画像提供：Pantheon Macroeconomics。

出典: Poundsterlinglive

マレーシア統計局（DOSM）によると、マレーシアの工業生産指数（IPI）は製造業の緩やかな成長に牽引され、2024年8月に4.1％上昇した。

「鉱工業生産指数（IPI）は、前月（7月）の5.3％増に比べて、2024年8月には4.1％に鈍化した」と主任統計官のモハメド・ウジル・マヒディン博士は述べた。

モハメド・ウジール氏は、この増加は主に製造業の生産高が7月の7.7%から6.5%に拡大したことによるものだと述べた。

「これに続いて、電力生産量は4.1％（2024年7月：7.0％）のプラス成長が続く。」

「逆に、鉱業部門の生産量は7月の5.0%減に対し、8月には6.4%減を記録し、2か月連続で前年比減少を続けた」と彼は金曜日の声明で述べた。

DOSMは、前月比（前月比）で見ると、IPIは前月に1.5％下落した後、2024年8月に1.7％に回復したと発表した。

また、2024年8月の製造業生産高の増加は、2024年7月に記録した7.8%の成長に対して6.3%の成長に鈍化した輸出志向型産業の生産によって支えられたとも付け加えた。

「この成長は主に、植物油と動物油、脂肪の製造における堅調な成長によって支えられており、植物油と動物油、脂肪の製造は22.6%（2024年7月：21.9%）増加し、ゴム製品の製造は11.1%（2024年7月：10.5%）増加しました。」

「さらに、コンピューター、電子機器、光学製品の製造も8.7％の成長（2024年7月：5.0％）を記録し、増加に貢献した」と報告書は述べた。

DOSMは、前月比で比較すると、輸出志向型産業は7月の3.3%減に対し、2024年8月には3.0%改善したと付け加えた。

また、国内向け産業は7.1％増と引き続き増加しており、前月の7.5％増より若干鈍化した。

「この力強い業績は、機械・設備を除く金属製品の製造と、自動車、トレーラー、セミトレーラーの製造の好調な成長に大きく影響されており、それぞれ10.3％（2024年7月：9.1％）と7.7％（2024年7月：3.9％）増加した」と報告書は述べた。

DOSMはまた、シンガポール、米国、台湾を含む他のいくつかの国のIPIが2024年8月に高い生産成長を経験した一方で、中国、韓国、ベトナムは成長を続けたが前月より鈍化したと指摘した。

「対照的に、日本とタイは同月下落した。今年最初の8か月（2024年1月～8月）累計では、IPIは2023年の同時期と比較して4.1％上昇し、鉱業指数（1.8％）、製造業指数（4.4％）、電力指数（6.7％）などすべてのセクターで拡大が見られた」と付け加えた。

出典: エッジマーケット

原油価格は週末にかけて下落傾向にあるが、中東情勢と供給の安全性に対する懸念により、今週も上昇する見込みだ。

ロイター通信は最新の報道として、湾岸諸国が米国政府にロビー活動を行っており、イスラエルがイランの石油施設を攻撃しないよう説得していると報じた。これは、攻撃がイラン関連グループによる湾岸諸国の石油インフラへの報復攻撃を招く恐れがあるからだ。

「イランは『湾岸諸国がイスラエルに領空を開放すれば、それは戦争行為になる』と述べている」とサウジ王家に近いアナリストはロイター通信に語った。

「湾岸諸国はイスラエルに領空の使用を許可していない。イスラエルのミサイルの通過も許さないし、石油施設を攻撃しないという希望もある」と湾岸の匿名の情報筋は語った。石油王国は以前、この戦争ではどちらの側にも立たないことを明らかにしていた。

こうした展開の可能性は、石油をめぐる緊張が高まった場合、特にイスラエルが戦場内外でのあらゆる行動について米国に相談しないという決定を下したように見えることを考慮すると、石油価格にとって明らかに強気な意味合いを持つ。

ハリケーン・ミルトンはフロリダに上陸した後、今週は原油価格の上昇にも寄与したが、上陸前にその破壊力は大幅に弱まったため、カテゴリー5のハリケーンに予想されるような壊滅的な被害はもたらさなかった。

「投資家はハリケーンの被害が米国経済と燃料需要にどのような影響を与えるかを見極めようとしている」とNSトレーディング社長の菊川博之氏はロイター通信に語った。「原油価格は現在の200日平均水準付近で推移する見込みだが、最大の懸念はイスラエルがイランの石油施設に報復するかどうかだ」

イスラエル政府がイランへの報復措置を協議したため、木曜日の指標原油価格は約3％上昇した。金曜日の早い時間帯には、ブレント原油は1バレル80ドル前後で推移し、ウェスト・テキサス・インターミディエイトは75ドルを超えていた。

出典: OILPRICE

市場

米国の9月のインフレ率は予想以上に高く、食品価格の上昇やスーパーコアサービスインフレ率の加速（年率3カ月移動平均で約4％）など、重要なタカ派的内容が盛り込まれている。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁、シカゴ連銀のグールズビー総裁、リッチモンド連銀のバーキン総裁など、連銀当局者の多くはあまり心配しておらず、インフレが正しい方向に進んでいるという大局的な見方に注目していた。ボスティック総裁は異質な存在だった。ウォールストリートジャーナル紙のインタビューで、アトランタ連銀総裁は、データが適切と示せば会合を欠席しても構わないと述べた。

ボスティック氏のコメントは、ISM指数が好調で、雇用者数も好調、昨日の消費者物価指数も好調だった直後に発表されたため、利回りとドルの上昇を一時的に引き起こした。それでも利回りは下落し、失業保険申請件数が1年以上ぶりの高水準（25万6千件）に急増したことを無視することはできなかった。ノースカロライナ州とフロリダ州だけで、前週からの純増3万3千件のうち1万2千件以上を占めている。両州はハリケーン・ヘレンの被害を受けた。

米国債利回りの1日の純変動は、-6.4 bps (2年) から +1.8 bps (30年) の範囲でした。長期債のパフォーマンス低下は、30年債入札が好調だったことで、日中の利回り急上昇がほぼ7 bps (30年) にとどまる前より、はるかに顕著でした。ドイツの利回り曲線のシフトも同様でしたが、規模ははるかに小さかったです (-2.7 bps から +0.6 bps)。脆弱なリスク環境と原油の適正な上昇 (ブレント +3.7%) が、ドルにクッションを提供しました。EUR/USD はわずかに下落して終了しました (1.0934)。DXY は、8月中旬以来初めて 103 の大きな数字を試しました。

今日の経済カレンダーは貧弱なもので（ミシガン州の消費者信頼感指数）、米国は長い週末を迎えます（月曜日のコロンブスデー）。このような環境では、市場が大きく動くとは予想していません。10月の米国利回り上昇は、特に4％の水準が突破困難な抵抗レベルとなっている前線で勢いを失いました。そのため、ドルの最近の回復も少し弱まる可能性があります。EUR/USD 1.0907（4月から9月のEUR/USD上昇の50％の戻り）が最初のサポートとなります。

第3四半期の決算シーズンの始まりは不確定要素となる。また、明日の中国財務大臣による待望の景気刺激策発表にも触れておきたい。火曜日に同国の経済計画機関が投資家を失望させた後、これは2度目のチャンスとみられている。今回は2兆元という巨額の景気刺激策が期待されている。

ニュースビュー

「フランス経済は持ちこたえているが、公的債務は莫大だ。これを見ず、言わず、認識しないことは、皮肉にも致命的となるだろう」。そこでフランスのアルマン財務大臣は昨日夕方、2025年度予算を発表した。支出削減（2/3）と増税（1/3）を合わせて606億ユーロで、来年には財政赤字をGDPの6.1％から5％に減らすとしている。目標は、EUの公式目標から2年後の2029年までに財政赤字の閾値3％を下回ることだ。債務比率は、今年の112.9％から114.7％に達すると予測されている。政府は計算に1.1％の成長と1.8％のインフレを使用している。提案では、支出削減により医療費、失業、公務員数の削減などが拡大される。

大企業（収益10億ユーロ）への臨時課税により、今後2年間で約120億ユーロの収入が見込まれる。企業の自社株買いは、株式が消却された際に例外的に課税される。節税効果に対抗するため、年収25万ユーロの個人または2倍の収入がある夫婦には20％の税率下限が導入される。物議を醸している措置として、年金の物価スライド調整を7月1日まで延期する。予算案は来週から議会で審議され、2024年末までに採択される必要がある。政府は議会の過半数に満たないため、妨害や信任投票に非常に脆弱である。

韓国銀行は今朝、政策金利を2023年1月以来据え置いてきた後、初めて3.5%から3.25%に引き下げた。中央銀行は、インフレが2%の目標水準で安定し、成長がさらに緩やかになると予想している。しかし、内需回復の遅れにより、成長の不確実性は高まった。金融安定性に関しては、マクロプルーデンス政策の引き締めの影響で、ソウル地域の住宅価格と家計債務の伸びは徐々に鈍化すると予想される。

理事会はインフレ、成長、金融の安定性などの変数間のトレードオフを徹底的に評価し、政策金利のさらなる引き下げペースを慎重に決定する。5人の理事は今後3か月間金利を据え置きたいと考えているが、1人は引き下げの可能性を残しておきたいと考えている。李総裁の見解は明らかにされていない。韓国ウォンは今朝、かろうじて上昇し、USD/KRWは最近の高値である1350付近で推移している。

グラフ

GE 10年利回り

ECBは6月と9月に政策金利を25ベーシスポイント引き下げた。根強いインフレ（コア、サービス）は依然として懸念材料だが、非常に弱いPMIとラガルド（および他のMPCメンバー）の軟調な発言は、ECBが10月の利下げで緩和ペースを加速する可能性が高いことを示唆している。米国の好調なデータの影響で、2.0％の壁は試されなかった。2.00～2.35％がST統合レンジとなる可能性がある。

米国10年国債利回り

Fedは50bpsの利下げで緩和サイクルを開始した。パウエル議長らがインフレから成長/雇用の減速の可能性に焦点を移したことで、市場はさらなる50bpsの利下げを検討するようになった。米国の9月の雇用者数は好調で、経済は今のところFRBの積極的な支援を必要としていないことを示唆しているが、経済サイクルが進展するにつれて議論が再燃する可能性がある。米国10年債については、3.60%が強力なサポートとなっている。スティープ化傾向は一息ついている。

ユーロ/米ドル

EUR/USD は、ドルが密かに金利サポートを失うなか、1.12 という大きな数字を 2 度試した。迅速かつ大規模な金利引き下げへの賭けが、従来の安全資産としての USD への流入を上回った。ユーロ経済の不振が、全般的な USD の弱さを部分的に相殺した。10 月初旬の米国データが堅調だった後、ドルは勢いを取り戻し、EUR/USD は 1.1002 のネックラインを超えた。このパターンのターゲットは 1.08 付近である。

ユーロ/ポンド

イングランド銀行は8月にタカ派的な利下げを実施した。政策の引き締めは徐々に緩和されることが示唆された。英国と欧州の経済情勢も（一時的に？）ポンドに有利に乖離し、EUR/GBPは0.84のサポートを下回った。イングランド銀行のベイリー総裁のハト派的なコメントは、デフォルトでポンド高に終わった。今月末に発表される英国予算に関する不確実性は、英国通貨にとってさらなる逆風となっている。

出典: ACTIONFOREX

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