2025年に欧州株は上昇するか？

経済的

株式

概要:

ゴールドマン・サックス・リサーチは、欧州地域が政治や貿易の不確実性、経済成長の鈍化といった逆風に直面しているにもかかわらず、2025年には欧州株が上昇すると予想している。

欧州と英国の企業で構成されるSTOXX 600指数は、来年（2024年11月19日現在）約9％のトータルリターンを生み出すと予測されているが、これはゴールドマン・サックス・リサーチによる同指数の米国およびアジアの同指数の予測よりもわずかに低い。

我々はゴールドマン・サックス・リサーチのシニアストラテジスト、シャロン・ベル氏と対談し、欧州株式戦略チームの 2025年の株式見通しについて議論した。「2025年の見通し：同調圧力」と題されたレポートによると、同チームは来年のSTOXX 600の予想をわずかに引き下げた。同時にベル氏は、欧州株はインフレの鈍化、予想を上回る欧州の政策対応、あるいは米国の大型株からのリターン見通しに対する懸念から恩恵を受ける可能性があると指摘している。

なぜチームは来年のSTOXX 600目標価格を引き下げたのでしょうか?

成長に関してはコンセンサスを下回っています。過去数か月間、当社は欧州の経済指標と収益予想を引き下げてきました。これらをすべて考慮し、目標価格もわずかに引き下げました。

欧州でもリスクは若干上昇している。例えば、フランス、イタリア、そしてある程度は英国の財政状況の安定性が疑問視されている。経済指標は弱く、特にドイツに影響を及ぼしている製造業の景気循環は実に悲惨だ。

このニュースは景気後退を意味するものではない。金融危機、国家危機、パンデミックで見られたような状況とは程遠い。それが小幅な格下げの理由だ。しかし、成長の鈍化とともにリスクが蓄積していることは間違いない。

どの分野について楽観的ですか?

欧州中央銀行は来年半ばまでに金利を 1.75% に引き下げると予想しています (10 月の 3.25% から)。金利が下がれば、通信などの負債の多いセクターや、不動産などの金利に敏感な分野でチャンスが生まれるはずです。

また、小売業者や旅行会社などの消費者向け分野は、金利低下の恩恵を受けるだけでなく、欧州の国内消費者をより多く対象としているため、貿易上の懸念や関税の影響を受けないことからも恩恵を受けるため、もう少し堅調になると予想しています。

利率の引き下げは、大企業よりも中小企業にも利益をもたらすのでしょうか?

これらの企業は負債が多く、変動債務も大きい傾向にあります。そのため、金利が下がれば、これらの企業にとって大きな助けとなるでしょう。また、MA 活動も活発になると予想しており、すでにその兆候が見られます。中小企業は買収の対象となる可能性が高いため、これも中小企業にとって有利となる傾向があります。

金利が下がり、MA 活動が活発化していることを考えると、小型株と中型株は好調になると予想されます。唯一の問題は、小型株と中型株も景気循環に左右されるということです。経済成長に非常に敏感で、経済成長は依然として非常に弱いままです。中型株については強い見方はしていませんが、現時点では間違いなく好調な状況にあると見ています。

為替レートは欧州株にどのような影響を与えるでしょうか？

他の条件が同じであれば、金利の低下は欧州通貨を押し下げることになる。欧州の経済環境の弱体化と、最近の米国の経済環境の強化を反映して、ユーロはドルに対してすでに下落していると言っても過言ではない。

通常、自国通貨の下落は、ヨーロッパ外でドルや他の通貨で収益を上げていることが多い地元企業に有利に働き、それをユーロに再換算するとより多くの収益が得られる。企業が通貨の下落をあまり心配していない理由の1つは、通貨の下落によって企業の競争力が高まるからである。

ユーロが下落すれば、ユーロ圏のコストを抱える企業も、ドルコストを抱える企業に比べてそれらの経費が下がることになります。したがって、競争力の観点からは、通貨が下落するのは良いことです。

しかし、それが株式全体に利益をもたらすとは私は考えていません。ユーロが弱かった時期（英国市場の場合はポンドが弱かった時期）を見ると、株式の下落と関連しています。その理由の1つは、株式が非常にリスクに敏感な資産であることです。なぜ通貨が下落しているのか？それは通常、国家問題のようなリスクイベント（最近のフランスの場合のように）または人々が経済成長を非常に心配しているためです。どちらも株式に利益をもたらす可能性は低いです。

ユーロの下落は、外国人投資家が欧州株を購入する意欲をそぐことにもなる。米国の投資家は欧州株の大きなプレーヤーであり、通貨下落で損失を被ると考えれば、さらなる投資を控えるだろう。

経済パフォーマンスの観点から、欧州企業にとって最も重要な地域は米国、EU、中国のどれでしょうか?

私たちはよく、まさにこの質問をします。「ヨーロッパにとって何がより重要なのか？」私たちはヨーロッパの成長については弱い見方をしていますが、米国についてはコンセンサスを上回る見方をしており、中国は来年、成長を助ける刺激策を講じるだろうと考えています。

欧州企業の売上のほとんどは欧州向けです。しかし、この20年間、欧州向け売上はまったく伸びていません。欧州企業の成長はすべて中国と米国向け売上によるものです。そのため、欧州はこれらの地域への成長に大きく依存しています。

我々が米国に投資している企業を好んでいる理由はいくつかある。一つは、米国経済の好調さの影響を受けるため、長期的には売上と利益が増加するはずだということ。もう一つは、定義上、米国ドルを稼ぐ企業であるため、ドル高の恩恵を受けるはずだということ。そして最後に、欧州では一般的に法人税が上昇しているのに対し、米国では税制上の恩恵が見られるかもしれないということだ。

これらの企業が恐れているのは、欧州からの輸出業者であれば関税が引き上げられるかもしれないということだ。しかし、ほとんどの場合、これらの企業は輸出業者ではなく、米国で事業を展開しており、資産、従業員、売上は米国にある。

低金利とインフレは欧州株にどのような影響を与えると思いますか?

欧州企業にとって最も好ましいシナリオは、金利の低下だろう。金利の低下は経済成長を刺激し、それが収益の向上につながる。しかし、私はそれが実現するかどうか懐疑的だ。欧州中央銀行は利下げサイクルに入っているが、比較的慎重なサイクルであり、欧州では依然としてインフレがかなり根強く残っているという事実を反映している。

とはいえ、成長率に関してはコンセンサスを下回っているため、来年は成長率とインフレ率の両方がやや弱まると予想しています。また、インフレ率の低下は歴史的に見て市場の評価額の上昇と関連しています。これは、目標価格に完全には考慮していないプラス要因です。評価額は来年もほぼ横ばいになるものの、収益の増加を予想しています。しかし、インフレ率がはるかに低くなり、評価額が上昇したらどうなるでしょうか。

バリュエーションは株価収益率の15～16倍に達することもありますが、現時点では欧州では13～14倍にとどまっています。したがって、低金利と低インフレ環境を反映して、欧州株式市場のバリュエーションが上昇する可能性があります。これは当社の基本的な見解ではありませんが、上昇リスクです。

米国株の好調なパフォーマンスは欧州株にどのような影響を与えたのでしょうか?

米国市場は過去 1 年間で非常に好調でした。実際、過去 1 か月、過去 3 か月、過去 6 か月、過去 1 年、さらには過去数年間など、どの期間を選んでも欧州市場を上回っています。また、最近は米国に多くの資金が流入していますが、欧州への資金配分はそれほど多くありません。

問題は、それが逆転する可能性はあるかということです。米国では、特に選挙以来、非常に素晴らしい上昇が続いています。そして、高い評価額を考えると、米国が脆弱に見えることが懸念されると思います。それが欧州をより興味深いものにするでしょうか。それについて、私は多くの質問を受けています。

欧州は興味深い市場であり、米国に対するパフォーマンスの低迷を反転させるのに役立つ要因はたくさんあると思いますが、例えば、より大幅な政策緩和、ウクライナの和平協定、ドイツの製造業の改善などは、どれも私たちの中心的な見解ではありません。

ヨーロッパがアウトパフォームするのに役立つもう 1 つの要因は、米国で何らかの問題が発生することです。経済面、または大手企業の一部で問題が発生します。米国の大手テクノロジー企業は、以前は資本の少ない企業でしたが、現在は設備投資に多額の資金を費やしています。人々がその投資収益に疑問を持ち始めれば、評価額が下がる可能性があり、相対的にヨーロッパの株式に利益をもたらす可能性があります。

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韓国、外貨流動性を高めるため企業の海外借入を増加へ

コーエン

韓国金融当局は金曜日、流動性の改善により15年ぶりの安値で取引されているウォンを守るため、外国為替規制を緩和し、企業の海外借り入れをさらに許可すると発表した。

「厳しい規制は外貨管理の効率性を阻害しており、最近の出来事による外貨流動性状況の悪化を考慮する必要がある」と財務省は中央銀行および規制当局との共同声明で述べた。

韓国ウォンは木曜日、米連邦準備制度理事会が追加利下げに慎重な姿勢を示したことによるリスク回避感情や、12月3日の尹錫悦大統領による短期間の戒厳令とその後の弾劾によって煽られた国内の政治的不確実性により、15年ぶりの安値に下落した。

声明によると、措置には、設備、不動産、土地購入などの設備投資に充てられる場合、企業が外貨建てで融資を受け、その資金をウォンに両替することを認めることも含まれる。

「これは、対外債務の規制から海外からの資金流入の促進への為替政策のパラダイムシフトだ」と財務省当局者はロイター通信に電話で語った。

韓国は、1997～98年のアジア通貨危機と2007～08年の世界通貨危機による資本逃避で大きな打撃を受け、海外投資を奨励しながらも外貨借入を厳しく管理してきた。

同国は2014年に純債権国に転じ、9月末時点で海外金融資産が過去最高の9,778億ドルの純額となった。

「対外債務や信用格付けに悪影響を及ぼさない限り、民間部門からの資本流入に対する規制を緩和し続ける」と、メディアへの発言権限がないとして匿名を希望した当局者は述べた。

同省はまた、外国為替先物契約の上限を、国内銀行については資本保有額の75％に、外国銀行のソウル支店については資本保有額の250％からそれぞれ引き上げると発表した。

iM証券のエコノミスト、パク・サンヒョン氏は「これらは明らかに、外貨流動性のひずみを緩和することで、自国通貨安のペースを抑制するための手段だ」と述べた。

「しかし、米国の政策から中国リスクまで、不利な外部環境がウォンだけでなく全ての新興国通貨に圧力をかけているため、限界はあるだろう」とパク氏は述べた。

同省は、これらの措置を速やかに実施し、効果を検証した上で拡大を検討するとした。（ロイター）

出典：コリアタイムズ

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トレーダーが米国のPCEデータに備える中、USD/CHFは0.8950を超えて上昇

ジャスティン

経済的

外国為替

金曜日の欧州セッション前半、米ドル/スイスフランは0.8980付近でプラス圏を維持した。米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な利下げと米国の経済指標の強さが、米ドルをスイスフラン（CHF）に対して押し上げた。注目は、金曜日遅くに発表される11月の米国個人消費支出（PCE）価格指数に移るだろう。

米連邦準備銀行は、広く予想されていた通り、金利を25ベーシスポイント（bps）引き下げた。しかし、FRBは来年の緩和サイクルについて、よりタカ派的な姿勢を示した。金利の将来的な推移を予測するFRBのドットプロットは、 9月に予測された1パーセント引き下げに対し、2025年には0.5パーセントポイントの利下げを示した。経済見通し概要（SEP）、または「ドットプロット」によると、FRBは来年の利下げ回数を4回から0.25パーセントポイントの2回に減らす予定である。

木曜日に発表された米国の好調な経済データは、米ドルの上昇に貢献した。米経済分析局が発表した第3四半期の米国国内総生産（GDP）は、前回予測の2.8%に対して、年率3.1%で成長した。さらに、12月14日までの週の米国の週間新規失業保険申請件数は、前週の24.2万件から22万件に減少し、市場コンセンサスの23万件を下回った。

スイスでは、スイス国立銀行（SNB）が先週の主要金利の50ベーシスポイント引き下げに続き、2025年3月にさらに0.25％まで金利を引き下げると予想されている。「SNBはさらなる引き下げの可能性に対するフォワードガイダンスを緩和した。しかし、今回の動きでSNBは市場の金利低下期待を固めた可能性が高い」とライファイゼンのマクロおよび債券調査責任者、アレクサンダー・コッホ氏は指摘した。

一方、中東で続く地政学的緊張とロシアとウクライナの紛争は、安全資産の流入を増大させ、スイスフランに利益をもたらす可能性がある。イスラエル軍は、イランが支援するテロ組織によるイスラエルへの最新の攻撃からわずか数時間後の木曜日早朝、イエメンのフーシ派の拠点に壊滅的な攻撃を実施した。イスラエル軍は、CNNによると、この攻撃は過去1年間のフーシ派によるイスラエルへのミサイルとドローン攻撃（そのほとんどは迎撃されている）への報復であると主張した。

出典: FXSTREET

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米ドル指数は25カ月ぶりの高値108.50付近で推移、PCEインフレが待たれる

アレックス

経済的

米ドル（USD）の価値を他の6つの主要通貨に対して測定する米ドル指数（DXY）は、2022年11月以来の高値である108.50付近で推移している。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日にタカ派的な25ベーシスポイント（bps）の利下げを実施し、基準貸出金利が2年ぶりの低水準となる4.25%～4.50%に引き下げられたことを受けたものである。

水曜日、FRBが追加利下げに慎重であることを強調したことを受けて、米国債利回りが2.50%以上急上昇し、米ドルが上昇した。FRBのジェローム・パウエル議長は、インフレ率が2%目標を継続的に上回ると予想されるため、中央銀行はさらなる利下げに慎重であると説明した。執筆時点で、2年債と10年債の利回りはそれぞれ4.30%と4.56%となっている。

連銀の金融政策声明は、経済活動は引き続き堅調であるとしながらも、労働市場の状況は軟化していると指摘した。連銀の経済見通し概要（SEP）、いわゆる「ドット・プロット」では、2025年の利下げは2回のみと予測されており、9月に予測された4回の利下げから減少している。

米国では、木曜日に発表されたデータによると、第3四半期の国内総生産（GDP）は年率換算で3.1%の成長率となり、市場予想と前回の2.8%を上回った。また、12月13日までの1週間の新規失業保険申請件数は22万件に減少し、前週の24万2000件から減少し、市場予想の23万件を下回った。

トレーダーらは、米国経済分析局が金曜日に発表する予定の個人消費支出（PCE）やミシガン消費者信頼感指数データなど、米国の主要経済指標を注目するだろう。

経済指標

コア個人消費支出 - 物価指数（前月比）

米国経済分析局が毎月発表するコア個人消費支出（PCE）は、米国（US）の消費者が購入する商品やサービスの価格の変化を測定します。PCE価格指数は、連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標でもあります。前月比の数値は、基準月の商品価格を前月と比較します。コアの数値は、いわゆる変動の大きい食品やエネルギーの要素を除外し、価格圧力のより正確な測定を提供します。一般的に、数値が高いと米ドル（USD）は強気で、低いと弱気です。

頻度: 毎月

コンセンサス: 0.2%

前回: 0.3%

出典：米国経済分析局

トレーダーにとってなぜ重要なのでしょうか?

GDP レポートの発表後、米国経済分析局は個人消費支出 (PCE) 価格指数データを個人支出と個人所得の月次変化とともに発表します。FOMC の政策担当者は、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いた年間コア PCE 価格指数をインフレの主要指標として使用します。予想よりも強い数値は、FRB のフォワードガイダンスがタカ派にシフトする可能性を示唆するため、米ドルがライバル通貨を上回るのに役立つ可能性があり、その逆も同様です。

出典: FXSTREET

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需要増加への懸念とドル高で原油価格が下落

オーウェン・リー

経済的

商品

シンガポール（12月20日）：原油価格は金曜日、特に最大の原油輸入国である中国での2025年の需要増加に対する懸念から下落し、世界の原油指標は週末に約3％下落する見通しとなった。

ブレント原油先物は、0420 GMT時点で41セント（0.56%）下落し、1バレル72.47ドルとなった。米ウェスト・テキサス・インターミディエート原油先物は39セント（0.56%）下落し、1バレル68.99ドルとなった。

中国国営石油精製会社シノペックは木曜日に発表した年次エネルギー見通しの中で、ディーゼルとガソリンの需要が弱まる中、中国の原油輸入は早ければ2025年にもピークに達し、石油消費も2027年までにピークに達する可能性があると述べた。

LSEGのシニアリサーチスペシャリスト、エムリル・ジャミル氏は「市場が年末に向けて原油需要の伸びを巡る不確実性に圧迫される中、指標原油価格は長期にわたる調整局面にある」と述べた。

同氏はさらに、OPECプラスは価格を上昇させ、需要成長見通しの継続的な修正による市場の神経質な反応を和らげるために供給規律が必要だと付け加えた。石油輸出国機構（OPECプラス）とその同盟国は最近、2024年の世界石油需要の成長予測を5カ月連続で下方修正した。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）が2025年の利下げには慎重な姿勢を示したことを受けて、ドルが2年ぶりの高値に上昇したことも原油価格の重しとなった。

ドル高は他通貨保有者にとって原油価格を上昇させる一方、利下げペースが鈍れば経済成長が鈍化し、原油需要が減少する可能性がある。

JPモルガンは、石油市場が2024年の均衡から2025年には120万バレル/日の余剰に移行すると予想しており、同行は非OPEC+の成長が2025年に180万バレル/日増加し、OPECの生産量は現在のレベルにとどまると予測している。

ブルームバーグは木曜日、供給削減につながる可能性のある動きとして、G7諸国はロシア産原油の全面禁止や価格基準の引き下げなど、価格上限を引き上げる方法を検討していると報じた。

ロシアは、2022年に課せられる1バレル当たり60ドルの制限を「影の船団」を使って回避しており、EUと英国は最近、この船団に対して追加制裁を課している。

出典: Theedgemarkets

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今年最後の「適切な」取引日

ペッパーストーン

経済的

私たちの立場

FOMC後のヨーヨー価格変動は昨日も続き、参加者は引き続きパウエル議長による水曜日のタカ派的な25bpの利下げを消化しているが、決定自体の際に見られた市場の動きのかなりの部分は昨日が進むにつれて縮小した。

よくあることだが、昨日、パウエル議長の発言を受けて市場はタカ派的な極端な姿勢に転じたが、騒ぎが収まり冷静な判断が優勢になると、徐々にその極端な姿勢から後退した。

これはおそらくFXの分野で最も顕著で、米ドルはG10通貨のほとんどに対して売り圧力が高まり、DXYは日中に108を下回り、一方EURは日中に1.04ドルを回復した。昨日の急激な上昇を考えると、米ドルの買いポジションで利益確定が見られることは特に驚くことではないが、私は個人的には依然としてドル強気派であり、「米国例外主義」の主張を固く信じている。

12 か月後にこれらを再検討し、それらがどれほど正確であるか、あるいは「ブラックスワン」イベントによって計画が台無しになるかどうかを確認します。

昨日に戻ると、参加者が消化すべききっかけはたくさんありました。

日銀のハト派的な政策金利据え置きと、上田総裁が25bpの追加利上げを急いでいないように見えることが、円の大幅な売りを誘発し、USD/JPYは157円台に上昇し、スポットは一時7月中旬以来の高値で取引された。G10の他の国々で政策正常化が進む中、日銀がさらに利上げできる余地は急速に閉ざされつつある。とはいえ、上田総裁はクリスマスの日に再び講演する予定であり（冗談だったらいいのだが！）、おそらく追加利上げの条件についてより明確な説明がなされるかもしれない。それでも、日銀がよりハト派的になり、パウエルFRB議長が内なるタカ派を解放するのと同程度なので、USD/JPYのさらなる上昇は妥当と思われる。

木曜日には、イングランド銀行が予想通り、政策金利を4.75%に据え置くという、今年最後の政策決定も発表された。しかし、投票結果は予想よりもかなり僅差で、9人のMPCメンバーのうち3人（ディングラ、テイラー、ラムズデン）が25bpの利下げに反対票を投じた。ハト派的な票割れでポンドは予想通り売られたが、ポンドは1.26ドルをなんとか維持した。

私のイングランド銀行の基本シナリオは、来年は四半期ごとに25bpの利下げが実施され、次の利下げは2月に行われるというものである。しかし、この見解に対するリスクは、経済全体の勢いが失速する兆候が増えていることや、国民保険制度の改定が迫っていることなどから労働市場のリスクが下振れしていることから、よりハト派的な結果に傾いている。労働市場の緩みが拡大し、全体的な需要が劇的に減少し、頑固なサービスインフレが緩和すれば、イングランド銀行による正常化のペースが速まる可能性があるが、この方向への明確な示唆は早くても第2四半期までにはなさそうだ。

昨日はリクスバンクとノルウェー銀行からも発表がありましたが、どちらも驚きの発表はありませんでした。リクスバンクは25bpの利下げを実施し、来年前半に同様の利下げが実施される可能性を示唆する利上げも実施しました。一方、ノルウェー銀行は金利を4.50%に据え置き、今期の最初の利下げは25年第1四半期に実施される可能性が高いと繰り返し述べました。

先を見据えて

やってきました！2024 年最後のフルウィークの最終日がついにやって来ました！

忙しい経済カレンダーが待っています。ここ英国では、今朝、最新の小売売上高レポートが発表され、11月の売上高は前月比0.5%増と予想されています。ただし、ONSの数字の参照期間は、おそらく「ブラックフライデー」の割引の大半が始まる前であるため、コンセンサス予想に下振れリスクが生じる可能性があります。最新の公共部門の借入数値も発表される予定であり、特に昨日10年国債利回りが予算発表後の最高値である4.60%を超えたことを受けて、危険な財政状況を考えると、特に注目されるでしょう。

一方、米国では最新のPCEインフレ数値が発表される予定となっている。パウエル議長は水曜日の記者会見で、11月のPCEヘッドラインは前年比2.5%上昇し、コア指数は前年比2.8%上昇すると発表し、非常に好意的な発言をした。したがって、これらの数値が大きな驚きとなる可能性は低い。ミシガン大学消費者信頼感指数の最終値についても同じことが言え、74.0で修正なしと見込まれている。

それが済んだら、みんなでパブに行けます。皆さん、メリークリスマス！

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一般的な市場分析 – 20/12/24

IC市場

経済的

連邦準備制度理事会の暴動後、市場は落ち着き、ナスダックは0.1%下落

米株式市場は、水曜日の連銀政策後の不安定な動きの後、昨日は一息ついた。主要3指数はすべてほぼ横ばいで引けた。ダウは0.04%上昇、SPは0.09%下落、ナスダックは0.1%下落。米国債利回り曲線はスティープ化し、2年債利回りは3.8ベーシスポイント下落して4.317%に、10年債は4.8ベーシスポイント上昇して4.562%となった。ドルは引き続き上昇したが、連銀政策後の急上昇よりはずっと緩やかで、DXYは0.27%上昇して108.40で引けた。原油価格は、将来の需要懸念が引き続き重しとなり再び下落し、ブレントは0.95%下落して72.69ドル、WTIは0.91%下落して69.38ドルとなった。金も活発な一日となり、最終的には前日の下落分をわずかに取り戻し、0.24%上昇の2,593.05ドルで取引を終えた。

イングランド銀行のハト派政策を受けてケーブルは弱まる

過去数回の取引セッションでは、両中央銀行が主要通貨ペアを押し下げたため、ポンド弱気派にとってはほぼ完璧な状況だった。ポンドは、前日にFRBがタカ派的な利下げを行った後、昨日のイングランド銀行の金利発表で後手に回った。MPCは予想通り金利を据え置いたが、金利投票で3人の委員（予想の2人ではなく）が利下げを主張したことが示されたため、利下げがさらに拡大した。市場は現在、来年の利下げを55ベーシスポイントと織り込んでいるが、決定前の45ベーシスポイントと比較して、トレーダーは今後数日間で売りの水準を探している。ポンドは11月の安値付近でいくらかのサポートを見つけたが、今下抜ければ、年末までに年間安値1.2296に挑戦する道が開かれる。

今週も忙しいカレンダーの日

今日も週の締めくくりは丸一日で、3つの取引セッションすべてでマクロ経済イベントが予定されている。アジアセッションでは中国市場が注目されており、主要なローンプライムレートの更新が日中半ばに予定されており、投資家は再び世界第2位の経済大国への何らかの刺激策を期待している。欧州が動き出すと、英国からもう1日データが発表され、セッションの早い段階で小売売上高の数字が発表される予定だ。前月比で0.5%の増加が見込まれており、これを下回るとケーブルは大きく下落する可能性がある。米国セッションは国境の北側でカナダの小売売上高に注目が集まって始まるが、不安定な週の最終取引セッションに入ると、米国のコアPCEデータが市場全体のセンチメントを支配することになりそうだ。

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