GBP/JPY クロスは、日中の堅調な方向性を見出せず、火曜日の欧州セッション前半を通じて 197.00 の切り上げ水準を下回る狭い取引バンド内で変動しています。さらに、クリスマスイブの混在するファンダメンタル背景と取引量の少なさの中で、短期的な軌道に向けてポジションを取る前には注意が必要です。 

日本銀行（BoJ）がいつ再び金利を引き上げるかについての不確実性を受けて、日本円（JPY）は相対的に低迷を続けています。実際、日本の中央銀行は、12月の政策会合の終わりに、借入コストをどのくらい早く引き上げることができるかについてほとんど手がかりを提供しませんでした。さらに、先週、上田一夫日銀総裁は、次回の利上げをもっと待つ可能性を示唆し、中央銀行は賃金動向についてもう少し情報を必要とするだろうと述べました。これは、全体的にポジティブなリスクトーンと相まって、日本円（JPY）を弱め続け、GBP/JPYクロスの追い風として機能しています。 

一方、先週金曜日に発表されたデータによると、日本のコアインフレ率は11月に加速し、1月または3月に日銀が利上げする可能性が出てきた。さらに、日本政府が自国通貨を支えるために介入するかもしれないとの憶測から、トレーダーは円に対して積極的に弱気な賭けを控えている。日本の加藤勝信財務大臣は、過度な為替変動に警告を発し、政府は自国通貨を安定させるために行動する用意があると火曜日に改めて述べた。これとは別に、根強い地政学的リスクと貿易戦争への懸念が安全資産である円を支えている。

一方、英ポンド（GBP）は、先週のイングランド銀行（BoE）による金利据え置きの票割れとハト派的な見通しによって弱体化している。BoEのMPCメンバー3人が金利引き下げに投票したことは特筆に値する。さらに、政策担当者は2024年第4四半期の経済見通しを引き下げた。これは、GBP/JPYクロスの上昇をさらに抑制する一因となる可能性がある。したがって、188.00の切り上げ近辺からの月間上昇トレンドの延長に備える前に、197.00の水準を超えて持続的な強さと受け入れを待つのが賢明だろう。

出典: FXSTREET

EUR/JPYは前日の取引から最近の上昇分を取り戻し、火曜日の欧州時間には163.20付近で取引された。日本銀行（BoJ）の10月の金融政策に関する議事録の発表後、EUR/JPYクロスは低調に推移している。

日銀理事会メンバーは、インフレ傾向が予想通りであれば、2025年度末までに1.0％に達する可能性があるとして、段階的な利上げの可能性を強調した。議事録ではまた、賃金主導の経済成長に焦点を当てつつ、国内および世界の不確実性に対処するとともに、デフレ圧力に対抗するための財政措置を講じるという、金融政策に対する慎重なアプローチも強調された。

日本の加藤勝信財務大臣は金曜日、政府は外国為替市場における「過度な動きに対して適切な措置を講じる」と述べ、為替政策について国際当局と引き続き連携していくと述べた。

先週、日銀の上田一男総裁は、経済動向のさらなる明確化を目指し、賃金上昇率が来年も上昇傾向を維持できるかどうかを評価するには、中央銀行はさらなるデータを待つと改めて述べた。

欧州中央銀行（ECB）による追加利下げ観測が高まる中、ユーロが低迷しているため、EUR/JPYクロスの下振れリスクが高まっている。フィナンシャル・タイムズは月曜日、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁のインタビューを掲載し、中央銀行はインフレ率を中期目標の2％まで持続的に引き下げるという目標に近づいていると述べた。しかし、ラガルド総裁は、特にサービス部門のインフレに関して、引き続き警戒を怠らないことの重要性を強調した。

ブルームバーグによると、土曜日、ECB理事会メンバーのボリス・ブイチッチ氏は、中央銀行が2025年も借入コストの引き下げを継続する計画であることを強調した。「方向性は明確だ。2024年からの路線を継続し、金利をさらに引き下げる」とブイチッチ氏は述べた。

出典: FXSTREET

形式的には、インフレ率と予想を下回る期待が、市場が反発の基盤を見つける助けとなった。しかし、前日の下落により、強気相場の基盤が崩れた可能性がある。いくつかのテクニカルシグナルがこれを示している。

まず、ダウ平均株価は11セッション連続で下落しています。これは、同指数史上最も長期にわたる売り圧力の1つです。下落は、12月18日、FRBの期待の変化により市場が圧迫された日を除いて、ほとんどの場合、特に激しいものではありませんでした。この下落の加速は、指数が8月以来反発していた50日移動平均を下回ったことと一致しています。この兆候から、中期的な上昇トレンドが崩れ、200日への道が開かれたと言えます。40800を通り抜け、年末までに41000を目指します。

SP500 は 50 日移動平均線を目指して戦っており、6000 レベルを下回っています。この場合、金曜日の比較的ポジティブなニュースに対する市場の反応により、指数がトレンド カーブに戻ったため、上昇トレンドはまだ崩れていません。

同様のテクニカル指標はナスダック100指数でもさらに顕著で、ナスダック100指数は最低値で50日移動平均線に近づいていたが、金曜日には見事に反発した。

見通しが最も懸念されるのは、ラッセル2000指数である。この中小株式市場の株価指数は、共和党の選挙勝利以来のすべての上昇分を帳消しにし、12月初旬の高値から先週金曜日の底値まで10.5%以上下落した。ダウ・ジョーンズと同様、50日移動平均を下回ったことで売りが加速した。この指数は200日平均（現在2175）に近づいている。昨年12月以来、この曲線を上回って取引されており、重要なサポート・レベルとなっている。このレベルに近づくにつれて、買いが強まった。

明るい話題としては、先週末、恐怖と強欲指数が極度の恐怖の領域に落ち込んだことです。これは市場のリセットを促すには十分な深刻さですが、これが弱気相場の始まりであるかどうかを理解することが重要です。

今のところ株式市場はパッとせず、強気派と弱気派のどちらが優勢なのかは分からない。しかし年末までには状況はより明確になるだろう。

（12月24日）：保険会社が高額な気候災害のリスクを民間投資家に移転したため、大災害債券の発行額は今年、過去最高を記録し、市場全体の規模は500億米ドル（2,244億9,000万リンギット）近くまで拡大した。

保険関連証券市場を追跡しているアルテミスによれば、大規模な暴風雨や地震などの追加的な補償を目的とした債券の売却額は総額177億ドルで、1年前に記録した過去最高額から7％増加した。この数字にはサイバーリスクや個人取引も含まれる。

「キャットボンド市場は今年も力強い成長を遂げた」とチューリッヒに拠点を置くトゥエルブ・キャピタルAGのキャットボンド・ポートフォリオ管理責任者、タニャ・ヴロッシュ氏は述べた。「より大規模で、より多様で、より深みのある市場が、キャットボンド・ソリューションと投資戦略の成功と持続の鍵となる」

キャットボンドは、自然災害に関連する保険市場のリスクを引き受ける買い手に報酬を与える。事前に定められた事象が発生した場合、債券保有者は多額の損失を被る可能性がある。事象が発生しなかった場合、債券保有者は2桁の収益を得ることができる。

保険会社やその他の債券発行会社は、インフレ率の上昇により暴風雨やその他の災害で破壊された建物の再建費用が上昇していることもあって、キャットボンドの発行に熱心になっている。同時に、気候変動により異常気象が頻発する中、保険金による損失も増加している。 

オールステートは今月、同社史上2番目に大きいキャットボンド契約を締結し、暴風雨、山火事、その他の自然災害に対する6億5000万ドルの再保険保護を獲得した。アルテミスによると、この契約は当初の目標より約86％大きいものだった。

キャットボンドは、多くの固定利付資産を上回る配当を出し続けています。投資家は今年、2023年の過去最高の20％を上回る16％の収益を得る見込みです。

災害債券の利回りは、リスクスプレッドと既存のマネーマーケットファンドの利回りから構成されます。投資家は、魅力的なリスクスプレッドと、パンデミック中の0.25％以下から4.5％から5％に上昇したマネーマーケット利回りの両方から恩恵を受けています。

2024年、リスクスプレッドは急激に変動したが、これは資本の入手可能性や不足の急激な変化が一因だ。これは、基礎となるリスクのファンダメンタルズに比べて重要性が増している市場動向だと、ヴロッシュ氏は述べた。

トゥエルブ・キャピタルは、来年のリスク・スプレッドは5％から7％の範囲になると予想している。アルテミスのデータによると、2024年にはリスク・スプレッドは8.4％にまで上昇した。

ヴロッシュ氏は、キャットボンド投資家は2025年に「1桁台後半から2桁台前半の総収益を期待できる」と述べた。チューリッヒを拠点とする別のキャットボンド投資家、プレナム・インベストメンツAGのアナリストも同様の利益を予測している。

キャットボンドは、まれではあるが非常に大きな被害をもたらす気象関連災害、いわゆるテールイベントに対するショックアブソーバーとして設計されている。現在、保険会社は、山火事や雷雨など、規模は小さいがより頻繁に発生する災害による損失増大を補うために、この証券を利用したいと考えるようになっている。これらの災害は個別にはさほど大きな影響を及ぼさないかもしれないが、全体としては大きな保険損失を引き起こす可能性がある。

いわゆる二次災害の根拠となる科学的モデルは改善されているが、地震やハリケーンのモデルほど信頼できるものではない。そのため、リスクの計算はより困難になっている。キャットボンド投資家が、フロリダのハリケーンのような単発の災害に対する債券ではなく、総損失を含む債券に投資する意思があるかどうかはまだ分からない。 

「投資家は依然として発生構造を強く好んでいるとみています」とWrosch氏は言う。「これは当社にも間違いなく当てはまります。」

それでも、総損失の急増は保険業界が取り組むべきジレンマだ。最近の報告書で、トゥエルブ・キャピタルは、今年の自然災害による保険損失の大半はハリケーンではなく、山火事、竜巻、洪水、その他のピーク時以外の災害によるもので、その額は500億ドルを超えるだろうと指摘した。

トゥエルブ・キャピタルによると、「二次災害は依然として非常に活発で、今年も竜巻や雹による甚大な被害が続き、これがこの災害の『新たな常態』となるかもしれない」という。

出典: Theedgemarkets

EUR/USDは月曜日にわずかに下落して終了したが、この通貨ペアは狭いチャネル内に留まった。火曜日のヨーロッパ時間の午前中、クリスマスイブで取引条件が薄れたため、この通貨ペアは1.0400付近で変動した。

ユーロ価格 過去7日間

以下の表は、過去 7 日間におけるユーロ (EUR) と上場主要通貨のパーセンテージの変化を示しています。ユーロは米ドルに対して最も弱い値でした。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列からユーロを選択し、水平線に沿って米ドルに移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は EUR (基準)/USD (建値) を表します。

米国から発表されたマクロ経済データがまちまちだったため、月曜日の米ドル（USD）の上昇は限定的となり、EUR/USDは足場を固めることになった。

米国国勢調査局は、11月の耐久財受注が前月比1.1%減となり、市場予想の0.4%減を下回ったと報告した。一方、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は、11月の112.8(111.7から修正)から12月には104.7に低下した。明るい材料としては、新築住宅販売が10月の14.8%減に続き、11月は5.9%増加した。

経済カレンダーにはマクロ経済データの発表は含まれません。米国の債券市場と株式市場は火曜日は半日取引され、水曜日のクリスマス当日は休場となります。

EUR/USD テクニカル分析

4時間チャートの相対力指数（RSI）指標は50をわずかに下回っていますが、EUR/USDは20期間の単純移動平均（SMA）付近で変動しており、方向性の勢いが欠けていることが浮き彫りになっています。

最初の抵抗は、1.0490～1.0500（100期間単純移動平均（SMA）、静的レベル）の前に、1.0440（静的レベル）で確認される可能性があります。下降局面では、EUR/USDが1.0400（静的レベル、ラウンドレベル）を抵抗として確認した場合、1.0350（静的レベル）と1.0300（静的レベル、ラウンドレベル）が次のサポートレベルと見なされる可能性があります。

ユーロに関するよくある質問

ユーロとは何ですか?

ユーロは、ユーロ圏に属する19の欧州連合諸国の通貨です。米ドルに次いで世界で2番目に取引量の多い通貨です。2022年には、すべての外国為替取引の31％を占め、1日の平均取引高は2.2兆ドルを超えました。EUR/USDは世界で最も取引量の多い通貨ペアで、すべての取引の約30％を占め、EUR/JPY（4％）、EUR/GBP（3％）、EUR/AUD（2％）が続きます。

ECB とは何ですか? ユーロにどのような影響を与えますか?

ドイツのフランクフルトにある欧州中央銀行 (ECB) は、ユーロ圏の準備銀行です。ECB は金利を設定し、金融政策を管理します。ECB の主な使命は、物価の安定を維持することであり、これはインフレを抑制するか成長を刺激することを意味します。ECB の主な手段は金利の引き上げまたは引き下げです。比較的高い金利、または金利上昇の期待は通常、ユーロに利益をもたらし、逆もまた同様です。ECB 理事会は、年に 8 回開催される会議で金融政策を決定します。決定は、ユーロ圏の国立銀行の長と、ECB 総裁のクリスティーヌ ラガルドを含む 6 人の常任理事国によって行われます。

インフレデータはユーロの価値にどのような影響を与えますか?

統一消費者物価指数（HICP）で測定されるユーロ圏のインフレデータは、ユーロにとって重要な計量経済学的データです。インフレが予想以上に上昇した場合、特にECBの目標である2%を超えた場合、ECBはインフレを抑制できるよう金利を引き上げざるを得なくなります。他の国と比べて金利が比較的高いと、通常ユーロに有利になります。なぜなら、ユーロ圏は世界の投資家にとって資金を預ける場所としてより魅力的になるからです。

経済データはユーロの価値にどのような影響を与えるのでしょうか?

発表されるデータは経済の健全性を測り、ユーロに影響を与える可能性があります。GDP、製造業およびサービス業のPMI、雇用、消費者心理調査などの指標はすべて、単一通貨の方向性に影響を与える可能性があります。経済が好調であればユーロにとって良いことです。より多くの外国投資を誘致するだけでなく、ECBが金利を引き上げるきっかけとなり、ユーロを直接的に強化する可能性があります。一方、経済データが弱い場合は、ユーロは下落する可能性があります。ユーロ圏の4大経済国（ドイツ、フランス、イタリア、スペイン）の経済データは、ユーロ圏の経済の75％を占めているため、特に重要です。

貿易収支はユーロにどのような影響を与えますか?

ユーロに関するもう 1 つの重要なデータは貿易収支です。この指標は、一定期間における国が輸出で得た収入と輸入に費やした金額の差額を測定します。国が需要の高い輸出品を生産する場合、その国の通貨は、これらの商品を購入しようとする外国人バイヤーから生み出される追加需要によってのみ価値が上がります。したがって、貿易収支がプラスであれば通貨は強くなり、マイナスであればその逆になります。

出典: FXSTREET