ECBシュナーベル総裁：政策調整にはより慎重さが必要

関係者の発言

概要:

長期金利に対する世界市場の期待は根本的に変化しており、中央銀行は新たなインフレ環境に適応し、適切な政策対応を行う必要がある。

欧州中央銀行（ECB）のイザベル・シュナーベル理事は、2025年2月25日にロンドンで開催されたイングランド銀行のカンファレンスで次のように語った。

世界経済の成長潜在力は構造調整の過程にあります。近年、地政学的分断、気候変動、労働力不足などの要因が経済成長パターンに深刻な影響を及ぼしています。かつて世界経済は「貯蓄過剰」に苦しみ、それが長期金利の低下につながりましたが、現在は財政赤字の拡大と中央銀行のバランスシート正常化の傾向が「債券過剰」を引き起こし、それが長期実質金利の上昇につながっています。ユーロ圏の現在の長期実質金利は、2008年の金融危機後のほとんどの期間よりもすでに大幅に高くなっており、成長が新たな制約に直面する可能性があり、今後の経済環境は過去10年間とは異なるものになることを示唆しています。

高インフレリスクは依然として存在し、世界経済は過去の長期にわたる低インフレ環境から脱却しました。最近のインフレの急上昇により、消費者と企業の期待が永久的に変化し、企業がコスト増加を消費者に転嫁しやすくなり、インフレの硬直性が悪化した可能性があります。さらに、世界的なサプライチェーンの調整、脱グローバル化の傾向、エネルギー市場の不確実性により、長期的なインフレ上昇圧力が生じる可能性があります。

労働力不足は構造変化と共存している。近年、世界的に労働力の需給バランスが変化し、一部の産業では慢性的な労働力不足に陥っている。人口の高齢化、移民政策の変更、技術革新による労働市場の調整は、将来の雇用市場の状況に影響を与える可能性が高い。さらに、労働市場の構造的な引き締まりは、依然として賃金とインフレ率に長期的な圧力をかける可能性が高く、中央銀行はこうした傾向を注意深く監視する必要がある。

全体として、世界経済は現在、大きな変化の真っ只中にあり、中央銀行は新たな状況に適応する必要がある。パンデミック後の経済環境は過去10年間とは異なり、長期実質金利水準の上昇は持続的な傾向となる可能性が高い。したがって、中央銀行は政策の調整にさらに慎重になり、世界市場の動向を常に監視し、必要に応じて適切な措置を講じ、経済の長期的安定的な発展を確保する必要がある。

ECBのシュナーベル

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2月26日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

[クイックファクト]

イスラエル：ハマスには、軍縮、停戦延長、戦争再開という3つの選択肢がある。

バーキン氏：適度に制限的な姿勢を維持するのは合理的です。

トランプ大統領は政府に対し、銅に対する関税の可能性を検討するよう指示した。

シュナーベル氏：利下げには注意が必要。中立金利は上昇する可能性が高い。

ECBのストゥルナラス総裁：利下げの一時停止について議論するのは時期尚早。

【ニュース詳細】

イスラエル：ハマスは3つの選択肢に直面している ― 軍縮、停戦延長、戦争再開

イスラエル政府当局者は火曜日、ガザでの停戦合意の第一段階が完了し、拘束されている人員全員が移送されれば、ハマスは3つの選択肢に直面することになると述べた。第一に、武装解除やガザの行政管理の放棄などイスラエルの条件を受け入れること。第二に、停戦を延長するために拘束者の釈放を続けること。第三に、停戦を終了し、全面戦争を再開すること。

バーキン：適度に制限的な姿勢を維持するのは合理的

リッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁は、米国経済は労働市場が堅調で景気後退懸念が解消され、好調であると強調した。しかし、依然として大きな不確実性があり、短期的に金融政策を大幅に調整することは困難だ。バーキン総裁は、こうした不確実性がどのように進展し、経済がどのように反応するかを観察する必要があると強調した。

バーキン氏は、米国経済がインフレ抑制に進展を見せていると認めつつも、物価上昇につながる潜在的リスクについて警告した。世界的なサプライチェーンの変化、米国の人口と労働力の減少、高齢化と国防費増加による財政赤字の拡大などの要因は、インフレ再燃につながる可能性がある。そのようなシナリオが現実のものとなった場合、連邦準備制度理事会は物価上昇に対抗するために利上げを検討する必要があるかもしれない。しかし、見通しは依然として不透明であり、政策担当者は警戒を怠ってはならないと警告した。バーキン氏は、インフレが2％の目標に戻ることがより確実になるまで、米中央銀行の政策金利は引き締め姿勢を維持すべきだと示唆した。

2024年後半の3回連続の利下げに続き、連邦準備制度理事会の当局者は、さらなる利下げのタイミングについて全般的に慎重な姿勢を示している。彼らは、インフレデータの停滞、経済基盤の強さ、トランプ大統領の経済政策をめぐる不確実性などを、さらなる金利調整に忍耐強く取り組むべき理由として挙げている。

トランプ大統領、銅への関税導入を検討するよう政府に指示

ドナルド・トランプ大統領は、世界貿易規範を標的とした最新の動きとして、米国の銅生産の活性化を目指し、銅輸入に対する潜在的な関税に関する新たな調査を命じた。銅は、電気自動車、軍事装備、半導体、幅広い消費財にとって重要な材料である。

トランプ大統領は、1962年の通商拡大法第232条に基づき、ラトニック商務長官に国家安全保障調査を開始するよう指示する指令に署名した。同じ法律規定は、トランプ大統領の最初の任期中に、鉄鋼とアルミニウムに25％の世界的な関税を課すために使用された。

ホワイトハウス当局者は、潜在的な関税率は調査によって決定されるだろうと述べ、トランプ大統領は割当量よりも関税を好んでいると付け加えた。米国のデータによると、米国の潜在的な銅関税によって最も影響を受ける国は、精錬銅と銅製品の主要供給国であるチリ、カナダ、メキシコである。当局者はまた、電気自動車と人工知能の需要に基づく予測では、将来的に銅が不足することを示唆していると指摘した。

シュナーベル氏：利下げには注意が必要、中立金利は上昇する可能性

欧州中央銀行のイザベル・シュナーベル理事は、現在の借入コストがすでに経済活動を抑制しない水準に近づいている可能性があるため、ECBはさらなる利下げを慎重に進めるべきだと警告した。彼女は、成長を刺激も抑制もしないいわゆる中立金利が近年上昇している可能性が高いと強調した。ユーロ圏の経済停滞は、必ずしも金融政策が依然として成長を抑制していることを示すものではない。彼女はECBはさらなる利下げを慎重に進めるべきだと警告した。データによると、金融政策が依然として引き締め的であると政策担当者が自信を持って断言できないほど、引き締めの度合いが大幅に減少している。彼女は「金融政策が依然として引き締め的であるかどうか、もはや確信が持てない。私が言いたいのは、金融政策が依然として引き締め的であるかどうか、もはや確信が持てないということだ」と述べた。

ECBのストゥルナラス総裁：利下げ停止を議論するのは時期尚早

ギリシャ銀行総裁で欧州中央銀行理事会メンバーのヤニス・ストゥルナラス氏は火曜日、欧州中央銀行の金融政策は引き続き経済活動を抑制しており、さらなる緩和が必要だと述べた。「次回の会合は利下げの一時停止を議論するのに適切な時期ではないと思う。我々は依然として引き締め領域にいる」と同氏は述べた。現在の情報を踏まえると、ストゥルナラス氏は金利が今年の秋までに2%に達すると予想しており、これが最終金利になる可能性があると考えている。

ストゥルナラス氏の発言は、利下げ停止の時期が近いかもしれないと示唆したECB理事会のイザベル・シュナーベル氏の最近の呼びかけに対する明確な回答である。しかし、シュナーベル氏の見解は、26人で構成されるECB理事会内では少数派のようだ。インフレ率は2%目標に向けて引き続き低下傾向にあり、ユーロ圏経済は低迷が続いているため、大半の理事会メンバーはさらなる政策緩和を支持している。

【今日の注目】

UTC+8 15:00 ドイツ 3月 GfK 消費者信頼感指数

UTC+8 00:30 イングランド銀行金融政策委員会メンバーのディングラ氏によるスピーチ

UTC+8 01:00 アトランタ連銀総裁ラファエル・ボスティック氏のスピーチ

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NZD/USD テクニカル分析

コーエン

経済的

外国為替

ニュージーランドドル（NZD）は米ドル（USD）に対して若干の下降圧力に直面しており、さらに下落する可能性がありますが、0.5715を明確に下回る可能性は低いです。そのサポートを下回った場合、0.5790に到達するかどうかは疑わしいです。短期的には、アナリストはNZDが0.5735から0.5770の間で変動すると予想していましたが、実際にその通りになり、両方のレベルに達した後、0.5733で0.17％下落して引けました。下降の勢いはわずかに強まり、NZDは本日下落する可能性があります。ただし、下落したとしても0.5715を上回ると予想されます。この穏やかな圧力は、NZDが0.5760を下回り、0.5745で小さな抵抗が続く限り続く可能性があります。

NZDUSD – D1 時間枠

50日移動平均線を上回った後、NZDUSDの日足チャート上の価格変動は、前回の高値を超え、その過程で新たな高値を更新しました。ブレイクアウトの勢いは衰え、リトレースメントの動きが続いています。下落・ベース・ラリーの需要ゾーンと50日移動平均線の合流領域が、強気相場の継続に十分なサポートを提供すると予想されます。

NZDUSD – H4 時間枠

NZDUSD の 4 時間足チャートでは、日足の需要ゾーンが強気の SBR パターンの谷として機能し、FVG、100 期間の移動平均サポート、76% フィボナッチリトレースメントレベルサポート、および以前に誘発された安値での流動性が存在することを示しています。このシナリオで予想される結果は強気で、最初のターゲットは最近の高値での BSL (買い側流動性) です。

アナリストの予想:

方向性: 強気

目標-0.57713

無効化 - 0.56004

出典: ACTIONFOREX

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関税懸念でさらに悪化する感情からWTI原油価格は1バレル70ドルを下回る

オーウェン・リー

商品

WTI原油価格は火曜日に心理的サポートである70ドルを下回り、2カ月ぶりの安値を記録しました。

最新の経済データでドイツ経済が2四半期連続で縮小し、米国の消費者信頼感は2021年半ば以来の最も速いペースで低下したことが示されたことを受けて、世界経済への新たな懸念と需要の低下により、原油価格は3％近く下落した。

トランプ大統領が、当初延期されていたカナダとメキシコからの輸入品への関税が予定通り来月初めに実施されると示唆したことから、米国の輸入品への関税によっても投資家の間で強い懸念が高まった。

中国からの輸入品に対する関税はインフレを直接的に促進する一方、貿易戦争の影響は重大となるため、見通しはさらに悪化するだろう。

ネガティブなファンダメンタルズが引き続きセンチメントを悪化させ、原油価格への圧力を高めている。

70ドル/69.90ドルのサポート（心理的/フィボナッチ、66.98ドル/79.35ドルの上昇の76.4%）を下回る継続的なブレイクにより、弱気の姿勢がさらに強まり、週足ベースである67.00ドル/66.30ドルゾーン（2024年10月/12月）に向けて下落するリスクがあります。

70 ドルのゾーンを突破すると、理想的な上限に達するはずの堅固な抵抗に戻ります。

解像度: 69.79; 70.00; 70.83; 71.44
サップ: 68.44; 67.70; 66.98; 66.54

出典: ACTIONFOREX

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なぜイーサリアム（ETH）の価格が今日下落しているのか？

ウォーレン・タクンダ

暗号通貨

イーサは過去24時間で14.30%以上下落し、2月25日には月初以来の最低値となる2,330ドル付近に達した。なぜイーサリアム (ETH) の価格が今日下落しているのか?_1

ETH/USD 4時間価格チャート。出典: TradingView

ETH 価格の下落は、次のようないくつかのネガティブなファンダメンタルズの中で起こっています。

ドナルド・トランプ米大統領による新たな関税脅威。

2月3日の市場暴落以来、最大の暗号通貨市場の清算。

テクニカル要因が弱まり、ETH 価格が 2,000 ドルを下回るリスクがあります。

トランプ大統領の最新の関税脅威がリスクムードを弱める

トランプ大統領の下で再燃した貿易摩擦に投資家が反応したため、イーサリアムは今日下落した。

知っておくべきこと:

トランプ大統領は2月24日、カナダとメキシコに対する全面的な関税が来週発効し、一時的な停止が終了することを確認した。

この発表は、メキシコとカナダの製品に25％の関税を課し、カナダのエネルギーにさらに10％の関税を課すという2月1日の大統領令に続くものである。

これらの関税は当初、メキシコおよびカナダとの外交交渉の後に延期された。

市場はリスク回避に転じており、これはトランプ大統領がカナダ、メキシコ、中国に対する関税を初めて警告した2月3日に見られた下落反応を反映している。

貿易摩擦の再燃により、株価やイーサリアムなどの暗号通貨は下落した。なぜイーサリアム (ETH) の価格が今日下がっているのか?_2

BTC/USD と Nasdaq 100 先物と金の 4 時間パフォーマンスチャート。出典: TradingView

一方、投資家がより安全な資産を求めるなか、金は今年12％急騰した。

しかし、FRB当局者は金利引き下げの緊急性はないと繰り返し主張している。

金利の上昇と貿易の不確実性により、イーサリアムのようなリスク資産に対するマクロ経済的圧力が高まっています。

13億4000万ドル以上の仮想通貨ポジションが清算された

イーサリアムの価格下落は、2月3日の暴落以来の仮想通貨市場における最大の清算と一致している。

重要なポイント:

過去24時間で13億4000万ドル相当の暗号通貨の清算が発生しました。

ロングポジションは清算総額の12億5,000万ドルを占め、ショートポジションの清算総額8,709万ドルを大幅に上回った。なぜイーサリアム (ETH) の価格が今日下落しているのか?_3

暗号通貨市場の清算ヒートマップ（24時間）。出典：Coinglass

イーサリアムの清算総額は2億9,412万ドルで、その大部分はロングポジションだった。

同様の清算傾向は、トランプ大統領の関税とレバレッジの減少によりイーサリアムが下落した2月3日にも観察された。なぜイーサリアム (ETH) の価格が今日下落しているのか?_4

ETH 総清算チャートと ETH 価格の比較。出典: CoinGlass

清算量が多いということは、過剰なレバレッジと突然の市場変動を示しており、イーサリアムの下落につながっています。

トレーダーが大量に清算されると強制売却につながり、ETH やその他の暗号資産の価格下落が拡大します。

イーサリアムはさらなる20%下落の恐れ

イーサリアムの価格は、現在主流となっている弱気ペナントパターンのブレイクダウン段階に入り、今後数日から数週間でさらに下落する兆候を示している。

要点:

2月23日、イーサリアムは弱気ペナントパターンの下限トレンドラインを下回りました。

このような動きが取引量の増加を伴う場合、潜在的な崩壊を示唆する。なぜイーサリアム (ETH) の価格が今日下落しているのか?_5

ETH/USDの日次価格チャート。出典: TradingView

技術的なルールとして、ベアペナントのブレイクダウンターゲットは、ブレイクダウンポイントに前回の下降トレンドの高さを加えた後に測定されます。

同じルールをイーサに適用すると、その下落目標は現在の価格レベルから約 20% 下がって 1,945 ドルになります。

出典: コインテレグラフ

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ユーロは今年、低調なパフォーマンスとなる

オーウェン・リー

経済的

米ドルは今年に入ってからG10通貨の中で最もパフォーマンスが悪いかもしれないが、ユーロは米ドルの軟調さから大きな影響を受けにくくなっている。2月初旬から見ると、ユーロは米ドルに次いでG10通貨の中で2番目にパフォーマンスが悪い通貨だとラボバンクのFXアナリスト、ジェーン・フォーリー氏は指摘する。

EUR/USDは1.05レベルを上回るブレイクを維持するのに苦戦

「ユーロ/米ドルは今年の安値から順調に推移しているものの、1.05水準を上回る水準を維持するのに苦戦している。ユーロの軟調は欧州の輸出業者に歓迎される可能性が高い。当社は引き続き、今年のユーロは低調になると予想している。」

「米ドルの弱さは、米国経済が直面しているインフレと成長リスクに関する市場の焦点の変化によって説明できるが、ユーロの見通しは、成長を妨げているユーロ圏内の構造的問題と防衛に関する新たな懸念によって依然として不透明である。」

「ウクライナ問題と欧州防衛保証に関するトランプ米大統領の方針転換は、この分野での欧州の脆弱性を浮き彫りにしている。年半ばにかけてユーロ/米ドルが下落するリスクは引き続きあるとみている。とはいえ、ユーロ/円は売りを推奨し、1～3カ月の見通しではユーロ/円が155円水準を突破することを期待している。」

出典: FXSTREET

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トランプ大統領、中国からの投資を制限し、カナダとメキシコへの関税を発動

ウォーレン・タクンダ

経済的

ホワイトハウスでの記者会見で、トランプ大統領はカナダとメキシコへの延期された関税を来月から実施すると述べた。この約束は、同大統領が政府委員会に対し、ハイテク、エネルギー、その他の米国の戦略的分野への中国の支出を抑制するよう指示する覚書に署名した後に月曜日に行われた。どちらの行動も、潜在的な世界貿易戦争の激化を招き、世界の市場心理に圧力をかけるリスクがある。

トランプ大統領はカナダとメキシコへの関税を進めるだろう

「関税は予定通り、時間通りに進んでいる」とトランプ大統領は、カナダとメキシコへの延期された関税を続行するかとの記者団の質問に対し答えた。トランプ大統領は当初、カナダとメキシコに25%の関税、カナダ産原油に10%の課税を課す計画を今月初めに発表し、2月4日に発効する予定だった。その後、両国が不法移民や麻薬密売、特にフェンタニルの阻止のために国境を厳重にすることで合意したことを受け、同計画を1か月延期した。

その後すぐに、トランプ大統領は鉄鋼とアルミニウムに25%の輸入関税を課す計画を発表し、続いて全貿易相手国への相互関税を調査する大統領令を発令した。いずれも4月に開始される可能性がある。カナダとメキシコは前述の通り、複合関税に直面することになり、両国に多大な経済的影響を与えることになる。

拡大する米中貿易戦争

トランプ大統領は今月、メキシコとカナダへの関税発表に加え、中国製品に一律10％の関税を課し、中国政府による報復措置を招いた。トランプ大統領は先週末、船舶製造における中国の優位性を抑制するため、中国製の商用船の使用に料金を課すことを提案した。

先週金曜日、トランプ氏は対外投資委員会に米国への中国投資を抑制するよう指示する覚書に署名した。同命令書には、中国が「米国の資本と創意工夫を搾取して軍事、諜報、安全保障活動に資金を提供し、近代化を図っており、米国の安全保障に直接の脅威を与えている」と記されている。米国は「中国などの外国の敵対国による米国の資本、技術、知識の搾取を抑制し、米国の利益にかなう投資のみが許可されるようにする」ための新たな規則を制定する。

これに対し、中国商務省は声明で、新規則は「非常に不合理」であり、「二国間投資をさらに歪め、米国にも中国にも利益をもたらさない」と述べた。また、中国は米国に対し「経済・貿易問題を政治化、武器化するのをやめる」よう求め、「自国の正当な権利と利益を守るために必要な措置を講じる」と警告した。

株式市場は下落、米ドルは上昇、金は新たな高値

トランプ大統領が関税や貿易の脅威を拡大する中、投資心理は悪化し、月曜日の世界株式市場は概ね下落した。ダウ工業株30種平均、SP500、ナスダックを含む米国の3つの指標は3日連続で下落した。

中国株式市場は1か月続いた上昇から後退し、ハンセン指数は2022年2月以来の高値から下落した。指数は大幅に下落して始まったが、火曜日に反発した。対照的に、ドイツのDAXは例外的で、選挙結果への楽観的な見方から上昇して終了した。しかし、新政権樹立に向けた政党間の交渉が迫っており、この指標は世界市場からの波及効果を受ける可能性が高い。

通貨では、リスク回避の感情により、米ドルが2か月半ぶりの安値から上昇した。カナダドル、メキシコペソ、中国元はいずれも米ドルに対して下落した。ユーロは日中の高値から下落し、対ドルで横ばいで終了した。

金は、経済の不確実性の中で避難先としての需要が高まり、新たな高値に達した。しかし、米ドル高により上昇の勢いが抑制される可能性があり、また、買われすぎのシグナルにより貴金属のテクニカルな調整につながる可能性が高い。

出典: ユーロニュース

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