メインストリートのマクロ：負債とは何の関係があるのでしょうか？

インド

経済的

概要:

連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を0.5パーセントポイント引き下げる動きは、その主なターゲットである雇用主や世帯に直ちに影響を及ぼす可能性は低いだろう。

確かに、FRBには完全雇用と物価安定を促進するという使命があるが、実際には金利引き下げが一般の雇用と支出の増加につながるまでには長い時間がかかる。

むしろ、金利低下の恩恵を最初に受けるのは借り手だ。世帯や企業は購入や投資の資金調達が安くなることに気づき、最終的には雇用の増加につながるだろう。

いずれにせよ、それが理論です。FRBの利下げの潜在的な影響を評価するには、経済の主要分野における所得に対する債務の現状を見る必要があります。

消費者債務

消費者は経済成長の大部分を牽引しており、FRBの金融戦略の最も重要なターゲットとなっている。

中央銀行の政策担当者は、住宅ローン、クレジットカード、自動車ローンのコストに影響を与える基準金利の引き上げを2022年3月に開始した。2023年9月までに、フェデラルファンド金利は0.08％から5.33％に上昇した。

それでも、消費者はより高い金利でも借り入れを続け、家計債務は2022年第2四半期から2024年第2四半期の間に7％増加した。しかし、金融資産と住宅資産の価値を測定する家計資産はさらに速いペースで増加し、同じ期間に11％増加した。

経済分析局のデータによると、世帯純資産が増加しただけでなく、インフレ調整後の税引き後所得である実質可処分所得も2年前より6パーセント増加している。

これは、消費者が金利上昇のコストをよりうまく負担できる立場にあることを意味します。

実際、可処分所得に占める家計債務返済額は、パンデミック前の平均である10％未満に戻っています。消費者支出が枯渇したパンデミック中に史上最低水準まで落ち込んだ後、返済額は歴史的標準の11％を1％ポイント下回る水準で安定しています。

これはまた、過去2年間の金利上昇が消費者支出に打撃を与えなかったことも意味している。8月の小売売上高は好調で、消費者が価格上昇と借入コストの上昇にも耐えていることを示している。

では、金利の低下は債務と支出の増加を促すのでしょうか。確かにそうでしょう。しかし、消費者への影響は、債務返済額と可処分所得の比率が 13.2% と高かった 2008 年に連邦準備制度理事会が金利を引き下げたときと同じくらい大きくなるでしょうか。おそらくそうではないでしょう。

企業債務

金利引き下げのもう一つの大きなターゲットは、FRBの完全雇用政策の主要プレーヤーである大企業だ。

大手企業は銀行から融資を受ける代わりに、資本市場から借り入れます。この部門の健全性を評価する方法の 1 つは、企業負債と企業評価額、つまり時価総額の比率を見ることです。

この比率は今年、時価総額の大幅な増加が主な理由で過去最低を記録した。大企業の価値を測る指標の1つであるSP500指数は、通常よりも高い金利にもかかわらず、過去2年間で17％という力強い上昇を見せた。

大手雇用主の資本力がかつてないほど高まっているため、金利引き下げは企業の雇用を活性化させるだろうか？おそらくそうだろう。

労働市場は堅調だ。解雇は過去最低水準に近づき、失業率は過去平均を下回っている。つまり、FRBの利下げはおそらく大規模な雇用ブームを誘発しないだろう。しかし、成長と人員増加の資金を銀行融資に頼っている中小企業には恩恵をもたらす可能性がある。

政府債務

経済における最大の借り手である米国政府に目を向けずに債務の検討は完結しないだろう。

米国の債務対米国所得（GDP）比率は、政府が苦境に立たされた企業や家庭に切望されていた緊急資金を供給したパンデミックの真っ只中以来低下している。国家債務は現在GDPの122％で、過去平均やパンデミック前の平均を大幅に上回っている。

米議会予算局によると、メディケイドと社会保障への裁量外支出が主な原因で、さらに上昇すると予想されている。

財務省によれば、8月時点で連邦政府支出全体の17%が金利支払いに充てられた。FRBの利下げは借入コストを下げるだろうが、米国の債務問題を解決するわけではない。

私の見解

もう一度言いますが、理論は次のように機能します。FRB が金利を引き下げると、雇用主と消費者の借入コストが下がり、低迷する経済が刺激されます。消費者はより多く支出する余裕ができ、企業は雇用するインセンティブが生まれます。

しかし、経済が苦境に立たなかったらどうなるでしょうか。消費者がすでに支出を行っており、収入に比べて家計債務が比較的低かったらどうなるでしょうか。大企業が均衡のとれた労働市場で事業を展開しており、市場価値に比べて債務が過去最低だったとしたらどうなるでしょうか。

借入コストの低下は一般大衆の支出増加につながるが、これまでの利下げサイクルほど経済を活性化させる効果は期待できない。

問題は政府債務だ。これはパンデミック前の正常に戻っていない唯一の経済指標だ。米国の債務は急増し続けており、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げではあまり効果がない。

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オーストラリア中央銀行は金利を据え置き、タカ派姿勢を維持

ウォーレン・タクンダ

経済的

オーストラリア中央銀行は火曜日、予想通り金利を据え置き、インフレを抑制するために金融引き締めを続ける必要があると改めて強調した。連邦準備制度理事会が金融緩和策を大々的に開始してから1週間後も、中央銀行の方針は変わらなかった。

タカ派的な姿勢を受けて、豪ドルは0.4％上昇して0.6864ドルとなり、今年最高値となった。また、市場では12月の利下げ確率が決定前の64％から59％に低下した。

オーストラリア準備銀行（RBA）は9月の政策会合を終え、金利を12年ぶりの高水準となる4.35％に据え置き、インフレが目標に戻るよう政策は十分に引き締める必要があると述べた。

同委員会は８月とほぼ同様の声明で「総合インフレ率はしばらく低下するだろうが、基調インフレ率はインフレの勢いをよりよく表しており、依然として高すぎる」と述べた。

「それ以降のデータはインフレの上振れリスクに引き続き警戒する必要があることを再確認させており、理事会はいかなる政策も承認も拒否もしていない」

市場は、基調的なインフレが依然として堅調であり、労働市場が驚くほど良好に持ちこたえていることから、安定した結果に大きく賭けていた。

オックスフォード・エコノミクス・オーストラリアのマクロ経済予測責任者ショーン・ラングケーキ氏は「基調インフレ率は依然として豪準備銀行の望む水準より高すぎる。目標レンジへの回帰は苛立たしいほど遅い」と述べた。

豪準備銀行は、パンデミック中の過去最低の0.1％から引き上げられた4.35％の現金金利が、雇用増加を維持しながらインフレ率を目標範囲の2～3％に抑えるのに十分抑制的であると判断し、11月以降金利を据え置いている。

前四半期の基調インフレ率は3.9％と低調で、労働市場では多くの新規雇用が生まれているため、連邦準備制度理事会が先週行ったように、急激な雇用喪失を予防するために50ベーシスポイントの利下げを行うような政策緩和を急ぐ必要はないようだ。

ミシェル・ブロック総裁は最近、あらゆる機会を利用して、中央銀行は短期的な利下げは予想していないと強調している。これにより、市場では年内の利下げの可能性が徐々に織り込まれ、12月の最初の利下げは64％としか織り込まれていない。

ラングケーク氏は「金利は2025年第2四半期まで据え置かれるとの見方を維持する」とし、「コアインフレが目標レンジに戻る道筋はやや停滞しており、短期的に大幅な改善は見込めない」と述べた。

オーストラリアの市場心理は、中国人民銀行が既存の住宅ローンを含む準備金要件と貸出金利の引き下げを発表し、さらなる刺激策を打ち出したことで火曜日に改善した。

投資家たちは現在、水曜日に発表される8月の月次インフレデータを待っている。政府の電気料金の値下げにより、総合インフレ率は年率2.7%に鈍化したとみられるが、コア指数は再び価格の硬直性を浮き彫りにする可能性がある。

豪準備銀行はすでに他の中央銀行に遅れをとって金利引き下げを行っており、緩和を求める政治的圧力が高まっている。左派の緑の党は月曜日、長らく遅れている豪準備銀行の改革案を議会で可決するのを支持するのと引き換えに、政府に金利引き下げを要求した。

出典：ロイター

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ロンドン株式市場：中国の景気刺激策でFTSEが上昇

ウォーレン・タクンダ

株式

ロンドン株式市場は火曜の取引開始時に上昇した。中国が新たな景気刺激策を発表したことを受けて、市場心理が好転した。

英国標準時午前8時25分時点で、FTSE100は0.5%上昇して8,299.23となった。

ハーグリーブス・ランズダウンの上級株式アナリスト、マット・ブリッツマン氏は、金融緩和政策が引き続き世界的な論調を支配していると述べた。

「中国が世界第2位の経済を刺激するための一連の緩和策を発表したことで、アジア市場は急落した」と同氏は述べた。

「中国人民銀行は、金利、住宅ローン金利、住宅購入者の頭金の引き下げなど、成長率を5％目標に戻すためにあらゆる手段を講じてきた。これは中央銀行が景気刺激策に全力を注ぐということではなく、まだ十分な余力は残っているが、成長が期待外れになるのをただ座って見ているつもりはないという明確な兆候だ。」

「ブレント原油先物は今朝、1バレルあたり74.6ドルで取引されており、トレーダーらが供給懸念を需要の弱さよりもわずかに優位に置いたことで、前日の取引からの損失を取り戻している。需要面では、この地域が世界最大の石油消費国であることを考えると、中国中央銀行による刺激策も小さな追い風となるはずだ。」

株式市場では、中国に投資しているプルデンシャル、スタンダード・チャータード、バーバリーの株価が上昇した。

銅価格の上昇を受け、アントファガスタ、リオ・ティント、グレンコアがFTSE100指数の上位銘柄となり、鉱山株も上昇した。

一方、エンジニアリングソリューション事業のスミスグループは、通年の調整後税引前利益が予想を下回り、打撃を受けた。同社はまた、HVACおよびFlex-Tek事業に2つの北米企業を合計1億1,000万ポンドで買収すると発表した。

ダネルムの株価は、最大株主のウィル・アダリー氏と彼の個人投資会社WAキャピタルが機関投資家に家庭用品小売業者の株式4.9%を売却したことを受けて急落した。

唯一のグローバルコーディネーターを務めたバークレイズは、アダリー氏とその妻が経営するWAキャピタルが1,000万株を1株1,140ペンスで売却したと発表した。

リクルーターのSThreeも、厳しい市場環境が続く中、第3四半期の純手数料が8%減少したと報告し、株価は下落した。

出典: シェアキャスト

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英国PMI速報は堅調な経済成長とインフレのさらなる低下を示唆

S&Pグローバル株式会社

経済的

9月のPMIデータは、堅調な経済成長と販売価格インフレの沈静化を伴い、明るいニュースをもたらしました。したがって、このデータは英国経済の「ソフトランディング」を示唆しており、金利上昇による景気後退を招かずにインフレとの戦いに勝利する兆しがますます見えています。

9月の製造業とサービス業の生産高の伸びがわずかに鈍化したことは、調査データが依然として第3四半期の経済成長率が0.3%に近づくという見通しと一致しており、イングランド銀行の予測と一致しているため、あまり心配する必要はない。

秋の声明の影響に対する懸念が製造業を中心に若干の神経を逆なでしているものの、企業の楽観論も高まっている。特に投資計画は、新政府の政策、特に税制に関する政策が明確になるまで凍結されていると報じられている。同様に、予算発表を控えた短期的な経済見通しに関する企業の不確実性により、雇用も抑制されている。

一方、イングランド銀行の悩みの種となっている高止まりしているサービス料金インフレは、9月に2021年2月以来の最低水準まで低下し、イングランド銀行の2％のインフレ目標達成に近づいた。したがって、調査データは、2024年の最後の数か月間に金利がさらに低下する可能性があるという見方を裏付けている。

生産量の伸びは緩やかだが、堅調に推移

初期のPMI調査データによると、9月の事業活動は11か月連続で増加した。成長率は若干の勢いを失ったが、第3四半期を締めくくり、PMIは第2四半期の平均をわずかに上回った。速報PMI調査の主要な経済成長指標である季節調整済みのSPグローバルUK PMI総合生産指数は、8月の53.8から9月の52.9に低下したが、変化なしの水準である50.0を大きく上回った。

最新のPMIの数値は、PMIとGDPの過去の関係に基づくと、英国経済が9月に四半期ベースで0.25%成長し、第3四半期全体では0.3%近く上昇したことを概ね示唆している。これはイングランド銀行の予想とほぼ一致しており、今年前半の堅調な成長に続き、経済が堅調な基調的成長ペースを維持していることを示す兆候となっている。

公式GDPデータは今年これまでのところPMIよりも好調で、第1四半期は0.7%の拡大、第2四半期は0.6%の上昇を示しているが、6月と7月の月次実質GDPデータは成長を示していない。これは、今年後半に向けてONSデータが示唆する経済成長率が鈍化していることを示しているが、PMIデータは、基調的な拡大が比較的健全であり、ONS GDPデータが示すほど変動が小さいことを示唆している。

製造業とサービス業は拡大するも、財貨部門は輸出のさらなる減少に見舞われる

幅広いセクターレベルで見ると、9月の景気拡大は、製造業とサービス業の両方で生産量の増加によって牽引されたものの、両セクターとも成長の勢いが若干失われている。

しかし、サービス部門の成長はITおよび金融サービス活動の増加を反映しており、消費者向けサービス、輸送、ビジネスサービスはすべて生産量の低下を報告しており、サービス経済内の非常に異なる傾向が明らかになりました。

製造業では、輸出受注が引き続き減少し、過去37か月のうち36か月で悪化したため、国内需要が拡大を牽引しているという点で大きな乖離が続いている。輸出業者は、世界的な需要の伸びの鈍化、容易な輸出に対する障壁、最近のポンド高を原因として挙げている。

サービス部門のインフレ率が43カ月ぶりの低水準となり、英中銀の目標達成が近づく

成長は引き続き堅調である一方、物価上昇圧力はさらに緩和し、経済が「ソフトランディング」を経験していることをさらに示唆している。ソフトランディングとは、景気が後退に陥ることなく、高インフレとの戦いに勝利したことを意味する。政策立案の観点から最も重要なのは、PMI調査データが、イングランド銀行が主に懸念しているサービス部門のインフレが緩和していることを示していることだ。公式データによると、サービスインフレは8月に5.6％に上昇したが、PMIのサービス平均価格の指標は9月にさらに低下し、2021年2月以来の最低となった。特にビジネスサービスとホテル・レストランの価格動向は弱いことが示された。

この調査指標は公式データより数か月先行する傾向があるため、PMIの価格指標は、サービスインフレが今後数か月で鈍化すると示唆しているが、やや高い水準にとどまっている。サービス価格指標は8月の55.0から54.2に低下しており、パンデミック前の10年間の平均である51.7と比較すると、パンデミック中に見られた高水準と比較するとインフレ率がさらに顕著に鈍化していることを示している。

9月の速報PMI調査では、商品価格インフレが16か月ぶりの高水準に上昇したものの、サービス部門のPMI販売価格データが弱かったことと合わせると、商品および価格インフレのPMIから得られる全体的なシグナルは、価格が2021年2月以来最も緩やかなペースで上昇していることを示しており、イングランド銀行の2%のインフレ目標に近づいている。

雇用の伸びが鈍化

サービス部門における価格圧力の低下は、9月に過去3年半で最も低い伸び率で増加した投入コストの伸びの低下を部分的に反映している。コストの伸びが比較的抑えられたのは、サービス部門と製造部門の両方で雇用が鈍化し、賃金圧力が低下したことを反映しており、製造部門では実際に3か月ぶりに雇用が減少した。全体として、9月の雇用は6月以来最も低い伸び率となった。

こうした雇用減少傾向は、9月に製造業とサービス業の両方で未完了の仕事のバックログが減少したことと関連している可能性がある。これは通常、需要に比べて余剰の稼働能力が存在することを示しているが、秋の声明を控えた政府の政策に関して、経済見通しに関する不確実性も一部反映している。

不確実性によって損なわれた見通し

より明るい兆しとしては、9月の将来の生産高見通しがわずかに上昇し、調査の長期平均を大きく上回った。しかし、セクター別の結果はまちまちだった。サービス部門の楽観度は過去31か月間で3番目に高い水準に回復したが、製造部門の楽観度は過去21か月で2番目に低い水準に落ち込み、短期的には両部門の成長軌道に乖離が生じる可能性があることを示唆した。

生活費の影響が引き続き弱まり、需要が引き続き堅調であることから、景気が好調な中、事業拡大計画を中心にセンチメントが改善した。

しかし、英国の新政権の政治的不確実性と新政策、そしてより広範な世界的地政学的環境に対する懸念や、特に欧州など主要貿易相手国の成長に対する懸念が、特に製造業において不確実性をもたらしている。特に、新政権の政策、特に税制に関する政策が明確になるまで、投資計画は凍結されていると報じられている。

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ユーロ圏PMI速報値トップ5のポイント: 経済がハードランディングに直面するリスクの高まり

S&Pグローバル株式会社

経済的

9月のPMI調査データによると、商品とサービスの平均価格の上昇率は2021年2月以来最低となった。調査PMIの販売価格指数は、実際、ECBの2%目標と一致する水準を下回っている。重要なのは、サービスインフレがさらに鈍化し、2021年3月以来の最低水準にまで下がったことだ。商品の価格は下落している。

しかし、インフレ抑制に成功したとしても、経済成長の面でのコストが増大することになるようだ。製造業の低迷が深刻化するとともにサービス経済の生産がほぼ停止したため、9月は製造業とサービス業全体の生産量が減少しました。両部門とも需要状況の弱まりを報告しており、事業見通しに関する感情はさらに悪化しています。

したがって、速報PMIデータは、金利上昇が景気後退を引き起こしてインフレを上回ることになる「ハードランディング」に直面するユーロ圏経済のリスクが高まっていることを示唆している。

9 月の PMI 速報データから得られた 5 つの重要なポイントは次のとおりです。

1. 9月の生産量は減少

先月、当社はユーロ圏のPMIの改善は一時的なもので、パリオリンピックをめぐるフランスの事業活動の活発化を反映していると警告した。予想通り、この影響は9月に弱まり、地域全体の事業活動の低下につながっており、これは幅広い経済の弱体化を反映している。

通常の調査回答の約85%に基づきSPグローバルがまとめた季節調整済みのHCOB速報ユーロ圏総合PMI生産指数は、8月の51.0から9月には48.9に低下した。最新の数値は、2月以来初の月次生産低下を示している。

PMIの低下は、9月の調査データがGDPの四半期ベース0.1%の減少と一致していることを意味し、第3四半期全体の平均数値をほぼ停滞を示す水準まで引き下げることになる。

したがって、PMIデータは、ユーロ圏経済が第2四半期の公式データで記録された0.3%の増加から第3四半期には勢いを失ったことを示しており、当社のPMIベースのモデルは0.0%のGDP成長を示しています。

2. 広範囲にわたる不快感

フランスの総合PMIは、パリオリンピックと重なったサービス部門の活動の急増を背景に8月に27カ月ぶりの高水準となる53.1まで急上昇したが、その後47.4に落ち込み、1月以来最も急激な月間生産量の落ち込みを示した。しかし、悪化したのはフランスのサービス部門だけではなく、同国の工場生産量は1月以来最も急激に落ち込んだ。

さらに、弱さはフランスだけにとどまらなかった。ドイツの総合PMI速報値も引き続き下落し、3カ月連続で生産量が縮小したことを示唆している。指数は8月の48.4から47.2に低下し、2月以来の大幅な縮小を示している。ドイツにおける製造業生産量の過去12カ月で最も大幅な落ち込みは、サービス部門の成長がほぼ失速したことと関連している。他の地域では、この地域の残りの地域の成長率は1月以来最低にまで鈍化した。

ユーロ圏全体では、製造業の生産高が9か月ぶりの大幅な落ち込みとなり、18か月連続で減少した。財生産部門は過去28か月のうち2か月を除いてすべて減少傾向にあり、9月の新規受注減少率が加速したことは、10月に景気後退がさらに深刻化する兆候を示している。

一方、サービス部門は新規事業の流入が7カ月ぶりに減少し、2月以来の最低成長を記録し、停滞に近づいた。

3. 自信スライド

短期的な見通しに暗い兆しとなる、将来の生産高の期待は9月に10カ月ぶりの低水準に落ち込み、調査の長期平均をさらに下回り、歴史的基準から見て景気の見通しが低迷していることを示している。最も顕著だったのは製造業の景況感の急激な悪化で、11カ月ぶりの低水準に落ち込んだが、サービス業でも景況感は9カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。

しかし、信頼感の低下はドイツに限定されており、フランスや地域全体の他の国々では前年比の見通しが改善した。

4. 失業が加速

需要環境の悪化と見通しの暗さから、さらなる雇用削減が進んだ。速報PMIは2カ月連続で雇用が減少したことを示しており、失業率は依然として緩やかだったが、それでも2020年12月以来の高水準に達した。

サービス業の雇用は13か月間で最小の、ごくわずかな増加を示し、製造業の就業者数は16か月連続で減少し、さらに大幅な減少となった。工場の雇用者数の減少は、パンデミックがピークだった2020年8月以来、そしてそれ以前の2012年7月以来、最も急激なものとなった。

ドイツでは、雇用が4か月連続で減少し、2020年6月以来の大幅な減少を記録した。パンデミックを除けば、ドイツの雇用がこれほどの割合で減少したのは、世界金融危機がピークだった2009年7月以来だ。フランスの雇用者数はほぼ横ばいだったが、他の国では平均して増加した。

5. 投入コストの上昇が緩やかになるにつれ、物価は上昇率が上昇するが、依然として緩やかである。

需要の弱まり、サプライチェーンの改善（9月のサプライヤーの納期のさらなる顕著な早まりが示す通り）、雇用の減少が相まって、コスト圧力が低下しました。平均投入価格は9月に2020年11月以来最も低い率で上昇しました。注目すべきは、コストの伸びが現在、パンデミック前の10年間の平均ペースを下回っていることです。

製造業の投入コストは4カ月ぶりに低下し、賃金圧力に大きく左右される指標として欧州中央銀行が特に注視しているサービス部門の投入コストインフレ率は2021年3月以来の最低水準に低下し、現在はパンデミック前の10年間の平均をわずかに上回る程度となっている。

コスト成長率の低下は、販売価格の上昇圧力の減少につながった。ユーロ圏全体の商品とサービスの平均価格は9月にわずかに上昇したのみで、2021年2月以来の最低上昇率となった。過去の比較によると、この下落によりPMIの販売価格指数はECBの2%目標と一致する水準を下回る水準にまで押し下げられた。

9月の製造業価格はわずかに下落したが、サービス料金は2021年4月以来最も低い上昇率となった。国別に見ると、フランスでは2021年2月のパンデミックによるロックダウン以来初めて商品とサービスの料金が著しく下落し、ドイツでは2021年1月以来最も低い上昇率となった。ユーロ圏の他の地域では、価格の上昇は2021年3月以来最も緩やかだった。

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GBP/USD: 1.3400 の主要抵抗線に到達する可能性は低い – UOB グループ

アレックス

外国為替

英ポンド（GBP）は上昇する可能性はあるが、主要抵抗線である1.3400に到達する可能性は低い。長期的には勢いはわずかに増しただけであり、GBPが1.3400を上回ることができるかどうかはまだ分からない、とUOBグループのFXアナリスト、クエック・サー・リアン氏とピーター・チア氏は指摘する。

1.3250以上で強気を維持する

24時間の見通し: 「昨日、GBPは1.3270から1.3340の範囲で取引されると予想していました。GBPが急落したため、その後のボラティリティは予想していませんでした。しかし、一時的に1.3249まで下落し、再び上昇して1.3360の高値に達しました。安値からの力強い上昇にもかかわらず、上昇の勢いはそれほど高まっていません。今日、GBPは上昇する可能性がありますが、1.3400の主要抵抗に到達する可能性は低いです（1.3370に別の抵抗があります）。サポートは1.3325です。1.3300を下回れば、現在の上昇圧力が弱まったことを示します。」

1～3週間の見通し: 「先週初めから、GBPに対して前向きな見方を維持しています。先週金曜日(9月20日、スポット価格1.3280)の最新記事では、「価格動向は引き続きGBPの強さを示唆していますが、買われすぎの状況により、さらなる上昇が制限される可能性があります」と強調しました。また、「次に注目すべきレベルは1.3350です」と付け加えました。昨日(9月23日、スポット価格1.3310)では、「GBPは1.3350を超える可能性がありますが、1.3400に到達する可能性は今のところ低いようです」と指摘しました。その後、GBPは1.3360まで上昇しました。勢いはわずかに高まっただけで、GBPが1.3400の重要な抵抗を上回れるかどうかはまだわかりません。下振れリスクとしては、GBPが1.3250(以前の「強力なサポート」レベルは1.3210)を下回った場合、それ以上は上昇しないことを意味します。」