[クイックファクト]

【ニュース詳細】

【今日の注目】

市場は、前週の米国雇用統計の低迷を引き続き分析し、9月のFRB利下げ期待を高めた。その後、トランプ大統領がスイスとブラジルを含む複数の国に対する新たな関税を発表したことで、焦点は関税交渉に移った。スイスから米国への金輸出には39%の関税が課されることになり、安全資産としての需要が高まり、金価格が上昇した。トランプ大統領陣営は次期FRB議長の選定にも取り組んでおり、低金利を支持するとの見方が出ている。米国の購買担当者景気指数（PMI）は予想を上回り、ドルを支えた。

英国では、イングランド銀行が予想通り0.25%の利下げを決定しましたが、その決定は予想よりも僅差で、複数の政策担当者が反対しました。この意外な反対意見は、利下げにもかかわらずポンド高を後押ししました。一方、米国株は、人工知能（AI）をめぐる楽観的な見方からテクノロジー株の上昇に牽引され、力強い回復を見せました。米ドルは、米国雇用統計の下落を受け下落基調が続きましたが、週後半に支持を得て高値付近で取引を終えました。金はスイスの関税発表を受けて上昇を続け、投資家が進行中の貿易摩擦と好調な米国企業決算を比較検討したことでリスク選好は改善しました。

今週の市場

米国株

米国株は先週、予想を上回る業績が新たな関税導入への懸念を和らげ、弱い雇用統計による下落から反転し、回復しました。米国で生産を行う多くの企業は最も厳しい措置の対象外となり、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性への期待もセンチメントを支えました。この反発は明るい材料ですが、ダウ平均株価はSP500やナスダックに依然として後れを取っており、10日移動平均線は依然として下値を示しています。ダウ平均株価は短期的には横ばいの動きが続くと予想されます。レジスタンスラインは44,000、44,500、45,000、サポートラインは44,000、43,000、42,000、41,750です。

日本株

日経平均株価は先週4%以上急騰し、過去最高値付近まで戻りました。これは、米国との貿易が当初の予想以上に日本経済にプラスとなるとの楽観的な見方が高まったためです。特にソフトバンクの好業績も、指数の上昇を後押ししました。この上昇の強さは市場を驚かせ、中期的な見通しにとっては明るい材料です。しかし、短期的には買われ過ぎの状態にあり、過去最高値にある主要な抵抗線を下回っているため、買いを入れる前に反落を待つのが賢明です。抵抗線は42,474円と43,000円、サポート線は41,500円、41,000円、40,000円にあります。

米ドル/円

USD/JPYは、米国の雇用統計が低調だったことによるショックでボラティリティが低水準にとどまったため、今週は横ばいで推移しました。市場は現在、日本がいつ利上げに踏み切るか、そして米国がいつ利下げに踏み切るかというシグナルに注目しています。先週は10日移動平均線が横ばいとなり、サポートラインは維持されました。今週は米国のインフレ指標に注目が集まる中、レンジ取引が引き続き好ましい戦略です。レジスタンスラインは148、149、150、サポートラインは147、146、145です。

金

米国の金利低下期待と継続的な関税をめぐる緊張が買いを促し、金価格は堅調な週となりました。直近の上昇は、米国が一部のスイス産金塊に最大39%の高関税を課すことを決定したことが主な要因で、これにより米国金先物は過去最高値を更新しました。金価格は3,250ドルから3,450ドルの広いレンジ内で推移していますが、今後の取引で抵抗線を突破する兆候が見られ、押し目買いが好まれる戦略となっています。抵抗線は3,450ドル、サポート線は3,350ドル、3,300ドル、3,250ドルです。

原油

WTI原油は先週、重要なサポート水準である65ドルを下回って引けました。これは、米国の新たな関税導入による世界的な需要減退、地政学的不確実性の継続、そしてOPECプラスの増産に伴う供給過剰への懸念から、連日下落しました。ウクライナ紛争をめぐる米国とロシアの外交的解決への期待も売りを促しました。市場は現在65ドルを下回っており、60ドル、場合によってはそれ以下の価格を試す展開が予想されます。市場はやや売られ過ぎ気味であるため、上昇局面での売りが依然として好ましい戦略です。レジスタンスラインは65ドル、70ドル、75ドル、サポートラインは60ドルと55ドルと見込まれます。

ビットコイン

ビットコインは、リスクセンチメントの改善に支えられ、11万2000ドル付近の過去最高値付近で買い支えが出現したことで、今週上昇しました。新たな関税はビットコインにとってマイナス材料と見られていますが、10日移動平均線は横ばい傾向にあり、短期的には上昇余地は限られていることを示唆しています。しかし、中期的な見通しは依然として明るいため、弱気相場での買いが望ましい戦略です。レジスタンスは12万ドル、12万5000ドル、15万ドル、サポートは11万2000ドル、11万ドル、10万5000ドルです。

今週の焦点

今週、トレーダーは重要な米国経済指標に注目するでしょう。インフレ率と小売売上高の両指標は、市場の方向性に大きな影響を与えると予想されます。もう一つの重要な焦点は米中貿易情勢です。両国は8月12日に期限を迎える90日間の関税休戦の延長にまだ合意していません。この期限と、新たな貿易関連のニュースは、市場心理を急速に変化させ、急激な動きを引き起こす可能性があります。

トランプ大統領がFRBの金利政策に影響を与えようとしている中、市場は次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長をめぐる議論にも注目しています。先週は価格がレンジ内で推移しましたが、主要指標の発表、貿易摩擦の締め切り、そして政治情勢の変動が重なり、市場がブレイクアウトを模索する中、今週は短期的な取引機会が豊富にあり、活発な週となる可能性があります。

出典: ACTIONFOREX

英国中の企業は、人件費の上昇と年内におけるさらなる増税の脅威に直面し、採用活動を減速させている。KPMGと採用雇用連盟（REC）の最新レポートによると、7月の採用活動は2年ぶりの低水準にとどまった。

正社員就職指数は6月の39.1から40に上昇したが、雇用増加と減少の境目となる50からは程遠い。RECのケイト・シュースミス副最高経営責任者（CEO）は、特に低賃金部門の多くの雇用主が、コスト圧力と雇用法をめぐる不確実性から採用活動を一時停止していると述べた。シュースミス副CEOは、雇用市場の回復を支援するため、政府とイングランド銀行（BoE）の協調行動を求めた。

コスト上昇と需要低迷で英国の雇用市場が停滞し、採用凍結が迫る

英国人事開発協会（CIPD）の調査によると、今後3ヶ月以内に従業員を雇用する予定の雇用主は4社に1社にとどまりました。人員削減を見込んでいるのはわずか16%で、その大半は慎重かつ計画的に行われる見込みです。これは、特に民間部門において、雇用の勢いがわずかに衰えていることを示しています。昨年末には採用活動が大きく回復したものの、それ以降は動きが鈍く、雇用主の採用意欲はCOVID-19パンデミック時の最低水準で推移しています。最も影響を受けているのは、ホスピタリティ、小売、社会福祉の各セクターで、これらのセクターでは雇用主は通常、低賃金に直面しており、英国に数十万人単位でやってくる労働者を一時的に雇用しています。

雇用コストの上昇が大きな要因となっている。4月に雇用主の国民保険料が引き上げられたことは、労働集約型企業に最も大きな打撃を与え、利益率の逼迫をさらに加速させた。中小企業は、これらの追加コストによって新規雇用の余裕がほとんどなくなり、採用を凍結したり、人員削減を検討せざるを得なくなった企業もある。こうした対応圧力の多くは、政策変更にも起因している。会計・経営コンサルティング会社BDOの別の報告書によると、増税は今年既に人件費予算を圧迫しており、最低賃金の引き上げに伴い、数百万人の従業員が就業していることを裏付けるリアルタイムの情報も得られている。政府の秋の声明では、追加財政措置が予想されるため、多くの雇用主が新たな財政圧迫に備えている。

これまでの状況：コストの上昇、需要の低迷、そして不確実性の継続は、採用担当者にとって厳しい環境を生み出しています。経済学者たちは、的を絞った支援やインセンティブがなければ、多くの企業が採用計画を2025年まで延期し、それが経済全体の回復を阻害する可能性があると警告しています。

英国の労働市場が複雑なシグナルを発する中、経済学者は雇用統計に疑問を呈している

調査では雇用市場の冷え込みが示唆されているものの、公式データは複雑な様相を呈している。歳入関税庁（HMRC）の給与統計によると、雇用者数は過去1年間でわずかに減少したものの、修正により減少幅は縮小している。一方、英国統計局（ONS）のデータは、雇用と失業はともに増加傾向にある一方で、経済活動の停滞は減少傾向にあることを示している。サー・キール・スターマー首相は最近、最新の統計を用いて、政府の「バック・トゥ・ワーク」政策の下、経済活動の活性化により、より多くの人々が職場に復帰していることを示した。

しかし、複数の経済学者は、ONSの集計が間違っている可能性があり、雇用が大幅に増加する兆候は見られないと指摘している。先週、イングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリー氏は、労働需要が減少したと示唆したが、ひどいデータを考えると、非常に不確実な時期だと示唆した。

出典: CryptoSlate

原油価格は月曜日のアジア市場の早朝取引で下落し、先週の4％超の下落をさらに拡大した。これは、米国の貿易相手国に対する関税引き上げ、石油輸出国機構（OPEC）の増産、米国とロシアがウクライナ停戦協定に近づいているとの見方によるものだ。ブレント原油先物は、グリニッジ標準時午前0時41分までに52セント（0.78％）安の1バレル66.07ドルとなり、米国ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油先物は58セント安の63.30ドルとなった。

ドナルド・トランプ米大統領が金曜日、ウクライナ戦争の終結を交渉するためロシアのウラジーミル・プーチン大統領と8月15日にアラスカで会談する予定であると表明したことを受け、国際市場へのロシア原油供給を制限してきた制裁が解除される可能性への期待が高まっている。このニュースは、米国がロシアへの圧力を強める中で伝えられ、和平合意に達しない場合はモスクワへの制裁も強化される可能性が高まっている。トランプ氏は先週金曜日、ロシアに対しウクライナ和平に同意するか、そうでなければロシアの原油購入国に二次制裁を課すかの期限を設定し、同時にインドに対してロシア産原油の購入を減らすよう圧力をかけている。

IGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏はメモの中で、米ロ協議に加え、火曜日に発表される米国のインフレ指標が今週のもう一つの重要な価格決定要因となるだろうと述べた。「予想より弱い消費者物価指数（CPI）の発表は、FRBによるより早期かつ大幅な利下げへの期待を高め、経済活動を刺激し、原油需要を増加させる可能性が高いだろう。」

「逆に、原油価格が高騰すればスタグフレーションへの懸念が高まり、FRBの利下げ期待が後退するだろう」。トランプ大統領が木曜日に発効した数十カ国からの輸入品に対する関税引き上げは、サプライチェーンのルート変更とインフレ率の上昇を強いるため、経済活動の重しになると予想されている。暗い経済見通しに引きずられ、ブレント原油は金曜日までの週に4.4%下落し、WTI原油は5.1%下落した。

出典: Yahoo Finance

要点:

オーストラリア中央銀行はコミュニケーションに問題を抱えており、世界的な不確実性がすでに高まっている中で金利政策に予測不可能な要素を注入し、投資家にとってコスト高となっている。

これはすべて、オーストラリア準備銀行が4月に金利設定権を9人のメンバーからなる新しい金融政策委員会に完全移行させた改革に端を発している。

理事会は5月に行われた2回目の会合で、政策金利を0.25ポイント引き下げて3.85％とすることを決定したが、アナリストの予想以上にハト派的な内容で、米国の関税による不確実性を考慮して、一時は50ベーシスポイントの緩和も検討した。

これと一部の弱い経済データが相まって、投資家らは7月の追加利下げに大きく賭けることになった一方、ロイターが37人のエコノミストを対象に行った調査では、31人が緩和を予想していることが判明した。

重要なのは、豪準備銀行が過去によくやっていたように期待を裏切らなかったため、投資家がこうしたポジションに群がることになったことだ。

すると、MPBが6対3の異例の分裂決定で金利を据え置き、多くの投資家に痛い損失を残したとき、彼らがどれほど驚いたか想像できるだろう。

オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は、政策決定後にメディアに対し、金利決定は理事会のみに委ねられており、先手を打つことはできないため、同銀行はもはや指針を示すことはできないと説明した。

本質的に、RBA は市場にその変更を告げることなく、市場へのコミュニケーション方法を変更したのです。

「MPBメンバーの一人だけで理事会全体を主導することはできないため、今後の会合間のコミュニケーションでは、市場価格を支持したり、それに反対したりする内容にはならない可能性が高い」と、ウエストパック銀行の首席エコノミストでオーストラリア準備銀行（RBA）の元副総裁、ルーシー・エリス氏は述べた。

「これは、中央銀行が市場を驚かせないようにすることに重きを置いている米国などの国よりも、市場が驚かされる頻度が高くなることを意味している。」

RBAは自社の取締役会で少数派

それ以来、インフレ報告は穏やかであり、投資家は、MPBが次回8月12日の会合で金利を3.60％に引き下げるだろうと確信している。その理由の一つは、MPBが2回続けてショックを与えたくないだろうという期待である。

しかし、MPBの異例な構成は、RBA職員2名、財務省幹部1名、そして経済、ビジネス、銀行の経歴を持つ非常勤の外部委員6名という構成をとっており、不確実性をさらに高めている。後者は、RBAからの助言に基づき、当時の財務大臣によって任命される。

市場にはこの6人の見解がほとんど、あるいは全く分からず、各人が年に1回公の場に姿を現すという漠然とした計画があるだけなので、状況が変わる可能性は低い。

RBA理事会メンバーが金利問題で票数で負ける可能性は今やかなりあるが、それでも総裁はメディアの前に出て自分たちが同意しない決定を擁護しなければならないだろう。

また、投票の帰属先が不明なため、投資家が中央銀行の政策が覆されたかどうかを知ることが不可能になる場合もあるかもしれない。

「外部委員の数が明らかに少ないため、総裁の解任はさらに容易だ」と、チャレンジャーのチーフエコノミストで豪準備銀行（RBA）の元幹部、ジョナサン・カーンズ氏は述べた。「理事会はおそらく、総裁に反対する勇気が増しているのだろう」

「確かに多少のリスクは増すが、外部メンバーを納得させるような適切な分析とよく練られた提言を提供するのはRBAの責任だ」

この新しい形態は、RBAを世界の中央銀行の中で異端の存在に位置づける。FRBと欧州中央銀行の理事会は中央銀行関係者のみで構成されているのに対し、イングランド銀行の理事会は9人の委員のうち、5人の中央銀行関係者と4人の専門エコノミストで構成されている。

ＦＲＢとイングランド銀行では、理事個人の投票結果が公開されているが、両行ともここ数カ月で分裂が深まっている。

オーストラリア準備銀行（RBA）のアンドリュー・ハウザー副総裁は最近行われた経済フォーラムで、7月の決定は市場にとって予想しにくいものであったと認め、政策については依然「手探り状態」にあると述べた。

同氏は、この予測不可能性は新たな常態ではないと主張したが、「時々ショック」は起こるだろうと警告した。

利下げに賭けている投資家たちは、来週はそのような状況にならないことを熱烈に望んでいる。

出典: TradingView

オーストラリア上場のリチウム鉱山株は月曜日早朝、コンテンポラリー・アンペレックス・テクノロジー社所有の中国大手鉱山が生産を停止したことを受け、急伸した。中国政府が経済全体の過剰生産能力の取り締まりを強化する中、より広範な生産抑制策が実施されるという期待が高まっている。リチウム業界は、世界的な供給過剰と予想を下回る電気自動車（EV）需要の伸び悩みに苦戦している。価格は2022年に過去最高値を記録したが、それ以降90%近く下落しており、世界中の企業が支出抑制と事業拡大の延期を迫られている。

CATLは中国江西省の建霞鉱山の生産を少なくとも3カ月間停止したと、事情に詳しい関係者が週末に明らかにした。このプロジェクトの採掘許可は8月9日に失効していた。PLS Ltd（旧ピルバラ・ミネラルズ Ltd）の株価は一時19%上昇し、ライオンタウン・リソーシズ Ltdは一時22%上昇した。ミネラル・リソーシズは一時12%上昇した。

トレーダーや業界幹部は、バッテリー用金属の集積地として台頭している中国宜春市周辺における新たな採掘規制を注視している。ブローカーやアナリストのメモによると、地元政府当局は、登録・承認手続きに違反が見つかった監査を受け、8社の鉱山会社に対し、9月末までに埋蔵量報告書を提出するよう求めた。

中国先物取引所のアナリスト、張維新氏は、「価格は短期的に適正水準から乖離する可能性があるが、CATLの状況は市場の供給過剰構造を変えるものではない」と述べた。「しかし、9月30日以降、宜春の他の鉱山でも生産停止が拡大すれば、リチウム価格はさらに上昇する可能性がある」。シティグループのアナリストらも、同鉱山の生産停止が企業の赤字につながるとは予想していないものの、「短期的にはセンチメントを押し上げるだろう」と述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ