USD：雇用統計の遅れは景気回復を阻害すべきではない

ドルの回復は昨日も続きましたが、今回は好調な経済指標に支えられました。ISM製造業景況指数は1年ぶりに拡大局面に戻り、52.6と予想を大きく上回り、2022年8月以来の高水準となりました。生産と新規受注は大幅に増加し、受注残も拡大に転じました。これらはすべて、今後の生産の堅調な勢いを示唆しています。

昨日、今週は為替市場でデータ発表が主導権を握るだろうと予想しましたが、金曜日の雇用統計の発表は政府機関の一部閉鎖の影響で延期されました。本日予定されていたJOLTSデータも延期されました。しかし、下院は早ければ本日中にも政府予算の延長に関する採決を行うと予想されており、可決されれば今週のデータは来週発表される可能性があります。ちなみに、ADPとISMサービス業指数は予定通り明日発表されます。

雇用統計については、かなり楽観的な見方をしていたが、最近の政府閉鎖は、ドルをさらに下落させるにはネガティブなニュースが必要となる環境において、金利差がドル高を示唆していることを考えると、間違いなく今がまさにその状況であることを示している。ある程度の経済指標の発表がなくても、わずかながらドルは助けられる可能性がある。

DXYは最近の下落の大半を取り戻しましたが、当社の短期的なバリュエーション指標は、全般的に米ドルのさらなる上昇余地を示唆しています。米ドルの上昇は一夜にして勢いを失い、今日の値動きは方向性を示すというよりは、概ね安定していると考えられます。

ユーロ：テクニカルサポートが見えてきた

2年スワップ金利差は昨日再びドル有利に拡大し、短期EUR/USDの適正価格は1.174と推定されました。これは50日移動平均線1.1724に近似しており、100日移動平均線と200日移動平均線はそれぞれ1.1678と1.1615とやや低い水準にあります。下落が継続した場合、これらの線が主要なテクニカルサポートとなる可能性があります。

フランスの消費者物価指数（CPI）は今朝発表されますが、為替への影響は限定的です。ちなみに、EUR/USDが下落するほど、木曜日のECB政策会合で為替レートに関するコメントが出る可能性は低くなります（プレビューはこちら）。

政治ニュースでは、フランス議会が昨日、信任投票を経て2026年度予算を最終的に承認しました。市場は、フランソワ・バイルー首相の積極的な財政引き締め策には程遠いという事実を受け入れつつありますが、今のところは財政問題を先送りするのに十分な代償として、政治的安定が考慮されています。フランス・ドイツの10年国債スプレッドは60bpを下回り、2024年6月以来の縮小となっています。いずれにせよ、為替市場にとって、これは依然として非常に微妙なニュースです。

豪ドル：豪準備銀行の声明の解釈はタカ派的すぎる

オーストラリア準備銀行（RBA）が今朝利上げを発表したことを受け、AUD/USDは1%近く上昇しました。25bpの利上げで3.85%への引き上げは、約75%が織り込まれており、コンセンサス予想でもありましたが、市場は声明文に今後の政策金利についてよりタカ派的な見方を強める十分な根拠を見出したと捉え、5月の会合では22bp、年末には37bpの利上げを織り込んでいます。

このタカ派的な評価には完全には同意できません。声明では、持続的な物価上昇圧力のリスクが強調されているものの、「インフレ再燃の大部分は、特定のセクターにおける需要と物価上昇圧力を反映していると判断されるが、こうした圧力は持続しない可能性がある。ただし、この判断は非常に不確実である」と明確に述べています。6月のインフレ予測は0.5%上方修正され3.7%となりましたが、年末の3.2%という数字は、利上げを急ぐ必要性を示唆するものではありません。

ミシェル・ブロック総裁は、今後の対応についてあらゆる選択肢を残したが、記者会見で金利は「中立付近にあるかもしれない」とも述べた。これは、声明に対する当初のタカ派的な反応を和らげる狙いがあったとわれわれは見ている。

更なるデータ証拠がなければ、引き締め期待はやや強気すぎるように思われ、今後数週間の豪ドルスワップカーブのリスクはハト派寄りになると思われます。また、AUD/USDの上昇は、これ以上勢いを失わない可能性が高いと考えています。この利上げ傾向が織り込まれていること、そして米ドルがやや強含みになるという当社の見方を踏まえると、RBA離脱後の上昇は、先週の高値0.7094を再び試すよりも、徐々に解消していく可能性が高いと考えられます。

CEE：中央銀行からのシグナルを待つ

トルコは1月のインフレデータを発表します。これは、トルコ中央銀行による今後の利下げペースを決定づける鍵となるでしょう。前月比4.2%増、前年比30.9%増から29.8%増への低下を​​予想しています。中央銀行は既に、食品、インフレ期待、時間依存の価格変動、管理された値上げ、そしてトルコ統計局による再調整の影響により、年初2ヶ月間のインフレデータが不安定になるリスクについて警告しています。次回の統計発表とトルコ中央銀行（NBP）と中央銀行（CNB）の会合は、週後半まで待たなければなりません。

リスクオフのセンチメントにもかかわらず、CEE（中東欧）為替市場は弱含みで、大きな動きは見られません。しかし、現地通貨レートと米ドル高は、引き続きこの地域の為替相場の下落を示唆しています。しかし、最大のイベントは水曜日と木曜日に開催される中央銀行の会合です。EUR/CZKとEUR/PLNには依然として上昇リスクがあると見ています。

出典：ING