市場

昨日はあらゆる面で動きがありました。まずは地政学的な話題から見ていきましょう。ウクライナのゼレンスキー大統領は、ウクライナが米国仲介による和平合意に合意したとの報道を受け、停戦交渉は継続中であると述べました。しかしながら、市場は週末のジュネーブでの高官協議以降の進展を歓迎し、前向きな反応を示しました（株式、ユーロ、欧州通貨は上昇、ガス・原油は下落）。米国はここ2日間、アブダビでロシア当局者らと協議し、来週モスクワで予定されている米国首席交渉官のウィトコフ氏率いるロシア側とプーチン大統領の会談に向けて調整を進めました。

ウクライナ・ロシア情勢は、10月末に貿易休戦を1年間延長し、再び良好な関係を取り戻したように見えるトランプ大統領と中国の習近平国家主席の電話会談で触れられた話題の一つでした。続いて発表されたのは、（米国）経済指標で、9月の小売売上高と生産者物価指数の発表が遅れており、最新の11月リッチモンド連銀製造業指数（予想の-4から-15に低下、-5に低下）と消費者信頼感指数が発表されました。データは、米国生産者物価指数（PPI）のコンセンサス予想と一致したものの、期待外れの内容でした。総合小売売上高の伸びは、8月の好調な前月比0.6%から0.2%（コンセンサス予想の0.4%）に鈍化し、すべてのコア項目も予想を下回りました。

9月の数字は低調だったものの、実質消費者支出は第3四半期を通して堅調で、予想では年率3.2%増（第2四半期は前期比+2.5%）と予想されていました。11月の消費者信頼感指数は95.5から88.7に急落し、今年4月（解放記念日）を除けば新型コロナウイルス感染症流行以降最低の水準となりました。米国政府閉鎖を受け、現状判断指標は明らかに後退しましたが、期待指数はさらに後退しました。経済指標はドルに重しとなり、米国債利回りは初めて低下しました。

これらの動きに3つ目の話題が加わりました。それは、ケビン・ハセット氏が来年のパウエルFRB議長の後任の最有力候補と目されているというニュースです。残りの5人の候補者（ウォーラー氏、ボウマン氏、ウォーシュ氏、リーダー氏）の中で、ハセット氏は最もハト派的な人物です。彼は積極的な利下げを主張し、インフレ抑制を優先しています。

ハセット氏が率いる政権下では、トランプ氏の政策方針に非常に沿っているため、量的緩和への回帰ハードルはおそらく最も低い。しかし、ハセット氏は完全に独立した中央銀行の重要性を強調している。米国利回りは最終的にイールドカーブ全体で約3ベーシスポイント低下し、EUR/USDは1.1521から1.1570に上昇した。米国株式市場の短期的な信頼感が最終的な論点となった。主要指数は最近、100日移動平均線で10月の安値を試した。

先週金曜日には押し目買いが活発化し、月曜日と昨日も下落（ナスダックは1%以上下落）にもかかわらず、買いが強まった。主要指数は最終的にナスダックが0.67%上昇、ダウが1.4%上昇で取引を終えた。SP500は先週の高値を試した。これを上抜ければ、ティック売りのパターンが定着しつつあるという懸念は払拭されるだろう。

今日のエコカレンダーは、それほど刺激的ではありません。明日は米国市場が感謝祭のため休場であること、そして（ブラック）フライデーは取引量が例年より少ないことをご留意ください。注目は、待望の2026年秋予算が発表される英国に移ります。英国の資産は、この話題に非常に敏感です。リスクの観点から見ると、多くの問題が発生する可能性があり、あるいは財政状況への対応が不十分と判断される可能性があります。

ニュースビュー

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、政策金利を5対1の投票でさらに25ベーシスポイント引き下げ、2.25%とした（据え置き1票）。RBNZは、現状および今後の行動・方針を説明する中で、消費者物価指数（CPI）のインフレ率が第3四半期に目標レンジの1～3%の上限まで上昇したことを認めているものの、経済の余剰生産能力を考慮すると、2026年半ばまでに2%に回復すると予想している。2025年半ばには経済活動は低調だったが、RBNZは回復すると見ている。

低金利は家計支出を支え、労働市場は安定している。為替レートの下落は輸出企業の所得を支えている。RBNZ（ニュージーランド準備銀行）は現在、インフレ見通しに対するリスクは概ね均衡していると見ている。中央銀行は最新の予測で、来年第1四半期から第3四半期までの政策金利を2.2%と予想している。追加緩和のハードルは非常に高いとみられる。2年ニュージーランド国債利回りは今朝、7.5ベーシスポイント上昇し、2.66%となった。ニュージーランドドルは0.5625から急上昇し、現在は0.5695となっている。

オーストラリアの10月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.6%から3.8%に上昇した。年間インフレ率への最大の寄与は住宅（5.9%）で、次いで食品・ノンアルコール飲料と娯楽・文化がそれぞれ3.2%上昇した。基調インフレ率は前年比3.2%から3.3%に加速した。サービス業の年間インフレ率は3.5%から3.9%に上昇した。インフレ率がオーストラリア準備銀行（RBA）の目標レンジである2～3%をさらに上回ったことで、中央銀行は政策金利をさらに引き下げる余地がなくなった。市場では、2026年末の利上げの可能性さえも検討されている。3年物オーストラリア国債利回りは14ベーシスポイント（3.88%）上昇した。豪ドルはAUD/USD 0.647付近から急上昇し、現在は0.6505付近で取引されている。

出典: ACTIONFOREX

中国は銅精錬所の加工手数料がゼロ、あるいはマイナスになることに「断固反対」しており、世界の銅業界に対し、工業用金属市場を混乱させている「構造的矛盾」に立ち向かうよう求めている。

製錬業者が鉱石を金属に加工する際に受け取る処理・精錬費は、原材料不足の影響で今年、記録的な低水準にまで落ち込んだ。世界最大規模を誇る中国の製錬能力の急速な成長は、世界各地で相次ぐ鉱山の操業停止と重なっている。

TC/RCがマイナスということは、製錬所が銅精鉱の加工に費用を支払っていることを意味します。これは非常に異例な状況であり、長年業界が採用してきた価格ベンチマークに疑問を投げかけています。スポット価格は今年、1トンあたりマイナス60米ドルまで下落しました。

中国非鉄金属工業協会の陳学森副会長は、水曜日に上海で開かれた業界会議でのプレゼンテーションで、「このような行為は、中国を含む世界の銅製錬業界の利益を著しく損なうものだ」と述べた。

「CNIAは、銅精鉱の処理におけるTC/RCがゼロ、あるいはマイナスになることに断固反対します」と彼は述べた。「世界の銅業界に対し、この持続不可能な構造的矛盾に立ち向かい、関係国と利害関係者間の協力を促進するよう強く求めます。」

低料金化は世界中の銅製錬所に影響を与えている。日本のJX金属は今年、数万トン規模の生産削減を発表した。一方、グレンコアはオーストラリアのマウントアイザ製錬所と精錬所の操業を3年間延長するため、政府の救済措置を受けた。

中国の製錬所も低いTC/RCに苦しんでいるが、一部の鉱山を所有していること、そして精製銅と副産物である硫酸の価格高騰から恩恵を受けている。銅価格は10月下旬に11,200米ドルを超える過去最高値に上昇した。

陳氏は、中国はアルミニウム製錬における同様の経験を踏まえ、銅製錬能力の管理に取り組んでいると述べた。中国はすでに、建設中または計画中の約200万トンの違法な製錬能力を停止することで、過剰な拡張を抑制しているという。

中国は今後数年間、輸入銅精鉱ではなくスクラップを原料とする新たな製錬施設の建設を優先するだろう。「銅供給側改革の効果は2～3年後には明らかになるだろう」と陳氏は述べた。

出典: Theedgemarkets

2025 年 11 月 26 日のEURUSD、USDJPY、GBPUSD、AUDUSD、USDCAD、XAUUSD、およびブレントの詳細な毎日のテクニカル分析と予測を以下に示します。

EUR/USD予測

EURUSDの4時間足チャートでは、市場は1.1515でサポートを見つけ、1.1553に向けて上昇波を形成しました。この水準付近ではコンパクトな統合レンジが形成されており、上抜け後、市場は調整の第3波を形成し続け、目標は1.1593です。2025年11月26日に価格がこの目標に到達した後、市場は1.1553に向けて下降局面を形成する可能性があります（上値を試す動き）。その後、1.1616に向けた次の調整波が起こり、これが最終的な調整局面となる可能性があります。調整が終了すると、下降トレンドが再開され、次の下降目標は少なくとも1.1430となります。

エリオット波動構造と、1.1660をピボットポイントとする下降波動マトリックスはこのシナリオを裏付けており、EURUSDの波動構造の重要な要素であり続けています。現在、市場は価格エンベロープの上限である1.1616に向けて上昇波を形成しています。本日の関連シナリオは、この修正波の終焉と、最低でも1.1553の中心線に向けた下落の開始です。1.1430の下限に向けて下落が継続する可能性は依然として残っています。

今日の EURUSD 予測のテクニカル指標は、調整が 1.1616 で終了する可能性があることを示唆しています。

USDJPY予測

USDJPYの4時間足チャートでは、市場は156.36を下回り、155.55に向けて調整局面が続いています。2025年11月26日にこの目標値に到達した後、市場は156.36に向けて上昇を開始する可能性があります（下値を試す動き）。その後、154.82に向けて新たな下降波が出現する可能性があります。この動きで調整局面は完了します。調整局面が終息すれば、少なくとも158.47に向けた新たな上昇波が出現するでしょう。

エリオット波動構造と、153.90をピボットポイントとする上向きの波動マトリックスはこのシナリオを裏付け、この波動構造における重要な枠組みとして機能しています。現在、市場は価格エンベロープの下限である154.82に向けて修正波を形成しています。その後、156.36の中心線に向けて上昇する可能性は残っています。

今日の USDJPY 予測のテクニカル指標は、154.82 への修正を示唆しています。

GBP/USD予測

GBPUSDの4時間足チャートでは、市場は1.3116付近で保ち合いレンジを形成し、上抜けた後、1.3213のローカル調整目標に到達しました。2025年11月26日には、GBPUSDは1.3116まで下落した後、1.3215まで上昇すると予想されます。この動きで調整局面は完了します。調整局面終了後も下降トレンドは継続し、次の目標は1.3030となり、少なくとも1.2911まで波が拡大する可能性があります。

エリオット波動構造と、1.3188をピボットポイントとする下降波動マトリックスはこのシナリオを裏付けており、この波動構造の重要な要素であり続けています。本日、修正波は価格エンベロープの上限である1.3215に向けて継続する可能性があります。この波動が完了すれば、下限である1.3030に向けて下落が始まる可能性があります。

今日の GBPUSD 予測のテクニカル指標は、1.3215 に向けて上昇が継続し、1.3030 に向けて下降波が始まることを示唆しています。

AUDUSD予測

AUDUSDの4時間足チャートでは、市場は0.6500に向けて上昇波を形成しました。2025年11月26日には、0.6464（上値を試す）に向けて下落すると予想されます。その後、市場は0.6515に向けて調整を続ける可能性があります。調整が完了すると、0.6420に向けて新たな下降波が形成され、下降トレンドは0.6343に向けて拡大する可能性があります。

エリオット波動構造と、0.6505をピボットポイントとするAUDUSDの下降波動マトリックスは、このシナリオを裏付け、この波動構造の重要な要素を形成しています。現在、市場は価格エンベロープの上限である0.6515に向けて調整局面にあります。本日の予想では、この調整が完了し、下限である0.6420に向けて下降波動が開始されると考えています。

本日の AUDUSD 予測のテクニカル指標は、0.6515 への調整と、それに続く 0.6420 への下落を示唆しています。

USDCAD予測

USDCADの4時間足チャートでは、市場は1.4066に向けて調整局面を続けています。この調整局面が2025年11月26日に終了すると、市場はローカルターゲットとして1.4160に向けて新たな上昇波を開始する可能性があります。

エリオット波動構造と、1.3939をピボットポイントとする上昇波動マトリックスはこのシナリオを裏付けており、この波動構造におけるUSDCADの重要な要素であり続けています。現在、市場は価格エンベロープの中心線である1.4066に向けて調整局面にあります。この調整が完了すれば、1.4160の上限に向けた新たな上昇波が形成される可能性があります。

本日の USDCAD 予測のテクニカル指標は、1.4066 への調整と、それに続く 1.4160 への継続的な上昇を示唆しています。

XAUUSD予測

XAUUSDの4時間足チャートでは、市場は4,141付近で保ち合いレンジを形成しています。2025年11月26日には、このレンジから4,260をターゲットに上抜ける可能性が出てきます。その後、4,141（上値を試す）に向けて調整局面に入り、その後4,285に向けて上昇する可能性があります。

エリオット波動構造と、4,088をピボットポイントとする上昇波動マトリックスはこのシナリオを裏付けており、この波動構造の重要な要素であり続けています。現在、市場は価格エンベロープの上限である4,260に向けて第5波動を形成し続けています。この水準に達すると、市場は中心線である4,141に向けて調整を開始する可能性があります。

今日の XAUUSD 予測のテクニカル指標は、4,260 に向けて上昇する可能性があることを示唆しています。

ブレント予測

ブレント原油のH4チャートでは、市場は61.86付近で保ち合いレンジを形成しています。2025年11月26日に価格がこのレンジを上抜ければ、市場は66.00に向けて上昇波を継続し、71.71に向けて上昇を続ける可能性があります。逆に、下抜ければ、60.90に向けた調整波が再び発生する可能性があります。この調整が終われば、65.00に向けて上昇する可能性があります。

エリオット波動構造と、64.00をピボットポイントとする上向きの波動マトリックスは、このシナリオを裏付け、この波動構造の重要な要素として機能しています。現在、市場は価格エンベロープの下限である61.86付近を上回るレンジ内で保ち合いとなっています。価格が下方突破した場合、波動は下限である60.90まで伸長する可能性があります。上向きのブレイクアウトは、上限である65.00まで上昇する波への道を開く可能性があります。

本日のブレント原油予想のテクニカル指標は、63.00 および 65.00 に向けて上昇することを示唆しています。

出典: RoboForex

EUR/USDは1.1500ゾーンからの回復波を試みています。USD/CHFは0.8050を超えて上昇し、上昇幅を修正する可能性があります。

今日のEUR/USDとUSD/CHF分析の重要なポイント

· ユーロは、米ドルに対して回復の波が始まる前に、1.1500 に向けて下落しました。

· FXOpenのEUR/USDの1時間足チャートでは、1.1530の抵抗線を挟んだ主要な下降トレンドラインを上抜けました。

· USD/CHFは、ハードルに直面する前に0.8050と0.8080を超えて上昇しました。

· FXOpenの1時間足チャートでは、0.8085のサポートを伴う強気トレンドラインを下回りました。

EUR/USDテクニカル分析

FXOpenのEUR/USDの1時間足チャートでは、ユーロ/米ドルは1.1550を下回るまで下落が続きました。ユーロは対米ドルで強気相場が出現する前に、1.1520を下回りました。

ペアは1.1490を試し、最近回復波を開始しました。1.1520と1.1550を上抜ける動きもありました。ペアは、1.1653の高値から1.1491の安値への下落の50%フィボナッチ・リトレースメント・レベルを上回りました。

さらに重要なのは、1.1530のレジスタンスを持つ主要下降トレンドラインを上抜けたことです。現在、EUR/USDは1.1575と50時間単純移動平均線を上回って推移しています。EUR/USDチャートにおける直近のハードルは、1.1590の61.8%フィボナッチ・リトレースメント付近です。

最初の重要なブレイクアウトゾーンは1.1615です。1.1615を上抜ければ、1.1655に向かう可能性があります。さらに上昇すれば、1.1700ゾーンへの上昇の可能性が高まります。新たな下落があれば、1.1550付近で買いが入るかもしれません。

次の主要サポートは1.1540です。1.1540を下抜ければ、1.1510に向かう可能性があります。さらに下落すれば、1.1490まで下落する可能性があります。

USD/CHFテクニカル分析

FXOpenのUSD/CHFの1時間足チャートでは、0.7940から堅調な上昇を見せました。米ドルはスイスフランに対して0.8000を突破しました。

強気派は、このペアを50時間単純移動平均線と0.8050を上抜けさせることができました。最終的に、このペアは0.8100を試しました。0.8101付近で高値を形成し、このペアは現在、上昇分を統合しています。このペアは、0.7937のスイング安値から0.8101の高値までの上昇における23.6%のフィボナッチ・リトレースメント・レベルを下回りました。

さらに、0.8085の強気トレンドラインを下抜けました。下値では、USD/CHFチャートの直近のサポートは0.8040付近です。最初の注目エリアは、フィボナッチリトレースメントの50%付近である0.8020付近になるかもしれません。

0.8020を下抜ければ、0.7975まで下落する可能性があります。これ以上の下落は、0.7940に向けて上昇する可能性を秘めています。

上昇局面では、0.8080付近で苦戦する可能性があります。強気派にとって最初の大きな障壁は0.8100です。0.8100を明確に上抜け、RSIが50を上回れば、ペアは再び上昇を開始する可能性があります。前述のケースでは、0.8150を試す可能性があります。

出典: FXOpen

韓国の企画財政相は水曜日、ウォン安を安定させると誓ったが、通貨の持続的な弱さへの懸念が高まる中、状況に対処するための具体的な政策措置を導入するまでには至らなかった。

具潤哲外相は、為替市場に焦点を当てた異例の記者会見で、当局は「投機的な取引と群集行動」を注視しており、市場を安定させるためにあらゆる選択肢を検討すると述べた。

クー氏は「ドルに対する構造的な需要圧力により、わが国の国内市場は世界金融市場の高い不確実性に他通貨よりも敏感に反応しているのは事実だ」と述べた。

しかし、市場は国民年金公団（NPS）、輸出企業、国内証券会社との一連の会合後、政策による市場安定化への取り組みを期待していたにもかかわらず、顧総裁は短期的に高まるドル需要に対処するための具体的な措置については何も言及しなかった。

現地通貨トレーダーは「記者会見の内容に対する市場の注目は非常に高かったが、内容はつまらなかった」と語った。

記者会見後、ウォンは上げ幅を縮小し、午前4時20分（GMT）時点で0.3%上昇の1ドル＝1,465.5ウォンで取引されている。これは、セッション最高値の1,457.0ウォンを下回っている。ウォンは今週初め、4月初旬以来の安値となる1,479.4ウォンを記録した。

具氏は、国民年金基金と月曜日に設立された協議体について、通貨安抑制のための一時的な措置として世界第３位の規模を誇る年金基金を参加させることを目的とするのではなく、投資収益と市場の安定のバランスをとる長期計画に重点を置くと述べた。

輸出業者が利益を本国に送金するための優遇措置や、国内株式投資を促進するための税制優遇措置について問われると、同氏はどちらも現在は検討されていないと述べた。

ウォンは、米国との貿易協定の一環である投資パッケージをめぐる懸念や、個人投資家や国民年金基金による海外投資の増加による圧力を受け、2025年後半に7％以上下落した。

ロイターの調査によると、韓国銀行は、政策当局が通貨の変動と住宅市場の過熱に対処する中、木曜日に主要金利を据え置くと予想されている。

出典：ロイター

英国のレイチェル・リーブス財務大臣は、予算案の成功を債券市場の反応に一部帰しているが、歴史は、予算案が成功したかどうかの判断を急ぐのは賢明ではないかもしれないことを示している。

昨年10月に議会で予算案を提出した際、英国経済を活性化させるために増税と借金を増やす計画を示したため、市場の反応は好意的だった。

その後、債務管理局が改訂された任務を発表し、予算責任局が判決を下して初めて、売りが本格的に始まった。

その後数日間、損失は加速した。1月には、英国10年債利回りは世界金融危機以来の高水準に達した。投資家は会計年度中の国債発行件数の増加と、今後5年間で1420億ポンド（1860億ドル）の追加借入が公式に予測されたことに直面していた。

近年の最も悪名高い予算でも似たようなことが起き、その結果リズ・トラス首相の失脚につながった。

水曜日、リーブス首相は200億ポンドの予算不足を補うため、富裕層をターゲットとした様々な増税案を発表すると広く予想されている。投資家やエコノミストは、多数の修正案が提示された場合、その解釈を難しく感じる可能性があり、対応が遅れる可能性が高まる。

そして、債券市場の潜在的な弱体化には政治的な側面がある。

リーブス氏の反対派は、政府の借入コストが再び上昇すれば、必ず彼女を攻撃する材料として利用するだろう。彼女は既に圧力にさらされている。そして、彼女の立場が不安定であるという示唆は、英国債の下落を助長するだけだ。

2022年9月の不運な「ミニ予算」の後、債券市場の暴落が本格的に始まったのは、当時のクワシ・クワテン財務大臣の演説の最後の数分後だった。その後数日間、政府の主要借入金利は上昇の一途を辿り、3日間で1％ポイント急上昇した。9月26日には、1日当たりの上昇率が過去最高の42ベーシスポイントに達した。

結局、イングランド銀行は介入せざるを得なくなった。

出典：ブルームバーグ