ウェリントン（11月27日）：ニュージーランド中央銀行は水曜日、過去4カ月間で3度目となる利下げを実施し、インフレが中央銀行の目標付近に落ち着いたことから、2月に0.5パーセントポイントの利下げを行う可能性を含め、より大幅な緩和策を示唆した。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、ロイターの調査で大半のエコノミストの予想通り、政策金利を0.5パーセントポイント引き下げて4.25％とした。

RBNZのエイドリアン・オール総裁は、50ベーシスポイント（bps）以外の利下げについてはほとんど議論されていないと述べ、利下げ幅拡大を予想していた市場の一部にとっては現実を突きつけるものとなったが、来年さらに金融緩和が行われる可能性を示唆した。

同氏は記者会見で「５０ベーシスポイントでも、われわれは依然としていくぶん引き締めている。産出ギャップは大きく、余剰生産能力も大きいため、５０ベーシスポイントは適切だ」と述べた。

同氏は、2月の会合に向けた中銀の見通しは、さらに50ベーシスポイントの利下げと一致すると付け加えた。

ニュージーランドドルと短期金利は当初、この決定を受けて上昇し、75ベーシスポイントの大幅な利下げを予想していた市場の一部に打撃を与えた。

しかし、投資家の注目が再び総裁のハト派的な発言に移ったため、こうした上昇分は部分的に消失した。

アナリストらは、中央銀行が2月に少なくとも25ベーシスポイントの利下げを行うと大まかに予想しているが、次回の会合までにはまだ多くのことが起こると指摘している。

「RBNZは今後の利下げペースに対する市場の期待を和らげる試みを一切せず、今後の動きに門戸を大きく開いたままにしている」とASBの主任エコノミスト、ニック・タフリー氏は述べた。

「また、RBNZの次回会合まで3カ月の空白があり、その間に四半期ごとの国内データの発表サイクルと（ドナルド）トランプ大統領の就任式がある」と同氏は述べた。

オー氏は、2025年末までに中立金利に到達すると予想しており、その水準は2.5～3.5％程度と見積もっている。中立金利は経済にとって緩和的でも抑制的でもないと考えられている。

この発表を受けて、ニュージーランドの大手個人向け銀行のほとんどが金利を引き下げた。

ニュージーランド銀行のチーフエコノミスト、ジャロッド・カー氏は、中央銀行が2月にわずか25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しているものの、その後さらなる緩和の余地があると述べた。

同氏は「景気後退からの脱却に苦戦している経済を刺激するためには、金利をRBNZの2025年の予測軌道よりも引き下げる必要があると我々は考えている」と述べた。

中央銀行は、低金利が投資やその他の支出を促し、2025年には経済成長が回復すると予想されていると指摘した。雇用の伸びは2025年半ばまで弱いままになると予想されており、一部の人にとっては経済的ストレスが緩和されるまでに時間がかかるだろう。

ニュージーランドは、インフレ率の低下に伴い、金利引き下げを開始した世界の中央銀行の1つである。しかし、隣国オーストラリアは広範な緩和傾向から外れており、来年前半までは金利引き下げは見込まれていない。

出典: Theedgemarkets

私たちの立場

先を見据えて

水曜日の欧州セッション前半、GBP/USD ペアは 1.2570 付近で上昇傾向で取引されている。米国次期大統領ドナルド・トランプがさらなる関税措置を発表したにもかかわらず、ポンド(GBP) は安定している。トレーダーは、新たな勢いを得るために、米国の 10 月コア個人消費支出 (コア PCE) - 価格指数の発表に備えている。

ドナルド・トランプ大統領は火曜日早朝、カナダ、メキシコ、中国から米国に輸入されるすべての製品に関税を課すと約束し、前日の取引で米ドルが英ポンドに対して上昇した。トレーダーらが金利見通しに関するさらなる手がかりを求めて米国のコアPCEインフレデータを待つ中、米ドルの上昇は水曜日に失速した。

一方、米ドルの価値を通貨バスケットに対して測定する米ドル指数（DXY）は、現在、週間レンジの下限である約106.85付近で取引されている。しかし、連邦準備制度理事会（FRB）当局者の発言がそれほどハト派的ではないことから、米ドルの潜在的な下落幅は限られているようだ。火曜日に発表された11月のFOMC議事録によると、FRB当局者はインフレが緩和し、労働市場が引き続き堅調であることに自信を示しており、緩やかなペースではあるがさらなる利下げが可能だとしている。FRBの政策担当者は、利下げの時期やペースについては明言しなかったものの、さらなる利下げが行われる可能性が高いと強調した。

イングランド銀行（BoE）の政策担当者の大半は、段階的な政策緩和を支持している。BoEのクレア・ロンバルデッリ副総裁は火曜日、追加利下げを支持する前に物価圧力が冷え込んでいる証拠がさらに必要だと述べた。英国中央銀行が来月利下げを行うとの見方が下がっているため、当面はポンドにいくらかの支援材料となっている。

英ポンドに関するよくある質問

スターリングポンドとは何ですか?

スターリング・ポンド（GBP）は、世界最古の通貨（886年）であり、英国の公式通貨です。2022年のデータによると、外国為替（FX）の取引高では世界で4番目に多く、全取引の12％を占め、1日平均6,300億ドルを占めています。主な取引ペアは、FXの11％を占める「ケーブル」としても知られるGBP/USD、トレーダーの間で「ドラゴン」として知られるGBP/JPY（3％）、およびEUR/GBP（2％）です。スターリング・ポンドはイングランド銀行（BoE）が発行しています。

イングランド銀行の決定は英ポンドにどのような影響を与えるのでしょうか?

英ポンドの価値に影響を与える最も重要な要因は、イングランド銀行が決定する金融政策です。イングランド銀行は、その決定を、その主要目標である「物価安定」、つまり約 2% の安定したインフレ率を達成したかどうかに基づいて行います。これを達成するための主な手段は、金利の調整です。インフレが高すぎる場合、イングランド銀行は金利を引き上げることでインフレを抑制しようとし、個人や企業が融資を受けるコストが高くなります。金利が高ければ、英国は世界中の投資家にとって資金を預ける場所としてより魅力的な場所になるため、これは一般的に英ポンドにとってプラスです。インフレが低すぎる場合は、経済成長が鈍化している兆候です。このシナリオでは、イングランド銀行は金利を引き下げて信用を安くし、企業が成長を生み出すプロジェクトに投資するために借り入れを増やすことを検討するでしょう。

経済データはポンドの価値にどのような影響を与えるのでしょうか?

発表されるデータは経済の健全性を測り、英ポンドの価値に影響を与える可能性があります。GDP、製造業およびサービス業のPMI、雇用などの指標はすべて英ポンドの方向性に影響を与える可能性があります。経済が好調であれば英ポンドにとって良いことです。より多くの外国投資を誘致するだけでなく、イングランド銀行が金利を引き上げるきっかけとなり、英ポンドを直接的に押し上げる可能性があります。一方、経済データが弱い場合、英ポンドは下落する可能性があります。

貿易収支はポンドにどのような影響を与えますか?

英ポンドに関するもう 1 つの重要なデータは貿易収支です。この指標は、一定期間における国が輸出で得た収入と輸入に費やした金額の差額を測定します。国が需要の高い輸出品を生産する場合、その国の通貨は、これらの商品を購入しようとする外国人バイヤーから生み出される追加需要からのみ恩恵を受けます。したがって、貿易収支がプラスの場合、通貨は強くなり、マイナスの場合はその逆になります。

出典: FXSTREET

インフレに関しては良いニュースがある

10月の総合インフレ率は前年比2.1%で、予想を若干下回り、2か月連続で横ばいとなった。これはオーストラリア準備銀行（RBA）のインフレ目標（2～3%）の範囲内だが、市場はそれほど盛り上がっておらず、豪ドルや債券利回りはこの数字にほとんど反応しなかった。

主な問題は、これらのインフレ数値が政府の政策措置によって大きく歪められており、そのため潜在的なインフレ率はおそらくこれよりも高く、今後数か月で徐々に上昇する可能性が高いことです。

これには 2 つの重要な要素があります。

しかし、悪いニュースもある

まず、生活費の電気代補助金は、総合インフレ率に引き続き大きな影響を及ぼしています。この補助金が効き始めて以来、総合インフレ率はマイナス 1.3 ポイント上昇しています。総合インフレ率は、前年比で約 3.4% だったはずです。しかし、補助金の影響は最大限に表れており、今後数か月でその影響はゼロに近づくか、プラスに転じる可能性もあると私たちは考えています。これは、インフレ率が低下するという潜在的な傾向に逆らうものですが、いずれにしても、その傾向はそれほど明らかではありません。

第二に、コロナ禍の連邦家賃支援政策により、住宅の賃貸料がインフレをいくらか抑制した可能性もある。CPIの家賃指標は年間インフレ率がわずかに低下し、月間ベースでは最近それほど上昇していないが、インフレ率は依然として前年比6%台後半で推移している。現時点でのインフレへの限界影響はおそらく非常に限定的だろう。今後数か月でこの状況がどう変化するかは興味深いところだ。

3つ目：過去3か月間急激に下落した後、輸送部門の自動車燃料価格も10月に横ばいとなり、今後数か月間は、予測が難しい地政学的影響にもよりますが、総合インフレ率への悪影響も小さくなると予想されます。

これらすべての要因は、10 月のトリム平均インフレ率を見れば明らかです。ここでは、インフレ率は低下するどころか、3.2% から 3.5% に上昇しています。そして、RBA がおそらく主要指標よりも重視しているのは、この中核指標です。

コアインフレ指標（前年比％）

一部のコンポーネントは目標範囲内に戻った

インフレの他の構成要素を見ると、家具、衣類、通信はより良好な水準にあるものの、多くは依然としてRBAのインフレ目標と一致する水準をはるかに上回っている。これは、RBAの目標範囲に収まる構成要素がほとんどなかった1年前と比べると改善している。

オーストラリアのCPI構成比（前年比%）

RBAは金利について時間をかけて検討できる

これらすべてを総合すると、RBA が近いうちに金利に関して何か急ぐ必要はないということになります。当社の 2025 年第 1 四半期の利下げ予想は依然として「早くても」という見方であり、これが延期される余地は確かにありますが、短期的な利下げの余地は極めて小さいようです。

WTI原油価格テクニカル分析

WTI原油価格は71.50ドルと71.65ドルを上回る上昇を続けることができず、新たな下落を開始し、主要サポートの70.50ドルを下回って取引された。

XTI/USD の 4 時間チャートを見ると、価格は 66.71 ドルのスイング安値から 71.65 ドルの高値までの上昇の 50% フィボナッチ リトレースメント レベルを下回って取引されています。価格は 100 単純移動平均 (赤、4 時間) と 200 単純移動平均 (緑、4 時間) を下回って落ち着きました。

下降局面では、最初の主要サポートは 68.60 ドル付近にあります。これは、66.71 ドルのスイング安値から 71.65 ドルの高値までの上昇の 61.8% フィボナッチ リトレースメント レベルに近いです。

1 日の終値が 68.60 ドルを下回れば、さらに大きな下落の扉が開く可能性がある。次の主要サポートは 66.50 ドルである。これ以上の下落があれば、今後数日間で原油価格は 62.00 ドルに向かう可能性がある。

上昇局面では、70.00ドル付近で抵抗に直面します。次の主要な抵抗は70.80ドル付近です。同じチャートには、70.90ドルの抵抗とつながる下降トレンドラインも形成されています。主なハードルは依然として71.50ドル付近にあり、それを超えると価格はおそらく上昇を加速する可能性があります。

前述のケースでは、72.80ドルの抵抗線を突破する可能性もある。これ以上の上昇は、短期的には75.00ドルの抵抗線を試すことになるかもしれない。

ビットコインを見ると、強気派は価格を10万ドルのレベルまで押し上げるのに苦戦しており、価格は95,000ドルを下回って下落調整を開始しました。

今日注目すべき経済指標

米国の新規失業保険申請件数 – 前回の 213,000 件に対して 217,000 件と予測。

2024年10月の米国耐久財受注 – 前回の-0.7%に対して+0.5%と予測。

2024年第3四半期の米国国内総生産（速報値） – 前回の2.8%に対して2.8%の予測。