試練の時

11月のパズル

出典：ロイター

韓国の生命保険と損害保険の大手企業であるサムスン生命保険とサムスン火災海上保険は、金融当局による家計債務の増大抑制に向けた圧力の高まりを受けて、銀行の動きに追随し、住宅ローン金利を引き上げました。

大手保険会社の今回の措置は、いわゆるバルーン効果を防ぐ意図があると広く見られている。バルーン効果とは、住宅ローンの需要が、政府の規制が比較的緩い保険会社に移る可能性があることを意味している。

サムスン生命は水曜日に平均0.2％の金利引き上げを行った。

同社のウェブサイトに掲載されている金利によると、非対面融資の金利は3.49～4.79％だが、金融監督院（FSS）に開示されている対面融資の金利は3.59～4.94％とやや高い。業界関係者によると、これは顧客が融資を申し込んだ際に実際に受け取る金利が、従来より平均0.2％高くなることを意味する。

サムスン火災は月曜日に保険料を0.49％引き上げた。その結果、保険料は3.68％から6.13％の範囲に上昇した。

これらの金利引き上げは、銀行が金利の引き上げから融資期間や限度額の縮小に至るまで、住宅ローンの伸びを抑制するためのさまざまな措置を実施している時期に行われた。

これにより、保険会社が提供する住宅ローンの金利の下限が10か月ぶりに銀行の金利を下回った。

金融監督機関が木曜日に発表したデータによると、３億ウォン（２２万５０００ドル）相当の不動産に１億ウォン、３０年固定金利で住宅ローンを組む場合、サムスン生命の住宅ローン金利は３．５９％から４．９４％となる。これに対し、大手銀行の金利は３．６３％から６．０３％だった。

保険業界の大手各社が金利引き上げに着手しており、他の企業もこの流れに追随するかどうかに注目が集まっている。

金利を引き上げることは、これらの企業にとって資産運用の面で収益を高める効果的な方法です。

増大する家計債務を管理する政府の政策に沿うという正当性を得た今、他の保険会社が追随するのは時間の問題だと慎重に予想されている。

しかし、金融監督院の李福鉉総裁が最近、銀行の金利引き上げを批判し、家計向け融資の伸びを抑制するという当局の指示に従うための「安易な」逃げ道だと述べ、懸念を表明する者もいる。

大手生命保険会社の担当者は「金利をあからさまに調整するのではなく、融資審査の厳格化など他の手段で住宅ローンを管理する計画だ」と語った。

出典：コリアタイムズ

ベルリン（8月29日）：8月、エネルギー価格の低下によりドイツの主要6州でインフレ率が低下したことが木曜日の暫定データで示され、ドイツの全国インフレ率が今月著しく低下する可能性があることを示唆した。

ザクセン州では、インフレ率は8月に前月の3.1%から2.6%に低下し、ブランデンブルク州では2.6%から1.7%に、バーデン＝ヴュルテンベルク州では2.1%から1.5%に、ヘッセン州では1.8%から1.5%に、バイエルン州では7月の2.5%から8月には2.1%に低下した。

ドイツで最も人口の多い州であるノルトライン＝ヴェストファーレン州のインフレ率は、7月の2.3%から8月には1.7%に低下した。

ロイターが調査したエコノミストらは、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツの8月の全国統一インフレ率が前月の2.6％から2.3％に低下すると予想している。全国的な数字は木曜遅くに発表される。

ハンブルク商業銀行のチーフエコノミスト、サイラス・デ・ラ・ルビア氏は、各州のインフレデータはドイツのインフレが以前の予想よりも急激に低下したことを示しているとし、ノルトライン＝ヴェストファーレン州が総インフレの21％を占めていると指摘した。

「それは良い結果のようだ」とデ・ラ・ルビア氏は語った。「しかし、これからは残念ながら状況は再び上向きになるだろう。」

デ・ラ・ルビア氏は、今後6～12カ月でインフレ率は3％に戻る可能性が高いと予測している。

ドイツのデータは、金曜日に発表されるユーロ圏のインフレ率発表に先立って発表された。ロイターが調査したエコノミストによると、ユーロ圏のインフレ率は8月に2.2％と予想されており、前月の2.6％から低下する見通しだ。

野村のエコノミストは「８月のインフレ指標が予想を下回れば、１０月の（ＥＣＢの）利下げ期待が高まるだろう」と述べた。

ドイツの景気後退の可能性の高まりとユーロ圏の国内需要の縮小も、欧州中央銀行による10月の利下げの可能性を高めているとエコノミストらは付け加えた。

木曜日に発表されたIfoの調査によると、ドイツでは8月に価格を値上げする予定の企業が減少している。

「総じて、今後数カ月のインフレ率はECBが目標とする2％を下回る可能性が高い」とIfoの予測責任者ティモ・ウォルマースハウザー氏は述べた。特にエネルギーは消費者にとって1年前よりも大幅に安くなっていると同氏は指摘した。

しかし、Ifoはコアインフレ率は当面、ECBのインフレ目標を上回る2.6%前後でほぼ横ばいになると予想している。

出典: エッジマーケット

上：労働党は税基盤のごく一部をターゲットにするつもりであり、新しい税金が全体の歳入を増やさないリスクが高まっている。出典：IFS。

上：労働党はG7の中で最も急成長している経済を引き継いだ。出典：英国下院図書館。

出典: Poundsterlinglive

欧州中央銀行（ECB）は来月、金融政策の見直しのための会合を開く予定であり、木曜日に発表される予定のドイツの統一消費者物価指数（HICP）インフレデータは、中央銀行の政策決定に影響を及ぼす可能性があるため、特に重要となる。

一方、ユーロ圏諸国、特にドイツのインフレデータが持続的なディスインフレ傾向を示した場合、ユーロ（EUR）は、特に米ドル（USD）に対して、最近の強い上昇傾向の一部を失う可能性があります。

今後のドイツのインフレ報告から何が期待できるでしょうか?

ドイツ連邦統計局（Destatis）は木曜日に公式データを発表する。ドイツの消費者物価指数（CPI）は8月に2.1%上昇すると予測されており、前月の2.3%上昇から低下する。月次CPIインフレ率は、報告期間中に0.1%の控えめな上昇を示すと予想されている。

一方、ドイツの年間消費者物価指数（HICP）は、7月の2.6%から8月には2.3%に低下すると予想されている。月次HICPは、7月の0.5%上昇に対し、先月は横ばいとなる可能性が高い。

欧州最大の経済圏におけるインフレのさらなる抑制は、金曜日に発表されるユーロ圏全体のインフレ指標の軟化を示唆する可能性がある。これによると、ユーロ圏の総合消費者物価指数は8月までの1年間で2.2%上昇すると予想されており、7月の2.6%上昇から減速する一方、食品とエネルギーコストを除いたコアインフレ率も同時期に2.8%に低下すると予想されており、前月の2.9%上昇から低下する。

火曜日、オランダの政策担当者クラース・クノット氏は、遅くとも2025年末までにインフレ率が目標の2%に達すると見込まれる限り、欧州中央銀行（ECB）は徐々に金利を引き下げることができると主張した。同氏は、その時点でデフレーションの軌道がインフレ率2%への回帰と一致する限り、徐々にブレーキを緩めることに抵抗はないと述べた。また、9月の利下げが適切かどうかの立場を決めるには、完全なデータと情報が揃うまで待つ必要があるとも述べた。

この慎重な姿勢は、週末にECBチーフエコノミストのフィリップ・レーン氏が述べたコメントを受けてのものだ。レーン氏は、中央銀行がインフレ率を2%目標まで引き下げられるかどうかはまだ保証されていないと述べ、引き締め的な金融政策が依然として必要であることを示唆した。レーン氏はまた、デフレーションプロセスを適切なタイミングで目標に戻すために、金融政策は必要な限り引き締め的な領域にとどまらなければならないと強調した。しかし、同氏はまた、長期間にわたって高金利を維持することに対しても警告した。これは、目標を下回るインフレが持続する結果となる可能性があるからだ。

発表に先立ち、TDのアナリストは次のように指摘した。「エネルギー分野のベース効果が大きいため、ユーロ圏の総合インフレ率は目標に近づくだろう。ユーロ圏では総合インフレ率は前年比2.1％まで下がる見込みだが、ドイツのHICPインフレ率は前年比2.2％まで下がるだろう。コアインフレ率は引き続き堅調だが、ディスインフレの軌道にとどまるだろう。」

HICPインフレ報告書はいつ発表されるのでしょうか？また、EUR/USDにどのような影響を与える可能性がありますか？

ドイツのHICPインフレ予備報告は、12:00 GMTに発表される予定です。このインフレデータ発表に先立ち、EUR/USDは、週初めに1.1200をわずかに上回る2024年の新たな高値に達した後、上昇の勢いをいくらか失ったようです。

市場は、今年後半に米連邦準備制度理事会（FRB）が約100ベーシスポイントの金融緩和を実施し、9月にも金融緩和サイクルが本格化すると見込んでいる。しかし、金利設定者らの最近の慎重な発言から判断すると、ECBがそれに追随するかどうかは明らかではない。これまでのところ、広範な議論は両国の経済の健全性へと移行しているようで、米国が明らかにかなりの優位性を示している。

ヘッドラインとコアのインフレデータが予想を上回ると、今後数か月以内にECBがさらに1回の利上げを行うとの期待が高まり、ユーロが支援され、EUR/USDの上昇トレンドが継続する可能性が高まります。逆に、ネガティブサプライズ、つまりデフレーショントレンドの加速は、ユーロの強さをいくらか失わせ、より低い水準への反転の可能性を明らかにする可能性があります。

FXStreet.comのシニアアナリスト、パブロ・ピオヴァーノ氏は、2024年の最高値1.1201（8月26日）を超えると、この通貨ペアは2023年の最高値1.1275（7月18日）に向けて上昇し、その後1.1300の節目に到達する可能性があると指摘している。

弱気の試みの場合、パブロ氏は、週安値1.0881（8月8日）で最初の争いが起こるはずだと示唆している。これは暫定的な55日SMAの1.0879によって強化され、重要な200日SMAの1.0851の前に来ると思われる。

全体として、この通貨ペアの建設的な傾向は、重要な200日SMAを上回って取引される限り継続すると予想される、とパブロ氏は結論付けている。

出典: FXSTREET