要点:

1月23日金曜日、市場は日本銀行の金融政策決定と四半期展望報告を待ち、USD/JPYが注目の的となる。

エコノミストは日銀が政策金利を0.75%に据え置くと予想している。しかし、円安により追加利上げの時期に関する不確実性が高まっており、USD/JPYは潜在的なボラティリティにさらされている。

金融政策決定に先立ち、インフレ率と民間セクターPMIのデータは、日本の経済と物価動向に関する示唆を与えました。予想よりも低いインフレ率と、サービス業PMIの上昇が、2026年上半期の日銀利上げ観測を強めました。

インフレが鈍化する一方で、日本のサービス業PMIはUSD/JPYの中期的な弱気見通しを裏付けた。

以下では、マクロ的な背景、短期的な価格変動要因、トレーダーが注視すべきテクニカルレベルについて説明します。

インフレが急激に鈍化し、需要の弱さを示唆

日本の年間インフレ率は11月の2.9％から12月の2.1％に低下し、コアコアインフレ率は3％から2.9％に緩和した。

一見すると、12月の数字は日銀への利上げ圧力を軽減する可能性が高い。しかし、円安による輸入物価上昇とそれに伴う家計の購買力低下に対する日銀の懸念は依然として重要な要因である。

さらに、エコノミストは、高市早苗首相の財政政策もインフレ率を押し上げ、日銀のよりタカ派的な政策金利を支持すると予想している。日銀は、インフレ高進のリスクに対抗するため、複数回の利上げの必要性を示唆する可能性がある。

1月6日から13日にかけて実施されたロイターの世論調査によると、エコノミストの43％が7月の利上げを予想し、27％が6月の利上げを予想し、わずか8％が4月の利上げを予想していた。

世論調査以降、4月の利上げをめぐる憶測が強まり、2026年には複数回の金融政策調整が行われる可能性が高まっています。日銀の政策スタンスは、日銀の展望レポートと上田一男総裁の記者会見で明らかになる予定です。上田総裁は以前、経済・物価情勢が日銀の見通しと一致する限り、利上げを継続すると述べています。

日銀のより積極的な政策金利の推移は、USD/JPYの短期・中期的な弱気見通しを支えるだろう。日銀のタカ派的な政策スタンスの可能性があったにもかかわらず、インフレ指標を受けて円は対ドルで下落した。USD/JPYは一時158.385まで下落したが、市場の注目が民間部門PMIに移ると、158.532の高値まで上昇した。

USDJPY – 5分足チャート – 230126

日本サービス業PMI、利上げ観測を強める

極めて重要なSPグローバル・ジャパン・サービス業PMIは、 12月の51.6から1月には53.4に上昇しました。注目すべきは、雇用創出率が2019年4月以来の高水準となった一方で、サービス提供者は料金を値上げしており、消費者物価の上昇を示唆していることです。1月のPMIデータは日銀の注目を集め、FRBのハト派的な金利政策とは対照的に、よりタカ派的なスタンスを支持するものとなるでしょう。

日銀の利上げとFRBの利下げへの期待は、中長期的な価格の弱気な見通しを再確認させるものとなっている。

米民間部門PMI、FRBに注目集まる

日銀の金融政策決定と記者会見を控え、円は不安定な相場展開になる可能性があるが、米国の経済指標は6月のFRB利下げへの見方に影響を与えるだろう。

エコノミストらは、SPグローバル米国サービス業PMIが12月の52.5から1月には52.9に上昇すると予想している。

総合PMIの上昇は、経済の勢いの回復を示唆するものです。サービス部門は米国GDPの約80%を占めています。しかし、トレーダーは雇用と物価のサブコンポーネントを考慮する必要があります。重要なのは、サービス部門のインフレが総合インフレと基調インフレの主要な牽引役であることを考えると、物価の下落はFRBの政策金利のよりハト派的な軌道を支持するということです。FRBの政策金利のよりハト派的な軌道は米ドルを下落させ、USD/JPYを下落させるでしょう。

その他の経済指標には、消費者信頼感指数の確定値が含まれます。速報値から大きく乖離しない限り、サービス業PMIがUSD/JPYにとって重要な指標となるでしょう。

日本の財政支出と債務対GDP比に関する懸念は依然として残るものの、日銀の複数回の利上げと、低金利を支持する新FRB議長の就任予想は、日米金利差の縮小を示唆している。これらのシナリオは、USD/JPYの中期的な弱気見通しを改めて裏付けている。

テクニカル展望：注目すべき主要レベル

USD/JPY の価格動向については、トレーダーはテクニカル要因を考慮し、中央銀行や政治の見出しを監視する必要があります。

日足チャートでは、USD/JPYは50日および200日指数移動平均線（EMA）を上抜けて推移しており、強気の勢いを示しています。テクニカル要因は依然として強気ですが、ファンダメンタルズは弱気で、テクニカル要因とは相反する状況となっています。最近の上昇にもかかわらず、USD/JPYは1月14日の高値159.453を下回っています。

157を下抜ければ、50日EMAと155のサポートレベルが露呈することになる。50日EMAを継続的に下抜ければ、短期的な弱気トレンドの反転を示唆し、200日EMAが影響を及ぼし始める。もし157を下抜ければ、150が次の重要なサポートレベルとなるだろう。

重要なのは、EMAを下回る持続的な下落は、中期的な価格見通しの弱気さを再確認することになるだろうということです。

USDJPY – 日足チャート – 230126 – EMA

ポジショニングとリスク見通し

私の見解では、日銀のタカ派的な政策見通し、円介入の可能性に関する警告、そしてFRBの利下げ期待は、物価見通しの弱さを裏付けています。しかしながら、最近のUSD/JPYの動向を踏まえると、2月の日本の選挙結果と米国の経済指標が鍵となるでしょう。

さらに、日銀がタカ派的な中立金利水準（潜在的には1.5～2.5%）を設定することは、複数回の利上げと日米金利差の縮小を示唆するでしょう。金利差の縮小は、2024年半ばに見られるように、円キャリーの巻き戻しを引き起こす可能性があります。円キャリートレードの巻き戻しは、長期的にはUSD/JPYを140ドルに向けて押し上げる可能性が高いでしょう。

しかし、弱気な見通しに対する上振れリスクとしては、次のようなものがあります。

これらの要因はUSD/JPYの上昇を促すでしょう。しかしながら、円介入の潜在的な脅威は、160円水準での上昇を引き続き抑制する可能性が高いでしょう。

チャート設定やトレードアイデアを含む完全な USD/JPY予測をお読みください。

結論：政治、日銀、FRBに注目

要約すると、USD/JPYの動向は、高市首相の選挙と財政支出の目標、日銀の金融政策の見通し、そしてFRBの金利の推移に左右されることになる。

中立金利の上昇（1.5%～2.5%）は、日銀のタカ派的な政策金利の推移を示唆し、円高につながるでしょう。一方、日本の近々行われる総選挙は、短期的な米ドル/円の動向にとって重要な鍵となるでしょう。高市首相の財政・金融政策スタンスを受けて、円は10月以降急激に下落しています。さらに、FRBがハト派的な政策姿勢をとれば、日米金利差の縮小を示唆することになり、米ドル/円の中期的な弱気見通しを強めることになります。

急激な円高は、円キャリートレードの解消を引き起こす可能性があります。キャリートレードの解消は、6～12ヶ月という長期的な期間で、USD/JPYを140円に向けて押し上げる可能性が高いでしょう。

出典：FXエンパイア

ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドをめぐる脅威を撤回し、深刻な大西洋横断紛争の緊張緩和につながったことを受け、欧州連合（EU）首脳らは慎重ながらも安堵感を表明している。ブリュッセルで行われた緊急首脳会議で、EUと米国にとって極めて重要な貿易協定を軌道に戻したいという意向を確認した一方で、将来いかなる圧力にも断固たる対応を取る用意は依然としてあると警告した。

この会合は、米国が大幅な関税を警告し、グリーンランドへの軍事行動の可能性を示唆した後に開催された。米国の態度転換を受け、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、EUの結束を称賛した。「我々は断固とした姿勢で臨んだことで成功した」と述べ、トランプ大統領の決断は欧州の決意によるものだと説明した。

しかし、この事件は両国関係に深い傷跡を残した。EU外務・安全保障政策上級代表のカヤ・カラス氏は到着後、「大西洋両国関係は間違いなくこの1週間で大きな打撃を受けた」と率直に述べた。

脆弱な休戦：指導者たちは撤退を歓迎するも警戒は継続

差し迫った危機は収束したものの、欧州各国の首脳はワシントンへの信頼が損なわれていることを明確に表明した。緊急首脳会議では具体的な決定は下されなかったものの、慎重ながらも楽観的な雰囲気が漂っていた。

「事態は沈静化しつつある。これは歓迎すべきことだ」とフランスのエマニュエル・マクロン大統領は述べた。しかし、すぐに警戒を強めた。「我々は依然として極めて警戒を強めており、再び脅威にさらされるような事態になれば、あらゆる手段を講じる用意がある」。マクロン大統領は、EUが検討していた「バズーカ砲」級の貿易制裁に言及した。

欧州理事会議長のアントニオ・コスタ氏もこの意見に同調し、EUは「いかなる形態の強制に対しても、EU自身、加盟国、国民、企業を守る」と断言した。

大半の指導者は、大西洋横断パートナーシップは依然として不可欠であるとの認識で一致したが、ワシントンが敬意を持って関与することを期待している。「ヨーロッパは、意見の相違を理由に80年にわたる良好な大西洋横断関係を放棄するつもりはない…我々はこれに時間とエネルギーを投資する用意がある」とカラス氏は述べた。

依存を超えて：戦略的自立を目指す欧州の推進

EU諸国は今、予測不可能と目されるようになった大統領による突然の交代を警戒している。匿名を条件に取材に応じたあるEU外交官は、状況は根本的に変化したと述べた。「トランプ氏はルビコン川を渡った。また同じことをするかもしれない。以前の状態に戻ることはできない」

外交官は、EUは複数の分野において米国への過度の依存を減らす必要があると付け加えた。「米国からの自立をさらに進めつつ、彼（トランプ氏）を近くに留めておくよう努める必要がある。これはおそらく長いプロセスになるだろう。」

デンマークのメッテ・フレデリクセン首相は、グリーンランドにおける安全保障協力について議論する用意はあるものの、それは主権の相互尊重に基づくものでなければならないと強調した。「私たちは互いに脅迫することなく、敬意を持って協力しなければなりません」と彼女は述べた。

米国のレバレッジ問題：貿易と防衛における優位性

この出来事は、欧州連合（EU）の根本的な脆弱性を浮き彫りにしている。NATO同盟の下、安全保障を数十年にわたり米国に依存してきたEUは、潜在的なロシアの攻撃のような重大な脅威から自国を守るための独立した情報収集能力、輸送能力、ミサイル防衛能力、そして生産能力を欠いている。これが米国に大きな影響力を与えている。

経済的に見て、米国はヨーロッパ最大の貿易相手国です。そのため、EUはトランプ大統領の関税政策の影響を受けることになります。トランプ大統領の関税政策は、貿易赤字の解消だけでなく、グリーンランド紛争に見られるように、他の戦略的目標の達成にも利用されています。

分裂した陣営？共通の立場を探る

EUにとって重要な課題は、統一戦線を維持することです。共通の立場の必要性については全員が同意していますが、歴史的なつながりや戦略的優先事項は加盟国ごとに異なります。

「私は依然として米国を最も親しい友人として扱っている」とリトアニアのギタナス・ナウゼダ大統領は述べた。これはロシアの圧力にさらされている国々に共通する考え方を反映している。

より批判的な見解を示す者もいた。ポーランドのドナルド・トゥスク首相は、影響力と脅迫を明確に区別した。「ワシントンのパートナーたちは、支配とリーダーシップの違いを理解することが重要だ。リーダーシップは問題ない。しかし、強制は良い手段ではない」とトゥスク首相は指摘した。

不信感が残る中、貿易協定が再び議題に

米国による関税の差し迫った脅威が回避されたことで、焦点は経済協力に戻る。EU当局は、2月1日に発動予定の930億ユーロ（1,087億4,000万米ドル）相当の米国輸入品に対する報復関税パッケージを準備していた。

欧州議会のロベルタ・メッツォラ議長によると、米国が脅しを撤回した今、欧州議会は大西洋横断貿易協定（TPP）の批准に向けた作業を再開する見込みだ。しかし、交渉は今後、厳しい試練にさらされてきた両国間の関係の影の下で進められることになるだろう。

金は金曜日に新たな最高値を更新し、地政学的・経済的不確実性、ドル安、米連邦準備制度理事会による利下げ観測を背景に銀とプラチナも上昇を続け、史上最高値に達した。

基礎

* スポット金は、同日早朝に過去最高の4,966.59ドルに達した後、00:57 GMT時点で0.5%上昇し、1オンスあたり4,961.57ドルとなった。

* 米国の2月限金先物は1.1％上昇し、1オンスあたり4,964.60ドルとなった。

* EU首脳らは木曜遅くにブリュッセルで緊急首脳会談を開き、グリーンランド問題におけるドナルド・トランプ米大統領の方針転換に安堵のため息をつく一方、トランプ氏が再び脅迫する場合には行動する用意があると警告した。

* 一方トランプ大統領は、NATOとの協定でグリーンランドへの米国の全面的かつ恒久的なアクセスを確保したと述べた。NATO事務局長は、ロシアと中国の脅威を防ぐため、同盟国は北極の安全保障への取り組みを強化する必要があると述べた。

* しかし、合意の詳細は不明であり、デンマークは島の領有権については議論の余地がないと主張した。

* 米国の消費者支出は11月と10月に堅調に増加し、経済は3四半期連続の力強い成長軌道を維持するとみられるが、労働市場は依然として、経済学者や政策立案者が言うところの「雇用低迷、解雇低迷」の状態に陥っている。

* ドル指数は金曜日に2週間ぶりの安値に下落し、ドル建ての金属価格が海外の買い手にとって安くなった。

* 市場は依然として、FRBが今年後半に2回の0.25パーセントポイントの利下げを実施すると予想しており、利回りのない金の魅力が高まっている。

* スポット銀は、一時97.44ドルの過去最高値を付けた後、0.9％上昇して1オンスあたり97.01ドルとなった。

* スポットプラチナは、前日に過去最高の2,684.43ドルに達した後、1.4％上昇して1オンスあたり2,665.85ドルとなった。一方、パラジウムは0.1％下落して1,917.50ドルとなった。

出典: TradingView

米国は、イランとの貿易に従事する国に対し、25%の包括的な関税を課すと発表した。これは、世界的な経済・政治の緊張を高める動きとなるだろう。ドナルド・トランプ大統領は2026年1月12日にこの政策を承認し、イランへの圧力強化策として位置付けた。

米国の政策はイランの孤立化を目指している

新たな関税は、中国やインドといったイランの主要な経済パートナーを直接標的としている。大統領専用機エアフォースワン機内で発表されたこの政策は、地政学的摩擦が続く中で、イランの国際貿易関係を混乱させることを目的としている。

トランプ大統領は、この関税の戦略的目的を強調し、必要と判断された場合は軍事行動も依然として可能であると述べた。金融業界と貿易コンプライアンスの専門家は、国際的な経済同盟の変化を注視し、状況を注視している。

世界貿易と石油市場は混乱に直面

25%の関税導入による最も直接的な影響は、世界の石油・商品市場に大きな混乱をもたらす可能性があることです。この政策は、イランの資源に依存するサプライチェーンを不安定化し、貿易相手国に不確実性をもたらす恐れがあります。

この発表を受けて、イランは軍備態勢の強化を示唆した。アラグチ外相は「我々は戦争を望んでいるわけではないが、戦争への準備はできている。前回の戦争よりもさらに準備は万端だ」と述べた。この発言は、新たな経済対策をめぐる政治的利害の高まりを浮き彫りにしている。

暗号通貨市場は影響を受けず

伝統的な市場が影響に備えつつある一方で、暗号通貨市場は関税のニュースに直接的な反応を示していません。歴史的に見て、この種の米国の貿易政策は、従来の貿易・金融システムの外で大きく変動するデジタル資産の価格にほとんど影響を与えていません。

専門家は、関税の主な影響は世界貿易戦略に及ぶ可能性が高いと指摘している。この動きは、影響を受ける国々が米国からの経済的圧力を回避するために、代替的な貿易同盟を構築する動機となる可能性がある。

ドナルド・トランプ大統領は次期連邦準備制度理事会議長候補者との面接を終え、世界で最も影響力のある経済ポストの１つに特定の人物を念頭に置いていると述べた。

「もうすぐお知らせします。素晴らしい人材だと考えている人物がいます」とトランプ氏は木曜日、記者団に語った。「非常に尊敬され、非常によく知られており、きっと素晴らしい仕事をしてくれると思います」

前日、ダボスでCNBCのインタビューに応じたトランプ大統領は、候補者を大幅に絞り込んだことを示唆した。「3人まで絞られたと言ってもいいが、実際には2人だ。そして、私の頭の中では、おそらく1人まで絞られていると言えるだろう」と述べた。

候補者選びを取り仕切っているスコット・ベセント財務長官は、正式な候補者リストには4人が名を連ねており、今月末までに発表される可能性があると確認した。

最終候補者と有力候補

この選出プロセスにより、5月に任期満了を迎えるジェローム・パウエル現FRB議長の後任が決定されます。トランプ大統領が指名する可能性のある候補者は以下のとおりです。

• ケビン・ハセット、国家経済会議議長

•ブラックロックの幹部、リック・リーダー

• クリストファー・ウォーラー、現FRB理事

• ケビン・ウォーシュ、元FRB理事

当初、ハセット氏が最有力候補と目されていたが、報道によると、トランプ大統領はハセット氏を現ホワイトハウスのポストに留任させたいと考えている可能性がある。大統領の考えに詳しい関係筋によると、トランプ大統領は自身の選択に個人的に不満を表明しているという。

ジェローム・パウエル反対運動

次期議長の選出は、ホワイトハウスから中央銀行への継続的な圧力を背景に展開されている。トランプ大統領はジェローム・パウエル議長を声高に批判しており、利下げが遅すぎると繰り返し非難している。

政権と現FRB指導部との対立は、最近、ワシントン連銀本部の改修工事に関する刑事捜査の可能性に関する召喚状をきっかけに激化している。パウエル議長は、この捜査は金融政策決定に対する圧力となる試みだと批判している。

パウエル議長の任期は5月に終了するが、FRB理事会での彼の役職は2028年まで続く。パウエル議長が理事会に留任することを選択する可能性を懸念しているかとの質問に対し、トランプ大統領は懸念していない様子だった。

「どうなるか見守るしかない」と大統領は述べた。「金利が下がっているにもかかわらず、彼は遅すぎる。いつも遅すぎるのだ。」

法廷闘争はFRB理事にまで及ぶ

政権による連邦準備制度理事会（FRB）の再編策には、住宅ローン詐欺疑惑を理由にリサ・クック総裁を解任しようとする動きも含まれている。クック総裁は、この疑惑を否定している。訴訟が続く間、クック総裁は職務にとどまっている。

最高裁判所は今週、この事件の口頭弁論を行った。判事らの尋問の方向性について問われると、トランプ氏は審理過程を傍聴したと述べた。

「もっと普通の裁判制度を経るべきだったと考えたという印象以外、そういう印象は受けませんでした」とトランプ氏は述べた。「しかし、誰も彼女が無実だとは言っていません。彼らが言っているのは、もっと長いプロセスが必要だったかもしれないということですが、どうなるか見てみましょう。」

投資家が米国市場からの好材料に目を向けるとともに日本銀行（BOJ）の重要な政策発表に備えたため、金曜早朝の取引で日本株と国債は小幅上昇した。

日経平均株価は寄り付き後、0.3%上昇し、ほぼ横ばい圏内で推移した。一方、東証株価指数（TOPIX）は0.3%上昇した。債券市場では、指標となる10年国債先物は0.05円上昇し、131.65円となった。

米国市場の影響と通貨の動向

東京市場での慎重ながらも楽観的な見方は、ウォール街での昨夜の株価上昇を受けてのもので、SP500指数は0.5%上昇した。この上昇は、グリーンランドの実効支配をめぐる米国の緊張緩和が投資家の米国資産回帰を促したことも一因となっている。

その結果、10年国債利回りは5カ月ぶりの高値から低下しました。債券価格が上昇するにつれて、利回りは低下します。

為替市場では、日本円が米ドルに対して0.1%下落し158.525円となり、4日連続の緩やかな下落となった。

日銀の政策：今後の見通し

日本銀行は、前回の会合で政策金利を0.75%に引き上げた後、政策金利を据え置くと広く予想されています。政策決定は、グリニッジ標準時午前3時30分から午前5時の間に行われると予想されています。

金利の変更は予想されていないため、市場の焦点は次の 2 つの重要なイベントに移ります。

• 中央銀行の四半期見通しレポート。

• 上田一夫知事の記者会見は、午前6時30分（GMT）に予定されています。

関係筋はロイター通信に対し、日銀が4月から始まる会計年度の成長率見通しを引き上げる可能性が高いと述べた。また、日銀は経済が緩やかな回復軌道にあるとの見方を維持し、経済・物価動向が日銀の見通しと合致すれば追加利上げを実施する姿勢を改めて示すと予想されている。

政治的背景：早期選挙と財政不安

日本の政治情勢が、さらに複雑な状況を作り出している。高市早苗首相は金曜日に衆議院を解散し、2月8日の総選挙に備える予定だ。この動きは、投資家からの人気を活用し、政権の僅差の過半数を拡大するための戦略的な賭けと見られている。

高市首相は、拡張的な財政政策を強化し、食料品への8%の消費税を一時停止すると公約している。これらの公約はすでに債券市場を揺るがし、追加国債発行への懸念を煽り、今週初めには長期国債利回りが過去最高値に急上昇した。