新型コロナウイルス感染症（COVID-19）や中東呼吸器症候群（MERS）を引き起こすウイルスに見られる遺伝的特徴を持つコロナウイルスが、ブラジルのコウモリから発見されました。これにより、コウモリ媒介性ウイルスが他の種に感染する世界的範囲が拡大しました。BRZ batCoVと命名されたこのウイルスは、ラテンアメリカ全域に生息する小型の昆虫食性コウモリ（Pteronotus parnellii）から検出されました。サンプルはマラニョン州とサンパウロ州で採取されました。

査読と論文掲載に先立ち、月曜日にプレプリントとして公開されたこの研究は、このウイルスがSARS-CoV-2、MERS-CoV、そして最初のSARSウイルスを含むベータコロナウイルス科に属することを示しています。遺伝子配列解析により、ウイルスのスパイクタンパク質に、動物細胞やヒト細胞の酵素によって切断される短い領域が明らかになりました。これは、一部のコロナウイルスがこれらの細胞に侵入しやすくする特徴です。このようなフーリン切断部位は、これまでアメリカ大陸のコウモリコロナウイルスでは報告されておらず、これらの特徴が南米のコウモリ個体群で独自に進化した可能性があることを示唆しています。

この発見が注目されるのは、SARS-CoV-2のスパイクタンパク質の類似の切断部位がパンデミックの際に非難の的となり、実験室での操作の証拠だと主張する者もいたためだ。その後の研究で、類似の部位が、この新たに検出されたブラジル株を含むいくつかの他のコロナウイルスで自然に発生することが示され、そのような特徴は通常のウイルスの進化によって生じる可能性があることが示されている。大阪大学の高田耕介氏と渡辺登紀子氏が主導し、サンパウロ大学、マディソン大学ウィスコンシン校、その他の国際研究室の協力者らと行った研究では、このウイルスがMERSに似たコロナウイルスと関連しているものの、独自の系統を形成できるほど異なることが明らかになった。関連するウイルスはアジア、アフリカ、中東のコウモリで確認されているが、これまで西半球では確認されていなかった。

新たに発見されたウイルスが人間に感染するという証拠はない。この発見は、コロナウイルスが人間に感染する前に、その多様性を追跡する野生生物監視プログラムの重要性を浮き彫りにしている。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

金価格は本日早朝に急落し、1オンス3900ドルを割り込み、3週間ぶりの安値を付けました。今週の売り圧力には様々な要因が絡んでいますが、主な要因は米中貿易協定への期待の高まりによるリスクオン環境です。また、利益確定売り、米ドルの小幅高、そして米連邦準備制度理事会（FRB）の会合を控えていることも、金価格の最近の下落に寄与している可能性があります。金価格は欧州市場の安値から約1.5%上昇し、本稿執筆時点では1オンス3960ドル付近で推移しています。問題は、強気派が再び1オンス4000ドルを突破できるかどうかです。

今後の展望 – トランプ大統領と習近平国家主席の会談、FOMC会合

市場に影響を与える2つの大きな出来事、米ドルと金の価格が近づいています。

まず、金融市場は水曜日に発表される連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利発表に備えています。FRBは政策金利を0.25%引き下げると広く予想されています。投資家にとっての主な注目点は、FRBが今後の利下げについてどのような見解を示すかです。トレーダーは既に12月に1回、2026年に1回利下げが行われると見込んでいます。

第二に、今週後半に予定されているドナルド・トランプ米大統領と習近平中国国家主席の会談を誰もが注目しており、両首脳が貿易摩擦の悪化を阻止し、世界二大経済大国間の貿易協定を締結する方法を見つけることを期待している。

市場に影響を与えるすべての経済指標の発表とイベントについては、MarketPulse 経済カレンダーをご覧ください。

テクニカル分析 – 金 (XAU/USD)

テクニカルな観点から見ると、金は先週のダブルトップパターンを踏襲し、わずかな反落でさらに大きく下落しました。金は50日移動平均線と100日移動平均線を下回りました。4時間足で見ると、金がこれら2つの移動平均線を下回ったのは2025年8月22日以来初めてです。

金は3900ポイント付近の主要サポートから大幅に反発した。

直近の抵抗線は3975で、その後4000が再び焦点となるでしょう。個人的には、ローソク足が4013を上回って終値を付け、構造変化の兆候となることを期待しています。これは、貴金属への強気な関心が依然として強いという安心感を与えてくれるでしょう。しかし、3900を下回れば、3850と3800が焦点となる前に、3875を再び試す展開となるでしょう。

金（XAU/USD）4時間足チャート、2025年10月28日

出典: TradingView 

顧客センチメントデータ – XAU/USD

OANDAの顧客センチメントデータを見ると、市場参加者は金をロングポジションに持ち、トレーダーの75%がネットロングとなっている。私は群衆心理とは逆の見方をし、大多数のトレーダーがネットロングであるという事実は、金価格が短期的に下落し続ける可能性を示唆している。

出典：OANDAグループのMarketPulse

共和党が主導する米上院は火曜日、ブラジルが同国のジャイル・ボルソナーロ前大統領をクーデター未遂容疑で訴追したことへの報復としてドナルド・トランプ米大統領が7月に宣言した国家非常事態を解除し、対ブラジル関税を覆す法案を可決した。今週上院で審議されるとみられる3つの関税法案の最初の法案では、共和党議員5人が党派を超えてこの法案を支持し、議員らはブラジルに対する措置を52対48で承認した。

トランプ大統領によるカナダへの関税および世界各国への関税を撤廃するための法案は、今週後半に採決にかけられる見込みです。この採決により、ブラジルに対する法案は共和党が多数を占める米国下院に送られ、棚上げされる見込みです。下院共和党は、トランプ大統領の関税撤廃法案の成立を阻止するために繰り返し投票を行ってきました。上院での今回の措置は、トランプ大統領がマレーシア、日本、韓国を5日間訪問し、木曜日に中国の習近平国家主席と貿易協議を行う予定である中で行われました。

上院民主党は、トランプ大統領が偽りの緊急事態宣言を利用して関税の一部を正当化していると主張し、影響を受ける商品や日用品の価格が上昇し、アメリカの消費者に打撃を与えていることから、貿易措置を撤回するための採決を何度も実施することを約束した。「人々は苦しんでいます。トランプ大統領の関税政策のせいで、食料、衣料、医療、エネルギー、建築資材に支払う金額が増えているのです」と、決議案を起草したバージニア州選出の民主党上院議員ティム・ケイン氏は上院本会議で述べた。

この法案は、共和党のスーザン・コリンズ上院議員、ミッチ・マコーネル上院議員、リサ・マーコウスキー上院議員、ランド・ポール上院議員、トム・ティリス上院議員らの支持を得た。他の共和党議員らは、この法案がトランプ大統領の他国との新たな貿易協定交渉の取り組みを阻害する可能性があると警告した。ブラジル当局は、過去15年間でブラジルとの貿易黒字は4100億ドル（1兆7100億リンギット）に上るとしている。しかし、トランプ大統領の大統領令は、ブラジルが米国の国家安全保障、外交政策、そして経済を脅かし、ボルソナロ大統領を「政治的に迫害している」と非難した。

ボルソナーロ氏は、武装犯罪組織への参加、暴力による民主主義の破壊の試み、クーデターの組織化の罪で有罪判決を受け、懲役27年の刑を宣告されている。氏は繰り返し不正行為を否認し、ブラジル最高裁判所に控訴している。トランプ大統領は7月、ブラジル製品の大半の輸入関税を50%に引き上げ、ボルソナーロ事件を担当するブラジル最高裁判事に制裁を科した。同判事は、ボルソナーロ氏が自身の刑事事件においてトランプ大統領の介入を唆したとして、捜索令状と接近禁止命令を発令していた。ボルソナーロ氏は、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領の2023年の就任を阻止しようと企てたとして起訴されていた。

トランプ大統領は先週、適切な状況であればブラジルへの関税引き下げを検討すると述べた。4月、上院はトランプ大統領によるカナダへの関税を撤廃する法案を可決したが、世界的な関税を抑制する別の法案は否決された。両法案とも下院で否決された。

出典: Theedgemarkets

ドナルド・トランプ大統領は、中国のフェンタニル危機をめぐり米国が中国製品に課している関税を引き下げ、NVIDIA社の主力製品であるブラックウェル人工知能チップについて中国の習近平国家主席と話し合う予定だと述べた。世界最大の経済大国の首脳が木曜日の会談で緊張緩和を目指している。「フェンタニル問題で中国が協力してくれると信じているから、関税を引き下げるつもりだ」とトランプ大統領は水曜日、韓国に向かう機内で記者団に語った。同機は中国の習近平国家主席との会談を前日に控えている。

トランプ大統領は、フェンタニル製造に不可欠な原料化学物質の輸出問題に対処するため、中国が「行動を起こし」、自身と直接協力することを期待していると述べた。関税引き下げの規模については、これ以上の詳細は明らかにしなかった。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は火曜日、トランプ大統領がフェンタニルをめぐる中国製品への20%の関税を10%に引き下げることを検討していると報じた。トランプ大統領はまた、貿易協定の一環として、中国にNVIDIAのブラックウェルAIプロセッサーへのアクセスを提供することに前向きな姿勢を示唆した。これは大きな譲歩となり、ワシントンの国家安全保障強硬派を刺激することになるだろう。

「ブラックウェルについて話をする」とトランプ大統領は述べ、このチップは「超すごい」もので、現在他国で入手可能なチップより何年も先を行くものだと宣伝した。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOが最近、このチップの1バージョンを大統領執務室に持ち込み、トランプ大統領に見せたという。AIの先駆者エヌビディアの株価は、代替プラットフォーム「ブルー・オーシャン」のアジア取引で8.5%上昇し、米国市場が開くとさらに上昇する可能性を示唆した。これは、ドナルド・トランプ大統領が、同社のブラックウェルチップについて中国の習近平国家主席と協議する予定だと述べたことを受けたものだ。

ロイター通信によると、黄氏は火曜日、ワシントンで開催された同社イベントで、NVIDIAはBlackwellチップを中国に輸出するためのライセンスをまだ申請していないと述べた。米国政府は今年初め、米国の輸出規制に準拠するように特別に設計されたNVIDIAのH20チップのライセンスを承認すると発表していたが、実際の出荷はまだ行われていない。中国は米国への製品に対する関税負担の軽減に熱心だ。フェンタニルの関税を半減させれば、トランプ大統領が他の関税導入の脅威も見送ると仮定した場合、ほとんどの中国輸入品の平均関税は約45%に引き下げられ、ここ数ヶ月、関税率の引き下げの恩恵を受けている他の米国貿易相手国に対する中国製品の競争力が高まるだろう。

中国と米国の当局者は週末、マレーシアで大筋の枠組み合意に達し、習近平国家主席とトランプ大統領が、ここ数週間で導入を示唆あるいは実施された多くの関税、手数料、輸出制限を撤廃する貿易協定を締結するための準備を整えた。この合意により、中国製品への関税率は据え置かれると予想されており、中国政府は発表済みのレアアース輸出制限を少なくとも1年間延期する。トランプ大統領は当初、習近平国家主席との合意に至らなかった場合、11月1日にほとんどの製品への関税を100%引き上げる計画だった。

中国は大量の大豆を購入すると予想されている一方、米国は中国の幅広い技術へのアクセスを制限するソフトウェアに対する輸出規制の脅威を保留する見込みだ。両氏はまた、輸送費の引き下げや、バイトダンスの動画投稿アプリ「TikTok」の米国事業をトランプ政権が設立したコンソーシアムへの売却承認でも合意するとみられている。トランプ大統領は、習主席と台湾の運命について協議する予定はないとの見方を否定した。中国政府は台湾に対する米国の立場について協議することに関心を示しており、米国当局者も習主席と両氏が包括的な世界安全保障の取り組みについて協議する予定だと述べている。しかし、米国は依然として対台湾政策を変更する意向を示していない。

「台湾について話すことになるかどうかさえ分からない」とトランプ氏は述べた。「わからない。彼は台湾について尋ねたいかもしれないが、台湾について尋ねることはそれほど多くない」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、ここ数カ月、大統領として３期目を目指す考えを頻繁に示唆していたものの、憲法では３期目を目指すことが認められていないのは「かなり明白」だと認めた。「憲法を読めば、私には出馬が認められていないことは明白だ」と大統領専用機エアフォースワン機内で記者団に語り、現在高い政治的支持を得ているのは「残念なこと」だと付け加えた。トランプ氏の発言は、マイク・ジョンソン下院議長が火曜日、トランプ氏が３期目を目指す「道筋は見えない」と述べたことを受けてのものだった。

「素晴らしい政権運営だったが、多くのアメリカ国民が嘆いているように、大統領も憲法の制約について認識しており、大統領と私はその点について話し合ってきた」とジョンソン下院議長は述べた。「憲法改正には10年ほどかかるため、その方法は見当たらない」とジョンソン下院議長は続け、上下両院で3分の2以上の賛成票と、全米の4分の3の州の批准が必要だと指摘した。「その道筋は見えないが、我々はアクセルペダルから足を離すつもりはない」。トランプ氏は憲法上の制約にもかかわらず、再出馬を示唆しており、今月初めには政府閉鎖について議論するため議会指導者らと会合を開き、「トランプ2028」の帽子を披露した。トランプ氏の長年の盟友であるスティーブ・バノン氏は、エコノミスト誌の最近のインタビューで、国民は大統領の3期目の任期延長に「ただ受け入れるべきだ」と述べた。

3期目の出馬を禁じる合衆国憲法修正第22条について問われたバノン氏は、「様々な選択肢があります」と述べた。「しかるべき時期に、どのような計画なのかを明らかにします」。今週初め、トランプ氏は副大統領候補として出馬し、当選後にトップ候補が辞任することで再選を目指すという案を否定した。バノン氏はこの案を「あまりにも奇抜」だとし、共和党には副大統領のJ・D・バンス氏や国務長官のマルコ・ルビオ氏など、優秀な候補者が多数いると述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

第9四半期のインフレ率が豪準備銀行（RBA）の8月予想を大幅に上回ったため、11月の会合では政策金利据え置きが決定された。しかし、今回の延期は来年の追加利下げの可能性を高めている。

結局は消費者物価指数（CPI）のデータに帰着する。トリム平均値が四半期ベースで1.0%、年率ベースで3.0%という数値は、豪準備銀行（RBA）にとって安心できる水準には高すぎる。実際、今週初め、RBA総裁は四半期ベースで0.9%という結果を「大幅に下回る」と表現した。したがって、金融政策委員会（MPB）は慎重な姿勢を取り、インフレ率が目標レンジの中央値に近づくのを待ってから、追加利下げを検討するだろう。RBAは来週の11月の会合で政策金利を据え置く。今日、異なる決定につながる可能性もあったが、今回はそうではない。

政策委員会（MPB）がインフレ率についてより安心できるのは、早くても2026年2月の会合前の四半期統計発表時です。MPBは12月の会合前に新しい月次消費者物価指数（CPI）を一度しか読みませんが、この新しい指標から過大なシグナルを受け取ることには慎重です。今四半期の上振れサプライズの大きさを考えると、2月の利下げさえも現時点では確実ではありません。インフレ率の動向と国内需要の動向の両方を踏まえ、キャッシュレートの見通しを全面的に再検討しています。

12月の利下げに反対するもう一つの要因は、消費見通しが明るくなっていることです。当社の内部データは以前（そして正しく）、家計支出の回復が緩やかなことを示していました。しかし、今回のデータは第3四半期および第4四半期にかけて堅調な伸びを示唆しています。そのため、10月の市場見通しでは、第3四半期の消費成長率の予測を上方修正しました。国民経済計算は、オーストラリア準備銀行（RBA）の8月の予測よりも力強い消費成長を示す可能性が高いと見ており、これは12月のRBAの政策決定、そしておそらく2026年初頭の決定にも影響を与えるでしょう。

ただし、これらのデータを過度にタカ派的に解釈することには注意が必要です。9月四半期の消費者物価指数（CPI）が予想外の上振れを見せたものの、12月四半期の結果でその予想を大きく覆すという最近の経験があります。9月四半期のトリム平均インフレ率（上振れリスクを伴う「大きな」0.8%/四半期）のナウキャストでさえ、12月四半期は0.5%/四半期になると見込まれていたため、2025暦年の年間インフレ率は依然として2.6%のままでした。短期的には、ある程度の反動はあるものの、現在は上昇傾向にあるように見えますが、9月四半期の結果を新たなトレンドとして捉えるのは、データの過剰な解釈と言えるでしょう。

また、来週の政策発表と合わせて更新されるRBAの予測に、これがどのように反映されるかという難題もあります。労働市場の立ち上がりは弱く、今朝時点でのキャッシュレートの底値は3.2%で、8月のSMP（短期金融政策決定会合）時点で織り込まれていた2.9%とは対照的です。これらの要因はいずれも、少なくとも今後数四半期は、RBAの8月比インフレ率予測に重くのしかかると予想されます。

インフレの起点も大幅に上昇しており、短期的な消費見通しも堅調ですが、これらの他の要因による長期的な下押し圧力を完全に相殺するには、これらの要因から得られる多くのシグナルを予測に取り込む必要があります。総裁は今週初めの講演で、一部の他国におけるサービスインフレの「硬直性」を指摘しました。オーストラリアのデータはややまちまちで、個人サービスと金融サービスインフレの一部の項目は依然として減速しています。しかし、RBAの関心の向けられている方向を考えると、今四半期のインフレが抑制されたと確信できるまで、政策金利は据え置かれると予想されます。

確かに、労働市場データには月ごとのノイズがあり、RBAと同様に、9月の失業率の急上昇は今後1～2ヶ月で部分的に反転すると予想しています。しかし、失業率が4.4%であっても、RBAが8月に予測期間全体について示した失業率を上回る水準で予測期間が始まることになります。RBAが、求人件数などの指標にも緩やかな緩和が見られるにもかかわらず、月次労働統計を軽視し、インフレ率の上昇をシグナルとして捉えているように見えるのは、重要な意味を持つと考えます。

しかし、2026年にかけては、労働市場の緩やかな軟化とそれに伴う賃金上昇の鈍化に、RBA（オーストラリア準備銀行）は驚くことになるだろうと予想しています。RBAは、労働参加率の予測が横ばい傾向にあることは均衡した労働市場と整合するという前提で政策運営を行ってきたことをご承知おきください。一方、女性と高齢者の労働参加率の上昇傾向が続く中、このような結果は労働市場の潜在的な余剰を示唆していると私たちは考えています。民間部門の需要成長が現在の予測通りに加速すれば、こうした状況の緩和は2027年には薄れていくはずです。しかし、その時点ではインフレ率が目標の中間値を下回っている可能性があり、そうなれば金融政策の緩和余地が生まれることになります。

出典: ACTIONFOREX