フランス2月のPMI: 経済の落ち込みが深刻化、サービス部門が全体の業績を圧迫

データ解釈

概要:

2月21日に発表されたデータによると、フランスの総合PMIは2月に44.5に低下し、17か月ぶりの低水準となった。製造業PMIは45.5に上昇し、9か月ぶりの高水準となったが、サービス業PMIは44.5に低下し、これも17か月ぶりの低水準となった。フランスの民間部門経済は2月にさらに縮小し、事業活動の縮小ペースは前年9月以来最速に加速した。

2月21日、SP Globalはフランスの2月のHCOB PMIレポートを発表しました。

HCOB速報フランス製造業PMIは45.5（1月：45.0）。9か月ぶりの高水準。

HCOB速報フランス総合PMI生産指数は44.5（1月：47.6）。17か月ぶりの低水準。

HCOBフラッシュフランスサービスPMIビジネス活動指数は44.5（1月：48.2）。17か月ぶりの低水準。

HCOB速報フランス製造業PMI生産指数は44.6（1月：44.3）。7か月ぶりの高水準。

HCOBの「速報」PMI調査によると、民間サービス部門の引き締めが強まったため、2月の落ち込みは急激で、2023年9月以来最も急激だった。主要なHCOB速報フランス総合PMI生産指数は2月に50.0を下回る水準までさらに落ち込み、ユーロ圏第2位の経済大国全体で事業活動の落ち込み率が急激になったことを示した。

民間部門の新規受注は、過去 5 年間で最も顕著な減少を記録しました。HCOB 新規輸出ビジネス指数がわずかに上昇したにもかかわらず、両部門の調査回答者は 2 月に顧客需要の低下を頻繁に指摘しました。フランス企業は、需要の低迷により在庫を削減し、設備稼働率を下げました。受注残は大幅に減少し、そのペースは過去 15 か月で最も速いものでした。

労働市場に関しては、従業員数の減少は2020年8月以来最も急激だった。企業が人員削減のために用いた方法は、臨時契約を更新しないことと、自主退職者の補充を行わないことだったことが、事例証拠から明らかになった。

コスト面では、フランス企業は2月にコスト圧力の高まりに直面した。原材料とエネルギー価格の上昇が主な要因で、投入価格は昨年8月以来最も高い率で上昇した。しかし、競争の激化により、企業はコスト上昇を完全に転嫁することができなかった。フランスの商品とサービスの価格は、前月比でわずかに上昇しただけだった。

見通しに関しては、製造業の生産低下が予想され、サービス業全般の楽観度が低迷したため、フランス企業は概ね中立的だった。厳しい販売状況、価格決定力への信頼の欠如、基盤となる経済の健全性に関する懸念が、今後の1年に向けて悲観的な理由として挙げられた。製造業部門の安定化の兆しがあるにもかかわらず、サービス部門の持続的な低業績は、経済回復全般の足かせとなる可能性が高い。

全体として、フランス経済は第 1 四半期半ばにさらに悪化し、サービス部門が特に弱体化しました。今後数か月間、企業は政府の政策、市場の需要、世界経済環境を注意深く監視し、経済回復の可能性を評価することが予想されます。

フランス 2 月 PMI

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日本の2月のPMI：サービス業が経済拡大を支える一方、製造業は低迷が続く

S&Pグローバル株式会社

データ解釈

2月21日に発表されたSP PMIデータは以下を示しています。

日本の2月のSP製造業PMI速報値は48.7から48.9に上昇し、引き続き縮小範囲内にとどまった。

日本の2月のSPサービスPMI暫定値は53.0から53.1に上昇し、5カ月ぶりの高水準に達した。

日本の2月のSP総合PMI速報値は51.1から51.6に上昇し、5カ月ぶりの高水準となった。

最新のPMI報告によると、日本の総合PMI生産指数は1月の51.1から2月には51.6に上昇し、民間部門が8か月連続で拡大し、5か月ぶりの高水準に達したことを示している。経済成長は主にサービス部門によって牽引され、製造部門は低調にとどまった。

サービス部門では、ビジネス活動指数が53.1に上昇し、同部門は4か月連続で拡大し、前年9月以来の最も速い成長率を記録しました。企業は概して、この成長の原因を事業拡大の取り組みと需要の改善に帰しています。新規事業の成長はわずかに鈍化したものの、全体的な需要は堅調に推移しました。企業の雇用は17か月連続で増加し、未処理の受注の管理に役立っています。しかし、人手不足とコスト圧力により、サービス部門の企業の今後12か月の信頼感は、2021年1月以来の最低レベルに落ち込みました。

製造業では、製造業PMIが48.7から48.9にわずかに上昇したものの、依然として縮小傾向にある。生産高と新規受注の減少は緩やかになったものの、業界は引き続き低迷している。市場需要の弱さから、製造業の雇用は前年11月以来初めて減少した。企業の調達活動が減少し、在庫のさらなる減少につながった。さらに、先行きに対する信頼感は2020年6月以来の最低水準に急落しており、製造業の慎重な見通しを示している。

労働市場に関しては、人手不足が顕著です。日本の民間部門の雇用増加率は鈍化し、1年以上ぶりの最低水準に達しました。サービス部門は引き続き拡大し、雇用も増加していますが、製造業の雇用減少により、こうした増加は部分的に相殺されています。

インフレに関しては、投入コストのインフレ率は、1 月に観測された高い水準でほぼ維持されています。企業は、原材料、輸送、労働のコストが継続的に高いと報告しています。これらの投入コストの上昇にもかかわらず、企業の販売価格の上昇は鈍化しており、これは市場需要による価格伝染の抑制効果を反映しています。

今後の見通しとしては、日本の企業景況感は2月にさらに悪化し、2021年以来の最低水準に達した。根強いインフレ圧力、労働力不足、世界経済の不確実性が引き続き事業見通しの課題となっている。サービス部門は引き続き経済成長の柱となっているが、製造業の持続的な弱さが全体的な回復を妨げる可能性がある。

全体として、日本の2月のPMIは経済拡大の若干の加速を示しているが、製造業は依然として低迷しており、企業の信頼感は大幅に低下している。今後数カ月間、市場は政府の政策、世界的な需要の変化、インフレ動向を注意深く監視し、経済回復の持続性を評価することになるだろう。

日本の2月のPMI

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EUR/USDは買いの勢いが増すにつれ、2か月ぶりの高値を更新する見込み

グレンドン

経済的

外国為替

EUR/USD ペアは 1.0503 付近で推移し、週半ばからの上昇が続いている。主要通貨ペアは 2 か月ぶりの高値に上昇し、市場心理はさらなる上昇を期待している。

EUR/USD上昇の主要因

予想を下回る一連の米国経済報告と連邦準備制度理事会（FRB）当局者のハト派的な発言を受けて、米国債利回りの低下が米ドルの重しとなっている。

シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、コア個人消費支出（PCE）指数が最近の消費者物価指数（CPI）データほど懸念されることはないと述べた。連邦準備銀行にとって重要なインフレ指標であるコアPCEは、金融政策の期待に大きな影響を与える。

一方、セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、スタグフレーションのリスクと将来の政策設定における潜在的な課題について警告した。

最新の米国失業保険申請件数データは、前回の21万3000件から21万9000件に増加し、予想の21万4000件を上回り、懸念をさらに高めた。

ユーロ圏では、ドイツの選挙結果がEUR/USDのさらなるショートカバーを誘発すれば、ユーロはさらに上昇する可能性がある。

EUR/USDのテクニカル分析

H4 チャートでは、EUR/USD は 1.0470 への成長波を完了し、このレベル付近で統合範囲を形成しています。市場はその後上昇し、1.0544 に向けてさらに上昇する道を開いています。このレベルに到達した後、1.0385 への調整が続く可能性があります。MACD インジケーターはこのシナリオをサポートしており、シグナルラインはゼロより上にあり、上向きで、強気の勢いが続いていることを示しています。

H1 チャートでは、ペアは 1.0470 への成長波を実行し、その後このレベル付近で狭い統合範囲が続きました。1.0520 への上向きのブレイクアウトの可能性は依然として高いです。このレベルに到達した後、成長波が 1.0544 に向かって再開する前に、1.0470 への調整が発生する可能性があります。ストキャスティクスオシレーターはこの見通しを確認し、シグナルラインが 80 を超えて 20 に向かってトレンドになっているため、さらなる上昇の前に引き戻しが発生する可能性があることを示唆しています。

結論

EUR/USD は、米国債利回りの低下と FRB の慎重な見通しに支えられ、上昇傾向を維持しています。強気の勢いが続く場合、ペアは 1.0544 に向けて上昇を続ける可能性があります。ただし、さらなる上昇の前に調整の動きが続く可能性があります。ドイツ選挙の結果も短期的な価格変動に影響し、さらなるボラティリティを引き起こす可能性があります。

出典: ACTIONFOREX

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英国の小売売上高データが好調だったことを受けて、GBP/JPYは190.50を超えて急騰

オーウェン・リー

経済的

外国為替

GBP/JPYは金曜日の欧州セッション序盤で190.70付近まで上昇し、前日比0.60%上昇した。

英国の1月の小売売上高は前月比1.7%増加し、予想を上回った。

日本のCPIインフレ率上昇は日銀の利上げ見通しを再確認するもので、円の下落を抑える可能性がある。

GBP/JPYクロスは、金曜日の欧州取引時間早い時間帯に190.70付近まで上昇。英国1月の小売売上高データ発表後、ポンド（GBP）は日本円（JPY）に対して上昇。英国

国家統計局が金曜日に発表したデータによると、英国の小売売上高は1月に前月比1.7%増、12月は0.3%減となった。この数字は、0.3%増という市場コンセンサスを上回った。前年比では、1月の小売売上高は1.0%増で、前回の3.5%増から修正され、0.6%増の予想を上回った。好調な英国小売売上高を受けて、GBPは堅調を維持している。

日本の加藤勝信財務大臣は金曜日早朝、長期金利の上昇は日本の財政状況を圧迫する可能性があると述べた。これらの発言はJPYにいくらかの売り圧力をかけ、GBP/JPYの追い風となっている。しかし、日本の全国消費者物価指数（CPI）インフレデータが予想を上回ったことで、日本銀行（BoJ）の金融政策に対するタカ派的な見通しが強まり、円の下落を抑えるのに役立つ可能性がある。

出典: FXSTREET

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小売売上高と借入のサプライズによりポンドがユーロとドルに対して上昇

ウォーレン・タクンダ

経済的

英国統計局が1月の小売売上高が前月比1.7%増加し、予想の0.3%を上回り、12月の悲惨な-0.6%から回復したと発表したことを受けて、ポンド/ユーロ為替レート（GBPEUR）は1.2080に急騰した。

イングランド銀行が3月に利下げを行うとの見方が後退したことを受け、ポンド/ドル為替レートは1.2678と2カ月ぶりの高値に上昇した。

小売売上高の伸びは前年比1.0%となり、市場予想の0.6%を上回った。

「1月の小売売上高データは、予想を大きく上回る、ある程度の伸びを示しており、良いニュースとなった。経済は現時点で政策立案者にとって難問となっている。景気刺激策が必要なのは間違いないが、インフレは懸念事項であり、このデータは消費者が健全な状態にあることを示しているが、信頼感レベルはその逆を示している」とプレミア・ミトン・インベスターズの最高投資責任者、ニール・ビレル氏は述べた。

しかし、ウェルス・クラブのアナリスト、チャーリー・ハギンズ氏は、報告書の詳細が当初の印象ほど良くないと述べており、ポンドの上昇余地は抑制されるだろう。

同氏は、景気回復は主に食品販売の大幅な回復によるものだと説明する。食品以外の店舗の売上は1.3％減少し、特に衣料品の売上が低迷しており、「消費者が裕福であると感じている兆候とは到底言えない」という。

「食品販売の大幅な増加は明らかにスーパーマーケットにとってプラスだが、経済の他の部分にとっては心配な兆候かもしれない。自宅で食事をする人が増えていることは、レストラン、パブ、バーにとって特に悪いニュースだ。これらの業界は客足が切実に必要で、秋の予算案を受けて4月にはコストが大幅に上昇する見込みだ」とハギンズ氏は言う。

彼は、これらの数字を喜ぶ小売業者はほとんどいないだろうと警告している。

リーブス氏への増税

英国政府は、2025年1月の税収1176億ポンドにより、1月に154億4200万ポンドの黒字を記録したとONSは発表した。これは2024年1月と比較して78億ポンドの増加となる。

これは主に、申告税が362億ポンド増加したことによるもので、1月としては過去最高を記録した。

レイチェル・リーブス財務大臣にとって残念なことに、黒字額は2024年10月に予算責任局（OBR）が予測した205億ポンドより51億ポンド低かった。

それでも、現在の予算収支（公共部門の日常的な活動）は246億ポンドの黒字となり、1997年に記録が始まって以来最高となった。

市場は利下げの賭けを縮小

イングランド銀行による今年の利下げ回数に対する市場の期待が下がったため、ポンドはこれらのデータ動向を背景に短期的な回復を続けている。

小売売上高データによれば、旺盛な需要は追加緩和がインフレ上昇を悪化させるリスクを示唆しており、市場では現在、利下げは2回のみとみられている。

今週、イングランド銀行（ONS）は1月のインフレ率が予想外に前年比3.0％上昇したと報告し、経済学者はインフレ率が今や4.0％を突破する軌道に乗っていると警告しており、インフレ率が2.0％の目標から遠ざかっている中でイングランド銀行が金利を引き下げる理由を説明することが難しくなっている。

小売売上高の好調は、賃金上昇と依然として健全な労働市場を反映している。しかし、春に国民保険料の値上げと最低賃金の引き上げが企業に押し付けられると、状況は一変する可能性がある。

ジュリアス・ベアの経済調査アナリスト、デビッド・アレクサンダー・マイヤー氏は「英国の欧州諸国に対する金利優位性が高まるにつれ、ポンドは短期的に堅調を維持すると予想している」と語る。

ジュリアス・ベアは、イングランド銀行が3月も引き続き慎重な姿勢を維持し、金利を据え置く可能性が高いと考えている。「イングランド銀行の利下げペースが遅いため、ポンドの金利優位性は一時的に拡大するだろう」とマイヤー氏は説明する。

スイス中央銀行はポンドに対する短期的な楽観的な見通しを維持しており、3カ月後の目標レートはユーロ／英ポンド0.82ドルだが、今年後半に金利優位性が縮小するにつれポンド高は弱まる可能性が高い。

これは GBP/EUR の等式に換算すると 1.22 になります。

出典: Poundsterlinglive

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オーストラリアの2月のPMI: 民間部門の成長が加速、サービス部門が急上昇を牽引

S&Pグローバル株式会社

データ解釈

2月21日に2月のSP PMIが発表されました。

オーストラリア製造業PMI速報値: 50.6 (1月: 50.2)。27か月ぶりの高水準。

オーストラリアのサービス業PMIビジネス活動指数速報値: 51.4 (1月: 51.2)。6か月ぶりの高水準。

オーストラリアPMI総合生産指数速報値: 51.2 (1月: 51.1)。6か月ぶりの高水準。

2月の季節調整済みSPグローバル・フラッシュ・オーストラリアPMI総合生産指数は1月の51.1から51.2に上昇し、民間部門の生産が5か月連続で拡大したことを示した。拡大率は緩やかではあるものの、昨年8月以来最も顕著なものとなった。

サービス部門では、ビジネス活動指数が2月に51.4に上昇し、3か月連続で加速しました。最新の上昇は、新規ビジネスの流入の増加によるものです。比較すると、製造業の生産高はわずかに上昇しただけです。しかし、企業は概して将来の経済環境について慎重な見方をしており、企業の信頼感は低下しています。人件費の上昇は、サービス部門の投入コストインフレを引き続き促進しています。

製造業PMI指数は50.6に上昇し、サービス部門よりも遅いペースではあるものの、製造業の生産高がわずかに増加したことを示している。製造業生産指数は50.5から50.1に低下し、製造業の成長が鈍化したことを示唆している。特に、製造業の新規受注は2022年11月以来初めて増加に転じ、市場需要の改善を示している。しかし、製造業者は雇用に慎重な姿勢を維持しており、製造業の雇用は過去3か月で2度目の減少となった。

雇用市場に関しては、オーストラリアの民間部門の雇用水準は、新規事業および総生産の傾向と一致して、2か月連続で増加を続けた。雇用の伸びはサービス部門でより速かったが、製造部門の雇用は依然として低迷していた。一方、企業の在庫と仕事のバックログはともに減少しており、一部の企業が依然として以前の生産バックログを処理していることを示している。

価格に目を向けると、投入コストのインフレ率は2月に3か月連続で上昇し、昨年9月以来の最高水準に達した。パネリストは、原材料、エネルギー、資金調達、賃金コストの上昇について頻繁に言及した。オーストラリアの民間企業は、引き続き顧客とコスト負担を分担しており、平均販売価格がさらに上昇した。しかし、競争が激化する中、企業がコスト上昇を完全に転嫁することに消極的だったため、インフレ率はシリーズ平均と同程度に低下した。

今後については、2 月の SP Global Flash Australia PMI データは、民間部門のビジネス環境のさらなる改善を示唆しています。しかし、昨年 10 月以来の最低水準にまでビジネスセンチメントが落ち込んだことで、短期的な経済パフォーマンスには複雑な兆候が見られます。調査回答者が挙げた懸念事項には、依然として高い金利の影響や、国内および世界経済を取り巻く不確実性などが含まれています。製造業の緩やかな回復と輸出需要の弱さは、引き続き全体的な成長の重荷となる可能性があります。しかし、サービス部門の継続的な拡大と潜在的な政策調整により、オーストラリアの経済回復にはまだ希望があります。

全体的に、オーストラリアの2月のPMIデータは、成長の勢いが強まっている一方で、経済は依然としてインフレ圧力と企業信頼感の低下という課題に直面していることを示しています。今後数か月間、市場は政策の方向性と世界的な需要の回復を注意深く監視するでしょう。

オーストラリア 2 月 PMI

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NZD/USDは貿易収支データを受けて0.5750付近で低調に推移

ミシェル

経済的

外国為替

NZD/USDは、前日の取引で約1%上昇した後、下落を維持しており、アジア時間中に0.5760付近で取引されている。ニュージーランドドル（NZD）は、金曜日に発表された国内貿易収支データを受けて下落している。

ニュージーランドは2025年1月に4億8,600万NZドルの貿易赤字を記録し、12月の修正黒字9,400万NZドル（従来2億1,900万NZドル）から反転した。商品の輸出は66億7,000万NZドルから61億9,000万NZドルに減少し、輸入は66億2,000万NZドルから68億NZドルに増加した。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は水曜日の最新の政策会合で、予想通り金利を50ベーシスポイント引き下げて3.75％とした。ニュージーランド準備銀行（RBNZ）のチーフエコノミスト、ポール・コンウェイ氏は金曜日、「公定金利（OCR）の予測ではさらに75ベーシスポイント（bps）の引き下げが示唆されている」と述べた。エイドリアン・オール総裁はこれに先立ち、インフレが緩和するにつれて今後数カ月で追加利下げが行われる可能性が高いと示唆しており、政策担当者は弱まる経済を支えることを目指している。

しかし、失業保険申請件数のデータが弱く米ドルが低迷するなか、NZD/USD ペアは上昇した。2 月 14 日までの週の米国の新規失業保険申請件数は 219,000 件に増加し、予想の 215,000 件を上回った。継続失業保険申請件数もわずかに増加し、186.9 万件で、予想の 187 万件をわずかに下回った。

さらに、ドナルド・トランプ米大統領が中国との貿易交渉が進展する可能性があると発表し、関税をめぐる市場の懸念が和らいだことで市場心理が改善し、NZD/USDペアは上昇した。