本日のアジア時間では、為替市場は目立って静かとなり、週初めのリスクオンの上昇からトレーダーが一息ついた様子が伺えます。主要通貨ペアとクロス通貨ペアの大半は先週のレンジ内で推移しており、世界的なセンチメントの安定化に伴い、よりバランスの取れた動きが見られることを示しています。カナダドルは堅調に推移しており、火曜日に発表された予想を上回るインフレ指標が支援材料となっています。一方、豪ドルとニュージーランドドルも今週は着実に上昇しています。

対照的に、日本円は依然として大きな圧力にさらされており、主要通貨の中で最も弱いパフォーマンスとなっており、ユーロとポンドがそれに続いている。ドルとスイスフランは中堅レベルで推移している。この値動きは、金曜日の米国消費者物価指数など、より明確な取引指標となる次の経済指標を市場がまだ待っていることを反映している。

それでも、この日の注目はまず英国のインフレ統計に移る。9月の総合消費者物価指数（CPI）は前年比4%上昇すると予想されており、これは2024年初頭以来の高水準となり、イングランド銀行（BoE）の目標である2%の2倍となる。もし予想を上回る上昇が見られれば、BoEが11月6日の会合で政策金利を据え置く根拠が強まり、チーフエコノミストのヒュー・ピル氏のような政策タカ派の主張が強化されるだろう。

一方、たとえ軽微な下振れサプライズがあったとしても、MPCを即時利下げに傾かせるには不十分かもしれない。委員会は依然として深刻な分裂状態にあり、11月26日に英国予算が発表される予定であることから、ほとんどの委員は財政見通しがより明確になるまで主要な政策変更を延期する可能性が高い。

一方、南アジアでは貿易動向が注目を集めている。インドのメディア「ミント」は、米国がインドとの新たな貿易協定の一環として、インドからの輸出に対する関税を大幅に引き下げる準備を進めていると報じた。報道によると、インドがロシア産原油の購入削減に同意すれば、関税は現在の50%から15～16%に引き下げられる可能性がある。この動きは、二国間貿易関係の大きな雪解けとなるだろう。

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、ナレンドラ・モディ首相と会談したことを確認した。モディ首相は、インドがロシア産原油の輸入を削減することを米国に約束した。翌朝、Xへの投稿でモディ首相は会談を「建設的」なものと評価し、両国は引き続き「あらゆる形態のテロリズムに対して結束して」立ち向かうと述べたものの、エネルギー輸入への直接的な言及は避けた。

アジア市場では、本稿執筆時点で日経平均株価は0.16%上昇。香港証券先物指数は1.12%下落。上海証券取引所は0.46%下落。日本10年国債利回りは0.007ポイント下落し、1.656となった。ダウ平均株価は前日比0.47%上昇。SP500指数は0.00%上昇。ナスダック指数は0.16%下落。10年国債利回りは0.023ポイント下落し、3.963となった。

日本の輸出は5か月ぶりに増加したが、米国の需要は依然として弱い

日本の輸出は9月に5カ月ぶりに増加し、米国向け出荷が引き続き大幅に減少する一方で、外需の暫定的な回復を示した。

Exports climbed 4.2% yoy to JPY 9.41T, slightly below expectations of 4.6%. The rebound was driven largely by strength in Asia, where exports jumped 9.2%, including a 5.8% rise to China. In contrast, shipments to the U.S. fell -13.3%, with auto exports down -24.2%, extending months of weakness despite being a smaller drop than August’s 28.4% decline.

Imports also grew faster than expected, rising 3.3% yoy to JPY 9.65T, compared with forecasts of 0.6%. As a result, Japan posted a trade deficit of JPY 234.6B.

The data come just weeks after Washington finalized a new trade agreement with Tokyo, implementing a 15% baseline tariff on nearly all Japanese imports, down from the initial 27.5% rate.

Gold, Silver in brief healthy consolidation as speculative heat cools

Gold and Silver saw heavy selling this week, pausing their record-setting advance as traders took profits and liquidity conditions improved. The decline has raised questions about whether the market is entering a deeper downturn, but technicals suggest the move is more of a healthy correction within a still-bullish backdrop.Reports of increased Silver flows from the U.S. and China into London’s spot market added to the selling pressure, easing recent supply constraints that had intensified price momentum. The additional liquidity gave traders room to unwind speculative positions, accelerating the pullback but also helping to stabilize the market longer-term. This as part of a natural rebalancing after overbought conditions earlier in the month.

While the losses have been sharp, there is no clear structural threat to the broader uptrend. The latest pullback reflects profit-taking and short-term positioning adjustments rather than a breakdown in investor confidence. Demand for precious metals remains underpinned by global macro uncertainty, moderate inflation expectations, and central bank diversification away from U.S. assets.Technically, Gold remains supported above 3,944.57 cluster, a level that separates sideway consolidation from deeper correction. As long as this level holds, consolidations from 4,381.22 should remain relatively brief. Sustained break above 4,381.22 would signal renewed strength, opening the path toward 161.8% projection of 2,584.24 to 3,499.79 from 3,267.90 at 4,749.25.

However, break of 3,944.57 would argue the latest rise leg from 3,267.90 has completed, and bring deeper correction to 55 D EMA (now at 3,781.78). Such a move would extend consolidation but not necessarily signal a full trend reversal.

Silver is showing a similar pattern. As long as 47.30 cluster holds, correction from 54.44 should stay shallow and short-lived. Another rise to 200% projection of 28.28 to 39.49 from 36.93 at 59.30 should be seen sooner rather than later.

However, a fall below 47.30, would trigger deeper pullback toward 55 D EMA (now at 44.76), before uptrend resumes.

USD/JPY Daily Outlook

Daily Pivots: (S1) 150.87; (P) 151.53; (R1) 152.58;

USD/JPYの日中相場は、153.26の再テストに向けて上昇トレンドを維持しています。153.26を突破すれば、139.87から142.66、そして153.71で145.47から150.90（予想値の100%）まで、より大きな上昇が再開するでしょう。153.71で145.47から150.90まで、この水準をしっかりと突破すれば、158.80で予想値の161.8%まで上昇が加速するでしょう。下値では、150.45を下回ると、この強気な見方が弱まり、まずは中立的なバイアスが再び生じるでしょう。

より大局的に見ると、現在の展開は、161.94（2024年の高値）からの調整パターンが139.87で3波動で完了したことを示唆しています。102.58（2021年の安値）からのより大きな上昇トレンドが、161.94の高値を通じて再開される可能性があります。下値では、145.47のサポートを下抜ければ、この強気な見方は弱まり、調整パターンは下降局面へと移行するでしょう。

出典: ACTIONFOREX

BlackBerry Limitedは本日、マレーシアが2025年に開催されるASEANサミット（5月に開催された第46回ASEANサミット、および10月26日から28日にクアラルンプールで開催される第47回ASEANサミットを含む）において、通信の安全確保と人々の保護を目的として、BlackBerry AtHocとBlackBerry SecuSUITEを導入したことを発表しました。ASEANサミットは、地域で最も複雑な外交イベントの一つであり、複数の政府機関から500以上の会議と数千人の職員が参加します。マレーシア外務省がASEAN主要ロジスティクス事務局（SILA）を通じて調整するこれらのサミットには、ASEAN加盟国および南北アメリカ、ヨーロッパ、アフリカ、アジアの主要パートナーから、国家元首、大臣、関係者が一堂に会します。

第46回サミットでの導入成功を受け、SILAはBlackBerryのセキュア通信プラットフォームの利用を拡大し、サミットのオペレーションセンター内および移動中における指揮統制活動の保護に取り組んでいます。高度な信号諜報機能が悪意のある攻撃者にますます利用されるようになっているため、モバイル通信の保護はかつてないほど重要になっています。

重要イベント管理プラットフォームであるBlackBerry AtHocは、安全な緊急通知とインシデント対応ツールを組み合わせ、機関間のリアルタイムのモバイル連携を実現します。NATO認定のミリタリーグレードのセキュアな音声・メッセージングソリューションであるBlackBerry SecuSUITEは、機密性の高い会話を傍受やモバイル通信を狙ったスパイ行為から保護します。

SILA長官のラジャ・サイフル・リズワン・ラジャ・カマルディン閣下は次のように述べています。「機関間の通信の約80%は安全に保護されています。その中には、国家元首や政府高官の安全に直結する極めて機密性の高い情報も含まれています。BlackBerryのおかげで、機密情報を保護しつつ連携を強化できる、暗号化されたオープンな通信プラットフォームを見つけることができました。」

BlackBerryのCEO、ジョン・ジアマッテオ氏は次のように述べています。「2025年のASEAN議長国として、マレーシアは大規模な国家安全保障通信の新たな基準を確立しようとしています。BlackBerryは、人々の安全を守り、機密性の高い会話を保護し、複雑な業務をリアルタイムで遂行する、高度な軍事グレードのソリューションでSILAとマレーシア政府を支援できることを光栄に思います。」

第46回サミットでは、100名の連絡担当官（LO）がBlackBerry AtHocを使用して、安全な位置情報に基づくアラートを送信し、連携を管理しました。次回の第47回サミットでは、LOの数は150名に拡大され、全員がiOSおよび標準AndroidデバイスでAtHocとSecuSUITEを装備します。この柔軟性により、LOは訪問代表団や外国チームと安全に通信することができ、必要なデバイス数を削減しながら、エンドツーエンドで暗号化された音声と安全なメッセージングをどこからでも維持できます。

BlackBerry AtHoc はモバイル コマンド アンド コントロールも可能にし、検証済みの安全な情報を使用して、当局が動きを監視し、天候やセキュリティ インシデントに迅速に対応し、マレーシア王立警察 (PDRM) などの機関間でシームレスに調整するのに役立ちます。

「5分で50件ものメッセージを見逃してしまう可能性があります」と、ラジャ・サイフル閣下は付け加えました。「BlackBerry AtHocは機関間のコミュニケーションを効率化し、SecuSUITEは音声指示を暗号化することで盗聴や情報漏洩を防止します。第47回ASEAN首脳会議では、安全でシームレス、かつ高度に連携されたイベントを実現するために、両ソリューションを拡張していきます。」

導入されたテクノロジーと標準は、2018年と2025年のG7サミットおよび閣僚会合で使用されたものと同等であり、カナダ政府のグローバル問題省傘下のサミット管理事務所は、複数の政府部門間で安全かつ統合された通信を実現するためにBlackBerry AtHocを採用し、運用の回復力と機関間コラボレーションのベンチマークを設定しました。

BlackBerryは、企業や政府機関に、私たちの周りの世界を支えるインテリジェントなソフトウェアとサービスを提供しています。オンタリオ州ウォータールーに拠点を置くBlackBerryの高性能な基盤ソフトウェアは、大手自動車メーカーや巨大産業の企業において、安全性、セキュリティ、信頼性を犠牲にすることなく、変革をもたらすアプリケーションの実現、新たな収益源の創出、革新的なビジネスモデルの立ち上げを支援しています。セキュアコミュニケーションにおける長年の実績を持つBlackBerryは、モバイル要塞化、ミッションクリティカルな通信、そして重要なイベント管理のための包括的で高度なセキュリティを備え、広範な認証を取得したポートフォリオを通じて、運用のレジリエンス（回復力）を実現します。

BLACKBERRYおよびEMBLEMデザインを含む（ただしこれらに限定されない）商標は、BlackBerry Limitedの商標または登録商標であり、これらの商標に関する独占的権利は明示的に留保されています。その他のすべての商標は、それぞれの所有者の財産です。BlackBerryは、第三者の製品またはサービスについて一切責任を負いません。

出典: TradingView

インド当局は、ダミー会社やオフショア経路を通じて資金を流す世界的ネットワークに対する取り締まりを強化する中で、違法な外国為替および暗号取引に関連する数千億ルピー相当の暗号資産を凍結する大規模な金融攻撃を開始した。

インド、違法FX取引の取り締まり強化で2億7100万ドル相当の仮想通貨を凍結

インドの金融当局は、デジタル資産および外国為替取引に関連する越境取引の不正行為に対し、新たな措置を講じた。ムンバイ地区事務所の執行局（ED）は10月17日、2002年マネーロンダリング防止法（PMLA）に基づき、約2,385億ルピー（2億7,100万ドル）相当の仮想通貨保有資産を差し押さえたと発表した。これは、金融不正の疑いで捜査を受けている無認可オンライン外国為替取引プラットフォーム「OctaFX」に関連する取引の背後にいる重要人物と特定されたパベル・プロゾロフがスペインで逮捕されたことを受けた措置である。

当局は声明で、「マハラシュトラ州プネーのシヴァジ・ナガル警察署が提出したFIRに基づき、複数の個人に対し、OctaFX外国為替取引プラットフォームを通じて高額なリターンを偽って投資家を欺いたとして、捜査局（ED）はPMLA調査を開始した」と述べた。調査結果によると、OctaFXは2022年7月から2023年4月の間にインドの投資家から約1,875億ルピーを引き出し、推定800億ルピーの利益を生み出した。EDは次のように付け加えた。

OctaFXは、インド準備銀行（RBI）の許可を得ずに、通貨、コモディティ、暗号通貨を取引できるオンラインFX取引プラットフォームを装っていました。初期の投資家は、典型的なポンジスキームに見られるように、信頼を築くために少額の利益を受け取りました。

同庁は、オクタFXが階層化ネットワークとオフショア事業体を通じて5,000億ルピー以上を海外に送金したと報告した。

捜査当局によると、このプラットフォームは国内のUPIと銀行送金をダミー会社や無許可の決済アグリゲーター経由で利用し、資金を海外企業へのソフトウェアやRDへの支払いに偽装していた。一部の資金は後に外国直接投資としてインドに戻った。当局は現在、スペインにある19軒の不動産と豪華ヨットを含む2,681億ルピー相当の資産を差し押さえている。訴状と補足書類は、PMLAに基づき特別裁判所に提出されている。市場関係者は、この事件は無許可取引プラットフォームに対する監督の弱さを浮き彫りにする一方で、合法的な外国為替および仮想通貨取引に対するより明確な規制の重要性を改めて認識させるものだと指摘している。

出典: CoinGecko

金属 - 貴金属の売り

スポット金価格は昨日、大きな圧力にさらされ、終値は5.3%下落しました。この下落圧力は、本日のアジア市場の早朝取引でも継続しています。この下落のきっかけは、ここ数週間、買われ過ぎの状態が続いていた市場における利益確定の動きにあるようです。スポット金価格の上昇の規模とペースは劇的で、8月下旬以降、価格は1オンスあたり1,000ドルも上昇しました。市場参加者は明らかに、この上昇トレンドの持続性についてますます不安を募らせていました。さらに、トランプ大統領が中国との貿易交渉について「良い合意」を期待していると述べたことも、金価格の下落圧力をさらに強めています。

ここ数ヶ月の金価格上昇は、主にETFの買いによるものです。ドル建てで見ると、投資家は9月に金ETFを過去最高の量で購入しました。また、トン建てで見ると、過去1ヶ月間の購入量は2022年3月以来最大となりました。他の貴金属も売り圧力から逃れることができませんでした。銀は昨日7%以上下落し、プラチナとパラジウムはそれぞれ5.2%と6.1%下落して取引を終えました。

エネルギー – 米国が戦略備蓄用に石油を購入

原油価格は昨日、なんとか上昇に転じ、ブレント原油は0.51%上昇で引けました。しかし、市場が直面している供給過剰の規模を考えると、上昇余地は限定的でしょう。今後数ヶ月、原油価格は引き続き下落傾向にあると予想しています。トランプ大統領の貿易交渉に関する発言は、市場に一定の支援材料となるでしょう。さらに、トランプ大統領とプーチン大統領の首脳会談が中止されたことで、ロシアとウクライナの和平合意への期待が薄れたことも、市場を支える要因となるでしょう。

アメリカ石油協会（API）が発表した米国の在庫統計も好材料となり、原油在庫は300万バレル減少、クッシング原油在庫は40万バレル減少した。精製品在庫も減少し、ガソリン在庫は20万バレル、留出油在庫は100万バレルそれぞれ減少した。米国政府は、原油価格下落を機に戦略石油備蓄（SPR）の補充を目指している。エネルギー省は昨日、12月と1月に引き渡し予定の原油を100万バレル購入する計画を発表した。米国のSPRは4億800万バレルで、2023年の最低水準である3億4,700万バレルからは増加しているものの、2020年の6億5,600万バレルを大きく下回っている。

農業 – 砂糖の供給過剰で価格下落

2025/26年度に大幅な供給過剰になるとの見通しから、砂糖価格は圧力を受け、第11原糖は1日で3％以上下落して取引を終えた。

先週、業界団体UNICAは、製糖工場がエタノールよりも砂糖を優先する姿勢が続いたため、9月後半の砂糖生産量が10.8%増加したと報告した。ブラジル中南部におけるサトウキビ搾油量の増加と、次期作のトウモロコシエタノール生産量の増加が見込まれることから、砂糖価格の下限価格は低下している。

農業市場研究所（IKAR）の最新データによると、ロシアの小麦生産量は2025年収穫期に8,800万トンに増加する可能性があり、これは従来の8,750万トンの予測を上回る。小麦輸出量は2025/26年度で4,410万トンと予測されている。一方、同研究所はトウモロコシの生産量予測を1,500万トンから1,530万トンに、輸出量予測を従来の380万トンから410万トンにそれぞれ引き上げた。

出典：ING

中国北部を襲った豪雨は収穫を阻害し、畑の作物を腐らせ、貿易関係が悪化し輸入が減少する中で穀物供給を圧迫している。国家気候センターによると、河南省や山東省などトウモロコシの主要生産地は、過去60年間で最も長く、最も激しい雨季に見舞われている。北部地域は中国のトウモロコシ総生産量の少なくとも30%を占めているが、国営メディアによると、一部の畑は水浸しで収穫できない状態にある。また、すでに収穫されたトウモロコシにカビが生えるリスクもある。

中国産トウモロコシの大部分は飼料用だが、スナック菓子や燃料用エタノールへの加工にも利用されている。中国は自国生産への依存度を高めており、食料安全保障を強化するため、米国をはじめとする国々からの輸入を削減している。気候変動によって天候の予測がますます困難になっている中で、このことが脆弱性を生み出している。今年の輸入量はこれまでのところ93%減少し、100万トンを下回っている。「生産量の減少に対する緩衝材はほとんどない」と、シトニア・コンサルティング社は報告書で述べている。

農家は、収穫したばかりの穀物を貯蔵して品質が悪化するのを待つよりも、急いで売りに出そうとしている。これが価格高騰の要因となり、河南省では今月3%以上下落した。政府も対策に乗り出し、穀物の乾燥や圃場の排水などの支援に4億8400万元（6800万ドル）を充当している。

大豆から落花生まで、他の作物も影響を受けています。中国の秋穀物の収穫はまだ約70%しか終わっていないため、雨天が品質と量の両方に及ぼす影響の全容はまだ明らかになっていません。中国北部と西部での長引く豪雨は終わりに近づいていますが、南部で集中する熱帯低気圧は米とサトウキビの収穫に影響を与える可能性があります。次の作付け時期も注目されています。中国北部では例年今月から冬小麦の播種が始まりますが、農業省は洪水の影響対策として60日間の防除キャンペーンを開始しました。

ドナルド・トランプ米大統領の二期目が始まって10カ月、アメリカの主要な地政学的ライバルは、かつてはワシントンがほぼ独占的に使っていたのと同じ経済兵器を、より巧みに使いこなせるようになったようだ。中国のレアアースの優位性は、来週予定されている米中首脳会談を前に、習近平国家主席にドナルド・トランプ大統領に対する強力な影響力を与えている。中国は、新たな輸出規制が通常の貿易を制限するものではないことを外国企業に保証するため、異例の大規模会合を招集し、政策立案者たちは、この決定に対する反発を鎮めようとしている。

世界の洋上風力発電事業者は、コスト高騰と米国における同技術への政治的圧力に圧迫され、大きな打撃を受けている。しかし、中国のタービンメーカーにとっては、これ以上ないタイミングでの嵐だった。米中間の地政学的な対立が世界貿易を混乱させている中、中国の港湾に停泊する貨物船の待ち時間は今年最長を記録した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

日本の輸出は、円安の追い風を受け、9月に5か月ぶりに増加したが、米国での出荷は、同月に発効した米国による日本車への関税引き下げにもかかわらず、引き続き減少した。輸出の増加は、日本銀行の短観景気調査など、一連の最近のデータに加わるものであり、経済全体が以前の関税引き上げの影響を乗り切っているという中央銀行内での見方の高まりを裏付けている。

しかし、農林中金総合研究所のチーフエコノミスト、南健氏は、米国向け輸出が引き続き苦戦し、円安が是正される可能性もあることから、輸出の見通しは依然として暗いと述べた。「関税の影響はまだ完全には現れておらず、日本の輸出企業はコスト上昇を転嫁できていない。もし転嫁が始まれば、輸出量はさらに減少する可能性がある」と同氏は述べた。水曜日に発表されたデータによると、9月の輸出総額は前年同月比4.2%増となり、市場予想の中央値4.6%増を下回り、8月の0.1%減に続くものとなった。

9月の米国向け輸出は前年同月比13.3%減少し、6カ月連続で減少した。自動車は24.2%、半導体製造装置は45.7%それぞれ大幅に落ち込んだ。一方、中国向け輸出は、自動車と素材の好調な需要に支えられ、5.8%増加した。その他アジア地域向け輸出は9.2%増加した。9月の輸入は前年同月比3.3%増加し、市場予想の0.6%増を上回った。

その結果、日本の9月の貿易赤字は2346億円（15億6000万米ドル、65億9000万リンギット）となり、222億円の黒字が見込まれていた。ワシントンは先月、日本との貿易協定を正式化し、ほぼすべての日本からの輸入品に15％の基本関税を課すことにした。自動車には当初27.5％、その他の大半の品目には25％の関税を課すと脅していたが、今回の協定は、利益を犠牲にして競争力維持のため輸出価格を下げることで関税の上昇を吸収してきた多くの日本の自動車メーカーにいくらかの救済をもたらした。

アナリストらは、利益圧迫の長期化が企業投資と賃金上昇を鈍らせる可能性があると警告している。「輸出志向の製造業は利益減少に直面する可能性があり、来年の春闘での賃上げ能力に影響を与える可能性がある」と南氏は述べた。「力強い勢いが見られるかは不透明で、その結果は将来の消費動向と金融政策に大きな影響を与える可能性が高い」と同氏は付け加えた。

日銀の上田一男総裁は、日本企業が関税の影響を乗り越え、設備投資や賃金支出を増やすことができるという十分な兆候があれば、依然として低い借入コストを引き上げ続ける用意があると示唆した。

出典: Theedgemarkets