マーケットクイックテイク - 2026年2月3日

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概要:

米国株はリスク感情の緩和を受けて上昇、欧州は堅調な成長の兆候を受けて上昇、香港はハイテク株と鉱山株が下落したため下落した。

市場の推進力と触媒

· 株式：米国株はリスク感情の緩和を受けて上昇、欧州は堅調な成長シグナルを受けて上昇、香港はハイテク株と鉱山株が下落したため下落。

· ボラティリティ: 短期的なストレスが和らぐにつれて VIX は低下しますが、マクロカレンダーと金利の予想により、下振れヘッジに引き続き注目が集まります。

· デジタル資産: 暗号通貨は低いレベルで安定。IBIT の流入は選択的なイーサリアム ETF の需要と対照的。

· 通貨：ユーロ／米ドルは1.1800付近の重要な水準で反発。豪ドルはRBAの利上げとガイダンスを受けて急上昇。

· 商品: 金と銀が反発、米国の天然ガスは過去 30 年間で最大の 1 日の下落を記録。

· 債券: リスク感情が安定し、ISM製造業指数が好調なことから、米国債利回りは反発。

· マクロ：フランス 1 月 CPI 速報。

マクロ見出し

トランプ大統領は、モディ首相がロシア産原油の購入を停止することで合意すれば、インドへの懲罰的関税を撤回すると述べた。また、インド製品への米国の関税を25%から18%に引き下げ、インドによるロシア産原油の購入に対する報復として課されていた25%の懲罰的追加関税を撤廃すると述べた。

オーストラリア準備銀行（RBA）は火曜日、大多数の予想通り政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.85%とした。ただし、更なる利上げについては慎重な姿勢を示した。主要先進国中央銀行の中で、政策金利を引き締めるのは日本に次いで2番目となる。この動きを受け、豪ドルは急騰した。

・米国ISM製造業PMIは1月の47.9から52.6に上昇し、12ヶ月ぶりの製造業の拡大を示唆した。新規受注、生産、サプライヤー納入のすべてで増加が見られた。価格圧力は安定を維持した。この上昇は、年末商戦の買い直しと関税への懸念が要因となっている可能性がある。

カナダの製造業PMIは1月の48.6から50.4に上昇し、11ヶ月続いた低迷に終止符を打った。生産は安定し、新規受注はわずかに減少したものの、人員はわずかに増加した。投入インフレ率は5ヶ月ぶりの高水準に達し、生産コストの上昇を招いた。将来の生産に対する信頼感は3ヶ月ぶりの高水準に上昇した。

2026年1月の米国製造業PMIは51.8から52.4に上昇しました。関税の影響で輸出受注が7ヶ月連続で減少したにもかかわらず、生産は力強い伸びを示しました。雇用の伸びは鈍化し、コストは上昇し、販売価格は急騰しましたが、企業景況感はリスクの中でも安定を維持しました。

マクロカレンダーのハイライト（時間はGMT）

0745 – フランス1月消費者物価指数速報2145 – ニュージーランド第4四半期雇用・賃金データ連邦準備制度理事会の講演者: バーキン (1300) ボウマン (1440)

株式

· 米国：SP 500は0.6%上昇し、過去最高値を更新しました。ダウ平均株価は1.1%上昇、ナスダック100は0.7%上昇しました。先週の金属と仮想通貨の急騰が沈静化し、投資家が再び業績に注目するようになったことが、この反発につながりました。テクノロジー株が牽引し、Apple、Advanced Micro Devices、Micronが力強い上昇を記録しました。AlphabetとAmazonも上昇しました。Oracleは小幅下落、NvidiaはOpenAI関連の投資計画をめぐる不透明感から2.9%下落しました。引け後、Palantirは利益が予想を上回り7%上昇しました。一方、Disneyは予想を上回ったにもかかわらず、投資家が海外のテーマパーク需要の低迷と目先の発売前コストに注目したことから、7.3%下落しました。

欧州：欧州株は上昇。ドイツではDAX40が1.1%上昇した。堅調な製造業の兆候と米国とイラン間の地政学的緊張緩和を受け、センチメントは改善した。投資家は主要決算と欧州中央銀行（ECB）の決定を前にポジションを取った。市場はまた、ケビン・ワーシュ氏の連邦準備制度理事会（FRB）議長指名をめぐる議論を消化し、中央銀行の独立性にも注目が集まった。SAP、シーメンス・エナジー、ドイツテレコムは上昇したが、防衛関連銘柄は低迷。ヘンゾルトは最近の好調なパフォーマンスから大きく下落した。

アジア：香港株は売られ、ハンセン指数は612ポイント（2.2%）下落し、26,776となった。投資家が人工知能（AI）の評価を見直し、金属価格のボラティリティ再燃に反応したことから、テクノロジー株と鉱業株が下落を主導した。中国本土でも、経済指標の低迷と自動車販売の低迷を受け、株価は下落した。金属価格の下落を受け、兆金鉱業は9.0%下落した一方、サンズ・チャイナはマカオのゲーミング収益が好調だったことを受けて3.6%上昇した。

ボラティリティ

株式市場のボラティリティは週明けにさらに低下し、VIX指数は月曜日に16.34で引けました。これは、先週の急落後の短期リスク価格の落ち着きを反映しています。超短期ボラティリティ指標は急落し、マクロ経済環境は依然として活発であるものの、投資家は目先のショックに対する懸念が薄れていることを示唆しています。中央銀行の政策決定、金利予想の変化、そして米国の主要雇用統計などにより、リスクカレンダーは忙しく、データが予想外の結果となれば、ボラティリティが急速に再上昇する可能性があります。重要なのは、オプション価格は依然として楽観的な見方ではなく、慎重な市場参加者の姿勢を反映しており、投資家は投資を継続しつつも、下振れリスクには注意を払っていることです。

· Spx 予想変動: オプション価格は、2 月 6 日までにおよそ ±75 ポイント (±1.08%) の変動を示唆しています。

· 0dte スキューチェック: 本日の満期日は、プットオプションがコールオプションよりも若干高い価格で設定されており、ヘッドラインボラティリティの低下にもかかわらず、短期的な保護需要が依然として存在していることを示す、軽度の下振れスキューを示しています。

デジタル資産

デジタル資産は、特に金利と流動性といったマクロ経済情勢と密接に結びついています。ビットコインは7万ドル台後半で推移している一方、イーサリアムは2000ドル台前半で推移しており、市場は安定しつつあるものの依然として脆弱な状況にあります。ETFの資金流入は引き続き重要なセンチメント指標となっています。IBITは堅調な資金流入を記録し、機関投資家の継続的な関与を示唆しています。一方、イーサリアムETF全体は、ETHAが新規資金を流入させたにもかかわらず、純流出となり、リスク選好が広範ではなく限定的であることを示唆しています。

· 主要コイン以外では、仮想通貨関連の株式やマイナーは依然として不安定であり、ストレスはスポット価格よりも仮想通貨インフラに結びついた株式に最初に現れることが多いことを強調しています。

· 全体的に、暗号通貨市場からのメッセージは他のリスク資産と一致しています。つまり、エクスポージャーは維持されていますが、リスク管理は強化され、ネガティブなサプライズに対する許容度は低下しています。

固定収入

昨日、リスクセンチメントが力強く回復し、金、特に銀価格の極端なボラティリティによる影響が薄れたことを受け、米国債は売られました。また、1月の米国ISM製造業景況指数も好調で、発表後、米国債への圧力が加速しました。指標となる2年債は月曜日の3.50%付近の安値から反発し、7ベーシスポイント上昇の3.57%で引けました。一方、指標となる10年債は4.21%から4.28%に上昇しました。

· 日本の短期国債は、市場が日銀の金融引き締めをさらに織り込む中で圧力にさらされており、指標となる2年国債の利回りは2ベーシスポイント以上上昇し、新たなサイクルの高水準となる1.29%に達した。

· 指標となる10年国債の利回りも、10年国債入札での需要が低迷したことを受けて、東京市場の終盤には2.26%と、依然として最近のレンジ内ではあるものの、若干上昇した。

商品

金と銀は、金曜日の歴史的な暴落後、アジア市場で力強い反発を見せました。暴落は月曜日まで続き、ようやく価格は落ち着きました。中国では、銀価格が再び下落し、ロンドンに対するプレミアムはわずか9%に縮小しました。これは、打撃を受けた国内投機筋が引き続き手仕舞いを続けたためです。一方、中国唯一の純銀ファンドは2日連続で指値安となりました。

金は4,858ドルで最初のリトレースメントハードルを突破し、注目は直近の下落からの50%のリトレースメントである5,000ドルへと移っています。銀については、同等の水準がそれぞれ90.58ドルと96.52ドルと高く推移しており、ETFからの資金流出が引き続きセンチメントを圧迫していることもあって、金の安定性は依然として低いことを示唆しています。

· HG Copperは、3日間で15.5%急落した後、この金属の最大の消費国である中国の投資家による買いと、政府が銅の戦略的在庫を拡大するというニュースに支えられ、6ドルを超えて取引されています。

イラン関連の混乱リスクが後退したことで、原油価格は月曜日の下落後、安定を取り戻しました。ブレント原油は現在の取引レンジの中央値である65ドルを上回って推移しています。一方、天然ガス先物は、2月中旬の天候予報が明らかに暖かくなったことを受けて、月曜日に26%急落し、30年ぶりの大幅下落を記録しました。

今年の冬は天然ガス価格が極めて不安定で、最近の冬の嵐の際に7.82米ドルまで急騰した後、3.26米ドル前後まで下落しました。この激しい変動は、市場が長年「ウィドウメーカー」と呼ばれてきたことに改めて気づかせてくれます。

通貨

米ドルは月曜日終盤まで上昇を続けましたが、米国時間後半に抵抗に遭遇しました。EURUSDは1.1776まで下落した後、火曜日の欧州時間早朝までに1.1815以上まで反発しました。USDJPYは月曜日終盤に155.80をわずかに下回る高値を付けました。これは、159.45のサイクル高値から直近の152.10の安値までの下落のちょうど50%の戻りです。火曜日の東京市場の終盤までに、EURUSDは155.50を下回りました。

豪ドルは、豪準備銀行（RBA）による25ベーシスポイントの利上げを受け、全面高で急騰しました。これは、今後の政策変更が不透明であることを示唆しています。市場は約75%が利上げを支持しており、今回の利上げと金属市場の安定が、AUDへの新たな関心の高まりを後押ししています。RBAの利上げ決定を受け、AUDUSDは月曜日の安値0.6909から0.7033まで上昇しました。

出典：SAXO

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