先物は低調

アドビ、見通しを上方修正

Michigan consumer sentiment survey ahead

Oil falls

出典：投資

米エネルギー情報局（EIA）は9月9日に発表した9月の短期エネルギー見通し（STEO）の中で、2025年と2026年の最新のブレント原油スポット価格予測を明らかにした。

EIAは最新のSTEO（予測期間）によると、ブレント原油スポット価格は2025年に1バレル平均67.80ドル、2026年に1バレル平均51.43ドルになると予想している。8月に発表された前回のSTEOでは、EIAはブレント原油スポット価格が今年は1バレル平均67.22ドル、来年は1バレル平均51.43ドルになると予測していた。

EIAの9月のSTEOに含まれる四半期ごとの内訳によると、EIAはブレント原油スポット価格が2025年第3四半期に1バレルあたり68.35ドル、第4四半期に1バレルあたり59.41ドル、2026年第1四半期に1バレルあたり49.97ドル、第2四半期に1バレルあたり49.67ドル、第3四半期に1バレルあたり52ドル、第4四半期に1バレルあたり54ドルになると予測している。

EIAは前回のSTEOで、ブレント原油スポット価格が今年第3四半期には1バレル平均67.40ドル、第4四半期には1バレル平均58.05ドル、来年第1四半期には1バレル平均49.97ドル、第2四半期には1バレル平均49.67ドル、第3四半期には1バレル平均52ドル、第4四半期には1バレル平均54ドルになると予測していた。

EIAは最新のSTEOで、「ブレント原油価格は今後数カ月で大幅に下落し、8月の1バレルあたり68ドルから2025年第4四半期には平均59ドル、2026年初頭には1バレルあたり約50ドルに下落すると予想している」と述べた。

「価格予測は、OPECプラス加盟国の増産に伴う原油在庫の大​​幅な増加に牽引されています。世界の原油在庫は、2025年第3四半期から2026年第1四半期にかけて平均で日量200万バレル以上増加すると予想しています」と付け加えた。

「2026年初頭の原油価格低下は、OPECプラスと一部の非OPEC産油国による供給削減につながり、2026年後半の在庫増加は緩和されると予想しています。来年のブレント原油価格は1バレル平均51ドルになると予測しています」と同社は続けた。

EIAは9月のSTEOで、OPECプラスが9月7日に10月に日量13万7000バレルの生産量を増やす計画を発表する前に、最新の見通しを確定したと指摘した。

スタンダード・チャータード銀行チームが水曜日にリグゾーンに送ったレポートの中で、スタンダード・チャータード銀行は、ICEブレント原油の近い将来の価格が2025年に1バレルあたり平均61ドル、2026年に1バレルあたり78ドルになると予測した。そのレポートの中で、スタンダード・チャータード銀行は、原油価格が今年の第4四半期に1バレルあたり65ドル、2026年第1四半期に1バレルあたり71ドル、第2四半期に1バレルあたり76ドル、第3四半期に1バレルあたり81ドル、第4四半期に1バレルあたり83ドルになると予想した。

スタンダードチャータード銀行のエネルギー調査責任者エミリー・アシュフォード氏を含むアナリストらは、スタンダードチャータード銀行のレポートの中で、同行の機械学習モデルSCORPIOが「今週は価格が下落する可能性があると見ており、9月15日の決済価格は1バレルあたり65.31ドルになると予測している」と強調した。

アナリストらは「米金利、ドル高、世界の株式市場が予想に重しとなっており、我々は現在、9月にFRBによる50bpsの大幅利下げを予想している」と付け加えた。

「このモデルは、マネーマネージャーのポジショニングの転換をプラス要因と見ています。当社の総合原油指数は前週比14.4ポイント上昇し、-38.5となりました。WTI原油指数は最安値の-100から-98.9に上昇し、ブレント原油指数は前週比20.3ポイント上昇し、+30.7となりました」と研究者らは付け加えました。

フィッチ・グループが9月2日にリグゾーンに送ったBMIの報告書によると、BMIはブレント原油価格が今年は1バレル平均68ドル、来年は1バレル平均67ドルになると予想している。

そのレポートに含まれるブルームバーグコンセンサスは、ブレント原油価格が2025年に1バレル平均68ドル、2026年に1バレル平均65ドルになると予測している。BMIはブルームバーグコンセンサスに貢献しており、そのレポートでもBMIが強調されている。

出典: リグゾーン

アジア市場まとめ - アリババが急上昇

英国経済の失速

欧州株式市場オープン - 欧州株は安定

本日のチャート - FTSE 100

出典：マーケットパルス

過去のデータによれば、ビットコインBTC$115,080.71 は、2025 年 9 月 1 日に 107,000 ドル前後の安値を記録した可能性が高いようです。

2024 年 7 月を振り返ると、ビットコインは毎月最初の 10 日以内にその月の底値を形成する傾向があるという一貫したパターンが現れています。

注目すべき例外は2025年の2月、6月、8月で、安値はその月の後半に到来しましたが、それでも市場は最初の10日以内に調整を経験し、その後、全体的なトレンドに戻りました。

推測するに、ビットコインが月初10日以内に安値を記録することが多い理由は、機関投資家のポートフォリオの再調整や、月初に集中する傾向にある主要なマクロ経済イベントのタイミングに関係している可能性がある。

「多くの先物・オプション市場は月末か翌月初日に満期を迎えるため、トレーダーがロールオーバー取引をしたり、ポジションを完全に変更したりするため、短期的なボラティリティが発生し、その後取引活動が停滞する可能性がある点に留意する必要がある」とコインデスクのデータ・トークン担当副編集長オリバー・ナイト氏は述べた。

もちろん、過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではありませんが、第4四半期が近づくにつれ、この四半期はビットコインにとって歴史的に最も好調な四半期であり、平均85%のリターンを達成していることは注目に値します。特に10月は好調で、2013年以降、下落した月はわずか2ヶ月しかありません。

出典：CoinDesk

USD：3つの削減が検証されました

昨日発表された米国消費者物価指数（CPI）は、ヘッドラインインフレ率（前月比0.4%）が予想をわずかに上回り、より綿密に監視されているコアインフレ率は前月比0.3%上昇し、コンセンサスと一致した。最も重要なのは、関税の影響が限定的だったことだ。価格上昇は航空運賃、中古車、住宅、食料品、エネルギーが牽引し、娯楽と医療は下落した。特筆すべきは、自動車を除くコア財の上昇率がわずか0.1%にとどまったことだ。これは、企業が現在、関税コストを利益率で吸収していることを示唆しており、これは今週初めに発表されたPPI貿易サービスデータと一致する。この利益圧迫が持続可能であることは保証されていないが、今のところ、市場はFRBのハト派的な見方の裏付けを得ていると言える。

さらに、雇用市場のニュースからも、この状況をさらに裏付ける材料が生まれています。9月6日までの1週間の新規失業保険申請件数は、予想外に23万6000件から26万3000件に急増し、2021年10月以来の高水準となりました。これは、既に雇用環境が軟調な中で、レイオフが増加傾向にあることを示している可能性があります。来週水曜日のFOMC（連邦公開市場委員会）の見通しは以下の通りです。市場やコンセンサスと同じく、25bpの利下げを予想しており、10月と12月にも同様の利下げが行われると予想しています。データに基づくハト派的なリプライシングにより、3回の利下げは市場のベースシナリオにも確固たるものとなりました（12月までに72bpは織り込まれています）。

昨日のドル安は紙面上では大きく見えましたが、当社のモデルは、ドルがG10通貨の大半に対する最近の短期金利の変動と比較すると割高であることを示しています。FRBが利下げを開始すると、既に織り込まれているとしても、資金調達コストの低下がヘッジ目的でのドル売りをさらに促す可能性があるため、ドル安が進むと予想しています。本日はミシガン大学の調査結果を見ていきますが、インフレ期待に注目します。インフレ期待は現在、今後1年間で4.8%、5～10年間で3.5%となっています。ドルのリスクバランスは引き続き下振れ方向に傾いています。

ユーロ：ラガルド総裁、「良好な状態」を強調

昨日のECB理事会は、予想以上に波乱に満ちた内容となりました。声明に対する当初の反応は、おそらく2027年のインフレ予測の若干の下方修正によるものと思われますが、ラガルド総裁のタカ派的な発言を受けてユーロは急騰しました。成長を巡るリスクバランスは現在「より均衡している」と見られており、ユーロ圏におけるデフレプロセスは既に終結したという強い言葉遣いが見られました。一方で、ラガルド総裁は、フランス国債に関する目立った発言は避けました。これは、私たちが大きなハト派的リスクと見ていたものです。

総じて、市場への暗黙のメッセージは、現状では追加利下げを織り込み続ける理由はないというものでした。実際、ラガルド総裁の記者会見後、追加緩和の示唆確率は50%を下回り、ユーロ高を強く後押しする要因となりました。関税、ユーロ高、地政学的リスクやソブリン債務リスクが今後の政策行動を促す可能性を考えると、ハト派的なセンチメントが再び高まる可能性を完全に否定することはできませんが、ECBの利下げは完了したという当社の基本シナリオは、市場予想と一致しています。

ECBのタカ派的な政策姿勢と米国の失業保険申請件数の急増が相まって、EUR/USDの2年スワップスプレッドは-110bpまで下落し、FRBが50bp利下げを行った直後の2024年9月下旬の水準に非常に近づきました。このスプレッドは、EUR/USDが4年前にこの水準で取引されていた時と比べると依然として約35bp拡大していますが、ドルに対する中期金利インプライドリスクプレミアムは大幅に縮小しており、EUR/USDの更なる上昇はより現実的になっています。短期的には1.180を上抜ける可能性が高まっています。

GBP: 主要データ待ち

ポンドはECB主導のユーロ高に対して堅調に推移しています。そして、もし我々が注目しているのが中央銀行の政策金利の乖離だとすれば、EU​​R/GBPは決して割安とは言えません。今朝、7月の英国経済指標が発表されました。月次GDPはコンセンサス予想（前月比0%増、前月比0.2%増）と一致しましたが、鉱工業生産と製造業生産は予想外に減少しました。しかし、これらの指標はイングランド銀行にとって大きな影響を与えるものではありません。来週は雇用統計とインフレ指標の発表が目白押しとなるでしょう。我々のイングランド銀行の11月の利下げ見通しは市場予想よりもハト派的なものであり、EUR/GBPには上昇リスクがあると見ています。しかし、これらの指標が発表されるまでは、EUR/GBPは上昇よりも0.86～0.87のレンジ下限で推移する可能性が高いでしょう。

NOK: 来週の利下げを僅差で支持

昨日、ノルウェークローネの好調な動きについてお話ししましたが、これは国内のタカ派的な政策金利改定が一因となっています。地域ネットワーク調査では、堅調な生産と雇用見通しが示されたため、来週のノルウェー中央銀行会合の見通しは楽観的なものにはなりませんでした。しかし、会合プレビューで述べたように、これらの見通しの一部は利下げ予想に基づいています。さらに、ノルウェーの実質金利は高く、最近のノルウェークローネの好調な動きも、利下げを促す要因となっています。市場は15bpの利下げを織り込んでおり、厳しい状況ではあるものの、来週の利下げをわずかに支持しています。

これにより、短期的には EUR/NOK の反発（短期目標は 11.70）につながるはずですが、NOK のファンダメンタルズは依然として堅調であるため、今後数四半期は EUR/NOK が構造的に低下すると考えられます。

出典：ING

マーケットラップ

EMEAのヘッドライン

出典：モーニングスター