カナダ7月のCPI: 3年ぶりの低水準に低下、さらなる利下げに道を開く

カナダ銀行

経済的

データ解釈

概要:

カナダ統計局が8月20日に発表したデータによると、カナダの消費者物価指数（CPI）は7月に前年比2.5％と40カ月ぶりの低水準に低下し、コアCPIも低下した。これにより、カナダ銀行（BOC）が再び金利を引き下げる道が開かれた。

現地時間8月20日、カナダ統計局は7月のCPIレポートを発表しました。

7月のCPIは前年同月比2.5%上昇し、2024年6月の2.7%上昇から低下した。月次ベースでは、CPIは6月に0.1%下落した後、7月に0.4%上昇した。

コアCPIは7月に前年比1.7%上昇し、6月の1.9%上昇から上昇した。前月は0.1%下落したが、前月は0.3%上昇した。

報告書は、総合インフレ率の減速は旅行ツアー、乗用車、電気料金の下落に起因して広範囲に及んだことを示唆している。ガソリン価格が大幅に上昇したため、7月のCPIは前月比0.4％上昇した。しかし、前年比では2021年3月以来の最低の上昇率となった。

内訳を見ると、旅行ツアーの価格が総合CPIの減速を招き、6月の前年比7.4%上昇に続き、7月は前年比2.8%下落となった。この下落は主に基準年の影響によるもので、2023年7月は新型コロナウイルス感染症関連の制限がなかった最初の夏であり、旅行ツアーの価格は前月比15.5%上昇した。

乗用車の価格は、6月の0.4%下落に続き、7月も前年比1.4%下落した。この減速は、在庫レベルが2023年7月と比較して改善したため、新車価格の伸びが鈍化した（+1.0%）ことが要因である。同時に、中古車の価格は7月に5.7%下落した。前年比で見ると、住宅価格は6月と比較して7月に上昇率が鈍化し、電気、住宅ローン金利、家賃、燃料油およびその他の燃料指数による下押し圧力がかかっている。

前年比で見ると、ガソリン価格は6月（+0.4%）と比較して7月（+1.9%）に上昇ペースが加速した。この上昇は、米国中西部の製油所の閉鎖による供給減少に一部起因している。

カナダ銀行は過去2回の会合で金利を引き下げた。インフレ率は2021年3月以来、カナダ銀行の目標である2%に最も近づいており、9月にさらなる利下げが行われる可能性が高まっている。短期金融市場では、カナダ銀行が9月に次回会合を開く際にさらに25ベーシスポイントの利下げが行われると予想されている。

カナダ 7月 CPI

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短期投資家が株を売り払う一方で、粘り強い資金は日本に留まる

トーマス

外国為替

今月初め、日本の株式市場が数年ぶりの大幅な売りに見舞われた際、外国人投資家は先物を大量に売却し、現物株を買っていた。一部の投資家にとっては、これはより粘り強い資金が市場への信頼を失っていないことを示す良い兆候だ。

外国人投資家は8月第1週に日本株、現物、先物を合わせて7,770億円（233億9,000万リンギット）を売却した。そのほとんどは市場で最も流動性の高い先物で、売却額は約1兆2,730億円と10月以来の最高額となった。しかし外国人投資家は同週に現物株も買い越し、4カ月ぶりの高値となる約5,000億円を購入した。

この動向は市場における相反する見解を反映している可能性が高い。

「日銀の利上げや米国の景気減速懸念に反応する投資家は、短期的な見通しから先物を売っていることが多い」と、しんきんアセットマネジメントのシニアファンドマネージャー、藤原直樹氏は言う。「市場の評価やファンダメンタルズに注目する投資家は買いを入れており、日本のインフレを好意的に見ているのだろう」

JPXのデータは、そのような見方を裏付けている。日経平均先物（TOPIX先物よりも変動が大きいため短期投資家に好まれる）を中心に売りが8330億円に上った。これは、シリコンバレー銀行（SVB）とクレディ・スイス・グループの破綻で大規模な金融危機への懸念が高まり、一部の投資家が売りに走った2023年3月以来の高水準だ。

一方、TOPIX先物の売りは6000億円弱で、SVB破綻以降5番目に大きい額となった。

市場関係者によると、ロングオンリーの投資家の多くは、ポートフォリオが東証株価指数をベンチマークとしていることから、リスクをヘッジしたい場合には東証株価指数先物を売ることを好むという。日経平均株価は単純な株価加重平均であり、ファーストリテイリング、東京エレクトロン、ソフトバンクグループなどの銘柄に不釣り合いに高いウェイトが与えられるため、ベンチマークとして使われることはほとんどない。

一方、ロングオンリーの投資家は、市場の急落に乗じて現物株を安く買ったようだ。彼らの中には、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）がポートフォリオのバランス調整に介入すると予想する者もいたと、野村証券のクロスアセットストラテジスト、須田佳孝氏は述べた。

GPIFは現在、総資産の約25％を株式で保有するよう義務付けられている。そのため、市場が20％急落した場合、GPIFは何兆円もの株式を購入する必要があっただろう。JPXのデータによると、GPIFを含む年金基金からの資金流入の代理とみなされている信託銀行は4210億円しか購入しておらず、投資家がGPIFを阻止しようとしたため、市場は急速に回復した可能性があることを示唆している。

しかし、今月の市場暴落後、外国人投資家は年初来で初めて日本株を売り越した。これは彼らが日本株への信頼を失った兆候と見ることができる。8月第1週までに、彼らは現金と先物で1兆6630億円分の日本株を売却した。

それでも、売りは先物によって牽引されている。年初来、投資家は5.4兆円の先物を売却し、3.8兆円の現物を購入している。

これはショートカバーの可能性を示唆している。須田氏は日経先物に約1兆円のショートポジションがまだ残っていると推計している。

「これはピーク時よりかなり低いが、市場にとってはプラス要因だ」と彼は語った。

出典: ブルームバーグ

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8月21日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

中央銀行

経済的

つなぐ

[クイックファクト]

1. 債券トレーダーはFRBの利下げを完全に織り込んでいる。

2. 日本の輸出が急増し、経済回復の兆しが見られる。

3. 米国当局はガザ停戦協定が崩壊寸前だと語る。

4. ボウマンFRB議長：インフレが引き続き低下するなら金利を引き下げるのが適切だ。

5. スイス国立銀行（SNB）のヨルダン総裁：インフレを低く抑えるにはフラン高が不可欠だ。

【ニュース詳細】

債券トレーダーはFRBの利下げを完全に織り込んでいる

債券トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が4年以上ぶりの利下げに踏み切るとの期待に支えられた米国債市場の上昇に大きく賭け、記録的なリスクを負っている。米国債先物のレバレッジポジション数は、木曜日にジャクソンホールで開催される中央銀行の年次経済シンポジウムを前に過去最高に上昇している。CMEグループのデータとブルームバーグの分析によると、先物の未決済建玉は先週、10年債先物換算で約2,300万枚と過去最高を記録した。これは、原資産の現物債が1ベーシスポイント変動するごとに約15億ドルのリスクとなる。

日本の輸出が急増、経済回復の兆し

日本の輸出は、円安と自動車部門の回復に支えられ、7月に急速な伸びを示し、今四半期の持続的な経済回復の兆しとなった。財務省の発表によると、輸出は前年比10.3%増で、前月の5.4%増から加速した。この結果は、エコノミストの中央値である11.5%増とほぼ一致した。

輸入は16.6%増加したが、アナリストの予想は14.6%増だった。輸入がさらに増加したため、貿易収支は6218億円（43億ドル）の赤字に転じた。日本銀行（BOJ）による追加利上げと上田一夫日銀総裁のタカ派的シグナルが今月、世界市場を揺るがした。日銀は経済と金融市場の動向を注視している。輸出の回復は、日銀にとって少し安心材料になるかもしれない。

米当局者、ガザ停戦合意は崩壊寸前と発言

ポリティコによると、米国当局者2人とイスラエル当局者2人が、ガザ地区での戦闘を終わらせる合意は崩壊寸前であり、すぐに提示できる明確な代替合意はないと述べた。現在の停戦案は、米国、イスラエル、エジプト、カタールが7月に数週間かけてまとめたもので、ハマスとイスラエル双方の要求に合わせた条項が含まれている。

イスラエルは合意に署名したが、ハマスは公に受け入れないと表明している。当局者らによると、ハマスとイスラエルは対立しており、戦闘を終わらせたり人質を解放したりする明確な道筋がないため、この提案は以前の提案と同様に失敗に終わるだろうという懸念が米国当局者の間で高まっているという。ホワイトハウスの多くの人々は、ハマスの公の場での発言に今やいらだちを感じており、ハマスの発言が単なるはったりの交渉戦術なのか、それとも本当に合意に反対しているのか確信が持てないでいる。

ボウマン連銀総裁：インフレが引き続き低下するなら金利を引き下げるのが適切

連邦準備制度理事会（FRB）のボウマン理事は火曜日、ここ数カ月でインフレ抑制に向けたさらなる進展が見られたが、地政学的緊張の高まり、追加財政刺激策、移民による住宅需要の増加により、インフレ上昇リスクは依然として残っていると述べた。

今後発表されるデータが、インフレ率が一貫して2%の目標に向かって動いていることを引き続き示す場合、金融政策が過度に引き締め的になるのを防ぐため、フェデラルファンド金利を徐々に引き下げることが適切となるだろう。

労働市場は緩和を続けており、より良いバランスを取り戻しつつある兆候が見られます。

スイス国立銀行のヨルダン総裁：インフレを低く抑えるにはフラン高が重要

スイス国立銀行（SNB）のトーマス・ジョーダン総裁は、フラン高が米国やユーロ圏に比べてインフレ率を低く抑えるのに重要な役割を果たしたと述べた。ジョーダン総裁によると、スイスでは近年、主に為替レートのせいで物価が3.5％以上上昇したことは一度もない。対照的に、米国のインフレ率は2022年に9.1％でピークに達し、ユーロ圏では同年に10.6％の高値に達した。「輸入インフレから身を守りたいなら、フラン高になる必要がある」とジョーダン総裁は述べた。そのため、中央銀行は2022年にフラン流入に対抗するための外貨購入を停止し、2023年末まで保有量を減らしたと同総裁は述べた。

【今日の注目】

UTC+8 22:00 労働統計局は、2024年第1四半期の四半期雇用・賃金調査（QCEW）の暫定報告書を発表した。

UTC+8 02:00 翌日: 連邦準備制度理事会が金融政策会合の議事録を発表

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オーストラリア中央銀行、利下げに抵抗し苦境に立たされる

アレックス

経済的

オーストラリア中央銀行は、生活費の負担を軽減するための政府の支援策により消費者物価が急激に下落する一方で、コアインフレ率は依然として高止まりしており、今後数週間で政策を緩和するよう強い圧力を受けることになりそうだ。

来週発表される7月のデータは、総合インフレ率が2021年以来初めてオーストラリア準備銀行（RBA）の目標である2～3％帯に再び落ち込むことを示し、住宅ローン支払いの負担を軽減するための金利緩和を求める国民や政治家の声を刺激する可能性が高い。

豪準備銀行（RBA）の次回会合が9月24日に予定されているが、その数日前に米国、欧州連合（EU）、カナダで緩和が予想されるため、先進国中央銀行の中で金利を引き下げないのはほぼ豪準備銀行のみとなる。

政策当局者は混乱を回避しようと必死で、インフレ上昇リスクを考慮すると短期的には利下げは行われないと明言する徹底的な説得キャンペーンを展開した。

こうした条件付きのフォワードガイダンスは、2021年に借り手に対し2024年までは金利が上昇する可能性は低いと述べて前オーストラリア準備銀行総裁のフィリップ・ロウ氏の職を失った事件と似たようなことがあったため、銀行ではタブーだと考えられていた。

オーストラリア連邦銀行（CBA）のオーストラリア経済責任者、ガレス・エアド氏は「これほど短期間にRBAがこれほど多くのコミュニケーションを行った時期を思い出すのは難しい」と語った。

「短期的な経済データが豪準備銀行の最新予測に沿って推移すれば、金利は2025年第1四半期まで据え置かれるだろう」と同氏は付け加えた。「しかし、われわれは引き続き市場価格を支持しており、年末までに金利が引き下げられる可能性が高いと考えている」

RBA が利下げしないと抗議しているにもかかわらず、市場は 9 月に 4.35% のキャッシュレートを 0.25 ポイント引き下げる可能性を 42% と示唆している。この確率は、第 3 四半期のインフレデータ発表直後に行われる RBA の 11 月の会合では 84% に上昇する。

CPIはRBAのメッセージに異議を唱える可能性がある

CBAのエアード氏は、第3四半期のコアインフレ率（トリム平均値）が第2四半期の3.9％から3.3％に鈍化する一方、失業率は現在の4.2％から上昇し、利下げの必要性が出てくると予想している。

RBAのメッセージにとってより大きな課題は、主要消費者物価指数（CPI）がさらに急激に低下することが確実であり、すでに中央銀行の2～3％目標範囲内に戻っていることだろう。

これは主に労働党政権の創設によるもので、同政権は全世帯に35億豪ドル（23億6000万米ドル）の電気料金の割引と一部の賃貸住宅居住者への補助金を提供している。

ゴールドマン・サックスの経済学者アンドリュー・ボーク氏は、これによりCPIは7月だけで0.7%も急落し、年間インフレ率は1パーセントポイント下がって2.7%になると予測している。

7月のCPIデータは8月28日に発表される予定で、ほとんどの住宅ローンが変動金利で金利が変わるたびに上がったり下がったりする国では、借り手への即時の救済を求めるメディアの見出しが必ずや生まれるだろう。

豪準備銀行のミシェル・ブロック総裁は、コアインフレこそが重要であり、豪準備銀行は「長期戦」に向けた政策を策定していることを国民は理解するだろうと主張した。

しかし、2022年半ば以降に豪準備銀行が実施した425ベーシスポイントの金融引き締めにより、住宅ローンの月々の平均返済額が1,000豪ドル以上増加し、広範囲にわたる財政的ストレスが生じている。調査によると、消費者心理は通常は景気後退時にしか見られない最低水準にある。

有権者は議員たちにそのことを知らせており、ブロック氏は今月の議会演説で厳しい質問を浴びせられた。

世界的な潮流も、豪準備銀行の金融緩和に対する消極的な姿勢に逆行している。隣国ニュージーランドは先週、金利を引き下げた。連邦準備制度理事会とカナダ銀行は9月18日に、欧州中央銀行は翌日に、確実に金利を引き下げると考えられている。後者2つの金利もオーストラリアの金利を下回るだろう。

これらすべてが、9月24日に開催されるRBA理事会を緊迫した会議にするはずだ。

（1ドル＝1.4826オーストラリアドル）

出典：ロイター

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パウエルFRB議長はジャクソンホールでついに本心を明らかにするのか？

中央銀行

経済的

市場はジャクソンホールシンポジウムに向けて準備を進めている

話題のジャクソンホールシンポジウムが数日後に迫っており、市場はパウエルFRB議長の演説を待ちわびている。この3日間の会合でのFRBの発言は、2024年の残りの期間のFRBの金利戦略を決定するだけでなく、2025年の金融政策スタンスの基盤を定める可能性がある。

米国の景気後退懸念に煽られた最近の株価暴落を受けて、市場は現在、2024年に95ベーシスポイント、2025年にさらに105ベーシスポイントの緩和を織り込んでいる。最新のロイター調査によると、ほとんどの投資会社は2024年に3回の利下げを予想しているが、一部の頑固な投資家は9月に50ベーシスポイントの利下げを語り続けている。

連邦準備制度理事会の議事録とPMIが前菜として提供される

ジャクソンホール会合に先立ち、特に水曜日には、7月31日のFRB会合の議事録が発表され、その翌日には8月のPMI調査の予備結果が発表される。通常、FRBの議事録にはサプライズはない。しかし、水曜日にパウエル議長が7月31日に示していたよりも利下げ意欲が高まっていることがわかれば、今回は市場を動かす可能性がある。

一方、木曜日のPMI調査結果では、製造業が依然として50の閾値を下回っているにもかかわらず、サービス部門と製造業の両方で若干の改善が見られると予想されている。このような結果は、前回のFRB記者会見でのパウエル議長の「経済が減速している、あるいは非常に悪いという状況ではない」という発言を改めて裏付けるものとなるかもしれない。

パウエル氏は金曜日14:00 GMTに講演予定

パウエル議長は金曜日、現在の米国経済見通しについての見解を発表するとみられる。議長はおそらく、労働市場の逼迫の継続的な緩和、デフレーションプロセスに関する信頼度の高まり、FRBの利下げ意欲について話すと思われる。

これは、９月の会合に向けて強力な支持を確保し、米大統領候補の両氏、特にドナルド・トランプ大統領の怒りを買うのを避けるために、パウエル議長がＦＲＢメンバーをなだめる能力を試す重要な試金石となる。

今週の出来事をまとめると、4つのシナリオが考えられます。

シナリオ 1:ハト派的な議事録、パウエル議長がジャクソンホールで 9 月の利下げを事前発表 – 確率 10%

これは市場にとって完璧なシナリオかもしれない。なぜなら、パウエル議長は、FRBが9月に利下げするという最も隠された秘密を明らかにするだけでなく、50bpsの利下げを市場に期待させ続ける可能性があるからだ。パウエル議長が差し迫った米国の景気後退についてコメントしない限り、ドルはおそらく全面的に打撃を受けるため、株式市場は再び強い日を迎える可能性がある。

シナリオ2:ハト派議事録、パウエル議長はハト派だが利下げを事前に発表しない – 確率50%

パウエル議長は、現在の経済の勢いが維持され、中東紛争とロシア・ウクライナ紛争の両方でマイナスのサプライズがないと仮定した場合、FRBは利下げに前向きであると述べ、期待を確認した。株式市場はある程度の失望を感じるかもしれないが、最近のポジティブな感情は持続するだろう。このシナリオでは、ドルはおそらく全面的に圧力を受けるだろう。

シナリオ3:バランスのとれた議事録、パウエル氏がデータ依存について語る – 確率30%

パウエル議長のよりバランスのとれた演説では、データへの依存を強調しつつも、必要であれば利下げの可能性をしっかりと残すと、市場は動揺し、株価は小幅な調整に陥る可能性がある。最近の株価上昇は非常に緩やかで、投資家の信頼感の低さを反映している可能性がある。ドルは、特にユーロに対して小幅な反発の可能性がある。

シナリオ4:均衡した議事録、パウエル氏はタカ派的 – 確率10%

木曜日のPMI調査が好調で、パウエル議長が予想以上にタカ派的姿勢を見せたことで、かなりのリスク回避反応が引き起こされる可能性がある。パウエル議長はFRBの二重の使命に関する進展を認めるかもしれないが、FRBは利下げを真剣に議論する段階には至っていないと述べるかもしれない。ドルが8月中に失った損失の大半を取り戻す可能性があり、株式は厳しい圧力にさらされる可能性がある。

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中国の稀な銅輸出ブームは需要の弱さ以上のものを示している

オーウェン・リー

商品

中国からの輸出がまれにみる急増を見せたことで銅市場の強気相場は萎縮し、ファンドが買いポジションを処分したため、価格は5月に記録した最高値から16%下落した。

世界最大の銅購入国は、6月に前例のない15万8000トンの精錬金属を出荷した。上半期の輸出量は30万2000トンで、すでに2019年以降のどの暦年よりも高かった。

この通常の貿易パターンの崩壊により、供給の制約と周期的な需要回復という強気の見方は崩れた。

中国の購買担当者景気指数は弱く、同国の製造業の活動が7月に5カ月ぶりの低水準に落ち込んだことを示し、ドクター・コッパーの悲観的なメッセージを裏付けている。

しかし、需要の弱さは状況の一部に過ぎません。

国内生産の急激な増加とアフリカからの大量の輸入により、国内市場は飽和状態にある。そして、5月にCME先物取引が猛烈に圧迫されたことで、同様に異例な輸出裁定取引の機会が生まれ、余剰分が流出した。

銅が多すぎる

現地データ提供会社上海金属市場によると、中国は今年上半期に590万トンの精錬銅を生産した。これは前年比6.5％増、35万9100トンの増加に相当する。

この力強い成長率は、原材料供給の逼迫により国内製錬所が3月に生産削減を約束したことを受けて国内生産が減少するとの予想に反するものだ。

確かに、ここ数カ月、多くの製錬所がメンテナンスのために休止しているが、その累積的な影響は、単に過度な拡大率を緩和しただけである。

製錬所の生産量の増加は、精製銅の輸入量が多かった時期と一致している。

輸出の急増により中国の国際市場における純需要は大幅に減少したが、輸入は依然として堅調だ。2024年上半期の輸入量は前年比16％増の190万トンとなった。

中国はスクラップ銅の輸入も大幅に増加し、1～6月の輸入量は前年同期比18％増の120万トンとなった。

国内供給と輸入供給の増加を同時に吸収するには、中国の需要が非常に強くなければならなかっただろう。明らかに、需要は十分ではなかった。

コンゴの台頭

中国の金属輸入増加の主因はコンゴ民主共和国（DRC）である。同国は昨年ペルーを抜いて世界第2位の銅生産国となり、中国への銅輸出量は最大の生産国チリを上回った。

両国間の貿易は加速し続けており、中国の輸入量は1～6月に前年比91％増の69万8000トンに達した。6月の15万トンは月間新記録となった。

コンゴ民主共和国の銅・コバルト採掘部門における中国の支配的な役割を考えると、両国間の貿易の流れは驚くべきものではない。

しかし、世界三大取引所を含め、コンゴ産銅に相当する市場は他に存在しないのも事実です。

ロンドン金属取引所（LME）の優良受渡リストには現在、コンゴ産ブランドとして、年間生産能力8万2,400トンのラ・シノ・コンゴレーズ・デ・マインズ社が生産する「SCM」が1つだけ掲載されている。

DRC 銅は、CME または上海先物取引所 (ShFE) の契約では引き渡しできません。

急増する輸入を吸収できるほど中国の需要が強くないため、コンゴ産金属は国内市場に流出し、プレミアムと価格の両方が下落し、地元の製錬所に損害を与えている。

配達がうまくいかなかった

CMEの銅銘柄の受渡適正リストが限られていることが、第2四半期に米国先物契約がひどく圧迫された理由の1つだ。

空売り筋は、現物引き渡し能力が米国、カナダ、またはラテンアメリカの銘柄にほぼ限定されていることに気づき、在庫は7月初めにわずか8,117トンに減少した。

それ以来、在庫は23,620トンに回復したが、そのプロセスは非常に遅いものだった。

5月に需給逼迫が最も深刻だったとき、CME銅はLME銅より1トン当たり1,100ドル高い価格で取引されていた。どちらも供給が豊富な上海市場よりはるかに高かった。

最終的な結果は、中国の生産者にとって余剰金属を輸出する稀な機会となった。

中国は6月に1万6000トンの精錬銅を米国に輸出したが、これは極めて異例の現象だ。しかし、CMEの優良受渡リストに中国銘柄がないため、CMEの空売りに対して銅を引き渡すことはできない。

しかし、中国産の金属はLMEに引き渡される可能性があり、LMEは現在22種類の中国ブランドの銅を受け入れている。

中国が輸出した大半は、LMEの受渡地である韓国と台湾に向けられている。

2月のLME在庫には中国産銅がわずか400トンしかなかった。それが6月末には12万1700トンに急増し、登録在庫全体のほぼ54％を中国産金属が占めた。

CME、LME、ShFEの間でシームレスな現物裁定取引が行われていれば、中国はCMEに直接出荷することも、コンゴ産の余剰銅を米国に転用することもできたはずだ。

現実は、地域的不均衡の調整が困難だった。中国の余剰在庫は西側諸国に移動しているが、その多くはアジアのLME倉庫を経由している。

少なくともLMEは、コンゴ産銅の最後の頼みの綱となる市場として浮上しつつある。6月に同地金は「SCM」ブランドの銅500トンを初めて受け入れた。中国のCMOCを含む他のコンゴ産銅生産者も自社ブランドの上場を目指している。

対照的に、CMEの出荷品リストは、世界の生産量に占める割合が縮小している。

BNPパリバのアナリストは、出荷可能な銅の量が2010年の700万トンから約400万トンに減少したと計算している。

CMEは国内の商品受渡拠点のみを運営しているという欠点があり、中国、ロシア、その他問題視される国々に対する米国のより広範な貿易政策の影響を受けることになる。

しかし、物理的な配送オプションが制限されている限り、5 月の逼迫が再び起こる可能性は否定できない。

錯視

中国の銅輸出を需要の弱さの単なる兆候と解釈すると、CME への異常な需給逼迫の影響と、3 つの取引所における受渡適格オプションの相違を見逃すことになる。

中国の銅需要は予想より鈍化しているかもしれないが、急激に落ち込んだわけではない。国営調査会社アンタイケは、今年の使用量が2.5％増加すると予測している。

一方、中国の輸出急増は衰退傾向にあるようで、7月の輸出量は7万トンに落ち込んだ。

ShFEの在庫は7月初めから減少しており、現在は262,206トンで、6月のピークより75,000トン低い。

5月にマイナス領域に落ち込んだ洋山の輸入プレミアムは1トン当たり53ドルに上昇した。

中国が輸出した物の一部が方向転換して本国に戻るまで、そう長くはかからないかもしれない。

出典：ロイター

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カナダのインフレ率はカナダ銀行の目標に向けてさらに緩和

TD証券

中央銀行

経済的

7月の総合CPIインフレ率は前年比2.5%と、コンセンサス予想通りわずかに低下した。これは2021年3月以来の最低値だった。

この減速は、旅行ツアー（前年比 -2.8%）、乗用車（前年比 -1.4%）、電力（前年比 -0.8%）などの項目における基準年の影響（昨年7月と比較して価格上昇率が低い）によって引き起こされた。

これを相殺したのはガソリン価格の上昇（前年比+1.9%、前月比+2.4%）であった。

住宅価格の高騰により、全体のインフレ率は引き続き上昇傾向（前年比+5.7%）にあり、家賃はさらに上昇（前年比+8.5%）、住宅ローン金利は高止まり（前年比+21.0%）している。しかし、住宅価格のインフレ率は6月の前年比6.2%から7月には低下した。

カナダ銀行が推奨する「コア」インフレ指標は、7月は前年比2.6%となり、6月の前年比2.7%から低下した。3か月の年率換算では、平均は6月の2.9%から7月は2.7%に上昇した。

主な意味

カナダのインフレは引き続き緩和しており、総合およびコア金利は2%台半ばで安定している。住宅インフレの影響を除くと、物価上昇率は前年比わずか1.2%となる。今後は、ベース効果の下振れ効果が来月も引き続きインフレ率の低下を支え、総合指数をカナダ銀行の目標にさらに近づけるだろう。

BoC は 2 週間後に次の金利発表を行う予定で、同銀行がさらに 25 ベーシスポイントの金利引き下げを行うことを阻むものは何もありません。インフレリスクが薄れつつある中、中央銀行の焦点は経済のその他の部分の弱さに移っています。実際、雇用市場の着実な悪化に伴い、消費者支出は一息ついたように見えます。6 月と 7 月の 2 回の金利引き下げ後も政策金利が引き締め水準に留まっていることを考えると、BoC が今年残りの期間に金利引き下げを続ける余地は十分にあります。

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