も下落し、インテルは-6%以上下落してダウ平均株価の下落銘柄のトップとなり、アドバンスト・マイクロ・デバイスは-3%以上下落した。さらに、アーバン・アウトフィッターズは、予想を下回る第2四半期の小売既存店売上高の伸びを報告したことから-9%以上下落した。強気の面では、ズーム・ビデオは、同社が好調な第2四半期の業績を発表し、通年のガイダンスを引き上げたことから、約+13%急上昇した。

木曜日に発表された経済データによると、8月の米国SPグローバル製造業PMIは8カ月ぶりの低水準となる48.0に落ち込み、予想の49.5を下回った。また、過去1週間の米国人の新規失業保険申請者数は予想通り4千人増の23万2千人となった。同時に、8月の米国SPグローバルサービス業PMIは予想外に55.2に上昇し、予想の54.0を上回った。さらに、7月の米国既存住宅販売は前月比1.3%増の395万戸となり、予想の394万戸を上回った。

「これまでのところ、米国経済は全体として、FRBの長期金利据え置きを許容できるほど堅調だ」とストラテガスのドン・リスミラー氏は述べた。「しかし、近いうちに金利を引き下げるべき明確な根拠がある」

ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は木曜日、米中央銀行が利下げサイクルを開始するのがまもなく適切になるだろうと述べた。「政策スタンスが変わったら、徐々に計画的に行うのが適切になる可能性が高いと思う」とコリンズ総裁は述べた。また、フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁は、今後の経済データが連銀の最初の利下げの適切な規模を左右するだろうと述べた。「9月には、金利を引き下げるプロセスを開始する必要がある」とハーカー総裁は述べた。同時に、カンザスシティ連銀のジェフリー・シュミット総裁は、利下げ開始の決定を支持する前に、より多くの経済データを見たいと述べた。「慎重に決定しなければ、需要が少し増加する可能性があると私はまだ考えている」とシュミット総裁は述べた。

一方、米国の金利先物は、9月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が75.5％、50ベーシスポイントの利下げが行われる確率が24.5％と織り込んでいる。

今日、ワイオミング州ジャクソンホールで開催される連邦準備制度理事会（FRB）の年次経済シンポジウムにおけるジェローム・パウエル議長の演説に注目が集まっている。市場参加者は、今後数カ月間の利下げのペースと時期について議長が何を示唆するかに注目するだろう。

経済データに関しては、投資家は数時間後に発表される予定の米国新築住宅販売データに注目するだろう。経済学者の平均予想では、7月の新築住宅販売は前回の617,000戸から624,000戸に減少するだろう。

米国の建築許可データも本日発表される。経済学者は、7月の数字が6月の145万4000件から139万6000件に減少すると予想している。

債券市場では、指標となる10年米国債の利回りは3.857%で、-0.13%下落した。

ユーロ・ストックス50先物は今朝、欧州中央銀行当局者のハト派的なコメントを投資家が消化し、ジャクソンホール経済シンポジウムでのパウエルFRB議長の演説を見据えたため、+0.33%上昇した。自動車株は金曜日に上昇したが、ハイテク株は下落した。フランスの統計局INSEEは金曜日、同国の8月の景気動向指数が改善したと報告した。一方、ECB政策担当者のマルティンス・カザックス氏は金曜日、インフレが政策担当者の予想通り下降軌道をたどり続けているため、中央銀行は今年さらに2回金利を引き下げる可能性があると述べた。「我々は概ね予測のベースラインに沿っており、それは金利の緩やかな低下と一致している」とカザックス氏は述べた。企業ニュースでは、スイスの食品グループであるネスレが、業績不振の時期を経てCEOのマーク・シュナイダー氏を退任させ、同社のベテランであるローラン・フレシェ氏を任命すると発表したことを受けて、-2%以上下落した。

フランスのビジネス調査が本日発表されました。

フランスの8月の企業景況調査は99となり、予想の96を上回った。

アジア株式市場は本日、上昇して取引を終えた。中国の上海総合指数（SHCOMP）は+0.20%上昇し、日本の日経平均株価（NIK）は+0.40%上昇して取引を終えた。

中国の上海総合指数は本日、住宅規制当局が売れ残り住宅の買い取りを加速し、手頃な価格の住宅に変えるという公約を受けてリスクセンチメントが改善し、3日連続の下落から上昇して引けた。自動車、テクノロジー、保険株は金曜日にアウトパフォームした。北京市住宅都市農村建設部の董建国副大臣は金曜日の会見で、売れ残りマンションを買い取り、手頃な価格の住宅に変えるプログラムを迅速に実施すると述べた。董副大臣はまた、条件が整い次第、政府は公営住宅の賃貸と販売を進めると述べた。一方、中国商務省は金曜日、自動車メーカーや業界団体との会議を開催し、大型ガソリン車の輸入関税引き上げについて協議し、欧州連合が中国の電気自動車に対する関税決定に近づいている中、警戒を強めた。企業ニュースでは、ゲーム会社ネットイースが第2四半期の業績が低調だったことを受けて香港で10％以上急落した。一方、中国平安保険は4年ぶりの半期業績を記録し、3%以上上昇した。市場参加者は、8月に基準貸出金利が据え置かれたことを受けて、来週初めに中国人民銀行が中期貸出制度について下す決定を待っている。

日本銀行の上田一夫総裁が中央銀行が引き続き利上げの軌道にあると示唆したことを受けて円高が進んだにもかかわらず、日本の日経平均株価は本日上昇して引けた。金曜日の上昇はヘルスケア株と素材株が主導した。金曜日に発表された政府データによると、日本のコア消費者物価指数は7月に3か月連続で上昇し、2.7％となり、2月以来の高水準となった。一方、日銀の上田一夫総裁は、経済とインフレが中央銀行の見通し通りに進展すれば、中央銀行は引き続き追加利上げを目指すと述べた。「経済と物価の見通しが期待通りに実現する可能性が高まったことが確認できれば、今後金融緩和の水準を調整するという基本的な姿勢に変わりはない」と上田総裁は金曜日の国会で述べた。上田総裁は、金融市場は依然として不安定であるため、中央銀行は引き続き「高い緊張感を持って」金融市場の動向を注視していくと付け加えた。企業ニュースでは、ソフトバンクがシャープに1000億円（6億8672万ドル）の投資を協議しているとの報道を受け、シャープ株が約7％上昇した。日経平均オプションの予想変動率を加味した日経ボラティリティは、6.45％下落して25.38で引けた。

日本の7月の全国コアCPIは前年比+2.7%と予想通りとなった。