サービス、食品、工業製品の減速

オランダでは、特にサービス価格がHICPインフレ率の鈍化に寄与した。これは、宿泊施設のVAT率が9%から21%に引き上げられたにもかかわらず起きた。それでも、インフレ率が通常よりも高い主な理由はサービスである。サービスインフレ率は、12月の前年比4.3%から1月には依然として高い3.6%に低下した。サービス部門は、依然として2%を超えるインフレ率を維持している唯一の主要分野である。これは主に、賃金コストと家賃の大幅な上昇を続けている労働市場と住宅市場の両方における緊張の結果である。食品、飲料、アルコール、タバコのインフレ率は、1月に前年比ちょうど2.0%となり、12月の3.1%から低下した。非エネルギー工業製品のインフレ率は、既に低調だった0.8%から、12月には0.6%に低下した。

燃料税は加速を引き起こす

加速した主な集計カテゴリーは、燃料を含むエネルギーでした。これらの商品は、12月の前年比0.4%の下落から、1月には前年比0.4%の上昇へと加速しました。これは、年初に燃料に対する物品税が引き上げられたことによるものです。議会は12月に、2026年度の政府予算の不足分を補うための修正案を提出しました。エネルギー危機の際に燃料税が一時的に引き下げられ、その後数年間、通常の物価スライド制はほぼ廃止されたことをご記憶ください。これは、今後数年間に燃料税のさらなる引き上げが見込まれることを意味します。当初、残りの正常化と物価スライド調整は2027年に予定されていました。しかし、新少数政権の連立協定では、2027年の引き上げをガソリンとLPGに限定し、ディーゼルの値上げを2028年まで延期することを提案しているため、現時点では不確実です。まだ発足していない少数政権は野党からの支持を確保する必要があり、この結果は確定していません。

悪くはないが、双方にリスクがある

総じて、コアインフレ率の減速は今後の主要指標にとって好ましい兆候です。したがって、HICP（物価指数）は2026年に目標の2%付近で推移する見込みです。しかしながら、燃料税の動向以外にも、今後いくつかのリスクが存在します。欧州委員会の1月の調査によると、オランダ企業の今後数ヶ月間の販売価格予想は最近徐々に上昇し、12ヶ月ぶりの高水準に達しました。貿易戦争の間接的な影響、つまり中国からの輸出が米国から欧州に流れることで、物価に現在予想されているよりも大きな下押し圧力をかける可能性があります。

出典：ING